1企业财务预警模型研究问题及发展方向分析

Ｎ ｏ ． １ ４， ２ ０ １ １

现代商贸工业 Ｍ ｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
参考文献
［ ］童清琳 ． ］ 浅谈 发 电 企 业 成 本 及 其 控 制 ［ 中 国 电 力 教 育， １ Ｊ ． ２ ０ ０ ６， （ ） ４ ． ［ ］朱治中 ． ］ （ ） 节能调度与经济调度 ［ 中国电力企业管理 ， ２ Ｊ ． ２ ０ ０ ８， １ ． ［ ］王宏星 ． 火电厂资产管理系统开发与应用研究 ［ 华北电力大学 ３ Ｄ］ ． （ ， 北京 ） ２ ０ ０ ９．
１ 现有财务预警模型存在的问题
（ ） 。 他以 １ 财务预警研究始于 Ｆ ｉ ｔ ｚ ａ ｔ ｒ ｉ ｃ ｋ １ ９ ３ ２ ９ 家企业为 ｐ 样本 ， 将样本划 分 为 破 产 和 非 破 产 两 组 ， 并用单个财务比率 财务预警模型得到广泛发 进行预 测 。 经 过 几 十 年 的 研 究 ， 、 展， 从早期的单变 量 模 型 演 变 到 多 变 量 、 Ｌ ｏ ｉ ｔ Ｐ ｒ ｏ ｂ ｉ ｔ和 人 工 ｇ 网络等多种复杂的模型 。 然 而 ， 研究中有些问题始终被忽视 或未能得到有效解决导致预警模型的预测效果得到质疑 。 （ ） 财务困境概 念 内 涵 不 清 。 财 务 困 境 在 西 方 经 典 文 １ 献中的等价名称有财务危机 、 财 务 失 败、 公司破产和公司失 业生产能力 ， 建立 最 佳 采 购 批 量 模 型， 设 置 最 佳 库 存 量， 以 节约占用资金与存储成本 。 同 时 ， 企 业 在 采 购 电 煤 时， 应考 虑签订长期供货 合 同 和 煤 电 联 营 等 形 式 ， 以锁定风险或转 移风险 。 保障可持续发展 ３． ５ 关注资产状况 ， 科学的预算方案蕴含着企 业 管 理 的 战 略 目 标 和 经 营 思 想， 是企业的整 体 作 战 方 案 。 企 业 应 当 实 施 以 战 略 为 导 向 的预算管理 ， 注重长期战略与 短 期 目 标 的 结 合 与 适 应 ， 对企 业决策机构 、 运营机构 、 财务机 构 根 据 企 业 的 发 展 战 略 进 行 相关量化 ， 然后分解为长 期 发 展 计 划 、 短 期 预 算 指 标 等。将 预算管理 的 重 点 从 经 营 结 果 （ 利 润 预 算） 延伸到经营质量 （ 资产负债预算 和 现 金 流 量 预 算 ） 上 来， 关注资产的形成过 程， 关注资产周转率 、 资产负债率 、 净资产收益率 指 Ｅ ＶＡ 率 、 标数据 。 通过加 强 资 产 负 债 率 管 理 ， 促进企业增强资本积 累能力 ， 控制财务风险 ， 实现可持续发展目标 。
４ 结论
对企业成本 控 制 的 研 究 是 一 个 长 期 的 热 点 ， 也是一个 常演常新的课 题 。 电 价 形 成 机 制 尚 未 理 顺 ， 电力市场化改 革路阻且长 ， 电力企业之间的 竞 争 不 断 加 剧 ， 通过预算管理 加强火电企业的成本控制 ， 夯 实 预 算 管 理 工 作 的 基 础， 拓展 变动成本的内容 ， 合理作好资 金 和 流 动 资 产 的 配 置 ， 是促进 企业达成扭亏减亏 ， 实现可持续发展的重要手段 。
２ ０ １ １ 年第 １ ４期
企业财务预警模型研究问题及发展方向分析
何小媚 梁艺敏
（ ） 中南财经政法大学 ， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ４ 摘 要： 企业财务困境不仅影响企业自身的健康发 展 ， 而 且 影 响 到 各 国 社 会 经 济 发 展。因 此， 企业财务困境预警模型 研究十分必要 。 然而 ， 财务预警研究中存在的概念不清 、 样本有偏 、 变量选择不恰当等 问 题 影 响 了 财 务 预 警 模 型 的 预 测 力 。 在未来的研究中 ， 学者需要采取措施解决这些问题以提高模型的预测力和实际意义 。 