《权证基础知识》PPT课件
权证基础知识
（2）标准化程度不同。期权是一种在交易所交易的标准化合 约，期权合约的条款是由交易所制定的，可供交易的合约数 量则由市场供求决定。权证多是由金融机构发行，这样发行 人可以自由制定权证的条款以满足市场需要，供给量是有一 定限制的。 （3）行权价不同。期权标的证券的行权价是由交易所根据特 定规则确定期权，在交易过程中，有不同的行权价。权证的 行权价则由权证发行人所订，且此价格在存续期间一般不会 改变，且一个权证通常仅有一个行权日和一个行权价。 （4）交易保证金不同。期权卖方负有行权义务，故卖方必须 缴纳保证金作为行权的保证，保证金以某一交易日的最大损 失为限，因此，需每日进行结算，若保证金低于一定程度则 需补缴。权证的行权义务由发行人承担，发行人必须具备规 定的条件以获得发行权证的资格，且必须持有一定数量的标 的股票为行权准备，但不需要缴纳保证金，当然也不需进行 每日结算。
权证
按发行人 不同分类
按行使价格 高低分类
百慕大式权证：就是持有人可在设定 价格关系 认购权 认沽权
为投资者提供避险、套利工具 发行 为筹资或 的几个日子或约定的到期日有权买卖标 证 证 目的 高管人员 的证券。 激励用
标的 证券
需要发行 新股
已在交易所挂牌交易的证券
价外 价内 行使价格＞标的证券收盘 行权 价格 公司股份 不造成股本增加或权益稀释
七、权证行权
1、行权将通过交易所交易系统进行，每只权证 都会有个唯一的行权申报代码，比如宝钢JTB1 权证（580000）的行权代码是582000。申报代 码与权证的交易代码不同，权证持有人行权的， 应委托交易所会员通过交易所交易系统申报。 权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申 报之类当日有效，当日可以撤销。当日买进的 权证当日可以行权，但当日行权取得的标的证 券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。这 样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间 的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决 定的特点得到更有效的体现。 2、权证行权时谨记行权代码和行权价格。认购 权证行权，就是按行权价买入该行权代码，并 有足够的行权资金；认沽权证行权，就是按行 权价卖出该行权代码，并要有足够的股票。
权证基础知识知识讲解
七、宝钢股份认购权证
根据B-S期权定价公式计算认购权证价值行 权价为4.50元，股票价格保守估计为4.50元，股 价年波动率为30.9%(根据历史股价波动率估计)， 无风险收益率为3.3%(参考7年期国债到期收益 率)，则认购权证理论价值估计为0.63元/份。
行权价格为4.5元；宝钢的价格为4.60元； 以历史年波动率30.9%估计；对无风险利率则以 5%的水平进行估计；剩余天数378。该宝钢权证 的理论价值为0.72元，其中有0.62元是时间价值。
之间可以相互转换。
四、决定权证价值的因素
1、证券价格 2、利率 3、股息 4、距离到期的时间 5、行权价 6、波动率
四、决定权证价值的因素
影响因素 标的证券价格 利率 股息 距到期日时间 行权价 波动率
认购权证 ↑ ↑ ↓ ↑ ↓ ↑
认沽权证 ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ ↑
五、权证的价格
布莱克—斯科尔斯（B-S）模型
二、 权证的特点
2.3 损失有限、获利无穷
权证到期前如不具行使价值或持有人未申 请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支 付的权利金，故损失有限。而在到期前，如标 的资产价格上涨，则认购权证价格将随之上涨， 因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是 无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大 于权利金的损失。
证券结算型：行权时，发行人与权证持有 人一方交付现金，另一方支 付标的证券进行结算；
现金结算型：行权时，发行人与权证持有 人按照股价与行权价之权证？
1.2.4 权证的分类
公司认股权证（Company Warrant）：公司 认股权证，是由权证标的资产的发行人（一般 为上市公司）自行发行。公司认股权证属狭义 权证。
备兑权证（Covered Warrant） ：则是由 权证标的资产发行人以外的第三人（银行或券 商等资信良好的专业投资机构）发行，备兑权 证属广义权证。
权证讲解整理版课件
行权价分为认购和认沽
• 可以以行权价买进就是说你拥有了在特定 时间按照规定的价格买进股票的权利，这 个价格就是认购的行权价。比如,你拥有的 行权价是10元,行权时间是9月1日,那么到了 这一天,无论股价是多少你都可以以10元的 价格买进这只股票
