投资学第一章分析解析
投资学cho1
• 银行间债券市场尤其是回购市场，是我国货币市 场中的代表性市场，也是商业银行等金融机构进 行头寸管理和流动性管理的重要场所。
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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可转让大额定期存单市场
• 定义：即CD存单市场，是一种固定面额、固定期限 、可以转让的大额存款凭证的发行与流通市场。
• 分类：有两个利率，拆进利率表示银行愿意 借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的 利率
• 作用：可以成为整个货币市场的基准利率， 经常被中央银行选作货币政策操作目标，可 以通过调控银行同业拆借利率来改变货币供 应量以影响长期利率。
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3. 伦敦同业拆借利率
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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二、实体投资与金融投资的联系和区别
(二)实体投资与金融投资的区别 1.实体投资是直接投资，金融投资是间
接投资。 2.实体投资的过程是实物资产的购置过
程，它最关注的是新的资本品能否形成； 金融投资的过程是金融资产的买卖过程， 它最关注的是持有的金融资产能否保值和 增值。
第1章 证券市场概述
第一节 证券市场的基本概念 第二节 证券市场的主体 第三节 货币市场 第四节 债券市场 第五节 股票市场 第六节 金融衍生工具
第一节 证券市场基本概念
一、投资的概念与特点 二、实体投资与金融投资的联系和区别 三、直接金融与间接金融 四、直接金融投资与间接金融投资 五、证券的概念与特点 六、证券市场的概念、特点与分类
3.是否有利于了解发行公司的经营信息， 从而为自身做出投资决策
投资学第一章 投资学概论
投资学的研究对象 从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、 流通等等）
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章 投资学概论 投资的涵义：
第一节 投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我 们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买 设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准 确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。 这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的 内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看， 对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金 投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而 投入某种活动中的资财。 途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投 资
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财 （有形的或无形的）投放于某种对象 或事业，以取得一定的收益或社会效 益的活动。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过 程，在社会主义社会指货币转化为生产 经营资金的过程。”资本主义投资的目 的是为了获取剩余价值，社会主义社会 投资是为了发展社会生产，满足人民需 要。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的一般涵义
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和 消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生 产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直 接生产产品的生产资料的投资。
《投资分析》第一章辅导
《投资分析》第一章辅导前言一.投资是一种以获取收益为目的的行为。
相应地就有：例如国家投资于交通和通信设施等基础设施项目,目的是为了促使产业结构升级,推动国民经济全面发展。
