2018年锂电池回收行业分析报告
2018年锂离子动力电池行业分析报告
2018年锂离子动力电池行业分析报告2018年3月目录一、行业管理 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)（1）行业主管部门 (4)（2）自律性组织 (4)2、行业主要法律法规及政策 (5)3、行业补贴政策 (8)（1）国家补贴政策 (8)（2）各地补贴政策 (11)4、行业主要法律法规和政策的影响 (12)（1）政策支持新能源汽车及动力电池行业发展，注重扶优扶强的政策导向，有利于龙头公司保持行业领先地位 (12)（2）政府支持电池回收产业，有利于锂电池回收利用业务发展 (15)二、行业发展概况 (16)1、锂离子电池 (16)（1）行业概况 (16)（2）上下游行业之间的关系 (16)2、动力电池 (17)（1）全球动力电池市场 (17)①全球新能源汽车市场 (17)②全球动力电池市场 (18)（2）中国动力电池市场 (19)①中国新能源汽车市场 (19)Ⅰ.新能源乘用车市场 (19)Ⅱ.新能源商用车市场 (20)②中国动力电池市场 (20)3、储能电池 (21)（1）储能市场规模 (21)（2）储能市场发展趋势 (22)4、电池回收 (23)（1）电池回收概述 (23)（2）电池回收市场 (23)三、行业竞争格局和市场化程度 (24)1、全球市场 (24)2、中国市场 (24)3、市场化程度 (25)四、行业主要企业情况 (25)五、行业经营模式及盈利模式 (26)六、进入行业的主要障碍 (27)1、技术壁垒 (27)2、品牌壁垒 (28)3、规模壁垒 (28)七、影响行业发展的因素 (29)1、有利因素 (29)（1）宏观经济稳定增长 (29)（2）能源紧张和环保要求提高加速行业发展 (29)（3）国家政策有利于行业发展 (30)（4）新能源汽车技术不断进步，成本具备市场化的竞争力 (30)（5）智能化成为汽车下一步发展方向，新能源汽车相比传统车先行一步 (31)（6）储能市场潜力巨大 (31)2、不利因素 (31)（1）目前新能源汽车成本不具优势，可选车型少 (31)（2）配套体系有待完善 (31)（3）公众认知度有待提升 (32)一、行业管理1、行业主管部门及监管体制（1）行业主管部门锂离子电池制造业的主管部门是发改委和工信部。
2018年动力电池回收行业分析报告
2018年动力电池回收行业分析报告2018年4月目录一、政策未雨绸缪，2018年市场启动 (4)二、梯次利用+拆解利用酝酿电池回收广阔市场 (6)1、规模化、体系化、商业化亟待完善 (6)2、梯次与拆解利用齐头并进 (8)（1）磷酸铁锂电池回收技术 (8)（2）三元电池回收技术 (10)3、蓄势待发直指未来五年巨大市场空间 (11)三、电池厂布局提速，变现渠道价值 (14)四、相关企业：提前布局蓝海，卡位细分领域 (18)1、东方精工：立足Pack建立回收渠道优势 (18)2、天奇股份：整合回收设备产业链 (19)3、格林美：再生资源龙头企业 (20)4、湖南邦普：深耕电池回收，稳居同业第一 (21)五、主要风险 (23)1、新能源汽车政策重大调整 (23)2、各类参与主体发展的不确定性 (23)3、环保监管环境的不确定性 (23)政策未雨绸缪，2018年市场启动。
自2009年以来，国家已相继颁布出台数十项规章政策，政策密集出台正在加快2020年以前电池回收实现商业化。
经测算，2018年开始动力电池报废量将呈翻倍式增长，2018-2020年报废量分别为3.95万吨、15.27万吨和27.73万吨，合计近50万吨。
产业环境边际优化，商业化瓶颈有望破局。
目前我国动力电池回收产业仍然极不成熟，未来有望逐步完善：（1）电池回收量少——预计2018年开始动力电池进入大规模报废期将迅速放大回收量；（2）回收网络不健全——在生产者责任延伸制度政策强调下电动汽车和动力电池生产企业将承担回收网络的建设，逐步实现体系化；（3）环保风险大——随着商业模式的形成，拥有技术实力的企业将介入回收市场规范市场秩序。
梯次利用+拆解利用酝酿电池回收两百亿市场。
双积分政策激励下，预计2018年-2020年我国动力电池需求可达51.8GWh、74.0GWh 和113.9GWh，其中2018-2020年三元电池需求量30GWh、51GWh和89GWh。
2018年废旧锂电池回收行业分析报告
目录1.环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即 (3)1.1.重金属污染日益突出，严重影响环境质量 (3)1.2.废旧锂电池回收经济效益显著，贵金属为重点回收对象 (4)1.3.政策体系逐步完善，未来发展导向明确 (4)1.4.梯级利用+拆解回收：退役锂电池回收的重要途径 (6)2.锂电回收迎来高峰期，掘金百亿蓝海市场 (11)2.1.新能源汽车销量增加迅猛，带动锂电装机量显著提升 (11)2.2.动力锂电回收渐入佳境，2020年市场规模突破百亿 (12)2.3.动力锂电回收效益显著，三元电池表现尤为突出 (15)2.4.商业模式相对多元，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力 162.5.行业绝对龙头尚未涌现，看好回收渠道完善的标的 (18)2.6.他山之石，可以攻玉：从海外和铅蓄看锂电池回收 (22)3.投资建议与盈利预测 (27)3.1.天奇股份：大力发展循环经济，未来有望成为锂电回收核心第三方 (27)3.2.格林美：回收+再造+服务，打造新能源全生命周期价值链304.风险提示 (32)1.环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即近年来国内新能源汽车产业蓬勃发展，进而带动动力锂电池装机量显著提升。
通常动力锂电池的使用寿命为3-5年，一辆电动车的电池组包含80-120块单体锂离子电池，每块动力锂离子电池的重量为3-4kg。