• 而认沽则刚好相反,他是以特定价格卖出一 定股票的权利.这个特定价格也叫行权价
• 2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不 是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依 据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完 全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权， 而无需承担任何违约责任。
权证作用
• 1，权证实质反映的是发行人与持有人之间 的一种契约关系，持有人向权证发行人支 付一定数量的价金之后，就从发行人那获 取了一个权利。
• 第三是破铜阶段---价格向下趋势明朗，投资者"生产 自救"，风险增大；
• 第四是烂铁阶段---由恐慌而至跌停，直到交易价格小 于0.10元。
• 有迹象表明，目前两市权证已经进入黄金阶段末期， 即将进入白银阶段，风险逐渐加大。不过，由于众多 基金、券商已经大举介入权证，后市权证震荡的机会 会非常多，只要把握好节奏，充分利用T+0交易制度 的优越性，仍然能够成为市场赢家。
重出江湖
• 稀缺性、T+0和中国股市天生缺乏的做空机制让权证 炒作没有尽头。
• 9年后，自从2005年股改序幕拉开，新博傻工具重现 江湖。据统计，沪市有宝钢、武钢、招行、南航等17 家上市公司，先后在股改中利用权证作为股改对价， 相关大股东发行了21只权证产品，并在上交所挂牌交 易。
• 当股改产物宝钢权证在2005年8月23日归来，迎接它 的仍旧是恶炒。宝钢权证从上市那一刻起就没让管理 层少操心，风险警示从上市那一刻起就没有停止过， 这种警示在中国股市发展的10多年中其力度与幅度是 前所未有的，管理层差不多已经到了月月讲、天天讲、 时时讲的地步，好话丑话已经说尽，但炒作者还是置 若罔闻，最后弄到“两败俱伤”。
第一章 证券基础知识PPT资料67页
2005年1月
5
证券与期货
第一章 基础知识
第一节 证券基础知识——有价证券的功能
三、 有价证券的功能
• 投融资功能：为政府和企业筹集长期建设资本，为投资者 提供投资渠道
• 支付手段：节约现金使用，方便交易支付，提高资本使用 效率和安全性（货币证券）
• 宏观调控手段：调节货币供应量和短期利率水平（债券） • 促进资源的有效配置，使资金向效益更高的方向流动
优先股：享有优先权的股份。（固定的股息率、先于普通 股分配剩余财产、不参与公司决策、不参与红利分配）
记名股票：记载股东姓名或名称。（向发起人、法人及国 有投资机构的股票必须记名）
无记名股票：不记载股东姓名或名称。
2005年1月
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证券与期货
第一章 基础知识
第二节 股票基础知识
流通股：可以在证券交易所自由流通的股票（社会公众 股）。流通又包括A股、B股、H股、N股等。
2005年1月
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证券与期货
第一章 基础知识
第三节 债券基础知识
债券与股票的区别
股票
持有人与发行人的关系 所有权关系
• 市场价值：股票在市场上交易的价格。
• 清算价值：公司终止清算时的价值。公司清算的支付 顺序为：破产费用、职工工资、所欠税款、破产债权、 优先股、普通股。
2005年1月
13证券与期货Fra bibliotek第一章 基础知识
第二节 股票基础知识
五、股票的收益
• 现金股利：包括股息和红利 • 股息：定期、按固定的利率从公司领取的收益，
第一章 基础知识
第一节 证券基础知识——有价证券的本质
二、 有价证券的本质
• 有价证券是未来现金流的权利凭证，它所代表的 是未来的财富，而不是当前的现实的财富；
权证基本知识
权证基础知识权证是什么？权证实际上是一种股票期权，它是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，持有人在规定时间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算的权利凭证。
权证可分为认购权证和认沽权证。
持有认购权证者，可在规定时间内或特定到期日，向发行人购买标的股票；而持有认沽权证者可以约定价格卖出标的股票。
认购的权证：一股认购权证+一股的行权价可以换一股正股认沽的权证：一股认沽权证+一股正股可以按指定价格卖给发行公司流通权证流通权证是最容易理解也是最容易被被市场接收的方案。
简单地说，非流通股为了流通，先向流通股东按比例提供权证。
非流通股东想获得流通权，必须先从流通股动手中购买流通权证。
流通股东通过卖出权证获得因流通盘扩大造成股价下跌的补偿。
