基于资产负债角度的金融脆弱性理论研究
金融脆弱性理论
教学目的：
本章要求学生掌握金融脆弱性的概 念、理论及表现内容，并且从不同方面 分析金融脆弱性的成因。在以前学习的 基础上，引导学生深入研究在金融自由 化的大背景下，金融开放引起的金融体 系的不稳定，从而导致金融危机的产生， 掌握金融自由化与金融脆弱性的关系， 并探寻消除金融脆弱性的途径。
而金融机构之所以不接受教训在下个经 济周期继续将资金借给风险较大的企业，明 斯基认为主要有两个理由：
一是代际遗忘．即今天的贷款人忘记了 过去痛苦的经历；
二是因为竞争压力的存在，由于贷款人出 于竞争的压力而做出许多不审慎的贷款决策， 否则在激烈的市场竞争中将失去应有的市场 份额，很难生存下去。
明斯基对金融脆弱性成因的解释有一定 的道理。
三、克瑞格的安全边界说
（一）概念： 安全边界的作用在于，提供一种保护以
防不测事件使得未来重复过去。 对于贷款人和借款人而言，仔细研究预
期现金收入说明书和计划投资项目承诺 书，是确定双方都能接受的安全边界的关键。
（二）理论分析
1、 应该说金融机构在经营过程中是较 为谨慎的，对安全边界很执著，与借款企业 相比，金融机构的经营者对整体市场环境和 潜在竞争对手很熟悉，但是却无法准确把握 未来的市场状况，因此银行家在做信贷决定 时遵守摩根规则，即是否贷款主要参考借款 人过去的信用纪录，而不太关注未来预期。 而且企业进行借款投资时也是如此，因此一 旦未来发生不测，企业和金融机构都将处于 危险的境地。
别在２００５年和２０１０年进行债务重 组，包括ｎｍｌ公司在内的债权方拒绝接 受，并全额索取３.７亿美元债务。今年２ 月美国纽约联邦法官判决阿根廷应履行全 额还债义务。１０月２日，ｎｍｌ公司借 此要求加纳政府查扣停靠该国阿克拉市附 近特马港的阿根廷“自由号”护卫舰，以 此要挟阿根廷政府偿还违约债务。
我国金融体系金融脆弱性分析研究
【 键 词 】 金 融体 系； 融脆 弱性 ； 关 金 分析 【 中图分 类号 】 ８２ Ｆ３ 【 文献标识码 】 【 Ａ 文章编 号 】 ０４ ２６ （０００ —０５０ １０ —７８２ １ ） ０７ —３ ４
一
、
金 融脆弱 性的界定
狭义 的金融 脆 弱 性是 指 高 负债 经 营 的行 业 特点 决 定 了金 融 业 具 有最 容 易 失 败 的特 性 。广 义 上 的金 融脆 弱
性 ，则是泛指一切融资领域包括金融机构融资和金融市场融资 中的风险积 累。金融脆弱性与金融风 险意义相 近 ， 融 风 险是 指潜 在 损 失 的可 能 性 。金融 脆 弱性 则 是 指风 险 积 聚所 形 成 的状 态 。金融 脆 弱性 多 用 于对 金 融体 金 系 的讨 论 。金 融体 系脆 弱性 就 是 指金 融 体 系 的基 本功 能 无法 得 到 正 常发 挥 的状 态 。本 文认 为 ， 融体 系脆 弱性 金 就 是 指 由 于高 风 险状 态 的存 在 和 演 变造 成 金 融 体 系抵 御 风 险 的能 力 不 足 而 导 致 其 内在 不稳 定 及 易 受 攻 击性 。 金 融 体 系 的脆 弱 性会 对 一 个 国家 的经 济 产 生 巨 大影 响 ， 括 经 济 动荡 、 民生 活 水平 下 降 等 ， 融 在 国 民经 济 包 人 金 中的地位举足轻重 ， 金融体 系的脆弱性 已经成为世界各 国政府和理论界所密切关注的问题 。
我 国金 融体 系金 融脆 弱性 分析研 究
徐 燕
（ 湖北师范学院 经济与管理学院 ， 湖北 黄石 ４ ５ ０ ） ３ ０２
【 摘 要 】 文章对金 融脆 弱性进 行分析 ， 对金 融体 系金 融脆 弱性进行界定 ， 阐述 了形 成金 融脆 弱性 的原 因， 并通 过
我国金融稳定制度构建研究——基于金融脆弱性理论视角的分析
ｍｏ ｎ ｓ 从信贷机制 具有扩张 冲动特性的视角 出发 ，认 为信 贷
程加速推进 ． 金 融脆 弱 向 金 融 危 机 的转 化 速 度 大 大 加 快 。本
仅 是经济周 期波动的结果 ， 而较少关 注金 融业本身的经营特
点对经济的影 响。 （ 二） 明斯 基 （ Ｈ． Ｍ ｉ ｎ ｓ ｋ ｙ ） 的金 融 脆 弱 性 假 说 。明斯 基 是 最 早 系统性研究金 融脆 弱性的学者 ， 他 主要关 注于对企业行为 的分析。 按照他的理论框架 ， 他将借款的企业分为三类 ： 补偿 性 借款 企业 ， 投机性借款企业 以及庞 氏企业 。他认 为商业周 期 的存 在将使得 企业 在高负债情形下进行经营 ， 当新的商业 周 期开始时 ， 大部分 的企业都是 补偿性企业 类型 ， 伴 随着经
研 究非 系统 性地 存 在 于其 他经 济 理论 研 究 中 。美 国学 者 Ｖ ｅ ｂ ｌ ｅ ｎ在上世纪初期 就提 出了有关银行 脆弱性 的理论 。ｓ ｉ —
安 全界 限的侵蚀 ， 导致信 贷市 场的脆弱性 。 （ 四） 信息不对称 与金 融脆弱性 。２ Ｏ世纪 ７ Ｏ年代 以来 ， 信 息不对称理论 的产 生推 动了银行理论 的发展 ， 为金 融脆弱 ａ ｎ ｄ Ｗｅ ｉ ｓ ｓ ） 认为 ， 在信贷市场上 ， 贷款银行 与借款企业之 间的 关 系是委托代理关系 。 一方 面， 因为信 息不对称 ， 银 行往 往无 法对借款人 的信用质量 和资金偿还 能力 做出可靠的判断 ， 因 为不能准确判断借款人投 资风 险的状况 ， 只能依据 目前信贷
