地方政府自主发行债券的风险控制研究
我国地方政府债券的发行现状及信用风险研究
三 、防范地 方政府债 券风险 防范机制 的政 策建议
开 放 地 方 政 府 债 券 在 我 国 是 新 生 事 物 ， 阶 段 地 方 政 现 府 发 行 债 券 是 市 场 经 济 条 件 下 的 一 种 市 场 行 为 ， 须 遵 循 必 市 场 经 济 的 一般 规 律 ， 得 市 场 的认 可 。对 我 国地 方 政 府 获 而 言 ， 键 的 是 要 建 立 起 政 府 的信 用 和 偿 债 能 力 。借 鉴 国 关 际上 比较 成 熟 的 做 法 ， 合 中 国 的 实 际 情 况 和 未 来 经 济 社 结 会发 展 的总 体 趋 势 ， 者 给 出如 下 几 点建 议 ： 笔 １ 加 快 地 方 债 市 场 发 展 ， 逐 步 规 范 发 展 成 为 适 合 中 ． 并 国 国 情 的 地 方 政 府 债 券 。在 Ｉ ， 方 公 营 企 业 主 要 以 发 ｔ本 地 债 为 主 ， 债 所 筹 集 的 资 金 占其 资 金 来 源 的 ９ ５ 发 ８． ％。 而 在 中 国 ， 债 券 市 场 发 展 滞 后 影 响 ， 期 以来 ， 府 和 企 业 主 受 长 政 要 呈 现 以 间 接 融 资 为 主 ， 接 融 资 为 辅 的 格 局 ， 其 债 券 直 尤 融 资 所 占份 额 严 重 偏 低 。直 接 融 资 比重 的 严 重 偏 低 似 的银 行 在 地 方 基 础 设 施 建 设 融 资 中承 担 了 过 多 的功 能 ， 使 银 致 行 信 贷 规 模 大 大 超 过 了 合 适 的 比重 ， 使 得 地 方 政 府 债 务 也 风 险 很 大程 度 上 集 中 在 银 行 系 统 。 为 降 低 银 行 系 统 风 险 ， 笔 者 认 为 现 阶 段 中 国应 当 快 速 推 进地 方 政府 债 券市 场 的 发 展 ， 速扩大地方债规模 ， 迅 并逐 步 使 其 规 范 发展 成 为 符 合 中 国 国 情 的地 方 政 府 债 券 ， 励 有 实 力 的 地 方 政 府 通 过 债 券 鼓 市 场 融 资 ， 样 不 仅 可 以 降 低银 行 系统 风 险 ， 且 可 以使 项 这 而 目建 设 周 期 和 负 债 期 限 实 现 匹 配 。地 方 政 府 在 对 融 资 平 台 进 清 理 规 范 的 同 时 ， 当 重 点 扶 持 建 设 地 方 政 府 债 券 这 一 亦 融 资平台。 ２． 点 发 展 项 目收 益 债 券 。地 方 政 府 债 券 按 资 金 用 途 重 和 偿 还 资 金 来 源 分 类 ， 常 分 为 一 般 债 券 （ 通 债 券 ） 专 通 普 和 项 债 券（ 益 债 券 ） 收 。前 者 是 指 地 方 政 府 为缓 解 资 金 紧 张 或 解 决 临 时 经 费 不 足 而 发 行 的债 券 ， 后者 是 指 为 筹 集 资 金 建 设 某 项 具 体 工 程 而 发 行 的 债 券 。对 于 一 般 债 券 的 偿 还 ， 地 方 政 府 通 常 以本地 区 的财 政 收 入 作 担 保 ， 而对 专项 债 券 ， 地 方 政 府 往 往 以项 目建 成 后 取 得 的 收入 作 保 证 。笔 者 认 为 ， 在 目前 地 方 政 府 债 务 负担 较 重 的 情 况 下 ， 支 持 国 民经 济 为 的 发 展 、推 动 投 资 ， 将 专 项 收 益 债 券 作 为 未 来 地 方 政 府 应 债 券 发展 的重 要 方 向。
地方政府债务风险的防范与化解研究
地方政府债务风险的防范与化解研究随着国家经济的快速发展，地方政府债务也在不断增长。
然而，由于很多地方政府难以还清债务，这就给整个经济系统带来了一定的风险。
因此，地方政府债务风险的防范与化解研究成为当下非常重要的课题。
一、地方政府债务风险的根源首先，我们需要了解地方政府债务风险的根源。
在过去的一段时间里，一些地方政府在GDP增长的基础上不断扩大债务规模，而且有些地方政府还存在借债还债的情况。
另外，对于一些地方政府而言，债务购买和债务置换成为了常态化的现象。
这些因素加起来，导致了地方政府债务的快速增长。
二、防范地方政府债务风险的方法为了防范地方政府债务风险，我们需要从多个角度出发采取相应的措施。
首先，需要建立健全的财政制度，以实现财政体系的规范化和透明化。
这样可以促进地方市场的发展，从而为进一步增加地方财政收入提供便利。
同时，应该将地方市场和地方债务发行分离开来，以实现不同政策目标的平衡。
其次，还需要建立地方政府债务风险监控和预警机制。
通过对地方政府债务情况的全面排查和风险评估，可以及时预警并采取相应的措施来控制风险。
此外，还要建立市场化的垃圾债券处置机制，减少垃圾债券对经济发展产生的不利影响。
最后，应该建立合理的地方政府债务调控机制。
政府可以制定一些相应的规定来有效地控制地方政府债务规模的增长，加大对地方政府的风险评估力度。
同时，采取成熟的财务监管和风险控制方法，整合债务水平和债务评级，提高财务风险控制和风险管理能力。
三、化解地方政府债务风险的方法如果地方政府债务风险已经存在，我们需要采取措施来化解这些风险。
具体而言，可以从以下几个方面出发。
首先，可以加大财政支持力度，提高地方政府的财政收入水平。
这样可以减轻地方政府的债务压力，保证其正常运营。
其次，可以评估担保机制的有效性，提高担保机制的应对能力。
这样可以有效地降低投资人对债务担保的投资风险，从而为债务化解提供保障。
最后，也可以通过地方市场的整合和调整来优化地方市场结构，促进市场的发展。
地方政府债券发行的作用及其风险控制
美 国著 名 财 政 学 家 马斯 格 雷 夫 在 其 著 作 《 共 财 政 理 论 》 公 中
写 到 ， 区 域 性 公 共 产 品 而 言 ， 要 应 由 地 方 政 府 提 供 ， 样 才 就 主 这