企业投资某项产品的生产，个人投资于股票等，则是为了获取经济收益，也就是赚钱。
此外投资决策过程一般还受到监管机构（国家）和资金供给方（一般是贷款机构）关注。
前者目的是保证投资行为不对社会造成损害，甚至会带来社会收益；后者则更关注所贷出的资金能够顺利收回并且获得利息。
因此他们对于投资者的投资行为要进行审核和评估。
投资是有风险的，要达到投资目的，取得收益，很关键的一点就是要在投资前进行分析，综合各方面的信息，进行最佳的投资决策。
本书的主要内容就是系统地介绍投资者在作出投资决策前应该分析的问题及相应的分析理论与方法。
二．本书结构按照投资对象的不同，本书分为前后两大部分。
第一至五章讲投资于实物项目时要分析的内容以及相应的理论和方法，其中前四章讲解的是通用的实物项目投资分析方法，第五章则是一个实物项目投资分析的例子——房地产投资分析；第六至九章讲金融投资的理论与方法。
第一章 项目市场分析实质就是拟建项目生产的产品的市场分析。
第一节 概述一． 项目和项目周期1、项目的概念：注意它是按照某目标而规划和实施的活动、政策、机构等方面（人、财、物、组织等）构成的独立整体。
例如，有财和物，而没有人或组织，就不能构成项目。
2、项目类型⎩⎨⎧⎩⎨⎧⎪⎩⎪⎨⎧),()(财务收益利润经济收益国民经济效益社会收益行为目的金融证券实物项目行为客体个人企业国家或政府行为主体注意问题：（2）、按照用途划分：是否形成物质产品生产能力为标准 （3）、按照规模划分：规模一般按照项目的总投资额或年生产能力衡量。
二、可行性研究与项目评估 1、 可行性研究就是从各个方面分析论证拟建项目是否合理、可行（理解）。
包括三个具体工作阶段。
⎪⎪⎪⎩⎪⎪⎪⎨⎧⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧更新改造项目迁建项目改建项目扩建项目新建项目基本建设项目按性质分⎩⎨⎧非生产性项目生产性项目按用途分⎪⎩⎪⎨⎧小型项目中型项目大型项目按规模分2、 项目评估。
第一章 投资学基础 《投资学》
证券投资宏观环境：正确认识和预测
1.经济周期分析 2.政治环境分析 3.财政政策分析
经济周期分析 一个完整周期认识 经济形势判段 经济指标分析 顺势而为
政治环境分析
政治环境指影响投资的国内外政治活动 和政府的政策措施，包括了政局稳定程 度、政权更跌、对外关系的变化、战争 爆发、政府机关办事效率、政策法规、 国际政治的重大变化等。
第一章 投资学基础
第一节 货币时间价值理论
今天的一元钱价值大于将来得到的一元 钱价值，这就是时间价值。
不同时间、不同金额的价值比较
利率的认识 现值和贴现
现值：把未来现金流量换算到现在的价 值， 现值所使P用的Vn利/率(1就 是r)贴n 现率。
公式 ： 其中：r为贴现率，n是时间期，v为未来 现 金流。
利率：又叫利息率，是指借贷期满所形 成的利息额与所贷出的本金额的比率。 西方的经济著述中也称之为到期的回报 率、报酬率(return)。
利率的种类：1.基准利率与无风险利率
2.实际利率与名义利率
3.单利与复利
基准利率：指在多种利率并存的条件下 起决定作用的利率，即这种利率发生变 动，其他利率也会相应变动。
亚当 斯密对利息认识，以资本贷人取息， 实无异由出借人以一定部分的年产物，让 与借用人。但为报答这种让与，借用人须 在借用期内，侮年以较小部分的年生产物， 让与出租人，称作利息;在借期满后让与出 借人，称作还本。
利率转化为收益的一般形态
原因：1.在于借贷关系中利息是资本所有 权的果实这种观念被广而化之。 2.利息的悠久历史。 3.虽实质来自于利润，但区别于利润 。
措施：税收、信贷、产品定价权、原材料 保证、进出口自主权等方面给予优惠和 进行扶植，以保证这些行业优先发展。
投资学第一讲
一、投资学相关概念
1.投资的定义 威廉·夏普 为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在 一定的消费(价值)。 我国投资定义 各种经济主体（个人、企业和机构等）对目前现实 资金运作的经济行为，其资金来源于延期消费或者 筹措所得及暂时闲置部分，用来购置实体资产或者 金融资产及取得某些权利，为了能在未来获得与风 险成正比例的预期收益或资本的升值，以及达到保 持现有财富价值的目的
投资学
黄桂兰 公共经济与管理学院
租房？买房？
一对准新婚夫妇，看中了一套120平方米、总价 为60万的三居室，面对一边是房价呼呼上窜， 一边是银行的加息声不绝与耳，楼市调控的频 频出拳，让一对新人陷入买房子还是租房更为 划算的困惑中。于是乎两人在某天来请教作为 房产专业人士的您。两人将自己的财务状况详 细告知。 两人现有20.4万元现金。 每个月可自由支配3700元的闲钱。 您根据此夫妇的条件并结合所看中的房产，罗 列了房产商的要求和房屋市场的现有情况。
现在根据以上条件请您给予最合理的选择。 （图解） 1.买房还是租房？ 2.什么情况下买房更划算，什么情况下租房更划 算？ 3.15年后房价上涨多少后，买房等于租房？ 4.哪类人群适合租房？