营 的 行业 特 点 决定 了 金 融业 具 有 最容 易失 败 的特 性 。 广 义 上 的金融脆弱性 则是泛 指一切融 资领域 即整个金 融体 系中的
金融脆弱性理论
早期研究
供给与需求
货币脆弱性
Fisher研究
在商品经济中，货币的脆弱性表现在三方面：一是商品的价格经常地与价值背离；二是货币的购买力总是处 于升降的变化之中；三是货币支付手段的职能有可能导致债务链的断裂。货币的这三个方面特点说明这种脆弱性 是货币与生俱来的。针对1877年经济危机中银行大量倒闭的现象，Marx又提出银行体系内在脆弱性假说，认为银 行体系加速了私人资本转化为社会资本的进程，为银行信用崩溃创造了条件。这是从信用制度的角度来分析银行 的脆弱性，认识是极其深刻的。Veblan在《商业周期理论》和《所有者缺位》中提出金融不稳定，他认为一方面 证券交易的周期性崩溃在于市场对企业的估价依赖于并逐渐脱离企业的盈利能力；另一方面是资本主义的经济发 展最终导致社会资本所有者的缺位，结果其本身存在周期性动荡因素，这些因素主要集中在银行体系中。
金融脆弱性理论
金融学术语
01 早期研究
03 理论根源 05 总结
目录
02 现代研究 04 脆弱性衡量
金融脆弱性理论最早是关于货币脆弱性的论述，Marx认为，货币在它产生的时候就已经具有了特定的脆弱性。 Keynes通过对货币职能和特征的分析也说明了货币的脆弱性，他认为货币可以作为现时交易之用，也可以作为贮 藏财富之用。Fisher指出银行体系脆弱性很大程度上源于经济基础的恶化，这是从经济周期角度来解释银行体系 脆弱性的问题。
2、存款人与金融机构间信息不对称。由于存款者对银行资产质量信息缺乏充分了解，存款者无法辨别他们的 存款银行究竟是否功能健全。
Knight在其著名的中论述了不确定的思想，从而把不确定性因素引入到经济分析中。Keynes吸收并发展了 Knight的思想，认为大多数经济决策都是在不确定的条件下做出的。金融市场的不确定性首先来自于金融资产未 来收入流量的不确定性，这种不确定性又来自于生产性投资自身的风险。Keynes在"Theory of Employment, Interest and Money"中分析，投资取决于投资者对未来市场前景的心理预期，而这一预期又是以投资者对于未 来模糊的、不确定的、缺乏可靠基础的偏差而发生剧烈的市场波动。金融市场的脆弱性，往往是从价格波动的角 度来研究的。金融资产价格的不正常波动或过度波动，积累了大量的金融风险、，极其容易爆发危机。Jorion和 Khoury也认为金融市场上的脆弱性主要是来自于资产价格的波动性及波动性的联动效应。
金融脆弱性和金融危机
金融脆弱性和金融危机引言金融脆弱性是指金融系统面临金融危机和外部冲击时容易出现问题的程度。
金融脆弱性的存在可能导致金融危机的发生，并对整个经济系统产生广泛的影响。
本文将探讨金融脆弱性的概念、原因以及与金融危机之间的关系。
金融脆弱性的概念金融脆弱性是指一个金融机构或整个金融系统在遭受金融冲击时出现问题的程度。
金融冲击可以由各种因素触发，例如经济周期的波动、金融市场的剧烈波动、信贷风险的增加等。
金融脆弱性主要表现为金融机构和市场的负债、流动性和资本状况的不足，导致金融机构无法履行其义务或无法应对外部冲击。
金融脆弱性的存在是金融体系内部结构和外部环境相互作用的结果。
金融机构的经营策略、监管政策、市场压力等都可能导致金融脆弱性的增加或减少。
金融脆弱性的原因1.金融机构杠杆过高：杠杆比率是金融机构负债与资本的比率。
当杠杆比率过高时，金融机构的资本较少，一旦遭受损失，可能无法承受，导致金融脆弱性增加。
2.不良资产的增加：不良资产是指金融机构的贷款和债券出现违约或违约风险的资产。
不良资产的增加意味着金融机构可能面临更大的损失，增加了金融脆弱性的风险。
3.流动性风险：金融机构进行长期贷款，但其负债往往是短期的。
当市场流动性下降时，金融机构可能无法及时偿还债务，导致金融脆弱性增加。
4.担保品质量下降：当金融机构以不良贷款或低质量资产作为担保时，其担保品的价值可能下降，增加了金融脆弱性的风险。
5.信用风险增加：金融机构的信用风险是指其贷款债券或其他债务的违约风险。
当信用风险增加时，金融机构的损失可能增加，从而增加金融脆弱性的风险。
金融脆弱性与金融危机的关系金融脆弱性是金融危机的根源和先兆。
当金融脆弱性不断积累时，一旦遭受外部冲击，金融机构和市场可能无法承受，从而引发金融危机。
金融脆弱性增加可能导致以下几点：1.金融机构的破产风险增加：当金融机构面临金融脆弱性增加时，其破产的风险也随之增加。
一旦金融机构破产，可能引发系统性金融危机。
国家资产负债表视角下的金融稳定
一 、引 言 和 文 献 综 述
