美国长期国债、短期国债
我国持有大量美国国债的风险及对策分析
我国持有大量美国国债的风险及对策分析作者：王涛来源：《商业会计》2015年第18期摘要：针对近年来我国持有大量美国国债的问题，本文从持有的原因开始分析，指出美国国债的种类及我国持有的现状，进而提出我国持有大量美国国债的风险，为了降低风险，可以通过逐步减持美国国债、扩大人民币的国际影响力、优化我国外汇储备的投资结构、加快国内金融市场改革步伐来实现。
关键词：中国 ;美国国债 ;风险 ;对策中图分类号：F832 ;文献标识码：A ;文章编号：1002-5812（2015）18-0013-03011年，三大评级机构之一的标准普尔首次将美国国债的信用级别从AAA下调至AA+，前景展望为负面，这与美国政府近年来不断提高国债的发行上限不无关系，致使美国政治风险系数加大，债务负担不断提升。
目前我国是全球最大的美国国债持有者，由于我国占有美债的数量实在太大，美债贬值对我国绝没有好处，我国持有的美债平均收益率大概在3%左右，而美国对中国直接投资的收益率达到了20%左右，相当于中国成了美国最大的银行储户，巨大的收益差使得美国拥有充足的资金进行各项支出。
如果短时间内大量抛售美国国债，势必会使美债价格快速下跌。
美国国债的资产波动对于我国来讲影响重大，能否保证投资美国国债的收益率是我国政府考虑的重要因素。
我国为何会大量持有美国国债？美国国债的种类有哪些？持有大量美国国债都有哪些风险？面对复杂多变的世界环境，我国将如何应对？本文将对这些问题做出一一解答。
一、我国为何会持有大量的美国国债（一）美国国债的强势地位我国改革开放30年以来，中美之间的贸易往来日益密切，多年的贸易顺差和美国对华直接投资的不断增加，使得我国拥有大量的美元。
这些美元对于美国来讲，急需回到美国国内促进经济增长，而美国国债同样具有较强的吸引力，至今国际货币体系中的美元核心地位依旧没有改变，很多国家仍然把美债作为最重要的国际储备方式，其中也包括我国在内。
美债自发行至今，尚无重大的不良记录，以美国政府作为信用担保，流动性强，每天至少有5 000多亿美元在进行成交。
国债收益率倒挂意味着什么
国债收益率倒挂意味着什么国债收益率倒挂什么意思?国债收益率倒挂是指短期国债的收益率高于长期国债收益率的情况。
一般而言，由于长期债券的不确定性要大一些，因此风险回报要比短期债券高一些，所以一般是长期国债收益率高于短期国债收益率，而国债收益率倒挂是一种不正常的现象，其说明流动性出现紧缩，经济风险较高。
大多数的经济危机之前都会出现国债收益率倒挂的情况，但是国债收益率倒挂不一定会出现经济危机。
当国债收益率出现倒挂的情况时，央行一般会通过货币政策来增加流动性，以缓解风险。
国债收益率倒挂意味着什么？在国内市场中，国债收益率倒挂指长期国债收益出现了低于中短期国债收益的现象。
在国际市场中，国债收益率倒挂指原本比本国国债利率低的其他国家国债利率上升超过本国国债利率。
国债收益率倒挂通常是一种经济衰退的信号。
当经济不景气甚至衰退时，人们避险情绪就会高涨，保守型投资者增加，会更倾向于投资国债这种风险极低的理财。
并且市场投资者对于中短期市场经济预期还是较为悲观的，所以大量资金涌入长期债券市场。
导致长期债券供不应求，使长期债券利率逐步走低。
同时经济衰退，本国国债对外资的吸引力减弱，外资可能抛售持有的国债，转到其他收益率高的国家。
100万买10年期国债收益多少？100万买10年前国债收益多少要看利率是多少，假如10年期国债收益率3.06%，那么100万买10年期国债收益1000000__3.06%__10=306000元。
购买了十年期国债并不是只能等10年到期后才可以一次性取息，也有附息式的可以分期取息。
例如5月29日即将上市的23年记账式附息（十二期）国债（10年期），为10年期固定利率附息，国债利息按半年支付，每年5月25日、11月25日支付利息，节假日顺延，2033年5月25日偿还本金并支付最后一次利息。
一、美国国债预期收益率倒挂什么意思美债的票面利率在发行后是不变的，但美债的交易价格是浮动的，例如1000美元的债券在市场上的交易价格可能高于1000，也可能低于1000，交易价格的高低就决定了美债预期收益率的高低，两者呈反比，即交易价格越高，预期收益率就越低。
美国的国债种类范文
美国的国债种类范文1. 短期国债（Treasury bills，T-bills）：短期国债是在一年或更短期限内到期的国债。
它们通常以面值向投资者出售，并在到期时按面值全额偿还。
投资者通过购买短期国债来实现短期投资，并且获得保证的利息收入。
2. 中期国债（Treasury notes，T-notes）：中期国债是在1到10年期限内到期的国债。
它们与短期国债类似，通过以面值向投资者出售的方式进行交易。
中期国债提供了较长期的投资机会，并有助于实现长期收益。
3. 长期国债（Treasury bonds，T-bonds）：长期国债是在10年以上期限内到期的国债。
它们也以面值向投资者出售，并按面值全额偿还。
由于较长的期限，长期国债通常提供较高的利率。
投资者通过购买长期国债来实现长期投资，并获得稳定的利息收入。
4. 通胀保护国债（Treasury Inflation-Protected Securities，TIPS）：通胀保护国债是一种与通货膨胀挂钩的国债。
它们的本金和利息支付会根据通货膨胀情况进行调整，以保持购买力。
通胀保护国债是一种抵御通货膨胀和保护资产的保值投资工具。
5. 货币市场互换（Municipal Swap，Muni-Swap）：货币市场互换是一种用于融资和管理风险的市场工具。
该工具通过利用市场利率差异进行借贷和交换来实现资金的转移和融资需求的满足。
6. 国债期货（Treasury Futures）：国债期货是衍生品市场上的一种金融合约，通过标的资产为美国国债的期货合约进行交易。
国债期货是一种用于投机和套利的工具，投资者可以通过国债期货进行国债价格的波动投资。
7. 超级国债（Super Bonds）：超级国债是一种由美国政府发行的特殊类型国债，目的是为了解决财政赤字和满足重大国家需求。
超级国债往往有较长的期限和高的面值，它们通常用于融资国家内部建设或救助计划。