认购权证认购权证顾名思义是提供给流通股东，在将来的某一天可以在一个比较低的行权价购买股票的凭证。
这个方案类似于增发上市，股民获得增发配售，所不同的是总股本不扩大，不会摊薄收益。
这个方案不用非流通股东掏钱，相反要流通股东买单，一旦推出这样的权证方案会是较大的利空。
认沽权证认沽权证是指流通股东可以在一个比较高的行权价将股票卖给上市公司的凭证。
这个方案的权证品种可能比较新颖，不过也不难理解：上市公司想全流通可以，必须承担由此造成的股价损失：如果股价上涨，那么大家都开心；一旦下跌，原来的流通股东可以通过权证获利或者把股票全部按行权价格卖给上市公司以避免亏损。
备兑认股权证？备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。
发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。
备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。
备兑权证是现在国际证券市场的主流权证。
备兑权证被视为结构性产品。
备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。
指定资产可以是股本证券以外的资产，例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。
权证基础知识
成交价和评估价 两价中的最低价
贷款情况
贷款比例 贷款金额
借款人及配偶 正常缴纳 80% 最高50万
• •贷款期限
每贷款一万元期限不超过三年，但最长期限不超过 三十年，并且不超过借款人的借款年限。 注：借款年限=借款人自借款之日起至法定离退休时的工作年限+5年
带身份证领取产权证及共有权证 有贷款的同时领取他项权证，公积金贷款须店员陪同客户 去领取，每周一、三、五；商贷有权证直接送银行放款。
办理土地证 需携带新产权证、原土地证、身份证、备案合同
思考
一、卖方所有权人（或共有人）不能到场 怎么办？或出现未成年人怎么办 二、买方产权人或共有人不到场需办什么 手续？有未成年人怎么办？ 三、若两人共有产权，现离婚了怎么办？ 能卖吗？ 四、若共有权人有一人死亡了，那产权人 能卖房吗？需要办什么手续？会产生什么 费用？
权证知识培训
（一）基本知识及操作流程
2009-02-25
一些基础知识
转移登记
买卖
填发日期：×年 ×月 ×日
解读房产证——重点关注 内页右侧 登记类型有买卖、房改售 房、归并、赠与、安居房 等等 填发日期来判定是否有营 业税，也用来判断是否属 于婚后财产，但有时不一 定是真正购房日期
产权基础知识
评估
评估的目的
• 每套房子的估价，根据其年代、面积、楼层等等因素 给出，作为交契税和贷款的依据
契税评估——必做
• 针对交契税所用，市区、新区、锡山区免费评估，惠山区要收费， 收费标准：评估价的6‰ • 财政局契税处：市区指定恒茂，新区指定东信，锡山区指定宏星， 其余不认可。契税评估为３个工作日出件。
权证基础知识
权证的概念和分类权证是指标的证券发行人或其以外的第三方发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证本质上是证明持有人拥有特定权利的契约。
权证有很多种分类方法。
第一，按照未来权利的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。
其中认购权证是指发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券；认沽权证是指发行人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。
第二，根据权证存续期内可否行权，权证分为欧式、美式和百慕大式。
欧式权证的持有人只有在约定的到期日才可以行权（即行使买卖标的股票的权利），如武钢JTP1；而美式权证的持有人在到期日前的相当一段时期内随时都可以行权。
如2005年12月23日上市的机场JTP1，在2006年3月23日后，直至2006年12月22日之前的这段期间，投资者随时都可以行权。
百慕大式权证则可以在存续期内的若干个时间段行权。
如马钢CWB1设定了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。
第三，按照发行人的不同，还可分为公司权证和备兑权证。
其中公司权证是指标的证券发行人所发行的权证，备兑权证是指标的证券发行人以外的第三方（如大股东、券商等金融机构）发行的权证。
实际上，以上涉及到的分类指标在权证名称中都有反映。
以“宝钢JTB1”为例，“宝钢”代表约定的未来行权标的证券是宝钢股份，“JT”代表发行人是宝钢集团（“JT”是“集团”的拼音首字母）发行的，“B”代表持有人拥有未来“买入”（Buy）的权利，该权证为认购权证（如果字母为“P”则表示持有人拥有未来“卖出”(Put)的权利，该权证为认沽权证），“1”代表第1只权证。