金 融 稳 定 性 一 般 被 认 为 是 金 融 机 构 稳 定 性 和 金 融 市 场 稳 定 性 之 和 （Ｃｒｏｃｋｅｔｔ，１９９７），金 融 危 机 是 缺 乏 这 种 稳 定 性 的 直 接 后 果 。 现 实 中 ，观 察 危 机 很 容 易 ，但 考 量 稳 定 性 却 难 得 多 （Ｂａｙｏｕｍｉ，２０１４），因 此 大 部 分 文 献 是 围 绕 着 金 融 不 稳 定 性 和 金 融 危 机 这 些 问 题 来 展 开 的 。 在 欧 洲 ，自 １４ 世 纪 起 已 有 了 较 为 完 整 的 金 融 危 机 记 载 。 当 时 英 王 爱 德 华 三 世 由 于 战 争 失 败 而 对 意 大 利 的 银 行 家 违 约 ，从 而 造 成 了 银 行 破 产 形 式 的 金 融 危 机 。 在 之 后 的 几 个 世 纪 里 ，总 是 周 期 性 地 发 生 各 类 危 机 事 件 ，一 些 关 于 商 业 周 期 的 思 想 也 充 斥 在 古 典 经 济 学 家 的 文 献 中 。
金融体系脆弱性与金融经济风险的评估分析
金融体系脆弱性与金融经济风险的评估分析金融体系脆弱性是指金融系统中的各种因素导致系统可能遭受损失的能力。
金融体系脆弱性的存在对金融经济系统造成了一定的风险。
本文将从不同角度，分析金融体系脆弱性与金融经济风险的评估。
首先，金融体系脆弱性的评估可以从宏观角度考虑。
宏观金融脆弱性主要涉及金融体系的结构和运作。
在经济波动周期中，金融脆弱性可能会暴露出来。
一个脆弱的金融体系，可能会因为金融机构过度债务、流动性风险、资产质量下降等问题，导致金融危机并可能对整个经济系统造成深远影响。
因此，评估金融体系脆弱性的宏观角度非常重要。
其次，金融体系脆弱性的评估可以从微观角度考虑。
微观金融脆弱性主要集中在金融机构层面，评估金融机构的脆弱性对于预测和防范金融风险具有重要意义。
其中一种常见的风险评估方法是压力测试，即在不同的经济情景下，通过对金融机构的风险承受能力和资本充足度进行测算，评估其脆弱性。
此外，评估金融机构的盈利能力、成本效益、业务多样性等因素也是评估金融机构脆弱性的重要指标。
进一步地，评估金融体系脆弱性还可以从制度层面考虑。
金融制度的脆弱性可以通过评估金融监管的有效性、法律法规的完善性和执行力等方面来进行。
良好的金融监管和法律制度可以有效地减少金融风险的发生，提升金融体系的稳定性和整体抵御风险的能力。
因此，评估金融制度的脆弱性，有助于发现存在的问题并寻求有效改进。
另外，评估金融体系脆弱性时还需要考虑国际金融市场的影响。
全球化的金融市场使得各国之间相互联系紧密，金融危机可能在一个国家迅速蔓延给其他国家带来风险。
因此，评估金融体系的脆弱性需要考虑国际因素，包括国际金融监管协调、国际金融流动性等方面。
总而言之，评估金融体系脆弱性与金融经济风险是非常重要的。
从宏观、微观、制度和国际层面进行综合评估，有助于识别金融风险并采取相应的防范措施，提升金融体系的稳定性和抵御风险的能力。
金融体系脆弱性的评估和风险分析是金融机构、监管机构和政府决策者制定相应政策和措施的重要参考依据。
金融脆弱性
金融脆弱性金融脆弱性问题研究摘要：金融脆弱性理论包括了信贷融资和金融市场融资风险，目前具有代表性的是金融脆弱性假说和安全边界说。
信息不对称、资产价格波动及金融自由化是金融脆弱性产生的主要根源。
中国金融体系还很脆弱，在经济全球化和金融自由化的进程中会出现各种问题，因此，应找到我国金融脆弱性的原因并采取的相应的措施。
关键词：金融脆弱性信息不对称资产价格波动金融自由化监管一、引言金融脆弱性是指一种区域高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资风险。
金融脆弱性不同于金融风险和金融危机，它既包含了可能的损失，也包含了已经发生的损失。
近年来，金融危机的频发可谓是证明了金融这一经济社会中的一员很容易遭受冲击，而之所以受到屡屡危机则被经济学家归因为金融自身的脆弱性。
金融脆弱性的产生主要在于企业和银行的经营模式，金融企业一般都具有很高的负债，也正是由于这个特性，使得金融行业在危机面前较之其他行业要更为脆弱，更易受到风险的冲击。
随着社会的不断发展，全球经济一体化也在不断地发展，各国的经济和金融正日渐融合并相互影响着。
经济全球化在为世界带来积极影响的同时也给世界带来了巨大的负面影响。
毫无疑问，全球化进程的加快使得一国更易遭受外部影响，金融过度全球化使得国际金融体系变得空前脆弱。
特别是像中国一样的发展中国家，这些发展中国家最容易遭受金融危机的影响。
虽然改革开放以来，伴随着我国的经济高速增长，金融市场化的改革也取得了令人瞩目的成就。
但是金融自由化正在逐渐深入，我国金融业发展的相关问题也会不断地出现，因此，我们必须重视金融脆弱性问题。
二、文献回顾（一）金融脆弱性的理论研究金融脆弱性的早期研究是有关货币脆弱性的研究，马克思曾提出银行体系内在脆弱性假说。
马克思在资本主义经济危机理论中阐述了经济危机的后果之一就是因企业破产、银行债权无法收回而导致的大量银行破产，费雪的“债务－通货紧缩理论”则更详细地解释了经济波动导致银行危机的过程。
金融脆弱性理论研究综述
