罗斯的公司理财(第五版)PPT
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公司理财罗斯第五章
5、上机提示：EXCEL中函数----财务函数---FV、 PV、RATE、NPER函数
钱变两倍。投资报酬率？ 100=200/（1+r)8 ＿＿（1+r)8=2 (1)计算器：x^y ---1+r=2^0.125
(2) Rule of 72 (3) 财务函数RATE(8,0,-100,200)=9%
已知r, 本金翻倍所需期数
n
72
r 100
已知期数n, 本金翻倍所需报酬率
r
72
式两期后就可创造出1.1881元的投资收益。
若我们希望在两期后能有1元的收入，市场均衡利 率为9%情形下，请问本期应投资多少？ PV×(1,09)2=1 PV=1÷(1.09)2=0.84168
如何验证0.84168的确是两年后1元的现值？
0.84168 ×（1.09）= 0.91743
1=0.91743 ×1.09 =(0.84168×1.09)×1.09=0.84168×(1.09)2
近日又闻湖南娄底一新入市投资者因屡买屡亏， 一年间入市资金从20万缩水成6千元，其间多次 买了就套、割了就涨，每次买在牛角割在熊掌， 又恰是屡战成名。经典案例是投资黄金股一役， 恰在启动前斩仓，斩仓后大涨，因而被亲友视 作反向选股风向标而获封“股神”称号。对照 娄底“股神”的交易对账单，频繁交易是落败 关键 （2008-3-26上海证券报姜韧） 。
第二节、基本现值等式及应用
张三购买彩票中了头奖，奖金100万元。张三 想将它存入银行，计划五年后将本金及利息用 于购房，而张三看上的房子其房价 为161万500 元。假设五年内房价不变，若张三将这笔奖金 存入银行，请问市场均衡利率水平应是多少才 让他五年后有足够钱支付房款。
现金支出 -100万元
钱变两倍。投资报酬率？ 100=200/（1+r)8 ＿＿（1+r)8=2 (1)计算器：x^y ---1+r=2^0.125
(2) Rule of 72 (3) 财务函数RATE(8,0,-100,200)=9%
已知r, 本金翻倍所需期数
n
72
r 100
已知期数n, 本金翻倍所需报酬率
r
72
式两期后就可创造出1.1881元的投资收益。
若我们希望在两期后能有1元的收入，市场均衡利 率为9%情形下，请问本期应投资多少？ PV×(1,09)2=1 PV=1÷(1.09)2=0.84168
如何验证0.84168的确是两年后1元的现值？
0.84168 ×（1.09）= 0.91743
1=0.91743 ×1.09 =(0.84168×1.09)×1.09=0.84168×(1.09)2
近日又闻湖南娄底一新入市投资者因屡买屡亏， 一年间入市资金从20万缩水成6千元，其间多次 买了就套、割了就涨，每次买在牛角割在熊掌， 又恰是屡战成名。经典案例是投资黄金股一役， 恰在启动前斩仓，斩仓后大涨，因而被亲友视 作反向选股风向标而获封“股神”称号。对照 娄底“股神”的交易对账单，频繁交易是落败 关键 （2008-3-26上海证券报姜韧） 。
第二节、基本现值等式及应用
张三购买彩票中了头奖，奖金100万元。张三 想将它存入银行，计划五年后将本金及利息用 于购房，而张三看上的房子其房价 为161万500 元。假设五年内房价不变，若张三将这笔奖金 存入银行，请问市场均衡利率水平应是多少才 让他五年后有足够钱支付房款。
现金支出 -100万元
罗斯公司理财课件
$805 $1,879 $725 $1,742
$1,879
$1,742
权益合计 负债和股东权益总计
第二章
财务报表和现金流量
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
主要概念和方法
理解财务报表所提供的信息 区分账面和市场价值 辨别平均和边际税率 知道会计利润和现金流量的差别 计算一家企业的现金流量
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
U.S.C.C.损益表
损益表的经营活 动部分报告企业 来自主营业务的 收入和费用。
营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前：$71 递延：$13 净利润 留存收益增加 股利 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84
$1,879
$1,742
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
资产负债表分析
当分析一张资产负债表时，财务经理应留 意三个要点：
1. 2. 3.
