第八章 企业投融资决策及重组
中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第一节-财务管理的基本价值观念(二)
F ×(1+i)-F= A×(1+i)n -A ×(1+i)0→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A ×1→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A×1→F×i=A ×(1+i)n -A →F×i=A×[(1+i)n -1] →【例3】假设ABC公司某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？【解析】根据公式，后付年金终值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知为“100”万元（2）利率：题目已知为“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金终值=100 ×{[(1+10%)5-1]/10%}=100×6.1051=610.51（万元）②后付年金的现值的计算◆公式：P=A×(1+i)-1+A ×(1+i)-2+… A×(1+i)-n→后付年金现值=式中：n——计息期数* 注释：“-1-(1)n+利率利率”称为“年金现值系数”，记为（P/A,i,n），可查阅年金现值系数表获得【例4】租人某设备，每年年末需要支付租金120万元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值是多少？【解析】根据公式，后付年金现值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知“120”万元（2）利率：题目已知“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金现值=120×{[1-(1+10%)-5/10%}≈120×3.7908=454.90（万元）（2）先付年金的终值与现值先付年金：又称“即付年金”，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项①先付年金的终值计算（可在后付年金终值公式基础上计算先付年金）◆公式：先付年金终值=后付年金终值×(1+利率)②先付年金现值计算（了解）略【例5】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%，则该公司在5年年末能一次取出的复利终值为多少？后付年金终值系数表【解析】根据公式，先付年金终值=后付年金终值×（1+利率），计算如下：（1）后付年金终值=每年支付金额×后付年金终值系数①每年支付金额：题目已知为“100”万元②本题计算是第5年的，查表可知第5期后付年金终值系数为“6.1051”，每年支付③后付年金终值=100 ×6.1051=610.51万元（2）利率：题目已知“10%”（3）先付年金终值=610.51 ×（1+10%）≈671.56（万元）（3）递延年金与永续年金的现值（熟悉概念及相关计算）①递延年金：是指在前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式②永续年金：是指无限期支付的年金，如：优先股股利（注意举例、公式）公式：P=A / i优先股的现值=每年股息/利率【例题：单选】如某优先股每年股息2元，利率为每年6%，则该优先股的现值为（）元。
中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(2)
第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。
通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。
用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。
★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。
2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
（一般按年度进行计算）。
一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。
【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
中级经济师中级工商管理教材章节
中级经济师中级工商管理教材章节嘿，朋友！咱来聊聊中级经济师中级工商管理教材的章节，这可真是个有点意思的话题。
你知道吗？这教材就像一个神秘的宝藏箱，每个章节都是藏着宝贝的小格子。
比如说第一章，它就像宝藏箱的大门，给你打开了工商管理世界的入口，让你初步窥探到这个领域的奇妙之处。
它会告诉你啥是工商管理的基础概念和发展趋势，就像给你一把钥匙，让你有个入门的方向。
再看看第二章，那简直就是宝藏箱里的一层精致隔层，专门存放着企业战略与经营决策的宝贝。
这里面的知识就像指南针，能指引企业在复杂的市场海洋中找到正确的航向，你说神奇不神奇？第三章的市场营销与品牌管理，那可是宝藏箱里闪闪发光的宝石区域。