金融脆弱性理论研究综述作者：王玉静王亚楠来源：《经济研究导刊》2019年第23期摘要：金融脆弱性是金融的本质属性，它并未因金融的发展而消失。
近30年来频繁发生的金融危机表明，金融脆弱性尤其是新兴市场经济体的金融脆弱性程度比较严重，以至金融脆弱性理论成为金融理论研究的前沿课题。
基于此，对20世纪80年代以来金融脆弱性理论演变进行梳理，对脆弱性评价的方法进行总结，最后对脆弱性研究的趋势进行分析与展望。
关键词：金融脆弱性;理论演变;评价方法;研究趋势中图分类号：F830.9; ; ; 文献标志码：A; ; ;文章编号：1673-291X（2019）23-0152-03引言从2008年华尔街金融海啸到目前希腊主权债务危机，这些危机的频繁发生，表明金融业发展并未降低金融脆弱性。
如果能有效化解金融脆弱性，则可以避免金融危机所造成的巨大损失。
因此，近年来国内外学者对金融脆弱性展开了深入研究，金融脆弱性理论成为当下金融研究的前沿课题。
一、研究综述“脆弱性”的概念是20世纪70年代由吉尔伯特·怀特在生态学研究中首次提出的，目前被广泛应用于灾害学、金融学、经济学、社会学等诸多领域。
金融市场的脆弱性狭义上是指由于金融机构高负债性所导致的风险积聚状态;广义上的脆弱性是指金融资产价格波动所造成的金融市场风险积聚状态。
关于金融脆弱性理论研究主要包括两个方面：（一）金融脆弱性生成机理研究这方面的研究基本上遵循从微观机理研究向宏观影响因素研究，到二者融合，并逐步将政府行为纳入分析框架，从制度层面解释金融脆弱性生成机理。
Minsky（1982）提出的“金融脆弱性假说”为金融脆弱性理论研究提供了分析框架，随后Diamond和Dyvig（1983）提出“预期自致型理论”，Kregal（1997）提出“安全边界说”。
这三个理论分别从投机、信心、银行资产质量等方面解释了银行脆弱性生成机理。
此外，Bernanke和Gertler（1990）、Mishkin （1998）、Johnston等（2000）还将博弈论和信息经济学应用于银行脆弱性的研究，进一步拓宽了研究的视角。
关于金融脆弱性的几点分析
债 务 ， 如将 所拥 有 的住 房再 进行抵 押 借款 以增 加 例 消 费能力 。 这类 人多数 为信 用评 分较 高但信 用记 录
较 弱 的个 人 ．如 自雇 以及 无 法 提 供 收人 证 明的个
售业 务 中 ， 对个 人 借 款者 ， 杂 的风 险 评估 模 型 针 复 似 乎无 用武 之地 。 商业 银行对 于摩 根规则 的依赖 无 可避 免 。长期 高增 长 、 通胀 的 经济环 境 和不 断飙 低 升 的住 房价 格 ． 以及 住 房 权 益 贷款 这 类 新产 品涌 现 ， 拥有 良好 信用 记 录 的借 款 人不 断增加 。商 业 使
本 息 。这类 借款人 一 般在 银行 的信 用评 分最 高 ， 住 房 贷款月 供 占收入 的 比例 不 高于 ４ ％ 。 ０ 是银行 的优
下 降而 转 为不 良资产 ， 行 经 营 状况 恶 化 ． 至 出 银 甚
现 倒 闭 ， 生连锁 反应 。 产 三 从银 行“ 安全 边界 ” 角度 进行 金融脆 弱性 分
表 上 原本信 用优 良的资 产 ， 速 随着房 地产 价格 的 迅
机性 借款 企业 和 “ 庞兹 性 ” 借款 企业 的逻 辑 ， 我们 可 以将 美 国住房贷 款 的借款 人分 为类似 三类 。 一类 第
为抵 补性 住 房贷款 借 款人 ，他 们工作 收 入较 高 ， 而
且 比较稳 定 ， 他们 的 预期 收入在 总量 上 大于债 务 总 额 ． 且 每一 时 期 内 ， 入 现金 流 也 大 于到 期债 务 而 收
随着 高增 长 、 通 胀 时 代 的 持续 ， 低 以美 国 为代 表， 世界 经济 出现 了新 一轮 的低 利 率 时代 。如 上 图
所示 ，自从 ２ ０ ０ ２年 开始 ，美 元 贷款 利率 和 一年 期
我国现代金融脆弱性的理论分析
存在 着二重委 托代理关 系 ；在这 两个委 托代 理关 系 中 。都 存在 着信息不 对称问题 。而每一 种信息 不对称都 直接导 致
了金 融体 系 的脆 弱 性 。 此 外 ，逆 向 选 择 、道 德 风 险 、羊 群 效 应 、噪 声 交 易 、传 染 效 应 等 都 是 从 个 体 的 角度 对 非 均 衡
好 的项 目。 但 是 ，现 实 当 中要 满 足 这 两 个 条 件 ，银 行 存 在
境 资本流动量 不断增 长 ，金融 机构 的整合和 集团化 ，资产
证 券 化 与脱 媒 ；同 时 ，政 府 监 管 的 放 松 、竞 争 的 加 剧 、顾
着 困境 。具 体 来 说 ， 第 一 个 条件 实 现 的 前 提 是 金 融 体 系 存
业 融 资 的 内在 特 性 ，从 企 业 的角 度 研 究 信 贷 市 场 的脆 弱性 ．
提 出 了 “ 融 脆 弱 性 假 说 ” 凡 勃 伦 提 出 了 “ 融 机 构 内在 金 。 金 脆 弱性 理 论 ” ，他 认 为 商 业 银 行 要 发 挥 金 融 中介 的 功 能 必 须 满 足 两 个 条 件 ： 一 是 储 蓄 者 任 何 时 间 都 可 以 提 款 ． 对 银 行
