职业风险投资的发展历程
我国风险投资存在的问题和对策
我国风险投资存在的问题和对策［摘要]随着我国高科技产业的发展,风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。
风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为.它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。
本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题，并提出发展和完善我国风险投资的策略。
关键词：风险投资;风险投资主体；风险投资资本高新技术产业的发展是国家长期竞争优势的最主要来源,也是衡量国家经济实力的重要标志.与发达国家相比,我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险投资这一中介，以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。
风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段.在市场经济社会中,在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资本是必要环节,了解风险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国家经济实力，具有重要意义。
［关键词]风险投资风险发展高新技术一、风险投资在中国的发展态势1.一种高风险高回报的投资一般来讲，风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业，这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大，具有较大的未来不确定性，所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多。
除此之外，投资回报率波动性大也是一个不容忽视的因素。
风险投资又会获得高收益,风险投资是高风险与高收益的结合。
2.当前我国发展风险投资的紧迫性世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素.第一次产业革命以来的100多年历史证明，只有技术进步，才是经济可持续发展的根本推动力量；也只有技术的快速进步，才是经济安全的根本保障。
改革开放以来，我国的科学技术快速进步，有效推动了国民经济各部门的快速发展，技术进步对经济增长的贡献率明显提高。
风险投资PPT
（一）风险投资的基本内涵
国内理论界一般认为，风险投资是由 专业投资机构在自担风险的前提下，通过 科学评估和严格筛选，向具有潜在发展前 景的新创或市值被低估的公司、项目、产 品注入资本，并运用科学管理方式增加风 险资本价值的一种投资活动。 风险投资的对象主要是那些力图开辟 新的技术领域以获取超高额利润但又缺乏 大量资金的企业。
三、风险投资中的逆向选择和 道德风险
逆向选择问题是指代理人知道自己的类型， 委托人由于信息不对称不知道代理人的类 型而与代理人签订了一份契约。在这种情 况下，市场配臵是低效率的。 道德风险问题是指契约签订之后，代理人 了解自己的行动，而委托人由于信息不对 称而无法观察到代理人的行动，在此情况 下代理人可能采取满足自己个人利益最大 化而有损于委托人利益的行为。
三、风险投资中的逆向选择和 道德风险
以逆向选择和道德风险为主的委、 因此委托代理风险是风险投资中风险控 托代理风险会增大风险投资家对风险 制的重要对象。控制委托代理风险的目 企业家能力判断、风险企业家行为决 标就是要尽量降低因为委托代理关系而 策和风险企业家工作努力程度的不确 带来的信息不对称性，缩小风险投资家 定性，直接引发严重的投资风险，进 和风险企业家的目标距离，以最大限度 而加大市场风险、技术风险、融资风 保障投资者利益。 险。
（六）风险投资的发展现状
主要存在如下一些问题：投资效率低、资 金规模小、来源渠道狭窄，国有资本占主 导地位；缺乏创新的文化氛围和环境；风 险投资经理市场没有建立起来，缺乏优秀 的风险投资家；激励、约束机制相对缺乏， 风险投资家报酬机制不合理；风险资本退 出途径不顺畅、风险投资的配套法规、政 策不健全等。
二、风险投资的理论研究进展
风险投资概述
二、风险投资在美国的发展 （一）美国风险投资业的发展历程
1. 20世纪50年代，小投资公司诞生阶段。 § 1958年，美国颁布《小企业投资公司法》 § 私人风险资本合伙企业的壮大