学会了这里的东西，你就懂得怎么把自己的产品或服务像星星一样闪耀在消费者的心中，吸引他们的目光，这难道不是一种超能力吗？还有第四章，生产管理与控制，这就像是宝藏箱里的精密仪器，让企业的生产流程变得有条不紊，高效又优质，就好像给机器上了润滑油，跑得又快又稳。
第五章的物流管理，那是连接各个宝贝的传送带，让物资和信息在企业内畅行无阻，像血液一样为企业输送着养分和活力。
第六章的技术创新管理，这可是宝藏箱里的魔法棒，能让企业不断变出新奇的玩意儿，在市场上独领风骚，充满竞争力。
第七章的人力资源规划与薪酬管理，这相当于宝藏箱的守护精灵，照顾好企业里的每一个人，让大家都能充满干劲，为了共同的目标努力。
第八章的企业投融资决策及重组，这就像宝藏箱的升级按钮，帮助企业在关键时刻做出正确的选择，实现华丽的转身和蜕变。
你想想，要是能把这些章节里的知识都掌握得透透的，那可不就像拥有了整个宝藏箱，在工商管理的世界里横着走啦？总之，中级经济师中级工商管理教材的章节，每一个都有着独特的魅力和价值，就看你怎么去挖掘和运用啦！。
中级经济师工商专业大纲
经济专业技术资格考试工商管理专业知识与实务（中级）考试大纲考试目的测查应试人员是否理解和掌握企业战略与经营决策舍司法人治理结构、市场菅销与品牌管理、生产管理与控制、物流管理、技术创新管理、人力资源规划与薪酬管理、企业投融资决策及重组、电子商务等相关的原理、方法、技术、规范（规定）等，以及是否具有从事工商管理专业实务工作的能力。
考试内容与要求1.企业战略与经营决策。
识别企业战略的特征和层次，理解企业战略管理的内涵，制定和实施企业战略方案，控制企业战略方案的实施，分析企业外部环境和企业内部环境，开展企业综合分析，区分企业战略类型，选择企业经营战略，划分企业经营决策的类型，辨别企业经营决策的构成要素和流程，合理使用定性和定量决策方法进行企业经营决策。
2.公司法人治理结构。
区分公司所有者与经营者，解释公司所有者与经营者的关系，说明股东的分类和构成及其法律地位，辨别股东的权利和义务，理解有限责任公司股东会和股份有限公司股东大会的性质、职权,执行董事会制度，依法构建有限责任公司、股份有限公司和国有独资公司的董事会，诠释经理机构的地位，依法建立有限责任公司、股份有限公司和国有独资公司的经理机构，执行监事会制度，依法建立有限责任公司的监事会，依法构建股份有限公司和国有独资公司的监督机构。
3.市场营销与品牌管理。
理解市场和市场营销，诠释市场营销观念，理解市场营销管理的任务，区分市场营销宏观环境和市场营销微观环境，分析市场营销环境，进行市场细分，选择目标市场，制定市场定位的策略，选择市场营销组合策略，识别品牌和品牌资产，区分品牌战略的类型，实施品牌战略。
4.生产管理与控制。
区分生产能力的种类，辨别影响生产能力的因素，评估生产能力，理解生产计划的指标，编制生产计划，安排产品生产进度，理解生产作业计划的内容和特点，制定生产企业的期量标准，编制车间生产作业计划，建立生产控制的基本程序，细化生产控制的方式，开展生产进度、在制品及库存控制，进行,进行生产调度，理解MRP、MRPII、ERP的原理和内容，实施丰田生产方式和看板管理。
中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第三节投资决策(二)
（二）财务可行性评价指标财务可行性评价指标分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标。
1、非贴现现金流量指标指不考虑资金时间价值的指标，包括投资回收期（静态）和平均报酬率。
（1）投资回收期（静态）指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
计算方法：①如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则公式为②如果每年NCF不相等，则计算投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
见下表投资回收期法优点：简单，易懂，主要缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑回收期满后的现金流量状况。
（2）平均报酬率（ARR）指投资项目寿命周期内平均的年投资额报酬率。
公式为：根据S公司的例子，平均报酬率＝[﹙56×4＋126﹚／5]÷200×100%＝35%采用平均报酬率时，只有高于必要报酬率的方案才可选。
而在多个方案的互斥选择中，则选择平均报酬率最高的方案。
平均利润率法简单，易懂，易算，主要缺点是没有考虑资金的时间价值。
2、贴现现金流量指标指考虑货币时间价值的指标，包括净现值，内部报酬率，获利指数等。
（1）净现值指投资项目投入使用后的每年净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。
计算公式为：其中：NPV 为净现值；t NCF 为第t 年的净现金流量；k 为贴现率（资本成本率或企业要求的报酬率）；n 为项目预计年限；C 为初始投资额。
净现值的另外一种算法：即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流入和现金流出）的现值之和。