除了以上提到的国债种类，还有一些其他特殊的国债种类，例如零息国债（Zero Coupon Bonds）、学生助学贷款（Student Loan Bonds）、车贷国债（Auto Loan Bonds）等等，这些国债种类针对特定资金需求和借款人需求。
美国国债期货的历史与发展
共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
芝加哥期货交易所国债期货合约的特点
不设涨跌停板 由于国债期货价格的波动程度相对较小，CBOT的国债期货合约都没有设立涨跌停 板。各期货合约的保证金每月根据价格波动情况进行相应的调整，使保证金基本上 能够覆盖当日的价格涨跌幅度。 CBOT的清算体系为三级清算体系，会员分为清算 会员和非清算会员，清算会员多为历史悠久、实力雄厚的大型金融机构，承担风险 能力强，且重视商业信誉，能够保障履约。 利用转换因子进行交割结算 CBOT利用转换因子进行交割结算,国债期货交易中的转换因子类似于商品期货交易 中标准品与替代品之间的升贴水，其作用是规定可用来交割的债券将按什么比例折 算为标准债券进行交割。转换因子的确定标准是使各种可用来交割的债券的交割成 本尽可能保持一致，从而使空头方在交割时有更多的可供选择债券，避免发生逼空 的市场风险。在计算转换因子时，将面值1美元的可交割债券在有效期限内按标准 债券的息票利率进行贴现的净现值。
美国长期国债期货合约细节
美国长期国债期货合约的基础工具是一种虚拟的面值为100000美元、息票 利率为6%的20年期美国国债，以面值为100美元的标的国债价格报价。该合约 的最小价格波动为1%的1/32，因此这种合约的最小价格波动为31.25美元。任
何剩余期限在15年以上的不可赎回国债从交割月的第一天起具有交割的资格。
美国债券市场余额占全球债券余额的34%-40%左右。并且，美 国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国债券市场的产品种类包括：国债、联邦机构债券、市政债 券、公司债券、抵押类债券、资产支持债券等。 美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品占主要地位。 企业直接债务融资工具占债券市场规模的60％以上；政府发行债券 占债券市场规模的30％以上，其中国债约占八成，地方政府债券约 占两成。
对央行来说,美国国债比黄金更可靠
对央行来说，美国国债比黄金更可靠对央行来说，美国国债比黄金更可靠------介绍美国国债的基本知识中国人民本有被迫认购国库券的经历，加上受无良专家的忽悠，不少人至今仍然认为中国购买美国国债是被迫支持美国建设，或者认为是中国参与世界经济循环的入门券，肉包子打狗，回不来了。
这主要是对美国国债缺乏最基本了解的缘故。
美国国债虽然高达12.3万亿（2009年数据），但有相当大的一部分是不可交易的美国政府内部债，相当于美国政府的右手欠左手的债务，就像一个家庭内部老公欠老婆的债务。
大约60%左右的是公共债，也就是可交易部分。
中国政府，美联储，各类机构和个人投资者所能购买的就是这部分公共债。
从历年的数据看，外国政府和机构及个人所持有的大约占美国国债总额的25-30%。
2009年12月份外国持有美国国债总额为3.7万亿美元。
和许多人想象的相反，中国政府所持有的美国国债不是被摊派，更不是被强迫购买的，而是公开竞拍来的，或者是从二手市场上淘来的。
和股票与期权不同，美国国债定期付息，到期还本。
短期国债到期后，美国财政部会自动将票面金额打到持有者的帐号上。
中长期国债每半年发放债息，到期后美国财政部会自动将票面金额打到持有者的帐号上。
国债没有到期而想提前变现呢？有两个办法：第一个办法是，将国债提前还给美国政府，但也像定期存款一样，会有相当于3个月债息的罚金。
不过，如果持有国债长达5年以上，就没有罚金，也就是说可以随时让美国政府变现。
不过，国债持有人很少用这个办法，因为大家都不愿意白白损失3个月的债息收入。
第二个办法是，将国债在二级市场上抛售。
美国国债交易相当活跃，平均每天的交易额高达几千亿美元，所以根本就不存在手里的美国国债脱不了手的情况，当然不同的行情，会有价格高低的差别。
美国国债从时间上区分，有短期，中期和长期之分。
从类型上看有折扣，定息和保值之分。
一，美国短期国债（Treasury Bills)美国短期国债有4种期限：4周，13周，26周和52周。
美债倒挂意味着什么
美债倒挂意味着什么美债倒挂意味着什么?美债倒挂是指市场上短期国债的收益率高于长期国债的收益率，这种现象通常被视为经济衰退的信号。
在正常情况下，长期国债的收益率应该高于短期国债的收益率，因为长期投资的风险更高，需要获得更高的回报。
出现倒挂后，投资者会将资金转移到短期国债上，以保护资金安全并获取更高收益。
美债倒挂可能会导致金融市场动荡，股市下跌，企业投资减少，消费者信心下降等问题。
美债倒挂的原因?1、政府货币政策影响导致，例如美国联邦储备委员会采取紧缩性货币政策，将短期利率提高，以抑制通货膨胀。
这可能导致短期国债的收益率上升，而长期国债的收益率相对下降，从而导致美债倒挂。
2、长期国债需求上升导致，如果投资者对经济前景的预期得到改善，会将更多资金转移到购买长期国债，从而导致长期国债需求上升价格上涨，而长期国债的收益率会下降，从而导致美债倒挂。
3、国际经济环境变化导致，如果其他国家的经济状况出现问题，这些国家发行的国债信用等级就会下降，一些长线资金就可能流入美国国债市场寻求长期投资机会，从而使美国长期国债需求和价格上涨，长期收益率下降从而导致美债倒挂。
银行自营理财好还是代销理财好?一、从门槛来看银行自营理财的门槛普遍是要高一点，有的银行自营理财需要1000元以上才可以起购，而代销理财的门槛就低了很多，有的代销理财一元也可以起购，所以大家在选择的时候，是可以根据自身的情况来进行选择，在买入的时候，看自己的资金有多少，满不满足其门槛。
二、从数量来看银行自营理财一般是不多的，比较少，而代销的理财一般是比较多一点，可选择性要多一点，大家是可以打开银行APP进行查看的，但是数量的多少对理财的影响是不大的，这个只是选择性不同而已，区别不大，大家在选择理财的时候，是要从理财的行情来进行分析的，要选择有前景和有发展空间的理财，因为理财的目的就是为了赚钱。