以平均每辆新能源车载有100块单体锂离子电池，每块重3kg计算，截至2015年全国投入使用的动力锂电池将分别达到2.66亿块，总重量将达到79.8万吨，而这些锂离子电池将于2018年集中进入报废期，退役动力锂电池回收问题迫在眉睫。
当前时点，我们认为环保需求、动力锂电池回收的经济性和政策支持是驱动锂电回收业务发展的三大主要动力。
1.1.重金属污染日益突出，严重影响环境质量首先，废旧锂电池回收体具有极大的环保效益。
锂离子电池主要由正极材料、负极材料、电解质和隔膜四部分构成，其中正极材料价值量最高，也是回收的重点。
2018年锂电池行业现状及发展趋势分析报告
2018年锂电池行业现状及发展趋势分析报告正文目录1. 消费电子领域：高端电池产品存在结构性紧缺 (5)1.1 需求：体积密度仍为消费电子电池首要攻克技术指标 (5)1.2 现状及问题：续航时间仍然是消费电子一大困扰 (6)1.3 解决方案：高压钴酸锂和硅碳负极为提升电池体积密度的良药 (8)2. 动力电池领域：万亿市场奔“池”而来 (9)2.1 需求：动力电池创造万亿市场需求 (10)2.1.1 纯电动和插电式混合动力乘用车爆发之势已立 (11)2.1.2 强混和轻混48V系统释放高倍率电池需求 (11)2.2 现状及问题：续航里程和成本是新能源车发展道路上的绊脚石 (14)2.3 解决方案：电极材料和结构优化需同行 (15)2.3.1 高镍+硅碳负极是动力电池提升能量密度的不二之选 (15)2.3.2 A00等部分低端车型在退补后会重新考虑磷酸铁锂 (16)2.3.3 电池结构：铝壳电池优势在结构优化中进一步凸显 (18)3. 电池产业链对比及下一代电池 (18)3.1 锂电池符合国家发展高端制造的规划 (19)3.2 锂电池四大核心材料：正极、负极、电解液、隔膜 (19)3.2.1 锂电池正极材料：三元快速放量高镍三元和高压钴酸锂存在结构性紧缺 (22)3.2.2 锂电池负极：人造石墨占比逐年增高硅碳负极已处量产前夕 (25)3.2.3 锂电池电解液：六氟磷酸锂已实现国产化替代未来技术难点在添加剂 (30)3.2.4 高技术壁垒隔膜加速国产化 (32)3.3 锂电池生产环节具有工艺复杂、行业集中度高、研发投入大等特点 .. 333.4 下一代电池需及早布局 (34)4. 相关建议 (35)5. 风险提示 (36)图目录图1:铅酸、镍铬、镍氢到锂电电池体积密度依次增长66%、188%、106% 6图2:钴酸锂充电截止电压每上升0.5V对应放出电量增加7%左右 (7)图3:note 7爆炸被迫停产并召回 (8)图4:IPhone X迫于无奈放置两块电池 (8)图5:消费电子电池总体增长趋缓 (9)图6:纯电动和插电式混合动力乘用车电池近3年及未来13年CAGR (11)图7:纯电动汽车、插电式混合动力汽车、混合动力汽车的区别 (12)图8:卡罗拉、雷凌当月销量及与纯电动（BEV）和插电式混合动力（PHEV）汽车之和的比值 (12)图9:48V系统主要部件及功能 (13)图10:万向A123 48V电池主要参数及照片 (13)图11:满足《路线图》油耗要求需生产混合动力汽车数量 (14)图12:混合动力汽车对应电池市值预测 (14)图13:乘用车不同代正极材料保持约10%容量增长率 (16)图14:A00&A0新能源汽车电池近3年及未来13年CAGR (18)图15:高端制造锂电池产业链比铅酸电池多衍生出来一批新型材料企业 (19)图16:锂电池材料构成 (20)图17:正极、负极、电解液、隔膜占锂电池成本 (20)图18:锂电池直接原材料毛利率（%）对比 (21)图19:锂电池正极材料种类 (22)图20:量产正极材料特性参数表 (22)图21:中国正极材料产能预测 (24)图22:全球三元及磷酸铁锂增速均低于中国 (24)图23:中国三元和磷酸铁锂在全球出货占比持续攀升 (25)图24:锂电池负极分类 (26)图25:人造石墨综合性能优于天然石墨和钛酸锂 (26)图26:锂电池负极近3年及未来8年CAGR (27)图27:人造石墨占比逐年提高 (27)图28:硅负极容量衰减的三条原因 (28)图29:硅碳核壳结构示意图 (28)图30:核壳结构硅碳循环1000次容量未见明显衰减 (29)图31:硅或非核壳结构硅碳负极仅循环50次容量衰减至零 (29)图32:硅碳负极容量与硅含量成正比市场上已有容量为1000mAh/g的样品29 图33:电解液的组成 (30)图34:电解液近3年及未来8年CAGR (31)图35:国产化进程和供需影响六氟磷酸锂价格走势 (31)图36:锂电池隔膜分类 (32)图37:隔膜近3年及未来8年CAGR (33)图38:湿发隔膜占比逐年提高 (33)图39:锂电池行业集中度高且向更高方向靠拢 (34)表目录表1:消费电子市场需求以及未来发展方向 (5)表2:不同种类电池能量密度和体积密度参数对比 (6)表3:三星提升note7电池容量引发爆炸惨局 (7)表4:新能源汽车市场需求及未来发展方向 (10)表5:《节能与新能源汽车技术路线图》对纯电动（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）电池的要求 (11)表6:电动车型重量、续航里程和价格相比传统车仍有差距 (15)表7:2018年不同能量密度电池可领取的补贴金额及假设2019年能量密度门槛提升幅度 (17)表8:不同车型切换为磷酸铁锂电池降本金额和补贴差价对比 (17)表9:磷酸铁锂具有更优良的安全性和循环稳定性 (18)表10:《促进汽车动力电池产业发展行动方案》通知对新型锂离子电池的要求 (34)1. 消费电子领域：高端电池产品存在结构性紧缺以手机为代表的消费电子市场最看重电池的体积密度。
2018年锂离子电池行业分析报告
