(财务知识)中级财务管理讲课提纲中主观题答案

中级财务管理讲课提纲中主观题答案第二章例1．某企业要投产甲产品，有有A、B两个方案，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表：要求：(l)分别计算A、B两个项目收益的期望值。

(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差。

（3）若当前短期国债的利息率为3%，与甲产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为11％，标准离差率为100％，分别计算A、B两个项目的风险收益率；（4）分别计算A、B两个项目的投资收益率(5)判断A、B两个投资项目的优劣。

答案：( l)计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2十100×0.6十50×0.2＝l10(万元)B项目：300×0.2十100×0.6十(-50)×0.2＝110(万元)(2)计算两个项目期望值的标准离差A项目：(200一l10)2×0.2十(100一l10) 2×0．6十(50—110) 2×0.2 ＝48.99B项目：(300一l10) 2×0.2十(100一l10) 2×0.6十(-50一l10) 2×0.2 ＝111.36（3）风险价值系数＝（11％－3％）÷100％＝8％A项目的标准离差率=48.99/110=44.54%B项目的标准离差率=111.36/110=101.24%A项目的风险收益率=8%×44.54%=3.56%B项目的风险收益率=8%×101.24%=8.10%(4) A项目的投资收益率=3%+3.56%=6.56%B项目的投资收益率=3%+8.10%=11.10%(5)判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。

第三章例：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。

现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。

已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。

N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．６０元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。

L公司股票现行市价为3元，上年每股支付股利0.2元。

预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。

第4年及以后将保持与第三年的股利水平一致。

甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。

要求：(l)利用股票估价模型，分别计算 M 、 N 公司股票价值。

3.98(元) 6(元) 2.74(元) (1) 代甲企业作出股票投资决策。

(2) 并计算长期持有该股票的投资收益率(10.54%)例2、甲公司持有Ａ，Ｂ，Ｃ三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为５０％，３０％和２０％，其β系数分别为２.０，１.０和０.５。

市场收益率为１５％，无风险收益率为１０％。

Ａ股票当前每股市价为１２元，刚收到上一年度派发的每股１.２元的现金股利，预计股利以后每年将增长８％。

要求：（１）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率（ＲＰ）；7% ③甲公司证券组合的必要投资收益率（Ｋ）；17% ④投资Ａ股票的必要投资收益率；20% （2）利用股票估价模型分析当前出售Ａ股票是否对甲公司有利。

答案：（１） 计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5 =1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率（R P ）=1.4×（15%-10%）=7%③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）=10%+7% =17% ④投资A 股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售A 股票是否对甲公司有利∵A 股票的内在价值=08.10%)81(2.1=+⨯ 元 <A 股票的当前市价 =12元∴甲公司当前出售A 股票比较有利[例2]、甲企业于2005年1月1日以1 100元的价格购人A 公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

部分资金时间价值系数如下表所示：要求：(1)计算该项债券投资的直接收益率。

(2)计算该项债券投资的到期收益率。

(3)假定市场利率为8％，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A 公司债券，并说明原因。

(4)如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A 公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

（2006年） 答案：（1）直接收益率＝1 000×10%1 100 ≈ 9.09%（2）当i ＝7%时NPV ＝1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%,5）－1 100＝1 000×10%×4.1002＋1 000×0.7130－1 100＝23.02>0 当i ＝8%时NPV ＝1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）－1 100＝1 000×10%×3.9927＋1 000×0.6806－1 100＝-20.13<0 到期收益率＝7%＋ 23.02－023.02－（-20.13） ×（8%－7%）≈ 7.53%（3）甲企业不应当继续持有A 公司债券理由是：A 公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%例、A 公司欲在市场上购买B 公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。

(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整) 要求：（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A 在此时欲购买B 债券，则债券的价格为多少时才可购买? （2）假定2003年1月1日的B 的市价为900元，此时A 公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少? 解析：100 100 100 100 10003.1.1(1)或： 到期收益率＝7%＋ 23.02－0 23.02－（-20.13） ×1% ≈ 7.53% 或： 到期收益率＝8%－ -20.13－0 -20.13－23.02×（8%－7%）≈ 7.53%债券价值= V=1100÷（1+8%）=1019(元) 债券价格低于1019元时，可以购买（2）投资收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22% 第四章[举例练习4-2]甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91 000元、变价净收人为80 000元的旧设备。

取得新设备的投资额为285 000元。

到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。

使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。

新旧设备均采用直线法计提折旧。

假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。

（2006年） 要求：(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。

(2)计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。

(3)计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。

(4)计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。

(5)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。

(6)计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。

(7)计算建设期起点的差量净现金流量△NCF o 。

(8)计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF 1。

(9)计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量州△NCF 2～4。

(10)计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF 5。

答案：（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ＝285 000－80 000＝＋205 000（元）（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧 ＝205 000－5 0005 ＝＋40 000（元）（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额 ＝10 000×33%＝＋3 300（元）（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润 ＝10 000－3 300＝＋6 700（元）（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝91 000－80 000＝11 000（元）（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额 ＝11 000×33%＝3 630（元）（7）建设起点的差量净现金流量∆NCF 0＝-（285 000－80 000）＝-205 000（元）（8）经营期第1年的差量净现金流量∆NCF 1＝6 700＋40 000＋3 630＝50 330（元）（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量∆NCF 2～4 ＝6 700＋40 000＝46 700（元）（10）经营期第5年的差量净现金流量∆NCF 5＝6 700＋40 000＋5 000＝51 700（元）[举例练习4-5] [2004年].某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分） 价值单位：要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

（2）计算或确定下列指标：① 静态投资回收期；② 净现值；③ 原始投资现值；② 净现值率；⑤ 获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

2.答案：（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A ）=－1900+1000=－900 （B ）=900－（－900）=1800 （2）计算或确定下列指标： ① 静态投资回收期：包括建设期的投资回收期=5.318009003=-+（年）不包括建设期的投资回收期＝3.5－1＝2.5（年） ② 净现值为1863.3万元③ 原始投资现值＝1000＋943.4＝1943.3（万元）④ 净现值率＝%88.95%1004.19433.1863≈⨯ ⑤ 获利指数＝1＋95.88%＝1.9588≈1.96或：获利指数＝96.11943705747.31425.8839.689≈++++（3）评价该项目的财务可行性： ∵该项目的净现值1863.3万元>0 净现值率95.88%>0 获利指数1.96>1包括建设期的投资回收期3.5年>26年 ∴该项目基本上具有财务可行性。

【2002年试题】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。