中国依赖外需经济模式达到极限
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因。
目前 ，下述 情况 正在表现得 日益明显：尽管 中国对消 费价格进行 了控制 ， 生 但 产价 格和 消 费价 格的通胀都 在加剧 ：由于 商业银 行和 大型 国企 规避 了贷款 限制 ，
因此它们 的资产负债 表都在膨胀 ；正式银 行体系和 非正式银行体 系 中的金融风 险
都在增 大，后者更 为严 重： 由于一些建 筑公 司力 图尽 快完工 ， 以便在 季度 末之前 偿 还银行贷 款 ，因此建 筑标准有所 降低 ；一些投 资者 继续在股 票、房地产和初 级 产 品等众 多市场 中进行金 融投机 ；希望通过人 民币迅速升值 获利 的短期资金流入 并无减缓 的迹 象。
不要以为 １８ ．万亿元的外汇储备是一个 “ 香饽饽” 中国想买什么就买什么， ， 恰
恰相反 ， 于 中国来说 ， 对 如果说 ２ ０ 年还是抱着 一个 “ 药桶”睡觉， 么现在这 ０４ 火 那 １８ ． 万亿 外汇储备 ，无疑一颗核 弹， 稍不小心 ，中国改革开放 ３ 年 的成果很有 可能 ０ 就是 一艘 “ 泰坦尼 克号”沉船。 没错 ，这 １８ ． 万亿 外汇储备 ，对外确 实是 中国的资产 ，但是对 内来说 ，却是 中
中 国外储 大 泡 沫
【 国 金融 时报 ７ ９日】 从 ２０ 年底 的 ２ ． ５ 英 月 １ ０ １ １６ 亿美元 ，到 ２ ０ 年 的 ２ ４ ０ ６ ９． ２ ０９３ 亿，再膨胀 至 ２ ０ 年底 的 １２２４ 亿 ， ０７ ８．９ ５ 截止今年 ５ 月末，这个 数字又被 吹 成 １８ ． 万亿美元，毫无疑 ｌ，如果 不 出意外的情况 下，中国今年的外汇储 备肯定 会 ＇ ￣ － Ｊ 突破 ２ 万亿 美元。
ｌ ０ 海外经济 逆风” 。出口企业的经营状况急速恶化，在 出１ ： ２ １ 产业密集的广 东省等地，工厂接二连三地倒闭。中国政府 内部有一种意见抬头：“ 由于负面影响
太大，不应容 忍人 民币进 一步升值 。 ”
直至去年，中国政府还将削减贸易顺差定为基本方针，采取 了 控制出１措施。 ： ２ １ 可 以说 ，出 口减少是政策产 生效果 的体现。 然而， 世界经济增长减速及油价暴涨导致进 口激增 ， 这是中国政府没有预料到 的。 贸易顺差减少的速度 比中国政府预料的来得快， 令人担心会大幅拉低经济增长。 香港 明报 ９日援 引消息灵通人 士的话说 ，中国预定于 １ ７日公布 的今年第二 季度的ＧＰ Ｄ 增长率仅为 ９８ 。如果属实的话，那么这将是 ２０ 年第三季度 以来首 ．％ ０５ 次 出现一位 数增长 。目前不 能指望外需会 出现 回升， 中国政府有必要进 一步致力于 扩大个人消费等内需。 （ ：高桥哲 史） 作者
方面原油价格暴涨等因素导致进 口额激增 ， 另一方面世界经济增长减速造成出口增
长放缓 。
中国今年 ６ 月的贸易顺差是 ２ ５ １． 亿美元， ３ 较去年同期出现 了 超过 ２％ ０ 的跌幅。
海外经济评论 ９
维普资讯
综 合评 论
进 １高速增长，已经连续 ３ ： ２ １ 个月高于 １０ 亿美元。其背景是个人消费旺盛。另 ００ 方面，出口的放缓趋势更加明显。出口增长率今年 ２ 月降至６ ５，而 ６ ．％ 月份时隔 ４ 个月再次跌破 ２％ 这是 因为 美国个人消 费因次贷危机 而 出现疲软， ０。 中国对 美 出 １ ： ２ １ 增长减速 。 作为抑制通货膨胀对策 的一环 ， 中国人 民银行容 忍人 民币对 美元 汇率上涨 。 这