第一章 投资学概论
一、投资学相关概念 二、投资主体与客体 三、投资市场 四、投资中介机构和投资基金 五、社保基金和QFII
一般大多股票每日换手率在1%——25%（不包括初上市 的股票）。70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成 为一种分界。
那么大于3%又意味着什么？
当一支股票的换手率
3%——7%之间时， 该股进入相对活跃状态。 7%——10%之间时，则为强势股的出现，股价处于 高度活跃当中。（广为市场关注） 10%——15%，大庄密切操作。 超过15%换手率，持续多日的话，此股也许成为最 大黑马。
投资学第1章 - 导论
证券发行市场监管是指证券监管部门对证券发行的审查，控 制和监督。
（2）对证券交易的监管
1)对操纵市场的监管2)对欺诈行为的监管3)对内幕交易的监管
（3）对上市公司的监管
对上市公司的监管包括完善公司治理结构、规范上市公司的 信息披露机制以及保证上市公司资金合理流向等各个方面的 问题。
投资学 第1章
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a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套 期保值策略？
b.购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 值策略呢？
投资学 第1章
Байду номын сангаас19
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
1.资产的证券化 所谓资产的证券化，指的是把原本流动性较差和不 易变现的资产通过商业银行或投资银行予以重新集 中及重新组合，变成可以在市场上销售的标准化的 债券。证券化的好处在于不仅改善了资产的流动性， 而且在一定程度上极大提高了资金的使用效率，还 降低了获取资金的使用成本，增加了收入，另外通 过证券化还能够达到风险分散和转移的目的。
投资学 第1章
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1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
5.金融创新不断发展 金融创新是当今金融领域层出不穷的现象。从广义 上讲，金融创新是创造金融工具、金融技术、金融 机构和金融市场的活动，并使这些创新成果得以推 广。而狭义上的金融创新则是金融产品和金融业务 的创新，但是这二者并没有明显的界限，很多时候 它们是相互交织在一起的。
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1.1 投资的基本概念
1.1.3 投资对象
2.金融投资工具的分类
（1）货币市场工具是指那些风险小、期限短（小于或等于 一年）、流动性好且收益水平高的固定收益证券部分。
《证券投资学》第1章
《证券投资学》第1章证券投资，对于许多人来说，可能是一个既熟悉又陌生的领域。
熟悉，是因为我们常常能在各种财经新闻中听到相关的词汇；陌生，则是因为其背后复杂的原理和运作机制并非人人都能透彻理解。
在这第一章里，让我们一同踏上证券投资的探索之旅，揭开它神秘的面纱。
首先，我们来了解一下什么是证券投资。
简单来说，证券投资就是投资者通过购买各种证券，如股票、债券、基金等，以期在未来获得收益的一种行为。
它与我们日常生活中的储蓄有所不同，储蓄通常风险较低，收益也相对较稳定；而证券投资则具有更高的风险和潜在的更高收益。
那么，为什么人们会选择进行证券投资呢？原因有很多。
一方面，是为了实现资产的增值。
随着经济的发展和通货膨胀的存在，如果仅仅把钱存放在银行，可能无法跑赢物价上涨的速度，导致资产实际价值的缩水。
通过证券投资，有机会获得超过银行存款利率的回报，使资产实现更好的增长。
另一方面，证券投资也能够帮助投资者实现资产的多元化配置。
不同的证券在不同的经济环境和市场条件下表现各异，通过合理组合投资，可以降低单一资产带来的风险，提高整体资产的稳定性。
在证券投资中，我们常常会听到“风险”和“收益”这两个词。
它们是证券投资的核心概念，也是投资者在做出决策时需要重点考虑的因素。
风险，指的是投资可能遭受损失的可能性。
高风险的投资往往伴随着更大的不确定性和波动，可能会带来巨大的损失，但也有可能带来高额的回报；低风险的投资则相对较为稳定，但收益也通常较为有限。
收益，则是投资所获得的回报，可以是股息、利息、资本利得等形式。
一般来说，风险和收益是成正比的，想要获得更高的收益，就需要承担更大的风险。
接下来，让我们认识一下常见的证券投资工具。
股票，是股份公司发行的所有权凭证，代表着对公司的部分所有权。
投资者购买股票后，就成为了公司的股东，有权分享公司的利润，并承担公司经营的风险。