2. 20世纪60年代，风险资本成长阶段。 • 随着美国经济步入“黄金”增长时期，许多 风险资本公司上市后带来丰厚的回报，使越 来越多的风险投资企业成立（1969年，洛克 菲勒家族创立的 Venrock基金）
▪ 2003年 ，IT企业业绩的回升、IPO市场的复 苏和世界经济的好转等影响，创业资本市场 逐步复苏。
第26页，共48页。
（二）、美国风险投资的成功经验 1、雄厚的科技实力
2、特殊的优惠政策
3、有限合伙制的组织形式
4、有效的增殖服务
5、与高新技术产业的结合 6、畅通的退出机制
第27页，共48页。
亏损企业 盈利2倍以内企 业 盈利2～5倍企业 盈利5倍以上企 业
第10页，共48页。
高收益性
1981—2001年美国各类资产的平均收益率
22
20
18
16
平 14
均 12
收 益 率
10 8 6 4
2
0
通货 膨胀 国债
小公 商品 司股 票
国际 股票
企业 债券
房 大公 地产
司股 票
风 险投 资
第11页，共48页。
淡然出局。
❖ 1957年, ADR迎来了的第一个春天。它对数字设备公 司（ DEC）的投资获得了非凡的成功。这一成功不仅仅 是一个企业的生死存亡问题，而是把一块诱人蛋糕——风
险投资推到了世人的面前。这一次成功，给暗淡的经济也 带来了一丝光明。
第28页28，共48页。
风险投资的融资渠道分析
风险投资的融资渠道分析风险投资VentureCapital是一种职业金融家向新的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的新兴中小企业或产业一般为高科技企业投入权益资本的行为.风险投资被誉为高新技术产业的“孵化器”和经济增长的“发动机”.它通过特殊的组织机制将各种社会闲散资金聚集起来,用一定的方式投入风险企业,并投入专业化的管理,促进风险企业成长壮大.同时也实现自身的资本增值.风险投资的运作过程是“融资——投资——退出”不断循环的过程.在这个过程中,融资是先导,解决风险投资的资金来源问题是风险投资业发展的关键因素.国外风险资本的来源渠道比较多,而我国风险资本的渠道来源非常狭窄,主要来自于政府.如何拓宽资金来源渠道是促进风险投资事业发展所必须研究的一项重要内容.一、国外风险投资资金的来源渠道任何一个国家或企业创建高新技术企业、开发高科技产品,客观上都需要风险投资的支持.因为通过正常的金融渠道,从极其谨慎的银行那里很难得到融资.20世纪80年代以来,世界各国的风险投资规模都得到迅速增加,资金的提供者包括公共和私人的养老基金、捐赠基金、银行持股公司、富有的家庭和个人、保险公司、投资银行、非金融机构或公司、外国投资者等.从风险投资资金来源的变化情况来看,以美国为例,在风险投资发展的早期阶段,富有家庭和个人是风险资本的主要来源.如1978年,美国风险投资的资金来源中,养老金等年金基金大约占15％,保险公司占16％,大产业公司占10％,外国投资者占18％,富有家庭和个人占32％.到20世纪90年代中期,风险资本的来源结构发生了较为明显的变化,富有家庭和个人的重要性减少,而养老金等机构投资者成为风险投资基金的主要来源.近年来,风险资本又开始呈现出多渠道、多元化的新格局,这在某种程度上也取决于各国和地区的政策导向.二、我国风险投资资金来源渠道现状我国风险投资业的发展开始于1985年,至今也仅有十几年的发展历程,规模较小,动作也不完善,基本处于发展初期,传统计划经济下投资融资体制因素的制约仍很深.我国风险投资的来源主要集中于政府财政拨款、国有大型企业和科研单位自筹资金以及与高新技术产业化相关的金融机构,另外还有来自国外的风险基金,来自民间投资主体直接投资的比重仍然偏低.原国家科委调查资料显示,我国在已转化的科技成果中,成果转化资金靠自筹的占56．8％,国家科技计划的拨贷款占26．8％,风险投资仅占2．3％.90年代后期部分国外风险投资基金开始介入我国的高新技术风险投资市场.目前,我国风险投资的资金来源主要有4个方面：一是政府财政拨款.在我国风险投资发展的初期,政府资金的一部分有必要参与风险投资,以起到带头人的作用.目前来看,来自中央和各级政府的财政拨款,国家科学基金、国家科技计划项目的资助资金,仍然是构成我国高新技术企业种子基金的重要来源.90年代后期,各级政府纷纷从财政拨款、科技贷款中拨出专款,投资建立风险投资基金,直接资助科技成果转化.1999年6月,由国务院设立的科技型中小企业创新基金正式启动,前期额度为10亿元.各省、市、自治区和直辖市也相继建立高新技术风险担保基金和风险投资公司.二是企业投资者.这里企业主要是指上市公司和大中型企业.在欧美科技企业主导型的国家里,企业的研究与开发投入是风险投资来源的一条重要渠道,特别是公司战略投资.我国的一些上市公司和大型民营高科技企业通过自筹资金进行了大量风险投资和企业并购的尝试.如：中青旅于1998年斥资1．25亿元,投资专门从事高科技风险投资的北京科技风险投资有限公司.