计算公式为：NPV ＝0(1)nttt CFAT k =+∑ 其中：n 为开始投资至项目终结时的年数；t CFAT 为第t 年的现金流量；k 为贴现率（资本成本率或企业要求的报酬率）。
净现值的计算过程：第一步：计算每年的营业净现金流量 第二步：计算未来报酬的总现值 ①将每年的营业净现金流量折算为现值 ②将终结现金流量折算为现值③计算未来报酬的总现值（前两项之和） 第三步：计算净现值净现值＝未来报酬总现值－初始投资净现值法的决策规则：在只有一个备选方案中的采纳与否决策中，净现值为正则采纳。
中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第一节财务管理的基本价值观念(一)
第八章企业投融资决策及重组【本章历年考点分析】本章属于教材中比较难的章节，但是也是比较重要的章节。
每年平均分值大概在21分—24分之间，单选题一般在7分左右，多选题一般在4分左右，案例分析题一般在8分左右。
针对本章的内容，应对的复习策略应该是熟记常考点公式，多做习题。
【本章教材结构】【本章考纲要求】运用货币的时间价值的计算方法评估货币时间价值，运用风险价值的观念评价单位资产的风险和估计风险报酬，选择恰当的方法计算个别资本成本率和综合资本成本率，运用资本结构和杠杆理论进行筹资决策，根据现金流量的估算方法评估现金流量，运用财务可行性评价指标进行财务可行性评价，评估项目风险，理解长期股权投资的特征，控制长期股权投资的风险，理解并购重组的动因，区分并购重组的方式及效应，评估企业价值。
第一节财务管理的基本价值观念【本节考点】【考点】货币的时间价值观念【考点】风险价值观念【本节内容精讲】【考点】货币的时间价值观念（★★★）（一）货币的时间价值观念概念货币的时间价值，也称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值。
时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空下进行的。
离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。
货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。
资金的时间价值有两种表现形式：（1）相对数，即资金时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀缩水后的平均资金利润率或平均报酬率。
（2）绝对数，即资金时间价值额，是一定数额的资金与时间价值率的乘积。
在不考虑风险和通货膨胀的情况下，即可以利率和利息代表时间价值。
【真题：单选】下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是( )。
A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】考察货币的时间价值概念，货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。
高频考点-工商管理-第8-11章
第八章人力资源规划与薪酬管理考点一:人力资源需求与供给预测1.人力资源需求预测方法(1)管理人员判断法是由企业的各级管理人员，根据各自工作中的经验和对企业未来业务量增减情况的直觉考虑，自下而上地确定未来所需人员的方法。
这是一种粗略的、简便易行的人力资源需求预测方法，适用于短期预测。
(2）德尔菲法①是由有经验的专家依赖自己的知识、经验和分析判断能力，对企业的人力资源需求进行直觉判断与预测的方法。
②有经验专家包括:基层的管理人员或有经验的员工、中高层管理者(既可以是企业内部的，也可以是企业外部的）。
③德尔菲法是在每位专家均不知除自己以外的其他专家的任何情况下进行的，因而避免了彼此身份地位的差别、人际关系以及群体压力等因素对意见表达的影响，充分发挥了各位专家的作用，集思广益，预测的准确度相对较高，因此这种方法的应用比较广泛(3)转换比率分析法根据历史数据，把企业未来的业务活动量转化为人力资源需求的预测方法。
关键点:找出企业业务增量与人力资源增量以及企业主体人员与辅助人员的比例关系。
(4）一元回归分析法根据数学中的回归原理对企业的人力资源需求进行预测。
公式:y=a+bx【注意】考试会直接给出回归系数a、b和自变量x(一般用销售额表示）的值，只需直接带入公式计算即可。
2.人力资源内部供给预测(1)人员核查法通过对现有企业内部人力资源数量、质量、结构及其在各职位上的分布状况进行核查，确切掌握人力资源拥有量及其利用潜力，在此基础上，评价当前不同种类员工的供应状况，确定晋升和岗位轮换的人选，确定员工特定的培训或发展项目的需求，帮助员工确定职业开发计划与职业设计。
适用范围:人员核查法是一种静态的方法，多用于短期的人力资源拥有量预测。
(2）管理人员接续计划法主要是对某一职务可能的人员流入量和流出量讲行估①人员流入量:可提升的人员和新招聘的人员。
②人员流出量:提升、退休、辞职、解聘、降职的人员。
公式:某职位内部人力资源供给量=现职人员数量+提升为本职位人员数量＋招聘人员数量-提升/降职为其他职位人员数量-退休人员数量-辞职人员数量适用范围:对管理人员和工程技术入员的供给预测。
中级经济师工商第八章企业投融资决策及重组
