四大资产管理公司的转型四大资产管理公司转型或功亏一篑
【绝对干货】中国军工上市公司分类及投资视角
【绝对干货】中国军工上市公司分类及投资视角注：因文章发表在年初，故有部分上市公司事实与文中所述有差别。
强军固本是全国的共识，军工改革渐行渐近。
军工行业的改革或将体现为军工企业类资产注入(整体上市)的持续推进，以及军队体制编制、军品定价机制、军民结合、管理层持股、军工科研院所改制等方面。
这些变革有望成为相关上市公司中短期业绩改善及中长期成长的驱动力。
就军工板块的投资而言，主要的逻辑有注资、重组和改革。
中国军工上市公司有四个群落：一是十大军工集团下属的62多家上市公司（A股）；二是其他央企下属的涉军上市公司，不足10家；三是地方国企的涉军企业，主要的大约10家；四是若干民企参军的企业，主要有10家。
随着更多的民企上市，民参军还会不断增加。
目前整个军工股板块大约有100家上市公司，总市值大约3000亿元；扣除控股股东及一致行动人的持股，实际流通市值约1200亿元。
市场普遍认为，大多数军工上市公司都具有业绩差、估值高的特征，长期以来只具有概念炒作意义。
但是，随着国企改革和军企重组步伐的加快，随着军品采购体制的逐步市场化，这一观念必须有所转变。
军工是一座山，莽莽苍苍；军工是一片海，迷雾蒙蒙。
既然难以看透，那就不必以报表为视角了。
如果专注于财务分析，无异于上山数石头，下海捉浪花。
观其大略，军工企业分类的方法有多种，不同的分类带来了不同的投资视角。
（一）从是否有过资本运作角度看，可分为：1．最近一两年内已进行过注资或增发的公司。
资产重组是军工概念股之所以受到追捧的主要原因之一。
近年来，军工资产证券化进展最快的当属中航工业集团。
旗下的相关上市公司不时有黑马狂奔。
军工股资产重组的主要方式有两种，注资和借壳上市。
借壳上市比较成功的范例很多，如国睿科技、中航动控等。
但是，注资却被市场误读的很深。
因缺乏公开透明，一些公司拟注入的资产存在严重的高估现象，其作假程度远超新股发行。
现行制度下，注资主要依靠中介机构的把关，因缺乏必要的监督和处罚机制，往往是评估值根据大股东的需要而定，想要多少就是多少。
我国资产管理公司(AMC)分支机构商业化转型问题研究
作为专业化资产处置公 司实 现商业 化经营 ， 如韩 国的 Ｋ Ｃ 。 ＡＭ Ｏ 我国 Ａ Ｃ 白成立之 日起 ，具备 国有独资企业的性质执行 国家 Ｍ 不 良资产的处置工作 ，但在 ２ ０ ０６年前处 置完 毕政 策性 剥离不 良资产后 ， 就会面 临其转 型或清 户等问题。从 相关部门陆续出 台的政策 和对 Ａ Ｃ的发展 意向来看 ， 国 Ａ Ｍ 我 ＭＣ将逐步走 向商 业化之路 。 Ａ 从 ＭＣ本身 的业务发展来看 ， 一方面表现为业务范 围的逐渐扩大 ， 如债转股 、 务重 组 、 债 招标拍卖 、 打包 出售 、 利用 外资 和法律诉讼 等多种处 置方式 ；另一方面业 务空间逐 步扩 大， 逐步改变 了最初 的“ 司一行 ” 一 的局面 ， Ｍ Ａ Ｃ之 间展 开了竞 争 。由此 ， Ａ 各 ＭＣ 自身也做好了转型的准备 。
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我 国资产 管理公 司（ ＭＣ） Ａ 分支机构 商业化 转型 问题研究
王 翠琳 ， 蔺全 录
（ 兰州理 工大学 国际经济管理 学院， 甘肃 兰州 ７ ０ ５ ） ３０ ０
【 摘 要 】 随着我 国四大资产管理公 司（Ｍ ） Ａ Ｃ对处置 国有商业银行 不 良资产任务 的完成 ， 据 国家有 关部 门不断 根 出台的政策和 法规来判断 ， 我国资产管理公司的 出路是 向投 资银行或综合性金融控股公司转型。文章就资产管理 公司下 属众 多的分支机构 的转型提 出事业部制的管理模 式和及其管理重点。 【 键 词 】 资产 管理公 司（Ｍ ）事业部 制； 关 ＡＣ； 考核体系； 品牌 战略
三、 我国 Ａ ＭＣ 分支 机构 商业 化转 型策 略
（ ） 一 明确 ＡＭＣ 总公 司 的商 业 化 转 型 方 向
中国四大资产管理公司.
