第3讲(3)外汇期货交易
国际金融讲义
第一讲开放经济下的国民收入账户与国际收支账户一、国民收入账户封闭经济条件下的国民收入账户：Yd=C+I+G（需求）；Ys=C+Sp+T（供给）Yd=Ys，则：C+I+G=C+Sp+TI=Sp+T-G（因为T-G=政府储蓄）I=S （S=Sp+（T-G）Sp私人储蓄）开放经济条件下：Yd=C+I+G+XYd=C+Sp+T+MC++G+X= C+Sp+T+MX-M=Sp-I+T-G S=Sp+(T-G)X-M=S-I X-M=TBY=I+C+G+TB,TB=S-I S=TB+I国内生产总值GDP领土为标准，国民生产总值GNP居民为标准，GNP=GDP+NFP（净要素收入）净要素收入=工薪+利润+利息+债息+利润（各种投资收益）+单方转移CA=TB+NFP二、经常账户的宏观经济分析1、经常账户与进出口贸易如果不考虑净要素收入，则：CA=TB=X-M，即NFP=02、经常账户与国内吸收Y=I+C+G+X-M（NFP=0）A=I+C+G，即国内吸收Y=A+X-M CA+Y-A含义：开放经济条件下，国内供求即收入与支出并不一定要相等，差额可通过进出口来调节，经常收支的顺差说明国内的收入大于国内的支出，逆差说明国内的支出大于国内收入。
3、经常账户与国际投资头寸国际间商品与服务流动对应着国际间资本流动，不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债，反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念就国际投资头寸（IIP）而一国对外资产与负债相抵后的净值就是净国际投资头寸（NIIP）,一国某一时期内的经常账户余额，会形成新的净国外资产（或负债），国际投资头寸综合反映了一国在海外的资产负债状况，它可以通过影响一国财产总量等多种途径作用于一国经济。
一国的对外资产是有限的，而对外债务终归需要偿还，因此，国际头寸问题意味着经常账户可以在某一个或几个时期内出现逆差，但不能永远维持逆差，而是多个时期内受到约束时，这就要求宏观经济进行相应调整。
《国际金融》知识点归纳
《国际金融》知识点归纳第二章1.国际收支：指一具国家或地区与世界上其他国家和地区之间，由于贸易、非贸易和资本往来而引起的国际资金挪移，从而发生的一种国际资金收支行为。
讲明：国际收支>外汇收支与国际借贷→金融资产→商品劳务2.国际收支平衡表：⑴编制原则：复式记账法: 借：资金占用类项目（外汇支出：进口 - ）贷：资金来源类项目（外汇收入：出口+ ）权责发生制：先付后收，先收后付市场价格原则单一货币原则⑵内容：经常项目：贸易收支（出口>进口，贸易顺差/盈余，出超）（出口>进口，贸易逆差/赤字，入超）非贸易收支（服务、收入项目）资本和金融项目（长期资本、短期资本）平衡项目（储配资产、净误差与遗漏）3.国际收支分析（按交易性质的别同）：⑴自主性交易：经常项目、资本与金融项目中的长期资本与短期资本中的私人部分。
⑵调节性交易：调节性交易、短期资本中的政府部分与平衡项目。
注：①贸易差额=出口- 进口②经常项目差额=贸易差额+劳务差额+转移差额差额：③基本差额=经常项目差额+长期资本差额④官方结算差额=基本差额+私人短期资本差额⑤综合差额=官方结算差额+官方短期资本差额①微观动态分析法：差额分析法、比较分析法⑶国际收支与国民收入的关系：（封闭）Y=C+I+G分析法：②宏观动态分析法：（开放）Y=C+I+G+X-M与货币供给量的关系：Ms=D×R×E4.国际收支失衡的缘故及经济妨碍：⑴缘故：①季节性、偶然性缘故②周期性因素：a.繁荣期：X↑M↓，劳务输出↓劳务输入↑，资本流入↑，资本流出↓→顺差b.萧条期：X↓M↑，劳务输出↑劳务输入↓，资本流入↓，资本流出↑→逆差③结构性因素：产出结构调整④货币因素: 货币 a.对内价值→贬值→P↑→X↓M↑→国际收支变化价值 b.对外价值→贬值→e↑→X↑M↓→国际收支改善⑤收入因素：C、S→X、M↑I↑→X、M，资本流淌⑥别稳定的投机和资本流淌⑵妨碍：①对国民收入的妨碍：Y＝C＋I＋G＋X－M②对金融市场的妨碍：Ms↑→物价↑→利润率r↑（商品市场）流入Ms↑→r↓→I↑（货币市场）↑ Ms↑→有效证券价格↑→经济过热房价↑→泡沫（资本市场）③对国际储备的妨碍：国际储备↑→Ms↑→扩张性国际储备↓→Ms↓→紧缩性5.国际收支理论的演变：⑴重商主义阶段：大卫休默“物价，铸币流淌机制”⑵一战后：弹性理论⑶二战后：汲取理论⑷20世纪60年代—70年代：货币分析办法6.国际收支理论（一）物价—铸币流淌机制理论：逆差→黄金净流出→黄金供给量↓→P↓→X↑→M↓→平衡↓平衡←P↑←X↓←M↑←黄金数量↑←黄金流入←顺差（二）弹性理论：⑴弹性系数： Ed＞1，富有弹性，P↓Ed＝ΔQ/Q÷ΔP/P Ed＜1，缺乏弹性，P↑Ed＝1，单位弹性⑵贬值对后出口的妨碍：e↑→x↑m↓①Es别变：Ed＞1→x↑ Ed＜1→x↓ Ed＝1→x②Ed别变：a. Es＝0时，→x↑(E↑→P↓→Q↑→P↑收入增加时由于供给别脚而导致价格上升使收入增加而非由于出口量的增加)b. Es＝∞时， Ed＜1,x↓Ed＞1,x↑c.0＜Es Px↓→Qx↑→出口的成本↑→x↓Sa. b. c.③Ed、Es并且作用： Ed＜1,x↓;Es越小越有利Ed＞1,x↑;Es越大越有利⑶贬值对进口的妨碍：e↑→贬值→Pm↑→m↓①当Ems＝∞时，e↑→Pm↑→m↓别利于进口②当Ems＜∞时，e↑→Pm↑→m↓dx>1,不管dm=0 或dm>0,国际收支盈余总结： dx=1,dm>0 X-M↑dx1⑷马歇尔—勒纳条件：指以贬值手段改善贸易收支逆差的充分条件在于：进口商品的需求弹性之和大于1。