第八章企业投融资决策及重组本章框架与基本知识点主要内容第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）第二节筹资决策（2014\2018案例分析）第三节投资决策（2015\2016\2017案例分析）第四节并购重组第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）一、货币的时间价值观念（重点）二、风险价值观念（重点）一、货币的时间价值观念（一）货币的时间价值概念（二）货币的时间价值计算（一）货币的时间价值概念（熟悉）1.定义：也称“资金的时间价值”，是指货币随着时间的推移而发生的增值。
货币的时间价值原理正确揭示了不同时点上的资金之间的换算关系。
例如：存入银行100元（本金），在约定利率10%的情况下，一年后就是110元（本利和），其中的差额10元钱，就是100元本金在这一年期间的时间价值。
2.资金时间价值的两种表现形式：（1）时间价值率（相对数：10/100＝10%）（2）时间价值额（绝对数：10）【注意】一般情况下，可以用利率和利息代表货币的时间价值。
（二）货币的时间价值计算（重点）货币的时间价值通常是按复利计算的。
【单利】是指按照固定的本金计算的利息。
例如：初始本金为100元，利率10%第1年的利息：100×10%＝10第2年的利息：100×10%＝10【复利】俗称“利滚利”，是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。
例如：初始本金为100元，利率10%第1年结束：利息＝100×10%＝10；本利和＝100＋10＝110第2年结束：利息＝110×10%＝11；本利和＝110＋11＝121第3年结束：利息＝121×10%＝12.1；本利和＝121＋12.1＝133.1注意：本教材所指的利息，其计算方式是利滚利（复利）的形式。
分两种情况分别介绍货币时间价值的计算：1.一次性收付款项2.年金1.一次性收付款项的复利终值与现值（掌握计算）【一次性收付款项】在某一特定时间点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。
企业投融资决策及重组知识点总结
企业投融资决策及重组知识点总结第一节筹资决策一、资本成本（一）概念企业筹资和使用资本而承付的代价。
此处资本指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。
（二）内容1、用资费用。
指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。
是资本成本的主要内容，用资费用是经常性的，随着资本数量的多少和时间的长短而变动，属于变动性资本成本2、筹资费用。
指企业在筹资活动中为获得资本而付出的费用。
通常是在筹资时一次性支出的，以后不再发生，属于固定性的资本成本（三）属性资本成本是企业的一种消耗，须由企业的收益补偿，通常不直接表现为生产成本。
资本成本既包括货币的时间价值又包括投资的风险价值。
（四）资本成本率的计算1、个别资本成本率：是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率个别资本成本率取决于三个因素：用资费用、筹资费用和筹资额（1）长期债务资本成本率的测算①长期借款资本成本率的测算②长期债券资本成本率的测算债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费。
不考虑时间价值（2）股权资本成本率的测算①普通股本资本成本率的测算。
②优先股资本成本率的测算③留用利润资本成本率的测算。
公司的留用利润（或留存收益）是由公司税后利润形成的，属于股权资本2、综合资本成本率的测算①决定综合资本成本率的因素。
指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。
企业综合成本率的高低是由个别资本成本和资本结构所决定的。
②综合资本成本率的测算方法（五）资本成本的作用1、资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方式的依据。
①个别资本筹资率是企业选择筹资方式的依据②综合资本筹资率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。
2、资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行决策的经济标准3、资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
二、杠杆理论财务中的“杠杆”：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的当某一财务变量以小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。
中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(1)
第八章企业投融资决策及重组考情分析：本章为重点案例章节。
主要题型为单项选择题、多项选择题，案例分析题。
历年平均分约21分。
