企业年金基金管理服务机构对服务模式的选择

企业年金基金管理服务机构对服务模式的选择
信托投资公司的选择
按照《试行办法》的规定，信托投资公司有资格申请受托人、投资管理人和账户管理人。

因此，信托投资公司只要取得相应资格，不仅可以采取全分拆模式，而且有可能实现法人受托部分分拆的全部三种模式。

信托投资公司采取何种服务模式，要根据其自身的状况。

在《试行办法》中规定账户管理人必须是独立的法人机构，注册资本最少5000万，必须拥有账户管理系统以及相应的管理制度和专业人员。

目前中国的信托投资公司都能够达到对账户管理人注册资本的要求，但是由于账户管理需要大量的账户管理系统投入，并且需要专业的人员负责账户管理系统的运营管理，这就要求有大量的客户进入账户系统才能保证账户管理业务的经济性。

所以信托投资公司在从事账户管理业务之前会考虑投入和产出，然后决定最终是否开展账户管理业务。

由于账户管理业务是较新的业务，大部分的信托投资公司并没有建立账户管理系统，因此，目前信托投资公司可以提供的服务模式是全分拆，以及受托人和投资管理人捆绑模式。

信托公司虽然资金运用渠道广阔，但在某些领域的投资能力可能不是最好的，比如在证券投资领域，某些证券公司和基金管理公司在证券投资方面的经验可能更丰富。

选择证券公司、基金管理公司作为投资管理人，不但可以降低管理成本，提高管理效率，同时还可以通过选择优秀的投资管理人使企业年金基金达到较好的保值增值目的。

正如前文分析，目前适合中小企业年金发展的模式只有由法人受托机构开发的集合年金计划。

信托公司由于有多年设计信托计划的经验，在为中小企业服务方面有一定的优势。

综合类证券公司的选择
与信托投资公司一样，大型综合类证券公司作为受托人除采取全分拆模式外，还有可能提供法人受托部分分拆全部三种服务模式。

大型综合类证券公司选择何种服务模式，也要根据其自身的状况。

大型综合类证券公司由于有丰富的资产管理经验、专业的投资能力，其选择受托人、投资管理人捆绑模式是非常适合的。

而且由于其拥有完善的信息系统、众多的营业网点以及广泛的客户群体，其还可能选择受托人、账户管理人、投资管理人捆绑模式。

此外，大型综合类证券公司可能并不作受托人，而单单成为投资管理人或账户管理人为受托人及企业年金基金提供服务。

基金管理公司的选择
按照《试行办法》的规定，基金管理公司也可以提供除法人受托全捆绑模式外的全部模式。

对于基金管理公司而言，其一般不会选择全分拆模式；对于受托人、账户管理人、投资管理人捆绑模式以及受托人、投资管理人捆绑模式基金管理公司都有可能选择。

此外，基金管理公司也可以选择仅作投资管理人。

基金管理公司作受托人和（或）投资管理人方面有许多制度方面和专业方面的优势。

首先有关监管部门对基金管理公司的经营范围有严格规定，其自有资产只能投资于国债和银行存款，不能进行信用交易，也不能投资于实业，大大降低了自身的经营风险，也降低了因基金管理公司倒闭给企业年金基金财产带来损失的可能。

其次，这样的限制减少了基金管理公司固有资产和企业年金基金财产利益的冲突，基金管理公司的利益只能从企业年金基金财产增值中获得长期的管理费收入，因此，基金管理公司的利益和企业年金基金受益人的利益是一致的，更能为受益人利益最大化服务。

再次，基金管理公司在受托管理公募基金方面积累了相当的经验，在资产分离方面已经建立了比较有效的机制和方法。

最后，基金管理公司经过6年的发展，逐步成为国内最专业的投资机构之一，其投资能力得到市场的广泛认可，已经成为资本市场中主要的机构投资者。

基金管理公司是否作账户管理人则根据具体情况，许多大型基金管理公司为公募基金建
立了注册登记系统，具备了作企业年金基金账户管理人的硬件系统，同时也积累了一定的软件系统经验。

这样的基金管理公司也可能选择作账户管理人。

金融控股集团的选择
从金融控股集团的角度，其除可以实现法人受托全分拆及部分分拆的全部模式外，正如前文所述，金融集团可以提供“法人受托全捆绑模式”的一站式服务。

目前，我国已有的金融控股公司包括中信、光大和招商等公司都是纯控股型金融集团，它们控制的子公司均涉及银行、证券、保险和信托等金融业务，可以在集团内实现同时提供受托管理、账户管理、托管、投资管理等全部服务，从法律关系上看，是一种集团内的全分拆模式。

由于目前我国实行银行、保险、证券和信托的严格分业经营，无法成立经营性金融控股公司，但在国际金融业混业经营趋势下，随着我国金融市场的发展以及金融控股集团产生和发展壮大，各金融机构的业务范围也不断扩张，业务重叠领域不断加大，随着《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国保险法》和《中华人民共和国证券法》有关条款的修改和生效，未来上述机构将可以成立跨行业经营的子公司，实现经营性金融控股公司下的法人受托全捆绑模式。