清华同方、同济科技、联想、实达等大公司都以不同的形式参与风险投资.另外,我国科研单位自筹资金促进科技成果转化也归结为企业所进行的风险投资行为,这也是风险投资来源的一条渠道.三是金融机构.我国的金融机构承担了供应我国高新技术产业化风险资本的任务,主要表现在两个方面：一是直接参与部分风险较小的高新技术项目投资,尤其是在高新技术企业发展后期投资；二是替代政府职能建立科技风险贷款基金,发放科技项目贷款.1984年中国工商银行率先开办科技开发贷款业务.此后,银行业的科技开发贷款业务迅速增长,1994年为80亿元.四是国外的风险基金.随着中国经济的发展和加入WTO,国外的资金大量涌入中国,其中风险投资基金非常活跃.1992年由美国IDG公司和国家科委联合设立的太平洋风险投资基金中国公司正式成立,投入资金超过1亿美元.经过几年的实践,该公司目前在我国的投资项目达30多个.1994年,着名的创业投资集团WIIG在我国设立了华登中国基金,先后对四通利方、友讯科技、无锡小天鹅等知名企业进行了投资.此外,中经合集团、高诚资产、美国科技投资有限公司等风险投资机构也开始了在我国的风险投资活动.自1995年以来,先后有50多家国外风险投资基金进入我国,基金资本额从1991年的1．8亿美元升到1997年的36．1亿美元.1997年12月,世界一流的风险投资基金向亚信公司注资1800万美元.三、发展“官助民办”式的风险投资目标模式国际上风险投资的组织经营方式大致分为3类：一是美国模式,其特点是以私营风险投资公司为主体；二是欧洲模式,特点是以国家风险投资机构为主体；三是日本模式,特点是以大公司和大银行为主体.这三种模式的形式与各自的历史条件和具体国情有关.在我国过去十几年的风险投资实践中,大部分风险投资的运作是政府主导型的“官办官营”的模式,这对于处于起点阶段的风险投资发展起到了非常重要的作用.但随着风险投资事业的发展,技术创新活动的不断深入,“官办官营”的投资模式不可避免地暴露出政府作为风险投资主要来源的不合理性和不可行性,存在的主要问题是：不能调动大量的民间资本,满足不了风险投资量大、周期长的要求,导致“政府失灵”,投资决策失误；融资与投资相分离,失去了约束机制,为渎职甚至腐败提供了可能；偏离了风险投资的特点,变成了带有保护伞性质的政府行为.因此,需要按照“以民为主,官民给合”的思路成立风险投资机构,或者说采取“官助民办”的模式发展我国的风险投资事业.其特点是要政府搭台,企业唱戏,政府只是在提供启动基金,营造良好发展环境,健全退出机制等方面实施积极规制.“官助民办”的主要思路是政府资本投入风险投资基金,但不控股,让民间投资主体进行管理营运.政府应综合运用税收信用、贴息贷款以及政府采购等多种支持手段,调动民间投资主体的积极性,提高政府支持效率.一是要尽快明确对风险投资的税收优惠政策；二是制定对风险投资提供经济补贴的政策,如技术开发补贴,投资亏损补贴等；三是制定风险投资融资政策机制,广开资金来源渠道,如种子基金政策、政府采购政策、放宽各种管制政策等；四是建立健全风险投资法律法规体系,营造风险投资发展的良好环境.四、培育多元化的风险投资民间投资主体要解决风险投资资金来源渠道单一、总量不足的矛盾,最根本的出路是开辟多元化的融资渠道,启动个人投资、保险公司、商业银行、社会养老基金等民间资本.1．个人投资：到2001年5月底,我国居民储蓄存款余额突破8万亿元.我国社会事务专项调查表明,我国目前仍有79．6％的居民即使在征收利息税时仍将储蓄作为个人金融资产投资的首选,储蓄存款在家庭投资中所占比重达64．7％.因此,如何完善私人权益资本市场,使风险投资既能获得较高收益又能够安全退出,合理利用个人投资促进高新技术产业化,这是当前启动我国民间资本参与风险投资的重点.2．商业银行：我国金融机构2001年的各项存款余额为143631亿元,而商业银行控制了资本结构中的大部分资金,但银行直接介入风险投资受到很大限制.首先,我国实行银行与证券业分离的制度.其次,由于历史原因,我国商业银行的安全保障程度底,金融风险的隐患大,集中表现在资本金不足和不良资产的包袱过重.因此,让银行大规模直接进入风险投资领域,风险投资和金融安全很难保证.一种可能较妥当的方法是商业银行与其他公司、机构共同发起设立风险投资基金或者在政府担保的前提下对有关的项目进行信贷融资.3．投资银行：我国投资银行在融资、项目选择和资本运作方面具有较大优势,在策划上市公司介入高新科技产业方面,也有不少成功的经验.因此,投资银行的风险投资业务可以与企业并购、资产重组IPO等业务很好地衔接起来.根据国外经验,许多投资银行都参与建立风险投资基金,帮助上市公司以风险投资方式发展高新技术；或者直接投资风险企业.4．保险公司：2002年上半年中国人民银行已经批准保险金可以进入证券市场.目前中国保监会正在加紧制订有关实施方案,这对改善证券市场以及风险资本的资金来源无疑是一个重大利好.