主要内容第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）第二节筹资决策（2014\2018案例分析）第三节投资决策（2015\2016\2017案例分析）第四节并购重组第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）一、货币的时间价值观念（重点）二、风险价值观念（重点）一、货币的时间价值观念（一）货币的时间价值概念（二）货币的时间价值计算（一）货币的时间价值概念（熟悉）1.定义：也称“资金的时间价值”，是指货币随着时间的推移而发生的增值。
货币的时间价值原理正确揭示了不同时点上的资金之间的换算关系。
例如：存入银行100元（本金），在约定利率10%的情况下，一年后就是110元（本利和），其中的差额10元钱，就是100元本金在这一年期间的时间价值。
2.资金时间价值的两种表现形式：（1）时间价值率（相对数：10/100＝10%）（2）时间价值额（绝对数：10）【注意】一般情况下，可以用利率和利息代表货币的时间价值。
（二）货币的时间价值计算（重点）货币的时间价值通常是按复利计算的。
【单利】是指按照固定的本金计算的利息。
例如：初始本金为100元，利率10%第1年的利息：100×10%＝10第2年的利息：100×10%＝10【复利】俗称“利滚利”，是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。
例如：初始本金为100元，利率10%第1年结束：利息＝100×10%＝10；本利和＝100＋10＝110第2年结束：利息＝110×10%＝11；本利和＝110＋11＝121第3年结束：利息＝121×10%＝12.1；本利和＝121＋12.1＝133.1注意：本教材所指的利息，其计算方式是利滚利（复利）的形式。
分两种情况分别介绍货币时间价值的计算：1.一次性收付款项2.年金1.一次性收付款项的复利终值与现值（掌握计算）【一次性收付款项】在某一特定时间点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。
Qmpe10年中级经济师考试《工商管理专业知识与实务》考试大纲文库
生命中，不断地有人离开或进入。
于是，看见的，看不见的；记住的，遗忘了。
生命中，不断地有得到和失落。
于是，看不见的，看见了；遗忘的，记住了。
然而，看不见的，是不是就等于不存在？记住的，是不是永远不会消失？2010年中级经济师考试《工商管理专业知识与实务》考试大纲第一章企业战略与经营决策考试目的通过本章的学习和考试测查，了解应考人员是否掌握企业战略的内涵;是否掌握企业战略的宏观环境、行业经济环境和企业内部环境构成因素，并能够采用科学的方法进行环境分析;是否掌握企业基本竞争战略、企业总体战略的构成，并能够运用相应的方法进行企业战略选择;是否掌握企业战略的制定、实施和控制的流程，并能够正确地运用现代化的战略控制方法进行战略控制;是否掌握企业经营决策的类型，影响因素和决策过程，并掌握企业决策的定性决策方法和定量决策方法的具体应用。
考试内容根据实际工作需要和社会经济发展的要求，本章的考试内容包括：(1)企业战略环境分析，具体包括：企业战略管理概述、宏观环境分析、行业环境分析、企业内部环境分析;(2)企业战略选择，具体包括：基本竞争战略、企业总体战略、战略选择;(3)企业战略的制定、实施与控制，具体包括：企业战略的制定、企业战略的实施、企业战略的控制;(4)企业经营决策过程，具体包括：企业经营决策概述、企业经营决策过程、企业经营决策影响因素;(5)企业经营决策方法，具体包括：企业经营决策定性决策方法和定量决策方法。
第二章公司法人治理结构考试目的通过本章的学习和考试测查，了解应考人员是否理解了企业领导体制的基本内涵和发展趋势、公司法人治理结构的构成及其功能和作用、公司法人治理结构的运行机制;是否掌握了企业领导体制的基本构成和主要类型、公司所有者的财产权利及其构成、公司经营者的特征、作用、职权、责任、义务、素质要求和选择、公司所有者和经营者的相互关系、我国公司经理机构的运行方式、股东的法律地位、权利和义务、我国公司权力机构的运行规则，董事及独立董事的任职资格、任期、职责与义务、董事会的地位、性质、职权和运行准则、我国公司董事会的运行规则、监事会与监事会制度、我国公司监事会的运行规则。
第八章企业投融资决策及重组
第八章企业投融资决策及重组第二节筹资决策（重点）【考点】资本成本（案例分析）【考点】杠杆理论（案例分析）【考点】资本结构理论 【考点】资本结构决策【考点】资本成本资本成本：是企业筹资和使用资本而承付的代价，这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债务资本 ◆从投资者的角度看：资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬 ◆资本成本从绝对量的构成来看，包括：（次重点）（1）用资费用——经常性的（2）筹资费用——一次性支付，在筹资决策时，通常需要计算两个成本：个别资本成本、综合资本成本 ◆一般用相对数表示：个别资本成本率、综合资本成本率（一）个别资本成本率（重点）◆个别资本成本率的一般公式： 资本成本率=-用资费用额筹资额筹资费用额 =(1)⨯-用资费用额筹资额筹资费用率* 注：资本成本率其实就是看“实际用资费用额占实际筹集资金额的比重”1、长期债务资本成本率的测算（考虑税收抵扣因素）（1）长期借款资本成本率的测算（掌握） ◆公式：(1)(1)l