全球私募基金的发展趋势及在中国的前景_樊志刚
私募基金发展现状及前景分析
私募基金发展现状及前景分析私募基金是指由合格投资者组成的非公开募集的基金，相对于公募基金而言，私募基金的投资门槛较高，投资范围、策略较灵活。
目前，私募基金行业在中国发展迅速，其发展现状主要体现在以下几个方面：1. 增长势头强劲：私募基金行业近年来持续保持高速增长，资产规模不断扩大。
根据中国证券投资基金业协会数据，截至2020年底，我国私募基金管理规模已超过16万亿元人民币。
2. 投资策略多样化：私募基金的投资策略非常丰富多样，包括股权投资、投资并购、资产管理等多个领域。
此外，私募基金还积极参与了创业投资和风险投资，支持了许多初创企业的发展。
3. 专业化程度提升：随着行业的发展，越来越多的资深投资经理和专业人士进入私募基金领域。
他们具备丰富的投资经验和专业知识，能够提供更加专业化、个性化的投资服务。
4. 监管政策逐步完善：私募基金行业的监管政策也在逐步完善，加强了市场的规范和透明度。
监管部门对私募基金从业人员的资质要求、募集和运作等方面提出了一系列规定，保护了投资者的权益。
展望未来，私募基金行业有望继续保持快速发展，呈现以下几个前景：1. 基础设施投资机会：中国经济发展需要加大基础设施建设投资，私募基金有望在这一领域发挥重要作用。
政府逐步放松对外资投资的限制，为私募基金提供了更多投资机会。
2. 政策支持力度增加：中国政府鼓励私募基金发展，为其提供更多的政策支持，例如加大对初创企业的扶持力度，推动私募股权投资市场的健康发展。
3. 投资者需求增加：随着中国中产阶级和高净值人群的不断增加，他们对财富管理和投资增值的需求也在增加。
私募基金提供了更加多样化、专业化的投资服务，有望吸引更多投资者参与。
4. 投资者教育力度加大：投资者教育的重要性日益凸显，未来私募基金行业将加大对投资者的教育力度，提高投资者的风险意识和理财能力。
综上所述，私募基金行业在中国有着良好的发展现状和广阔的前景。
随着监管政策的进一步完善和市场需求的增加，私募基金有望为投资者提供更加多元化和专业化的投资机会，同时为中国经济的发展做出积极贡献。
全球私募股权投资发展的历程趋势与启示
20 世纪 80 年代到 20 世纪 90 年代中期，随着全球杠杆收购的兴起，私募股 权投资获得了快速发展。1979-1989 年全球个案金额超过 2.5 亿美元的杠杆收购 案例超过 2000 宗。20 世纪 80 年代，杠杆收购股权投资者。这期间，私募股权投资另一个重要 变化是有限合伙制成为了私募股权投资的主要组织形式[4]。
20 世纪 80 年代末，同时投资于并购资本和夹层资本的私募股权投资基金开 始兴起。随着投资机会的变化，私募股权资本的投资对象也随之改变。许多杰出 的并购企业将其业务扩展为行业内的并购，且同时投资于出版、电视电缆、广播 和基础建设等行业。从 20 世纪 90 年代起，非创业风险投资倾向于投资私募中端 市场，1991-1995 年有高达 560 亿美元投资于私募中端市场[5]。
这些早期投资资本对现代私募股权投资的产生与发展具有重大的意义，它们
推动了现代企业制度的诞生和发展，经由这种投资方式，资本所有者可以依靠代 理投资方式来获取资本的保值与增值，并承担有限责任，而不必再直接经营资产。 这种经营制度的变革为私募股权投资以及自由资本的分化创造了制度条件[1]。 自 1946 年美国研究和发展公司(ARD)成立至今，现代私募股权投资发展大致分为 萌芽、发展、快速增长和成熟四个阶段。
全球私募股权投资发展的历程、趋势与启示
• 2012-12-25 14:29:37
李靖 来源：《海南金融》(海口)2012 年 5 期
一、全球私募股权投资发展的历程
在现代私募股权投资诞生以前，世界历史上曾出现过两次规模巨大的私募股 权投资活动：一次发生在 15 世纪末，当时英国、葡萄牙与西班牙等国为了建立 远洋贸易企业时的投资活动。在当时的历史条件下，仅靠个人的自有资金无法满 足创建远洋贸易企业的需要。对外源资本产生了强烈的需求，其中一些人可以不 必去直接经营远洋贸易企业，只需要通过向远洋贸易企业投资就可以获得高额收 益，这种外源资本就是最早形态的私募股权资本。一次是在 19 世纪末 20 世纪初， 当时美国开发西部过程中建立石油开发企业和铁路企业热中的投资活动，这些投 资活动对资本的需求都远远超过了个人或家庭的资金实力，这也促进了私募股权 投资的发展。当时一些分别投资于铁路、钢铁、石油和银行等行业的富有家族投 资了一些高科技中小企业。例如，列表机公司(1896 年创立于华盛顿)、计算表 公司(1901 年创建于俄亥俄州代顿)和国际时代唱片公司(1900 年创办于纽约州 恩迪科特)，并将这三个公司合并为一个制造办公用品的公司，这就是后来的 IBM。1919 年，皮埃尔•杜邦对通用汽车公司的投资。1939 年，劳伦斯•洛克菲勒 对麦道公司的投资。20 世纪 30～40 年代，这些富有家族开始聘请一些职业经理 去帮他们寻找有潜力的中小企业进行投资。但这时期投资活动是由投资主体分散 进行的，只能称为非组织化的私募股权投资。
私募基金运作特点及在我国的发展前景
私募基金运作特点及在我国的发展前景私募基金是指通过定向发行方式，募集有限的合格投资者资金，以非公开方式投资，并参与企业治理，实现收益分配的基金。
相比公募基金，私募基金在运作特点上有一些独特之处。
在我国的发展前景上，私募基金也存在一定的机遇与挑战。
首先，私募基金的运作特点之一是募资方式灵活。
私募基金能够通过定向发行的方式，选择合适的投资者进行募资。
这样可以更好地与投资者需求匹配，提高募资效率。
相比之下，公募基金需要经过证监会的审核批准，并通过公开发行的方式募集资金，限制相对较多。
另外，私募基金的投资范围更加广泛。
私募基金可以投资于证券、期货、房地产、创业投资等各种标的物，投资灵活性更高。
而公募基金一般只能投资于股票、债券、货币市场工具等较为传统的投资标的。
此外，私募基金还可以参与企业治理。
私募基金投资者可以通过持股比例，获得对企业的话语权，并参与决策、监督和管理。
而公募基金只能作为一个小股东，无法直接参与企业治理。
关于私募基金在我国的发展前景，可以从以下几个方面进行展望。
首先，我国私募基金市场的规模预计还有较大的增长空间。
目前我国私募基金市场相对封闭，但随着金融市场的开放以及资本市场的深化，私募基金市场将迎来更多机遇。
国内资金的增加，投资者对多元化投资的需求增加，都将促进私募基金市场的发展。
其次，私募基金市场的专业化水平还有进一步提高的空间。
我国的私募基金行业相对年轻，行业人员的专业化程度还有待提高。
投资者对私募基金管理人的投资能力和专业知识要求越来越高，这也将推动私募基金行业的专业化发展。
再次，监管力度的加大将提高私募基金市场的规范性。
目前我国的私募基金监管仍存在一些缺陷，监管部门对私募基金的监管力度还有进一步加大的空间。
未来，监管部门可能会出台更多针对私募基金的监管政策和措施，提高私募基金市场的规范性和透明度。