国际结算第3讲汇付
• （5）收款人凭收据联收款。
• （6）汇入行借记汇出行账户取出头寸，解付汇款 给收款人
• （7）汇入行将借记通知书寄汇出行，通知它汇款 解付完毕，资金从债务人流向债权人，完成一笔信 汇汇款。
3.2 汇款的结算程序
一、汇出汇款的结算程序 1.汇款人填制汇款申请书 2.汇款人向汇出行交款 3.汇出行缮制汇款凭证 4.汇出行向汇入行拨交头寸
T/T 付款委托书
的传递方式
Telegram(电报) Telex(电传) Swift
M/T 邮寄
电报或电传的电文（举例）
• FM: BANK OF ASIA, TIANJIN （汇出行） • TO: THE HONGKONG AND SHANGHAI
练习3－1答案
• FM: BANK OF CHINA, ZHEJIANG
• TO: MIDLAND BANK LTD., LONDON
• DATE: 10 JUNE
• TEST 1234 OUR REF 208TT0992
• PAY GBP62,000.00 VALUE 10 JUNE
• TO YOURSELVES
中心汇票：付款行位于货币清算中心城市的汇票。 汇票当事人如下： • Drawer——汇出行 • Drawee——付款行，是汇出行在货币清算中心城市 的联行或代理行 • Payee——汇款的收款人
用中心汇票汇款，出票行不拨头寸，手续较为 简便。当收款人的所在地不在货币清算中心城市时， 可再委托当地银行代收票款。
• COVER DEBIT OUR HO ACCOUNT YOUR CHARGES FOR BENEFICIARY
自考00076国际金融章节详细精讲课件复习资料
第二章国际储备第三章第四章外汇实务第五章第六章第七章第八章国际结算第九章第十章第十一章重点重点重难点重点难点重点重难点第一章国际收支本章重难点分析第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支1（1（2（3第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支广义的国际收支是指一个经济体居民与非居民之间发生的所有经济交易活动的汇总。
它以交易为基础，不仅包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输入和输出；不仅包括已实现的外汇收支交易，也包括未实现的外汇收支交易。
国际货币基金组织建议采用广义的国际收支概念。
一、国际收支2（1（2一、国际收支2（3二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表1二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表23二、国际收支平衡表4第一节国际收支与国际收支平衡表三、国际收支平衡表的结构（1）经常账户，包括货物、服务、初次收入和二次收入四个子账户。
（2）资本与金融账户，包括资本账户和金融账户两个子账户。
（3）误差与遗漏净额是作为残差项推算的，于轧平账户时使用。
四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（212个四、国际收支平衡表的内容2.3.四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（2四、国际收支平衡表的内容2.（1（2（3四、国际收支平衡表的内容（4（5四、国际收支平衡表的内容讲解归纳与举例）A. B./处置C. D.【正确答案：B】/谢谢第二节国际收支平衡表的分析一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）1.二、国际收支平衡表分析方法（三种）2.二、国际收支平衡表分析方法（三种）3./ 4.二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表1.2.三、国际投资头寸表3.4.三、国际投资头寸表5.（1（2（3（4讲解归纳与举例A. B.C. D.【正确答案：B】谢谢第三节国际收支的调节一、国际收支平衡表的平衡与失衡一、国际收支平衡表的平衡与失衡二、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的原因三、国际收支失衡的经济影响（1（2（3（4（1（2四、国际收支调节方法四、国际收支调节方法1.四、国际收支调节方法2.。
金融学(填空、单选、多选、判断)
一、填空题 1.金融工具一般可以分为债务性金融工具和权益性金融工具两类。
2.金融市场的微观经济功能包括聚敛功能、财富功能、流动性功能和交易功能。