会计流动性 负债与权益 市价与成本
McGraw-Hill/Irwin
McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
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权益合计 负债和股东权益总计
第二章
财务报表和现金流量
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
主要概念和方法
理解财务报表所提供的信息 区分账面和市场价值 辨别平均和边际税率 知道会计利润和现金流量的差别 计算一家企业的现金流量
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
U.S.C.C.损益表
损益表的经营活 动部分报告企业 来自主营业务的 收入和费用。
营业总收入 销货成本 销售、行政和管理费用 折旧 营业利润 其他收入 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当前：$71 递延：$13 净利润 留存收益增加 股利 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84
$1,879
$1,742
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资产负债表分析
当分析一张资产负债表时，财务经理应留 意三个要点：
1. 2. 3.
会计流动性 负债与权益 市价与成本
McGraw-Hill/Irwin
McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
罗斯公司理财PPT第5章
5-17
规模问题
两项投资的内部收益率分别为100% 和 50%， 如果只能选一项，你会选择哪一项？ 如果收益率为100%的投资只需要$1投资， 而收益率为 50%的项目需要 $1,000的投资 呢？
5-18
时间序列问题
$10,000 Project A 0 -$10,000 $1,000 Project B 0 -$10,000 1 2 3 $1,000 $12,000 1 2 3 $1,000 $1,000
5-1
本章大纲
5.1 为什么要使用净现值? 5.2 投资回收期法 5.3 折现的回收期法 5.4 内部收益率法 5.5 内部收益率法存在的问题 5.6 盈利指数法 5.7 资本预算实务
5-2
5.1为什么要使用净现值?
接受NPV为正的项目将使股东受益
考察的是现金流量 NPV 考虑了项目的所有现金流量 NPV 对现金流量进行了合理的折现
第5章
净现值与投资评价的其他方法
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
关键概念与技能
会计算投资回收期和贴现的投资回收期,
并了解这两种投资评价方法的不足 会计算内部收益率和盈利指数,理解这两 种投资评价方法的优点与不足 会计算净现值并了解为什么说净现值是 最佳的投资评价标准
由管理层制定 由管理层制定
排序法则：
5-6
投资回收期法
不足
忽视了资金的时间价值 忽视了回收期后的现金流量 对期限较长的项目考虑不全面 接受法则不客观 按回收期法应接受的项目，不一定具有正的 NPV
规模问题
两项投资的内部收益率分别为100% 和 50%， 如果只能选一项，你会选择哪一项？ 如果收益率为100%的投资只需要$1投资， 而收益率为 50%的项目需要 $1,000的投资 呢？
5-18
时间序列问题
$10,000 Project A 0 -$10,000 $1,000 Project B 0 -$10,000 1 2 3 $1,000 $12,000 1 2 3 $1,000 $1,000
5-1
本章大纲
5.1 为什么要使用净现值? 5.2 投资回收期法 5.3 折现的回收期法 5.4 内部收益率法 5.5 内部收益率法存在的问题 5.6 盈利指数法 5.7 资本预算实务
5-2
5.1为什么要使用净现值?
接受NPV为正的项目将使股东受益
考察的是现金流量 NPV 考虑了项目的所有现金流量 NPV 对现金流量进行了合理的折现
第5章
净现值与投资评价的其他方法
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
关键概念与技能
会计算投资回收期和贴现的投资回收期,
并了解这两种投资评价方法的不足 会计算内部收益率和盈利指数,理解这两 种投资评价方法的优点与不足 会计算净现值并了解为什么说净现值是 最佳的投资评价标准
由管理层制定 由管理层制定
排序法则：
5-6
投资回收期法
不足
忽视了资金的时间价值 忽视了回收期后的现金流量 对期限较长的项目考虑不全面 接受法则不客观 按回收期法应接受的项目，不一定具有正的 NPV
公司理财第五版课件
Corporate Finance
School of International Trade & Economics
Professor Shao Xueyan
课程宗旨
创造财富 谋之有道 取之有术 管之有方
学习方法
学而不思则罔
思而不学则殆
选自《论语》
哈佛学生学习不是与未来就业相匹配的，他们 学的东西可能与他们将来所要做的工作完全不一样。 广泛的知识面、有专业技能、有一定的远见、有能 力在职业生涯中继续学习是哈佛对学生的培养目标。
◆ Making an outlay immediately vs. Yielding benefits in the distant future. ◆ A single large amount of outlay vs. A stream of smaller amount of cash inflows. ◆ It is difficult to withdraw from an investment. ◆ Time is vital to investment decision–making
Capital Structure
The mix of long term debt and equity financing.