其中，不具有受托人资格的商业银行和保险公司，可以成立具有受托人资格的专业养老金管理公司来为建立企业年金的企业和职工提供受托管理服务。

养老金管理公司的选择
根据目前的法律法规来看，养老金管理公司可以承担除托管人以外的另外三种职能，具有相当的市场适应能力，同时也对养老金管理公司的建设提出了较高的要求。

养老金管理公司作为一个新生事物的出现基于以下考虑：
1、社会人口老龄化下日益增加的养老需求迫使企业年金制度尽快建立，而众多中小企业并不具备成立自己的企业年金理事会的能力或条件；
2、由于我国的企业年金发展处于起步阶段，各项制度仍在建立和完善中，市场竞争层次相对较低，管理技能有待提高，因此利用现有资源提供各种“捆绑式”或“一站式”服务能够减少成本，提高效率；
3、尽管保险公司在团体养老保险市场的销售、运营、管理、投资具有相当丰富的经验，银行在账户运营管理以及资产托管方面具有一定的优势。

但要从事企业年金受托人资格，首先必须解决信托资格的问题，所以成立养老金管理公司是保险公司、银行参与企业年金受托人管理服务资格的最佳途径；
4、养老金管理公司与信托公司及基金管理公司相比，其管理的资产性质比较单一，基本上为企业年金基金财产，作为投资管理人整体投资理念单一，效率更高，专业化程度更高。

养老金管理公司不但可以从事企业年金基金财产管理的受托人服务，同时还可承担投资管理人、账户管理人职责；既可以提供分拆式服务，同时也可提供捆绑式服务；其运作流程涉及中介、受托、委托、行政管理、投资、产品设计等多个价值链环节。

银行的选择
在当前金融分业经营的管理框架下，按照《试行办法》的规定，银行可以担任企业年金基金的托管人或（和）账户管理人，并实现年金基金托管人和账户管理人捆绑。

从管理职能的专业性角度来看，银行担任托管人和账户管理人是最合适的。

按照《证券投资基金法》，所有证券投资基金都实行外部托管制度，目前主要的商业银行都是众多证券投资基金的托管人，已经积累了相当丰富的基金托管经验；国内部分商业银行也已经开始尝试账户管理业务，并通过与国外合作和自主开发的形式建立了能够提供个性化服务的账户管理系统，培养了一批账户管理方面的专业人才。

因此，无论是从专业性角度来看，还是从软硬件条件来看，银行应该是最合适的企业年金基金托管人和账户管理人。

银行实现账户管理人和托管人职能捆绑可以提高企业年金基金管理效率，产生巨大的规
模经济效应，降低企业年金基金管理成本。

首先，银行实现账户管理人和托管人职能捆绑可以利用银行业庞大的营业网络，为广大企业年金基金受益人提供及时、便利的信息查询、缴费征收和待遇给付服务；其次，银行实现账户管理人和托管人职能捆绑可以通过缩短账户管理人与托管人之间的信息交流时间，减少不必要的信息交流环节，从而提高企业年金基金管理效率；其三，银行实现账户管理人和托管人职能捆绑可以利用银行现有资源，以及通过获取的规模经济效应，向年金基金提供账户管理和托管服务打包优惠，降低企业年金基金管理成本。

但必须强调，实行账户管理人和托管人职能捆绑的银行必须将两种管理职能分开，两个管理业务和管理人员分开，并通过建立防火墙，实现银行内部两个管理部门分开管理、互相监督的机制。

保险公司的选择
2004年，中国保险监督管理委员会发布了《保险资产管理公司管理暂行规定》，规定保险公司可以设立专业化的保险资产管理公司，这拓宽了保险资金投资领域，加大保险资金对资本市场的投资力度。

按照《试行办法》，保险资产管理公司可以在经过劳动保障部资格认定的前提下，成为企业年金基金的投资管理人。

因此，企业年金基金的发展也将赋予保险业新的市场。

因此，在现行保险法律框架下，按照《试行办法》的规定，保险公司可以担任企业年金基金的账户管理人；保险资产管理公司可以担任企业年金基金的投资管理人，从而实现企业年金基金账户管理人和投资管理人在母公司框架下捆绑。

但是投资管理和账户管理对于保险业来说是一项新的业务，做好企业年金基金投资管理人和账户管理人，保险业仍有很长的一段路要走。

当前，保险资产管理公司刚刚开始发展，在构造投资组合的能力、投资人才和投资技巧等方面比基金管理公司、证券公司等比较成熟的投资管理人略逊一筹。

因此，保险资产管理公司应该完善公司治理机构、引进优秀投资管理人才、增强资产管理能力，以优质的服务和良好的绩效迎接企业年金基金市场的挑战。

从保险公司担任企业年金基金账户管理人方面来看，保险公司可以利用自身营业网点较多、客户资源较丰富的优势，在引进国外先进技术和经验的基础上，不断开发出适合我国的个性化账户管理管理系统，为企业年金基金提供优质、高效服务。