三、从风险来看银行自营的风险相对要低一点，因为银行需要遵守合规风险控制原则，其本身也会更关注直销类型理财产品的运行，这样投资者的资金才会有所保障，但是风险低的话，收益相对也是比较低的，而且可选择性也不多，而银行代销的理财相对风险是比较大一点，收益也相对要高一点，所以大家在选择的时候是可以从自身能承受风险能力来考虑。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》复习笔记及课后习题详解（利率期货）【圣才出品】
赫尔《期权、期货及其他衍⽣产品》复习笔记及课后习题详解（利率期货）【圣才出品】第6章利率期货6.1 复习笔记1．天数计算和报价惯例天数计算常表⽰为X/Y，计算两个⽇期间获得的利息时，X定义了两个⽇期间天数计算的⽅式，Y定义了参照期内总天数计算的⽅式。
两个⽇期间获得的利息为：（两个⽇期之间的天数/参考期限的总天数）×参考期限内所得利息在美国常⽤的三种天数计算惯例为：①实际天数/实际天数；②30/360；③实际天数/360。
（1）美国短期债券的报价货币市场的产品报价采⽤贴现率⽅式，该贴现率对应于所得利息作为最终⾯值的百分⽐⽽不是最初所付出价格的百分⽐。
⼀般来讲，美国短期国债的现⾦价格与报价的关系式为：P＝360（100－Y）/n其中，P为报价，Y为现⾦价格，n为短期债券期限内以⽇历天数所计算的剩余天数。
（2）美国长期国债美国长期国债是以美元和美元的1/32为单位报出的。
所报价格是相对于⾯值100美元的债券。
报价被交易员称为纯净价，它与现⾦价有所不同，交易员将现⾦价称为带息价格。
⼀般来讲，有以下关系式：现⾦价格＝报价（即纯净价）＋从上⼀个付息⽇以来的累计利息2．美国国债期货（1）报价超级国债和超级国债期货合约的报价与长期国债本⾝在即期市场的报价⽅式相同。
（2）转换因⼦当交割某⼀特定债券时，⼀个名为转换因⼦的参数定义了空头⽅的债券交割价格。
债券的报价等于转换因⼦与最新成交期货价格的乘积。
将累计利息考虑在内，对应于交割100美元⾯值的债券收⼊的现⾦价格为：最新的期货成交价格×转换因⼦＋累计利息（3）最便宜可交割债券在交割⽉份的任意时刻，许多债券可以⽤于长期国债期货合约的交割，这些可交割债券有各式各样的券息率及期限。
空头⽅可以从这些债券中选出最便宜的可交割债券⽤于交割。
因为空头⽅收到的现⾦量为：最新成交价格×转换因⼦＋累计利息买⼊债券费⽤为：债券报价＋累计利息因此最便宜交割债券是使得：债券报价－期货的最新报价×转换因⼦达到最⼩的债券。
美国国债从哪里来,往哪里去？
美国国债从哪里来、又将往哪里去？农区11-1 方雪20115981自1960年起，美国国会已对美债上限进行过70余次调整，可是，美债上限的调整只是美国政府一次又一次为避免主权债务违约而采取的临时应对措施，并不能从根本上解决美国国债日益增多而政府无力偿还的根本问题。
但美国国债的根本出路到底在哪里呢？美债从何处来，又终将去向何方呢？一、美国国债美国国债即联邦政府债务，是由美国财政部和联邦政府其他机构发行的未还清的债务总额。
从持有者构成上看可以分为公众持有者和政府账户持有者。
公众持有者包括国内投资者（由美联储、中央和地方政府机构和国内个人投资者构成）和国外投资者。
政府账户持有者包括社会保障信托基金、公民服务退休和伤残信托基金、医疗保险依托基金、军人和卫生保健基金及其他。
美国国债的两类持有者中公众持有者是主体。
截至2011年9月，美国国债总额为14.79万亿美元，其中公众持有债券为10.13亿美元，政府账户持有4.66万亿美元。
在公众持有的债券中，国际投资者占47%的比重。
在政府账户持有者中，社会保障信托基金占57%。
20世纪上半叶见证了美国凭借其工业实力和相伴随的军事优势崛起为世界强权的历程。
20世纪下半叶则充满了对美国全球经济领导地位的众多挑战，最显著的是整个“冷战”时期来自苏联的竞争，也包括战后欧洲经济复苏和20世纪80年代日本崛起带来的挑战。
然而到了21世纪初，所有这些挑战者都不在话下了。
美国仍然在世界经济中占据支配地位，美元已是主要储备货币并在金融危机风暴中成为最终的避风港。
在2008年9月金融危机最严重时期，世界各地的银行体系都因为美国大型金融企业的崩盘而摇摇欲坠，但惊慌失措的投资者不是选择放弃美元，而是将资金投入他们认为最安全的资产——美国政府发行的债券。
这是个公开的秘密，体现了美国的全球优势。
美国固然拥有生产率很高的经济和富有创新精神的人才，但美国当前之所以在全球经济中处于支配性地位，是因为当市场充斥恐慌、投资者需要在金融风暴中寻找庇护所时，他们往往会去购买美债。
美国国债市场上的套利机会.pdf
美国国债市场上的套利机会1991年1月7日，作为一名证券公司的交易员，Arthur Armstrong 望着电脑陷入了沉思：如果自己的判断没有错误，那么表1的市场数据将意味着一个诱人的套利机会。
但令Arthur 百思不得其解的是，市场已经不是第一次出现这种失衡了，为什么没有人利用这种机会套利呢？是自己的判断发生了错误，还是华尔街的哪根神经出了问题？表1：美国国债市场报价1（07/01/1991）卖价买价长期国债81/4May00-05101:28 101:1412May052133:9 133:387/8May00 104:16 104:12STRIPSMay00346:21 46:08May05 30:10 29:29表1中的81/4 May00-05代表的是一种30年期可赎回长期国债。
81/4表明可赎回长期国债的息票利率为8.25%，半年付息一次。
从这种国债到期前的第5年起，财政部有权选择在余下的10个付息日中的某一个付息日按照面值赎回债券，但必须提前4个月通知债券持有者。
因此00代表赎回期开始的年份——2000年，而05代表债券未被赎回时的到期年份——2005年，May则是债券发行和到期的月份。
Arthur留心了一下统计数据，可赎回长期国债的期限一般为30年，息票利率集中在7%到14%之间。
现在市场上共有26只可赎回长期国债进行交易，面值总计980亿美元，大约相当于目前发行在外的长期国债面值总和的25.26%。
但这26只国债都是在1973年到1984年之间发行的，1984年之后政府就停止了这种国债的发行。
