2017年家电企业并购专题市场调研分析报告

2017年家电企业并购专题市场调研分析报告
目录
第一节专业化并购拓展市场空间 (6)
第二节惠而浦集团并购：整合本土企业、拓展全球市场 (9)
一、并购后估值与业绩同步提升，推动公司股价上涨 (9)
二、2005年收购梅塔格：本土并购发挥规模协同效应 (11)
1、并购事件简介 (11)
2、收购带来股价与估值提升 (11)
3、并购后对公司业绩小幅下滑，后续整合效应明显 (14)
三、收购合肥三洋、意黛喜：深耕海外薄弱市场，加码全球经营 (16)
1、并购事件简介 (16)
2、收购推动公司股价大幅上涨 (16)
3、并购后公司业绩稳步增长 (20)
第三节 SEB并购：拓展市场、提升品牌形象 (22)
一、全球化并购后股价上涨主要来自估值驱动 (22)
二、2006年收购苏泊尔：借助本土品牌与渠道进军中国市场 (24)
1、并购事件简介 (24)
3、SEB整合能力强，苏泊尔被并购后实现高速发展 (27)
三、2016年收购WMF：提升品牌形象与市场份额 (28)
1、并购事件简介 (28)
2、收购推动公司股价大幅上涨 (28)
3、WMF营收状况良好，有望提升增厚公司业绩 (30)
第四节伊莱克斯并购：收购地区龙头拓展市场空间 (32)
一、并购后估值提升推动公司股价上涨，净利润略有下滑 (32)
一、2001年收购EmilyLtd家电业务：借助强势品牌进军澳洲市场 (34)
1、并购事件简介 (34)
2、收购推动公司股价与估值同步提升 (34)
3、并购后对公司业绩的影响 (36)
二、2011-2013年收购OlympicGroup：进军埃及市场 (37)
1、并购事件简介 (37)
2、收购推动股价上涨 (38)
三、2011年收购Cia Tecno Industrial(CTI)：进军南美市场 (39)
1、并购事件简介 (39)
2、收购带来股价震荡上升 (39)
3、伊莱克斯收购Olympic与CTI之后业绩产生波动 (40)
第五节国内家电投资启示 (42)
第六节部分的相关企业分析 (43)
一、青岛海尔——期待GE整合效果显现 (43)
二、苏泊尔——出口改善，三四线市场集中度提升与新品拓展打开未来成长空间
(43)
三、惠而浦——出口订单确定性强，内销收入存改善预期 (44)
图表目录
图表1：专业化并购类型 (6)
图表2：美国家电保有率饱和 (6)
图表3：惠而浦海外收入比例逐步提升 (7)
图表4：SEB海外收入比例持续提升 (8)
图表5：惠而浦并购概况 (9)
图表6：并购事件给惠而浦股价及PE带来变动 (10)
图表7：2000年以来惠而浦净利润波动上升 (11)
图表8：宣告收购前三个月至完成收购后三个月惠而浦股价走势 (12)
图表9：收购前三年Maytag业绩处于下滑通道 (13)
图表10：并购梅塔格后惠而浦绝对PE变动 (13)
图表11：并购梅塔格后惠而浦相对PE变动 (14)
图表12：并购梅塔格后惠而浦收入变动 (15)
图表13：并购后梅塔格惠而浦净利润变动 (15)
图表14：并购事件推动惠而浦股价大幅上涨 (16)
图表15：合肥三洋业绩良好 (18)
图表16：意黛喜业绩有所下滑 (18)
图表17：并购合肥三洋后惠而浦绝对PE变动 (19)
图表18：并购合肥三洋后惠而浦相对PE变动 (19)
图表19：并购后惠而浦收入变动 (20)
图表20：并购后惠而浦净利润变动 (21)
图表21：2000年以来SEB并购事件 (22)
图表22：SEB并购推动股价和PE小幅上涨 (23)
图表23：SEB并购增厚公司业绩 (23)
图表24：宣告收购苏泊尔前三个月至完成收购后三个月SEB股价走势 (24)
图表25：并购苏泊尔后SEB绝对PE走势 (25)
图表26：并购苏泊尔后SEB相对PE走势 (26)
图表27：苏泊尔业绩高速增长 (27)
图表28：2015年SEB收入分地区来源 (27)
图表29：并购WMF刺激SEB股价提升 (29)
图表30：并购WMF后SEB绝对PE走势 (30)
图表31：并购WMF后SEB相对PE走势 (30)
图表32：WMF营业收入及增速 (31)
图表33：WMF净利润及增速 (31)
图表34：伊莱克斯近2000年以来主要并购事件 (32)
图表35：伊莱克斯净利润及增速 (33)
图表36：宣告收购前三个月至完成收购后三个月伊莱克斯股价走势 (34)
图表37：并购Emilyltd前后瑞典指数与伊莱克斯PE变化 (35)
图表38：并购EmilyLtd后伊莱克斯收入变动 (36)
图表39：并购EmilyLtd后伊莱克斯净利润变动 (37)
图表40：宣告收购Olympic前三个月至完成收购后三个月伊莱克斯股价走势 (38)
图表41：收购CTICIEquity前后伊莱克斯股价图 (39)
图表42：并购Olympic与CTI后伊莱克斯收入变动 (41)
图表43：并购Olympic与CTI后伊莱克斯净利润变动 (41)
表格目录
表格1：惠而浦并购标的基本情况 (9)
表格2：宣告并购梅塔格后惠而浦股价上涨 (12)
表格3：合肥三洋与意黛喜收购事件推动惠而浦股价走高 (17)
表格4：SEB并购标的基本情况 (22)
表格5：宣告收购苏泊尔后SEB股价涨跌幅变化 (25)
表格6：宣告收购WMF后股价涨跌幅变化 (29)
表格7：伊莱克斯并购标的基本情况 (32)
表格8：并购事件给伊莱克斯股价及PE带来变动 (33)
表格9：宣布并购Emilyltd后 (35)
表格10：宣布并购Olympic后伊 (38)
表格11：宣布并购CTI后伊莱 (40)
第一节专业化并购拓展市场空间
目前世界范围内仍然专注于家电领域的大型公司已经屈指可数，本报告主要分析惠而浦、SEB和伊莱克斯三家海外公司。

我们简单总结了家电公司专业化并购的发展类型,主要有以下三种：市场拓展型、品类拓展型与品牌拓展型。

从上述三家公司发展的历史看，早期并购主要以品类扩展为主，惠而浦与伊莱克斯成长为白电巨头，SEB成长为小家电巨头，此阶段已基本完成全品类的布局，进入2000年以来，三家公司主要集中在世界范围内寻找并购标的，期待切入当地市场，以获得更广阔的市场空间,或者通过并购强势品牌,通过多品牌运营改变品牌形象。

图表1：专业化并购类型
资料来源：北京欧立信信息咨询中心
2000年以来惠而浦、SEB和伊莱克斯进行全球并购主要原因在于欧美家电保有量已经到达较高水平，以美国为例，家庭冰箱、彩电和微波炉保有率已接近100%，洗衣机、空调也已超过85%，洗碗机也将近80%，市场已接近饱和。

图表2：美国家电保有率饱和。