12五经济经济展望及热点问题分析

“十二五”中国经济展望及热点问题分析徐杰国家行政学院经济学教研部研究员大家好！党的十七中五中全会已经召开的了。

在会议中有一些关于经济建设新的精神，我今天想就当前的宏观经济热点问题以及“十二五”期间经济发展的展望和大家一起交流一下。

希望有助于大家了解“十二五”期间在经济建设方面会有哪些新的举措？一、当前宏观经济的热点问题顾名思义，我今天的内容主要包括两个部分，一部分就是当前宏观经济的热点问题。

谈到当前宏观经济热点问题必须得提到一个大背景，就是从07年开始；08年愈演愈烈；09年逐渐消退，到现在还没有完全退却的由美国次贷危机引起的国际金融危机。

在这次危机中，中国很幸运，它不是危机爆发的中心，尽管受到了一些金融危机的影响和冲击。

但好在影响的程度有限，再加上中国政府采取了一系列非常有利的、积极的、扩张性的财政货币政策，从而很快从危机中挣脱出来。

我们看有关的数据，在2010年的上半年，中国GDP的增长达到了11.1%；到第三季度是增长了9.6%，前3三个季度平均起来是16%。

也就是说如果在第四个季度，经济能够维持到9%以上的增长速度的话，全年增长速度应该在10%左右，这是没有疑问的。

而世界银行对中国经济GDP增长的预测，它也在调高，在今天上半年的时候它预测2010年的GDP增长是8.7%，现在是调高到了9.5%；汇丰银行调到的10%；国际货币基金组织IMF在它刚刚发布的经济全球展望中，它对一些世界主要国家和区域经济增长做了一个预测。

美国2010预测的GDP增长是2.6%；在今天7月份的时候它其实是3%，也就是因为3季度的美国经济增长不是非常乐观。

它下调了这个预测的数字，2010年美国经济增长是2.3%；大家看这个数字和美国在金融危机之前的经济增长相比是低了很多。

欧元区2010年的增长是1.7%；2011年是1.5%。

就是和美国相比是更加低迷。

当然，欧元却这样持续这样的低增长也有相当长的时间了。

英国2010年GDP增长是1.7%，11年达到2.0%；亚洲经济“一枝独秀”，2010年的预测是9.4%，2011年是8.4%；中国在其中更是一个翘楚，2010年的经济增长达到10.5%，2011年是9.6%。