究竟能有多少比例的保险金真正进入到风险投资领域,目前还是个未知数.但可以预见,随着风险投资事业的逐步成熟,相信会有越来越多的保险金参与到风险投资中去.5．大型企业集团：在西方发达国家,工商企业是风险投资领域非常活跃的参与力量.但我国企业对风险投资的贡献不大,有必要在政策上推动大型企业集团,尤其是质地优良、效益好的上市公司参与战略风险投资.截止2002年4月30日,我国共有上市公司1170家,其中A股上市公司103家,目前50％左右的公司具有配股权.从1991年至今我国企业通过证券市场共筹集资金8099．01亿元,但上市公司筹集的资金大都用于收购和扩展原来业务,庞大的资本在常规产业的竞争日益激烈,结果导致越来越多的上市公司出现业绩下滑和亏损.上市公司要调整发展战略,利用自己在资本市场上的融资优势,借风险企业的发展优势不断更新自己的技术,使企业跟上科技进步的步伐,进一步提高经济效益,推动国家经济的持续增长.。
职业生涯规划中的职业风险与应对策略
职业生涯规划中的职业风险与应对策略在职业生涯的规划过程中，职业风险是无法避免的一个重要环节。
面对职业风险，我们需要具备应对策略，以便在职业生涯中能够更好地应对挑战和困难。
本文将讨论职业生涯规划中的职业风险及其应对策略。
一、经济风险在职业生涯中，经济风险是一个常见的问题。
经济风险可能包括工资待遇不稳定、失业风险以及职业债务等。
为了应对这些风险，我们可以采取以下策略：1. 多元化收入来源：多个收入来源可以减轻经济风险。
例如，可以考虑兼职工作、投资理财等方式，增加额外的收入。
2. 规划职业债务：在职业发展过程中需要考虑职业债务，如学生贷款等。
在规划职业生涯时，应合理评估债务的回报和可承受能力，并制定还款计划。
3. 储蓄和资产保护：建立紧急储备金以及对个人资产进行适当的保险和保护是减轻经济风险的有效策略。
这可以帮助应对突发事件和财务困难。
二、职业发展风险在职业生涯规划中，职业发展风险是需要重视的。
职业发展风险可能包括行业的变动、技能的过时以及职业晋升的困难。
以下是一些应对策略：1. 持续学习和发展：与时俱进的学习和发展对于应对职业发展风险至关重要。
通过参加培训课程、行业研讨会和自主学习等方式，不断提升自己的技能和知识。
2. 寻求专业指导：咨询职业发展专家或导师，获取行业内的专业指导和建议。
这可以帮助我们更好地规划职业发展路径，并减少发展风险。
3. 探索新机会和行业：保持开放心态，主动寻找新的职业机会和行业，这样可以减少受行业变动的影响。
同时，多与人建立职业关系，扩大人脉圈，为职业发展做好准备。
三、心理压力风险职业生涯中的心理压力是一种常见的职业风险。
长时间的工作压力、与同事之间的冲突以及职业选择的焦虑都可能对我们的心理健康产生负面影响。
以下是一些建议来应对心理压力风险：1. 保持工作与生活的平衡：合理安排工作和生活的时间，参加娱乐活动和锻炼等有助于缓解压力的活动，帮助我们调整心态，保持心理健康。
2. 寻求支持：如果感到压力过大，应该主动求助于家人、朋友或专业心理咨询师等来寻求支持和倾诉。
保险业的职业发展路径和机会
保险业的职业发展路径和机会保险业是一个充满挑战和机遇的行业，为个人和企业提供风险管理和保障服务。
在这个行业中，职业发展的路径多样且广阔，而且有许多机会可以让人们发展自己的技能和实现自己的职业目标。
本文将探讨保险业的职业发展路径和机会，并提供一些建议和指导。
一、职业发展路径1. 保险代理人保险代理人是保险公司与客户之间的重要链接。
他们负责销售保险产品，并提供客户服务和保险理赔支持。
成为一名保险代理人不需要太多的教育背景，但需要具备良好的销售和人际沟通能力。
随着经验的积累和业绩的提升，保险代理人可以晋升为销售经理或区域经理，带领团队并制定销售战略。
2. 精算师精算师是保险公司的核心角色之一，他们负责进行风险评估和产品定价，以确保公司的盈利能力和长期可持续发展。
成为一名精算师需要深厚的数学和统计学知识，以及对保险市场和金融领域的了解。
精算师可以逐渐晋升为高级精算师、精算经理或精算主管，并在公司决策和策略制定中发挥重要作用。
3. 理赔专员理赔专员是负责处理保险索赔请求的人员。
他们与客户合作，核实索赔事实，并根据保险合同的条款和条件进行赔付。
成为一名理赔专员需要具备扎实的保险知识和卓越的问题解决能力。
理赔专员可以逐渐晋升为高级理赔专员、理赔主管或理赔经理，并负责管理理赔团队和提高理赔效率。
4. 保险经纪人保险经纪人是独立的保险专业人士，代表客户寻找最适合他们需求的保险产品。
他们了解市场上的各种保险产品，并提供客户定制的保险解决方案。
成为一名保险经纪人需要具备广泛的知识和经验，以及良好的谈判和销售能力。
保险经纪人可以逐渐发展为高级经纪人或设立自己的保险经纪公司。
5. 保险风险管理专家保险风险管理专家负责评估和管理保险公司的风险暴露，并提出相应的风险管理措施。