l l I T K L F -=- 长期借款资本成本率=((1))1⨯-⨯-长期借款年利息额所得税率长期借款筹资额筹资费用率 式中：长期借款年利息额=长期借款筹资额×年利率◆相对而言，企业的筹资费用很少，可以忽略不计，这时长期借款资本成本率可按下列公式测算：（了解）长期借款资本成本率=借款利息率×(1-企业所得税率)* 注意：当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，此时借款的实际利率和资本成本率将会上升解释：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额如：企业采用补偿性余额借款1000万元，名义利率为12%，补偿性余额比率为10%。
那么实际企业可以利用的借款额为1000×（1-10%）=900万元因此，在此情况下，企业实际的长期借款筹资额减少了，其他条件不变的话，实际利率和资本成本率相对上升【例题：单选】某公司从银行借款200万元，借款的年利率为11％。
新建创业公司企业投融资决策及重组方案(范文)
新建创业公司企业投融资决策及重组方案xx有限公司目录第一章公司基本情况 (5)一、公司简介 (5)二、核心人员介绍 (5)第二章企业经营决策 (7)一、企业经营决策的概念和类型 (7)二、企业经营决策的流程 (8)第三章企业战略概述 (10)一、企业战略的实施 (10)二、企业战略的制定 (15)第四章生产作业计划 (20)一、期量标准 (20)二、生产作业计划概述 (24)第五章生产计划 (27)一、生产能力 (27)二、生产计划的含义与指标 (31)第六章企业物流管理概述 (36)一、物流、企业物流的概念 (36)二、企业物流的内容、分类和作业目标 (37)第七章企业采购管理与供应物流管理 (50)一、企业供应物流管理里 (50)二、企业采购管理 (52)第八章技术创新战略与技术创新决策评估方法 (64)一、技术创新战略 (64)二、技术创新决策的评估方法 (73)第九章技术创新组织与管理 (78)一、企业研究与发展管理 (78)二、企业技术创新的外部组织模式 (83)第十章薪酬管理 (90)一、薪酬管理的含义及其影响因素 (90)二、薪酬的概念、构成与功能 (93)第十一章绩效考核 (98)一、绩效考核的含义与功能 (98)二、绩效考核的内容和标准 (100)第十二章并购重组 (103)一、企业价值评估 (103)二、并购重组动因 (105)第十三章筹资决策 (106)一、杠杆理论 (106)二、资本结构理论 (107)第十四章国际直接投资与国际化经营业务 (111)一、国际直接投资 (111)二、跨国公司组织形式 (117)第十五章国际货物运输 (124)一、国际海洋货物运输 (124)二、国际航空货物运输 (130)第一章公司基本情况一、公司简介企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化发展的战略需要。
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第八章企业投融资决策及重组第一节筹资决策一、资本成本（一）资本成本的概念（掌握）资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。
此处的资本是指长期资本，包括股权资本和长期债权资本。
（二）资本成本的内容（掌握）资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
1.用资费用：用资费用是资本成本的主要内容，属于变动性资本成本。
2.筹资费用筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的，属于固定性资本成本。
【例题·多选题】资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，主要包括（）A.筹资数额B.用资费用C.筹资费用D.所得税支出E.权益比率【答案】BC（三）资本成本的属性资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益补偿。
资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。
（四）资本成本率的计算1.个别资本成本率（掌握）个别资本成本率是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。
个别资本成本率的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用和筹资额。
【例题1·单选题】（2006年）资本成本一般用相对数表示，即表示为（）的比率。
A.用资费用与筹资数额B.筹资费用与筹资数额C.用资费用与净筹资额D.筹资费用与净筹资额【答案】C【例题2·单选题】设每年的用资费用为D，筹资数额为P，筹资费用为f，则资本成本的计算公式为（）A. B.C. D.【答案】B【例题3·多选题】个别资本成本的高低取决于（）。
A.用资费用B.筹资费用C.个别资本所占比重D.筹资额E.负债率水平【答案】ABD（1）长期债权资本成本率的测算①长期借款资本成本率的测算长期借款资本成本的利息在税前支付，具有减税作用。