王 璐 ， 王景平 霍树彬
（． １德州学 院地理 系，山东 德州 ２ ３ ２ ：２东南大学 ，江苏 南京 ２ ０ ９ ） ５０ ３ ． １ ０ ６
金融脆弱性的概念产 生于 ２ Ｏ世 纪 ８ ０年代初 ，但 其研
究 却 可 以追 溯 到 费 雪 和 凯 恩 斯 ，甚 至 自金融 机 构 成 立 之 初 。
三防范金融脆弱性的应对措施一完善金融法规建立全球一致的市场基础设施如法律会计制度等方面使用基于激励兼容方法的预先承担的模式
金融自由化与金融脆弱性关系研究综述
金融自由化与金融脆弱性关系研究综述作者：孙婷婷来源：《智富时代》2014年第10期摘要：随着金融自由化进程的加快，金融脆弱性在金融系统领域表现的更加突出。
本文在梳理相关研究文献的基础上，理顺了金融自由化与金融脆弱性关系的研究状况和结论。
关键词：金融自由化；金融脆弱性；研究综述金融脆弱性理论相关研究综述早期金融脆弱性理论认为宏观经济不稳定将导致金融资产价格波动，而金融资产价格的过度波动及其联动效应正是金融市场脆弱性的重要根源。
Fisher（1933）认为金融体系的脆弱性与宏观经济周期密切相关，尤其与债务的清偿紧密相关，是由过度负债产生债务-通货紧缩过程而引起的。
之后，Fisher从经济周期角度解释银行体系脆弱性源于经济基础的恶化。
后期金融脆弱性理论认为即使在宏观经济稳定的情况下，金融自由化仍会引发金融脆弱性，经济主体的内在机制是信贷市场脆弱性的主要原因。
Minsky（1982）从企业角度研究信贷市场的脆弱性，提出了金融脆弱性假说，认为信贷市场上的脆弱性主要来自于借款人的高负债经营；并指出金融体系内在脆弱性的根源在于代际遗忘和竞争压力。
Diamond（1983）提出了银行挤兑模型，他们指出银行系统的脆弱性主要源于存款者对流动性要求的不确定性，以及银行资产流动性的缺乏。
Kregel（1997）从银行角度研究信贷市场的脆弱性，提出了安全边界说，指出银行对借款人不恰当的评估方法（通过借款人的历史信用记录和其他银行的行为对安全边界进行估量）是信贷市场脆弱的主要原因，信息不对称是金融脆弱性的根源。
综上所述，早期金融脆弱性理论十分强调宏观经济对金融脆弱性的影响。
后期的研究开始淡化宏观经济周期的影响，开始从金融的内在因素即金融业本身的角度考虑金融脆弱性的成因。
国外对金融脆弱性理论的研究成果显著，为以后金融脆弱性理论的发展做出了突出贡献。
金融自由化与金融脆弱性关系相关研究综述（一）国外相关主要研究综述国外有些学者认为金融自由化会加剧金融脆弱性。
我国金融体系脆弱性分析与防范
经 济 论 坛
Ｅ ｏ ｏ ｃ Ｆ ｒ ｍ ｃ ｎ ｍｉ ｏ ｕ
Ｊ１ ｏ ９ ｕ．２ ｏ
Ｇｅ ．６１ ｎ４ Ｎｏ １ ．３
总第 ４ １ ６期
第 １ 期 ３
我国金融体系脆弱性分析与防范
文／ 玉华 郑
【 摘
崔 晓 东
要 】随 着金融全球化进程 的加速推进 ，金 融脆 弱向金 融危机的转化速度大 大加快 ，在我 国经济快速
使得各种问题不断地在金融体系中累积 ， 最终以激 烈 的形 式 爆发 出来 ，从 而造 成金 融危机 。
金融市场上的脆弱性主要来源于三个方面： 首 先 ，金融 机 构高负 债经 营 的特点 决定 了 内生
脆 弱性 ，而金融 机构 在融 资 和投资 业务 中 的期 限错
配、货币错配以及信用过度扩张又使得脆弱性进一 步加大。如果说金融机构高负债经营、以小博大的 经营特性决定 的金融脆弱的内在性 ，那 么可以说 ，
不良 贷款 ；而对于证券系统而言 ，持有过多的风险 资产 、过多 的风 险暴露 ，会 降低对风 险的承受 能 力 。信用在过度投机 中发挥了杠杆作用 ，而过度的 信用扩张促成 了金融体系风险的不断累积 ，造成金 融体系和金融机构面临巨大的市场风险和信用风
度上解决借贷双方客观存在的信息不对称问题 ，但 是金融机构高负债经营的特点 、在资产选择过程 中 的低效率问题以及储户的信心易受挤兑冲击的内在 特 性必 然生成 金融 脆弱 性 。随着 亚洲 金融 危机 的爆 发 ，更多的学者又分别从股票、汇率 、金融 自由化 等不同的角度解释了金融脆弱性。 二 、金 融市场 上 的脆 弱性 金融脆弱性是金融不稳定的潜在表现形式 。在
一
、
金 融脆 弱 性 的基 本 内涵和 形成 机 制
金融脆弱性理论银行不良贷款生成的监管机制与最优动态路径研究
金融脆弱性理论银行不良贷款生成的监管机制与最优动态路径研究一、本文概述本文旨在深入探索金融脆弱性理论，特别是其在银行不良贷款生成过程中的应用。
我们将首先概述金融脆弱性的基本概念，以及它如何影响银行的贷款决策和风险管理。
在此基础上，我们将研究银行不良贷款生成的内在机制，分析导致不良贷款的关键因素，包括借款人的信用状况、市场环境、银行内部管理等。
接下来，我们将关注监管机制在控制银行不良贷款中的作用。
我们将探讨现有监管制度的效率与不足，以及如何通过改进监管措施来降低金融脆弱性，减少不良贷款的发生。
我们还将研究监管政策对银行行为的影响，以及银行如何在监管压力下优化贷款决策。