股票的价格波动较大，受到公司业绩、宏观经济环境、行业竞争等多种因素的影响。
投资学第1章知识讲解
投资学 第1章
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证明1：公司A的这种投资是有意义的
由于利息支出计入税前成本，因此公司A实际 税后成本为10%×（1-40%）=6%。
公司A投资于优先股的股息税后收入为： 8% －8%×（1－80%）×40%=7.36% 。
证明2：这笔交易对公司B来说亦是盈利的。
公司B通过借出资金获得利息收入，税后收益 为10％×（1－12％）＝8.8%，而公司B向公 司A支付的优先股股息为8%。
合约性质：债券市场、股票市场、期货市 场、期权市场。
期限长短：货币市场和资本市场
功能：初级（一级）市场——发行市场， 二级市场——交易市场。
区别：第一市场、第二市场等
组织结构：交易所、场外市场等
投资学 第1章
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1.2.2 金融市场的主体
（1）家庭部门（the household sector）：既 是金融市场资金的主要供给者，又是投资 者。
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概念辨析
财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与未来收入（Future income）的 现值（Present value）的和。
资产（Assets）：所有能储存的财富
专利、大学教育、客户关系是资产吗？
实际资产（Real assets）与金融资产 （Financial assets）
时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption）
资金的时间价值
不确定性（Uncertainty）——风险性
如果证券没有风险是否意味着没有收益？
收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费
投资学 第1章
专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？
投资学第一章
3、按募集方式分类：
▪ 公募证券：是指发行人通过中介机构向不特定的 社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并 采取公示制度。
▪ 私募证券：是指向少数特定的投资者发行的证券， 其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公 示制度。
4、按证券所代表的权利性质分类： ▪ 股票 ▪ 债券 ▪ 其他证券：基金证券、证券衍生品。
投资的分类
本课程研究的问题和内容
▪ 第一章 证券投资导论 ▪ 第二章 股票 ▪ 第三章 债券 ▪ 第四章 证券投资基金 ▪ 第五章 金融衍生工具 ▪ 第六章 证券市场运行 ▪ 第七章 证券交易 ▪ 第八章 证券投资分析 ▪ 第九章 证券中介机构 ▪ 第十章 证券市场法律制度与监管
第一章 证券投资导论
（二）股份制的发展 股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场 产生和发展提供了现实基础和客观要求。企业组织结构 的变化，出现了通过发行股票和债券筹集资金的市场。
（三）信用制度的发展 信用工具一般有流通变现的要求，要求有流通市场。
二 、证券市场的发展阶段
（一）萌芽阶段
1602 年，世界第一个股票交易所在荷兰的阿姆斯特 丹成立；
三、证券市场中介机构
（一）证券公司 （二）证券登记结算机构 （三）证券服务机构：证券投资咨询机构、财务
顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会
计师事务所、律师事务所等。
四、自律性组织
（一）证券交易所 （二）证券业协会
五、证券监管机构
第三节 证券市场的产生与发展
一、 证券市场的产生
（一）社会化大生产和商品经济的发展 客观上需要新的筹集资金手段。自身积累、银行借款不 能满足巨额资金需求。
1698年，柴思胡同—乔纳森咖啡馆，因众多经纪人在 此交易而闻名；
《投资分析》证券从业考试第一章难点讲解
《投资分析》证券从业考试第⼀章难点讲解 店铺证券从业考试⽹为您整理“《投资分析》证券从业考试第⼀章难点讲解”，希望你可以从中掌握好知识要点，并顺利通过证券从业考试！ 考纲分析 ·掌握证券投资的含义及证券投资分析的⽬标： 要点解析 第⼀节证券投资分析的含义与⽬标 要点⼀ (证券投资分析的含义) 1.证券投资：投资者(法⼈或⾃然⼈)购买股票、债券、基⾦等有价证券及其衍⽣品以获取红利、利息及资本利得的投资⾏为和投资过程。
