装配式装修行业品牌企业亚厦股份调研分析报告

装配式装修行业品牌企业亚厦股份调研分析报告

一、装修装饰行业领跑者，坚定探索转型之路 (5)

（一）发展历程：多年深耕装修行业，率先进行工业化转型 (5)

（二）业绩表现：Q4业绩实现高增，全年业绩稳健增长 (6)

（三）行业地位：装修装饰行业龙头，建筑工业化先行者 (8)

二、装配式装修海域正蓝，千亿市场尚待开拓 (11)

（一）发展背景：直击传统装修痛点，引领未来发展方向 (11)

（二）国外经验：商品住宅全装修模式发展成熟，多采用装配式装修 (12)

（三）发展瓶颈：成本较高与个性化不足是当前主要矛盾 (15)

（四）行业驱动力：多重驱动力助推装配式发展 (16)

三、率先布局建筑工业化，构筑技术竞争壁垒 (28)

（一）商业模式：工程总承包能力突出，利于发挥装配式优势 (28)

（二）专业资质：资质完备，全产业链优势增强业务协同效应 (29)

（三）品牌积累：聚焦大型公共建筑及酒店，高端设计装修经验丰富 (31)

（四）业务布局：子公司布局广阔，加快公司创新步伐 (34)

四、盈利预测及投资建议 (38)

（一）盈利预测 (38)

（二）估值探讨 (40)

五、风险提示 (41)

图1: 公司发展历程 (5)

图2：公司股权结构（2019/12/31） (5)

图3：公司营业收入及增速 (7)

图4：公司归母净利润及增速 (7)

图5：公司毛利率及净利率水平 (7)

图6：公司期间费用率 (7)

图7：公司经营性现金流净额 (7)

图8：公司资产负债率 (7)

图9：公司全工业化内装发展历程 (8)

图10：亚厦装配式内装一站式解决方案 (8)

图11：亚厦.江与城样板间 (9)

图12：当代中德.璞誉室内效果图 (9)

图13：装饰装修产值稳步提升 (11)

图14：龙头公司市占率提升缓慢 (11)

图15：装饰行业企业数量逐年减少 (11)

图16：企业平均年产值逐年上升 (11)

图17：装配式装修解决方案八大系统 (12)

图18：装配式装修四大主要特征 (12)

图19：日本KSI内装部品集成体系 (13)

图20：瑞典哥德堡预制房屋——Vertical Village II (14)

图21：英国伦敦的单元式建筑：Raines Court (14)

图22：中国与典型发达国家或地区住房自有率对比 (15)

图23：近年中央及各部委出台推广绿色建筑与装配式建筑相关政策 (18)

图24：地方政府大力推行装配式建筑 (19)

图25：上世纪80年代以来我国出生率呈显著下降趋势 (19)

图26：近年15-64岁人口比例呈现下降趋势 (19)

图27：农民工人数增长明显放缓 (20)

图28：农民工平均月收入直线上升（单位：元） (20)

图29：中国流动人口规模 (21)

图30：2019白领群体对一辈子租房的接受程度分布 (21)

图31：长租公寓2020年装修市场空间测算 (22)

图32：中国有限服务连锁酒店客房数及其同比 (23)

图33：四大酒店市场占有率超过50% (23)

图34：四大酒店集团净开业门店数量（家） (23)

图35：近年来高端星级酒店规模增长缓慢 (24)

图36：高端酒店RevPAR变化情况 (24)

图37：酒店装修市场2020年空间测算 (25)

图38：精装修市场持续扩大 (25)

图39：2019年精装修渗透率超30% (25)

图40：房企集中度持续提升 (26)

图41：龙头地产企业具有高精装修项目占比（2019） (26)