Investment and Financing Decisions
The Investment Decision
Real Assets
The Financing Decision
Agency Problems
• Managers are agents for stockholders, but the managers may act in their own interests rather than maximizing value
School of International Trade & Economics
Professor Shao Xueyan
课程宗旨
创造财富 谋之有道 取之有术 管之有方
学习方法
学而不思则罔
思而不学则殆
选自《论语》
哈佛学生学习不是与未来就业相匹配的，他们 学的东西可能与他们将来所要做的工作完全不一样。 广泛的知识面、有专业技能、有一定的远见、有能 力在职业生涯中继续学习是哈佛对学生的培养目标。
◆ Making an outlay immediately vs. Yielding benefits in the distant future. ◆ A single large amount of outlay vs. A stream of smaller amount of cash inflows. ◆ It is difficult to withdraw from an investment. ◆ Time is vital to investment decision–making
Capital Structure
The mix of long term debt and equity financing.
Investment and Financing Decisions
The Investment Decision
Real Assets
The Financing Decision
Agency Problems
• Managers are agents for stockholders, but the managers may act in their own interests rather than maximizing value
公司理财罗斯(课堂PPT)
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-4
5.1 Definition and Example of a Bond
Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
Time to maturity (T) = Maturity date - today’s date Face value (F) Discount rate (r)
$0
$0
$0
$F
0
1
2
T 1
T
Present value of a pure discount bond at time 0:
PV
F (1 r)T
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
© 2005 The McGraw-Hill Companies, Inc. All Rights Reserved.
5-9
Pure Discount Bonds: Example
Find the value of a 30-year zero-coupon bond with a $1,000 par value and a YTM of 6%.
McGraw-Hill/Irwin Corporate Finance, 7/e
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5-8
罗斯公司理财ppt课件
CAPM 和 APT都是以风险为基础的模型。 实证研究方法对理论的依赖更低，更多考
虑从历史数据中去寻找规律和关系。 但要注意，相关并不表示存在因果关系。 实证研究方法需要将投资组合按风格进行
分类，例如：
价值投资组合 增长水平投资组合
24
12-24
快速测试
区分系统性风险与非系统性风险。哪种风 险在多元化的投资组合中可能被有效地分 散掉？
风险就相当于只剩下有系统性风险了。
4
12-4
系统性风险与非系统性风险
持有股票投资的总风险可被分解为两个部分：系统 性风险和非系统性风险：
2
总风险
非系统性风险:
系统性风险: m
由R R U ,可有
R Rmε 其中 : m 表示系统性风险 ε 表示非系统性风险
5
n
12-5
12.2 系统性风险与贝塔系数
由于并不需要占用任何投资，投资者能 通常持有大量头寸来赚得巨额的利润。
在有效的市场中，能赚钱的套利机会往 往很快就会消失。
3
12-3
总风险
总风险 = 系统性风险+ 非系统性风险 收益的标准差衡量的总风险的大小 对风险分散效果好的投资组合来说，非系
统性风险已经微乎其微了。 因此，对风险分散效果好的组合来说，总
2. bGNP = 1.50
3. bS = 0.50
最后，公司能吸引到一位“超级明星” CEO,
这一未预计到的好事将使公司的股票收益增
加 1%。则：
ε 1%
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1%
8
12-8