3.金融市场的参与者，即参加金融市场交易和促进交易顺利达成的组织和个人，包括金融市场主体和金融市场媒介两个基本组成部分。
4.货币市场通常被细分为同业拆借市场、国库券市场、票据市场、可转让大额定期存款单市场等。
5.商业银行与专业银行既非银行金融机构的根本区别是，它接受活期存款具有创作存款货币的职能。
6.货币头寸之所以被作为金融市场工具，是由金融管理当局实施法定存款准备金制度引起的。
7.在票据的各种特征中，在主要的是无因性、流通性和要式性。
8.所谓汇率，又称汇价，即用一国货币被是另一国货币的价格或比率，其实质是两国货币价值之比。
9.按基本特性的不同，金融衍生品可以分为金融期货、金融期权、金融互换、金融远期。
10.同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。
11.回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式，特别是在较短的回购协议中。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款。
12.债券的发行按其发行方式和认购对象，可以分为私募发行与公募发行。
13.承销商承销债券的方式主要有三种，即代销方式、余额包销方式和全额包销方式。
14.按其价格与票面金额的关系，债券的发行价格大致有三种平价发行、溢价发行和拆价发行。
15.股份公司以内部配股的方式发行股票时，应采用非公开发行形式。
16.股票行市的形式主要取决于两个因素：一是预期股息收益二是市场利率。
17.根据基金单位是否可以增加或赎回，投资基金可以分为开放型基金和封闭型基金。
18.根据基金组织的形式不同，证券投资基金可以分为契约型基金和公司型基金。
19.证券投资基金是由基金发行人发行设立，其关系人主要包括委托人、受托人和受益人。
20.按制定汇率方法不同，汇率可以分为基本汇率和套算汇率。
21.财产保险通常分为三大类财产损失保险、责任保险和信用保证保险。
第3讲 汇率与汇率制度
购买力平价理论，简称PPP理论，该理论的奠基人和代表人物被公认
为瑞典的经济学家古斯塔夫· 卡塞尔(Gustav Cassel)。卡塞尔在1922 年出版的《1914年以后的货币和外汇》一书中，以较成熟的形式提 出了汇率如何决定的购买力平价论。
购买力平价：一种认为任何一单位通货应该能在所有国家买到等量物
配置计划，也是该组织迄今为止推出的规模最大的特别 提款权配置计划，旨在通过补充IMF186个成员国的外汇 储备，向全球金融系统注入流动性。
二、汇率及汇率标价法
1. 汇率（Exchange Rate）
又称“汇价”、“外汇牌价”、“外汇行市”，是指一个 国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即以一种货币 所表示的另一种货币的相对价格/两种货币之间的兑换比例。
如：USD1 = RMB6.5352
GBP1 = USD1.9981
2.汇率的标价方法
直接标价法/应付标价法
以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位的本国货币来表示 汇率的方法，即“外币固定本币变”。
举例：2009年2月17日,银行间外汇市场美元等交易货币对 人民币汇率的中间价为:
USD1=CNY6.5352 EUR1=CNY8.7241 JPY100=CNY7.4433 HKD1=CNY0.88149 GBP1=CNY9.国的价格是$2.50，在日本的价格
是400日元。
e = 120 日元/每美元 e x P = 一个美国巨无霸的日元价格
= (120 日元/每美元) x ($2.50 ) = 300 日元/每个美国巨无霸
计算真实汇率：
exP = P*
300 日元/每个美国巨无霸 400 日元/每个日本巨无霸
品的汇率理论。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-13 政府需求和DD曲线的位置
第3讲汇率决定理论与模型
• 3．短期资产市场均衡：AA曲线 • 国内货币市场和外汇市场均
衡条件下的汇率和产出水平的组 合称为AA曲线。
第3讲汇率决定理论与模型
• （1）产出、汇率和资产市场均衡 • 根据前面的分析，我们知道，
外汇市场均衡的条件是本币存款和 外币存款的预期收益率相等，即满 足利率平价条件；
第3讲汇率决定理论与模 型
2020/11/26
第3讲汇率决定理论与模型
一、开放经济中的总需求决定
• 在开放经济条件下，总需求由消
费需求（C）、投资需求（I）、政 府需求（G）和净出口需求（即经 常帐户余额CA）组成。因此，总需 求函数为：
• D=C(Yd)+I+G+CA(EP*/P, Yd)
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-15 AA曲线
第3讲汇率决定理论与模型
• （3）使AA曲线移动的因素 • 导致AA曲线移动的因素主要有五个： • ①Ms的变动。Ms↑→E↑→AA曲线向上
移动。
• ② P 的 变 动 。 P↑→ 实 际 的