2.证券投资分析：⼈们通过各种专业分析⽅法，对影响证券价值或价格的各种信息进⾏综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的⾏为，是证券投资过程中不可或缺的⼀个重要环节。
要点⼆ (证券投资分析的⽬标) ⼀、⽬标l：实现投赍决策的科学性 1.科学决策的原因： (1)不同投资者的风险承受能⼒、收益要求和投资周期各不相同; (2)不同证券的收益风险特征各不相同： (3)通过在证券流通市场买卖证券满⾜投资者⾃⼰的流动性需求。
2.科学决策的⽅法： (1)正确认识每种证券的风险性、收益性、流动性和期限性： (2)选择与⾃⼰要求相匹配的投资对象并据此制定科学投资策略。
⼆、⽬标2：实现证券投资净效⽤最⼤化 1.正确评估证券的投资价值 (1)证券都具有⼀定的投资价值; (2)证券投资价值随着其多⽅⾯影响因素的变化⽽相应变化。
2.切实降低投资者的投资风险 (1)预期收益⽔平和系统性风险之间总体存在⼀种正相关关系; (2)对⾮系统性风险未必⼀定如此。
·熟悉证券投资分析理论发展史; ·熟悉证券投资分析的基本要素; ·熟悉我国证券市场现存的主要投资⽅法及策略; ·掌握基本分析法、技术分析法、量化分析法的定义、理论基础和内容： ·熟悉证券投资分析应注意的问题; ·掌握证券投资分析的信息来源。
【点拨1】新⼤纲省略了“证券投资理念”，增加了证券投资策略。
《投资学》习题解答
《《投投资资学学》》习习题题解解答答第一章 证券市场如何运作1. 辛涛用50%的保证金以每股20元买进1000股CC 公司股票。
保证金账户经纪商提取6%的有效年利率。
一年后，他以每股24元卖掉全部股票。
求其税前回报率。
参考答案：信用交易者的报酬率 = (卖出价 - 买入价 – 利息)/ 投入成本= (24×1000-20×1000-20×1000×50%×6%)/(20×1000×50%)= 34%2． 谢胡用50%的保证金以每股4元买进400股XYZ 公司股票，该股票是在交易所挂牌。
买进后不久，该股票价格跌到1.75元。
根据交易所规定，保证金要求增加到新股价的60%，即意味着保证金借款被减少到新股价的40%。
求谢胡将被要求追加多少保证金？在价格下跌后，最大可得到的保证金是多少 ？参考答案：(1) 初始投入保证金 = 4×400×50% = 800 (元)证券现在市值 = 1.75×400 = 700 (元)维持保证金 = 1.75×400×60% = 420(元)必须追加保证金 = 欠款 + 维持保证金 = 100(元)+ 420(元) = 520(元)(2) 最大可得到的保证金 = 1.75×400×40% = 280(元)第二章 当代投资组合理论1. 如果实际利率是4%，名义GDP 是$2.0 trillion ，实际GDP 是$1.87 trillion ，名义利率是多少？参考答案：通货膨胀率= 名义利率/ 实际利率－1 =（2/1.87）－1 = 6.95%名义利率=实际利率 + 通货膨胀率= 4% + 6.95% = 10.95 %2. 假定某国2002年GDP DEFLATOR 是107.7， 而2001年为100。
2002年实际GDP 为3.501 trillion 。
《投资学》第01章投资学导论(中央财经大学)
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
再次，投资是一种社会经济活动，投资一般概念不仅揭 示其活动过程，还必须揭示其活动主题和活动目的。
1. 2. 3.
基于上述几点，投资的较全面的定义可以表述为： 投资是一定经济主体为了获取预期不确定的效益 而将现期的一定资金或资源或收入投入某项事业， 进而转化为资本的经济活动。 具体说来，这个定义包含以下几点：
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
4. 从投资行为和过程来界定投资。投资有三种解 释：
一是《帕格雷夫经济辞典》的观点是：投资是一种 资本积累，是为取得用于生产的资源、物力而进行 的购买及创造过程。 二是《经济大辞典》（金融卷）的观点是：投资是 经济主体以获得未来收益为目的，预先垫付一定量 的货币或实物，以经营某项事业的行为。 三是《简明不列颠百科全书》第七卷认为：投资是 指在一定时间内期望在未来能产生收益而将收入变 换为资产的过程。
以上的投资定义都强调一定数量的货币、资本以及 实物投入，带来新的实际生产要素的扩大和外来收 益的增加，并且分别从一定的角度揭示了投资的一 些特征，但都不尽完整。
首先，投资是几个不同社会形态存在的经济范畴，尽管不 同社会形态下投资所体现的生产关系不同，但无疑具有相 同的经济特性，为此就需要抽象出投资的一般概念。 其次，投资是一个多层次、多内容的经济范畴，各类投资 既有特殊性，又有共同性，既需要做多角度、多层次的具 体分析，又需要做整体综合分析，这又要求投资的一般概 念必须涵盖各类投资。
直接投资 间接投资
按投资所形成的具体资产的存在形式划分
有形资产投资 无形资产投资
第1章投资学基础