我们将构建一个最优动态路径模型，以研究如何在保证金融稳定的实现银行不良贷款的最小化。
该模型将综合考虑银行、借款人和监管机构的行为和决策，以寻求一个均衡的解决方案。
通过这一研究，我们希望能够为政策制定者提供有价值的参考，以改进和完善我国的金融监管体系，降低金融脆弱性，维护金融稳定。
二、金融脆弱性理论概述金融脆弱性，作为现代金融理论的核心议题之一，主要探讨的是金融系统在特定环境下所表现出的易于遭受风险冲击和内在不稳定的特性。
这一理论自20世纪80年代起逐渐受到学术界的广泛关注，尤其在金融危机频发、金融体系不稳定性日益凸显的背景下，其重要性愈发凸显。
金融脆弱性理论的核心观点在于，金融系统由于其内在的结构性缺陷和功能性不足，容易遭受外部冲击，进而引发连锁反应，导致金融危机的发生。
这种脆弱性可能源于多个方面，包括但不限于信息不对称、市场失灵、监管缺失或不足、金融机构的过度风险承担等。
信息不对称是金融脆弱性的重要来源之一。
在金融市场中，信息的获取和分布往往是不均匀的，这可能导致逆向选择和道德风险问题。
例如，借款人可能隐瞒不利信息以获得贷款，而贷款人在缺乏充分信息的情况下可能做出错误的信贷决策，从而增加不良贷款的风险。
市场失灵也是导致金融脆弱性的重要原因之一。
金融脆弱性理论
金融脆弱性理论金融脆弱性有狭义广义之分，一般而言我们称狭义的金融脆弱性为金融行业的高负债特性导致易发生金融风险的内在特点。
广义的金融脆弱性为金融行业在信贷市场和金融市场等融资领域筹集资金的行为使得行业本身趋于一种风险高度积累的状态。
目前我们一般提及的是广义的金融脆弱性。
在国际上具有影响力的理论有费雪一九九三年提出的债务-通货紧缩理论，他认为金融脆弱性与债务清偿由关。
实体经济部门高度负债使得金融机构在经济萧条时期产生实体经济部门能否按期偿还贷款的担忧，这种担忧诱发惜贷行为并要求实体经济部门按期偿还贷款，从而造成实体经济部门的资金周转率下降。
实体经济部门为了快速产品变现进一步下调产品价格引发产品供给的减少、市场信心的减弱和失业率的上升。
因此费雪认为金融脆弱性与债务的清偿有关。
明斯基于一九八二年提出金融体系不稳定性假说，基于经济周期理论分析金融脆弱性的原因。
他提出实体企业中的三种融资途径。
第一种庞齐式筹资，投资的回报率低于项目本息，项目收入流入小于偿债付息流出。
第二种投机性筹资，投资的回报率大于项目利息，项目收入流入小于偿债付息流出。
第三种抵补性筹资，投资项目回报率大于还贷利息，项目收入流入大于偿债付息流出。
在经济繁荣时期处于对未来市场的乐观投资者往往愿意冒风险获得较大的收益使得前两种筹资模式在该时期所占比例较多，埋下了金融动荡的种子。
伴随着经济周期的演变，资金需求的上升贷款利率的上涨筹资成本的提高，市场情绪由乐观转变为悲观，企业无法应对高昂的筹资成本不得不宣布破产，形成银行的不良资产，恐慌进一步蔓延，民众发生挤兑行为，使银行陷入流动性危机，由此爆发金融危机。
明斯基认为金融危机、经济周期不是受到外来经济冲击或经济政策引起的而是经济发展必须要经历的阶段，这是由金融行业高负债的特性决定的。
学者伍志文（2022）认为金融市场脆弱性指金融市场系统的不稳定导致的金融市场风险积累，是金融体系陷入缺失部分功能的被动状态。
金融脆弱性与金融危机的关系研究
金融脆弱性与金融危机的关系研究在经济全球化和市场化的时代，金融业已经成为资本市场的核心组成部分。
不可避免的，随着金融市场的快速发展，出现了各种各样的金融问题和危机。
金融脆弱性是其中之一，也是导致金融危机发生的重要因素。
本文将探讨金融脆弱性与金融危机的关系。
一、什么是金融脆弱性金融脆弱性是指金融机构面对外部冲击的能力。
冲击可以是政治、经济、自然灾害等，例如全球经济危机、汇率波动、大面积抽贷等。
而金融机构包括银行、券商、保险公司等。
金融脆弱性主要表现在两个层面：一个是资产方面，即金融机构资产的抗风险能力，包括财务杠杆水平，资本充足率、拆借融资比例等；另一个是负债方面，即金融机构的负债偿付能力，包括流动性管理、存款准备金、债务结构等。
金融脆弱性的高低决定着金融机构在面对风险和压力时的表现。
二、金融脆弱性与金融危机的关系金融脆弱性与金融危机有密不可分的联系。
金融脆弱性不容忽视，它是发生金融危机的重要前兆，而金融危机更是金融脆弱性升级的结果。
1. 金融脆弱性是金融危机的重要前兆金融脆弱性的高低决定着金融机构在面对风险和压力时的表现。
当金融机构处于脆弱状态时，面对外部冲击，其资金链可能会受到破坏，流动性风险加大，资产负债平衡失调。
这种状态一旦发生，通常会加剧市场的不稳定性，扰乱市场秩序。
此时，金融机构面临债券爆雷、贷款风险、资金紧缩等问题，进而演化为全局性的金融危机。
2. 金融危机是金融脆弱性升级的结果金融危机是金融脆弱性升级的结果，它可能会导致金融机构的阵痛，但更多的是系统性的困局。
金融危机一旦爆发，往往会对整个经济体造成影响，形成连锁反应。
特别是在没有有效制度约束和市场监管的情况下，金融机构间的相互担保和交叉持股，使得各类金融机构不仅自身脆弱，而且还产生了共振效应，导致银行之间的信用关系紧张。