中国四大资产管理公司一、历史背景1999年，东方、信达、华融、长城四大AMC在国务院借鉴国际经验的基础上相继成立，并规定存续期为10年，分别负责收购、管理、处置相对应的中国银行、中国建设银行和国家开发银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产。
当时财政部为四家公司各提供了100亿元资本金，央行发放了5700亿元的再贷款，AMC获准向对口国有商业银行发行了固定利率为2.25%的8200亿元金融债券，并用这些钱向四大行收购1.4万亿元不良资产。
二、四大资产公司困境与转型由于AMC在成立时都是以账面价值收购对口银行的不良资产，不良资产处置形成的损失都挂在AMC的账上，因此形成了AMC羞于示人的财务报表。
粗略估计，AMC按25％左右的回收率，其政策性业务的亏损将超过万亿元。
截至2007年，除信达资产管理公司能足额偿还人民银行的再贷款本息之外，其他三家均无力持续履行还贷义务。
（一）四大资产管理公司之病1.不良资产处置第一次政策性不良资产处置的损失由国家承担，但第二次剥离的商业性不良资产的盈亏，则由AMC用自己的经营收入归还央行再贷款本息来承担，假如处置不利，再贷款的损失就由资产管理公司的资本金去弥补。
2.盈利状况转型后盈利状况，除去处置不良资产商业化过程中的亏损，在先前AMC最为看好，具有“自主造血”机能的证券行业里，信达证券、东兴证券、华融证券却一直表现不佳。
3.体制弊病现在四家AMC都忙着转型，其实质仍然是穿新鞋走老路，仍然是穿着官服，却干着经商活动的“四不像”组织———既非市场组织，也非行政组织。
国有商业银行股改之前的毛病，现在的资产管理公司都有。
4.资本金之困成立之初，国家财政分别为四大AMC注入100亿资本金，但其中约80%属于实物性资产，现金只有20亿元左右。
由于资产折旧和利息负担的原因，当初的100亿的资本金已不足额。
（二）四大资产管理公司谋求转型在发展的过程中，四大AMC都开始了各具特色的经营模式：1.东方彻底退出非金融类业务，2012年斥资78亿收购了中华联合保险。
四大资产管理公司转型定下时间表已上报监管层
四大资产管理公司转型定下时间表已上报监管层 The Standardization Office was revised on the afternoon of December 13, 2020四大资产管理公司转型定下时间表“今年底，银监会、央行和财政部将出台关于AMC如何转型的清晰政策。
”长城资产管理公司一人士昨日告诉《第一财经日报》。
在日前召开的信达2006年工作会议上，信达公司总裁田国立宣布了四大任务：今年将确保政策性业务的圆满收官；加快商业化资产的处置；新业务的拓展以及推动公司改革。
其中最为人关注的就是新业务的拓展。
据悉，信达正与辽宁证券和汉唐证券谈判，希望购买这两家公司的证券类资产。
分析人士认为，交易如果成功，信达很可能把这两家公司连同其控股的宏源证券进行整合，形成一个庞大的证券公司，从而实现其大投行梦。
华融处置德隆旗下资产也已进入尾声。
德隆旗下的几家证券公司可能会被整合到一起，组建一家新的证券公司，成为华融未来金融控股下的证券业务平台。
而东方和长城两家资产管理公司亦在各种场合表示过他们对投行业务、金融服务和金融控股模型的兴趣。
一位AMC人士说，2006年是政策界限，年底前要把所有政策性的债权资产和由债权转化来的资产全部处理完，其中债转股部分没有要求年底必须处理完，现在也拿不准这部分资产如何处理完。
现在可以明确的是，在2009年之前，四家AMC必须把这些资产处理完。
没处理完的部分由国资委来处理。
但是，完成政策性处置任务并达到财政部要求的现金回收率，对四大AMC而言是一个挑战。
“后期的资产质量肯定比较差，处理起来相对也比较难。
现金回收率肯定不能和以前相比。
”德勤会计师事务所合伙人陈尚礼说。
央行研究局发表的一份报告认为，四大AMC在大规模处置不良资产完成后，需要进一步明确发展方向；要在正确处理政策性业务和商业性业务分离的基础上，建立政策性的AMC或者商业性的专门机构。
