货币银行学第十三章 金融创新和金融监管

金融创新理论 6
• 格林包姆(S.I.Greenbum)和海沃德 (C.F.Haywood)的财富增长理论
财富增长理论认为，科技的进步会引起财富的增加。 随着财富的增加，人们要求避免风险的愿望增加，促进 金融业发展，金融资产日益增加，金融创新便产生了。 格林包姆(S.I.Greenbum)和海沃德(C.F.Haywood)在 研究美国金融业的发展史时发现，科技的进步引起财富 增长，人们规避风险的要求随之增加，促使创新不断出 现，金融资产日益增加。因而，财富的增长是金融创新 和金融资产的需求增长的主要动因。
财富增长理论单纯地从金融资产需求或金融资产需 求与供给相匹配的角度来解释金融创新的成因，无疑存 在一定的片面性。
此外，该理论强调财富效应对金融创新的影响，忽 略了替代效应，即利率变动对金融创新的影响。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融创新理论 7
• 米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)的
货币促成理论：
该理论认为，金融创新的出现，主要是货币方 面因素的变化所引致的。20世纪70年代的通 货膨胀、汇率和利率反复无常的波动，是金融 创新的重要成因，金融创新是作为抵制通货膨 胀、利率和汇率波动的产物而出现的。
金融创新理论 3
• 希克斯(J.R.Hicks)和尼汉斯(J.Niehans)的 交易成本创新理论
交易成本创新理论包含两层意思:（1）降低交易成本是金 融创新的首要动机，而交易成本的高低决定金融业务和金 融工具是否具有实际意义。（2）金融创新是对科技进步 导致交易成本降低的反应。 希克斯和尼汉斯把交易成本、货币需求与金融创新联系起 来考虑得出的结论是:交易成本是作用于货币需求的一个 重要因素，而不同的货币需求则产生对不同类型金融工具 的要求，交易成本的高低使经济主体对需求预期发生变化。 交易成本降低的发展趋势使货币向更为高级的形式演变和 发展，从而产生新的交换媒介和新的金融工具。 希克斯的交易成本创新理论侧重于从企业内部降低交易成 本的动机来解释金融创新的成因，抓住了科技进步对金融 创新的有效推动作用，及电子技术在金融领域的广泛应用 促进金融创新扩张的事实。
• 金融创新的动因
（一）金融管制的放松 （二）通货膨胀的压力 （三）科学技术的进步
金融创新的内容 1
• 金融业务创新：金融业务创新主要体现在商
业银行的金融业务创新上，包括商业银行的负债、 资产及清算业务创新。
金融创新理论 4
• 韩农(T.H.Hannon)和麦道威(J.M.MeDowell)的技术 推进理论：
1912年熊彼特在《经济发展理论》一书中，首次提 出了创新理论。他认为，所谓创新就是建立一种新的函数， 即把一种从来没有过的生产要素和生产条件的新组合引入 生产体系。熊彼特把这种组合归为5种情况:（1）引进新 产品或提供一种产品的新质量；（2）引进一种新技术或 新的生产方法；（3）开辟一个新的市场；（4）获得原 料或半成品的新的供应来源；（5）实行新的企业组织形 式。
第十三章 金融创新与金融监管
• 金融创新理论 • 金融创新的背景与动因 • 金融创新的内容 • 金融创新的效应 • 金融风险 • 金融监管
金融创新理论 1
• 凯恩(E.j.kane)的规避管制型金融创新理论
所谓“规避”就是指对各种规章制度的限制性措施实行 回避。“规避创新”则是回避各种金融控制和管理的行 为。这意味着，当外在市场力量和市场机制与机构内在 要求相结合回避各种金融控制和规章制度时，就产生了 金融创新行为。各种形式的经济立法和规章制度，从宏 观上可视为保持均衡和稳定的基本措施。许多形式的政 府管制与控制实质上等于隐含的税收，阻碍了金融业从 事已有的盈利性活动和利用管制以外的利润机会，因此 金融机构会通过创新来逃避政府的管制。凯恩的规避型 金融创新理论主要是从外部环境制约影响角度来认识金 融创新行为，很敏锐地把握了一些金融创新行为的源泉 和动因，并能得到客观实际的验证。
货币促成理论可以解释布雷顿森林体系解体后 出现的多种转嫁汇率、利率和通货膨胀风险的 金融创新工具和业务，但是对20世纪70年代 以前规避管制及80年代产生的信用和股权的金 融创新则无法解释。
金融创新的背景与动因
• 金融创新的背景
（一）欧洲货币市场的兴起 （二）国际货币体系的转变 （三）石油危机与石油美元回流 （四）国际债务危机
金融创新理论 2
• 西尔柏(W.l.Silber)的约束因素诱导型金融 创新理论
西尔柏主要是从供给角度来探索金融创新的成因。 西尔柏从寻求利润最大化的金融公司创新这个最积极的 表象开始进行研究，由此归纳出金融创新是微观金融组 织为了寻求最大的利润，减轻外部对其产生的金融压制 而采取的“自卫”行为。
西尔柏认为，金融压制来自两个方面。其一是政府 的控制管理。其二是内部强加的压制。
西尔柏的约束诱导型金融创新理论从本质上(即追 求利润最大化)指出了金融创新的动因，其逻辑是:当内 外部强加压制时，金融企业为寻求可达到的最大化利润， 就会躲避压制，在此过程中就会产生各种创新行为。这 一理论也存在局限性，即其适用范围仅限于金融企业， 而对其它与之相关联的市场及企业不适用，对由于宏观 经济环境变化而引起的金融创新也不适用。
韩农(T.H.Hannon)和麦道威(J.M.MeDowell)认为， 新技术的出现及其在金融方面的应用，是促成金融创新的 主要成因。特别是电脑和电信设备的新发明在金融业的应 用，是金融创新的重大因素。
金融创新理论 5
• 制度学派的金融创新理论：
以诺斯等代表的制度学派，认为作为经济制度的 一个组成部分，金融创新实际上是一种与经济制 度互为影响和因果关系的制度变革，这样，金融 体系的任何制度变革都可视为金融创新。因此， 政府行为的变化在引起金融制度变化的同时，也 事实上带动了金融创新行为。 制度学派理论的特点在于抓住制度创新这一关键 因素来探讨金融创新成因，这是上述各理论流派 所忽略的。在多数情况下，金融管制是金融创新 的阻力和障碍，因此必须严格区分“金融压制” 和“金融深化”两个概念。作为金融压制的规章 制度无疑是金融创新的对象。