2018年锂离子电池行业分析报告2018年7月目录一、消费电子领域：高端电池产品存在结构性紧缺 (5)1、需求：体积密度仍为消费电子电池首要攻克技术指标 (5)2、现状及问题：续航时间仍然是消费电子一大困扰 (7)3、解决方案：高压钴酸锂和硅碳负极为提升电池体积密度的良药 (9)（1）材料方面：提高材料容量 (9)（2）结构方面：优化结构，减少电池结构件的体积和重量 (9)二、动力电池领域：万亿市场奔“池”而来 (10)1、需求：动力电池创造万亿市场需求 (11)（1）纯电动和插电式混合动力乘用车爆发之势已立 (12)（2）强混和轻混48V系统释放高倍率电池需求 (13)①我国强混汽车发展状况 (14)②我国48V系统发展状况 (14)2、现状及问题：续航里程和成本是新能源车发展道路上的绊脚石 (16)3、解决方案：电极材料和结构优化需同行 (17)（1）高镍+硅碳负极是动力电池提升能量密度的不二之选 (17)（2）A00等部分低端车型在退补后会重新考虑磷酸铁锂 (18)（3）电池结构：铝壳电池优势在结构优化中进一步凸显 (20)三、电池产业链对比及下一代电池 (21)1、锂电池符合国家发展高端制造的规划 (22)2、锂电池四大核心材料：正极、负极、电解液、隔膜 (22)（1）锂电池正极材料：三元快速放量高镍三元和高压钴酸锂存在结构性紧缺 (24)（2）锂电池负极：人造石墨占比逐年增高硅碳负极已处量产前夕 (27)（3）锂电池电解液：六氟磷酸锂已实现国产化替代未来技术难点在添加剂 (29)（4）高技术壁垒隔膜加速国产化 (31)3、锂电池生产环节具有工艺复杂、行业集中度高、研发投入大等特点 (33)（1）锂电池生产工艺复杂 (33)（2）行业集中度高 (33)（3）研发费用高 (34)4、下一代电池需及早布局 (34)四、相关企业 (37)1、消费电子领域 (37)2、动力电池领域 (37)五、附录 (38)1、锂电池领域缩写 (38)2、锂电池需求发展史 (39)（1）手机电池发展历程 (40)（2）电动汽车电池发展历程 (41)受高性能需求引导，电池将向高压化、高镍化、高硅化三“高”方向发展。
2018年锂电池回收市场分析报告
2018年锂电池回收市场分析报告2018年1月目录一、锂电池回收市场已处于爆发前夜，预计2020年市场规模将达到156亿元 (5)1、锂电池回收兼具环保性和经济性，是构筑产业链闭环的关键 (5)2、政策框架明确，细则不断落实推动回收市场发展 (7)3、动力电池首批退役潮将至，预计2020年市场整体规模将达156亿元 (9)二、商业模式已具雏形，三元电池的资源化回收或将成主角 (12)1、“回收网络+专业化处理”的框架性商业模式正在不断优化 (12)2、动力电池生产者在磷酸铁锂的梯次利用领域具有“先天优势” (16)（1）离散整合技术 (18)（2）全生命周期追溯技术 (18)3、三元电池的资源化回收综合效益高，需求放量后将成为市场主角 (20)三、专业化处理企业优势显著，能延伸至三元材料者盈利更强 (22)1、湿法技术日渐成为主流，多种技术发展综合提高回收效率 (22)2、专业化处理回收企业在资源化回收领域具有多方面优势 (25)3、具备三元材料及前驱体生产能力的专业化处理企业盈利能力更强 (27)四、相关企业简析 (29)1、芳源环保：掌握三元材料前驱体技术，实现对松下供货 (30)2、西恩科技：三废资源综合利用服务商，主打电池级硫酸镍 (31)3、金源新材：湿法资源回收技术成熟，钴产品质量高标 (32)五、主要风险 (33)1、政策落地不达预期 ..........................................................................................33332、梯次利用经济效益偏低 ..................................................................................333、竞争加剧破坏行业生态 ..................................................................................行业空间：锂电池回收爆发在即，预计2020年市场规模达156亿元。
2018年锂电池行业研究报告
2018 年锂电池行业研究报告一、行业概况和特点近年来，随着新能源汽车行业的快速发展，动力电池行业处于高速发展状态；近年来随着补贴政策对新能源汽车续航里程和电池能量密度要求的提升，三元电池逐渐成为市场主流的，但方形电池的应用最为广泛，装机量最高；动力电池行业具有较高的技术、规模和品牌壁垒。
车用动力锂电池行业属新兴行业，从行业发展阶段来看，2008年之前我国从事车用动力锂电池技术开发的企业数量少，在生产规模以及产品应用等方面均无规模化发展的趋势。
自2008年我国政府将部分电动大巴车作为清洁能源应用的代表，在北京奥运会期间的投放使用，并获得良好的市场反响，我国政府对新能源汽车行业的重视程度明显加深。
国家科技部于2009年初推出“十城千辆”目标工程，该项目为国家863计划项目之一，具体内容为计划连续3年，在国内10个有条件的大、中城市推广千辆混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车，并建立相应的能源供应基础设施。
自此，我国电动汽车行业进入规模化快速发展阶段，并带动有效的车用动力锂电池的市场需求规模快速扩张。
近年来新能源汽车产销量增速保持在50%以上，动力电池产量增长保持在40%以上，新能源汽车和动力电池行业整体仍处于高速发展时期。
图1 近年来新能源汽车产销量和动力电池产量同比变化情况在锂动力电池产业链方面，其上游主要是包括锂矿、钴矿等在内的各类原材料，中游包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及电芯制造及Pack封装，下游为新能源汽车。
其中，正极材料直接决定着动力电池的性能。
图2 动力电池产业链构成情况资料来源：新材料在线、雪球按正极材料划分，动力电池一般分为磷酸铁锂电池和三元锂电池。