最后，私募基金行业的竞争将更加激烈。
随着私募基金行业的快速发展，市场上的竞争也会越来越激烈。
私募股权投资基金对我国的影响及面临的挑战
（ 二 ） 私募股权投 资基金 对我 国的经济影响 私募股权投资基金所投资的企业的收人和利 润相较 于上市企业 表现 更为优异 ，这得益 于私募股权投资基金参与所投资公司的管理 ， 带来了 新的管理经验 和财 务控 制措施 ，是 的公 司的 品牌和 治理 水平 都得 以提 升 ；私募股权 投资基 金所投 资的企业在税收方面相较于上市企 业缴纳 的 更多 ，这是由于私募股权投 资基金参与所投资公司的管理使其拥 有 良好 的财务状况 ，这也对地方和 国家 的税收做 出了巨大的贡献 ；私募股 权投 资基金 所投 资的企 业 主要集 中消 费 品和零售 行业 ，从 ２ ０ ０ ７年 到 ２ ０ １ ０ 年 ，私募股权投资基金所投 资的消费品企业和零售企业 的收入 增长分别 达到 了２ ６ ％和 ５ ９ ％ ，而 上市 消 费 品企业 和 零售 企 业 的收 入增 长 仅 为 １ ６ ％和 １ ９ ％ ，由此可见 ，私募股权投资基金给我国消费品企业和零售企 业 的 发 展 带 来 了 巨 大 的 推 动力 。 三 、私 募 股 权 投 资 基 金 在 我 国 所面 临 的挑 战 虽然近年来有大量的资金迅速的涌人私募股权投 资基金 ，促使其 交 易量大涨 ，但私募股权投资业在我国的渗透率 与发达 国家和其它新兴 国 家相 比，仍有着很 大 的 差距 ，在 ２ ０ １ １年 ，我 国私募 股 权投 资 额 仅 占 ＧＤ Ｐ的０ ．１ ４ ％，而美 国是 ０ ．９ ８ ％ ，印度是 ０ ．３ ３ ％ ，由此可见 ，私募 股权投资基金在我 国仍有很大的发展空间。虽然发展 空间 巨大 ，但 同时 我园的投资环境也十分具有挑战性 ，主要来 自于数量 有限的高质 量投资 机会 导致 的激烈竞争 、缺乏稳定的机构和团队 、复杂多变的监管 环境以 及其 它 方 面所 产 生 的共 同影 响 。 ㈠ 对高质量投 资机会的激励竞争 我国虽然有着 巨大 且急速 增长 的消费 市场 和大 量可 投资 的 目标公 司， 但 整个 市场仍然高度分化 ，不 同区域的市场差异 巨大 ，每个 区域收 入水平不同 ，有特殊 的消费 习惯且变化极快 ，因此需要掌握 每个区域市 场的商业经验方面的市场知识 ，才能熟练把握不 同区域 的高 质量的投资 机会 ，不仅需要有 传统 的投资渠 道 ，更重 要 的是要 有非 传统 的投 资渠 道 。 比如 与 大 量企 业 有着 极 其 广 阔 的人 脉 关 系 。 国有资产在考虑处置 和重组其 资产后 已成为私募股权投 资基金 的重 要潜在投资对象 ，但由于内部关 系的原 因，外资想进入 国有 企业非常 困 难 ，即使私募股权投资 基金能 够进 入 ，在交 易成 功前 都会 遇 到许 多阻 碍 ，因为国有资产受到公 众 的重点关 注从 而导 致严 格 的监管 ，相 对 而 言 ，国内的私募股权投 资基金 能提供 更灵活 的期 限 以及有 着更 强 的关 系 ，所以更容易完成交易。但是大部分 国内私募 股权投 资基金提供 给被 投资公司的方案基 本类似 ，导 致竞 争 十分激烈 ，尤其 是在 价格 上 的竞 争 ，因此如何避免进入过高估值的过度竞争市场是私募 股权投资基 金的 最主要的挑战。
私募基金行业发展趋势
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目录
• 私募基金行业概述 • 私募基金行业发展的关键驱动力 • 私募基金行业发展趋势分析 • 私募基金行业发展的挑战与对策 • 结论与展望
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01
私募基金行业概述
私募基金定义
• 私募基金是指通过非公开方式向少数投资者募集资金，并由基金管理人管理和运用资金进行 投资的集合投资方式。相对于公募基金，私募基金的投资门槛更高，投资范围更灵活，投资 策略更多样化。
私募基金行业发展的关键驱
02
动力
资本市场改革与开放
资本市场深化改革
随着国内资本市场的不断深化改革，如注册制改革、创 业板改革等，将为私募基金提供更多的投资机会和退出 渠道，促进行业的发展。
对外开放政策
政府逐步放开外资准入限制，允许外资更加积极地参与 国内资本市场，这将为私募基金行业引入更多的国际资 本和先进的管理经验。
科技创新与企业融资需求
科技创新加速
随着科技创新的加速，新兴产业和企业不断涌现，这些企业需要大量的资金支持，为私募基金提供了丰富的投资 机会。
企业融资需求增长
在经济增长放缓的背景下，企业融资需求更加迫切，私募基金通过提供股权、债权等融资方式，满足企业的融资 需求，推动行业的发展。同时，随着企业对于融资效率和融资成本的要求不断提高，私募基金行业也需要不断提 升自身的专业能力和服务水平，以适应市场的变化。
技术革新助力行业发展
大数据、人工智能等技术在私募基金行业的应用将逐渐普及，提高 行业运营效率，降低成本。
专业人才队伍建设
私募基金行业将加大对专业人才的培养和引进力度，提升行业整体 专业水平，为行业发展提供有力支持。
浅析私募基金的发展趋势
浅析私募基金的发展趋势作者：官志和来源：《时代金融》2017年第03期【摘要】中国证券投资基金业协会不断完善法律法规，推动私募基金蓬勃发展，但也面临未来发展走向的问题。
本文通过介绍私募基金的发展历史，并简明扼要分析私募基金的发展现状，最后浅析了私募基金的发展趋势，以期在基金业协会的正确监管下，实现长期稳健发展，脱虚入实最终服务于实体经济。
【关键词】浅析私募基金发展趋势一、私募基金的发展历史私募基金是指私下或直接向特定群体募集投向特定金融领域的基金，包括证券投资私募基金、股权投资私募基金、创业投资私募基金及其他非标类投资私募基金。
私募基金起源于美国，雏形即为19世纪末私人银行家通过律师和会计师的安排将资金投资于石油、钢铁、铁路等风险较大的新兴产业。
私募基金在中国则产生于证券市场兴起的20世纪90年代，有着和国外不同的发展经历。
（一）萌芽阶段1993～1995年，中国证券市场逐步兴起，证券投资私募基金即处于发展的萌芽状态。
期间证券公司的主营业务也走向承销业务，证券公司开始代理大客户资金的委托交易，并形成与客户之间不规范的信托关系。
（二）形成阶段1996～1998年，即证券投资私募基金的形成阶段。
在此阶段，上市公司会将从股市募集来的闲散资金委托给证券公司进行投资，民间更是以委托理财的名义兴起了很多投资公司、顾问公司、咨询服务公司，他们也积极参与设立和运作私募基金，逐渐形成一定规模并持续发展。
（三）发展阶段1999～2000年，证券投资私募基金进入发展阶段。
证监会批准综合类券商可以从事资产管理业务，大量上市公司将募集资金投向更高收益的证券市场，私募基金的数量和规模则迅速增长。
同时，私募基金也出现操纵股价等违规行为。
