第十章：货币政策

货币政策时滞 定义：货币政策从制定、 定义：货币政策从制定、实施到取得效果所 经历的时间。 经历的时间。
客观形势 发生变动
认识变动货币 政策的必要性
制定货币 政策
货币政策 产生效果
认识时滞
决策时滞
生效时滞
内部时滞
外部时滞
本章教学重点和难点
1、货币政策终极目标及关系。 、货币政策终极目标及关系。
第四节 货币政策传导机制
一、货币政策传导机制的概念 二、货币政策传导过程 三、货币政策效应
一、货币政策传导机制的概念
货币政策传导机制是指中央银行运用货 币政策工具影响中介指标， 币政策工具影响中介指标 ， 进而最终实现 既定政策目标的传导途径和作用机理。 既定政策目标的传导途径和作用机理。
政策工具
（二）再贴现率
1、再贴现率的概念 、 2、传导机制 、 ——再贴现率 借款成本→贴现数量 货币供 再贴现率→借款成本 贴现数量→货币供 再贴现率 借款成本 贴现数量 应量 3、再贴现率的政策效果 、 （1）再贴现率的变动，在一定的程 度上 ）再贴现率的变动， 反映了中央银行的政策意向，一种告示效应。 反映了中央银行的政策意向，一种告示效应。 （2）影响银行的资金成本和超额准备来影 ） 响银行的融资决策 。
三、货币政策中介目标
（一）选择货币政策中介目标的标准
（二） 货币政策中介目标的内容体系
（一）选择货币政策中介目标的标准
1、相关性 2、可控性 3、可测性
（二） 货币政策中介目标的内容体系
1、近期中介目标 、 —又称为操作目标，中央银行能通过货币政 又称为操作目标， 又称为操作目标 策工具直接对其发生作用。 策工具直接对其发生作用。 —操作目标有：基础货币 ；超额准备金 操作目标有： 操作目标有 2、远期中介目标 、 —又称为中间目标： 一般由直接影响最终目标 又称为中间目标： 又称为中间目标 的金融变量组成， 的金融变量组成，但中央银行不能通过货币政策 工具直接对其发生作用。 工具直接对其发生作用。 —经常采用的中间目标：货币供应量；利率 经常采用的中间目标： 经常采用的中间目标 货币供应量；
二、一般性货币政策工具
（一）法定存款准备率 （二）再贴现率 （三）公开市场业务
（一）法定存款准备率
1、法定存款准备率的概念 2、传导机制 法定准备金率提高/降低 →货 法定准备金率提高/ 币乘数降低/提高→ 币乘数降低/提高→货币供应量的减 少/增加→最终目标。 增加→最终目标。
3、法定存款准备率的政策效果 法定存款准备率是作用猛烈的工具， 法定存款准备率是作用猛烈的工具，一 般不轻易变动 。 （1）法定存款准备率通过货币乘数影响货 币供给，即使调整很小， 币供给，即使调整很小，也会引起货币供应量 的巨大波动。 的巨大波动。 即使法定存款准备率不变， （2）即使法定存款准备率不变，在很大程 度上限制商业银行的派生机能。 度上限制商业银行的派生机能。 （3）法定存款准备金的调整也会对超额准 备金产生影响。 备金产生影响。
二、货币政策的构成要素
—— 货币政策目标 ——货币政策工具 货币政策工具 ——货币政策传导机制 货币政策传导机制 —— 货币政策效果
货币政策的基本框架
政 策 工 具 标 标 标 指 指 目 作 传 操 介 终 导 中 最 过 程
监
测
和
预
警
第二节
货币政策的目标
一、货币政策目标的概念 二、货币政策的最终目标 三、货币政策的中介目标
第三节 货币政策工具
一、货币政策工具的概念 二、一般性货币政策工具 三、选择性货币政策工具 四、直接信用管理工具 间接信用指导工具. 五、间接信用指导工具 六、介绍我国的货币政策的目标和工具
一、货币政策工具的概念
是指中央银行为实现货币政策目标 而调节货币或信用时所运用的手段。 而调节货币或信用时所运用的手段。 可分为一般性的货币政策工具、 可分为一般性的货币政策工具、选择 性的货币政策工具、 性的货币政策工具、直接信用管制工 具和间接信用指导工具。 具和间接信用指导工具。
一、货币政策目标的概念
是指中央银行采取调节货币和信用 的措施所要达到的目的。 的措施所要达到的目的。
二、货币政策的最终目标
（一）物价稳定 /币值稳定 币值稳定 ——将物价的变动控制在一定幅度。 控制通胀 通缩； 将物价的变动控制在一定幅度。 通缩； 将物价的变动控制在一定幅度 控制通胀/通缩 2%-4% （二）充分就业 /高度就业 高度就业 ——劳动力与其他生产要素的充分利用。 劳动力与其他生产要素的充分利用。 劳动力与其他生产要素的充分利用 ——就业率 失业率 3%-6% 的失业率。 就业率/失业率 的失业率。 就业率 经济增长： （三）经济增长：GNP/GDP； 或人均 ； 或人均GNP/GDP （四）国际收支平衡 一国对其他国家/地区的收支基本平衡 一国对其他国家 地区的收支基本平衡 。 静态： 年 动态：经济运行周期。 静态：1年；动态：经济运行周期。
三、货币政策效应