伴 有 汇 率风 险 ， 于 地 方 政 府 而 言 ， 求 其 具 有 很 强 的偿 还 能 力 。 对 要 （ ） 业 债 模 式 。地 方 政 府 利 用 下 属 或 同 政 府 密 切 联 系 的 企 业 以 ３企 ， 展 基 础 设 施 建 设 或 解 决 地 方 财 政 开
发 挥着 有 效 的作 用 。
２ 通 过 地 方 债 券 发 行 实现 资 源 的优 化 配 置 、
在 希望通 过发行 地 方政府债 券缓 解 地 方财 政 困境 ， 有 效地 刺 激 国 内 并 消 费 以 弥 补 出 口下 降 造 成 的 损 失 。 与 此 同 时 ， 何 做 到 在 市 场 经 济 资 如 源 配 置 最 优 的 条 件 下 ， 效 地 控 制 债 券 发 行 的 风 险 ， 为 地 方 政 府 发 债 有 成 的 一个重要 问题 。本 文首先 简要 论述 了发行 地 方 政府 债 券 的作 用 ， 然
３ 发行 地 方 债 券 可 以有 效 扩 大 内 需并 刺 激 经 济 、 在 我 国 出 口 贸易 没有 完 全 恢 复 ， 面 对 美 国 的汇 率 威 胁 的 情 又
况 下 ， 续 通 过 国 内消 费 这 架 马 车 刺 激 经 济 十 分 必 要 。从 我 国 的 继 居 民 的储 蓄 情 况 来 看 ， 内存 在 大 量 潜 在 的消 费能 力 ， 果 购 买 地 国 如
地方政府专项债券的主要问题及政策建议
地方政府专项债券的主要问题及政策建议地方政府专项债券是指地方政府为支持特定项目或领域发展而发行的一种债券，是政府债务融资的一种重要方式。
近年来，地方政府专项债券在促进经济发展、改善基础设施、推动产业升级等方面发挥了积极作用。
地方政府专项债券发展中也存在一些问题，需要政策加以解决和改进。
本文将从地方政府专项债券的主要问题出发，提出相关政策建议。
1. 风险管控问题地方政府专项债券通常用于支持基础设施建设和公共服务等领域，这些项目需要长期资金支持。
由于项目长期化、投资规模大等特点，风险较高，一旦项目出现运营风险或资金回笼困难，将带来较大的债务风险。
目前，一些地方政府在发行专项债券时，并未充分考虑项目的风险状况，导致部分项目存在较大的债务违约风险。
2. 项目选择和评估问题地方政府专项债券的用途涉及到基础设施建设、环保治理、产业扶持等领域，一些地方政府在项目选择和评估方面存在不足，导致部分项目的社会效益和经济效益不佳。
一些地方政府在发行专项债券时，由于信息不对称和评估不规范，导致一些项目利益输送、存在浪费等问题。
3. 资金使用和监管问题地方政府专项债券发行后，需保证资金使用的合规性和透明度，但由于地方政府部门之间协调不畅和监管机制不健全，导致部分地方政府专项债券资金使用不规范、监管不到位等问题。
目前，地方政府债务规模庞大，一些地方政府存在偿债压力较大、债务风险较高的问题。
由于地方政府专项债券属于隐性债务，市场风险较大，可能对金融市场稳定造成一定冲击。
二、政策建议加强对地方政府专项债券的风险评估，建立健全的风险预警机制，加强风险管理和控制，提高债务偿还能力。
对于一些项目风险较大的地方政府专项债券，应通过担保、审批等方式引导市场化风险管理。
建立地方政府专项债券项目选择和评估制度，强化项目前期论证和风险评估，确保项目的社会效益和经济效益。
加强对项目的跟踪评估和公开透明，规范项目的推进和资金使用，杜绝利益输送和浪费。
地方政府融资平台的风险及防控分析
地方政府融资平台的风险及防控分析地方政府融资平台是指地方政府为筹集建设资金而设立的专门实体，用于发行债券、吸收存款、银行贷款等方式筹措资金。
随着我国城市化和基础设施建设的迅速发展，地方政府融资平台在推动地方经济发展和改善民生方面发挥了重要作用。
地方政府融资平台的发展也面临着一定的风险和挑战，对其风险进行分析和有效的防控显得尤为重要。
一、地方政府融资平台的风险1. 债务风险地方政府融资平台通常通过发行债券等方式筹集资金，随着债务规模的增加，债务风险将逐渐显现。
一方面，地方政府融资平台的债务规模庞大，可能导致债务违约的风险。
债务的高比例可能会导致资金链断裂和偿债能力降低，从而影响地方政府融资平台的正常运转。
2. 信用风险地方政府融资平台通常享有地方政府信用支持，但是由于地方政府融资平台的经营和管理能力有限，导致信用风险的存在。
一旦地方政府融资平台因项目投资不当或者经营不善而出现亏损，地方政府可能出现无法支付支持的情况，从而导致信用风险的出现。
3. 流动性风险地方政府融资平台通常面临着资金流动性问题，由于资金的长期绑定和项目的长期回报周期，导致资金的流动性较差，一旦发生资金短缺或者资产变现困难，可能会导致地方政府融资平台的资金链断裂，从而影响其正常运营。
4. 利率风险地方政府融资平台债务通常是以固定利率进行发行的，一旦市场利率出现大幅波动，将会对地方政府融资平台的偿债能力造成一定的冲击。
尤其是目前国内外市场利率普遍处于低位，一旦市场利率上升，将可能使地方政府融资平台的偿债成本增加，从而增加了偿债的难度。
1. 建立健全的风险管理体系地方政府融资平台应建立起完善的风险管理体系，包括建立风险管理委员会、设立专门的风险管理部门、建立风险管理制度和风险管理流程等，从制度层面上对风险进行有效的预警和控制。
2. 加强内部控制地方政府融资平台需要加强对内部控制的建设，包括建立健全的内部管理制度、加强财务会计核算的透明度和真实性、建立绩效评价机制等，以增强对内部风险的监控和控制能力。
我国地方债失控风险及解决对策分析
我国地方债失控风险及解决对策分析地方政府在实现经济发展的过程中，往往需要通过债务融资的方式进行资金筹措。
然而，过度的债务融资会导致地方政府债务规模失控，从而带来诸多风险。
本文将就我国地方债失控风险及解决对策进行分析。
一、我国地方债失控风险的存在1. 债务规模暴增近年来，我国地方政府债务规模飞速增长。
2019年末，全国地方政府债务余额为22437亿元，较2018年末增加了10.8%。
2019年还出现了大量地方政府举债发行的专项债券，规模高达3.75万亿元。
地方政府庞大的债务规模很容易引起国家财政稳定的担忧。