（四）调整阶段2001年至今，证券投资私募基金进入分化调整阶段。
通过证券市场的规范发展，私募基金经过市场洗礼后逐步走向规范发展之路。
随着政策层面对投资的宽松，信托公司、证券公司、基金管理公司、基金子公司、证券资管公司陆续允许有限度的开展私募基金业务。
中国私募股权基金发展现状及趋势分析
中国私募股权基金发展现状及趋势分析随着中国经济的不断发展和金融市场的逐步开放，中国私募股权基金市场迅猛发展。
私募股权基金作为一种专业化、高风险、高回报的投资方式，已经成为了不少机构投资者和高净值人士的投资选择。
本文将从市场规模、投资策略和趋势预测三个方面，对中国私募股权基金发展现状及趋势进行深入分析。
一、市场规模中国私募股权基金市场从1990年开始，经过多年的发展，已经成为了国内金融市场的一个重要组成部分。
2019年，中国私募股权基金市场实现募资2872亿元人民币，同比增长11.7%。
与此同时，私募股权基金的投资规模也在稳步增长，数据显示，2020年上半年，私募股权基金的投资额为1214亿元人民币，同比增长8.7%。
目前，中国私募股权基金市场资金总规模已经超过10万亿元人民币，预计未来几年还将保持高速增长。
二、投资策略目前，中国私募股权基金的投资策略主要包括股权投资、债权投资和混合投资。
股权投资是私募股权基金的传统业务，通过投资企业的股权来获取投资回报。
债权投资是近年来兴起的一种投资方式，主要是通过购买企业的债券、票据等债务性投资工具获取固定的利息回报。
混合投资则是将股权投资和债权投资相结合，在投资组合中灵活配置股权与债权的比例，以实现风险控制和回报优化。
除了不同的投资策略外，中国私募股权基金的投资领域也越来越广泛。
目前，私募股权基金的投资领域主要包括医疗健康、消费升级、科技创新、文化娱乐等多个领域。
随着人们对于健康、科技、文化等内容的需求不断增加，这些领域也成为私募股权基金的热门投资领域。
三、趋势预测未来几年，中国私募股权基金市场将保持持续发展的趋势。
从全球资本市场的角度来看，私募股权基金是规模最大、增长最快的资本市场之一。
目前，全球私募股权基金的资产规模已超过4万亿美元，其中约有35%投资于中国。
可以预见，未来数年内，中国私募股权基金市场将会逐步扩大其海外投资规模。
此外，以往私募股权基金的投资方式主要是集中于中小企业的股权投资，但随着市场的发展和监管政策的逐步放宽，私募股权基金可能会开始逐渐向大型跨国企业转移投资对象。
国际私募股权投资基金市场的发展态势及我国的路径选择
国际私募股权投资基金市场的发展态势及我国的路径选择近几年来,私募股权基金(PE)的快速发展是国际金融市场的一大热点,成为继银行信贷和资本市场之后的第三大融资市场主体。
而我国的私募股权投资基金发展迅猛,已经成为世界上最具活力的、新兴的PE市场。
不过,需要承认的是,目前我国对PE还缺乏有效的监管,PE的发展中还存在诸多问题。
在私募股权基金投融资规模迅速扩张,风险开始呈现之时,如何根据国际经验及我国PE发展的实际情况制定出适合发展思路与监管政策,这对于促进我国PE的长远发展具有十分重要的意义。
一、国际私募股权投资基金发展现状及监管改革美国、英国和法国私募股权基金的主要募集方式是私募发行,发行对象为合格的机构投资者。
近年来,欧美的私募股权基金资金来源呈现日益多元化的趋势,主要包括养老金、捐赠基金、保险公司、商业银行、高资本净值的个人或家族公司等。
关键是要求投资者具有较强的风险识别能力和风险承受力。
私募股权基金的组织形式,主要有:公司式私募、契约式私募(信托式私募)、有限合伙制私募。
目前,有限合伙制是美国私募股权基金的主要组织形式。
国际上对私募股权基金的监管主要有以下四方面内容:一是对基金的监管,主要体现在对基金的发行、基金的投资者数量及资格的监管。
二是对基金管理人的监管,主要体现在监管部门要求管理人应具备一定的资格,并需报相关金融监管部门进行注册及定期年检。
三是对基金所投资的监管。
基金管理人必须定期向监管机构报告其主要投资市场和工具、业绩数据和风险集中度等信息。
四是对投资者的监管,主要是机构投资者,对于保险公司及商业银行等机构投资者,监管层要求对投资进行严格比例限制以防范风险,并进行合理的资产负债管理。
20XX年次贷危机引发的金融风暴席卷全球,也让全球私募股权投资行业步入到有史以来最为艰难的时刻。
全球私募股权投资交易量、投资收益及投资回报也出现了大幅下降。
次贷危机对私募股权投资基金行业带来的影响表现在以下几个方面:一是部分交易出现失败,不得不撤销或重新进行判断。
私募股权投资基金在我国发展新趋势论文
浅析私募股权投资基金在我国发展的新趋势中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)07-000-01摘要中国经济的持续稳定发展以及中国证券市场的不断完善，刺激了私募股权投资行业在中国的迅猛崛起。
越来越多的私募股权投资基金参与到中国企业的发展过程中去，并依靠多样的退出机制，获得了丰厚的投资回报。
与此同时，在目前不断变化的新经济形势下，私募股权投资基金的发展也面临着一些新的趋势，值得我们广泛关注。
关键词私募股权投资基金发展新趋势私募股权投资基金是指以非公开的方式募集私募股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，由专家专门负责股权投资管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投融资机构。
在全球私募股权投资基金快速发展的背景下，随着中国经济快速发展和资本市场逐步完善，私募股权投资基金越来越引起国内各界的关注，也吸引了众多海外私募股权投资基金。
一、我国私募股权投资基金发展迅猛私募股权投资基金在我国的迅猛发展，主要归结于以下几个原因：1.中国经济的持续稳定发展中国经济在过去这10年中，始终保持着令其他国家望尘莫及的经济增长速度。
即使在刚刚过去的全球性金融危机的冲击下，中国经济依然表现出强劲的势头，成为全球市场的亮点。
在未来5年，预计中国gdp仍将会保持每年8%~10%的增长速度，这无论是从资本资金提供角度、还是投资机会角度来看，都将是一个强劲的动力。
来自新兴市场股权投资基金协会的调查问卷显示，未来两年全球的机构投资者（lp），在关于股权投资配置的预期上，最好的还是中国，其中50%的投资者希望能够在中国适度参与一些股权投资。
中国已经成为了全球最佳的投资区域之一。
2.民间巨额财富的积累中国经过了30多年的改革开放，积累了巨大的财富，民间也积蓄了巨大的财富，高额储蓄资金需要寻求投资升值的渠道。
这为私募股权投资基金的融资提供了巨大的支持。
据调查显示，目前很多pe基金的份额认购直接面向普通大众投资者，门槛多在500万元以上，甚至动辄上千万元。
论私募基金在我国的发展趋势(一)
论私募基金在我国的发展趋势(一)摘要：私募基金近年来在全球蓬勃发展，已经成为国际金融市场上的新角色。
中国作为亚洲最有前途的私人股权投资市场，得到国际大投行的青睐。