第1章投资学基础为了便于读者理解和掌握有关投资的一些基本知识，本章从投资的基本概念开始讲起，具体包括投资的定义、主体、对象等。
由于投资在很大程度上是专门为准备从事金融投资的人们开设的，所以金融资产成为我们关注的对象。
本章论述了金融市场的相关知识，总结了现代投资理论的形成与发展的过程。
1.1 投资的基本概念投资作为社会经济活动的重要内容之一，因而也是经济学的基本范畴之一。
近年来，随着经济生活内容的不断发展和丰富，投资已成为一个多层次、多侧面的经济概念。
那么，究竟什么是投资呢？它有什么实际的意义？接下来就围绕这个方面展开论述。
1.1.1 什么是投资随着现代社会的进步以及现代经济的发展，人们的收入逐渐增加，当收入大于消费时，人们就会为未来的一些目标做打算，开始倾向于储蓄多余的资金。
储蓄的方式可以有直接保存现金或者储蓄投资，采取前者这种做法无风险也不会有超额收益，增值较小；然而进行储蓄投资则会使原有的资金随着时间的增加而增值，在未来获得更多的现金以满足更高的消费，这种储蓄的过程就是投资。
从广义上说，投资是指在当前的一段时间内，经济主体为获取预期收益投入经济要素，以形成资产的经济活动。
经济主体即投资者，包括经济法人和自然人，在现实的社会经济生活中，他们表现为各种类型的企事业单位、个人、政府以及外国厂商等。
预期收益不仅包含投资的动机与目的，也体现一定的经济关系，包括可计算的微观经济收益，还包括不可直接计算的社会效益和环境效益等。
投入的经济要素，是指从事建设和经营活动所必需的物质条件和生产要素。
它可以是现金、机器设备、房屋、运输工具、通信、土地等有形资产，也可以是劳务，还可以是专利权、商标、工艺资料、技术诀窍、经济信息等无形资产投入的事业或领域；可以是建设领域、生产领域，也可以是流通领域、服务领域；可以是固定资产，也可以是流动资产；可以是物质产品的生产，也可以是精神产品的生产。
投入的形式包括直接投入和间接投入。
《投资学》第一章投资学概论
根据投资对象、投资期限、投资目的 等不同标准，投资可分为实物投资、 金融投资、长期投资、短期投资等多 种类型。
投资学研究对象与任务
研究对象
投资学主要研究投资活动的基本规律、 投资市场的运行机制、投资主体的行 为特征以及投资策略的选择等问题。
研究任务
投资学的任务是揭示投资活动的内在 规律，为投资者提供科学的决策依据 和方法，促进投资活动的健康发展。
投资活动参与者角色分析
投资者
融资者
投资者是投资活动的主体，包括个人投资 者和机构投资者，他们的行为特征和决策 过程对投资市场有着重要影响。
融资者是投资活动的资金需求方，他们通 过发行股票、债券等金融工具筹集资金， 用于扩大生产、改善经营பைடு நூலகம்目的。
中介机构
监管机构
中介机构在投资活动中扮演着桥梁和纽带 的角色，他们为投资者和融资者提供信息 咨询、交易撮合、资产管理等服务。
适应新环境。
可持续发展理念在投资中应用
可持续发展理念逐渐成为全球共识，投资者越来越关注企业的社会责任和环保表现。 绿色金融、社会责任投资等可持续投资方式逐渐兴起，为投资者提供了更多选择。
可持续投资也有助于推动企业履行社会责任，实现长期可持续发展。
监管政策变革及市场应对
各国监管政策不断调整和完善， 对投资市场产生深远影响。
信息比率
衡量投资组合相对于基准的超额收益与跟踪误差 之间的比率。
特雷诺比率
衡量投资组合承受的系统风险所获得的超额收益。
投资者风险偏好分析
风险厌恶型投资者
偏好低风险投资，追求稳定的收益。
风险偏好型投资者
愿意承担较高风险以追求更高的收益。
风险中性投资者
对风险无特别偏好，关注投资品种的预期收 益。
投资学第一章 绪论
2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
四、偏好、市场与投资选择
因为投资是对资源的跨期配置，而经济资源又具有 明显的产权属性，所以投资者的偏好就成为影响投资的 重要因素，即投资行为具有依赖于不同投资者的个体行 为的属性。 在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的 市场。 在不同的市场中，投资者根据自己的偏好进行投资 选择，获得投资收益。投资收益主要包括 投资期内的收益和投资品卖出后的资本利得。
2018/11/23
广东金融学院 投资学精品课程
五、投资的业绩评价
为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，
必须进行业绩评价。 从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价 两种。 在业绩评价中，主要包括投资组合的分析评价和投资 组合的业绩评价。 在投资实践中，投资过程五个步骤的工作并不是机械 地进行的，而是应该根据投资实践的动态变化二不断 地做出适应性调整。以上五个步骤之间是一种动态反 馈和调整的关系，投资就是在这种反馈和调整循环中 不断地进行着。
2分析
资产的价值分析反映到证券投资中就是证券的价值分析