2. 债务结构单一我国地方政府债务结构单一，主要是以基础设施建设为主。
同时，很多地方政府举债后，资金使用效率低下，未能实现预期的经济效益。
这导致了债务风险的进一步加剧。
3. 风险转移为了应对地方政府债务规模失控的风险，一些地方政府采取了通过政府融资平台及其他渠道来隐性融资的方式，进一步增加了债务风险。
此外，地方政府还通过PPP项目等形式转移债务风险，导致风险难以评估和控制。
1. 财政管理制度改革当前，我国财政管理制度较为分散，导致地方政府债务容易失控。
为了解决这个问题，政府需要通过完善债券市场体系、制定财政包容性政策、强化应急预案等措施，确保政府融资行为合法化、合规化、合理化。
2. 加强社会资本参与通过引入社会资本参与，能够提高地方政府债务资金的使用效率和风险控制能力。
政府可以建立PPP等合作模式，吸引社会资本投入，参与基础设施建设和公共服务行业投资，减轻地方政府财政压力，同时实现社会效益最大化。
3. 提高地方政府财政保障水平政府可以通过完善财政转移支付政策、激发地方政府的创新能力和财力活力，增加地方财政自主权，提高地方政府的财政保障水平。
同时，政府应当根据地方政府财力情况，实施差别化政策，防范地方政府债务规模失控的风险。
结语地方政府债务失控风险已经成为我国财政稳定的顶级风险之一。
为了遏制地方政府债务失控风险的进一步加剧，政府需要坚决出台有效的政策和措施，通过财政管理制度改革、社会资本参与、提高地方政府财政保障水平等手段，控制地方政府债务规模，稳定国家财政。
地方债风险防控举措措施
地方债风险防控举措措施地方债是指由地方政府发行的债券，用于筹资支持地方公共建设项目。
地方债具有促进经济发展、增加基础设施投资以及改善民生福利的重要作用。
然而，地方债也存在一定的风险，包括违约风险和债务过高风险等。
为了防控地方债风险，保障资金安全和市场稳定，相关部门和机构采取了一系列举措和措施。
一、加强债券发行审批和风险管理在地方债券发行过程中，各级政府和相关机构严格审批发行程序，确保债券项目的合规性和风险可控性。
同时，加强债券风险评估和管理，对债券项目进行细致的风险评估，及时发现和解决潜在风险问题。
此外，相关部门还建立了债券违约处置机制，对于违约行为进行严厉处罚，提高市场纪律性和监管力度。
二、加强地方债券信息披露和透明度为了增加地方债券市场的透明度，相关部门要求地方政府和发行机构及时、准确地披露债券发行信息，并通过电子化平台进行公开展示。
债券发行机构还应提供详尽的项目信息，包括项目性质、用途、收益预测等，让投资者全面了解债券的风险和回报，做出明智的投资决策。
三、建立健全债务限制和监管机制为了防止地方债务过高，各级政府设立了债务限额，并建立了制度化的监管机制。
各级政府要控制债务增长速度，确保债务水平在可承受范围内，避免形成系统性金融风险。
同时，相关部门要加强对地方政府债务的跟踪和监测，及时预警并采取相应的风险防范措施。
四、加强债务风险评估和应对措施在地方债务风险管理方面，需要进行全面的风险评估和应对措施的制定。
各级政府和相关机构要建立健全风险管理体系，对不同类型的债务风险进行分类管理，制定相应的风险预警指标和预案。
同时，要加强对地方债务垫资平台的监管，防止其过度举债和违规担保行为。
五、加强跨区域合作和风险分担为了降低单一地方政府的债务风险，可以加强地区间合作和风险分担机制的建设。
各地方政府可以联合发行债券，通过共同承担债务风险的方式来降低风险压力。
此外，还可以加强地区间信息共享和协同监管，在风险出现时能够及时响应和协调处理。
关于地方政府发行债券的有效监管问题探讨
（二 ）道 德 风 险
地方公共 基础设施 建设 资金 的不足。
第二 ， 降低 地 方 政 府 的隐 性 债 务 风 险 、
让资金运 用更有效率 。因为如果一直不允 许地 方政府发行债券 ，那么，在地方政府 急需建设资金 时，可能会考虑其他方式筹
地 方政府 以不 稳定 的财 源担保债 券发行 ， 给债券的偿还带来了风险。 收益债券。收益债券 是以项 目的收入
或 者 特 定 的 税 种 做 偿 债 担 保 ，更接 近 企 业 债 券。 收益债券 的发行人不 ～定是政 府 ， 政 府 的 代理 机 构 和 授 权机 构也 可能 有权 发 行 收 益 债 券 。收 益 债 券 ～ 般 都 与 某 一 特 定 项 目或 部 分 特 定 税 收 相 联 系 ，其 还 本 付 息
现 不 能 自圆 其 说 的 尴 尬 状 态 。 一 方 面 地 方
在 地 方 政 府 发 行 债 券 中 ，道 德 风 险 体 现 许 多 方 面 ，典 型 的 一 个 例 子 就 是 政
绩 工 程 ，在 目前地 方长 官 任命 制 的背景
下 ， 多 官 员 的 任 期 较 短 ， 且 一 些 新 官 很 而 上 任都要烧 “ 把火 ” 三 。地 方 政 府 负 责 人 有 可能为 了满足 自己任期内政绩 的需要 ， 大 规 模 举 债 ， 搞 政 绩 和 形 象 工 程 ， 在 大 即 短 期 之 内 获 取 政 绩 。 而 将 还 款 责 任 延 续 给 后 人 ，这 很 有 可 能 会 导 致 为 了短 期 效
１１（ ） ６） ０ １
地 方政 府债 券的偿还 ，本 身存在一定的风
地方政府专项债券发行——存在的问题及对策
地⽅政府专项债券发⾏——存在的问题及对策内容摘要：地⽅政府专项债券是地⽅财政与⾦融协同的创新⼯具，经过七周年的发展，在发⾏规模、项⽬投向以及规范管理等⽅⾯均实现了快速发展。
由于专项债券在我国总体上仍属于新⽣事物，在资⾦使⽤过程中暴露出效果⽋佳、⽤途泛化、前期准备不⾜和管理意识落后等问题，不利于财政政策提质增效和维护财政可持续，应引起⾼度重视。
在前⽂分析的基础上，本⽂主要对中国地⽅政府专项债券发⾏实践中存在的问题以及未来改⾰⽅向进⾏了分析总结。
⼀、存在的问题与风险（⼀）债务责任不清，信⽤评级错位，预算软约束在专项债券发⾏、使⽤、本息偿还过程中，省级政府是举债主体，但实际⽤债和偿债的往往是市和区县（以下简称市县），存在债务主体责任不清、信⽤评级错位的现象，暗藏预算软约束倾向。