附录1显示了美国政府对可赎回长期国债的赎回政策。
Arthur的某些客户持有81/4 May00-05这种国债，如果他关于市场失衡的判断成立，那么这些客户可以立即进行套利。
当然，他们还要考虑一下税收的问题，这可能使得套利稍微棘手一些。
附录2显示了有关税收的某些规定，目前联邦所得税税率为28%。
美元汇率的影响因素有哪些？
美元汇率的影响因素有哪些？外汇交易中，美元是一种很重要的货币。
美元汇率的影响因素有美联储政策、债券因素（包括美国长期国债和短期国债）、财政部因素、股票指数、欧洲美元以及其他因素。
1、美联储政策美联储，即美国联邦储备银行（Fed),美国中央银行，完全独立的制定货币政策。
Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。
联邦资金利率：最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。
贴现率：商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。
2、债券因素影响美元汇率的债券因素有30年期国库券和10年期短期国库券。
长期债券和美元汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美元受压。
债券间的收益率差异会影响到汇率。
如果美元资产收益率高，汇推升美元汇率。
3、财政部因素美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。
财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。
4、股票指数影响美元汇率的股票指数有三种，分别是：道琼斯工业指数、标准普尔500种指数以及纳斯达克指数。
其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。
从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。
5、欧洲美元影响美元汇率的欧洲美元有两种，分别是3月期欧洲美元存款和3月期欧洲美元期货合约。
欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。
这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。
比如以USD/JPY为例，当欧洲美元和欧洲日元存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。
3月期欧洲美圆期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY 未来走势的基本变化。
6、其他因素其他影响美元汇率的因素有交叉汇率、联邦资金利率期货合约以及美国的经济数据。
CFA考试知识之扭曲操作OT(operationtwist)
CFA考试知识之扭曲操作OT (operation twist )扭曲操作OT (operation twist )所谓的扭曲操作即卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。
从收益率曲线来看，这样的操作相当于将曲线的较远端向下弯曲，这也是扭曲操作得名的原因。
约半个世纪前，美联储曾采取过类似行动,而扭曲操作得名于当时的一首热门歌曲。
扭曲操作(Operation Twist ),即出售资产负债表中持有的较短期的美国国债,同时买入较长期的美国国债。
优点：通过买入十年期以上的长期国债，推低长期利率，从而推低与长期利率挂钩的贷款利率，包括按揭和汽车贷款，鼓励买入高风险资产，有助推动股票等资产价格上升，不会导致美联储资产负债表扩大，减少刺激通胀升温的机会，有助于说服美联储委员会内部的鹰派接纳；弊端：可能刺激短期利率上升，有违当局维持极低利率的承诺；长期利率已徘徊纪录低位，进一步下跌恐作用不大，可能刺激商品价格，包括油价上升，再次推高通胀。
扭曲操作的目的是压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。
QE 是只买不卖，压低整条yield curve;OT 是卖短买长，熨平yield curve 。
yield curve 收益率曲线利率曲线(将不同期限的一系列票些率用曲线的形式绘出，可用来预测经济和金融市场的走向) 美联储发布了QE3的消息，同时亦进行扭曲操作。
在维持基准利率水平不变的同时，将联储用于延长资产负债表中债券资产到期平均时限的所谓扭转操作的规模再扩大，将扭曲操作延长。
扭转操作”，即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的期限。
卖掉短期国债，买入长期国债，进一步推低长期债券的收益率。
短期债券供应量的增加，势必吸引投资者大量购买，从而减少货币流通量，资金紧张，短期利率上升。
同时由于短期收益率上涨也会吸引国际流动资金流入美国,推高美元指数。
中国为何购买美国国债？
中国为何购买美国国债摘要：中国是世界上拥有官方外汇储备最大的国家---达2.4万亿美元，2009年增加外汇储备近5000亿美元(其中经常盈余略低于3000亿美元，资本项目顺差约1000亿美元)。
这些外汇储备的不断积累主要来源于对外汇市场的不断干预，即人民银行不断买入美元抛售人民币使得人民币异常贬值。
2)中国同时也是美国国债的第二大持有者。
截止2009年12月，其共持有7554亿美国国债，仅次于日本(拥有7688亿美元)。
3)美国财政部极可能低估了中国持有美国债券的数量，因为中国可能通过在其他国家建立其他账户来购买国债。
关键词：外汇储备美国国债中美金融关系研究表明，主要源于对美贸易顺差的外汇储备是中国购买美国国债的重要资金来源。
尽管有着较好的流动性和安全性，但与其他资金方式相比，中国购买美国国债的收益率并不高。
此外，中国目前持有的美国国债，无论是以总额或者比例衡量，都没有决定性的影响，因此不对美国金融市场造成威胁。
总体而言，中美在金融关系方面还是一种不对称的依赖关系。