三、金融脆弱性的影响及预防金融脆弱性对金融机构有很大的影响，而长期以来，金融业几乎不可避免地会出现周期性的金融危机，因此金融机构应该采取一系列措施预防金融脆弱性。
数字金融有利于降低家庭财务脆弱性吗——基于资产与负债双重视角的解构
数字金融有利于降低家庭财务脆弱性吗——基于资产与负债双重视角的解构李瑞晶;王丽丽;王丽媛【期刊名称】《会计之友》【年(卷),期】2024()11【摘要】数字金融对家庭财务决策产生重要影响。
基于北京大学数字普惠金融指数和中国家庭金融调查数据,实证检验数字金融对家庭财务脆弱性的影响,并从资产与负债双重视角解构其作用机制。
研究发现:数字金融有利于降低家庭财务脆弱性。
机制分析表明,数字金融通过财富增值效应、资产结构调整效应和财务杠杆效应影响家庭财务脆弱性,其中通过财富增值效应和资产结构调整效应降低家庭财务脆弱性,通过财务杠杆效应加剧财务脆弱性。
异质性分析表明,在户主受教育程度越高、收入水平越高的家庭以及处在较低传统金融发展水平地区的家庭,数字金融降低家庭财务脆弱性的作用越强。
研究对优化数字金融发展,提升我国居民家庭财务稳健性具有现实意义。
【总页数】8页(P102-109)【作者】李瑞晶;王丽丽;王丽媛【作者单位】河北金融学院金融与投资学院;河北金融学院大数据科学学院【正文语种】中文【中图分类】F830【相关文献】1.数字金融、家庭财务脆弱性与返贫风险——基于中国家庭金融调查数据的实证检验2.资产负债对家庭经济脆弱性的影响研究--基于中国家庭金融调查数据(CHFS)的实证分析3.数字金融对家庭社会关系网络风险分担的影响——基于家庭金融脆弱性视角4.数字金融使用对农村家庭财务脆弱性的影响研究——基于中国家庭金融调查(CHFS)的实证分析5.数字普惠金融如何影响家庭过度负债?——基于主客观双重视角的微观证据因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
金融脆弱性与金融危机概述
金融脆弱性与金融危机概述引言金融脆弱性是指金融体系中存在的某种结构或特性，使其对外部冲击和内部扰动表现出的敏感性、易损性和脆弱性。
金融脆弱性是金融系统不稳定的根源之一，经常导致金融危机的爆发。
本文将从金融脆弱性与金融危机的关系以及其概述等方面展开讨论。
金融脆弱性的概念与特征金融脆弱性是金融体系所固有的一种特征，其主要表现在以下几个方面：1.高杠杆：金融机构过度借贷，使得资产负债表扩张，依赖杠杆来获取收益。
2.资金流动性风险：金融机构在遭遇资金流退出时的支付能力受到威胁，造成流动性风险。
3.资产质量风险：金融机构持有的资产出现违约、贬值等情况，对其资本产生负面影响。
4.额外风险传染：金融机构之间的风险传染效应比较明显，一个机构的脆弱性可能会传染给其他机构，导致整个金融体系的脆弱性加剧。
金融脆弱性与金融危机的关系金融脆弱性是金融危机爆发的先兆和催化剂。
金融脆弱性通过一系列的链式反应，会导致金融危机的出现。
首先，金融脆弱性在金融体系中形成恶性循环，金融机构由于资产负债表扩张过大、高杠杆以及资产质量问题等原因，可能面临倒闭的风险。
这会引发市场对这些机构的担忧，造成信用风险的扩大。
其次，金融脆弱性可能导致资金流动性风险的增加。
当金融机构遭遇资金流退出时，由于其过度依赖短期融资，无法满足债务偿还和日常运营需求，从而引发系统性的资金流动性危机。
这种情况下，金融机构出现流动性问题，可能会引发金融市场的恐慌，导致信用和流动性的进一步紧缩。
此外，金融脆弱性对整个金融体系的风险传染也起到了推波助澜的作用。
当一个金融机构陷入困境时，其风险可能会通过信贷、借款和衍生品等渠道传播给其他机构，进而影响整个金融体系的稳定性。
这种风险传染的效应可以扩大和加剧金融危机的影响范围。
总之，金融脆弱性是金融危机的重要根源，通过扩大信用风险、资金流动性风险和风险传染效应等方式，进一步削弱金融体系的稳定性和可持续性，从而导致金融危机的爆发。
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和净值的影响。由于企业的资产负债表状况 的变动影 响到信 贷市场上代理成本的变动 ， 而导致初始 冲击 的扩大机制 即 进
金融加速器。 ２金 融 加 速 器 理 论 的 实 证 研 究 成 果 。 融 加 速 器 理 论 的 ． 金
研究是基于企业 的资产负债表。闰外关 于金融加速器 的实证 研究 有 Ｇ ｒｅ 和 Ｇｌ ｒｔ １９ ，９ ４ 指 出 ， ｅｔｒ ｌ ｉｈｉ （９ ３ １９ ） ｃ ｓ 金融 传导 机制
险和利率风险之下 。 ２关于新兴市场货 币错 配和期 限错配的实证研究成果 。 ． 国外关于期 限错配 和货 币错配 的研究最 早是基于原罪假说
振、 刘淼 （０７在 《 融加 速器效 应在 中 国存 彳吗 》 ２０ ） 金 土 中运用
Ｖ Ｒ模 型 ， 金 融 加 速 器 理 论 为 出 发 点 ， Ａ 以 对宏 观 层 面 上 中 国
一
果表 明， 国存在显 著的金融加速 器 ， 示了信贷规模调整 中 揭
调控作用机制下产生的风险性 问题 。 运用此理论可 以解释部 分宏观经济波动的轨迹特征。