市、区县政府公共建设项⽬筹措专项债券收⼊的基本流程⼀般如下：⾸先，市县政府策划筹备项⽬并向省政府提交融资需求申请；其次，省政府审核、上报、获批后，组织全省专项债务发债融资⼯作，其中债券发⾏对应项⽬往往采取多个项⽬打包发债的⽅式，并将筹得资⾦转带给市县政府；再次，专项债券到期后，市县政府将到期债券本息上缴⾄省级政府性基⾦预算，由省级财政代为偿还。
由此可见，专项债券流转全过程中存在着专项债券发⾏、⽤债、偿还主体相分离的现象，容易导致主体责任辨识不清的问题。
专项债券的信⽤评级对象错位。
市场往往根据全省经济发展情况、省政府性基⾦收⼊情况以及项⽬所处领域全省层⾯发展情况等，评估新发专项债券信⽤风险。
这将导致评级结果出现同质化，新发⾏的专项债券评级⼤多是最⾼级的AAA，不能体现项⽬本⾝和⽤债主体（市县级政府）的真实信⽤和风险⽔平。
省级政府在⽆形中为市县政府提供了隐形担保，导致市县政府的债务风险意识弱化，省级政府与市县政府之间存在潜在的预算软约束。
由于市县政府之间信⽤等级差异难以在债券评级中充分显现，同时多地区、多项⽬集合打包发⾏专项债券、统⼀发⾏利率的做法进⼀步抹平了地区间的偿债能⼒差异。
我国地方政府专项债券的风险分析及对策
我国地方政府专项债券的风险分析及对策目录：一、地方政府专项债券的现状二、地方政府专项债券的经济作用三、地方政府专项债券的风险分析四、提升地方政府专项债券的积极效用和降低风险的对策建议1、地方政府专项债券的现状（一）地方政府专项债券的概念地方政府专项债券是指省级地方政府发行的（省级政府包括国务院批准的省、自治区、直辖市）为了有一定收益的公益性项目而约定一定的期限并在期限内以项目对应的政府性基金或专项收入为偿债来源进行还本付息的债券。
新预算法的实施为地方政府的举债权从法律上赋予了肯定地位，使得地方政府发行债券成为可能，为地方政府专项债券的出现奠定基础。
随后地方政府专项债券作为地方政府投融资的重要工具得到了迅速发展，专项债券的应用场景大幅增加，涉及资金规模不断扩大。
区别于同属于地方政府债券的地方政府一般债券，地方政府专项债券（简称专项债券）的资金用途有特定用途，需要与具体的项目相挂钩。
地方政府专项债券纳入地方财政的政府性基金预算管理，而地方政府一般债券则纳入一般公共预算进行管理，同为地方政府债券二者在预算管理上有明显不同。
地方政府专项债券的发行主体只能是省级政府，少数经过省级政府批准的计划单列市政府可以自办债券发行，除此之外其他地方政府或其附属部门无权举债。
各地方政府使用专项债券的水平不尽相同，受各地综合情况影响，不同地区的经济发展程度不同、政策传导影响力不同，专项债券的实际使用效率随之有地域差别分化。
地方政府专项债券的期限原则上可从一年期覆盖到十年期，实际短期债券发行不多。
地方政府专项债券的发行额度在年初由财政部核定，依据各地实际情况实施差异化管理。
专项债券具有公益性和收益性特征以及自发自还的特点，属于地方政府债务发展过程中的一个重要转变标志。
地方政府专项债券作为地方政府债券中的一种重要分类，其设计初衷涵盖了规范化地方政府债务管理，自收自支的专项债券的出现与应用在管理地方政府债务、化解债务风险的研究进程中具有重要意义。
我国地方政府自行发债问题研究
建 设、吸 引投 资和 经济发展 发挥 了不可 或缺的作 用。而这 些债 务风 险是 否可控 也成为 当前 中国经济健康 状况 的重要 指针 之一 。在这一 大背景下 ， 分析和研 究地 方政 府债 务融 资背后 需要解 决的问题具有重要 的理论和 实践 意义。 关键 词 ： 地 方政 府 ； 政 府债 务 ； 风 险控制
一
显 。负利差 的出现与财务定价基本原理相违背 ， 这使得地方债 的 收 益率对投 资者 并不具有 吸引力 ， 甚至是包 含 了非市场行 为 因 素 。这说 明了与 同期 限国债相 比， 地方债信用利差和流动性溢价 并不 明显 。 三源自 我 国地方政府 自行发债 现状
地方 政府 自行 发债要求地 方政府直接 融资实行预 算管理制 度， 发行规模 须经国务院批准 ， 实行年度发行额管理 ， 且该地 区经 济运行和财政收支状况以及债券发行结果等指标接受 中国债券信 息 网和财政厅 网站等媒体及时披露 ， 其 发行两年来数据如表一所 示 。不过鉴于 自行发债试点仅限于发达省市 ， 离常态化还很遥远 ， 非市场化 因素 的阴影难 以彻底消 除。同以往发行的地方债一样 ， 地方 政府 自行发债对 于应对危机和 抗击 自然灾 害、推动 民生改 现 有研 究成果综述 地 方债 问题 由来 已久 ， 一 些学 者就对此从不 同角度进行过较 善和生态环境保护 、保 障经济社会的持续发展都起着极为重要 的 过分依赖于预算 内资金 为广 泛研 究。龚仰树（ ２ ０ ０ １ ） 从我国的分税制体系与金融市场 的发 基金支持作用 。由于受制于财力 的制约 ， 展状 况提 出我国应该推行地方债 ， 并讨论 了地方 债发行的制度框 很不现实 。因此 ， 允许地方政府 自 行发债是满足地方政府该类需 是有效缓解各级地方政府 资金不足 ， 破解发展 “ 瓶 架设想 ； 万志宏（ ２ ０ ０ ９ ） 从地方债发行 的法理基础 、制度约束 以及地 求的重要途径 ， 方债属性角度指出 ， 地方债趋 同于公司债 而非国债 ， ２ ０ ０ ９ 年发行的 颈” 的必然选择 。同时 ， 地方政府 自行 发债有利于促使地方 隐性 地方债实质是地方政府 、中央政府和 国有银行 等多方博弈的短期 负债显性化 、缓解地方政府对土地财政 的依赖、减少金融系统 的 制度均衡 ； 孙凤仪（ ２ Ｏ Ｌ Ｏ ） 从制度均衡 的角度分析指 出， 中央代发地 风险隐患的作用 。（ 见表一） 方债是暂 时而不稳定的 ， 应创 造条件促使地方政府 发债走向长期 我 国地方政府 自行发债存在 的主要问题 制度均衡 ； 杨志勇（ ２ ０ １ ０ ） 在肯定地方政府拥有发债权 的必然性的基 四 地方政府 自行发债在缓和地方资金压力 、为基础设施建设融 础上 ， 提 出启动地方债应具有一系列配套条件 ， 包括增加透明度、 通资金 、丰富证券市场投资品种等方面意义重大 ， 但 同时我们必 明 确 资 金 去 向、提 高 硬 预 算 约 束 等 ； 方先明、张谊 须认识到地方政府发行债券也会带来 的一系列的潜在 问题 。