有的人会提出质疑：美国人不买美国国债的原因很简单，利息不吸引人，为什么中国要花大价钱买这些收益不高的美国国债呢？一、中国购买美国国债回顾自中美关系正常化以后。
中国购买美国国债的历程大致上可以分为四个阶段。
第一阶段从1972年到1985年初。
这一阶段中国由于缺少外汇，并且不熟悉美国金融市场，因此没有购买美国国债。
第二阶段从1985年到1993年年底，中国虽已开始购买美国国债。
但数额较少。
绝大多数时候的月份购买额在10亿美元以下。
而且这一阶段中国购买美国国债主要以短期持有为主，买人美国国债之后便会迅速交易。
因此并没有形成大的持有量。
第三阶段从1994年到1999年年底，这一阶段的特征是中国对美国国债的月度购买额开始大量增加，绝大多数月份的购买额都维持在10亿美元以上。
此外。
对美国国债的总体购入量超过对其的出售量，因此产生了大量结余。
2000年年初到现在构成第四阶段，这一阶段主要有两大特征。
美国长期国债、短期国债
关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系一、前言二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系四、美国的宏观战略五、图例（比较多）一、前言研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。
这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。
听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。
以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。
二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
美债运作原理
美债运作原理全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：美国国债（美债）是美国政府出售的债券，被视为全球最安全的投资产品之一。
美国国债的运作过程是一个复杂而精密的系统，其运作原理是美国政府通过出售国债来筹措资金以支持国家运作和发展。
本文将深入探讨美债的运作原理，帮助读者更好地理解这一重要的金融工具。
美债的基本原理是政府通过出售债券向投资者借钱，承诺在未来的某个日期偿还本金和支付利息。
美国政府发行的国债有不同种类，包括短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债的期限通常为一年或更短，中期国债的期限在一至十年之间，长期国债的期限则超过十年。
投资者购买美债的过程非常简单。
他们可以通过美国财政部的网站或证券经纪人购买国债。
在购买国债时，投资者需要支付一定的金额给政府，政府承诺在到期日之前按照合同支付利息和偿还本金。
投资者可以选择保留国债到期日收取全部本金和利息，或在市场上出售国债获取回报。
美债的运作原理还涉及到债券市场的运作。
政府发行国债后，这些债券将在二级市场上交易。
二级市场上的交易使得投资者可以在需要资金时出售国债获得现金，或在市场上购买其他投资产品。
债券的价格和利率会随着市场条件的变化而变化，投资者在交易债券时要密切关注市场动态。
美国国债的运作原理也反映了美国经济的整体运行。
政府通过发行国债来筹措资金，支持国家的基础设施建设、社会福利项目以及其他政府开支。
国债的收入还用于支付政府债务的利息和偿还本金，这有助于保持国家的信用等级和财政稳定。
美国国债市场也是全球投资者的主要选择之一。
美债被视为全球最安全的投资产品之一，因为美国政府的信用等级极高，而且拥有庞大的经济体量和实力。
许多国际投资者和中央银行都持有美国国债作为储备资产，以保值和获取稳定的收入。
第二篇示例：美国国债，即美国政府债券，是美国政府发行的债务工具。
美国国债的发行是为了筹集资金以满足政府的财政需求，包括政府的支出和偿还债务。
美国国债被广泛认为是世界上最安全的投资品种之一，因为美国政府极少或不会违约。
美国国债
美国国债国债又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
美国国债除了本土投资者外还面向全球各个国家，其往年的国债发行量平均一年是5、6千亿美元。
目录基本简介中国持有量他国持有主要作用基本简介中国持有量他国持有主要作用展开基本简介美国国债（U.S. Treasury Securities），是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。
根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。
根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为短期国库券（T-Bills）、中期国库票据（T-Notes）和长期国库债券（T-Bonds）3类。
过去的数年来，中国持续购买美国国债，但美国本土的投资者却不停减持。
中国仍为美国国债的外国中第一大持有国。
对中国投资者而言，持有美国国债也会带来如下成本或风险：持有美国国债，面临着由美元贬值的估值效应造成的资本损失或美国国债市场价格下降。
一方面，美联储加息会导致美国国债市场价格下滑；另一方面，次贷危机结束后，投资者风险偏好的增强所导致的避险资金流出美国国债市场，也会导致美国国债收益率上扬以及美国国债市场价格下降。
从2001 年后，受美国经济增长放缓影响，尤其是作为CPI 核心指数的房地产市场在2005年后持续下滑，美元持续下跌。
而作为全球主要结算货币的美元，再次遭受信任危机。
美元贬值导致全球性通货膨胀的压力，并且导致美元储备国持有的外汇资产财富缩水。
美元贬值也是美国向别国转嫁危机并制约其他竞争对手正常发展的惯用方法。
上世纪80年代美国迫使日元升值，引发日本经济泡沫膨胀并最终破灭；眼下美国又在使用“弱势美元”的政策，向全球输出衰退，此轮美元贬值的主要对象是欧元和人民币,美元贬值引发我国输入性通货膨胀,2001年初至2008年2月底，美元贬值幅度高达66.4%，即使国际市场商品实际价格维持不变，其以美元标价的名义价格也会上涨66.4%。