，即对具体的投资产品进行精确的价值计算，从而为投 资品的选择奠定基础。 证券的价值分析主要包括债券价值分析、普通股价值分 析和衍生证券价值分析。 在债券的价值分析中，着重分析收入资本化与债券价值 分析、债券属性与价值分析等；在普通股价值分析中， 着重分析收入资本化与普通股价值分析、股息贴现模型 等；在衍生证券的价值分析中，着重分析远期与期货价 值下、期权价值分析等。
2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
第一部分
导论
2018/11/23 广东金融学院 投资学精品课程
第一章
《投资学》中南财经政法大学 张中华 第一章
夏皮洛
任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变
动等形式表现的那一部分产量的价值。
G· M· Dowrie, D· R· Fuller
广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买
股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、 原材料等从事扩大生产流通事业； 狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、 公司股票、公司债券、金融债券等。
投资理论——源流图（见下页）
以庞巴维克、费雪等人 为代表的 新古典主义资本理论 投资行为的 微观分析基础 以马歇尔为代表的 新古典主义厂商理论
凯恩斯主义 投资理论
以克拉克为代表的 朴素加速器理论
投资行为的 宏观经济效应
凯恩斯主义 投资理论
后凯恩斯主义 投资理论
新凯恩斯主义 投资理论
Samuelson,1939 加速原理
经国家批准的以1993年5月末价格水平为基准的静态总投资，
中国三峡总公司对枢纽工程静态总投资负责。 动态：随着因素的变化而做调整。投资包括建设期投资价 差和融资费用，约为工程总投资的55％，比重巨大，主要 受国家宏观经济调控作用波动。 (1)投资价差管理(2)融资
费用管理
第二节 投资的基本类型
产业投资与证券投资
实资产所创造的收入的凭证，如定期存单、股 票、债券等。
思考：
谁是三峡工程的投资主体？
三峡工程的投资效益体现在哪些方面？ 三峡工程的投资风险有哪些？ 三峡工程的投资来源有哪些渠道？ 三峡工程建成会形成什么样的资产？
小资料：
经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算
（1993年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利 息）为900.9亿元。其中枢纽工程投资500.9亿元，水库 淹没处理及移民安置费用400亿元。 三峡工程施工期长达17年，且其资金来源多元化， 计入物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为 2039亿元。近年由于我国经济发展、物价稳定、利率下 调，预测三峡工程总投资不会超过1800亿元。
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公平游戏（fair game）是赌博而不是投机。
这门课能给我们带来什么？ 点金术？
Why does not there exists any advice on “guaranteed” ways to beat the market？
Any system designed to beat the market, once known to more than a few people, carries the seeds of its own destruction.
熟悉金融产品的相关理论及定价，提高分析能力
掌握投资分析的基本方法和策略 使学习者有能力进行专业的证券投资分析，从事资产 组合投资的决策和投资风险的管理。
本课程教材网站
/bp_gitman_fundinv_11/ Student Resources Chapter 1: The vestment Environment
考核计算
平时考核 出勤 期末 30% 10% 60%
考勤扣分细则：旷课扣考勤成绩的 50%/ 次，迟到 15 分 钟 以 上 按旷 课 论 ，迟 到 或 早退 扣 20%/ 次 ， 事 假扣 30%/ 次，累计扣满规定的分数为止。公假和病假不 扣分。
3
投资学的精要
投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者 资源分配到诸如股票、国库券、不动产等等各 种(金融)资产上，以获得合意的现金流量和风 险-收益特征。
There are two reasons for not including advice on ―guaranteed‖ ways to beat the market in this book.