将“宝钢JTB1”这些文字、字母和数字联合起来理解，便是“宝钢集团发行的第1只宝钢股份认购权证”。
投资权证知识介绍33页PPT
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2、
。04:24:4104:24:4104:247/30/2024 4:24:41 AM
每天只看目标，别老想障碍
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3、
。24.7 .3004:2 4:4104: 24Jul-2 430-Jul-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
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4、
。04:24:4104:24:4104:24Tuesday, July 30, 2024
❖ 二级市场走势上宝钢股份自2001年12月见最低点 2.72元后一路上涨到2004年的7.49元，上涨4.77元， 涨幅2.75倍。随后2004年1月7日自7.49元下跌至 2005年5月24日4.53元，下跌2.96元，跌幅39.52%。 下跌波段为上涨波段的62.05%。结合下档支撑来看， 4.77元的0.66位置为股价对应4.35元。而未来较强阻力 位分别位于2.96元的0.5及0.68，及对应股价为6.01元， 6.53元。由于以上为复权计算，如考虑除权因素结合 指数波动情况，我们预计股价波动范围为4.03元—— （5.69元——6.21元）。对应10 股送2.2股为3.3元— —（4.66——5.09）元。
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可以利用权证的高 杠杆性，在股票上 涨时，充分享受股 票上涨的收益。
利用权证锁定风险
比较1000元的3种投资组合
1000元国债
1000元股票
900元国债＋ 100元认股权证
获取固定收益 ，但无法享受 股票上涨收益 ；
有机会享受股 票上涨收益， 但最大损失可 能是在股票上 的全部投资；
既可获取固定收益 ，又保留享受股票 上涨收益的机会； 最大损失限于投资 权证的全部成本（
积极向上的心态，是成功者的最基本要素
•
5、
证券基础知识(第一章)
随堂练习（二）
1、股票的票面价值就是每股净资产。（ 错 ） 2、按投资主体可以将股票划分为（ABCD）。 A、国家股 B、法人股 C、社会公众股 D、外资股
第一部分 证券与证券的主要类型
证券 证券的主要类型 股票 债券 金融衍生工具
债券的概念（掌握）
债券是一种有价证券
债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按
股票与债券异同点比较
相同点 不同点 二者权利不同 二者都属于有价证券 二者目的不同 二者期限不同 二者都是筹措资金的手段 二者收益不同 二者的收益率相互影响 二者风险性不同
随堂练习（三）
1、根据债券发行条款中是否规定在约定期限内债券持有人支付利息， 债券可分为（ ABCD ）。 A、零息债券 B、附息债券 C、息票累积债券 D、浮动利率债券 2、债券发行的定价方式以（ B ）最为典型 A、一般询价方式 B、公开招标 C、上网竞价方式 D、协商定价方式 3、下列债券发行的定价方式中，（ C ）是以募满发行额为止的中标者最高收 益率作为全体中标者的最终受益率。 A、以价格为标的的荷兰式招标 B、以价格为标的的美式招标 C、以收益率为标的的荷兰式招标 D、以收益率为标的的美式招标
我国 股 票分类
！社会公众股的 比例要求 按流通受限与否
股票的价格
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股票的理论价格
是未来收益的现值。
直接影响因
素是供求
股票的市场价格
股票在二级市场上交易的价格。
股票的价值
票面价值
账面价值＝每股净资产
清算价值（一般低于账面价值） 内在价值（只能是理论的、估计值） • 一般来说，股票的市场价格总是围 绕其内在价值波动。
什么是有价证券？（掌握）
权证基础知识
权证基础知识一、权证到底是什么？《市场报》记者在图书馆查到了这样的资料：权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那里获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买或者出售一定数量的资产。
需要注意的是：持有人获取的是一个权利而不是责任。
其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。