虽然私人股权投资在中国的发展有很大的机遇，但是由于法律和制度不健全等因素，私募基金在我国还面临许多挑战。
私募基金要在我国健康发展，还急需解决基础研究、退出方式等问题。
关键词：私人股权投资；私募基金“私募基金”或“私人股权投资基金”，与公募基金相比，私募基金具有以下特点：募集方式不同；募集对象不同；投资更具有灵活性；信息披露要求不同。
私募基金由于其受到政府监管相对较宽松，操作缺乏透明度，有可能出现内幕交易、操纵市场等违规行为，将不利于基金持有人利益的保护，在可能在取得较高收益的同时，蕴藏着较大的投资风险如基金管理者的道德风险、代理风险等。
如何大力健康发展我国私募基金尤为重要。
一、私募基金在我国发展的现状及存在的问题私人股权投资基金是上世纪80年代在欧美慢慢发展起来的。
经过几十年的发展，如今这种资本投资手段已经发展成熟并壮大起来，在欧美资本市场饱和的前提下，国际投资者们纷纷看重亚太地区的发展潜力而开始向这一地区转移自己的投资重点。
现在，美国、欧洲的基金和大投资机构都将中国作为重要的战略基目标。
在中国，市场前景广阔，无论新兴或传统行业都有极大的增长空间，这对于本国的尤其是外国的投资商来说，有着巨大的利润诱惑。
当前我国私募基金的规模大约有5000亿元，占A股流通市值略多于1/3，规模较大的单一基金数额估计2-3亿元。
而证券投资基金的股票资产约为1600亿元，保险投资资金投资股票市场的资金总数超过了1000亿元，QFII增加额度之后将达到约800亿元的投资规模。
随着中国企业制度的改善、管理水平的提升，投资银行、法律服务等支撑系统的迅猛发展，中国私人股权投资市场正面临着重大的发展机遇。
但由于制度法律等方面还不够完善，其在中国的发展存在很多问题。
（一）我国私募基金规模较小我国私募基金通常专指专门从事与金融市场，特别是股票市场的，不同于证券投资基金管理公司的机构投资者。
浅析我国私募基金的发展现状及前景
一
、
私 募 基 金 的 概 念
（ 一 ）私募基金 的含 义。所谓私募 基金就是指 基金发起人 为实现某 经济活动的特定 目的 ， 通过一定 的社会活动私下 向特定 投资群体所募 集 的资金 。 （ 二） 私募基金 的特征。 １ 、资金募集对象的特 定性。私募基金通 常只会将特 定 的少 数人作 为筹资对象募集资金 ，具有较 高的保密度性 ，其销售 、赎 回等债权债务 的履行方式一般都是通过私下协商和依靠私人间信 任得以实现 ，而非通 过公开招募或广告宣传等方式筹资 。 ２ 、筹资规模通常较 大。私募 基金 既要保 持筹 资对象 的非 广泛性 ， 又要实现筹集资本的 目标 ，因而对筹资对象的投资起 点要求较高 ，通常 都要求投资私募基金的债权人具备一定规模的资产 ，同时期投资 的回报 率也较高 。 ３ 、政府监管相对宽松。从 过去几年 的情况看 ，政府 都没有 对其采 取较为严格金融监管措施 ，私募基金 的对其相关信息披露 的要求也不是 非 常严格 ，其运作的空间较 为灵活和 自由。 二 、我 国私募基金的发展现状 （ 一 ）我 国私募基金发展的整体形 势不容 乐观。虽然根 据有关数据 统计显示 ，我 国２ ０ １ ２年共基金约 ３ ５ ０支 ，募集金额 累计 已达 ３ ０ ０多亿 美元 ，为推动资本市 场发展起 到 了积极作用 ，但从 目前 的发展形 势来 看 ，我 国私募基金整体而言不容乐观 。伴随我国私募基金规模的不断发 展 壮大 ，以及整体经济发展环境 的段改善 ，国内投资者投资朝着多元化 方 向发展 ，证券投资 已经不再是 投资者 的首选 或者 为数不 多 的选 择之 高新技术产业 、建材 、生物工程等等也 已经成为投资者选择 的投 资
险隐患 ，欺诈 、违规行 为在基金运作过程中极 易引发 ， ０ 投资者 的利益缺 乏应有的保障 ， 需要进一步强化政府和市场的双重监管 ，逐 渐完善我 国 私募基金的制度建设 和组织形态 ，填补金 融监管 在私募 基金 方面 的空 白，从而推动我国证券市场健康发展。 兰 、我国私募基金 的发展前景 （ 一）我 国证券 市场的不断发展 为私 募基金 带来 了广阔的发展 空间。 私募股权投资基金在一些领域得到了非常迅速 的发展 。以上 市公 司股权 投资为例 ，目 前 中资和外资 的私募股权投资基金基本平分秋 色。 由于投 资者对未来市场发展具有 良好的预期 ，我国 Ａ股 市场股权转让活动显得 进一步活跃 ，私募基金对股权分置改革和各种并购重组也进 行了广泛而 有深度的参与。私募基金也积极介人了很多上市公 司的股 权交易 ，通过 协议转让的方 式获取非流通 的上市公司股权 ， 在全流通后通 过在二级市 场抛售或者再 次转让 的方式获利。 （ 二） 私募基金发展的规模 化趋势不可避 免。我 国股市 近年 来的动 荡表明 ，激烈的市场 竞争 以及其他 不稳定 因素普 遍存 在于各 个领 域之 中。从当前的发展现状分析 ，私募基金在 目 前 的经济环境 下具有较强 的 发展优势 ，这种优势源 于其操作灵活 、嗅觉敏锐。最新 的市场调查数据 显示 ，超过八 成的私募基金对产业资本减持潮持有乐 观态度 ，认为这一 减持潮对其市场产生 的影响较小或者并没有受到影 响。这 既对私募基金 的优势给予了体 现 ， 也对私募基金较强的抗风险能力 给予了体现 。由可 以预见 ，未来 一个 时期我 国私募基金的数量仍 然会持 续增 长 ，其发展 的 规模化趋势已不可避免 。 （ 三） 私募基金的运作机制将进一步规 范和 完善 。缺乏有效的管理 ， 只基金的运作就如 同一盘散沙 ，没有完善的机制 ， 一 只基金的运作就 不会规范有序 ，完善 的私募基金运作机制是对基金 发起人 的经济眼光 和 管理才能的双重检验 。 因此 ，我国许 多私募基金近年来纷纷借鉴国外的 成功经验 ，不断完善 自身原有 的运 作机 制，激发 自身发 展 的潜力 。因 此 ，不断规范和完善运作机制将成为我国私募基金 发展 的必然趋势 。 综上所述 ，我国私募基金 目前还处 于 自我发展 和完善 的初 级阶段 ， 如何正确认识我国私募基金发展 的现状 ，引导其完善 自身发展 ，顺应未 来发展的趋势 ，从而推 动其在激烈 的市场竞争 中站稳脚 跟 ， 赢 得主 动 。 已经成为促进我国金融 市场健康发展 的一个值得 关注 的课 题。 （ 作者 单 位 ：北京大学经济学院）
全球私募基金的发展趋势及在中国的前景
一是投资目标更具针对性， 投资手段更加多样化， 投 资 方 式 更 加 灵 活 。私 募 股 权 投 资 基 金 以 非 上 市 成 长 性 企业股权为主要投资对象， 私募证券投资基金则以证券 市 场 各 种 投 资 品 为 主 要 投 资 对 象 。由 于 私 募 基 金 的 投 资 者与私募基金管理人的关系往往较为密切， 且能够有效 影响管理人的投资策略选择， 因此在监管相对宽松的背 景下， 私募基金的投资策略和投资手段更加丰富， 变化 也 更 多 。而 共 同 基 金 等 公 募 基 金 限 于 监 管 和 基 金 合 同 等 契约的要求， 操作往往受到更多的限制。