商业性的专门机构业务可以包括：仍然保持AMC功能的专门处置不良资产的机构、具备投资银行功能和国有资产经营管理功能的全能型机构，和为不良资产处置和企业并购重组的服务商。
金融资产管理公司转型战略与风险防范分析
金融资产管理公司转型战略与风险防范分析金融资产管理公司的建立，是我国政府深化金融改革，防范和化解金融风险的一项重大举措。
通过十几年的发展，我国的金融资产管理公司顺利地完成了使命，解决了国有商业银行大量的不良资产，推进了国有企业的改革。
目前，我国的金融资产管理公司面临转型问题，在转型中金融资产管理公司也拥有许多困境和阻力，存在着一些转型风险。
我国的金融资产管理公司必须尽快明确转型方向，建立现代公司运行机制，成功地完成公司的战略转型，以适应国民经济发展和社会主义建设的新需要。
标签：金融资产管理公司（AMC）；转型；战略；风险2006年年底，随着我国于1999年所制定的政策性剥离不良资产处置任务的基本完成，和我国四大国有商业银行全部实现股份制改造并成功上市，当初为解决四大国有商业银行不良资产问题而设立的金融资产管理公司的改革和发展问题也被提上了议事旧程。
1 金融资产管理公司的历史与现状1.1 我国的金融资产管理公司简介（1）成立背景。
20世纪90年代以来，伴随着中国经济运行的周期性波动，以及国有企业改革的不断深入，银行不良资产问题成为影响我国金融体系稳定和发展的一大隐患。
因此，国务院从化解金融风险，促进国有商业银行和国有企业的改革和发展的角度出发，借鉴了国际上通行做法，并结合中国社会、经济发展的实际，于1999年先后成立了信达、长城、东方和华融四大金融资产管理公司，分别收购、管理和处置四家国有商业银行——中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行和国家开发银行的不良资产近14000亿元，其中包括对601户国有企业4050亿元的债转股。
（2）公司现状。
肩负特殊历史使命的资产管理公司，具有浓厚的政策性和特殊的法律地位，迄今为止，运行已超过十年，以“最大限度地保全资产、减少损失为主要经营目标”，在各方面取得了显著的成绩：剥离后的四大国有银行不良贷款比例平均下降近10个百分点，资产负债率得到了显著的改善，为国有商行改革的深化提供了一个新的起点；经过实施债转股后的国有企业2000年资产负债率由73%降至50%以下，减少利息支出200亿元，其中80%的债转股企业实现了扭亏为盈。
国有银行坏账剥离给四大国有资产管理公司之后
国有银行坏账剥离给四大国有资产管理公司之后，发生了什么？分享| 2014-07-24 12:29小雅ZYun3|浏览5662 次经济2014-07-28 08:42提问者采纳1999年开始，信达、华融等四家资产管理公司奉命处理四大商业银行上万亿不良资产，十年后这些“坏账银行”又借市场化跳板把更多账单塞进国家手中，如此辗转腾挪的后果便是，坏账不减反增，全体纳税人掏腰包。
要了解今次华融资产管理公司仿照“信达模式”设立共管账户的性质，就必须知道中国这四家资产管理公司的前世今生。
亚洲金融风暴中的1999年，中央金融工作会议决定将工、农、中、建四大银行的1.4万亿元的巨款坏账果断剥离，对口设立华融、长城、东方和信达四大资产管理公司（简称AMC），以求换得金融业和整体经济的轻装改革。
财政部作为唯一股东向每家公司注资100亿元，并担保四大AMC从央行获得6041亿元再贷款，再向四大国有银行及国家开发银行共发行8110亿元金融债券，以此按1:1的对价购买不良资产。
在华尔街，处置不良资产的公司往往被称为“秃鹫”，他们靠那些“腐肉”为生，也替整个经济体清理垃圾。
而这批中国金融“秃鹫”的设立目标也是为了在十年存续期内“最大限度保全资产和减少损失”。
央行行长周小川曾说，首次剥离的1.4万亿不良资产“50％是各级政府行政干预导致的，30％是为了支持国有企业，剩下的20％才是银行自身经营造成的。
”简单说，AMC的成立就是给中国金融业向市场经济转轨“擦屁股”的，正是这四家“坏银行”的存在让四大国有银行有了成为“好银行”的可能性。
2006年底，官方公开数据显示，AMC累计处置不良资产1.21万亿，占接受总额的83.5%，现金回收约2110亿元，回收率约在2 0%左右。