美债运作原理
美债运作原理全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：美国国债是美国政府通过发行债券来筹集资金的一种方式。
美国国债被认为是最为安全的投资产品之一，因为美国政府信用等级极高，几乎可以被认为是零风险。
那么美国国债的运作原理是如何的呢？接下来我们将详细介绍一下。
一、美国国债的发行美国国债是由美国财政部进行发行的。
财政部会根据政府的资金需求情况，制定出发行国债的计划。
国债可以分为长期国债、中期国债和短期国债，根据发行期限的不同来划分。
投资者可以通过参与美国政府的国债拍卖来购买国债，投资者可以通过联邦储备银行系统购买国债或者在二级市场上进行交易购买。
美国国债的偿还是由联邦政府来负责的。
国债的偿还分为本金和利息两部分。
每当国债到期时，美国政府会按照国债面值偿还投资者投入的资金，并支付相应的利息。
美国政府通常通过向联邦储备系统支付利息，用以偿还国债的利息部分。
美国国债是美国政府的重要融资工具，对于美国的经济发展具有重要的作用。
国债的发行可以帮助政府筹集资金，用于投资建设、社会保障、教育医疗等领域，为经济增长提供资金支持。
国债的收益也可以作为国家财政收入的一部分，用于弥补财政赤字。
尽管美国国债被认为是最为安全的投资产品之一，但是也并非完全没有风险。
如果美国的债务水平过高，政府还款能力受到影响，可能会导致国债违约的风险。
通货膨胀、利率上升等因素也可能对国债的价值产生影响。
美国国债的运作原理是相对清晰和稳定的。
通过发行国债获取资金，再根据还款计划偿还本息，这样的运作模式使得美国国债成为了全球投资者信赖的投资产品。
投资者在购买国债时也需要注意美国政府的债务水平以及宏观环境的变化，以便做出正确的投资决策。
【美债运作原理】的文章就介绍到这里，希望对您有所帮助。
第二篇示例：美国国债（以下简称美债）是美国政府债券的俗称。
它是美国政府发行的一种债券，用于筹集资金以应对国家开支或其他需求。
美债是世界上最受欢迎的债券之一，因为美国被认为是一个极具信用的国家，其债券被认为是非常安全的投资。
中国增持美国国债的利弊分析
中国增持美国国债的利弊分析中国增持美国国债现状(一)持有量暴增1972年美国前总统尼克松首次访华标志着中美关系正常化,此后中国逐渐开始购买美国国债。
从1972年到1999年底,由于缺少外汇,不熟悉美国金融市场等原因,中国购买的美国国债数额较少,而且基本上没有形成较大的持有量。
中国对美国国债的大量持有是在2000年以后,2000年中国对美国国债的持有量仅仅600亿美元,但是从2001年开始这个数额开始了迅猛增长,到2009年5月已经达到了8015亿美元。
(二)金融危机后加速持有美国国债金融危机之后,中国不仅没有减持美国国债,反而加速持有美国国债。
2008年9月,中国增持美国国债436亿美元,首次超过日本成为美国第一债权国。
2009年5月中国又增持了380亿美元美国国债,总量达到8015亿美元。
从2007年底到2008年底的单年增加持有量达2498亿美元,也创下了前所未有的单年增持纪录。
2009年1月和2月中国外汇储备分别减少326亿美元和14亿美元,但是中国在这两个月分别增持了122亿和46亿美元的美国国债。
(三)逐步调整美国国债持有结构目前中国依然在持续购买美国长期国债,但净增持规模在2008年的第4季度明显下降。
2008年第2季度至第4季度,中国增持美国长期国债分别为242亿、361亿、42亿美元;增持美国短期国债分别为-110亿、470亿、1050亿美元。
2009年5月,中国增持美国长期国债40.3亿美元,增持短期国债339.7亿美元,这表明中国5月所购入国债以短期国债为主。
中国增持美国国债的原因剖析(一)资金来源—改革开放外汇储备迅猛增加将我国长期以来的外汇储备情况和美国国债持有量结合起来分析可知,中国外汇储备越多,持有的美国国债越多,即中国使用外汇储备的重要途径是购买美国国债。
2001-2008年,中国每年稳定的有40%左右的外汇储备是以美国国债的形式存在。
所以长期来看,中国的外汇储备和持有美国国债量之间具有稳定的比例关系。
美国政府债券简介
美国政府债券简介最近⼀段时间以来，美国国债因为被标普信⽤降级⽽成为新闻的焦点。
今天对美国政府债券做个简单的介绍。
⼀般⽽⾔，我们可以把美国的联邦政府发⾏的证券分为以下⼏类：⼀、美国财政部通过竞拍⽅式发⾏的债券，分为短期债券(treasury bills）、中期债券(treasury notes）和长期债券(treasury bonds），我们通常所说的美国国债指的就是这些证券。
⼆、美国财政部通过记账的⽅式发⾏的所谓的脱⾐债券(treasury strips）。
三、美国⼀些联邦机构发⾏的具有主权信⽤特征的债券。
美国国债市场是世界上规模最⼤以及流动性最强的市场，在这个市场中的主要投资者是机构投资者，包括商业银⾏、保险公司、美国的州和地⽅政府、养⽼基⾦和互助基⾦等。
短期国债是没有利息⽀付的贴现债券，它的到期⽇不超过1年，同时利率是以360天为基础进⾏报价；中期国债是到期时限介于2年到7年的债券，它具有半年⽀付的息票(coupon）；长期国债则是到期时限介于10年到30年的债券。
美国国债是通过竞拍的⽅式进⾏发⾏的。
在竞拍⽇之前的⼀个星期财政部会发公告发⾏规模，同时竞拍的结果决定了这些债券的价格。
各种不同到期时限的国债决定了美国政府债券的到期结构。
对于美国国债竞拍的投标⼈⽽⾔，他们可以提交两种不同类型的标书，⼀种是竞价标书(competitive bid），⼀种是⾮竞价标书(non-competitive bid）。
竞价标书中需要明确购买的国债数量以及愿意⽀付的价格，⽽⾮竞价标书则只需要标明购买的数量。
通常来说，采⽤⾮竞价标书的投资者是个⼈投资者，他们没有⾜够的专业知识来提供⼀个竞价标书，所以就是国债价格的接受者。
⽽采⽤竞价标书的投资者是机构投资者，他们决定了国债的价格。
⼤部分的美国国债是竞拍给了竞价投标商。
美国国债的竞拍是纽约的联邦储备银⾏代替美国财政部进⾏的。