也就是说，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认沽权证属于“看跌期权”。
1.认购证：如果投资者看好上市公司的后市表现，应买入认购证。
例如，某认购证可在到期后以5元行使价买入股票，当个股的市场价格在行权期为7元、高于行使价时，投资者便可用5元买入个股，然后在市场上以市价7元卖出以赚取差价。
但如果相关个股市场价格在行权期为4元、低于行使价，投资者如以5元买进、4元卖出还要再亏一笔，因此只能放弃行权、认购证的购买资金也就随之打了水漂。
2.认沽证：如果投资者看淡上市公司的后市表现，便应买入认沽证。
例如，某认沽证可在到期后以5元行使价卖出股票，当个股的市场价格在行权期为3元、低于行使价时，投资者可以从市场上以3元买入个股，然后以行使价5元卖给发行人，从中赚取差价。
但如果相关个股市场价格在行权期为6元、高于行使价，投资者如以6元买进、5元卖出还要再亏一笔，因此只能放弃行权，认沽证的购买资金血本无归。
二、权证风险高在哪里？据了解，权证有门槛低易被操纵、高杠杆性风险大以及时效性等几大缺陷，因此众多业内专家普遍不建议普通投资者进入权证市场。
不少业内专家指出，权证门槛太低，可能被操纵。
一位熟悉香港股市权证交易的专家对记者表示担忧。
他认为，权证具有杠杆作用，往往10倍、20倍地放大所交易的证券金额。
在香港这样较成熟的资本市场都难免出现大机构、大股东操纵权证价格的事件，何况内地股市呢？他表示，现行监管办法中规定的“权证所代表的股票在最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元”，门槛是很低的，因此权证被操纵的风险极大。
权证基础知识
权证涨跌幅公式
1． 权证涨幅限制价 ＝权证前收盘价＋（标的证券当日涨 幅价－标的证券前收盘价）×125％ ×行权比例；
2． 权证跌幅限制价 ＝权证前收盘价－（标的证券前收盘 价－标的证券当日跌幅价）×125％ ×行权比例。
3.标的证券当日涨幅价格＝标的证券 前一日收盘价×(1＋10%)}
说明：当计算结果为小于等于0时， 权证跌幅价格为0。因而当正股价位 不同时，涨跌停板幅度（百分比）是 不同的。
百慕大式权证
百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美 式权证之间的权证。标准的百慕大权证通 常在权证上市日和到期日之间多设定一个 行权日,取名"百慕大"是因为百慕大位于 美国与欧洲之间。后来,百慕大权证的含 义扩展为权证可以在事先指定的存续期内 的若干个交易日行权, 百慕大权证由于给 予权证持有人更多的行权日选择,因此价 格比同等条款的欧式权证高,但应低于同 等条款的美式权证。
以发行人为标准
公司权证是由标的证券发行人发 行的权证,如标的股票发行人(上 市公司)发行的权证
备兑权证是由标的证券如股票发 行人以外的第三人(上市公司股东 或者证券公司等金融机构)发行的 权证。
权证价值
内在价值，即标的股票与行权价 格的差价
时间价值，代表持有者对未来股 价波动带来的期望与机会
简单算法＝认购权证价格变动值 ÷标 的股票价格变动值 。投资者应该注意的是，只 。 有在比较充分的市场中这样的计算才比较有使用价值
目前建议投资者是由专业机构计算的对冲值。
时间递耗值(Theta)
时间递耗值显示衍生权证剩 余时间的变动引致衍生权证价格 的变动。由于时间递耗值量度时 间递耗对衍生权证的影响，其数 值必属负数。举例来说，如每日 时间递耗值为-0.0015，即假设其 他因素维持不变，权证的价值每 日会跌0.0015元。
权证知识
权证知识第一部分权证基础知识 (3)一、权证买卖、收益、手续费等小知识 (3)1、什么是权证？ (3)2、权证有哪些种类？ (4)3、权证的发行公告书列明的条款一般是什么含义呢？ . 64、投资者如何利用权证获取超额利润和规避风险？ (7)5、投资者在投资权证时应该注意哪些风险？ (9)6、影响权证价格的因素有哪些？ (10)7，决定权证价值的主要因素 (10)二、权证入市须知 (11)1、投资者入市前需要办理什么手续？ (11)2、权证买卖使用什么帐户？ (12)3、如何编制权证的简称和代码？ (12)4、权证的交易规则和A股股票有什么不同？ (13)5、权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？ (14)6、投资者如何对权证行权？ (15)7、在标的证券除权、除息等股权登记日（R日）当天申报行权所得的证券是否含权？ (15)8、权证交易中主要会披露哪些信息？ (16)9、权证的到期日和最后交易日是同一天吗？ (16)10、权证如何向投资者收费？ (16)11、什么叫创设权证？ (17)第二部分操作技巧 (27)权证操作的三大秘诀 (27)第一条：顺应趋势趋势是投资者最好的朋友 (28)第二条：只做龙头所谓擒贼先擒王 (28)第三条：迅速逃顶做权证一般不轻易持仓过夜 (29)五个技巧 (33)技巧一：深市权证更透明 (33)技巧二：下午两点半之前抛出 (33)技巧三：急跌可介入 (33)技巧四：喜新厌旧 (34)技巧五：设臵止损位 (34)必须掌握的盘口操作四十条军规 (35)别拿权证当股票 (40)第三部分一些示例分析 (44)认沽权证行权为何会导致损失？ (44)第一部分权证基础知识一、权证买卖、收益、手续费等小知识日前发布了《深圳证券交易所权证管理暂行办法》，为了方便投资者理解及实际参与权证产品交易。