对于资产管理的十年成绩，外界褒贬不一。
尽管处理不良资产是个高技术难度的活儿，尽管四大国有银行中工行、建设银行雄踞全球银行业赚钱能力前两位的成绩表明当初“扔下沉重包袱”、“以时间换空间”决策的正确性，但20%左右现金回收数据仍然表明，AMC辛辛苦苦十余年，银行系统不良资产还有1万多亿元，只是从商业银行挪到到AMC口袋里。
金融资产管理公司的转型发展
＝ 、金融资产管理公 司的转型发展 金融业中存在的巨额 的不良资产是 国内资产管理公 司转 型发展的基
础 。在 ２ ０ ０ ６ 年金 融资产管理 公司完成政 策性不 良资产 处理之 后 ，在 自 身的发展方面遇到 了不 良资产市场 供给不 足 ，不 良资 产减少 的生 存 困 境 ，为了适应经济金融市场的发展需要 ，金融资产管理公 司必须转变传 统 的不 良资产管理处理模式 ，提高不 良资产处理技术 的专业化水平 ，以
金 融 资 产 管理 公 司 的 转型 发 展
赵 旭 俊
摘 要：现 阶段 ，我 国金融资产管理公 司完成政 策性 不 良资产处理之后 ，在 自身的发展 方面遇到 了不 良资产 市场供 给不足 ，不 良资产
减 少的生存 困境 ，为 了适应经 济金融 市场的发展需要 ．金融资产管理公 司必须转变传 统的不 良资产 管理处理模 式，实现转型发展 。笔者在 本文 中对金融资产管理公 司的转型发展进行 简要分析 ，以期蛤相关研 究工作者提供 一个新的研 究视 角。 关键词 ： 金 融资产；管理 ；转型 ；发展
一
、
办事处的核心竞争力 ，形成一种 独特的企业经 营发展格局 。 其次 ，不断强化总公 司一级法 人的经 营和调控 职能 ，现阶段 ，公 司 总部 的重要职能是负责公司的经营运作 、战略管 理、财 务控制 以及 人事 管理 ，为此 ，需要增加公司总部机构的改革 ， 将公 司总部 由单纯 的管理 职能转化为经 营管理职能 ，特别是在处理各种不 良资产 以及资 本金 、和 业务 的处理方 面，必须发挥公司总部的整体组织作用 ，强化整体 的企业
Hale Waihona Puke 现阶段 ，随着社会主义市场经济 的快速发展 ，金额资产管 理公司必 须在新形势依照国内外经济 以及金 融环境 的变化创新 公司 的发展模式 ， 更新理念 ，寻求一种可以推动 自身转 型发展 的有效途径 。以促 进我 国经
重磅，第五家全国性AMC横空出世！四大变五大“银河资产”现身，不良资产行业巨震
重磅，第五家全国性AMC横空出世！四大变五大“银河资产”现身，不良资产行业巨震银保监会批复同意建投中信转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。
本刊记者 木浅一|文中国第五家AMC要来了。
3月16日，银保监会批复同意建投中信资产管理有限责任公司（以下简称“建投中信”）转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司（以下简称“中国银河”）。
这是自1999年中国四大AMC成立以来，再次批复成立全国性AMC。
银保监会首席风险官肖远企在通气会上进一步表示，（新批复的AMC）监管政策和四大一样，没有特殊的安排。
新的AMC业务和四大类似，没有行业限制，允许其在全国范围内设立分支机构。
与四大AMC背景不同，建投中信由中信证券、建银投资于2005年共同出资成立，受让中国老牌券商华夏证券非证券类资产，以资产管理公司的标准进行经营。
目前，其股东为中央汇金和中信证券，分别持股70%、30%。
分析认为，随着全国性AMC扩容，加上外资控股AMC也正式逐步进入中国市场，或对当前不良资产市场形成一定影响，尤其是四大AMC市场份额。
第五家全国性AMC获批筹建银保监会官网一则3月5日的《关于建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司的批复》批复信息显105 Copyright©博看网 . All Rights Reserved.示：同意建投中信转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。