企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，因此其计算公式可以简化为：【例1】某公司从银行借款200万元，借款的年利率为ll%。
每年付息，到期一次性还本，筹资费率为0.5%，企业所得税率为25%，则该项长期投资的资本成本为：=200×11%×（1-25%）÷[200×（1-0.5%）] =8.29%②长期债券资本成本率的测算债券资本成本中的利息费用也在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。
债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费等。
在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可按下列公式计算：【例题1·单选题】债券面值5000万元，票面利率为10%，发行期限20年，按面值等价发行，发行费用为筹资总额的4%，所得税税率为30%，每年支付一次利息，则该笔债券的成本是（）A.10%B.10.42%C.7%D.7.29% 【答案】D【解析】【例题2·单选题】债券面值5000万元，票面利率为10%，发行期限20年，溢价发行，债券筹资额为6000万元，发行费用为筹资总额的4%，所得税税率为30%，每年支付一次利息，则该笔债券的成本是（）A.10%B.8.33%C.6.08%D.7.29% 【答案】C【解析】。
【例题3·单选题】在其他条件不变的情况下，公司所得税税率降低会使公司发行债券的资本成本（）。
A.上升B.下降C.不变D.无法确定【答案】A（2）股权资本成本率的测算股权资本包括普通股、优先股、留用利润。
①普通股资本成本率的测算普通股成本的测算有两种主要思路：其一是用股利折现模型：即先估计普通股的现值，再计算其成本。
如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，其资本成本率的计算公式为：如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率的计算公式为：其二是资本资产定价模型，即股票的资本成本为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率【例题·单选题】普通股价格为10元，每年固定支付股利1.50元，则该普通股的成本为（）A.10.5%B.15%C.19%D.20% 【答案】B【解析】②优先股资本成本率的测算优先股通常每年支付的股利相等，在持续经营假设下，可将优先股的资本成本视为求永续年金现值，则优先股资本成本率的测算公式为：③留用利润资本成本率的测算留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。
【例题1·多选题】具有减税利益的资本成本是（）A.债券成本B.银行借款成本C.优先股成本D.普通股成本E.留用利润成本【答案】AB【例题2·多选题】能够在所得税前列支的费用包括（）A.长期借款的利息B.债券利息C.债券筹资费用D.优先股股利E.普通股股利【答案】ABC【例题3·多选题】（2006年）在计算下列资本成本时，需考虑所得税因素的有（）。
A.普通股成本B.优先股成本C.银行借款成本D.债券成本E.留用利润成本【答案】CD【例题4·多选题】下列属于用资费用的是（）A.股票发行费B.银行借款手续费C.债券发行费D.股利E.债券利息【答案】DE【例题5·单选题】在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A.长期借款成本B.债权成本C.留用利润成本D.普通股成本【答案】C【例题6·多选题】（）属于股权资本成本A.债券成本B.银行借款成本C.优先股成本D.普通股成本E.留用利润成本【答案】CDE2.综合资本成本率的测算（1）决定综合资本成本率的因素（掌握）综合资本成本率（加权平均资本成本率）是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。
个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。
在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率的高低是由资本结构所决定的。
（2）综合资本成本率的测算方法（掌握）【例题1·单选题】（2008年）综合资本成本率的高低取决于资本结构和（）两个因素。
A.股利率B.个别资本成本率C.边际资本成本率D.利息率【答案】B【例题2·单选题】（2007年）在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率高低的决定因素是企业的（）A.资产结构B.股权结构C.债务结构D.资本结构【答案】D（五）资本成本的作用（了解）1.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
（1）个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。
（2）综合资本成本率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。