（一）货币政策的效应含义 是指货币政策的实施对社会经济生 活产生的影响， 活产生的影响 ， 是货币政策经过传导于 经济过程之后的必然结果。 经济过程之后的必然结果。
（二）货币政策效应的衡量
一是看效应发挥的快慢（时滞），二是看发挥效力 一是看效应发挥的快慢（时滞），二是看发挥效力 ）， 的大小（ 的大小（一般着眼于实施货币政策所取得的效果与预 期所要达到的目标之间的差距）。 期所要达到的目标之间的差距）。
（三）不动产信用控制
是指央行对商业银行及其他金融机构的房地 产贷款所采取的限制措施。 产贷款所采取的限制措施。 内容： 内容： 1、贷款最高限额； 贷款最高限额； 2、最长期限； 最长期限； 3、首期付款额； 首期付款额； 4、分摊还款的最低金额
（四）优惠利率
是指央行对国家重点发展的某些经 济部门、行业或产品制订较低的利率。 济部门、行业或产品制订较低的利率。
（一）消费者信用控制 （二）证券市场信用控制 （三）不动产信用控制 （四）优惠利率 （五）预缴进口保证金
（一）消费者信用控制
是指中央银行对不动产以外的各种耐用 消费品的销售融资予以控制 。
（二）证券市场信用控制
通常是指对证券信用交易的法定保证 金比率作出规定， 金比率作出规定，是央行对以信用方式购 买股票和债券所实施的一种控制。 买股票和债券所实施的一种控制。
（三）公开市场业务
1、公开市场业务的概念 、 2、公开市场业务的优势 、 （1）主动性强 ； ） （2）灵活性高； ）灵活性高； （3）调控效果和缓，震动性小； ）调控效果和缓，震动性小； 公开市场业务， （4）中央银行能够运用公开市场业务，影 ）中央银行能够运用公开市场业务 响商业银行准备金， 响商业银行准备金，从而直接影响货 币供应量。 币供应量。
三、选择性货币政策工具
选择性的货币政策工具是指中央银行 采取的旨在影响银行系统的资金运用方 向和信贷资金利率结构的各种措施。 向和信贷资金利率结构的各种措施。或 者说对某些特殊领域的信用进行调节的 者说对某些特殊领域的信用进行调节的 工具。选择性的货币政策工具同一般性 工具。选择性的货币政策工具同一般性 的货币政策相比， 的货币政策相比，选择性的货币政策工 具不影响货币供应总量。 具不影响货币供应总量。
2、货币政策的中介目标和货币政策的工具。 、货币政策的中介目标和货币政策的工具。
3、货币政策传导机制。 、货币政策传导机制。
本章思考题
1、货币政策目标有哪些，它们之间的关系是 、货币政策目标有哪些， 怎样的？ 怎样的？ 2、如何选择货币政策的中介目标？ 、如何选择货币政策的中介目标？ 3、 货币政策的中介目标有哪些？ 、 货币政策的中介目标有哪些？ 4、货币政策的工具有哪几大类，谈谈其内容。 、货币政策的工具有哪几大类，谈谈其内容。 5、谈谈货币政策传导机制。 、谈谈货币政策传导机制。 6、分析货币政策各种工具的效果。 、分析货币政策各种工具的效果。 7、你认为现阶段我国应如何选用货币政策工具？ 、你认为现阶段我国应如何选用货币政策工具？
中介目标
政策目标
操作目标
公开市场业务 再贴现率 超额准备金
中间目标
利率
充分就业 经济增长
法定存款准备金
基础货币
货币供应量
物价稳定 国际收支平衡
其他工具
二、货币政策的传导过程
在市场经济的国家， 在市场经济的国家，货币政策的传导过 程由三个基本环节组成： 程由三个基本环节组成： 首先， 首先，从中央银行至各金融机构和金融 市场； 市场； 其次， 其次，从各金融机构和金融市场至企业 和个人的投资与消费； 和个人的投资与消费； 最后，从企业和个人的投资、 最后，从企业和个人的投资、消费至产 物价和就业的变动。 量、物价和就业的变动。
第十章： 第十章：货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节 货币政策概述 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制
第一节 货币政策概述
一、货币政策的定义 二、货币政策的构成内容
一、货币政策概念 是中央银行为了实现其特定的经济 目标而采用的各种控制和调节货币、 目标而采用的各种控制和调节货币、 信用等变量的方针和措施的总称。 信用等变量的方针和措施的总称。五、间接 Nhomakorabea用指导工具
（一）道义劝告 中央银行利用自己在金融体系中的地位和权 利，劝告商业银行和其它金融机构按照中央银 行的意愿行事，以达到影响金融机构的业务， 行的意愿行事，以达到影响金融机构的业务， 使其符合政策目标的要求。 使其符合政策目标的要求。 （二）窗口指导 央行根据产业行情、 央行根据产业行情、物价趋势和金融市场 动向，规定商业银行每季度贷款的增减额， 动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并 要求执行。 要求执行。
（五）预缴进口保证金
要求进口商预缴进口商品总额一 定比例的存款预缴进口保证金。 定比例的存款预缴进口保证金。