它有两种⽅式，⼀种⽅式是差别价格竞拍(discriminatory price auction），第⼆种⽅式就是单⼀价格竞拍(uniform price auction)。
美债运作原理-概述说明以及解释
美债运作原理-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述美债（Treasury bonds）是指由美国政府发行的债券，也被称为美国国债或美国国库券。
作为世界上最大的债券市场之一，美债市场具有重要的地位。
美债作为一种投资工具，具有相对较低的风险和相对较稳定的收益，因此备受投资者的青睐。
本文将着重探讨美债的运作原理，从美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易，以及美债的风险与收益等方面进行分析。
同时，还将探讨美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进，以及对美债市场的展望等议题。
通过对美债运作原理的深入剖析，我们可以更好地理解美债市场的运作机制，把握市场的变动趋势，为投资者提供更好的参考和决策依据。
同时，对美债市场的展望也能够为我们更准确地预测市场未来的走势，为政府和投资者提供更有针对性的政策制定和投资方向选择。
接下来，本文将从美债的定义与类型开始，逐步展开对美债运作原理的解析，希望能给读者带来全面、深入的了解，并为进一步研究美债市场提供参考。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下几个方面的描述：文章结构的目的是为了确保整篇文章的逻辑清晰、层次分明，让读者能够更好地理解和把握文章的主要内容。
一个良好的文章结构可以帮助作者更好地组织自己的思路，并使读者更容易理解和消化文章的内容。
文章的整体结构一般可以包括引言、正文和结论三个部分。
引言部分的主要作用是引出文章的主题，并对整篇文章进行概述，让读者对文章的内容有个整体的了解。
正文部分是文章的核心，包括了对美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易、以及美债的风险与收益等方面的详细介绍和分析。
在这一部分，作者可以根据文章的主题和内容，将信息进行系统的组织和展示。
结论部分是整篇文章的总结和归纳，可以对前面的内容进行概括和总结，并进一步对美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进以及对美债市场的展望等进行探讨。
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关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系一、前言二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系四、美国的宏观战略五、图例（比较多）一、前言研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。
这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。
听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。
以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。
二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。
谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。
1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一般美联储先设定目标基准利率，然后通过公开市场业务等手段进行市场调控，进而影响商业银行的资金成本与货币持有量。
2、贴现利率是商业银行以持有的合格有价证券到美联储进行再贴现或进行抵押贷款融资时所适用的贴现比率，该比例越低则商业银行的融资成本越低。
3、存款准备金率是商业银行向美联储缴存的准备金占其存款总额的比例，提高该比例可以减少在市场中流通的基础货币。
三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系美国国债发行，是按照一定利率来发行的，一般是固定利率，但是并不是每次发行的利率都一样，然后根据价格和利率可以得出一个国债收益率（就是别人所说的国债收益率曲线说标注的），然后国债发行又分成短期国债、中期国债和长期国债（中国主要是短期国债和中期国债，没有长期国债），假如大量发行短期国债，会面临集中偿付的风险，因此长期国债一般是一个国家的主要发债模式（一般长期国债是固定利率发行的，但是这个固定利率每次发行不一定一样，这个固定的意思就是每批次发行的国债的利率一直不变，但是收益率按照国债的价格变动在变动），长期国债就是自身货币一个参考体系，作为金融产品定价的基准。
下面来介绍各个之间的关系。
1、利率，国债收益率，国债价格三者之间的关系：首先，国债价格与国债收益率是负相关，价格越高收益率越低；反之，价格越低收益率越高；例如1张国债面值是100元，到期赎回也是100元，还有2元的利息，即2就%是他的收益率（2/100*100%=2%）；如果买的人多了，价格上升变成102元，但到期赎回却只能有100元，以及利息2元，那么你以102元买入的成本减去利息收入就为零，收益率就为零了；到期本金赎回100元+2元利息-102元成本=0。
通常银行利率上调，高于国债平均收益率的话，投资者倾向抛弃国债转存银行存款，抛售国债越多，国债价格就会下跌，从而推升其国债收益率。
反之，银行降息，投资者会涌入高收益率的债市，从而推高国债价格，降低其收益率。
但以上，并不是绝对，因为市场受多种因数影响。
而利率有很多种，基准利率、同业拆借利率、零售利率等。