、
因金 融加速 器 引发 的金 融脆 弱性
３金融加速器引发金 融脆 弱性 的机制 。 ． 金融加速器理论
的核心是当经济中出现负向的冲击 时 ， 会引起企业净值 的减 少， 代理成本增加 ， 则贷方将 向潜在 的借方 收取更高 的利息
以补偿代理成本 ， 而是企业 的外 部融资成本升 高 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 从 即外部
融资溢价增加 ， 这会进 一步地使企 业减少本期 的费用 、 投资 和下一期 的产 出 ， 大负向的 冲击效应 ， 而引起经济 的衰 放 从 退。 金融加速器 的存在不仅仅会扩 大经济的波动幅度 ， 而且 会对经济周期 产生不对称 的影响 ： 在经济衰退 时期 ， 金融加 速器的作用 比较大 ； 在经济高涨 的时期金融加速器的作用 比
的影响。
国内关于金融加速器机制的实证研究成果 比较 少 ， 具代 表性的有 宋海明阐述 了金融加速器对经济波动的影响 ， 外部 的冲击 可以通过企业的净值影响企业的外部融资溢价 ， 进而 影响企业 的投资 和生产 决策 ， 成经济 的波动 。 振全 、 造 赵 于
动资产对应短期债务 ， 其后果是将资产负债表暴露在展期风
摘
要 ：０ ７年 ， 国爆发次贷危机使金融脆弱性再 次成为 学术界 关注的焦点。基 于资产 负债表的全新 角度对金 ２０ 美
融脆 弱性进行 了理论概述 ， 总结了前人的研 究成果的基础上 ， 在 探讨 了两种理论的运行机制 ， 具有重要 的意 义。
关 键 词 ： 融 加速 器 ； 限错 配 ； 币错 配 ； 弱性 金 期 货 脆
场 由于在通货膨胀 、 财政赤字 、 金融 自由化程度和制度不完 善方面 问题 严重使货 币错 配和期限错配 成为新兴市场 的一 个常态性问题 。 资产负债表的失衡表现在货币错配 和期限错 配 ， 币错 配是 指一 个行 为经济 主体在进 行 国际经济来 往 货 时， 由于其资产 和负债 、 收入和支 出使用 了不 同的货 币来计 值， 因而在汇率变动 时会 受到影响 。 货币错配的后果是资产
中 图分 类 号 ：２ Ｆ３
文 献 标 志 码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ３ ２ １ （０ ０ ０ — ０ ０ ０ １７ — ９ Ｘ ２ １ ）７ ０ ７ — ２
本 文打破 了传统的分析金融脆弱性的思路 ， 欲从资产负 债表角度用金 融加速器理 论和期 限错配和货 币错 配学说来 来解释金融 的脆弱性 。
二 、 兴 市 场 货 币错 配 和 期 限错 配 导 致金 融 脆 新
弱 性
１ 于 新 兴 市 场 货 币错 配 和期 限错 配 的概 述 。 兴 的市 ． 关 新
的作用在经济繁荣和经济萧条时是不对称 的， 其对小 的企业 的作用更加的明显 。 并发现小的公 司的利息保障倍数对存货
的 影 响 在 经 济 低 迷 时 高 ， 经 济 繁 荣 时 低 。 ｅ ｕ ｎ ２０ ） 在 Ｖ ｒ ｌ （ ０ ０ ｍｅ ｅ
入的研究 ， 此时货 币错 配强调 的是 资本市场 的不 完善 ， 国家
作者简介 ： 王娟 （９ ４ ）女 ， １ ８一 ， 山东潍坊人 ， 硕士研 究生， 事银行 管理与公 司金 融研 究。 从
１ 融 加 速 器 理 沦 。 融 加 速 器 理 论 最 早 是 伯 南 克 和 格 ． 金 金
特勒在 １８ ９ ９年提 出的， 在信息不对称的信贷市场中 ， 因委托
代理关系 的存 在 ， 产生代 理成本 。 ｝ Ｆ 于企 业资产负债表状况 ｌ 的变动影 响到企业 的代 理成本 ， 企业 的投资受到资金流动性
（Ｓ Ｏ Ｈ）基础上的关 于货币错配 的研究 ，ａｒ ｉ ｇｅｎ Ｒ— Ｂ ｒ Ｅｅ ｒｅ 、 ｉ ｙ ｈ
ｃｒ０Ｈａｎｍ ｎ ａ 、 ｕ ｓ ａ ｎ和 Ｕ ｏＰ ｎ ｚ ｄ ｇ ａｉ ａ等都 对这 样 问题进 行 了深 ｚ
信贷市场 与宏 观经 济波 动的非线 性关联进行 了实证研究 ， 结
收 稿 日期 ：０ ０ ０ — ８ ２ １— １ １
负 债 表 易 受 到本 币贬 值 所 带来 的 冲击 。 限 错 配是 长 期 非 流 期
考察 了 １ ８－ １９ ９ ３ ９ ７年德 、 、 、 法 意 西班 牙投 资实证分 析了金 融加速器的作用 ， 资产 负债表 在经 济衰退 时对投 资的影响是 显著的 ， 状况差 的资产负债表 能放 大货 币政策 的冲击并对公 司的投资支出有负面的影响 。 资产 负债表对小公司的投资影 响最大 ， 但是并未发 现在 经济低迷 时期 资产 负债表对大公 司
２ １ 年第 ７ ００ 期 总第 ８ 期 ｌ
经济研究导刊
ＥＣ０Ｎ０Ｍ Ｉ ＲＥＳ Ｃ ＥＡＲＣＨ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ７， ０ ０ ． ２ １ Ｓ ｒ ｌＮ ． １ ｅ ａ ｏ８ ｉ
基于资产负债角度的金融脆弱性理论研究
王 娟
（ 青岛大学 经济学院 ， 山东 青岛 ２ ６ ７ ） ６０ １