批复信息同时要求，自批复之日起6个月内完成转型工作，转型工作接受银保监会的监督指导，转型期间不得从事金融业务活动，转型完成后向银保监会提出开业申请。
这意味着，如果转型成功，建投中信将成为第五家全国性AMC。
另四家全国性AMC 分别为：中国华融、中国长城、中国东方、中国信达，均成立于1999年，目的为接受四大行不良资产。
事实上，建投中信转型为全国AMC 早有端倪。
早在2018年起，建投中信开始着手增资、在市场招揽人才，意在为转型为AMC 做准备，但一直未得到官方证实。
四大资产管理公司：转型的代价
的现 金专 门用来 支付ＡＭＣ 券转换 为 国 债
债 的利息 ，而对 央行 的再贷款 则停 息挂
账。 可 见 ，四 大 国 有 商 业 银 行 转 型 的 思
查 发现 ，四家公 司处 置资产 回收 的现金 尚不足 以偿还 再 贷 款及 金 融债 券 利息 ，
５６ Ｄ ＥＴＲ＆ｏ Ｒｓｏ ０ ｌ ｃｏｓＢＡＤ ｄ ０ Ｒ ２８
商业 化转 型方 案 ，但 转型需 要面 对的 问
题 显 而 易 见 。其 一 ，商 业 化 转 型 后 ＡＭＣ 的 主 营 业 务 如 何 确 立 ，Ａ ＭＣ的 核 心 竞 争 力 在 哪 里 ？ 其 二 ，Ａ ＭＣ账 面 上 存 在 的 大 量 不 良资 产 处 置 损 失 如 何 核 销 ７ 如 何 能
文 ／刘晓忠
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方 、 城 、华 融 、信 达 四 大 长 资产 管理公 司 ｛ 称 Ａ 下 ＭＣ）
阿喀琉斯之踵—— 账面损失核销
四大 Ａ ＭＣ属 于 因 时 而 生 的 、既 非 政
对公 司持 续经 营有较 大影 响。
按照 四大 Ａ ＭＣ的获得 的央 行再 贷款 和发 行的金融 债规模 ，２２ ％ 的 固定 年 ．５
国家 审计署 最近公 布 的 审计 数据 显
示 ， 至 ２ ０ 年 底 ，四大 ＡＭＣ已 基 本 完 截 ０６
成 政策 性不 良资产 的处置任 务 ，累计 接 受政策 性不 良资产 １ １ ５亿元 ，已处 置 ４ ９ １ ４ ４ 元 ： 购 商业 化不 良资产 累计 １ ７亿 收
利 率 意 味 着 每 年 的 利 息 支 付 约 为 ３ １ ５亿
、 商业化 转 型或将 取得 实 的
质 性进展 。在 ８ 月初 国务 院一次会 议 中 ，
资产管理公司改革探析
法律定位不明确.资产管理公司更多 从事不良资产的撮合. 而非资产管理。我 国 资 产 管 理 公 p 】的 法 律 法 规 H 存 一 部 行 政 法 规 ， 即 《资 产 管 理 公 司 条 例 》 ， 只 能 在 现有的法律规定的范围内作出一咚规定， 还不能解决资产管理公司实际业务开展过 程 中 与 现 行 法 律 产 生 的 某 岬 冲 突 。 资产管 理 公 司 组 建 之 初 ，团队人员主要为银行背 景 ，主要从事对不良资产的买卖，从银行 收 取 不 良 资 产 包 ，进 行 分 拆 销 笆 处 置 ， 汗 展 资 产 管 理 和 运 营 的 较 少 。 商业化改革 后 ，资 产 管 理 公 司 招 聘 r 更多专业人员， 似 足 山 r•资产管理公词法律地位不明确， 同时财政部没有具体的要求和操作标准， 各 家 资 产 管 理 公 司 依 然 是 “摸 着 石 头 过 河” ，无法做到资产价值的最大化以及处
A S S E T M A N A G E M E N T 资产管理
Analysis on the Reform of Asset Management Company
资产管理公司 有 限 公 司 在 完 成 历 史 使 命 之 后 ，均 进 行 了 商业化转型，随 之 而 来 的 风 险 也 不 断 增 加 ， 因 此 ，现 阶 段 监 管 机 构 提 出 资 产 管 理 公 司 应 回 归 主 业 、做 精 专 业 。 衣 文 结 合 资 产 管 理 公 司 目 前 存 在 的 风 险 及 各 家 资 产 管 理 公 司 i k 务 转 型 的 模 式 ，对 资 产 管 理 公 司 成 立 、 发 展 、转 型 、 回 归 主 业 等 各 阶 段 的 业 务 和 风 险 进 行 分 析 ，并 探 讨 我 国 资 产 管 理 公 司 改 革 方 向 ， 以11应 其 自 身 的 实 际 发 长 需 要 以 及 我 国 金 融 经 济 发 展 的 新 要 求 。