磷酸铁锂电池具备磷酸铁锂动力电池的能量密度较低但安全水平相对较高，一般用于商用客车；而三元材料动力电池则能量密度更高，一般用于乘用车。
近年来补贴政策对能量密度的要求不断提升，三元材料动力电池市场份额不断扩大，2018年1~9月，三元电池累计销售24.6GWh，占总销量的比重超过50%，达到53.9%。
2018年锂电池行业分析报告
2018年锂电池行业分析报告摘要作为第三代电池技术，锂电池凭借着储能比能量高、循环寿命长、无污染等优点已经在电子产品领域取得了广泛的应用。
同时，随着电动车行业的快速发展，大容量的动力锂电池市场前景广阔。
近年来，全球锂电池发展迅速，2011年全球锂离子电池（可充电的二次锂电池）市场规模达到153亿美元，同比增长29.7%，预计到2018年锂电池产业的产值将达到约320亿美元，其中电动汽车锂电池产值将占50％以上，超过160亿美元。
2011年中国锂电池市场规模增速高于全球增速，2011年达到了397亿元人民币，同比增长43%，全年锂电池产量达到29.7亿颗，同比增长28.6%。
保守估计，2018年中国锂电池行业市场规模可达到了900亿元人民币。
锂电池巨大的市场潜力除了归功于其性能优点，也离不开近年来相关产业政策的支持。
近年来，国家多次明确支持锂电池技术的研发，并且制定了具体的奖励措施，例如国家对锂离子电池出口退税从13%上调至17%。
同时我国和世界其他国家对于电动汽车发展的鼓励政策也直接刺激了对动力锂电池的需求。
目前全球锂电池产业目前主要集中在日本、中国和韩国三国，并且值得注意的是，近年来韩国企业发展迅速，去年三星已经取代日本三洋成为世界上最大的锂电池制造企业。
中国锂电池制造业基地主要集中在广东、山东、江苏、浙江、天津等地。
主要企业有比亚迪、欣旺达电子、天津力神电池等。
锂电池的生产工艺复杂，技术门槛极高。
其核心材料主要是正极材料、电解液和隔膜。
其中正极材料是锂电池中最关键的原材料，决定了电池的安全性能和电池能否大型化，约占锂电池电芯材料成本的三分之一。
目前，正极材料主要是钴酸锂、镍酸锂、锰酸锂、钴镍锰酸锂、磷酸铁锂等，负极材料为石墨。
正是因为锂电池技术门槛高，该行业存在很高的利润水平。
整个行业的毛利润率水平在50%以上，其中，隔膜和正极材料生产企业利润率最高。
采用磷酸铁锂作为正极材料的锂电池普遍为业内看好，在磷酸铁锂电池领域，国内领军企业比亚迪已经制造出了全球首款基于磷酸铁锂电池的电动汽车F3DM。
2018年锂电池回收行业深度分析报告
2. 锂电池回收是社会责任要求，也是经济性的选择.................................................................... 11
2.1. 我国锂电池回收市场：亟待规范化、商业化......................................................................... 11 2.2. 生产责任延伸制：政策催化产业新布局 ................................................................................ 11 2.3. 他山之石：产业链角度的前瞻与整合 .................................................................................... 14
２０１８年锂电池回收行业深度分析报告
投资案件
1、 关键假设、驱动因素以及主要预测 关键假设： 1.假设三元系材料中钴、镍、锰、锂含量比率约为 2.3%，12.1%，7.0%，1.9%，铝、铜 比率约为 12.7%，13.3%。假设目前技术能够实现钴、镍、锰贵金属材料回收率 95%，锂 盐回收率 70%，铝、铜等金属材料回收率 100%。三元电池回收收益 4.42 万元/吨。 2.使用 2017-12-29 日金属价格(电解钴 52.350 万元/吨、镍 9.625 万元/吨、锰 1.175 万元 /吨、锂 91 万元/吨、铝 1.26 万元/吨、铜 5.45 万元/吨)测算拆解回收收益。用锂离子电池 储能综合度电成本 0.6 元/Wh 来测算梯级利用回收收益。 驱动因素： 1. 锂电池回收是环保性、安全性要求。 2. 三元锂电池中可回收金属材料含量比率高达 49.3%，其中贵金属镍、钴、锰含量超 23%，在价格飞涨的背景下，回收是避免资源浪费的经济性要求。 3. 政策积极推动锂电池回收市场规范化发展。 主要预测： 1. 预计 2018 年新能源车销量将突破 100 万辆，其中，乘用车+专用车电池需求量预计 达 40GWh，商用车需求量预计达 13GWh。 2. 按商用车 3 年电池寿命和乘用车 5 年的电池使用寿命，预计 2018 年退役动力锂电池 达到 11.09GWh，其中三元电池 0.16GWh，磷酸铁锂电池 10.93GWh，对应 65.91 亿市 场空间。2020 年市场空间达 148 亿，2023 年报废量达 74 万吨，达 425 亿市场空间。 3. 锂电设备市场空间 2023 年达 130 亿，梯次 101.76 亿，拆解 28.36 亿，2018-2023 CAGR 39%。 我们与市场不同的观点 1. 我国动力锂电回收后市场才刚刚起步，“前部市场”对“后部市场”的供给端传导给 市场空间带来确定性趋势。市场成本端压力会在未来行业逐渐发展的过程中消减。 梯次利用方面，随着动力电池编码制度及电池规格统一化规范化， PACK 方式梯次利用 的普及，梯级利用难度会逐渐降低，经济效益逐渐凸显；资源回收方面，由于三元材料 的占比逐渐扩张，同时贵金属原材料价格上涨趋势明显，回收效益会显著提高；同时由 于行业规范性的提升，以及龙头企业不断布局带动产业升级加速的规模效应能够显著降 低成本端压力。 2. 三元电池的原材料回收价值高，主要以拆解回收为主；磷酸铁锂电池回收利用价值有 望在梯次利用中得到体现。 从经济性的角度来说，三元材料拆解后回收的钴、锰、镍等贵金属价值大于拆解的总成 本，具有很好的原材料回收价值。磷酸铁锂电池中有价值的回收金属较少，拆解回收收 益无法覆盖成本。梯次利用对锂含量要求较大，然而在未来梯次利用成本逐渐降低的前 提下，梯次利用经济性将会不断凸显。 3. 天奇股份从 2013 年开始布局报废汽车回收市场，深耕循环产业。目前已经建立从回 收设备、回收网络、产线、资源化能力的全产业链布局，长期看好成为全国领先的循环 产业运营商。在锂电回收行业爆发的背景之下，公司主业自动化设备增长空间大，仓储、 综合解决方案带来新的增长空间。