国债收益率和同期TIPS（通货膨胀保值国债）的关系：国债和同期TIPS的利差常被用来衡量市场通胀预期的宽泛指标，利差加大暗示着市场预计美国通胀率将有所“起色”3、国债价格升高，新发行的国债的发行利率就要降低，原因：国债价格升高，对美国财政部来说就是国债好卖了，国债就可以不给投资者付那么高的利率了，当然利率水平会走低了, 所以说，假如美联储购买美国国债，能够推高国债价格，压低收益率，印钱买国债就是债务货币化，对美元是利空。
反之,如果美国债卖不掉（价格下跌），就要提高发行利率。
4、长期国债利率走高，世界就要萧条。
作为金融产品定价的基准，长期国债利率的快速上升，美国的银行信贷、企业债券和房地产融资等各项中长期金融工具的融资成本进一步下降的空间等于被封杀，投资和消费难以回暖，企业盈利难以回升，美国股市的估值也就到了顶。
5、一般情况下长期国债比短期国债利率会更高，因为国债作为一种债务（虽然是国家作担保人的债务），期限越长理论上违约风险越大，所以投资者会要求更高的利率回报。
但也可能会出现相反的情况，即短期国债比长期国债有更高的利率，因为短期国债有一个较短时限到期的问题，对一个国家来说如果没有更好的投资渠道，短期国债短时限到期后，他需要再重新购买新的国债，但在未来时期因为对经济状况的预期不明朗，为了避免未来的风险（风险就是未来的利率可以会更低），主权国家可能出于安全考虑可能会更偏向于购买长期国债，于是出现了长短期国债利率倒挂的情况。
但国债会存在贬值的可能性，因为当你持有某种国债后，一段时期后，又发行了另一批国债，而后面发行的这批国债利率更高，如果你这时想卖掉你之前买入的国债的话，可能你卖不出你的买入价，你就亏本了，而中国目前的美国国债投资应有这种风险。
反之，如果未来，美国国债利率长期走低的话，中国持有的美国国债应付升值，这是可以用公式计算的，财务管理会计上有实例。
国债是以一国的力量作担保，；国家越强大违约可能性越小。
一般来说，一国利率走高，则其国债利率也会走高，因为这是由社会无风险资金成本利率决定的，国债利率一般只比无风险利率稍高，美联储基本利率可视为无风险资金成本利率6、美国加息，一般情况则新发行的国债价格升高但是原有的国债价格降低，因为加息后，当你持有某种国债，现在又发行了另一批国债，而后面发行的这批国债发行利率更高，如果你这时想卖掉你之前买入的国债的话，可能你卖不出你的买入价，你就亏本了，而中国目前的美国国债投资应有这种风险，反之，如果未来，美国国债利率长期走低的话，中国持有的美国国债应付升值，这是可以用公式计算的，财务管理会计上有实例，假设之前你持有100美元美国国债，利率10%，年限10年，现在,发行新国债,利率为20%,则如果此时你买入的是新国债的话, 你持有新国债到期的话你会得到更多的本金与利息，相对来说，你之前买入的10%利率的国债是不是贬值了？中国买的80%都是10年20年的长期债。
7、拆借利率和国债利率利差越大，资金越紧张，比如：TED spread，即三个月期的美元LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)与三个月期的美国国债利率之间的利差，主要用来反映市场中的总体信贷状况。
泰德利差越大，市场中的资金状况就越紧张。
如下图：8、货币乘数如何来的：完整的货币（政策）乘数的计算公式是：k=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。
其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备率、超额准备率和现金在存款中的比率。
而货币（政策）乘数的基本计算公式是：货币供给/基础货币。
货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和。
银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。
货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。
而货币乘数的大小又由以下四个因素决定：法定准备金率、超额准备金率、现金比率、定期存款与活期存款间的比率。
而影响我国货币乘数的因素除了上述四个因素之外，还有财政性存款、信贷计划管理两个特殊因素。
9、M2的理解：M。
、M1、M2是货币供应量的范畴。
人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。
实践中，各国对M。
、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。
的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；M1：狭义货币供应量，即M。
＋企事业单位活期存款；M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。
在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M。
；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
10、通货膨胀的理解：在商品社会，一般通货膨胀和通货紧缩就是看物价，但是现在是个资本社会，所以不能用原来的那种体系去理解，通货膨胀就是流动性泛滥，通货紧缩就是流动性赤字，但是会产生结构性通胀和结构性通缩，比如07－08年，实体经济通货紧缩（看通货紧缩比较容易的指标就是看苏南的民间借贷利率，当时是3－4分，也就是年利率在36％－48％），但是物价上涨（和老百姓相关的日用品和食品价格猛涨），这个就是结构性通胀和结构性通缩，也可以理解为滞胀。
现在和后面基本也要出现这种情况。
然后我们怎么来看CPI，真实的看CPI年率＝M2年率－GDP年率，但是有时会有些差异，比如中国前面几年，M2年率－GDP年率其实很高，但是真实CPI没有这么高，原因在于有房市作为蓄水池，有股市消灭资金，这个就是二次分配方案的问题，富人更富，穷人更穷，其实是掩盖了真实CPI,但是房价是有边际效应的。
下面看几张图：11、财政赤字和国债的问题，国债是国家信用的主要形式，中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。