财务管理学之投资决策实务培训课件(PPT 63页)

应纳所得税=(固定资产变价收入-折余价值-所纳流转税) 所得税率
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
2. 税负对现金流量的影响
【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划， 每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法
基本步骤：
首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金 流量－B的现金流量；
其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否
第8章：投资决策实务
2020/12/21
•内容纲要
√ 8.1现实中现金流量的计算
8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本
决策相关
机会成本
放弃的潜在收益
部门间的影响
竞争or互 补
8.1 现实中现金流量的计算
8.2.1 固定资产更新决策
（1）直接使用净现值法
21 406
19 327
-50 000
21 406
19 327
单位：元
第3年
第4年
17 248 17 248
15 169 7 000 22 169
（4）计算净现值的差量
NPV 21406 PVIF10%,1 19327 PVIF10%,2 17248 PVIF10%,3 22169 PVIF10%,4 50000
税后成本=实际支付 (1 税率)
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
项目 销售收入 (1) 成本和费用：
付现成本 (2) 折旧 (3)
折旧对税负的影响 A公司 10000
折旧计
入成本
5000
500
合计 (4)=(2)+(3) 税前利润 (5)=(1)-(4) 所得税（30%）(6)=(5)*0.3 税后利润 (7)=(5)-(6) 营业现金净流量(8)
项目
目前（不买保险） 买保险
销售收入 成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（30%） 税后利润 新增保险费后的税后成本
10000 5000 0 5000 1500 3500
10000 5000 1000
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
4000
120Biblioteka Baidu 2800
700=3500-2800
第4年 20 000 -2 000 1 300 20 700 6 831 13 869 15 169
8.2.1 固定资产更新决策
（3）计算两个方案现金流量的差量
8.2 项目投资决策
表8－6 项目
Δ初始投资 Δ营业净现金流量 Δ终结现金流量 Δ现金流量
两个方案现金流量的差量
第0年
第1年
第2年
-50 000
8.1.1税负与折旧对投资的影响
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
流转税
营业税 增值税
应纳营业税=不动产变价收入 营业税率 应纳增值税=固定资产变价收入 4%增值税率
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出原 值，则按全部售价的4%交纳增值税，不抵扣增值税的进项税。
所得税
项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收 入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应 交纳的所得税。
对于寿命不同的项目，不能对他们的净现值、内含报酬率及获利指数 进行直接比较。为了使投资项目的各项指标具有可比性，要设法使其在相 同的寿命期内进行比较。此时可以采用的方法有最小公倍寿命法和年均净 现值法。
假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销售收入45000元，采用 直线折旧法，期末无残值。
8.2 项目投资决策
=税前利润+折旧-所得税
=税后利润 折旧
每年营业现金净流量=税后收入-税后成本+税负减少
（8-6）
=营业收入 (1 税率)-付现成本 (1 税率)+折旧 税率
不需要知道利润是多少， 使用起来比较方便
•内容纲要
8.1现实中现金流量的计算
√ 8.2项目投资决策
8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响
Δ税后净利(6)＝(4)-(5) Δ营业净现金流量(7)＝(6)+(3)
＝(1)-(2)-(5)
各年营业现金流量的差量
第1年
第2年
20 000
20 000
-2 000
-2 000
20 200
13 900
1 800
8 100
594 1 206
2 673 5 427
21 406
19 327
单位：元 第3年 20 000 -2 000 7 600 14 400 4 752 9 648 17 248
（3）税后现金流量
8.1 现实中现金流量的计算
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
（3）税后现金流量
已包括流转税
每年营业现金净流量 年营业收入 年付现成本 所得税
（8-4）
每年营业现金净流量=营业收入 付现成本 所得税 =营业收入-(营业成本-折旧)-所得税
（8-5）
则，选择方案B。
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（1）计算初始投资的差量 Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元）
（2）计算各年营业现金流量的差量
表8－5 项目 Δ销售收入（1） Δ付现成本（2） Δ折旧额（3） Δ税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) Δ所得税（5）＝(4)×33%
21406 0.909 19327 0.826 17248 0.751 22169 0.683 50000
13516.83(元）
固定资产更新后，将增加净现值13516.83元
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策 2. 新旧设备使用寿命不同的情况 ——最小公倍寿命法和年均净现值法
5500 4500 1350 3150
税后利润 (7)
3150
折旧 (9)
500
合计 (8)=(7)+(9)
3650
AA公公司司比比B公B公司拥司有拥较有多较的多现的金现金
150
单位：元 B公司 10000
5000 0
5000
5000
1500
3500
B比A利润
多350元
3500 0 3500
8.1.1税负与折旧对投资的影响