他们需要对业务流程和市场趋势有深入的了解，并能够制定有效的风险管理策略。
成为一名保险风险管理专家需要广泛的保险知识和风险管理技能。
保险风险管理专家可以逐渐晋升为高级风险管理专家或风险管理主管。
金融投资行业投资经理的职业发展路径
金融投资行业投资经理的职业发展路径投资经理在金融投资行业中担负着重要的职责，既是风险控制的专家，也是投资策略的制定者。
随着金融市场的发展和创新，投资经理的职业发展路径也变得越发多样化和有挑战性。
在本文中，我们将探讨金融投资行业投资经理的职业发展路径，以及他们应该具备的关键能力。
一、职业发展路径的起步阶段投资经理的职业发展通常从起步阶段开始。
在这个阶段，投资经理通常需要全面了解金融市场和投资产品。
这可以通过以下几种途径来实现：1. 学术背景和证书资格：一些投资经理在大学获得金融相关学位，如金融学、经济学或会计学。
此外，获得一些相关的证书资格，如金融分析师（CFA）或注册投资顾问（RIA），也能为职业发展打下良好的基础。
2. 实习经验：实习是学术知识与实际应用的桥梁，对于投资经理的职业发展非常重要。
通过实习，投资经理可以在真实的工作环境中学习并熟悉投资策略、风险控制和市场分析等技能。
3. 入职金融机构：作为起步阶段的一部分，投资经理可以选择加入一家金融机构，如银行、券商或基金管理公司。
在这些机构中，他们可以通过与更有经验的投资专业人士合作，提升自己的投资技能和市场洞察力。
二、职业发展路径的中级阶段一旦投资经理在行业中有了一定的经验和技能，他们可以迈入职业发展的中级阶段。
在这个阶段，投资经理通常会承担更加复杂和重要的职责，如投资组合管理和客户关系管理。
1. 投资组合管理：投资经理在中级阶段通常会负责管理投资组合，包括选择投资标的、制定投资策略以及监督投资绩效。
他们需要对市场动态保持敏感，并根据市场趋势进行投资调整。
2. 客户关系管理：投资经理在中级阶段还需要与客户进行良好的沟通和管理。
他们需要了解客户的投资目标和风险承受能力，并根据客户的要求调整投资策略。
三、职业发展路径的高级阶段随着经验和成绩的积累，投资经理可以进入职业发展的高级阶段。
在这个阶段，投资经理通常会承担更高层次的管理职责，如团队管理和战略决策。
风险投资概论
第一章风险投资概论一、学习目的本章讲述风险投资及相关概念，风险投资的主要特点，并分地区介绍世界主要国家风险投资的产生和发展状况，阐述风险投资对经济增长的推动作用.二、学习要点1. 理解风险投资的定义及特点。
2。
风险投资与其他投资方式的区别.3。
了解风险投资的产生、发展的过程及主要的发展趋势。
4. 了解风险投资对经济增长的推动作用。
有关风险投资的若干理论争鸣：1。
何谓“风险投资”？2. “风险投资”还是“创业投资”？3. 风险投资是否必须投资高科技项目？4。
风险投资是不是“高风险高收益”?5. 风险投资首先投的是不是“人”？6。
创业板是不是发展风险投资的必要条件？7. 对重建期和成熟期项目的投资是不是风险投资？8。
参股还是控股是不是风险投资的本质要求?9. 风险投资的增值服务是不是一定增值?10。
有限合伙制是不是风险投资机构唯一有效的组织形式?第一节风险投资的定义与内涵一、风险投资（Venture Capital的定义（一定义从世界范围来看, 风险投资已经有半个多世纪的发展历史, 但迄今为止, 学术界对这一概念并无统一的阐述。
常见的对风险投资的定义有：美国全美风险投资协会（NVCA ：创业投资是指由职业资本家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。
强调风险投资是一种权益资本。
欧洲风险投资协会（BVCA :风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或者重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。
强调其投资行为。
欧洲投资银行：风险投资是为形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司而进行的以股份形式承诺的投资。
国际经济合作与发展组织(OECD :风险投资是以高科技与知识为基础,从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。
美国《企业管理百科全书》：对不能从股票市场、银行或以银行相似的传统融资渠道获得资本的工商企业的投资行为。
成思危:风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。
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VC Screening Criteria 风险投资的筛选标准