地方 浩 、蒋或（ ２ ０ １ ２ ） 就地方政府过度举 债的风险累积提出了若干治理 政府 自行 发债涉及 中央政府 、各级地方政府、专业评估机构、机 对策 ； 何杨 、满燕云（ ２ ０ １ ２ ） 基 于土地财政视角分析了地方政府债务 构投资者及个人投资者等方方面面的利益 ， 其推进过程 中必然面 融资的风 险控制。 临各种错综复杂的利益博弈和平衡。如果处理不当 ， 会给地方经 在 以上基 础上 ， 常飞（ ２ ０ １ ２ ） 、邓小莲（ ２ ０ １ ２ ） 、韩姝彦（ ２ ０ １ ２ ） 等基 济乃至整个 国民经济带来严重的冲击。因此各级政府应该对 自行 于对上海 、浙 江等地 自行发债 的考察 ， 对地方公债 的防范与制度 发过程 中可能遇到 的挫折理应有足够的估计 ， 不 断地 发现 问题 并 完善提出政策建议 ； 熊伟（ ２ ０ １ ２ ） 在 我国现行政府问财政关系模式下 进行认真 总结 ， 逐步积累起地方政府 自行发债工作经验 ， 为真正开 分析了中央承担最后偿还地 方债责任的现象 。 启地方政府融资新渠道奠定坚实的基础 。 （ 一） 地方政府缺乏 自主权限 二 、地方债 的定价机制 在考 虑到信用溢价与流 动性溢价的情况 下 ， 由于 中央 政府的 财力 、国债市 场都要 比地方政府发达很 多 ， 故相 比中央政 府发行 的国债， 地方政府债券的利率应表达为 ： Ｍｔ ＝Ｃ ｔ ＋Ｑ ＋ Ｌ 其中， ｃ ｔ 为国债收益率 ， Ｑ为信用利差 ， Ｌ 为流动 性溢价 将地 方债发行 利率与 发行 日同期 限国债到 期收益率 进行 比
地方政府债务风险分析及管理对策
地方政府债务风险分析及管理对策在中国，地方政府债务是一个备受关注的话题，这是因为在过去的几年里，地方政府债务呈不断上升的趋势，这引起了一些风险状况的担忧。
因此，为了更好地分析和管理地方政府债务风险，并采取适当的措施来应对这些风险，需要一定的认识和了解。
地方政府债务的特点首先，我们需要了解地方政府债务的特点。
地方政府债务是指地方政府或其下属机构以其名义发行的债务，用于满足其基础设施建设、公共服务、社会保障等方面的资金需求。
地方政府债务主要有两种形式：一种是地方政府债券，另一种是地方政府融资平台公司的债务。
值得注意的是，地方政府债务存在一定的风险。
例如，地方政府可能无法偿还债务，导致债务违约。
此外，地方政府可能滥用资金，导致资金流失和浪费。
因此，对于地方政府债务的风险管理，是非常关键的。
地方政府债务管理的挑战地方政府债务管理中的主要挑战是如何平衡地方政府的融资需求与债务风险。
地方政府需要融资，以满足其公共服务和社会发展的需求。
然而，太多的债务可能导致财务困境和风险。
此外，地方政府债务管理中的另一个挑战是如何容忍地方政府的财务自治和遏制地方政府的债务增长。
地方政府是基层政府的代表，他们为地方的经济和社会发展做了很多贡献。
因此，在采取措施促进债务可持续性的同时，需要尊重地方政府的决策和行动的自主性。
地方政府债务风险管理对策为了更好地控制地方政府债务风险，政府可以采取以下措施：1. 加强政府的债务管理。
政府可以设立专门机构来负责政府债务的管理，建立健全的信息披露、风险评估和控制机制，防止债务违约和财务风险。
2. 促进一体化融资。
政府可以促进一体化融资，通过发行市政债券、设立城市投资基金等方案，吸收社会民间资本，减轻地方政府债务压力。
3. 推进项目审计和监管。
政府可以加强项目审计和监管，确保项目的质量和效益，避免项目的建设过程中存在浪费和不合理的投资，从源头上控制债务增长。
4. 引导地方政府转型升级。
政府可以引导地方政府加大对于技术创新、质量提高以及绿色发展等方面的投资和支持，从而帮助地方政府逐步产生更加可持续的经济增长。
地方政府债券风险管理中存在的问题及对策
地方政府债券风险管理中存在的问题及对策分税制改革以来，地方政府的财权和事权出现不对称的局面，发行地方政府债券变成了一种不可或缺的融资方法。
政府债务风险防控与国家政治经济的稳定性息息相关。
政府举债行为是国家信用的一种存在形式，如果政府出现了债务偿还不力的情况，将使得政府公信力受损。
另外，政府一旦出现债务危机，会造成经济滑坡，使得投资者信心不足。
本文从地方政府债券在发行过程中常见的结构风险、偿还风险、信用风险等方面进行详细分析，并给出相应的解决方案。
地方政府债券，从字面理解即为以地方政府为债务人，承担还本付息的责任作为前提来筹集资金的一种形式。
地方政府债券是伴随着2014年《预算法》的修订而产生的。
自此，地方发行债券的权力得到国家允许。
政府向民众提供管理和服务的职能需要依靠资金作为保障。
中央之所以把发行债券的权力下放给地方政府，其目的是完善地方财政，建立责权明确、划分合理的财政体系。
随着我国经济由高速向着高质量方向发展，财政政策以减税降费为重要举措，地方债券的发行量也在不断增长。
地方政府债券分为收益债券和责任债券。
收益债券是以债券融资为资金源，以该笔资金所承建的项目收益作为担保偿还的债券；而一般责任债券则是用地方政府的财政税收作为担保偿还的债券（章新蓉、顾飞，2020）。
我国地方政府债券发展时间尚短，相关的监管机制、评级制度、评级标准都没有统一，造成了评级要素更加偏重定性分析，有很多指标难以定量分析（陈琪，2021）。
地方政府债券发行量的增加，带动经济的同时，管理风险也随之而来。
发行、使用、管理和偿还等方面的问题逐渐凸显。
一、地方政府债券的风险（一）结构风险首先，地方政府债券的结构风险主要表现为债券的产出、债券的期限和债券的成本等结构不合理。
地方政府应该充分考虑各融资平台在实力方面是否存在差异、发行债券期限的长短、债券成本的高低等问题。
根据本地的财政税收等条件来判断负债规模是否在承受范围内。