例：系统性风险与贝塔系数
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1% 然后，我们必须判断有哪些系统性风险因素的意
虑从历史数据中去寻找规律和关系。 但要注意，相关并不表示存在因果关系。 实证研究方法需要将投资组合按风格进行
分类，例如：
价值投资组合 增长水平投资组合
24
12-24
快速测试
区分系统性风险与非系统性风险。哪种风 险在多元化的投资组合中可能被有效地分 散掉？
风险就相当于只剩下有系统性风险了。
4
12-4
系统性风险与非系统性风险
持有股票投资的总风险可被分解为两个部分：系统 性风险和非系统性风险：
2
总风险
非系统性风险:
系统性风险: m
由R R U ,可有
R Rmε 其中 : m 表示系统性风险 ε 表示非系统性风险
5
n
12-5
12.2 系统性风险与贝塔系数
由于并不需要占用任何投资，投资者能 通常持有大量头寸来赚得巨额的利润。
在有效的市场中，能赚钱的套利机会往 往很快就会消失。
3
12-3
总风险
总风险 = 系统性风险+ 非系统性风险 收益的标准差衡量的总风险的大小 对风险分散效果好的投资组合来说，非系
统性风险已经微乎其微了。 因此，对风险分散效果好的组合来说，总
2. bGNP = 1.50
3. bS = 0.50
最后，公司能吸引到一位“超级明星” CEO,
这一未预计到的好事将使公司的股票收益增
加 1%。则：
ε 1%
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1%
8
12-8
例：系统性风险与贝塔系数
R R - 2.30 FI 1.50 FGNP 0.50 FS 1% 然后，我们必须判断有哪些系统性风险因素的意
《公司理财罗斯Ch》课件
投资工具：了解各种投资工具，如股票、债券、基金等
投资风险：评估投资风险，如市场风险、信用风险等
投资组合：构建投资组合，实现投资目标
投资绩效评估：定期评估投资绩效，调整投资策略
融资决策
融资方式：股权融资、债权融资、混合融资等 融资成本：利息、股息、融资费用等 融资风险：市场风险、信用风险、流动性风险等 融资决策的影响因素：公司规模、行业特点、市场环境等
THEME TEMPLATE
20XX/01/01
公司理财罗斯 Ch课件大纲
单击此处添加副标题
汇报人：
目录
CONTENTS
单击添加目录项标题 课件简介
公司理财基础知识 公司理财的核心内容 公司理财的实践应用 公司理财的未来发展
单击此处添加章节标题
章节副标题
课件简介
章节副标题
课件背景
罗斯Ch是公司理财领域的经典教材
适用人群
公司财务人员
企业管理者
投资理财爱好者 金融行业从业人员
课件特点
内容全面：涵盖 公司理财的基本 概念、理论、方 法和案例
结构清晰：按照 章节、小节、知 识点进行组织， 便于理解和记忆
案例丰富：结合 实际案例，便于 理解理论知识在 实际中的应用
互动性强：提供 思考题、讨论题 和案例分析，增 强学习效果
THEME TEMPLATE
感谢观看
公司理财基础知识
章节副标题
财务管理的目标
提高企业经济效益
优化企业资源配置
确保企业资金安全 提高企业竞争力
财务管理的原则
成本效益原则：追求成本最小 化，效益最大化
风险控制原则：防范风险，降 低风险损失
资金流动性原则：保持资金流 动性，满足日常经营需求
投资风险：评估投资风险，如市场风险、信用风险等
投资组合：构建投资组合，实现投资目标
投资绩效评估：定期评估投资绩效，调整投资策略
融资决策
融资方式：股权融资、债权融资、混合融资等 融资成本：利息、股息、融资费用等 融资风险：市场风险、信用风险、流动性风险等 融资决策的影响因素：公司规模、行业特点、市场环境等
THEME TEMPLATE
20XX/01/01
公司理财罗斯 Ch课件大纲
单击此处添加副标题
汇报人：
目录
CONTENTS
单击添加目录项标题 课件简介
公司理财基础知识 公司理财的核心内容 公司理财的实践应用 公司理财的未来发展
单击此处添加章节标题
章节副标题
课件简介
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课件背景
罗斯Ch是公司理财领域的经典教材
适用人群
公司财务人员
企业管理者
投资理财爱好者 金融行业从业人员
课件特点
内容全面：涵盖 公司理财的基本 概念、理论、方 法和案例
结构清晰：按照 章节、小节、知 识点进行组织， 便于理解和记忆
案例丰富：结合 实际案例，便于 理解理论知识在 实际中的应用
互动性强：提供 思考题、讨论题 和案例分析，增 强学习效果
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公司理财基础知识
章节副标题
财务管理的目标
提高企业经济效益
优化企业资源配置
确保企业资金安全 提高企业竞争力
财务管理的原则
成本效益原则：追求成本最小 化，效益最大化
风险控制原则：防范风险，降 低风险损失
资金流动性原则：保持资金流 动性，满足日常经营需求
罗斯的公司理财(第五版)PPT
2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 净营运资本 2.4 财务现金流量 2.5 本章小结 附录2A 财务报表分析 附录2B 现金流量表 附录2C 美国联邦税率
. .
Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
Fifth Edition
公司理财
第五版
斯蒂芬 A.罗斯 (Stephen A.Ross)
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
罗德尔福 W.菲斯特费尔德
(Randolph W.Westerfield) 杰弗利 F.杰富 (Jeffrey F.Jaffe) 吴世农 沈艺峰 等译
资本市场 (长期) 长期证券市场 长期存放市场
. .
一级
Irwin/McGraw-Hill
二级
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
第二章 会计报表与现金流量
Fifth Edition
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
jaffewesterfield总销售收入?资产收益率roa?资产净收益率净利润平均总资产?资产总收益率息前税前利润平均总资产corporrateratecorporfifiinancefifthedition财务分析五财务分析五?股利支付率roe?roe净利润平均的普通股股东权益?roe销售利润率资产周转率权益倍数净利润总销售收入平均的总资产净利润总销售收入总销售收入平均的总资产?股利支付率?股利支付率现金股利净利润?留存比率留存收益净利润irwinmcgrawhill?themcgrawhillcompaniesinc
罗斯公司理财Chpt05ppt课件
$31.875 $31.875 $31.875
1/1/02 6/30/02 12/31/02 6/30/09
$1,031.875
12/31/09
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
• The rate should be appropriate to the risk presented by the security.
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
• To value bonds and stocks we need to:
– Estimate future cash flows:
• Size (how much) and • Timing (when)
– Discount future cash flows at an appropriate rate:
5-4
5.1 Definition and Example of a Bond
• Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
– The Par Value of the bond is $1,000. – Coupon payments are made semi-annually (June 30 and
5-6
Pure Discount Bonds
Information needed for valuing pure discount bonds:
罗斯公司理财PPT课件
因此，投资者平均每年的收益率为9.58%, 而持有 期总的收益率为44.21%.
1.4421 (1.095844)4
第20页/共24页
例：几何收益率
• 注意：几何平均数与代数平均数是不
同的：
年 收益率1 10%Fra bibliotek2 -5% 3 20% 4 15%
代数平均收益率 R1 R2 R3 R4 4
第23页/共24页
感谢您的观看！
第24页/共24页
方差
.002025 .000225 .002025 .000225 .0045
方差 = .0045 / (4-1) = .0015 标准差 = .03873
第18页/共24页
10.6 关于平均收益率的更多讨论
• 代数平均值 – 在多期中，平均每期所赚的收益率 • 几何平均值 – 在多期中，平均每期按复利计算的收益率 • 除非各期的收益率都相等，否则几何收益率通常都低于代数收
风险报酬率
• 假定华尔街时报公布的一年期国库券当前的收益率为2%. • 小公司股票的期望收益率会是多少？ • 回忆：小公司股票自1926年到2007年的平均风险溢酬是13.3%。 • 因此在无风险利率为2%的情况下，小公司股票的期望报酬率将
为15.3% = 13.3% + 2%。
第13页/共24页
• 如果股票投资收益率服从正态分布，则年度投资报酬 率落在平均值12.3%正负20%范围内的可行性接近 2/3。
第17页/共24页
例：收益率与方差
年
1 2 3 4 合计
实际收益 平均收益
率
率
.15
.105
.09
.105
.06
.105
.12
1.4421 (1.095844)4
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例：几何收益率
• 注意：几何平均数与代数平均数是不
同的：
年 收益率1 10%Fra bibliotek2 -5% 3 20% 4 15%
代数平均收益率 R1 R2 R3 R4 4
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方差
.002025 .000225 .002025 .000225 .0045
方差 = .0045 / (4-1) = .0015 标准差 = .03873
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10.6 关于平均收益率的更多讨论
• 代数平均值 – 在多期中，平均每期所赚的收益率 • 几何平均值 – 在多期中，平均每期按复利计算的收益率 • 除非各期的收益率都相等，否则几何收益率通常都低于代数收
风险报酬率
• 假定华尔街时报公布的一年期国库券当前的收益率为2%. • 小公司股票的期望收益率会是多少？ • 回忆：小公司股票自1926年到2007年的平均风险溢酬是13.3%。 • 因此在无风险利率为2%的情况下，小公司股票的期望报酬率将
为15.3% = 13.3% + 2%。
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• 如果股票投资收益率服从正态分布，则年度投资报酬 率落在平均值12.3%正负20%范围内的可行性接近 2/3。
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例：收益率与方差
年
1 2 3 4 合计
实际收益 平均收益
率
率
.15
.105
.09
.105
.06
.105
.12
公司理财第五版高等院校双语教材·金融系列-chapter 16(PPT 49页)
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27
Du Pont system: a breakdown of ROE and ROA into component ratios.