关键词 ： 财务困境 ； 财务预警 ； 非财务指标 （ ） 中图分类号 ： Ｆ ２ ３ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ： １ ６ ７ ２ ３ １ ９ ８ ２ ０ １ １ １ ４ ０ １ ６ １ ０ ２ － － － 全球 范 围 内 陷 入 财 务 困 境 甚 至 破 产 的 企 业 数 近年来 ， 大面积的 量大幅增加 。 财 务 困 境 关 系 着 企 业 的 生 死 存 亡 ， 企业财务困境更是可能带 来 社 会 动 荡 。 因 此 构 建 企 业 财 务 预警模型 ， 提前 对 财 务 困 境 进 行 有 效 预 警 以 便 于 管 理 者 和 目前 有关部门采取 措 施 进 行 应 对 是 迫 切 而 必 要 的 。 然 而 ， 学者普遍认为企 业 财 务 困 境 预 警 模 型 缺 乏 实 际 意 义 ， 即构 建的模型预测 力 不 强 且 难 以 利 用 。 那 么 ， 现有财务预警模 型存在着什么问题 ？ 相关 研 究 的 未 来 方 向 又 在 哪 里 ？ 本 文 尝试对这些问题进行解答 。 也应考虑 。 此外 还 有 损 耗 ， 电厂折旧通常是使用平均年限 法， 但是发电量的多少对机组 的 磨 损 必 然 不 同 ， 且发电量影 响灰量也会使灰场的使用 时 间 缩 短 或 延 长 。 编 制 预 算 人 员 应当深入 各 厂 进 行 调 研 ， 加 深 与 各 单 位、 各业务部门的沟 通， 在考虑横向 可 比 的 同 时 ， 结 合 各 厂 实 际 情 况， 完善对全 变动成本的定义和测算 。 ３． ３ 加强资金周转筹划 国家对金融 机 构 的 存 款 准 备 金 率 一 再 上 调 ， 不仅贷款 利率上浮 ， 而且 贷 款 难 度 也 越 来 越 大 。 由 于 政 策 性 亏 损 和 “ 发展资金需求巨大 ， 高投 资 、 高 负 债、 低 盈 利、 高 风 险” 几乎 成了发电集团存在的普遍问 题 ， 目 前， 五大电企负债率均超 过了 ８ 甚至 最 高 达 到 近 ９ 成为国资委重点监控对 ０％ ， ０％ ， 象 。 净资产收益率低 ， 不足以 覆 盖 长 期 贷 款 利 息 ， 再加发展 任务重 ， 资本金急剧匮乏 ， 持 续 发 展 后 劲 严 重 不 足。各 银 行 已经对各发电集 团 名 下 有 贷 款 的 电 厂 ， 或降低电厂信用评 级， 或减少放贷 额 度 甚 至 是 停 贷 ， 致 使 电 厂 现 金 流 短 缺， 甚 至资金链断裂 ， 无钱买煤 、 缺 煤 停 机 现 象 时 有 发 生。资 金 的 筹集周转成为压在火电企 业 头 上 最 为 沉 重 的 大 山 。 为 保 证 ， 企业的 “ 血液供 应 ” 按照资金“ 年 预 算， 月 平 衡， 周 调 度， 日 ” ， 、 、 、 安排 的要求 将 现 金 流 量 预 算 细 化 到 每 季 每 月 每 旬 每 周， 从资金运用项目的单纯 “ 把 关” 审 定 变 为 直 接 参 与， 变事 后监督为事前控制 ， 提高资金 使 用 计 划 的 精 确 度 ， 并根据情 况滚动调整 ， 使预算在不断的 变 化 中 与 实 际 接 近 一 致 ， 增强 预计性和可操 作 性 ， 合 理 安 排 筹 资， 减 少 突 发 风 险， 降低资 金占用和使用成本 。 ３． ４ 做好原材料经济采购批量与最佳库存量的规划 火电企业主 要 的 原 材 料 是 电 煤 ， 其成本占到了整个火 电企业的 ６ 应根据经济 ０％ 以 上 。 企 业 在 编 制 采 购 预 算 时 ， 形势预测与历史数据 ， 对企业 发 电 量 进 行 科 学 估 算 ， 结合企
作者简介 ： 何小媚 ， 浙江温州人 ， 中南财经政法大学会计学专业 硕 士 研 究 生 ， 研究方向： 企业财务管理； 梁 艺 敏 ，中 南 财 经 政 法 大学会计学专业硕士研究生 。
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２ ０ １ １ 年第 １ ４期
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