结构风险直接对政府债务资金需求的程度，融资成本的大小，债券负担的分布产生影响。
地方政府发行债券的风险与有效防范
地方政府发行债券的风险与有效防范内容摘要：2008年，我国对地方政府债券发行解禁。
本文对地方政府债券发行可能存在的法律问题、信用风险、道德风险和可能引起的地方经济发展不平衡的问题进行了分析。
本文认为，为了有效控制地方政府债券，首先应建设和完善地方债券市场的市场制度环境，对地方政府债券规模及用途进行规范和限制，建立地方政府债券信用评级体制和地方财政控制制度。
关键词：地方政府债券问题风险研究研究背景公共债务即公债，是指政府机构发行的债务，其本质是债权债务关系，政府是债务人。
由于政府具有公正职能，因此，公债的发行不仅是一种经济行为，也是国家进行宏观调控的重要手段。
公债可以依据发行主体的级别，分为中央政府债券和地方政府债券。
地方政府债券的发行主要是募集资金进行基础设施建设投资和社会公益建设投资，因此，又被称为“市政债券”。
1995年1月起在我国施行的《预算法》明确规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，这一禁令一直保持至2008年。
2008年金融危机后，我国政府为了应对经济危机，保持经济平衡增长，于2008年推出了“四万亿计划”，其中部分资金由地方政府筹措，具体由中央财政代地方财政发行2000亿的国债，地方政府债券由此获得解禁。
地方政府债券的发行对于提高地方财政资金筹措能力，发展地方经济的作用不言而喻。
但是地方债券的发行也产生了一系列的问题。
首先，地方债券的发行引起了风险，即地方财政过度举债是否会产生破产的风险，应当如何设计有效的约束机制以控制破产风险？债券的购买者如何了解地方政府的信用情况，地方政府的信用评级制度仍有待完善。
本文正是对地方债券发行后可能面对的风险进行剖析，试图提出有效的控制地方债券风险的措施，为未来地方债券的风险控制研究提供建议。
发行地方政府债券存在的风险（一）地方政府债券的法律问题地方政府债券的发行会带来两个方面的法律问题：一是地方政府债券的偿还人问题；二是地方政府债券的信用保障问题。
我国地方政府债务的风险及控制研究
我国地方政府债务的风险及控制研究【摘要】2011年，欧洲主权债务危机像一团乌云一直笼罩着世界。
随着欧债危机的不断恶化，中国地方债务也成为热议的话题，并引发了中国地方债务是否也会像欧元区一样出现危机的隐忧。
当今中国地方公共债务规模已经达到相当惊人的地步，目前，中国有78 个市级和98 个县级政府负有偿还责任的负债率高于100%，暴露出地方政府偿债压力巨大，公共债务的危机正在形成，要想控制风险的进一步发展就必须加快财政体制改革，加强对地方公共债务监管，完善资本市场以及强化风险控制等等。
【关键词】公共债务；负债率；债务率；地方政府融资平台一、地方公共债务的现状（一）债务规模：在2010年底的地方政府性债务余额中，有51.15%共计54816.11亿元是2008年及以前年度举借和用于续建2008年以前开工项目的，其中：2008年及以前年度举借31989.04亿元，占29.85%；用于续建以前年度开工项目和偿还以前年度债务本息22827.07亿元，占21.30%。
从负债率角度来看，从2009年到2011年我国地方各省负债率情况都有一定程度的增长详见下图根据30%的国际警戒线标准我过地方政府中共有10省市超过这已标准约占全国1/3仍在可控范围利息支出是衡量地方政府债务的一个重要指标2009年到2011年我国各省利息支出均数在18%左右详细情况如下资料来源：工行投行研究中心利息支出率=当年利息支出额/当年财政收入（二）债务结构：根据以上图表可以看出我国地方政府性债务呈现出地区分布不均、层级分布不均、举债主体多样、债务规模大的特点二、出现的原因（一）分税制改革的弊端1994年我国政府当局决定实行政府税收体制改革，本着财权与事权相统一的原则进行分税制改革，这种谁拿钱谁办事的改革初衷是好的，然而改革的结果却比未改之前的“统收统支”的财政体制的情况更加严重。
（二）官本位体制下寻租现象的广泛存在自秦始皇统一以来就建立起来的官本位体制在中国社会长期存在，至今已有两千多年，这种官本位的官僚世界观已深入人心，已入仕途的千方百计往上爬，未入仕途的千方百计想进入仕途，在这种官本位的体制下社会资源的浪费是必然存在的。
地方政府自行发债问题研究与探讨
地方政府自行发债问题研究与探讨摘要：2011年财政部在上海、广东、浙江和深圳四省市开始试点地方政府自行发债，试点的开展意味着地方政府债券真正意义上开始加速推进，但是地方政府发债风险难以控制以及地方发债制度的不健全仍然会导致地方政府债务问题的改革”难产”。
本文从地方政府自行发债的背景、成果、政策等几个方面分析了地方政府自行发债试点存在的一些问题，并且提出相应的建设性意见，为地方政府债务的研究与探讨提供借鉴。
关键词：地方政府债务；自行发债；风险控制一、地方政府自行发债的背景研究我国地方政府一直存在通过债券进行融资的行为，在《2011年地方政府自行发债试点办法》颁布以前，一般情况下不允许地方政府发行地方政府债券。
但是，地方政府仍然有两种途径可以通过债券方式获得融资来源：一是通过地方政府融资平台来发行企业类债券，即所谓的”城投债”。
二是由财政部代理地方政府发债，由中央代理发行，列入省级预算管理。
地方政府的这两种债券融资方式都并不成熟，可以当做是一种权宜之计。
首先，一方面，政府对发行的企业债券做担保是从法律上看不合法，担保有效性值得怀疑；另一方面，融资行为不规范，部分债券融资企业资质不足，达不到发行债券的要求。
虽然相对原来的财政部代理地方政府发债的方式有所进步，但是地方政府自行发债的额度仍然包含在2000亿的中央代发地方债规模中，地方政府发行证券仍然受到很大的限制。
地方政府自行发债肯定是一个解决地方政府债务危机的一个必然方向，只不过必须要谨慎对待。