维普资讯
综 合评 论
的经验都表 明， 如果政府对有利可图的银行贷款业务实施限制， 那么确实会出现这 样的贷款方式。 这种情况表现为相关企业营运资本需求的增加， 并通过库存等项 目 反 映在 Ｇ Ｐ Ｄ 数据 之 中。 此外 ， 对于 当前的通胀水平 而言 ，中国的利率仍 然过低 。 意味着 ，任何 人 相 这 借款所支付的实际利率均为负值。 这种情况是导致中国许多地区资产泡沫的主要原
（ 作者：Ｃ ａ ｋ ａ ｈｎＡｙ ）
中 国依 赖外需经济模 式达 到极 限
【 日本 《 日本经 济新 闻 ７ １ 日】 目前，拉动 中国经济快速发展 的外需蒙上 月 １ 了一层 阴影 。 中国海关总署 统计 ， 据 中国今年 上半年 的贸易顺差 同比减 少 １．％ 一 １８ 。
中国 经 济 处 于 两 种 困境 的夹 缝 之 中
对 中国而言 ， 要避免越南的 问题 ， 有可能陷入 当年 日本的 困境 。中国可 以运 就 用 的市场化政策措施并不多 首先是实行浮动 汇率制 ， 二是 提高利率 以遏 制通胀 ， ： 第
第三是加 强对金融体 系的监管 。
由于 中国 尚未采取上述 三项举措 ，其处境 与上世纪 ８ 年代 日 的情况非常类 ０ 本 似。 最终 ，日本走 向 了广场协定， 而迫使其央行在经 济开始减速 的情况下大幅加 从 息 ， 而导致 日 经济进入持久下滑的灾难 性后果 。当前，中国的政策真 空使其处 从 本 于 日本 和越 南两种 困境 的 中间状 态，应尽快采取措施加 以应对 。
目前 ，下述 情况 正在表现得 日益明显：尽管 中国对消 费价格进行 了控制 ， 生 但 产价 格和 消 费价 格的通胀都 在加剧 ：由于 商业银 行和 大型 国企 规避 了贷款 限制 ，
因此它们 的资产负债 表都在膨胀 ；正式银 行体系和 非正式银行体 系 中的金融风 险
都在增 大，后者更 为严 重： 由于一些建 筑公 司力 图尽 快完工 ， 以便在 季度 末之前 偿 还银行贷 款 ，因此建 筑标准有所 降低 ；一些投 资者 继续在股 票、房地产和初 级 产 品等众 多市场 中进行金 融投机 ；希望通过人 民币迅速升值 获利 的短期资金流入 并无减缓 的迹 象。
不要以为 １８ ．万亿元的外汇储备是一个 “ 香饽饽” 中国想买什么就买什么， ， 恰
恰相反 ， 于 中国来说 ， 对 如果说 ２ ０ 年还是抱着 一个 “ 药桶”睡觉， 么现在这 ０４ 火 那 １８ ． 万亿 外汇储备 ，无疑一颗核 弹， 稍不小心 ，中国改革开放 ３ 年 的成果很有 可能 ０ 就是 一艘 “ 泰坦尼 克号”沉船。 没错 ，这 １８ ． 万亿 外汇储备 ，对外确 实是 中国的资产 ，但是对 内来说 ，却是 中
中 国外储 大 泡 沫
【 国 金融 时报 ７ ９日】 从 ２０ 年底 的 ２ ． ５ 英 月 １ ０ １ １６ 亿美元 ，到 ２ ０ 年 的 ２ ４ ０ ６ ９． ２ ０９３ 亿，再膨胀 至 ２ ０ 年底 的 １２２４ 亿 ， ０７ ８．９ ５ 截止今年 ５ 月末，这个 数字又被 吹 成 １８ ． 万亿美元，毫无疑 ｌ，如果 不 出意外的情况 下，中国今年的外汇储 备肯定 会 ＇ ￣ － Ｊ 突破 ２ 万亿 美元。