有限合伙型是全球私募基金采取的主流模式， 它以 特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现 统一， 实现激励相容， 从而在一定程度上规避了前两种 类型基金存在的道德风险， 并降低投资者在投资失败后 需要承受的损失。在这种架构下， 基金管理公司一般作 为普通合伙人承担无限责任， 掌握管理和投资等各项决 策权， 同时也对其管理的基金进行一定比例的投资， 通 常占总认缴资本的 １％～５％， 一旦出现损失， 这部分将首 先被用来弥补损失缺口； 其盈利来源主要是基金管理费 和 相 应 分 红 ， 其 享 受 的 平 均 收 益 率 为 ２０％以 上 ； 而 基 金 投资者作为有限合伙人主要承担出资义务， 不承担管理 责任， 只负以其出资额为限的有限责任。
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金 融 论 坛 ２００７ 年第 １０ 期
分 为 不 Biblioteka 的 类 型 ， 如 创 业 投 资 或 者 风 险 投 资 （ Ｖｅｎｔｕｒｅ Ｃａｐｉｔａｌ） 、发 展 资 本① （ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｃａｐｉｔａｌ） 、并 购 基 金 （ Ｂｕｙ－ ｏｕｔ／ｂｕｙ－ ｉｎ ｆｕｎｄ） 、重振资本 （ Ｔｕｒｎｒｏｕｎｄ） 、Ｐｒｅ－ ＩＰＯ 资本（ 如过桥资金） 、ＮＰＬｓ 基金和不动产投资基金等。从 上述分类中可以看出， 私募股权投资基金属于产业投资 基金②范畴（ 多数产业投资基金亦属于私募股权投资基金 范畴） ， 风险投资基金则属于私募股权投资基金范畴。
资管行业的五大趋势与挑战！——中国工商银行城市金融研究院资深专家常务副院长樊志刚
中国工商银行城市金融研究院资深专家常务副院长樊志刚：资管行业的五大趋势与挑战！我国资管总规模已达到百万亿级，是金融体系当中最有创新活力和发展潜力的领域。
目前我国资管行业呈现出“五化”趋势性特征。
中国工商银行城市金融研究院资深专家常务副院长 樊志刚|文11月12日，由易趣财经、《金融理财》杂志社主办，光大永明资产管理股份有限公司特别支持举办的“金貔貅·2020第三届银保合作发展（北京）高峰论坛（资管峰会）”在京举行。
本次盛会以“变革与使命”为主题，围绕后疫情时代大资管行业的转型与破局、资管行业跨界合作模式展望、资管过渡期资管转型的机遇与挑战、资管线上化转型与发展等一系列主题进行，银行保险信托高管齐聚一堂，倾囊解道。
此外，活动上还发布了《后疫情时代影响下的中高端用户理财新态暨中国银保合作蓝皮书报告》，翘首以盼的23项银保资管大奖也新鲜出炉。
中国工商银行城市金融研究所资深专家常务副所长樊志刚发表了精彩演讲。
樊志刚表示，资管业务起源于十八世纪的欧洲，迄今已经有数百年的历程，我国资管行业起步较晚，但踏着改革的春风，在短短几十年间走过了公募基金主导、信托扩展、泛45Copyright©博看网 . All Rights Reserved.资管及统一监管等不同发展阶段，形成了以银行理财为主体，基金、券商、保险、信托等多种形式共同发展的资管格局。
资管行业的“五化”趋势樊志刚指出，当前，我国资管总规模已达到百万亿级，是金融体系当中最有创新活力和发展潜力的领域。
目前我国资管行业呈现出“五化”趋势性特征。
第一，市场开放化。
2018年以来，我国不断放宽外资入股银行公司、证券公司、期货公司、信托公司等等股权比例限制，放宽外资金融机构机构设置与经营范围设置，大量外资机构正在加速布局中国资管市场，仅在今年第一家外资控股的理财公司开业运营，外资控股的证券公司增至8家。
这说明中国的资管市场正在以更加包容开放的心态拥抱世界资管市场，拥抱世界金融体系。
探讨世界私募基金的发展趋势极其在我国的发展前景
探讨世界私募基金的发展趋势极其在我国的发展前景作者：赵晶晶来源：《现代经济信息》2014年第19期摘要：随着经济全球化趋势的不断发展，世界私募基金的出现的在一定程度上给整个金融市场带来了重要的影响，本文主要对全球私募基金的发展特点、发展历程以及发展趋势进行综合分析，并对中国私募基金市场的发展状况进行综合评价，阐述了私募基金在我国发展的未来前景。
关键词：私募基金；发展趋势；前景中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）010-00-02经过多年的发展和演变，全球私募基金已经开始形成一定的规模，其在我国境内以及全球范围的拓展对世界性的金融安全、金融资源配置、投资者收益以及市场稳定都产生了较大的影响。
本文主要分析私募基金的发展特点、发展趋势以及对我国资本市场、强化金融安全等工作产生的影响。
[1]私募基金的发展也从根本上为我国商业银行所开展的相关业务提供了一定的指导意见。
一、私募基金的经营运作方式虽然全球私募基金的投资风格各不相同，但是其拥有者相同的投资目的，即通过进行各种资产组合投资，为委托人或者股东实现调整风险之后的最大化收益。
私募基金的主要投资方式有以下两种，一种是通过对上市公司股权的收购来实现股权投资，另一种则是在证券市场各种工具的作用下来对证券进行投资。
（一）私募基金的概念以及投资范围私募基金的概念与公募基金的概念恰好相反，并不是通公开的方式来进行招股，而是在特定的范围在私下向特定的投资者基尼系那个资金筹措的一种方式，私募基金通设立私募的形式来进行证券或者股权投资。
结合私募基金的各种投资方式，可以将其分为私募证券以及私募股权投资两种基金方式，这两种基金投资方式都需要在较为特定的阶段持有一定的企业股权。
两者的不同之处具体表现在私募股权投资基金一般是对非上市公司的股权进行投资，它比较关注整个企业的成长和发展，投资工作完成之后，一般都会参与到整个企业的经营管理工作中，从而来影响和控制整个企业的经营收益或者治理结构，待企业发展达一定阶段后，通过转让股权等方式进行退出，从而达到资本增值的投资目的。
中国私募基金发展的现状与未来展望
中国私募基金发展的现状与未来展望一、中国私募基金的概念与特点中国私募基金是指一种非公开发行的有限合伙基金或公司，由少数的投资者组成，其目标是产生超过市场平均水平的投资回报率。
私募基金的主要特点是：1）由专业的投资管理机构管理，2）限制投资者数量，3）要求投资者具备一定的财务实力和风险承受能力，4）对投资项目进行专业的风险评估和调研，5）不向公众募集资金，6）投资期限长，7）具有较大的灵活性和自主实践的能力。
二、中国私募基金的发展历程与现状中国私募基金起步较晚，2004年证监会发布《私募投资基金管理暂行办法》后，私募基金才获得系统的监管和发展框架。
进入2010年，私募基金迎来了爆发式增长，截至2021年3月，私募基金管理规模已经超过17.8万亿元，管理人数量达到2.2万余家。
然而，中国私募基金发展过程中也存在一些问题。