二、我国地方政府自行发债面临的挑战目前地方政府自行发债尚处于试点阶段，其进一步推进与否不但要看试点发行的实践经验，还需要从多个角度加以考虑和论证，地方政府自行发债仍然面对各种挑战，主要体现在以下几个方面：第一、各地区经济发展状况不同，地方政府自行发债应该因地制宜。
我国各地区的经济发展状况不同，相应的地方政府债务水平也不一样，因而现在的地方政府债券只能在部分地区推行，以及在经济发达的城市及地区进行试点。
地方政府债券性质和风险
地方政府债券性质和风险地方政府债券，顾名思义就是由地方政府发行的债券。
这种债券的发行一般分为两种方式：地方政府债券公开发行和私人投资者增持。
通过此类债券的发行，地方政府能够获得一定的资金支持，此外，该类债券的投资者也能够获得一定的收益。
第一、地方政府债券的性质首先，地方政府债券属于政府债券系列，也属于公共债务。
其发行主体是地方政府，也就是说地方政府对其债务负责，这意味着政府债券被认为是政府信誉的体现。
因此，政府的信用状况和声誉对地方政府债券的发行和购买有着重要影响。
其次，地方政府债券的期限一般都比较长，一般在5-10年之间，期限还会更长一些。
这就意味着投资者将需要投入一定时间，才能够收到债券利息。
此类债券的收益与期限相关，在期限较长的债券中，所计算的收益一般比较高。
如果投资者资金的需求不紧急，而且对收益的要求也比较高，那么地方政府债券投资是一个不错的选择。
另外，尽管地方政府债券的发行主体是地方政府，但其实际的担保方是中央政府，因为地方政府债券的发行必须经过中央政府的批准。
此外，如果地方政府违约，中央政府则有责任为其清偿债务，这就意味着地方政府债券的还款能力与中央政府的偿付能力有关。
对于地方政府而言，只有在其财政水平有保障的情况下，并且经过了中央政府的批准，才会发行其债券。
第二、地方政府债券的风险虽然地方政府债券作为一种高信用、低风险的投资方式被广泛接受，但其风险也不能忽视。
在评估地方政府债券风险时，需要考虑以下几个方面：一、发行地方的经济状况发行地方的经济状况是评估地方政府债券风险的重要指标，它关系到地方政府还款的能力。
如果一个地方的经济情况不稳定，其财政负担较重，那么其债务偿还能力也将受到影响，从而导致地方政府债券的风险增加。
二、债券期限债券期限是投资者持有债券和债务人偿还债务的时间长短，其时间越长，其风险越高。
因为债券期限太长，债券所面临的风险也就越高，债务人还款的时间长度太长，风险也越高。
地方政府债券投资策略与风险控制
地方政府债券投资策略与风险控制地方政府债券是指地方政府为筹措资金而发行的债券，一种政府债券。
地方政府债券投资市场是我国金融市场中的重要组成部分。
它的发行和投资有利于促进地方经济发展，增加地方财政收入，并且可以提高居民财富的稳定性。
但是，地方政府债券的发行涉及到庞大的资金规模和巨大的财务风险，如何做好投资策略和风险控制是一个重要的问题。
一、地方政府债券投资策略地方政府债券是一种重要的固定收益产品，它具有政府信用支撑和高稳定性的特点。
在地方政府债券投资策略的选择上，需考虑以下几个方面。
1. 投资组合的多样性只投资一种类型的地方政府债券可能很危险，因为政策变化或者财务问题都可能导致亏损。
相应地，投资组合的多样性可以分散投资风险。
要选择地方政府债券的种类需在适当的标的范围内，寻找绩效表现良好的产品。
此外，要结合债券市场及其预测，灵活地更改投资策略，以提高盈利能力。
2. 风险收益权衡地方政府债券投资风险小，收益率也较为稳定，但与此同时，其收益率不如股票和基金等风险大的投资品高。
要根据自身的风险承受能力，寻找投资收益的平衡点。
风险收益权衡的一个重要观点是风险越大，收益越高，但需注意风险控制。
3. 投资风险控制投资风险是投资者面临的最大问题。
为了降低风险，需要寻找安全性最高的投资项目，以确保本金安全。
需要对债券发行人的信誉状况进行评估，选择信誉好的发行人，避免投资到烂尾项目或欠款较大的项目，从而保证投资收益稳定和安全。
二、地方政府债券投资风险控制地方政府债券投资风险控制是投资者必须认真考虑的问题。
因为地方政府债券发行和投资涉及到巨大的资金规模和财务风险。
现在，许多投资者由于缺乏了解投资理财风险的知识，导致经济损失。
为降低投资风险，可以从以下方面进行控制。
1. 做足风险评估工作在投资地方政府债券之前，必须对资金运用进行风险评估和投资计划编制。
只有充分准备，才能尽量降低不必要的风险和损失。
2. 选择信誉好的发行人前面提到过，投资者在购买地方政府债券的时候需要选择信誉好的发行人。
地方政府自行发债问题研究
较高的年份， 相应提高偿债准备的计提比例， 不断充实偿
债准备金 。建议省级人民政府将地方政府债 务准备金存 人 中央财政专 户， 省以下 的地 方政府 将偿债 准备金 存入 各级政府在省级财政 部门 开设 的财政 专户 ， 确保偿 债专 项资金分期 、 足额 、 时地 存入财 政专 户 ， 力做好 偿债 及 努
因此 ， 在允许地方政 府 自行发 债的前提 下 ， 为了控制地方
政府 的债 务风险 ， 必须进 一步明确偿债 主体 ， 创新偿债手
｛ ｉ
此， 规范地方政府 的举债行 为 ， 提高地方政 府举债 的立法
层 次势在必行 。国家必须尽快提高有 关约 束和规范 地方
段， 强化偿 债管理。为 了确保 自行发 债 的地 方政府 能及
力争 通 过建 立各 种政 府 债 务 监控 指 标 ， 风 险控 制 工 将 作 前移 ， 力控 制政 府 债 务风 险 。 努
（ 加强组 织领导 ， 二） 扎实做好发债工作。 １ ．完善组织机构 ， 好前期 工作。地方政 府 自行 发 做
…
五 范 方 府 行 债 作 政 、 地 政 自发 工 的 策 规
１ ．修改相 关法律 表述 ， 确保举 债有 法可依 。地 方政
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２ 创新偿债手段， ． 优化偿债渠道。客观来说， 适度
的地方政府债 务可 以促进 经济 社会发 展 ， 提高政 府 的 对