从四大amc剥离不灵资产的借鉴价值
从四大amc剥离不灵资产的借鉴价值该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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银行系资产管理公司轮廓初现
银行系资产管理公司轮廓初现作者：邵萍来源：《金融理财》 2017年第6期酝酿良久的资产管理公司，终于现出真身，露出水而。
近日，银监会正式批复中国工商银行筹建工银金融资产投资有限公司，专门从事债转股业务。
与此同时，中国农业银行、中国建设银行申请成立的资产管理公司也已获得监管部门批准筹建。
背靠银行的资产管理公司终于米了。
在历经多重考虑，银行系资产管理公司的诞生，或将有望加速推进债转股业务，银行不良资产处置也将更具专业化，更有效率。
“四大”已饱说起资产管理公司，“四大”是不容忽略，其全称四大资产管理公司，所谓的“四大”，指的是四大国有资产管理公司(AMC)：东方、长城、信达和华融四家。
有的媒体在提到他们的时候会称他们是坏账银行，这自然是因为他们成立之初的主要职能：专门处理不良资产。
它们是国家于1999年成立了四家直属国务院的资产管理公司，在行业里地位那是gang gang的。
目前，不良资产的处置已经成为银行不可同避的问题了，截至2016年一季度末，商业银行不良贷款余额近1.4万亿元，商业银行不良贷款率1 75%，较上季末上升0 07个百分点。
这已是商业银行不良贷款率连续第11个季度上升。
不良资产规模的攀升也是在加人不良资产处置市场的供应规模。
传统的不良资产处置主要依赖与四大AMC资产管理公司。
但面对如此庞大的不良资产，吸收能力毕竟有限，探索新型的不良资产处置手段，成为当务之急。
2016年10月，国务院正式下发了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，文中提出，支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。
指导意见一出，商业银行便纷纷积极响应，争先推进债转股业务，并宣布设立专营机构。
于是，银行资产管理公司也被捉上日程。
以中国工商银行为例，自国务院的指导意见提出后，该行便按照“市场化、法治化”原则有序地推进市场化债转股工作。
口前，已经与山东黄金集团、北京金隅股份及冀东集团、太钢集团、同煤集团、阳煤集团、陕西能源集团、越秀集团、浙建集团、国家电投等9家企业签署了《债转股业务框架协议》，债转股协议金额1000亿元。
四大资产管理公司转型中的隐忧
四大资产管理公司转型中的隐忧
彭化英
【期刊名称】《新财经》
【年(卷),期】2006(000)008
【摘要】四大资产管理公司对不良资产的收购和处理普遍依赖于央行的再贷款，缺乏白有资金是它们成为大投行的重要障碍
【总页数】2页(P50-51)
【作者】彭化英
【作者单位】《新财经》记者
【正文语种】中文
【中图分类】F832.39
【相关文献】
1.经济指标稳中见升仍存四大隐忧 [J], 阎岳
2.四大资产管理公司转型或功亏一篑 [J], 林石;张晓水
3.市级国有资产管理公司经营模式探讨——基于肇庆市新联国有资产管理有限公司转型的分析 [J], 邱伟年;蒋雪
4.环保产业高速发展中的四大隐忧和四个突破方向 [J], 薛涛;李曼曼
5.环保产业高速发展中的四大隐忧和四个突破方向 [J], 薛涛;李曼曼
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金融资产管理公司商业化转型面临的挑战.doc
金融资产管理公司商业化转型面临的挑战-今年全国金融工作会议召开后，国有商业银行改革和金融资产管理公司的商业化转型成为业界关注的焦点。