内容分权证基本常识和入市须知两个部分，投资者应了解这方面的相关知识特转一些问答如下方便大家学习：1、什么是权证？答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。
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二、 权证的特点
2.2 权证的避险功能
权证具有期权性质。投资人如已持有或即将持有标 的股票头寸，可以购买权证作为避险工具。
例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测 错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进 一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用 来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时， 其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反 之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相 反之避险操作策略。
证券结算型：行权时，发行人与权证持有 人一方交付现金，另一方支 付标的证券进行结算；
现金结算型：行权时，发行人与权证持有 人按照股价与行权价之间差 额以现金进行结算；
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一、 什么是权证？
1.2.4 权证的分类
公司认股权证（Company Warrant）：公司 认股权证，是由权证标的资产的发行人（一般 为上市公司）自行发行。公司认股权证属狭义 权证。
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一、 什么是权证？
1.2.1 权证的分类
认购权证：认购权证属于“看涨期权”，在未 来某一时间以特定价格购买标的 证券，但持有人并无义务购买标 的证券；
认沽权证：认沽权证属于“看跌期权”，在未 来某一时间以固定价格出售标的 证券，但持有人并无义务出售标 的证券；
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一、 什么是权证？
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六、全球权证市场概况
全球三大的权证市场－－ 2004年权证交 易金额统计：
香港交易所－－541.3亿欧元， 德国交易所－－520亿欧元 意大利交易所－－125.6亿欧元。
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二、 权证的特点
2.3 损失有限、获利无穷
权证到期前如不具行使价值或持有人未申 请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支 付的权利金，故损失有限。而在到期前，如标 的资产价格上涨，则认购权证价格将随之上涨， 因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是 无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大 于权利金的损失。
价外(out of money)状态：如果立即行权，权证持有人 如果收益为负
平价(at the money)状态：如果立即行权，权证持有人 收益等于0
需要注意的是，这三种状态都是在权证有效期可能出现的，状态
之间可以相互转换。
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四、决定权证价值的因素
1、证券价格 2、利率 3、股息 4、距离到期的时间 5、行权价 6、波动率
认购内在价值 = 标的股价–行权价 认沽内在价值 = 行权价–标的股价
权证价值最少等于它的内在价值。 权证的时间价值是最难评价的一个部分。时间价值 可以设想为归因于标的股价在权证剩余存续期间可 能朝着持有人有利方向移动的概率而产生的价值。
精选课件ppt12三、权证价值❖ 权证的价内、价外和平价
价内(in the money)状态：如果立即行权，权证持有人 收益为正