公共产 品和服 务供给能 力发挥积极作 用。但 若地方政府 的债 务达 到或 者超 过其可 承受 的极 限 ， 然会给地 方政 必 府带来 巨大 的债 务风险 ， 破坏 地方政 府经 济平稳运 行 的
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２１ ０ 年９ １
地 方政 府 自主发 行 债 券 的 风 险控 制研 究
一
、
地 方 政 府 自主 发 行 债 券 的
地 方 政府 债 券 是指 某 一 国 家 中有
升级 与 转 型 ， 现 国家 、 区与 居 民的 实 地
共赢。
发展 。我 国是单 一制 国家 ， 中央财 政为 了社会稳 定 与经济平 衡持 续发 展 。 断然 不 会 不 闻不 问 ． 地 方 政府 破 产 ， 这 让 但 个债 务包 袱最 终却要 由中央财 政来 “ 兜 底 ” 因此 ， ， 极可 能加重 中央 财政 支 出的 负担 和不确 定性 风险 。 （ ） 方 面可 能提 高 地方 政 府 的 三 一 信用 。 也可 能加 重对政 府信 用的 遗憾
利用发 行地方 政 府债券 ， 良性 资 在
金循 环下 ， 以改进 地方 的社会 经济 发 可 展水 平 ，通 过提供 更 多的公 共物 品 ， 改 善 民生 ，对 提高 地 方政 府 的信 用很 有 效 ； 是 通 胀 或经 济 危机 时期 ， 但 地方 政 府 到期不 能够及 时支 付本金 与 利息 ， 就 会加 重居 民对地 方政 府失 去信心 ， 导致 社 会 的不 稳 定 ，进 而 波及 到 更 大 的范
目前 我 国采 用 的是 国 家代 地 方 政
府 发行 ， 随着地 方政府 自主 发行 的地 方 债券 的来 临 ， 将对 社会经 济稳 定 与发 这 展产 生重要 价值 。 是 根据晨 星数 据显 但 示 ，０ ８年美 国的市 政债 券 暴 跌 ， 各 ２０ 其
类市 政债 券 基金 平均 亏 损 ５５ ％。 也 ．８ 这 提 示我 们要 注意 地 方政 府 债 券 存在 的
来 解 决 就 业 、 善 民生 、 动 消 费 ， 改 拉 还
能 够 实 现 产 业 结 构 的 调 整 ．实 现 产 业
后的地 区 ， 地方政 府发 行 的债券 能否及 时售 出 ， 系到会 不会 产生 新的地 区 间 关
经济发 展进 程的不 一致 ， 剧地 区间 的 加 经济不 平衡 。
围。
二 、地 方 政 府 自主 发 行 债 券 的
风 险 分 析
（ ） 方 面 解 决 了 地 方 的 财 政 困 一 一 境 。 可 能 带 来 地 方 新 负 债 的借 口 也
担保 ； 还具 有一 定 的利 息收 入减 免 的功
效 ； 方 政府 债券 的安 全性 较 高 ， 认 地 被 为是 安全性仅 次 于国债 的一 种“ 银边 债 券 ” 又有 “ 国债” 称 。 。 准 之 在西 方发 达 国 家， 市政债 券早 已成 为资本 市场 上 的重 要融 资工 具 。 通 过发 行 地 方 政府 债 券并 纳入 预
假借 地方政 府债券 进行 盲 目扩张 规模 ，
如果 筹 集到 的资 金未 能 够 实 现 良性 循
环， 势必会 带来 新 的财政负 担 。
ｆ ） 方 面 可 能 减 轻 中 央 财 政 对 二 一
发行 地 方 政 府债 券 对 国 民经 济 初
次分配 和再 分配都 有重要 作 用 ， 是债 财 政 收 入 不 足 ， 还
能 够 形 成 “ 行 地 方 政 府 债 券 ． 用 发 利 筹 集 到 的资 金 来 推 动 地 方 经 济 发 展 ， 进 一 步增 加 税 收” 模 式 的 良性 财政 收 支 平衡 状 态 ，可 以有效 地 解 决 地方 债
风 险 ．尤 其是 我 国 独 特 的政 治 经济 体 制， 可能 引 发不 同于其他 国 家地 区间 的
新风 险 。
处理 系统 等地 方性公 共设 施建 设 ， 时 有 被称 为“ 政债券 ” 有 时为 了满 足 日常 市 ；
预算需 要也会 发行 。 同中央政 府发 行 它 的国 债一样 ， 地方 政府 债券 一般 也是 以 当地 政府 的税 收 能 力作 为 还本 付 息 的
券还 是要 居 民个 人 或 企 事 业单 位 有 闲 置资金 时才 能够购 买 ， 是否 会形成 新 的 “ 太效应 ” 尤其 是对 于经 济发 展较 落 马 ，
地方 的转移 。 极可 能造成 中央 财 政的 也
新 负 担
务 危 机 ； 少游 贽 的 流动 性 ， 将其 转 减 并 化 为政 府 投 资 ，可 以有 效 地 利 用资 金
由 于地 方政 府 发 行 债 券 而产 生 了
新的 财政负 担 ， 当债务 没有 能力 及 时偿
还时 ， 就会 冲击 地方社 会 的稳定 与 经济
｛ 、 ． ｔ
一
：
。
． ．
繁麓 鬟霉参 雾
｜未 — Ｉ１ ｌ
财税 纵 横
地方政 府 要上 三 、 自主 发 行 地 方 政 府 债 券 风 对 于收益 性债 券 的发行 ， 方政 府债券 的信 息披 露制 度 ， 以提高 可 报 中央 审批 ， 中央控制 其 发行 总规 模和 ｝ 地方政府债务信息的透明度， 不仅有利 资 金项 目： 议一 般债 务性 债券 目前 由 ！ 于公 众对地 方政 府有 一个 清晰 的判断 ， 建 中央发行 ，然后 分期 转移 到地 方 财政 ， Ｉ 保 护投 资者 的利益 ： 有利 于 中央对 政 还
地方 政府债 券 的发行 ， 以有效 缓 可 解 地 方财 政 困境 ，增 加 了地 方 财 政 收 入 ，减 少 中央财政 收入 的转 移数 量 ； 但 是地方 政府 为 了地 方形 象或其 他 原 因 。
（ ） 方面 促 进 了地 区 与个 人 的 四 一 经 济发 展 。 也可能 产 生新的 经济 发展不
重 要价 值
财 政 收入 的地 方 政 府或 其 授 权 的代 理 机 构 ， 据信 用 原 则 、 根 以承 担 还本 付 息 责 任为前 提 ， 市场 上筹 集资 金 的长期 从 债 务性融 资工具 。 地方 政府 债券 一般用 于交通 、 讯 、 宅 、 通 住 教育 、 医院 和污 水