First, to do so would make a successful system public and hence
投资学
主讲教师：陈健 办公室:
商学院504（6教）（徐汇）
教材和参考书
教材：
投资学基础（中国版）第11版，电子工业出版社，（美）吉特曼等著，刘园改编， 2011年1月。
参考书：
投资学（原书第9版），博迪等著 ，汪昌云等译，机械工业出版社，2012年8月。 漫步华尔街， 波顿•麦基尔著，张平译，机械工业出版社，2008年4月。 战胜华尔街，彼得•林奇、约翰•罗瑟查尔德著，刘建位、徐晓杰、李国平等译， 机械工业出版社，2010年4月。 聪明的投资者，本杰明•格雷厄姆著，王中华、黄一义等译，人民邮电出版社， 2010年8月。 投资者的未来，杰里米 J.西格尔著，机械工业出版社，2010年6月
投机化阶段
1929年10月29日，金融危机爆发，各国股票市场相继暴跌。 不到三个月，美国股市总市值便蒸发了40%，许多大企业的股 价下跌幅度超过1/3，有的跌幅甚至高达3/4。
美国经济由此进入大萧条，全美失业率超过25%，银行和企业
大批破产，9000家银行倒闭；国民生产总值从1929年的 1050亿美元降至1932年的550亿美元。 经济危机持续时间长达5年之久。
本课程框架
第1部分 绪论 投资环境、证券市场、收益与风险 第2部分 股票投资 普通股、基本分析、技术分析、有效市场 第3部分 债券投资 债券、定价模型 第4部分 衍生工具投资 期权、期货 第5部分 投资组合管理 投资组合理论、个人投资组合管理、基金
本课程的目标
熟悉金融市场及产品：股票、债券、基金及衍生产品
投机化阶段
受到当时股市狂热氛围的感染，几乎所有炒股人都认为
“股市只会涨、不会跌”，甚至就在大股灾即将爆发前
的一个星期，仍有华尔街金融家发表了题为《人人都应
该有钱》的文章，他告诉读者：只要你每周向股市投入 15美元，相当于一年投资780美元，10年后你的股票就 会增值为8万美元。 而当时美国工人的平均年工资却只有1300美元。
unsuccessful. Second, the authors do not know of such system.
This does not mean that financial analysis is useless. Although individuals should be skeptical when others tell them how to use financial analysis to beat the market, individuals can try to understand the market with the use of financial analysis. -----W. Sharpe, etc.
Web Links Answers to Concepts in Review Excel with Spreadsheets Odd-Numbered Solutions Web Reading: Pursuing a Career in Investment Industry
学习方法
掌握书本理论 完成每章课后作业 理论联系实际，主动学习
它的核心内容就是以效用最大化准则为指导， 获得个体财富配臵的最优均衡解。
投资、投机与赌博
格雷罕姆：投资是基于全面的分析,在确保本金安全的基
础上追求满意的投资回报，其它不合以上定义的投资行
为则应被视为投机. 投机者主要为了获取价差收益；而投资者则是在适当的时 机以适当的价格买入后并长期持有. 赌博=为一个不确定的结果打赌或下注。
西方投资发展史
—1933年
1933—1952年 1952—
投机化阶段
职业化阶段 科学化阶段
投机化阶段
20世纪前30年，西方国家股票市场处于投机化阶段。流通市场 空前繁荣，由于缺乏监管，股票欺诈和市场操纵时有发生，
自由放任带来了严重的过度投讥。
1927-1929年，美国股市的交易额在两年时间翻了一番，10% 的保证金交易让人们痴迷、疯狂，股市上既有百万富翁，也 有收入低微的穷人，他们每天兴奋地涌入拥挤的证券交易室， 两眼紧盯股票行情报表上魔幻般变化的“财富数字”，所有 人都希望一夜暴富，美梦成真。