2018年锂电池回收行业深度研究报告
２０１８年锂电池回收行业深度研究报告正文目录一、锂电池回收目的：环保性和经济性双轮驱动 (4)二、回收市场：3C类基数大增长稳，动力类增长快空间大 (6)三、政策与标准出台：明确责任和建立体系 (8)3.1.整车厂成为责任主体 (8)3.2. 国家标准保障追溯体系 (10)四、梯次利用：挖掘动力电池的剩余价值 (11)4.1. 梯次利用简介 (11)4.2.储能是梯次利用的最佳场景 (12)五、材料再生方法及经济性：湿法再生，价值凸显 (14)5.1国际以火法+湿法，国内以湿法再生为主 (14)5.2材料再生经济性讨论 (18)六、相关标的 (20)风险提示 (20)图表目录图 1：各元素新生冶炼和再生过程所耗能量对比 (5)图 2：不同类型报废锂电池中各元素含量(KG/T) (5)图 3：2016年各类型电池产量增速（%） (6)图 4：我国过去四年锂电池产量（GWH） (7)图 5：汽车销量和动力电池产量预测 (7)图 6：电池产量与报废量（GWH） (8)图 7：电池全寿命周期示意图 (11)图 8：铁塔基站储能 (14)图 9：优美科电池材料闭环 (15)图 10：优美科路线—火法+湿法 (16)图 11：火法+湿法流程示意图 (17)图 12：国内主流路线--湿法 (18)表格 1.锂电池中各元素易得程度和毒性 (4)表格 2.动力电池回收政策汇总 (9)表格 3.锂电池回收相关标准 (10)表格 4.国内外梯次利用案例 (12)表格 5.各类型锂电池潜在收益 (19)表格 6.各类型锂电池再生成本测算 (19)表格 7.相关标的情况 (20)一、锂电池回收目的：环保性和经济性双轮驱动电池中含多种有害物质，随意废弃将对生态产生巨大影响。
锂电池在结束其使用周期以后，需要进行回收处理，主要出于对环保性和经济性的考虑。
锂电池里面通常含有的物质如下表格，根据2011版美国有害物质列表数据，Ni、Co、磷化物得分超过1000，被认为是高危物质。
2018年锂离子电池行业分析报告
2018年锂离子电池行业分析报告2018年3月目录一、行业主管部门、监管体制、主要法律法规及政策 (5)1、行业主管部门和管理体制 (5)2、行业主要法律法规及政策 (6)（1）锂电池行业的主要法律法规及相关政策 (6)（2）新能源汽车行业相关法律法规及政策 (8)二、行业发展概况和竞争格局 (11)1、锂离子电池产业发展状况 (11)（2）中国锂离子行业规模及结构情况 (12)（3）细分市场情况 (14)2、行业竞争格局和市场化情况 (23)3、行业主要企业情况 (25)（1）比亚迪股份有限公司 (25)（4）合肥国轩高科动力能源有限公司 (26)三、行业经营模式及盈利模式 (30)四、行业壁垒 (31)1、技术壁垒 (31)2、资金壁垒 (31)3、人才壁垒 (31)4、市场准入壁垒 (32)五、影响行业发展的因素 (32)1、有利因素 (32)（1）产业政策支持 (32)（2）技术水平逐步成熟 (33)（3）下游需求稳健增长 (33)（4）环保要求日趋严格 (34)2、不利因素 (34)（1）补贴退坡已成趋势，将给新能源汽车行业带来较大的压力 (34)（2）部分原材料价格呈现上涨趋势 (35)六、行业上下游之间的关联性 (36)1、上游行业与本行业的关联性及其影响 (36)2、下游行业与本行业的关联性及其影响 (37)七、行业周期性、区域性和季节性 (38)1、行业周期性 (38)2、行业区域性 (38)3、行业季节性 (39)按照可充电与否的标准划分，电池可分为一次电池和二次电池。
一次电池即原电池（primary battery），是放电后不能再充电使其复原的电池，包括碱锰电池、锌锰干电池、锂一次电池等。
二次电池（rechargeable battery)又称为充电电池或蓄电池，是指在电池放电后可通过充电的方式使活性物质激活而继续使用的电池，包括锂离子电池、镍铬电池、镍氢电池、铅酸蓄电池等，被广泛运用于交通工具、储能、电子数码产品等领域。
2018年动力电池回收行业研究报告
2018年动力电池回收行业研究报告2018年1月目录一、动力电池2018年迎来报废高峰 (5)1、新能源汽车火热带动动力电池需求增长 (5)2、动力电池2018年迎来报废小高峰 (6)（1）容量测算：2018年达到16.8Gwh,2020年达到31.9Gwh (7)（2）质量测算：2018年报废质量约18万吨 (9)3、动力电池回收兼具环保性和经济性 (10)二、动力电池处理：拆解回收是优选项 (11)1、梯次利用技术难度高，短期难以规模化 (12)2、直接拆解回收是更现实的选项 (14)三、《拆解规范》出台有望重塑行业生态 (15)1、行业联盟是未来理想的动力电池回收商业模式 (15)2、他山之石：市场调节为主、政府约束为辅，法律是重要保障 (17)3、政策层面新规出台，有望改变行业无序状态 (17)四、动力电池回收市场迎来盈利拐点 (19)1、动力电池回收市场空间巨大 (19)2、2018年迎来回收利润空间加速拐点 (21)五、长期看渠道+成本构成行业核心竞争力 (23)1、群雄并起，加码布局动力电池回收 (23)2、长期看好具备渠道和成本优势的公司 (24)（1）天奇股份：收购乾泰技术、拟收购金泰阁，实现循环业务全产业链布局 (25)（2）赣锋锂业：锂产品龙头，依托技术抢占电池回收市场 (26)（3）宁德时代：动力电池龙头渠道优势突出，子公司广东邦普深耕电池回收 (26)（4）国轩高科：积极开拓废旧电池循环利用业务，打造锂电全产业链闭环 (27)（5）东方精工：动力电池PACK龙头业绩优异，强强联合巩固核心竞争力 (29)新能源车用动力锂电池2018年迎来报废小高峰，回收利用兼具环保性和经济性。