Ms↓→R↑→E↓→AA曲线向下移动。
第3讲汇率决定理论与模型
• ③Ee的变动。Ee↑→E↑→均衡的
的总需求时，产品市场才会达到 均衡：
• Y=D(EP*/P, Y-T, I, G) • 所以总供给和总需求相等决定短
期均衡产出水平。如图3-10所示。
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-10 短期内产出的决定
第3讲汇率决定理论与模型
•图3-11 产品价格固定时货币贬值 对产出的影响
第3讲汇率决定理论与模型
第3讲 汇率决定理论-购买力平价
麦当劳的“巨无霸”全世界质量都是一样的。
/markets/Bigmac/
巨无霸指数(The Big Mac Index)
与美国价格水平的背离的百分比衡量汉堡 的本国货币是否估价过高或过低。
在2004年，他们用另一种全球性标准化 产品——星巴克咖啡——做了同样的计算
影响长期汇率的其他因素：相对价格
而价格受货币发行的影响。 如果一个国家的货币发行相对更多，其货币 长期而言将贬值。
没有交易费用 没有贸易壁垒 两国的商品完全相同 价格调整没有障碍
商品市场中的无套利条件
是否在国际范围内都成立？ 在一国内是否成立？ 在同一城市内是否成立？ 在各网站间是否成立？ 在飞机上的不同的座位间是否成立？
在同一架飞机上，价格不一样
中国的民航市场机票价格比较
历史上最高的月通货膨胀率
商品市场上的一价定律
商品市场上的一价定律有很多情况下是不成 立的。
购买力平价
国与国之间的一价定律就是购买力平价。 绝对购买力平价通常不成立。 但相对购买力平价却通常成立。
购买力平价汇率
根据购买力平价而计算出的汇率 购买力平 价汇率。 根据此汇率，人民币现有汇率大大低估了人 民币的价值。 但是，现有购买力平价计算尚有问题。
Source: FREIGHT RATES AND PRODUCTIVITYGAINS IN BRITISH TRAMP SHIPPING 1869-1950 by Saif I. Shah Mohammed and Jeffrey G. Williamson NBER Working Paper 9531 (/papers/w9531)
金融市场学第三讲货币市场工具
1.资金用途方面比较广泛，可以用于企业 生产经营活动。补充中期经营性流动资 金，偿还银行贷款，或按照国家有关规 定用于回购本公司股票。
2Байду номын сангаас担保方面没有硬性规定，属于信用融资
3.发行手续相对简化,在交易商协会进行 发行注册，并且企业对于票据的发行时 点具有选择权，即在获得《接受注册通 知书》后有2年的有效期。
三、短期国债的收益率
计算国库券的收益有两个计算公式：银行折现（ 收益）率（bank discount yield）公式和有效年 收益率（effective annual yield）的公式。银 行折现率公式如下：
rbd
par p0 360 par n
n为持有天数
式中 par 面值，p0为债券购买时的价格
对银行而言，可减轻信贷压力，并推动银行业 务模式改革。表现为：第一、利差收入比重减少， 促进中间业务发展。第二、丰富了银行投资工具， 有助于解决银行信用风险集中的问题。
另外，短期融资券的发行增加了货币市场工具， 还可以促进利率市场化。短期融资券的推出客观上 构成对法定贷款利率制度的挑战，而前期商业银行 热销的人民币理财产品则在一定程度上是针对于法 定存款利率制度局限性的挑战。
一、回购市场的收益
回购协议中的交易计算公式为： I=P×R×T/360 其中，P—本金；R—回购利率；T—回购协议的期 限；I—应付利息； 上例中如果回购利率为6.5%,则应付的利息
I＝1000×6.5%×10/360＝1.8万元
二、回购协议的功能
1、为回购方提供了有效的短期资金筹措方式。 2、为反回购方提供了最短可为一天的投资机 会。 3、反回购方还可利用抵押的证券安排另外一 项回购协议，或者作为远期或期货合约的交 割物，或者做空投机。
第3讲 汇率决定理论与模型(3-3)
2．需求、供给和长期实际汇率 （1）对中国产品的世界相对需求 的变动 对中国产品的世界相对需 求的增加，会引起中国产品相对价 格上升，从而导致e￥/$ 下降，即人 民币实际汇率升值。 （2）相对产品供给的变动 中国 产品供给的增加会使中国产品相对 价格下降，从而使人民币实际汇率 上升，即实际汇率贬值。
（ee￥/$ - e￥/$）/ e￥/$ = [(Ee￥/$ E￥/$)/ E￥/$] – (π eCH – π eUS) 我们又知道人民币和美元之间 存款的利率平价条件是： R￥ - R$ = (Ee￥/$ - E￥/$)/ E￥/$ 因此，可以得到： R￥ - R$ = （ee￥/$ - e￥/$）/ e￥/$ + (π eCH – π eUS)
将式（3-12）、（3-16）和（317）结合起来，可以得到：
Ea / b
s Pa M a Lb (rb , Yb ) s Pb M b La (ra , Ya )
（3-18）
式（3-18）表明，作为两国相对价格 水平的汇率，在长期中完全可以由两国的 相对货币供给和相对货币需求决定。 利率和产出水平对汇率的作用，只是 通过它们对货币需求的影响而实现的。