首先，私募基金管理人数量庞大，但管理规模较小，大部分私募基金规模在5000万-1亿元之间，高规模私募基金较为少见；其次，私募基金投资回报率普遍较低，尤其是近几年投资回报率持续下滑；最后，私募基金市场存在信息不对称、交易成本高、较强的流动性风险等问题。
三、中国私募基金未来的发展趋势与展望未来，中国私募基金的发展将呈现以下趋势：1）规模和竞争度日益加强。
随着中国经济的快速发展，资本市场不断扩大，私募基金管理规模将继续增长。
同时，行业竞争愈发激烈，行业洗牌加速，资质优秀、专业性强、绩效出色的私募基金将会得到更多关注和投资。
2）战略和转型不断深入。
随着市场的变化，一些私募基金将加快转型。
目前中国互联网和新经济企业正在崛起，而部分传统行业则面临较大的挑战。
因此，私募基金可能会逐渐转向新经济和科技行业，或者与传统产业深度结合。
3）严格监管与规范发展。
随着私募基金市场的不断扩大，监管也会变得更加严格，更多的法规会加强对私募基金的监管。
未来，合规发展将成为私募基金发展的重要方向。
4）创新发展与品牌建设。
私募基金在我国的发展和应用
私募基金在我国的发展和应用随着金融市场的持续发展和监管政策的逐步放宽，私募基金作为一种非公开的投资工具，受到越来越多投资者的青睐。
本文将从私募基金的基本概念、我国私募基金市场的现状和发展趋势、私募基金的应用等方面进行探讨。
一、私募基金的基本概念私募基金是指由一定数量的专业投资者及其管理团队发起，在私人资本中心集中筹集募集资金的一种投资工具。
这些资金通常来自企业家及富裕个人、机构等非社会公众募集，且投资范围更广、灵活性更强、收益水平更高。
一般来说，私募基金的规模较小、投资对象灵活简单，管理人员具备较高的行业知识和资本市场经验。
二、我国私募基金市场的现状和发展趋势1. 现状近年来，我国私募基金市场发展迅猛。
据私募排排网数据显示，2019年私募基金管理人数量达到了24496家，管理规模达到10.92万亿元，较2018年增长近30%。
同时由于监管政策的逐步放宽，私募基金的门槛也进一步降低，不仅有越来越多的私人资本投资者，而且企业投资者和机构投资者参与的数量也在不断增多。
2. 发展趋势从市场、制度和技术等多个方面来看，私募基金的发展趋势逐渐明朗。
首先，在宏观层面上，我国私募基金市场依然是比较激烈的竞争环境，但总体上处于成长中的阶段。
其次，由于市场竞争压力和监管的逐步发力，私募基金运营的规范化和标准化程度逐步提高。
同时，市场更加成熟和内部制度更加规范的背景下，私募基金管理人对技术手段的普及应用也越来越重视。
三、私募基金的应用私募基金是一种非常具有灵活性的投资工具，其中最常见的投资对象是股票、债券、衍生品、房地产、文化娱乐、大宗商品等。
下面分别从投资市场、行业和指导基金三个方面展开探讨。
1. 投资市场在投资市场中，私募基金可以通过长期持有资产以实现长期的价值增长。
通常会选择在一些高增长性行业、新兴市场或世界经济体量增长最快的国家投资，以期通过其资源以及市场的竞争来实现更好的投资回报率。
2. 行业在行业方面，私募基金可以针对不同的投资钟点，有目的地进行配置，以实现稳定收益。
——中国工商银行城市金融研究所资深专家 樊志刚
中国工商银行城市金融研究所资深专家樊志刚商业银行理财打破刚兑作别野蛮增长时代中国工商银行城市金融研究所资深专家樊志刚受邀出席论坛并发表演讲，他指出，现在观察银行理财市场，应该从一个基本点和五个维度来进行。
通过五个维度方面的观察，我们判断中国银行理财市场发展前景仍然非常好，其正在经历一个非常大的变化，这个变化将是非常深远的，影响是非常的巨大。
Copyright©博看网 . All Rights Reserved.48对于“新坐标、新方位”这个会议主题，我觉得非常好，也非常适合现在整个经济金融环境，也包括资管理财市场发展的需要。
所以，我觉得现在观察银行理财市场，应该从一个基本点和五个维度来进行。
五维度解构商业银行理财十九大已经正式确认中国进入新时代，而新时代有很多具体的特征，体现在基本矛盾方面就是人民追求美好生活的需要与不平衡不充分发展之间的矛盾。
当然这个矛盾肯定也体现在理财或者资管发展的过程当中。
所以，我们观察现在任何一个经济金融方面的问题，都要放在这样的一个最基本的层面上来考察。
第一，经济增长。
经济增长对于所有的金融都起着决定性的作用。
经济增长现在具有一些新特点，包括刚才讲的高速增长到中低速增长，追求高质量的增长，这是一个变化。
但是经济增长本身则是一个非常重要的前景（比如说2017年有了一个明显的回升，2018年应该仍然会沿续这样的稳定增长的局面）。
第二，资金供求状况。
在央行货币政策条件以及严监管条件下，导致整个资金供求关系呈现紧平衡状态，已经在不断抬升着整个资金利率的中枢水平。
所以会促使整个社会对于期望收益曲线肯定是往上走的。
其他几点则是从监管去杠杆、强监管的要求，金融科技对金融业的冲击，以及不断增长的市场需求来看。
五个时代成为远去的背影通过五个维度方面的观察，我们觉得中国理财市场发展前景仍然是非常好的。
近期来看，会保持一个稳定的一定速度的或者速度相对比较慢的增长。
同时，更需要从一个更长的角度来观察银行理财市场的发展。
我国私募基金的发展现状和前景浅析
我国私募基金的发展现状和前景浅析摘要自改革开放三十年来，我国经济不断发展资本市场不断完善，其中作为资本市场重要力量的私募基金更是飞速发展，已经成为了促进经济发展，调整产业结构，扩大就业的重要力量。
虽然私募基金在我国出现相对于外国来说比较晚，但发展飞速，目前已经具有相当的资本规模实力和市场影响力，成为了资本市场不可或缺的角色。
而私募基金发展前途，公开化和合法化将直接关系到我国未来金融业甚至整个经济的发展。
但是由于目前国内法律及相关配套体系的不够完善，加之私募基金本省的高风险性以及我国资本市场的不够成熟，国内庞大的私募基金仍然处于法律监管体系之外的灰色地带，这很不利于其发展。
本文通过分析我国私募基金的发展现状，对比国外私募基金的发展经历，分析我国私募基金现在存在的问题，并对此提出相关的建议，展望其发展前景。
关键字：私募基金；发展现状；资本市场；风险；前景分析（一）引言（二）私募基金相关概述（三）国外私募基金的发展现状（四）我国私募基金的发展现状（五）我国私募基金存在的问题及相关建议（六）我国私募基金的发展前景分析（一）引言私募股权基金起源于美国。
在20世纪末，不少富有的私人银行家通过律师、会计师等的介绍和安排，将闲置资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人自由决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。
经过这么多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。
我国的私募基金始于1993年，发展到现在总规模已经超过一万多亿元，其规模甚至已经超过公墓，已经成为国内证券市场重要的机构投资者之一了。