我个人认为10.5%这个数字还是一个乐观。

但是可见中国经济在金融危机之后获得如此突飞猛进的增长，国际金融机构也是非常乐观。

论起全球的GDP增长，现在大家都有一个忧虑，学者也在各种媒体也都发表过这种担心，就是全球经济会不会二次探底？如果仅从欧美国家来看的话，似乎有这么二次探底的趋势。

我们看二季度美国的经济增长3.2%左右。

那到现在第三季度，失业率居高不下，GDP 的增长也下降，美联储的主席格林斯潘也在重新开始进行第二轮的量化宽松的货币政策；奥巴马也在措施各种财政措施来刺激经济。

欧洲也是，量化宽松的货币政策也是在一直在实行。

中国的经济仅从GDP上来看也有开始放缓的趋势，但是根据目前的投资率；根据目前的PMI，各种指数来看的话，大幅下跌的可能性是很小的。

相反如果始终是10%的这个速度增长，我认为是有过热的迹象。

前期采取的四万亿的财政赤字政策以及宽松的货币政策，它对于中国从金融危机不良影响的境地之后，摆脱出去是非常有帮助。

但是它也带来了一些副作用，比如说带来了较大的通货膨胀压力；导致了较大的人民币升值的压力；房地产市场的泡沫；地方政府的债务；潜在的银行坏账风险；生产能力过剩等。

当然这些风险、这些问题不是说因为政策引起的，之前也可能潜伏着，但没有这么明显、这么尖锐。

因为有这个突发的金融危机采取了这些临时性的措施，可能使这些问题再次浮现出来。

在经济增长速度已经相对高的这么一个水平，我们比较得密切关注这些风险和问题。

我们先看看宏观经济的分析有几个大的指标，最重要的一个指标除了GDP的增长以外就是CPI了就是消费者物价指数。

从今年年初到现在，我们可以发现商品价格频繁出现了异动。

先是绿豆价格，到超市去看绿豆的价格也是经历了“过山车”一样的波动，最多的时候是10几块钱一斤，现在是趋于相对平稳的状态，然后大蒜、姜以及茶叶等等这些价格。

我前一段去一个茶市看，我问我说最近什么茶卖得最疯？他说以前炒得比较热的是普洱茶，现在炒得比较热是一种大红袍，这个叫金骏眉，金骏眉这种红袍是福建的产业，一斤炒到1万元左右。

这个就是一种泡沫，茶叶的价格在短时间内出现一个暴涨不是一个很正常的现象。

然后就是玉石。

前些年炒和田玉，现在炒翡翠，翡翠的价格也在短短一两年时间内也出现了暴涨。

其实粮食的价格我们大家可能没有特别的注意到。

这几年也在悄悄得上涨，我们去超市的话都可以看到。

其实国家的粮储局也已经开始逐步抛售这个储备粮来平抑这个价格。

在粮食价格的这个问题上，国家非常慎重，因为它是直接关系到CPI的指数。

我们从一个图表可以看，从2009年以来到现在，通货膨胀率呈现一个急转直上的趋势。

从2009年的2月份，CPI开始为负，持续了9个月的负之后转正；在2010年的5月，CPI突破了3%。

到现在是有4个月的时间，5月、7月、8月、9月都在3%以上。

在今年年初，国务院曾经承诺目标是把今年的CPI控制在3%左右；连续4个月是超过了3%，这就中国的货币政策带来了一定的压力，也就是说物价指数出现比较危险的迹象。

（一）货币政策走向货币政策是不是应该开始适度得收紧？这就是出现了热点问题之一，货币走向应该何去何从？我们注意了一个有趣的现象，也就是10月22日，央行突然宣布加息。

其实早在去年年底的时候，学界就在争论。

因为包括澳大利亚、包括印度等一些国家，都已经开始逐步加息了。

那个时候，中国的货币投放量非常大。

2009年的信贷投放是个添亮的数据。

有一些经济过热的迹象，当时大家都在议论，是不是积极的货币政策应该退出了？但是从去年年底到这次的加息之前，央行一直以非常肯定的口气跟大家说，我们经济的复苏还不是非常稳定，我们还是要坚持适度的货币政策。

而这次的突然加息也反映出了一个信号，就是目前央行所面临的通货膨胀压力确实是很大了。

而且民众之间的一种非常强烈的通货膨胀预期是不容忽视的。

通货膨胀预期在这几年是越来越多，大家如果看以前的话很少有这种提法。

为什么大家开始注意到这个现象？就是通货膨胀有一个特点。

因为大家有通货膨胀预期，于是大家的消费和投资行为开始发生变化，这种行为它可能只是最初仅仅在预期的通货膨胀变成事实，所以随着通货膨胀预期的强烈，大家有的开始囤积一些商品。