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28
COPYRIGHT©ZHULI
29
COPYRIGHT©ZHULI
30
Other financial ratios
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24
Times interest earned ratio: 已获利息倍数 Cash coverage ratio: 现金流偿债能力比率 Liquidity ratio: 变现能力比率 Net working capital to total assets ratio: 净 营运资本占总资产比 Current ratio: 流动比率 Quick (or acid-test) ratio: 速动比率或酸性测 试比率 Cash ratio: 现金比率 Marketable securities: 有价证券 Asset turnover ratio: 资产周转率
1. 2.
Leverage ratios show how heavily the company is in debt. Liquidity ratios measure how easily the firm can lay its hands on cash.
3.
Efficiency or turnover ratios measure how productively the firm is using its assets.
15
Cash ratio
A company’s most liquid assets are its holdings of cash and marketable securities.
公司理财第五版高等院校双语教材·金融系列-chapter 11(PPT 27页)
20
Content
Measuring market risk Risk and return Capital budgeting and project risk
Beta of portfolio: 投资组合的贝塔系数
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11
Content
Measuring market risk Risk and return Capital budgeting and project risk
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12
(a) Treasury bills (beta = 0) and the market portfolio (beta = 1.0) Assume a Treasury bill rate of 3% and a market return of 10% The market risk premium is 10-3= 7% (b) A portfolio split evenly between Treasury bills and the market will have beta = .5 and an expected return of 6.5%(point X ). A portfolio invested 20 percent in the market and 80 percent in Treasury bills has beta = .2 and an expected rate of return of 4.4% (point Y ).
Chapter 11
Risk, return, and capital budgeting
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Irwin/McGraw-Hill © The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
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公司理财研究的问题
1-7 Fifth Edition
投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资 筹资：资本成本、资本结构（V=B+S） 经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、 短
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Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
图1-3 企业组织结构图
1-3 Fifth Edition
董 事 会
董事会主席和执行总裁 总裁和经营总监 副总裁和财务总监
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期 负债）
股利分配：股利政策 净营
运资本 流动资产
流动负债 长期负债
. .
固定资产 1、有形固定资产 2、无形固定资产
Irwin/McGraw-Hill
所有者权益
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
财务分析五
Fifth Edition
Ross Westerfield Jaffe
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股利支付率（ROE） ROE = 净 利 润 平均的普通股股东权益 ROE = 销售利润率*资产周转率*权益倍数 = 净 利 润 * 总 销 售 收 入 * 平均的总资产 总销售收入 平均的总资产 平均的股东权益 股利支付率 股利支付率 = 现金股利 净利润 留存比率 = 留存收益 净利润
Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
表2-2 美国联合公司损益表
Fifth Edition
美国联合公司 损益表 （19X2年） 单位：百万美元
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
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Irwin/McGraw-Hill © The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
表2-1 美国联合公司资产负债表
Fifth Edition
美国联合公司 资产负债表 (19X2年和19X1年) (单位：百万美）) 资产 流动资产 现金及其等价物 应收账款 存货 其他 流动资产合计 固定资产 财产、厂房及设备 减累计折旧 财产、厂房及设备净值 无形资产及其它财产 固定资产合计 19X2 $140 294 269 58 $761 19X1 $107 270 280 50 $707 负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计 长期负债： 递延税款 长期债务 长期负债合计 股东权益： 优先股 普通股（面值$1） 股本溢价 累计留存收益 减库存股票 股东权益合计 负债与股东权益合计 19X2 $213 50 223 $486 19X1 $197 53 205 $455
$86 $43 $43
© The McGraw-Hill Compa现金流量
Fifth Edition
美国联合公司 财务现金流量 （19X2年） 单位：百万美元
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
会计报表
Fifth Edition
资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源
左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的 资产项目(分账面价值和市场价值) 右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债 下半部分列出公司的所有者权益 编制基础：资产=放=负债+所有者权益
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
Irwin/McGraw-Hill
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政府 (D)
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
税收
Corporate Finance
企业发行债券 (A) 企业投资的资产 (B) 流动资产 固定资产] 金融市场
留存现金 (E)
. .
6
$42
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
财务分析一
Fifth Edition
Ross Westerfield Jaffe
. .
