2017年小家电行业市场调研分析报告

2017年小家电行业市场调研分析报告
目录
1、营收增长创记录，强弱明显见分化 (4)
2、原材料价格持续上升的影响已经显现 (9)
3、海外市场与汇兑损益明显影响行业利润 (12)
4、未来增长点：内生增长+外延收购 (14)
5、市场表现回顾与展望 (16)
6、投资策略 (19)
7、未来机会 (20)
8、重点公司点评 (20)
图表目录
图表 1：上半年行业营收对比 (4)
图表 2：2016H1 与 2017H1 行业营收占比变化 (5)
图表 3：2016H1 与 2017H1 行业净利占比变化 (5)
图表 4：美的、海尔、格力 3 巨头 2017 中期业绩占全行业比重 (6)
图表 5：各产品上半年增速 (6)
图表 6：上半年中信白电行业营收增长与净利增长对比 (6)
图表 7：上半年中信小家电行业营收增长与净利增长对比 (7)
图表 8：上半年中信黑电行业营收增长与净利增长对比 (8)
图表 9：家电整体净利率环比回升同比下降 (9)
图表 10：钢铁热卷指数图 (10)
图表 11：家电行业毛利率变化图 (11)
图表 12：三项费用率同比上升 (12)
图表 13：存货增加（单位亿元） (13)
图表 14：主要家电企业汇兑损益及出口收入占比 (13)
图表 15：集成灶行业部分扩大产能列表 (14)
图表 16：在建工程（单位亿元） (15)
图表 17：主要收购项目 (15)
图表 18：家电指数累计涨跌幅 (16)
图表 19：1-6 月份中信行业指数涨跌幅 (17)
图表 20：行业涨幅前十 (17)
图表 21：行业跌幅前十 (18)
图表 22：同行业 PE 对比 (19)
图表 23：中信家电 PE、 PB (19)
图表 24：家电行业重点企业盈利预测 (29)
1、营收增长创记录，强弱明显见分化
上半年家电行业仍保持稳健增长，但是在增长中又能看到强弱分化更加明显。

上半年家电零售市场全行业主营业务收入达到 8046 亿元，同比增长 16.02%；利润 50.8亿元，同比增长 9.63%。

而同期家电上市公司的增幅远超行业增幅，上半年中信家电行业营收 5097 亿元，同比增长 34.4%，超出全行业增长 18%左右。

就营收增幅来看，是多年来创记录的表现。

净利润 343 亿元，增长 23%。

但是各子行业强弱明显，分化更为严重。

白电行业占总营收比例由上年同期 61%增长至 67%，营收同比增长 48.1%；黑电营收占比份额由 30%下降至 24%，营收同比增长 9.1%；小家电及照明设备营收占比较为稳定但规模依然较小。

就营收增长而言小家电上半年同比增长 22.7%、照明设备同比增长 25.8%。

从行业对比来看，不同行业、不同产品间强弱分化加剧。

在形成寡头格局的产品上，强者恒强效应显著。

从中怡康数据看，白电中空调销售额同比增长 31.9%，洗衣机同比增长 10.3%，冰箱同比增长4.81%；黑电的彩电上半年没有增长；厨房用具中油烟机同比增长 12.5%、燃气灶同比增长 11.34%、净水设备同比增长 20. 5%；小家电中传统微波炉等产品仅有个位数增长、洗碗机同比增长 138.2%、搅拌机同比增长 61%。

就利润看，分化更加大，白电独占 285 亿元，占 83%，增长 25%。

黑电则下滑 14%。

第二个强弱分化则反映在行业内部强者恒强。

白电行业，空冰洗龙头依然继续领跑，美的、海尔、格力、小天鹅 A 的营收分别增长 60.2%、 59% 、 39.8%以及 32.4%，而行业中处于竞争劣势的美菱电器、澳柯玛以及华意压缩等虽然营收有所增长，但从营收增速以及净利角度来看已经被龙头越拉越远。

第三个强弱分化则体现为美的、海尔、格力等 3 巨头所占比例进一步提高，今年中期营收占比达 53.4%，利润占比则高达 71.7%。

图表 1：上半年行业营收对比
来源： Wind、北京欧立信咨询中心。