实际 汇率
不变 不变 不变 不变
长期(人民币) 价格水平
等比例上升 等比例下降 上升 下降
等比例上升（人民 币名义贬值） 等比例下降（美元 名义贬值） 上升（人民币名义 贬值） 下降（美元名义贬 值） 下降（人民币名义 升值） 上升（美元名义升 值） 不确定 不确定
e￥/$ 下降 e￥/$ 上升 e￥/$ 上升 e￥/$ 下降
3．长期均衡中的名义汇率和实际 汇率 由e￥/$ = (E￥/$ × PUS)/PCH，可以得 到： E￥/$ = e￥/$×(PCH /PUS) 由于 PCH /PUS =（MCHs/MUSs）×[L(R$, YUS)/L(R￥, YCH)]
3第三讲 外汇与汇率(1)
第二节 汇率与汇率制度
一、汇率的概念和标价方法
1．汇率的概念 汇率也称汇价、外汇牌价或外汇行市，是指两种不同货币之间
一种外币成为外汇有三个前提条件（ 国际商务硕士]
A．国际性、自由兑换性、普遍接受性 B．自由兑换性、普遍接受性、可偿性 C．普遍接受性、国际性、可偿性 D．自由兑换性、国际性、可偿性 【答案】B
）。[暨南大学2011
二、，我国实现了人民币经常项目可兑换。至于资本项目 的可兑换，虽尚无确定的时间表，但总体思路是明确的：
c．国际收支说没有形成完整的理论体系，它只是揭示汇 率与其他经济变量存在的联系。
d．国际收支说核心基础是要求国际收支平衡，但实际经 济中，经常是处于国际收支不均衡的状态，因而该理论的适用 性受到限制。
即期汇率（JPY/USD）：97.3 90 天远期汇率（JPY/USD）：95.2 90 天美元利率：5% 90 天日元利率：2% （1）假如你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率： Ⅰ：用美元直接投资：Ⅱ：用日元间接投资，最后将日元换回 美元。（假设一年有360天） （2）简述利率平价理论。目前的情况是否符合利率平价理 论？为什么？ （3）目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期 汇率为多少时，才不存在套利机会？[清华大学2011金融硕士]
c．尽管国际收支说不能称之为完整的汇率决定理论，但 是它在进行更深入的分析时是可以利用的一种工具。
②理论缺陷
a．国际收支说对各变量如何影响汇率的分析是在其他变 量不变的条件下进行的，而实际这些变量之间存在着复杂的关 系，从而它们对汇率的影响是难以简单确定的。
国际金融学(复旦大学_杨长江) PPT资料共68页
第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 １。政府扩张性政策与货币危机的发生
１）分析工具：货币分析法 ２）根本原因：扩张性政策 ３）发生机制：投机冲击带来储备下降 ４）防范机制：紧缩性财政货币政策
第八讲 货币危机问题
二、货币危机的发生原因 ２。心理预期与货币危机的发生
１）分析工具：维持固定汇率制的收益与 成本分析（提高利率的经济影响） ２）发生原因：投机者的贬值预期心理 ３）发生机制：投机冲击引起利率提高最 终政府放弃维持固定汇率制 ４）防范机制：提高政策的可信性
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ２。帐户设置：
１）经常帐户：货物；服务；收入；经常转移 ２）资本与金融帐户：
资本帐户：资本转移；非生产、非金融资 产的收买或放弃
金融帐户：直接投资；证券投资；其他投 资；储备资产
３）错误与遗漏帐户
第二讲 开放经济的国际收支帐户
二、国际收支帐户的基本原理 ３。记帐规则：不论是实际资源还是资产所
衡变为国际收支的均衡 ４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维
持性
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
二、开放条件下的政策目标之间关系 １。内外均衡的冲突情形
１）通货膨胀、国际收支顺差 ２）经济衰退、国际收支逆差 ２。内外均衡的一致情形 １）通货膨胀、国际收支逆差 ２）经济衰退、国际收支顺差
第十二讲 开放条件下的政策调控分析
收入与吸收的影响 ３。吸收分析法的意义与局限性
第五讲 经常帐户收支分析
三、经常帐户的自动平衡机制 １。固定汇率制下：
收入机制：经常帐户逆差～收入下降～ 进 口下降～经常帐户改善
货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给 下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐 户改善 ２。浮动汇率制下：
第3讲汇率决定理论与模型(3-4)
图3-23 对永久性货币供给增加的长 期调整
如图3-23所示。无论何时，只要产出 高于充分就业水平Yf，生产要素过度使用， 物价水平P就一定会随生产成本同步增长。
因此，一段时间之后，持续上升的物 价水平将DD1曲线向左推移。又因为随着时 间的推移，持续上升的物价水平将减少实 际货币供给，所以随着物价上涨，AA2也向 左推移。