2014年以来，新能源汽车产业蓬勃发展，伴随而来的是车用动力锂电池需求的快速上升。
动力电池经过3-6年的使用，将逐步报废进入回收市场。
根据我们测算，2018年将迎来首个动力电池报废高峰，全年报废容量达到16Gwh，2020年达到32Gwh。
2018年锂电池回收行业分析报告
2018年锂电池回收行业分析报告2018 年2 月管等 ..................................................................................................................................................................... 10 目录一、环保效益 +经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即 ... 6 1、重金属污染日益突出，严重影响环境质量 ............................................................... 6. 2、废旧锂电池回收经济效益显著，贵金属为重点回收对象 ...................................... 7 3、政策体系逐步完善，未来发展导向明确 .................................................................... 9.（ 1）主张动力电池梯级利用，提高废旧锂电池的利用水平 (9)（2）落实生产者责任延伸制度，明确车企和电池生产商承担动力蓄电池回收利用的 主体责任 ......... 9 3）建立动力电池回收利用体系，包括开展试点项目、建设回收网络以及信息化监（4）行业规范不断完善，对企业的资质要求逐步清晰 ............................................................................ 10 4、梯级利用 +拆解回收：退役锂电池回收的重要途径 ............................................ 1. 1（ 1）梯次利用：降低电池成本的新途径，发展前景值得期待 (12)（ 2）拆解回收：以化学法为主，物理法商业化尚需时日 ...................................................................... 16 、锂电回收迎来高峰期，掘金百亿蓝海市场 ................................................. 19 1、新能源汽车销量增加迅猛，带动锂电装机量显著提升 ........................................ 19 2、动力锂电回收渐入佳境， 2020 年市场规模突破百亿 ......................................... 2. 13、动力锂电回收效益显著，三元电池表现尤为突出 ................................................ 2. 5（ 1）回收成本 (25)（ 2）单位 GWh 动力锂电池质量 (26)（3）单位 GWhLeaf EV 动力电池可回收的金属质量26 （4） ...................................................................................................................... 动力锂电回收成本收益分析 27 4、 商业模式相对多元，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力 .. (27)（1）以动力电池（材料）生产商为主的回收模式 (28)（ 2）行业联盟 (28)（3）第三方回收 (29)5、行业绝对龙头尚未涌现，看好回收渠道完善的企业 ......................................... 3. 06、他山之石，可以攻玉：从海外和铅蓄看锂电池回收 ......................................... 3. 5（1）从国外经验看：商业模式以车企为主导，梯次利用为首选方案 (35)①日本模式：企业牵头建立退役动力锂电池回收利用体系35②美国模式：市场为主法律为辅，多方合作共促发展 (36)③德国模式：法律政策规范市场秩序，基金推进回收体系市场化建设36（2）从铅蓄电池回收看：重视回收体系建设，规模效应是降低成本的重要途径 (37)三、相关企业简析 (40)1、天奇股份：大力发展循环经济，未来有望成为锂电回收核心第三方 (40)（1）收购乾泰技术，进军动力电池回收行业 (40)（2）成立产业基金收购金泰阁，锂电回收再下一城 (41)（3）乾泰技术与金泰阁有望实现深度契合，充分发挥协同效应 (42)2、格林美：回收+再造+服务，打造新能源全生命周期价值链 (43)（1）公司业绩保持高速增长，向电池材料核心供应商加速迈进44（2）公司与全球合作知名电池企业，全力打通产业链脉络 (45)环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即。
2018年锂电池回收行业深度分析报告