Venture Capital Firm Requirements (cont’d)
风险投资公司的要求 • Investor group 投资集团 • Rate of return 投资回报率 • Size of investment 投资规模 • Stage of development 发展阶段
4
Historical Development of Professional Venture Capital (cont’d)
职业风险投资的发展历程
ARD’s Early Performance
• $3.5 million was raised ($2 million from • •
institutional investors) By end of 1947, ARD had invested in eight ventures, six of which were startups By 1951 the performance was still lack-luster (stock price was at $19 down from the initial offering price of $25 in 1946)
5
Historical Development of Professional Venture Capital (cont’d)
职业风险投资的发展历程
1953:
• • • •
Small Business Administration (SBA) was formed Legislation permitted the federal government to actively engage in fostering new business formation
ENTREPRENEURIAL FINANCE
Chapter 12
PROFESSIONAL VENTURE CAPITAL
1
Chapter 12: Learning Objectives
Discuss the history & current status of venture investing in the U.S. Explain the professional venture investing cycle and its relevance to entrepreneurs seeking professional venture capital List major elements in the design & structure of a venture capital fund
7
Historical Development of Professional Venture Capital (cont’d)
职业风险投资的发展历程
Late 1960s-Early 1970s:
• Boom-Bust Cycle:
Many SBICs began having operating problems due o the mixing of risky venture investments & high financial leverage (debt service commitments)
process of ascertaining the viability of a business plan
14
VC Screening Criteria 风险投资的筛选标准
1. Venture Capital Firm Requirements 风险投资公司的要求 2. Characteristics of the Proposal 投资项目的特色 3. Characteristics of the Entrepreneur/Team 企业家/管理团队特色 4. Nature of the Proposed Industry 投资行业的性质 5. Strategy of the Proposed Business 拟议的业务策略
3
Historical Development of Professional Venture Capital 职业风险投资的发展历程
Venture Capitalists (VCs):风投资本家
individuals who join in formal, organized firms to raise and distribute venture capital to new and fast-growing ventures
Front-matter Declarations State Securities Disclosures Offering Summary Fund Overview Executive Summary Summary of Terms
11