巨大的外部失衡也会导致政治 压力，迫使政府对贸易进行管制。
因此，了解宏观经济政策对经 常项目的影响非常重要。
如图3-25所示。在图3-25中， 除了DD和AA曲线，还有一条标 为XX的新曲线代表汇率和产出的 组合。
在XX曲线上，经常项目余额保持 在一个比较理想的水平上，比如说 CA(EP*/P, Y-T)=X。
或
D=D(e, Yd, I, G)
这里，D是总需求；Yd是可支配收 入，它等于Y-T； E是名义汇率 （直接标价法）；P*是国外价格水 平；P是国内价格水平；e是实际 汇率，且e= EP*/P。
1．实际汇率和总需求
在其他条件不变的情况下， 本币的实际贬值（e上升）刺激 了对本国产品的总需求；
本币的实际升值（e下降）则 降低了对本国产品的总需求。
图3-13 政府需求和DD曲线的位置
3．短期资产市场均衡：AA曲线
国内货币市场和外汇市场均 衡条件下的汇率和产出水平的组 合称为AA曲线。
（1）产出、汇率和资产市场均衡
根据前面的分析，我们知道， 外汇市场均衡的条件是本币存款和 外币存款的预期收益率相等，即满 足利率平价条件；
而符合利率平价的利率是由国 内货币市场上实际货币供给和实际 货币需求相等这一条件来决定的。 即有：
图3-10 短期内产出的决定
图3-11 产品价格固定时货币贬值 对产出的影响
货币银行学教案
突破方法：
结合现实经济生活中的各种现象进行讲解。
相关
内容
素材
1.姚遂，李健.货币银行学． 第2版．北京：中国金融出版社，1９9９;
2.黄达.金融学.北京：中国人民大学出版社，２０03；
3．曹龙骐.货币银行学．北京:高等教育出版社，20００；
4．中国货币网c:\iknow\docshare\data\cur_work\＂。
（三）政府贷款
政府贷款（ＧoｖeｒnmentＬoan）是一国政府利用国库资金向另一国政府提供的贷款，这种贷款一般带有援助性质。
（四）国际金融机构贷款
国际金融机构贷款（Internatiｏnal FinａｎceOrｇaｎizａtion’s Loan)就是国际金融机构对成员国政府提供的贷款。
(五)国际资本市场业务
6.杂志：《金融与保险》、《中国金融》、《金融研究》、《国际金融研究》等；
７.报纸:《经济日报》、《金融时报》等。
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教
学
过
程
教师授课思路、设问及讲解要点
教学内容
第一节利息及其计算课时：2
一、利息的来源和本质
（一)西方经济学者关于利息来源的学说
1.早期利息来源学说
２.古典利息来源学说
３.现代利息来源学说
计算公式为:Ｓ=P(1＋ｒ)nI＝S－P
（二)现值与终值
1.终值
终值（Fｕｔｕre Value）是用复利计算方法计算的一定金额的初始投资在未来某一时期结束后获得的本息和。
如果我们用PV表示初始投资的本金,r表示利率,ｎ表示计息的期限数,用ＦV表示终值,终值的计算公式则可以表示为
ＦV＝(1+r)nＰV
货币银行学课程
金融学第03讲-汇率与汇率制度
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金融学第03讲-汇率与汇率制度
（二）汇率
⊙ 按照制定方法的不同分：基准汇率和套算汇率
l 基准汇率（benchmark exchange rate）：指本 币与对外经济交易中最常用主要货币的之间的汇率。 一般采用美元为基本外汇确定基准汇率。
l 我国目前11种基准汇率：
• 人民币兑美元、欧元、日元、英镑、港币、林吉特、卢布、澳 元、加元、新西兰元、新加坡元。
l 套算汇率（cross exchange rate）：又称交叉汇 率，是根据本国基准汇率换算出本币对其他国家汇率 的汇率，或套算出其他外币之间的汇率。
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• 例如：RMB：USD=6.38，INR：USD=66.09
一、外汇和汇率
（一）外汇（foreign exchange） ⊙ 外汇有动态和静态两种含义。 ⊙ 动态意义的外汇是“国外汇兑”的简称，是指国际间的货币资
金汇付兑换行为，以及本币资产与外币资产之间的转换行为。 ⊙ 静态意义的外汇是指外币资产，有广义和狭义两种理解：
l 狭义的外汇：即以外币标示的、可用于国际结算的支付手段。 l 广义的外汇：泛指以外币标示的各种金融资产。按照IMF的定义，包括可
⊙ 标价方法不同分为：直接标价法和间接标价法
l 直接标价法（direct quotation）：以一单位的外 国货币作为标准计算应付多少本国货币表示的汇率。 大多数货币采用直接标价法（RMB）。
l 间接标价法（indirect quotation）：以一定数量 的本国货币单位为基准，计算应收多少外币来表示的 汇率。如英镑、美元、欧元。
金融学第03讲-汇率与汇率制度
2024年4月自考《00076国际金融]》真题和答案
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页课程代码：00076一、单项选择题：本大题共18小题，每小题1分，共18分。