一、短期偿债能力分析 公司偿付短期（一年内将到期的）债务 （流动负债）能力。 偿还流动负债的来源是流动资产 流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货 流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期 债务 流动比率= 流动资产 流动负债 速动比率= 速动资产 = 流动资产-存货 流动负债 流动负债
资金主管
现金经理 信用经理
财务主管
税务经理 财务会计经理 成本会计经理 数据处理经理
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投资预算经理
Irwin/McGraw-Hill
财务计划经理
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
图1-4 企业和金融市场之间的现金流量
1-4 Fifth Edition
2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 净营运资本 2.4 财务现金流量 2.5 本章小结 附录2A 财务报表分析 附录2B 现金流量表 附录2C 美国联邦税率
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Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
企业现金流量 经营性现金流量 （税前息前利润加折旧减税）
$238
资本性支出 （固定资产的取得减固定资产的出售） 经营运资本的增加 债务 合计
企业流向投资者的现金流量 债务 利息加到期本金间长期债务融资 权益 （股利加股票回购减新权益融资） 合计
Irwin/McGraw-Hill
-173
-23 $42 $36
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
. .
Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
财务分析四
Fifth Edition
四、销售利润率 销售利润率 销售净利润率 =
Corporate Finance
Corporate Finance
Ross
$1,423 $1,274 -550 -460 873 814 245 221 $1,118 $1,035
$117 471 $588
$104 458 $562
Westerfield 资产总计 Jaffe
. .
$1,879
$1,742
$39 $39 55 32 347 327 390 347 -26 -20 $805 $725 $1,879 $1,742
1.3 公司制企业
1.4 公司制企业的目标 1.5 金融市场
1.6 本书概述
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Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
公司组织形式
1-2 Fifth Edition
个体业主制：1个人经营管理 合伙制：若干人经营管理，一般合伙人 负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任 一般合伙制：参加人全是一般合伙人。 有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。 公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度 和法人治理结构。 优点和缺点比较：
总销售收入 产品销售成本 销售、一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期：$71 递延：$13 净利润 留存收益 股利
Irwin/McGraw-Hill
$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
公司财务目标和金融市场
1-8 Fifth Edition
公司理财的总目标:公司财富最大化 金融市场:金融性商品交易市场
金融市场 资金市场 货币市场 (短期)
短期存放市场 同业拆借市场 票据承兑与 贴现市场 短期证券市场
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
来自企业的 股利和债务 现金流量 (C) 支付 (F)
短期负债 长期负债 权益资本
图1-5 债务资本和权益资本的或有索取权
1-5 Fifth Edition
给债权人的支付 给股东的支付
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
F
给债权人和 股东的支付 支付给股东 F 企业价值(X) F 企业价值(X) F 支付给 债权人
外汇市场
黄金市场
资本市场 (长期)
长期证券市场 长期存放市场
. .
一级
Irwin/McGraw-Hill
二级
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
第二章 会计报表与现金流量
Fifth Edition
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
Irwin/McGraw-Hill © The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
Corporate Finance
财务分析二
Fifth Edition
Ross Westerfield Jaffe
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公司理财研究的问题
1-7 Fifth Edition
投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资 筹资：资本成本、资本结构（V=B+S） 经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、 短
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Irwin/McGraw-Hill
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
图1-3 企业组织结构图
1-3 Fifth Edition
董 事 会
董事会主席和执行总裁 总裁和经营总监 副总裁和财务总监
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
Corporate Finance
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期负债（流动负债）、净营运资本（短期资本-短期 负债）
股利分配：股利政策 净营
运资本 流动资产
流动负债 长期负债
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固定资产 1、有形固定资产 2、无形固定资产
Irwin/McGraw-Hill
所有者权益
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
财务分析五
Fifth Edition
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股利支付率（ROE） ROE = 净 利 润 平均的普通股股东权益 ROE = 销售利润率*资产周转率*权益倍数 = 净 利 润 * 总 销 售 收 入 * 平均的总资产 总销售收入 平均的总资产 平均的股东权益 股利支付率 股利支付率 = 现金股利 净利润 留存比率 = 留存收益 净利润
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© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
表2-2 美国联合公司损益表
Fifth Edition
美国联合公司 损益表 （19X2年） 单位：百万美元
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
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Irwin/McGraw-Hill © The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
表2-1 美国联合公司资产负债表
Fifth Edition
美国联合公司 资产负债表 (19X2年和19X1年) (单位：百万美）) 资产 流动资产 现金及其等价物 应收账款 存货 其他 流动资产合计 固定资产 财产、厂房及设备 减累计折旧 财产、厂房及设备净值 无形资产及其它财产 固定资产合计 19X2 $140 294 269 58 $761 19X1 $107 270 280 50 $707 负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计 长期负债： 递延税款 长期债务 长期负债合计 股东权益： 优先股 普通股（面值$1） 股本溢价 累计留存收益 减库存股票 股东权益合计 负债与股东权益合计 19X2 $213 50 223 $486 19X1 $197 53 205 $455
$86 $43 $43
© The McGraw-Hill Compa现金流量
Fifth Edition
美国联合公司 财务现金流量 （19X2年） 单位：百万美元
Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
会计报表
Fifth Edition
资产负债表:反应公司拥有的资产及其来源
左侧:从上到下按流动性从大到小列出公司拥有的 资产项目(分账面价值和市场价值) 右侧:上半部分从下到下按短期到长期列出公司的负债 下半部分列出公司的所有者权益 编制基础：资产=放=负债+所有者权益
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政府 (D)
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税收
Corporate Finance
企业发行债券 (A) 企业投资的资产 (B) 流动资产 固定资产] 金融市场
留存现金 (E)
. .