国家财政部《关于建立金融资产管理公司处置回收目标考核责任制的通知》，2004年3月3日正式颁布实施。
这份文件规定：四大金融资产管理公司债权资产处置实施现金回收率和费用率指标目标责任制，全部债权资产将在2006年年底以前处置完毕；从2004年起各金融资产管理公司开始向商业化转型，开展现有不良资产处置任务以外的业务。
在完成责任目标的前提下实现商业化转型，将是金融资产管理公司一个转折点。
本文将分析金融资产管理公司商业化转型面临的挑战。
金融资产管理公司商业化发展目标的重新定位我国于1999年和2000年相继成立了四家金融资产管理公司，华融、信达、东方和长城。
根据2000年11月1日国务院第32次常务会议通过、2000年11月10日实施的《金融资产管理公司条例》，我国金融资产管理公司的主要目的是“处理国有银行不良贷款，促进国有银行和国有企业的改革和发展”，主要经营目标是“最大限度保全资产、减少损失”。
可见，我国当时成立金融资产管理公司的目的和目标都是明确的。
伴随着我国经济改革开放发生了一系列变化，进一步明确金融资产管理公司的目标定位成为一个新的问题。
首先，我国国有银行和国有企业的改革进入了“建立国有资产管理体制”的新阶段。
其次，我国于2001年11月加入世界贸易组织，对外开放进入了“与国际体制接轨”的新阶段。
再次，由于金融资产管理公司处置不良资产形成了一个新的不良资产处置市场，国有商业银行的不良贷款出现了市场化处置的趋势。
在这样的改革开放新形势下，我国如何定位金融资产管理公司的发展目标，就关乎改革开放的大局。
纵观各国金融资产管理公司发展，金融资产管理公司的目标定位可以分为政策性机构和商业性机构两种，也有的是从政策性机构演变为商业性机构的。
如果我国依旧坚持金融资产管理公司的政策性机构定位，那么就应该按照已经通过的《金融资产管理条例》，在国有商业银行改革过程中，把不良贷款进一步剥离到金融资产管理公司处置，对“债转股”企业的股权也依然是阶段性持有。
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四大资产管理公司的转型四大资产管理公司转型或功亏一
篑
xx年，四大资产管理公司十年大限到期，生存还是死亡，当时是它们的问题。
现如今，四大资产管理公司俨然成了暴利行业。
仅今年上半年，四大资产管理公司利润就达110亿元，它们的这个赢利水平也开始步被人们诟病为“暴利”的商业银行的后尘。
然而，就像人们不看好商业银行的未来一样，业内人士同样认为资产管理公司的赢利不可持续。
资产管理公司赢利的主要是中国4万亿元的刺激政策所引发的企业融资饥渴症。
随着大规模基础设施投资建设的止步，中国宏观经济的进一步下滑，四大资产管理公司的业务很可能遭遇瓶颈。
资产管理公司商业化转型后，在混业经营的政策庇护之下，激进的经营风格已经埋下了隐患，一旦遇上宏观经济的持续下滑，流动性持续收紧，金融控股公司模式将经受较大的风险考验。
一位金融业资深人士这样评价近几年资产管理公司的转型，他说，资产管理公司利润翻番的根源不过就是利用了央企的特殊地位、垄断性的金融资源牌照而已，其实际的市场经营能力与其赢利水平无法匹配。
信达地产困局
7月29日晚，央企信达地产（600657）发布公告称，7月27日，公司以8.93亿元夺得上海松江区一宗住宅地块，溢价率为40%，折
合楼面价7022元/平方米。
公告显示，当天信达地产全资子公司上海信达银泰置业有限公司、上海信达立人投资管理有限公司组成联合体，通过现场竞买方式取得上海市松江区“国际生态商务区”15-2地块，最终成交总价为89300万元。
国际生态商务区15-2号地块是今年上海松江区推出的首块宅地。
共有27家企业领取竞买申请书，其中9家提交了竞买申请，并
最终参与了现场竞拍，其中便包括万科、金地、朗诗、农工商在内的众多知名房企。
在高价拿地的同时，信达地产的业绩却正在大幅下滑。
xx年第一季度信达地产的净利润872万元，而xx年这个数字是5.6亿元，
净利润增长率是－90%；净资产收益率是0.14%，而去年年末这个数
字是9.14%；净利润的现金含量是－5280万元，而xx 年年末这个数字是299万元。