在每小题列出的备选项中只有一项是最符合题目要求的，请将其选出。
1.一国外汇收支是国际收支的A.狭义的概念B.广义的概念C.一般的概念D.特殊的概念2.即期外汇交易的标准交割日是A.T+0B.T+1C.T+2D.T+33.2005年9月28日，国际多边金融机构首次获准在华发行人民币债券，这种债券又被称为A.杨基债券B.武士债券C.特殊债券D.熊猫债券4.对短期的资本流动来讲，资本流入与流出通常是在A.三个月以内B.六个月以内C.一年以内D.两年以内5.国际金本位制的本位货币是A.美元B.英镑C.法郎D.黄金6.国际货币基金组织最基本的资金来源是A.会员国认缴的份额B.借款C.出售黄金D.经营收入7.在下列国际货币体系中，允许成员国根据自身经济情况自行选择汇率制度，正式确立浮动汇率制度合法化的是A.布雷顿森林体系B.国际金本位C.牙买加体系D.金汇兑本位制8.银行汇票的付款人是A.企业B.个人C.银行D.商会9.打包放款的期限一般最长不超过信用证有效期后的A.3个月B.半年C.9个月D.一年第1页共510.广义的国际租赁不仅包括跨国租赁，还包括A.跨境租赁B.离岸租赁C.特别租赁D.一般租赁11.一国投资者收购目标企业的股份达到一定比例，且拥有多少的投票权可视为直接投资?A.5%以上B.10%以上C.15%以上D.20%以上12.香港是重要的国际金融中心，它是A.内外分离型的金融市场B.内外一体化的金融市场C.避税港型的金融市场D.特殊的金融市场13.亚洲基础设施投资银行，简称亚投行，2014年10月24日成立于A.上海B.北京C.马尼拉D.东京14.被称为虚金本位制的是A.金币本位制B.金块本位制C.金汇兑本位制度D.牙买加体系15.东南亚金融危机爆发的时间是A.1994年B.1997年C.2000年D.2008年16.短期外债占外债余额的比例应小于A.10%B.15%C.20%D.25%17.三大国际金融中心是指纽约、伦敦和A.巴黎B.东京C.苏黎世D.香港18.从外汇衍生品市场的地区构成看，占80%以上份额的是A.亚太市场B.欧美市场C.日本市场D.中国市场二、多项选择题：本大题共5小题，每小题2分，共10分。
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买方
卖方
卖方
买方
清 算所
2.金融期货
• （1）定义：
• 金融期货（Financial Futures）
– 指以金融上具为标的物的期货合约
– 作为期货交易的一种，具有期货交易 的一般特点，但与商品期货相比较， 合约标的物不是实物商品，而是传统 的金融商品，如证券、货币、汇率、 利率等
（2）金融期货的产生与发展
资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要， 以保值和转移风险为目的的金融期货便应运而生，
• 产生于20世纪70年代的美国市场
– 1972年，美国芝加哥商业交易所的国 际货币市场（IMM）开始国际货币期 货交易
– 1975年芝加哥商业交易所开展房地产 抵押券的期货交易，标志着金融期货 交易的开始
– 1982年在堪萨斯交易所展开第一份股 票价格指数期货合约的交易 ，
• 金融期货发展迅猛
– 芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽约 商品交易所等都进行各种金融工具的期货交 易
– 货币、利率、股票指数等都被作为期货交易 的主要对象
– 目前，金融期货交易在许多方面已经走在商 品期货交易的前面，占整个期货市场交易量 的80%以上，成为西方金融创新成功的例 证。
• 金融期货是在七十年代世界金融体制发生重大变 革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的
– 西方资本主义国家先后陷入经济危机 – 通货膨胀加剧使利率风险增加 – 布体系崩溃后，浮动汇率制进一步使国际融资工具受
损的风险增大 – 国内外经济环境的变动，不可避免地导致股市大起大
落，给股票持有者带来巨大的风险 – 在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投
• 从形式上看，外汇期货交易的标的物 是货币，但在金融期货市场上，外汇 期货交易双方买卖的标的物是某种货 币的标准化合约，并不是这种货币本 身，只有到最后交割日，合约持有人 尚未作反向对冲交易轧平头寸时，才 需按约定汇率进行实际交割。
• 世界上第一张外汇期货合约是1972年5月16 日由美国芝加哥商业交易所（The Chicago Mercantile Exchange，CME）的分部—— 国际货币市场（International Monetary Market， IMM）所推出的。当时，在该市 场上市的外汇期货合约的标的货币共有7种 （即英镑、加元、原联邦德国马克、日元、瑞 士法郎、墨西哥比索及意大利里拉），且均以 美元报价。其后，该市场期货合约的标的货币 几经调整，先后停止了意大利里拉、墨西哥比 索的期货合约，而增加了荷兰盾、法国法郎、 澳大利亚元的期货交易。