1.1. 新能源车产销两旺，开启 2018 年电池退役潮 ........................................................................6 1.2. 梯次利用+拆解回收，百亿蓝海市场新征程............................................................................. 7
梯次利用方面随着动力电池编码制度及电池规格统一化规范化pack方式梯次利用的普及梯级利用难度会逐渐降低经济效益逐渐凸显
２０１８年锂电池回收行业深度分析报告
投资案件
1、 关键假设、驱动因素以及主要预测 关键假设： 1.假设三元系材料中钴、镍、锰、锂含量比率约为 2.3%，12.1%，7.0%，1.9%，铝、铜 比率约为 12.7%，13.3%。假设目前技术能够实现钴、镍、锰贵金属材料回收率 95%，锂 盐回收率 70%，铝、铜等金属材料回收率 100%。三元电池回收收益 4.42 万元/吨。 2.使用 2017-12-29 日金属价格(电解钴 52.350 万元/吨、镍 9.625 万元/吨、锰 1.175 万元 /吨、锂 91 万元/吨、铝 1.26 万元/吨、铜 5.45 万元/吨)测算拆解回收收益。用锂离子电池 储能综合度电成本 0.6 元/Wh 来测算梯级利用回收收益。 驱动因素： 1. 锂电池回收是环保性、安全性要求。 2. 三元锂电池中可回收金属材料含量比率高达 49.3%，其中贵金属镍、钴、锰含量超 23%，在价格飞涨的背景下，回收是避免资源浪费的经济性要求。 3. 政策积极推动锂电池回收市场规范化发展。 主要预测： 1. 预计 2018 年新能源车销量将突破 100 万辆，其中，乘用车+专用车电池需求量预计 达 40GWh，商用车需求量预计达 13GWh。 2. 按商用车 3 年电池寿命和乘用车 5 年的电池使用寿命，预计 2018 年退役动力锂电池 达到 11.09GWh，其中三元电池 0.16GWh，磷酸铁锂电池 10.93GWh，对应 65.91 亿市 场空间。2020 年市场空间达 148 亿，2023 年报废量达 74 万吨，达 425 亿市场空间。 3. 锂电设备市场空间 2023 年达 130 亿，梯次 101.76 亿，拆解 28.36 亿，2018-2023 CAGR 39%。 我们与市场不同的观点 1. 我国动力锂电回收后市场才刚刚起步，“前部市场”对“后部市场”的供给端传导给 市场空间带来确定性趋势。市场成本端压力会在未来行业逐渐发展的过程中消减。 梯次利用方面，随着动力电池编码制度及电池规格统一化规范化， PACK 方式梯次利用 的普及，梯级利用难度会逐渐降低，经济效益逐渐凸显；资源回收方面，由于三元材料 的占比逐渐扩张，同时贵金属原材料价格上涨趋势明显，回收效益会显著提高；同时由 于行业规范性的提升，以及龙头企业不断布局带动产业升级加速的规模效应能够显著降 低成本端压力。 2. 三元电池的原材料回收价值高，主要以拆解回收为主；磷酸铁锂电池回收利用价值有 望在梯次利用中得到体现。 从经济性的角度来说，三元材料拆解后回收的钴、锰、镍等贵金属价值大于拆解的总成 本，具有很好的原材料回收价值。磷酸铁锂电池中有价值的回收金属较少，拆解回收收 益无法覆盖成本。梯次利用对锂含量要求较大，然而在未来梯次利用成本逐渐降低的前 提下，梯次利用经济性将会不断凸显。 3. 天奇股份从 2013 年开始布局报废汽车回收市场，深耕循环产业。目前已经建立从回 收设备、回收网络、产线、资源化能力的全产业链布局，长期看好成为全国领先的循环 产业运营商。在锂电回收行业爆发的背景之下，公司主业自动化设备增长空间大，仓储、 综合解决方案带来新的增长空间。
2018年动力锂电池回收行业分析报告
2018年动力锂电池回收行业分析报告2018年3月目录一、新能源汽车产销持续高增长，动力电池报废高峰期到来 (4)二、梯次利用是更优选项，国内暂以材料回收为主 (6)1、欧盟：以基金推进锂电池回收市场化，政府辅以法律法规 (7)2、美国：企业共建行业协会主导构建动力电池回收渠道，政府辅助执行 (8)3、日本：企业牵头建立动力锂电池回收体系，政府补助提高企业回收积极性 (9)4、中国：目前拆解为主，梯次利用仍处于示范阶段 (10)三、电池回收有望打造全封闭产业链 (11)四、三元锂电池回收价值更高，三元占比提升利好电池回收市场 . 14五、政策配套逐步完善，回收市场建立有望加快 (16)六、动力电池回收市场空间初具规模，未来将迎爆发式增长 (17)从今年开始第一批动力锂电池将批量进入报废期，市场对动力锂电池回收行业的关注开始升温。
经过我们研究发现，由于前期基数较小，目前动力锂电池回收市场规模相对还较小，并且由于缺乏完备的回收体系以及配套政策有待进一步完善，行业盈利模式尚不明朗，各家企业仍处于早期布局阶段。
但随着新能源汽车产业链确定性的持续高增长，回收市场也将逐步进入爆发式的持续高增长；近期有关动力锂电池回收的政策文件颁发频率明显加快，有望加速回收市场建立和完善。
新能源汽车产销持续高增长，动力电池报废高峰期将至。
国内新能源汽车自2014 年开始进入爆发式增长，带动动力电池装机量持续高增长，过去五年复合增长率达到160%。
按照乘用车用动力电池4~6 年进入报废期、商用车用动力电池3 年进入报废期，2018 年将进入动力电池集中报废阶段，电池回收市场有望迎来爆发。
根据我们测算，2018 年动力电池回收再造为正极材料前驱体成品市场可达17 亿元，至2023 年有望达到205 亿元，复合增长率达到65%。
虽然目前由于前期基数较低，回收市场规模相对较小，但随着新能源汽车市场确定性的持续高增长，动力电池回收市场也将随之逐渐爆发。
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2018年锂电池回收行业分析报告
2018年2月
目录