虽然我国的私募基金已经形成了一定的规模，但是由于其缺乏相应的法律地位和政策性支持，其运行和发展到现在绝大多数都以地下和半地下的方式进行。
国务院于2010年05月13日发布“国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见”指出要鼓励民间资本进入基础产业，市政公用事业，社会事业领域，金融服务领域，国防科技领域。
全球私募股权投资发展的历程趋势与启示
一、全球私募股权投资发展的历程
在现代私募股权投资诞生以前，世界历史上曾出现过两次规模巨大的私募股 权投资活动：一次发生在 15 世纪末，当时英国、葡萄牙与西班牙等国为了建立 远洋贸易企业时的投资活动。在当时的历史条件下，仅靠个人的自有资金无法满 足创建远洋贸易企业的需要。对外源资本产生了强烈的需求，其中一些人可以不 必去直接经营远洋贸易企业，只需要通过向远洋贸易企业投资就可以获得高额收 益，这种外源资本就是最早形态的私募股权资本。一次是在 19 世纪末 20 世纪初， 当时美国开发西部过程中建立石油开发企业和铁路企业热中的投资活动，这些投 资活动对资本的需求都远远超过了个人或家庭的资金实力，这也促进了私募股权 投资的发展。当时一些分别投资于铁路、钢铁、石油和银行等行业的富有家族投 资了一些高科技中小企业。例如，列表机公司(1896 年创立于华盛顿)、计算表 公司(1901 年创建于俄亥俄州代顿)和国际时代唱片公司(1900 年创办于纽约州 恩迪科特)，并将这三个公司合并为一个制造办公用品的公司，这就是后来的 IBM。1919 年，皮埃尔•杜邦对通用汽车公司的投资。1939 年，劳伦斯•洛克菲勒 对麦道公司的投资。20 世纪 30～40 年代，这些富有家族开始聘请一些职业经理 去帮他们寻找有潜力的中小企业进行投资。但这时期投资活动是由投资主体分散 进行的，只能称为非组织化的私募股权投资。
年，美国约有 692 家 SBIC，筹集到的私人权益资本为 4.64 亿美元。虽然 SBIC 发展迅速，但还是存在一些缺陷：一是 SBIC 吸引了大量的个人投资者而非机构 投资者，这些个人投资者并不真正了解私募股权投资的风险。二是并非所有 SBIC 都为新创企业提供融资，SBIC 更偏爱有着稳定现金流的公司。三是 SBIC 没有吸 引到最优秀的投资经理们的加入，20 世纪 60 年代后期开始，SBIC 的数目和规模 都有所减少。1977 年，SBIC 只有 276 家。
私募基金的发展趋势
私募基金的发展趋势私募基金是指由一组合格投资者共同出资并通过限制投资者转让份额来进行管理和投资的基金。
近年来，私募基金市场经历了快速发展，并针对市场需求不断推出新的产品和服务。
以下是私募基金未来的发展趋势。
首先，私募基金市场将继续保持快速增长。
作为一种较为灵活的投资工具，私募基金具有更高的投资门槛和风险收益，因此更容易吸引资本指向。
随着投资者对风险收益更高的投资品种需求的增加，私募基金市场将继续受到青睐。
其次，私募基金将增加对科技行业的投资。
随着科技行业的迅猛发展，私募基金开始将目光投向这个高增长潜力巨大的行业。
尤其是在人工智能、大数据、云计算等领域，私募基金将会加大对科技创新企业的投资力度。
第三，私募基金将加大对战略新兴产业的投资。
战略新兴产业是国家经济发展的重点领域，也是未来经济增长的引擎。
私募基金将通过投资战略新兴产业，参与相关企业的成长和发展，实现自身的利润增长。
第四，私募基金将深化服务创新。
随着市场竞争的加剧，私募基金将加大对投资者的服务品质和多样性的追求。
例如，私募基金将进一步提高投资者的风险评估能力，提供更加全面的投研报告和咨询服务，满足不同投资者的需求。
第五，私募基金将进一步深化与国际市场的合作。
在全球化的形势下，私募基金将加强与国际基金公司和机构的合作，拓宽海外投资的渠道和范围。
同时，私募基金将积极适应全球化市场的监管规则和投资环境，提升自身的国际竞争力。
第六，私募基金将积极推动投资者教育和风险管理意识的提升。
私募基金作为一种风险较高的投资工具，需要投资者具备一定的风险识别和管理能力。
私募基金将加大对投资者教育的力度，提供相关的培训和指导，帮助投资者更好地了解和把握投资风险。
综上所述，私募基金市场在未来将面临新的发展机遇和挑战。
在不断变化的市场环境中，私募基金将不断创新和进化，以满足投资者多样化的需求，并实现自身长期稳定的发展。
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４． 私募基金的主要特点。与共同基金（ Ｍｕｔｕａｌ Ｆｕｎｄ） 等公募基金相比， 私募基金主要有以下鲜明的特点：
一是投资目标更具针对性， 投资手段更加多样化， 投 资 方 式 更 加 灵 活 。私 募 股 权 投 资 基 金 以 非 上 市 成 长 性 企业股权为主要投资对象， 私募证券投资基金则以证券 市 场 各 种 投 资 品 为 主 要 投 资 对 象 。由 于 私 募 基 金 的 投 资 者与私募基金管理人的关系往往较为密切， 且能够有效 影响管理人的投资策略选择， 因此在监管相对宽松的背 景下， 私募基金的投资策略和投资手段更加丰富， 变化 也 更 多 。而 共 同 基 金 等 公 募 基 金 限 于 监 管 和 基 金 合 同 等 契约的要求， 操作往往受到更多的限制。
有限合伙型是全球私募基金采取的主流模式， 它以 特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现 统一， 实现激励相容， 从而在一定程度上规避了前两种 类型基金存在的道德风险， 并降低投资者在投资失败后 需要承受的损失。在这种架构下， 基金管理公司一般作 为普通合伙人承担无限责任， 掌握管理和投资等各项决 策权， 同时也对其管理的基金进行一定比例的投资， 通 常占总认缴资本的 １％～５％， 一旦出现损失， 这部分将首 先被用来弥补损失缺口； 其盈利来源主要是基金管理费 和 相 应 分 红 ， 其 享 受 的 平 均 收 益 率 为 ２０％以 上 ； 而 基 金 投资者作为有限合伙人主要承担出资义务， 不承担管理 责任， 只负以其出资额为限的有限责任。
二 、私 募 基 金 的 发 展 历 程 与 发 展 趋 势 从国际经验看， 传统类型的私募基金以股权投资基 金为主， 证券投资基金为辅。但在私募基金的演化与国
① 发展资本主要指投资已经度过初创期， 进入发展阶段的企业 的私募基金。重振资本主要指投资处于整合阶段的企业的私募基金。
② 产业投资基金是一种主要对未上市企业直接提供资本支持， 并从事资本经营与监督的集合投资制度， 即由不确定多数投资者出资 设立产业基金公司， 委托产业基金管理人管理和运用基金资产， 委托产 业基金托管人托管基金资产， 投资收益按投资者的出资股份共享， 投资 风险由投资者共担。如果投资对象属于风险较高的新兴行业且投资时 期为企业的初始阶段， 则为风险投资基金。