– 期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖
– 现货交易是足额交易，而期货交易是保证金交易，因 而风险较高
– 另外，期货交易价格波动受每日最大涨跌幅的限制
• 交易的组织化程度不同
– 现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交 易严格限制在交易大厅内进行
– 现货交易信息分散，透明度低;期货交易比较 集中，信息公开，透明度高
• 期货交易可以双向操作，简便、灵活
– 交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个 指令在数秒或数分钟内即可达成交易。当行情处于有利价位 时再以相反的方向平仓或补仓出场
• 合约的履约有保证
– 期货交易达成後，须通过结算部门结算、确认，无须担心交 易的履约问题。
（4）期货交易与现货交易的区别
– 这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高 资源配置的效率。
（6）期货交易的发展
• 1874年，美国最早建立了芝加哥商品 交易所，专门进行期货交易,至今期货 交易有100多年的历史，发展迅速
– CBT：Chicago Board of Trade芝加哥交易 所
– CME：Chicago Mercantile Exchange芝加 哥商人交易所
– IMM：International Monetery Market国 际货币市场等均是大的交易所。
（7）期货市场结构图
买方
卖方
佣金商
佣金商
佣金商
佣金商
（非交易所会员） （交易所会员） （交易所会员）（非交易所会员）
场内经纪人
场内经纪人 场内经纪人 场内经纪人
（非清算所会员） （清算所会员） （清算所会员）（非清算所会员）
二、外汇期货交易
• （一）外汇期货概念
-亦称货币期货，是买卖双方在期货交易所内以 公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特定日 期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货币的 交易方式。
• 外汇期货交易合约是由交易所制定的标准化合约， 该种交易是在期货交易ห้องสมุดไป่ตู้里进行的，故它又可称 为场内外汇期货。
• 外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场 上通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日 期以既定汇率交割一定数额货币的标准化期货合 约的外汇交易。
第三章 外汇市场与 外汇交易
第三节 外汇期货交易
期货交易的类型
期货交易
商品期货交易 金融期货交易
农产品期货交易 金属期货交易 石油期货交易 ……………… 利率期货交易 货币期货交易 股价指数期货交易
一、期货与金融期货
• 1.期货（Futures）
• （1）期货的定义
– 指在未来某个特定日期购买或出售的实物商品 或金融凭证
• 交易动机和目的不同
– 现货交易：实现商品的所有权转移，一手交钱 一手交货
– 期货交易：转移商品或金融工具价格变动的风 险，通过交易进行保值或投机。
• 价格决定不同
– 现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格
– 期货交易必须集中在交易所里以公开拍卖竞价 的方式决定成交价格
• 交易制度不同
– 现货可以长期持有，而期货则有期限的限制
– 通常情况下，期货不是货，是一纸合同,即期 货合同，是指：必须通过商品交易所进行买卖 的契约
– 契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某 一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工 具交货和付款
（2）交易对象
• 商品：棉花、糖、原油、玉米、绿 豆等
• 金融工具：通货、欧洲美元、利率 债券、股票价格指数等，
– 期货交易有严格的交易程序和规则，具有比现 货市场更强的抗风险能力.
（5）期货交易的功能
• 1．风险转移
– 交易所是将风险由保值者转移给投机者的场所
• 2．发现价格
– 参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的 价格成交，价格能比较准确、全面地反映真实的 供给和需求的情况及其变化趋势，对生产经营者 有较强的指导作用
（3）交易特点
• 以小博大
– 只需交纳5-20%履约保证金就可控制100%的虚拟资金
• 交易便利
– 由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互 换性和流通性较高
• 信息公开，交易效率高
– 期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时， 期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效