6
$42
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
财务分析一
Fifth Edition
Ross Westerfield Jaffe
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一、短期偿债能力分析 公司偿付短期（一年内将到期的）债务 （流动负债）能力。 偿还流动负债的来源是流动资产 流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货 流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期 债务 流动比率= 流动资产 流动负债 速动比率= 速动资产 = 流动资产-存货 流动负债 流动负债
资金主管
现金经理 信用经理
财务主管
税务经理 财务会计经理 成本会计经理 数据处理经理
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投资预算经理
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财务计划经理
© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
图1-4 企业和金融市场之间的现金流量
1-4 Fifth Edition
2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 净营运资本 2.4 财务现金流量 2.5 本章小结 附录2A 财务报表分析 附录2B 现金流量表 附录2C 美国联邦税率
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© The McGraw-Hill Companies, Inc., 1999
企业现金流量 经营性现金流量 （税前息前利润加折旧减税）
$238
资本性支出 （固定资产的取得减固定资产的出售） 经营运资本的增加 债务 合计
企业流向投资者的现金流量 债务 利息加到期本金间长期债务融资 权益 （股利加股票回购减新权益融资） 合计
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-173
-23 $42 $36
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财务分析四
Fifth Edition
四、销售利润率 销售利润率 销售净利润率 =
Corporate Finance
Corporate Finance
Ross
$1,423 $1,274 -550 -460 873 814 245 221 $1,118 $1,035
$117 471 $588
$104 458 $562
Westerfield 资产总计 Jaffe
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$1,879
$1,742
$39 $39 55 32 347 327 390 347 -26 -20 $805 $725 $1,879 $1,742
1.3 公司制企业
1.4 公司制企业的目标 1.5 金融市场
1.6 本书概述
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公司组织形式
1-2 Fifth Edition
个体业主制：1个人经营管理 合伙制：若干人经营管理，一般合伙人 负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任 一般合伙制：参加人全是一般合伙人。 有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。 公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度 和法人治理结构。 优点和缺点比较：
总销售收入 产品销售成本 销售、一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息前税前利润 利息费用 税前利润 所得税 当期：$71 递延：$13 净利润 留存收益 股利
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$2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84
公司财务目标和金融市场
1-8 Fifth Edition
公司理财的总目标:公司财富最大化 金融市场:金融性商品交易市场
金融市场 资金市场 货币市场 (短期)
短期存放市场 同业拆借市场 票据承兑与 贴现市场 短期证券市场
Corporate Finance
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来自企业的 股利和债务 现金流量 (C) 支付 (F)
短期负债 长期负债 权益资本
图1-5 债务资本和权益资本的或有索取权
1-5 Fifth Edition
给债权人的支付 给股东的支付
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F
给债权人和 股东的支付 支付给股东 F 企业价值(X) F 企业价值(X) F 支付给 债权人
外汇市场
黄金市场
资本市场 (长期)
长期证券市场 长期存放市场
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一级
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二级
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第二章 会计报表与现金流量
Fifth Edition
Corporate Finance
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Corporate Finance
财务分析二
Fifth Edition
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