有的富有的阶层也抗通胀就开始购买投资股票、投资房地产就使房地产价格进一步攀升，使得一些商品的价格也在不断的上涨，通货膨胀的压力在不断得上升。

谈到资产价格的泡沫，房地产的泡沫大家也是有目共睹的。

这段时间，股票市场也是涨势也是非常喜人，连续得大幅得上涨，现在是突破了3000点。

经济增长速度也是比较高，在10%以上。

所有的这些数字央行考虑到后，认为现在通货膨胀现在已经压力很大了，这个是一个不容忽视的现象，必须要加息了。

那我解释了为什么要加息。

那为什么迟迟到现在才加息呢？我个人认为央行主要的顾虑还是在于人民币升值的速度。

大家知道今年3月份以来，美国的政客们开始对中国的人民币升值施加了巨大的压力。

当时的央行说开始重拾人民币升值的进程，开始逐步升值，但是升值的速度不是很快。

美国人显然很不满意，于是在7、8月份到现在开始在国际社会各种渠道，通过各种很极端的方式来对人民币升值进一步的施压。

一方面也是处于这种压力。

另一方面，当然人民币本身也有升值的需求。

所以人民币开始加速得升值。

这段时间升值的速度非常快。

顶住这么大的压力，人民币升值，升值对经济、对于出口可能会造成不利的影响。

比如说在很短时间内，升值幅度过大的话，可能导致一些出口企业的成本很快上升。

导致它很有可能缺乏利润，开始亏损，这对中国的有不良的影响。

所以央行迟迟不加息也是担心加息会进一步增大人民币升值的压力，可以说货币政策在中国是缺乏独立性的，在一定程度上是被汇率政策所绑架的。

下一步加息是不是会进入一个通道里面。

比如说如需通道加息，我个人认为也不会。

因为既然出于对人民币升值的压力考虑，迟迟不加息，那么惟有等人民币汇率的压力逐渐减弱之后，通货膨胀的考量才会放在首要的位置上。

我觉得如果等到明年中期或者是下半年，美国的经济开始复苏，美国国内的政治压力不是特别大了之后，那美国的政客可能未必会把人民币汇率放在一个非常重要的位置，这个时候人民币升值的压力没那么大了，央行这个时候会把货币政策放在首要位置。

那个时候的就会是一个首先要对付的一个问题。

宏观经济的一项内容还有贸易。

2009年中国的出口出现了负的增长，而且下跌得很厉害，出口下跌了20%多。

在2010年上半年出现了一些恢复性的增长，但长期里我的预测这个增长速度会放慢，肯定不会持续每年20%的增长的这个速度。

我的分析就是大家看在这次金融危机里面，前前后后围绕着中国的出口发生了一系列的贸易战。

这些贸易摩擦清单不是没举，主要的一些我们可以列举一些。

譬如和美国发生了轮胎特保案。

当时在媒体上炒得很热，如果这个特保案被批的话，中国可能会有10万的工人因此而失业了。

后来果然就批了，中国为此也对美国进口的中国的禽肉和小麦提高了进口的关税。

紧接着美国又开始对中国出口的铜版纸增收高额的关税，而且不断的威胁会在2020年对中国出口一些美国的商品，高碳排放的一些商品增收一些碳的关税，而欧盟以前围绕的一些低价值的产品。

比如说产业，比如说打火机等等打过一个贸易战。

现在正在打的就是一个中国出口欧盟的无线网卡，这个案子涉案金额有45亿美元。

如果这个贸易战打起来的话对中国的损失也会是非常巨大的。

除了美国和欧盟这两个主要的贸易伙伴与其他的新兴市场国家俄罗斯、阿根廷、巴西、印度也不断有一些贸易上的争端出来。

比如印度会限制中国出口一些玩具，中国是玩具出口大国。

如果印度这个玩具消费的大国限制中国玩具出口的话这个影响是非常巨大的。

我认为中国贸易所面临的这些压力会是长期的，绝不仅仅是随着金融危机的影响的消退而慢慢消失，重新回到当年的好时光去。

我认为不是，我的推断是基于以下几点。

首先，我们知道美国是一个消费大国。

它的金融危机也是处于它的过度消费导致储蓄过少。

现在吸取金融危机的教训，美国开始实行去杠杆化，民众开始减少消费，提高储蓄。

在危机之前美国人它的储蓄率是负值。

有可能是赚100美元，他要花120美元。

但是现在美国居民的储蓄率已经达到了6%。

同时美国开始采取一系列促进出口的政策。

它力争在未来五年内使它的出口增加一倍，尤其是一些高技术产品的出口。

这是美国，那越南、印度、洪都拉斯这些新兴市场国家，他们和中国一样拥有廉价劳动力这种有时也开始扩大对美国市场的出口。

在这种压力的竞争下，我认为中国的廉价商品的出口在美国的空间或者是在国际市场的空间都会慢慢减少。