以上业绩在房地产行业整体遭遇寒冬的形势下，没有出乎人们
的预料，不过信达地产最让人担心的还是其公司内部的管理。
不久前，信达地产投资者关系处的王先生离职。
他在离职前，向记者分析道，目前信达地产主要面临着三大困境：一是信达地产后于项目公司出现；二是项目公司在当地根深蒂固，各自为战；三是这是一家“强地方、弱总部”的企业。
“由于信达地产的大部分资产属于承接自建设银行的不良地产资产，使得其项目布局凌乱，而不像一般专业开发商那样有条不紊地进行布局和积累，并且在项目规模上大小不一，感觉是在糊涂的发展。
”
由于国家调控房地产，财政部注资无望，而总公司过于保守稳健的风格，造成信达地产拿地也不够积极。
“xx年6月到xx年6月，仅新增了一块土地。
截至xx年12月31日，公司土地储备规划建筑面积约340.55万平方米，这在二线房企阵营中优势并不算大。
”王先生说。
另一个问题是，信达地产重组后遗症频频再现。
xx年消化和清理资产后，信达地产在xx年进入了内部调整年。
公司积极向万科、金地等公司学习标准化和信息化建设，加强集团管控，同时大力加强成本控制和城市与产品研究等。
“但我们本身的背景比较复杂，转型要面对机构转型、业务转型、人员转型和思想转型等繁重又不可逾越
的工作，还要面对剩余的资产处置难题，加上自身缺乏商业化经验，可以说困难重重。
”王先生表示这些遗留问题让信达地产步伐过慢。
“市场化意识不强，战略过于保守，土地储备并不充沛，所以我们很少关注信达地产。
”7月16日，招商证券一位分析师在接受《新财经》杂志采访时表示。
“信达地产不仅是一个样本，也是四大资产管理公司面临困境的缩影，包括人才与机制等方面的困境，可以说四大资产管理公司正处于寻找自己未来命运的过程之中。
”信达银泰一位董事向《新财经》透露的这些问题表面上是看不出来的，而是潜在的危机。
华融信托“烽火”
从今年4月开始的江西赛维LDK公司债务危机把华融国际信托有限公司（以下简称“华融信托”）推上了火山口。
7月12日，江西省新余市人大常委会网站上披露，该市第八届人大常委会第七次会议审议通过市人民政府一份议案，将江西赛维LDK公司向华融信托偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度市人民政府财政预算。
民营企业的亏损由政府埋单，这种做法在全国舆论界掀起了一场大讨论。
反对者认为，一个民营企业的亏损由全体纳税人买单是不公平的，政府没有权力随便动用纳税人的钱，况且地方政府由于卖地收入锐减，宏观经济下行导致财政收入增速放缓，其资金链已经拉得非常紧。
但最终政府还是掏钱替赛维归还了华融信托的这笔信托资金，华融信托的5亿元借款于今年6月28日到期，这次还款依然是赛维借新还旧。
华融信托的条件是新余市人民政府出具经市人大常委会会议审议通过的、将该贷款还款计划列入财政预算的相关文件，在赛维公司偿还本次信托贷款出现资金缺口的情况下，将资金缺口纳入年度财政预算，由市人民政府在财政预算内安排资金代为归还。
自此，华融信托算是躲过了一劫，但是信托公司经营的风险在这个事件中暴露无遗。
信托行业在此轮4万亿元刺激政策中得到了大发展，尤其是对房地产的严厉调控政策导致房地产很难从银行得到资金，于是给房地产公司融资就成了信托公司的最大业务。
另外，商业银行为了扩大中间业务，取得资金，大规模通过信托公司发行理财产品，这也是近几年信托公司的一个赚钱。
从xx年的3500亿元到xx年一季度的5.3
万亿元，仅仅5年多的时间，信托业管理的资产规模增幅超过10倍。
仿佛一夜之间，信托业成了众人羡慕的行业。
但是，信托业的迅猛扩张，其中酝酿的风险已经开始暴露。
今年6月，中诚信托30亿元的矿产信托—中诚信托“诚至金开1号集合信托计划”出现兑付风险。
该款信托计划成立于去年2月1日，募集规模达到了30.3亿元，其认购起点为300万元，存续期达3年，预期年化收益率为9.5%～11%，募集资金的目的是对山西振富能源集团有限公司进行股权投资。
这个信托产品的风险不仅在于振富能源集团王平彦有着巨额的民间负债，而且在于信托产品对应的资产所属采矿权尚有较大争议。
因此中城信托深陷兑付漩涡。
内容仅供参考。