［ 关键词］ 私募基金； 风险投资； 私募股权； 商业银行
［ 中图分类号］ Ｆ８３０．９
［ 文献标志码］ Ａ
经过多年的快速成长， 全球私募基金已经具备了相 当 规 模 。私 募 基 金 在 全 球 及 在 我 国 境 内 的 深 入 拓 展 对 全 球 金 融 资 源 配 置 、金 融 安 全 、市 场 稳 定 和 投 资 者 收 益 都 形 成 了 较 大 影 响 。 分 析 全 球 私 募 基 金 的 发 展 趋 势 、发 展 特点及我国私募基金的发展前景对于完善我国资本市 场和加强金融安全具有重要意义， 同时也为我国商业银 行发展私募基金类业务提供背景参考。
表 １ 私募基金与公募基金的比较
类别
私募基金
公募基金
募集方式 私下非公开
公开销售
募集对象
少数特定投资者， 一般为富 裕阶层或者机构投资者， 数 社会公众投资者 量一般不超过 ２００ 人
信息披露
一般只需要半年或者 １ 年 私下向投资者和监管机构 要求定期公开披露详细投 公布投资组合， 不需要公开 资组合以及基金重大变动 披露
［ 文章编号］ １００９ － ９１９０ （ ２００７） １０ － ０００３ － ０６
全球私募基金的发展趋势及在中国的前景
樊志刚 赵新杰
［ 摘 要］ 私募基金发展已经对全球经济运行和金融市场发展产生了重要影响。本文通过对全球私募基
金发展历程、发展特点以及发展趋势的分析， 以及对中国私募基金市场发展历史与现状的评价， 提出以下观
但从国际实践看， 大多数私募股权投资基金的投资 目标是已经形成一定规模， 并业已产生稳定现金流的较 为成熟的企业， 主要针对企业的初创后期和发展前期这 一阶段。处于这一时期的企业经营前景较为明朗， 投资 风险较小， 更容易获得私募股权投资基金的关注。
２． 私募基金的组织结构。私募基金的组织形式主要 有三种类型： 公司型、契约型和有限合伙型。
公司型私募基金以公司形式进行注册登记， 公司不 设经营团队， 而整体委托给管理公司专业运营。公司型 私募基金的大部分决策权掌握在投资人组成的董事会 手中， 投资人的知情权和参与权较大。其优势是治理结 构较为清晰， 缺陷是面对双重征税处境， 即以公司名义 缴纳各种经营税费并以个人名义缴纳所得税。
契约型私募基金本质上是一种信托安排， 又称信托 型 私 募 基 金 ， 一 般 由 基 金 管 理 公 司 、基 金 托 管 机 构 和 投 资者（ 受益人） 三方通过信托投资契约建立。契约型私募 基金的投资者作为信托契约中规定的受益人， 对基金运 营及重要投资决策通常不具有发言权， 投资者组成的是 持有人大会而非股东大会， 对投资决策没有太大的影响 力。其优势是可以避免双重征税（ 王苏生， ２００７） ， 信息透 明度较高， 缺点是运作程序较为复杂。
４
樊志刚、赵新杰： 全球私募基金的发展趋势及在中国的前景
际化扩张进程中， 私募基金经营范围的综合化趋势愈加 明显， 私募基金的投资范畴涵盖了从股权投资到证券市 场投资， 甚至包括房地产投资等全方位的投资领域。
１． 私募基金的兴起。现代意义上的私募基金起源于 ２０ 世纪 ４０ 年代的美国， 当时美国出现大量中小企业， 但 这些企业项目难以得到资金支持。在这种情况下， 波士 顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯和被称为 “创业 投 资 基 金 之 父 ”的 乔 治·多 里 特 共 同 创 办 了 “美 国 研 究 与 发 展 公 司 ”（ Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ａｎｄ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｃｏｒｐｏ－ ｒａｔｉｏｎ， ＡＲＤ） ， 目标之一是设计一种“私营机构”来解决新 兴 企 业 和 小 企 业 资 金 短 缺 问 题 ， 同 时 希 望 这 种 “私 营 机 构 ”在 为 小 企 业 提 供 长 期 资 本 的 同 时 还 能 为 其 提 供 专 家 管理服务， “创业投资基金”随之形成。但由于私人产权 投资市场存在严重的信息不对称和道德风险问题， 一般 的投资主体缺乏对投资对象的全面了解， 同时很难找到 合适的 激 励 机 制 来 促 使 投 资 对 象 改 善 经 营 ， 因 此 ＡＲＤ 在最初的资金募集和运作上并不顺利。从其设立到 １９５８ 年的 １２ 年间， 并无人效仿设立第二家同类机构。２０ 世纪 ７０ 年代后， 在制度安排上出现了有效解决信息不对称和 道德风险的有限合伙制度， 以该形式设立的私人股权基 金投资得到了迅速发展。随后， “企业重组基金”出现， 主 要为老企业再次创业融资。２０ 世纪 ８０ 年代以来， 创业投 资基金等私募基金开始进入亚洲， 其投资重点转向基础 设施项目。２０ 世纪 ９０ 年代以来， 得益于高新技术的发展 以及自身制度优势， 以美国为主导的私募股权投资基金 和证券投资基金进入高峰发展期。
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金 融 论 坛 ２００７ 年第 １０ 期
分 为 不 同 的 类 型 ， 如 创 业 投 资 或 者 风 险 投 资 （ Ｖｅｎｔｕｒｅ Ｃａｐｉｔａｌ） 、发 展 资 本① （ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｃａｐｉｔａｌ） 、并 购 基 金 （ Ｂｕｙ－ ｏｕｔ／ｂｕｙ－ ｉｎ ｆｕｎｄ） 、重振资本 （ Ｔｕｒｎｒｏｕｎｄ） 、Ｐｒｅ－ ＩＰＯ 资本（ 如过桥资金） 、ＮＰＬｓ 基金和不动产投资基金等。从 上述分类中可以看出， 私募股权投资基金属于产业投资 基金②范畴（ 多数产业投资基金亦属于私募股权投资基金 范畴） ， 风险投资基金则属于私募股权投资基金范畴。
与投资者 关系
投资者可与基ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ管理人共 由基金管理人按照基金合
同商讨并制定基金投资方 同或契约确定投资方案， 投
案， 包括投资目标和投资策 资者在投资过程中的参与
略等
度较低
监管相 对 宽 松 、基 金 运 作 有 监管较为严格， 对 基金 的运
监管原则
较高的自由度
作行为有相对严格的限制
金的投资重点是进行上市公司股票投资、衍生工具投资 等资本运作， 其更加重视价差交易等交易性机会， 而不是 长期投资。简而言之， 私募股权投资基金和私募证券投资 基金的根本不同点为： 前者帮助企业成长， 通过资产增值 实现财富的创造； 后者则实现的是财富的转移。
就私募股权投资基金而言， 其投资范围涵盖企业在 首次公开发行（ ＩＰＯ） 之前各个阶段（ 包括孵化期、初创期、 发展期、成熟期以及预 ＩＰＯ 期等） 的权益性投资， 也包 括 对不良债权（ ＮＰＬｓ） 及不动产的投资。但按照投资阶段侧 重点和风险偏好程度不同， 私募股权投资基金也可以划