SOLICITING INVESTMENTS: Suppliers of Venture Capital – 25-Year Average
15
VC Screening Criteria 风险投资的筛选标准
Venture Capital Firm Requirements 风险投资公司的要求 • Cash out potential 套现潜力 • Equity share 股本份额 • Familiarity with technology, product, market • 熟悉技术，产品，市场 熟悉技术，产品， • Financial provisions for investors • 对投资者的财务规定 • Geographic location 地理位置 • Investor control 投资者控制
6
Historical Development of Professional Venture Capital (cont’d)
职业风险投资的发展历程
ARD’s Later Performance:
• In 1957, ARD had invested $70,000 in the • • •
startup company Digital Equipment Corporation (DEC) 1972, ARD was sold for $813 Per Share Original ARD investors received a compound annual return of 14.7% due primarily to DEC Without the DEC investment, the rate of return would have been only 7.4%
Pre-World War II Era:
Most venture investing came from wealthy individuals and families
1946: Beginning of Professional VCs
Formation of American Research & Development (ARD)
1970s:
• Professional VC organizational structure •
changes Movement to private partnerships from public firms & volatile financial markets
8
Professional Venture Capital Investing Cycle 职业风险投资周期
1958:
SBA Created Small Business Investment Companies (SBICs) Due to tax and leverage advantages, the SBIC became the primary vehicle for professionally managed venture capital
Deal flow:交易量
flow of business plans and term sheets involved in the venture capital investing process
Due diligence (in venture investing context):尽职调查风险投资的环境
investment management firms having a contract that gives them a 2% of assets annual management fee and 20 percent carried interest
10
ORGANIZING THE FUND: 组织基金 VC Fund Placement Memorandum
12
OBTAINING COMMITMENTS: 争取承诺 Arrangements with Fund Investors
Capital Call:
when the venture fund calls upon the investors to deliver their investment funds
9
Useful Terms专业术语
Carried Interest:附带权益
portion of profits paid to the professional venture capitalist as incentive compensation
Two and Twenty Shops: 2%--20%附带权益
18
VC Screening Criteria 风险投资的筛选标准
3. Characteristics of the Entrepreneur/Team