金融衍生产品 —权证
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一、 什么是权证？
1.1. 权证的定义
权证是发行人与持有人之间的一种契约关 系，持有人向权证发行人支付一定数量的权利 金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种 权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特 定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／ 出售一定数量的资产。这些资产可以是个股， 也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生 产品。
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二、 权证的特点
2.4 时效性
投资人买卖权证不像股票可以长 期持有，权证具有存续期间，权证到期 后即丧失其效力。权证到期时如不具行 使价值，投资人将损失其当初购买权证 的权利金。
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三、权证价值
权证价值 = 内在价值 ＋时间价值 内在价值是标的股价与行权价两者之间的差额。
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四、决定权证价值的因素
影响因素 标的证券价格 利率 股息 距到期日时间 行权价 波动率
认购权证 ↑ ↑ ↓ ↑ ↓ ↑
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认沽权证 ↓ ↓ ↑ ↑ ↑ ↑
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五、权证的价格
布莱克—斯科尔斯（B-S）模型
Fischer black和Myron Scholes（1973）发表了 《期权定价和公司财务》一文，在一系列严格的假设 条件下，通过严密的数学推导和论证，提出了后来被 称为“Black-Scholes模型”（B-S模型）的期权定价 模型，成为期权定价理论研究中的开创性成果。
备兑权证（Covered Warrant） ：则是由 权证标的资产发行人以外的第三人（银行或券 商等资信良好的专业投资机构）发行，备兑权 证属广义权证。
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二、 权证的特点
1、权证的杠杆效应 2、具有避险功能 3、损失有限、获利无穷 4、时效性
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二、 权证的特点
2.1 权证的杠杆效应
能实现以小博大，权证对于投资者来说，最大的吸 引只需付出原来用于投资相关资产的一小部份资本，即 可把握资产价格上升获利。
杠杆比率=标的证券价格/（权证价格/行使比例）
杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的 风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小， 其获利与损失的风险亦愈小。
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他们的工作被誉为“天才的公式”，金融市场的 理论革命化。1997年Scholes获诺贝尔经济奖。B-S模 型在实践应用方面被广泛采用。
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五、权证的价格
布莱克—斯科尔斯（B-S）模型
理论假设包括下面几点： （1）期权标的是一种风险资产，可以被自由地买进 或者卖出。 （2）期权标的价格变动遵循一般化的维纳过程，即 其价格服从对数正态分布。 （3）期权标的价格波动率为已知的常数。 （4）在权利期间内，不考虑标的资产的任何收益， 如股利、利息等。 （5）期权是欧式期权，即只在到期日才能够执行。 （6）存在一个固定的无风险利率。 （7）不涉及交易费用和税收等。
1.2.2 权证的分类
美式（American Style）权证，指权证持 有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买进 或卖出约定数量的标的资产。
欧式（European Style）权证，则是指权 证持有人只能于到期日当天，才可提出买进或卖 出标的资产的履约要求。
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一、 什么是权证？
1.2.3 权证的分类