ｌ ０ 海外经济 逆风” 。出口企业的经营状况急速恶化，在 出１ ： ２ １ 产业密集的广 东省等地，工厂接二连三地倒闭。中国政府 内部有一种意见抬头：“ 由于负面影响
太大，不应容 忍人 民币进 一步升值 。 ”
直至去年，中国政府还将削减贸易顺差定为基本方针，采取 了 控制出１措施。 ： ２ １ 可 以说 ，出 口减少是政策产 生效果 的体现。 然而， 世界经济增长减速及油价暴涨导致进 口激增 ， 这是中国政府没有预料到 的。 贸易顺差减少的速度 比中国政府预料的来得快， 令人担心会大幅拉低经济增长。 香港 明报 ９日援 引消息灵通人 士的话说 ，中国预定于 １ ７日公布 的今年第二 季度的ＧＰ Ｄ 增长率仅为 ９８ 。如果属实的话，那么这将是 ２０ 年第三季度 以来首 ．％ ０５ 次 出现一位 数增长 。目前不 能指望外需会 出现 回升， 中国政府有必要进 一步致力于 扩大个人消费等内需。 （ ：高桥哲 史） 作者
方面原油价格暴涨等因素导致进 口额激增 ， 另一方面世界经济增长减速造成出口增
长放缓 。
中国今年 ６ 月的贸易顺差是 ２ ５ １． 亿美元， ３ 较去年同期出现 了 超过 ２％ ０ 的跌幅。
海外经济评论 ９
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综 合评 论
进 １高速增长，已经连续 ３ ： ２ １ 个月高于 １０ 亿美元。其背景是个人消费旺盛。另 ００ 方面，出口的放缓趋势更加明显。出口增长率今年 ２ 月降至６ ５，而 ６ ．％ 月份时隔 ４ 个月再次跌破 ２％ 这是 因为 美国个人消 费因次贷危机 而 出现疲软， ０。 中国对 美 出 １ ： ２ １ 增长减速 。 作为抑制通货膨胀对策 的一环 ， 中国人 民银行容 忍人 民币对 美元 汇率上涨 。 这
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综 合评 论
的经验都表 明， 如果政府对有利可图的银行贷款业务实施限制， 那么确实会出现这 样的贷款方式。 这种情况表现为相关企业营运资本需求的增加， 并通过库存等项 目 反 映在 Ｇ Ｐ Ｄ 数据 之 中。 此外 ， 对于 当前的通胀水平 而言 ，中国的利率仍 然过低 。 意味着 ，任何 人 相 这 借款所支付的实际利率均为负值。 这种情况是导致中国许多地区资产泡沫的主要原
（ 作者：Ｃ ａ ｋ ａ ｈｎＡｙ ）
中 国依 赖外需经济模 式达 到极 限
【 日本 《 日本经 济新 闻 ７ １ 日】 目前，拉动 中国经济快速发展 的外需蒙上 月 １ 了一层 阴影 。 中国海关总署 统计 ， 据 中国今年 上半年 的贸易顺差 同比减 少 １．％ 一 １８ 。
中国 经 济 处 于 两 种 困境 的夹 缝 之 中
对 中国而言 ， 要避免越南的 问题 ， 有可能陷入 当年 日本的 困境 。中国可 以运 就 用 的市场化政策措施并不多 首先是实行浮动 汇率制 ， 二是 提高利率 以遏 制通胀 ， ： 第
第三是加 强对金融体 系的监管 。
由于 中国 尚未采取上述 三项举措 ，其处境 与上世纪 ８ 年代 日 的情况非常类 ０ 本 似。 最终 ，日本走 向 了广场协定， 而迫使其央行在经 济开始减速 的情况下大幅加 从 息 ， 而导致 日 经济进入持久下滑的灾难 性后果 。当前，中国的政策真 空使其处 从 本 于 日本 和越 南两种 困境 的 中间状 态，应尽快采取措施加 以应对 。