败等 。 不同的学 者 对 企 业 陷 入 财 务 困 境 的 判 定 有 不 同 认 （ ） 认为企业出现破产 、 无力偿 还 债 务 或 无 法 识 。Ｂ ｅ ａ ｖ ｅ ｒ １ ９ ６ ６ 支付 优 先 股 股 利 等 情 况 是 企 业 困 境 的 标 志 。 而 Ａ ｌ ｔ ｍ ａ ｎ （ ） 则视企业进入法 定 破 产 程 序 为 信 号 。 国 内 学 者 如 谷 １ ９ ６ ８ 把财务困境定义为“ 企业无力支付到期 祺和刘淑莲 （ １ ９ ９ ９） 债务或费用的一 种 经 济 现 象 ， 包括从资金管理技术性失败 。实 证 中 ， 学者则纷 到破产以及处于两 者 之 间 的 各 种 情 况 ” 纷将公司被 Ｓ Ｔ 作 为 界 定 财 务 困 境 的 标 志。学 者 对 财 务 困 境概念众说纷纭 ， 其结果是由于学者对财务困境的界定与 即学术研究成果从 现实要预防的困 境 边 界 很 可 能 不 一 致 ， 根本上就与实务 不 匹 配 ， 研究成果自然不能很好应用于实 务之中 。 （ ） ， 样本 选 择。 普 遍 的 实 证 研 究 （ 吴世 ２ Ａ ｌ ｔ ｍ ａ ｎ １ ９ ６ ８； 农、 卢贤义 ， 姜 秀 华 等， 在选择样本时倾向于一 ２ ０ ０ １； ２ ０ ０ ２） 比一进行配比 。 这 并 不 可 取 ， 因为一比一配比与实际情况 严重不符 。 现实 生 活 中 ， 困境公司所占比例远低于正常公 司 。 不正常的困境公司比 例 会 虚 增 模 型 的 预 测 力 。 为 验 证 彭大 庆 等 （ 以一比九的比例选择正常公司 这个结论 ， ２ ０ ０ ６） 作为配对样本 ， 结果发现模型预测准 确 率 仅 为 ６ 远远 ２． ９％ ， 低于国内其他学者用一比一配比普遍得 到 的 ９ ０％ 以 上 的 判 别正确率 。 因此 ， 严重不正常的样本比例得到的高模型预 测力是不 可 靠 的 。 此 外 ， 对 于 国 内 研 究 而 言， 过多使用 Ｓ Ｔ 公司作为样本 是 另 一 个 严 重 问 题 。Ｓ Ｔ 公司样本容易获得 且的确是企业陷入困境的信号 。 然而 ， 使用 Ｓ Ｔ 公司为样本 存在不少值得 商 榷 的 地 方 。 这 可 能 招 致 困 境 概 念 前 后 不 一 。 常见的情况是文章前面对 困 境 的 定 义 为 企 业 不 能 偿 还 到期本息 ， 实证却以 Ｓ Ｔ 公 司 为 例。而 实 际 上 Ｓ Ｔ 公司的定 不符合文章对困境的 义中并未提到到 期 本 息 偿 还 的 问 题 ， 定义 。 同时 ， Ｓ Ｔ 公司一般 只 涉 及 净 利 润 和 每 股 净 资 产 。 这 两个指标没有达到 Ｓ Ｔ 标准的企业是否都是正常企业也值 得质疑 。 （ ） 变量选择 。 传 统 的 财 务 困 境 预 警 研 究 建 立 在 财 务 ３ 如今财务 指 标 仍 然 是 主 要 的 预 测 变 量 。 因素分析的基础上 ， 然而财务报表数 据 通 常 以 年 度 为 期 间 统 计 ， 无法满足信息 使用者的及时性需求 。 吴星 泽 （ 认为财务指标只是某 ２ ０ １ ０） 且 具 有 严 重 的 滞 后 反 应 性、 种与财务危机发生有关的表 象 ， 不完全性和主观性 。 同时 ， 我 国 资 本 市 场 起 步 较 晚， 财务信 息质量不高 。 如净利润等指标 极 易 受 到 操 纵 导 致 财 务 信 息 失真严重 。 因此仅仅依靠财务 指 标 进 行 预 警 不 能 保 证 预 测 结果的准确性和可靠性 ， 是 不 科 学 的。近 年 来， 在财务因素 分析基础上 ， 很多 学 者 致 力 于 探 寻 公 司 财 务 困 境 的 深 层 次 原因 ， 将具有更 强 前 瞻 性 和 预 测 性 的 非 财 务 信 息 引 入 预 测 模型 。 其中学者 主 要 从 公 司 治 理 角 度 出 发 ， 认为弱化的公 司治理 是 公 司 陷 入 财 务 困 境 的 重 要 原 因 。 姜 秀 华 、 孙铮 （ ） 在预警模型中引入公 司 治 理 的 替 代 变 量 股 权 集 中 程 ２ ０ ０ １ 度变量 ， 发现股权越分散 公 司 越 容 易 陷 入 困 境 。 此 外 ， 利益 相关者行为是 另 一 个 研 究 角 度 。 股 东 的 支 持 或 掏 空 、 债权 人的协助或雪上加霜 、 政府的 政 策 鼓 励 等 ， 都是影响企业财 务困境的重要力量 。 在一个更 接 近 现 实 的 预 警 模 型 中 不 能