2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。
3.资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准二、杠杆理论财务管理的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的、当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。
（一）营业杠杆（熟悉）营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
运用营业杠杆可以获得一定的营业杠杆利益，同时也承受相应的营业风险。
1.营业杠杆利益营业杠杆利益是指在扩大销售额（营业额）的条件下，由于单位经营成本中固定成本相对降低，所带来的增长程度更大的息税前利润。
2.营业风险营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。
营业杠杆对营业风险的影响最为综合。
3.营业杠杆系数营业杠杆系数（DOL），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。
营业杠杆系数测算公式可变换如下：按销售数量确定的营业杠杆系数：按销售金额确定的营业杠杆系数：4.营业风险分析营业风险分析是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。
由于营业杠杆的作用，当营业额下降时，息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。
营业杠杆度越高，经营风险也越大；营业杠杆度越低，经营风险也越小。
【例题1·单选题】只要企业存在固定成本，那么营业杠杆系数必（）。
A.恒大于lB.与销售量成反比C.与固定成本成反比D.与风险成反比【答案】A【例题2·单选题】（2008年）营业杠杆系数是指（）的变动率与销售额（营业额）变动率的比值。
A.经营费用B.变动成本C.财务费用D.息税前利润【答案】D【例题3·单选题】（2007年）如果某企业的营业杠杆系数为2，则说明（）A.当公司息税前利润增长l倍时，普通股每股收益将增长2倍B.当公司普通股每股收益增长l倍时，息税前利润应增长2倍C.当公司营业额增长 l倍时，息税前利润将增长2倍D.当公司息税前利润增长l倍时，营业额应增长2倍【答案】C【例题4·多选题】企业降低营业风险的途径一般有（）。
A.增加销售量B.增加自有资本C.降低变动成本D.降低资本成本率E.提高产品售价【答案】ACE（二）财务杠杆（掌握）财务杠杆也称融资杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率（或每股利润）的变动率大于息税前利润变动率的现象。
1.财务杠杆利益财务杠杆利益，是指利用债务筹资（具有节税功能）给企业所有者带来的额外收益。
在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润会以更快的速度增加。
与营业杠杆不同，营业杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响税后利润。
2.财务风险财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险。
由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来收益变动甚至导致企业破产的风险。
财务杠杆对财务风险的影响最为综合。
3.财务杠杆系数财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润（EPS）变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
其测算公式为：变形形式：【例题1·单选题】某公司息税前利润为1000万元，债务利息为100万元，所得税税率为30%，则其财务杠杆系数为（）A.1.11B.1.06C.0.90D.0.93 【答案】A【解析】。
【例题2·单选题】（2006年）某公司2005年股本为l000万元，息税前利润为20万元，债务利息为9万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A.1.67.B.1.82C.2.23D.2.46 【答案】B【解析】（三）总杠杆（掌握）总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，也称联合杠杆。
总杠杆的意义是，普通股每股税后利润变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。
总杠杆系数（DTL）是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数==【例题1·单选题】当财务杠杆系数和营业杠杆系数分别为1.5和2时，则总杠杆系数为（）。
A.3B.2.25C.1.5D.4 【答案】A【例题2·单选题】营业杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）之间的关系是（）。