一、环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即 (6)
1、重金属污染日益突出，严重影响环境质量 (6)
2、废旧锂电池回收经济效益显著，贵金属为重点回收对象 (7)
3、政策体系逐步完善，未来发展导向明确 (9)
（1）主张动力电池梯级利用，提高废旧锂电池的利用水平 (9)
（2）落实生产者责任延伸制度，明确车企和电池生产商承担动力蓄电池回收利用的主体责任 (9)
（3）建立动力电池回收利用体系，包括开展试点项目、建设回收网络以及信息化监管等 (10)
（4）行业规范不断完善，对企业的资质要求逐步清晰 (10)
4、梯级利用+拆解回收：退役锂电池回收的重要途径 (11)
（1）梯次利用：降低电池成本的新途径，发展前景值得期待 (12)
（2）拆解回收：以化学法为主，物理法商业化尚需时日 (16)
二、锂电回收迎来高峰期，掘金百亿蓝海市场 (19)
1、新能源汽车销量增加迅猛，带动锂电装机量显著提升 (19)
2、动力锂电回收渐入佳境，2020年市场规模突破百亿 (21)
3、动力锂电回收效益显著，三元电池表现尤为突出 (25)
（1）回收成本 (25)
（2）单位GWh动力锂电池质量 (26)
（3）单位GWhLeaf EV动力电池可回收的金属质量 (26)
（4）动力锂电回收成本收益分析 (27)
4、商业模式相对多元，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力 (27)
（1）以动力电池（材料）生产商为主的回收模式 (28)
（2）行业联盟 (28)
（3）第三方回收 (29)
5、行业绝对龙头尚未涌现，看好回收渠道完善的企业 (30)
6、他山之石，可以攻玉：从海外和铅蓄看锂电池回收 (35)
（1）从国外经验看：商业模式以车企为主导，梯次利用为首选方案 (35)
①日本模式：企业牵头建立退役动力锂电池回收利用体系 (35)
②美国模式：市场为主法律为辅，多方合作共促发展 (36)
③德国模式：法律政策规范市场秩序，基金推进回收体系市场化建设 (36)
（2）从铅蓄电池回收看：重视回收体系建设，规模效应是降低成本的重要途径 (37)
三、相关企业简析 (40)
1、天奇股份：大力发展循环经济，未来有望成为锂电回收核心第三方 (40)
（1）收购乾泰技术，进军动力电池回收行业 (40)
（2）成立产业基金收购金泰阁，锂电回收再下一城 (41)
（3）乾泰技术与金泰阁有望实现深度契合，充分发挥协同效应 (42)
2、格林美：回收+再造+服务，打造新能源全生命周期价值链 (43)
（1）公司业绩保持高速增长，向电池材料核心供应商加速迈进 (44)
（2）公司与全球合作知名电池企业，全力打通产业链脉络 (45)
环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即。
伴随第一批服役的动力锂电池集中进入退役期，2018年锂电回收有望迎来小高峰。
我们认为环保需求、锂电池回收的经济性和政策支持是驱动锂电回收业务发展的三大主要动力:（1）环保方面：废旧锂离子电池材料可能造成重金属污染或有机物污染，并最终通过食物链最终进入人和动物体内，严重影响环境质量和人类健康。
（2）经济性方面：通过对废旧锂电池进行回收，将镍、钴、锂等有价金属进行提取进行循环再利用，是规避上游原材料稀缺和价格波动风险的有效途径，经济效益显著。
（3）政策导向明确：政策在回收模式、责任划分等层面要求逐步完备，梯级利用、生产者责任延伸和动力电池回收利用体系建设为今后发展重点。
梯级利用和拆解回收是退役锂电池回收的重要途径：（1）梯级利用可以实现退役动力锂电池在储能领域的二次应用，下游应用空间巨大，也是政策着重支持的回收方式。
车企和电池厂具备先天优势，但也面临退役电池回收成本较高的困境。
同时该途径对电池一致性要求极高，目前有部分示范项目在运行；（2）拆解回收是目前退役锂电池回收的主要现行途径，其中湿法回收的商业化程度最高，格林美、中航锂电、邦普等电池材料生产商均有所布局，在原材料价格普遍上涨的背景下，通过“回收+生产”的方式锁定上游原材料价格将是未来电池材料厂商降低成本的重要途径。
锂电回收迎来高峰期，掘金锂电回收百亿蓝海。
伴随新能源汽车销量旺盛，动力锂电需求打开高成长空间。
根据我们的测算，预计
2016-2020年我国动力锂电需求分别为28.21GWh、36.44GWh、
47.48GWh、69.82GWh和100.94GWh，2017-2020年同比增速分别为29.17%、30.30%、47.05%和44.57%。
而这部分电池将于2018年-2025年之间陆续进入退役期。
据此我们测算，2018年动力锂电回收市场首次迎来高峰，将在未来三年保持高速增长，且这一结论具有一定的稳健性。
乐观估计，2018-2020年全球动力锂电回收市场规模分别为41.40亿元、82.09亿元和131.02亿元，同比增速分别为474.11%、98.29%和59.61%，2018-2020年CAGR为78%。
行业绝对龙头尚未涌现，卡位精准和规模效应铸就核心竞争力。
动力锂电池回收在我国尚处于起步阶段，市场规范、回收网络建设、回收效率等方面尚有不足之处。
我们对行业内相关标的进行了梳理，目前布局锂电回收的企业包括上游原材料公司、中游电池制造公司和相对独立的第三方回收公司，三方各具优势，行业绝对龙头尚未涌现。
借鉴海外发达国家的锂电回收发展过程可以发现，未来以电池（材料）生产商为主的回收、行业联盟和第三方回收将成为国内锂电池回收的三种主流商业模式。
未来卡位精准和实现规模效应的企业将拥有核心竞争力。
首先，目前动力锂电池回收行业尚处于发展初级阶段，未来必将向规模化、品牌化方向发展。
在此过程中，卡位准确、定位清晰的企业往往能够率先抢占优质资源，并在行业洗牌中脱颖而出。
其次，经营规模大的电池生产企业往往拥有相对完善的销售网络，回收体系相对健全，可收回的锂电池数量庞大，由此形成业务的正向循环，有力支撑业绩。