第十章货币政策与调控讲义资料
第10章货币政策与宏观金融调控
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第10章货币政策与宏观金融调控
¨时滞是货币政策效应的重要影响 因素。应重视货币政策的时滞效 应，把时滞降到最低程度，才能 更好的完成货币政策的预期目标。
10.2.3 影响货币政策效应的其他 因素
¨除了时滞效应以外，影响货币政 策效应的因素还有货币流通速度 和微观主体预期等。
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2)利率
(1)短期利率 ¨ 短期利率是银行同业拆放利率。
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第10章货币政策与宏观金融调控
(2)长期利率
¨ 长期利率一般指资本市场上的利率水平 和结构。
¨ 长期利率对于货币政策的最终目标来说 具有较强的相关性和可测性，短期利率 对于中央银行来说具有较强的可控性， 但无论是长期利率，还是短期利率，其 升降往往易受一些非政策性因素的影响， 使其政策性效果和非政策性效果搅在一 起，无法真实地反映中央银行货币政策 是否奏效，因此，要注意与其他中介目 标结合观测。
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第10章货币政策与宏观金融调控
¨ 二是社会总需求过热，中央银行在 制定货币政策时应采用紧缩性的， 即“紧”的货币政策。
¨ 三是社会总需求与总供给在构成上 不相适应，中央银行的货币政策应 有松有紧，着重于调整货币供给的 构成和流向，从而改变部门经济结 构和调节经济发展的比例，使社会 经济协调发展。
10.2 货币政策传导机制及政策效应
10.2.1 货币政策的传导机制
¨ 传导机制的原理如图2所示。
¨ 货币政策的传导过程是由中央银行 的货币政策开始，作用于商业银行 及其他金融机构，再由商业银行和 其他金融机构作用于企业、个人， 企业和个人的行为再影响到市场， 即产出、就业和物价水平等。
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第十章 货币政策PPT课件
３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
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（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
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三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
中央银行学第十章 宏观经济与货币政策
2020/12/13
二、货币供求均衡和社会供求均衡之间的关系
总供 给
货币 需求
总需 求
货币 供给
★货币供求均衡与社会总供求 均衡之间具有十分紧密的 联系
➢ 货币供给决定总需求。
➢ 总需求影响总供给。
➢ 总供给决定货币需求。
➢ 货币需求决定货币供给。
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第二节 宏观经济运行及调控
2020/12/13
宏观经济的平稳运行取决于社会总供 求是否均衡，而社会总供求的均衡有取决 有货币供求是否均衡。 不均衡引发主要问题：
通货膨胀或通货紧缩、失业问题、经 济增长或衰退问题、国际收支平衡问题。
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• 二、现代宏观经济调控目标 • 经济增长 • 充分就业 • 稳定物价
• 国际收支平衡
一、什么是宏观经济？
宏观经济表明一国的整体经济行为，是指整个 国民经济及其发展变化的状态，包括社会总供给与 社会总需求的变动、国民生产总值的状况、投资与 消费的状况、进出口状况及其决定因素等。
宏观经济发展指标：
国内生产总值、国民收入、经济增长率、失业 率、总消费、总储蓄、总投资、物价水平、通货膨 胀和国际收支等。
-总供给）模型来进行分析。
可可见见，，随随着着货货币币供供给给的的减增 少加，，通通货货膨膨胀胀和和经经济济增增长长 都都在在下上降升，，但但开经始济时增经长济水
P AD1 AD2 AD3 P4
AD4AS E4
增平长高下于降通速货度膨低胀于水通平货。膨随
E3
着胀货下币降供速给度的。进随一着步货增币加供， 给通的货进膨一胀步和减经少济，增通长货都膨进 胀一和步经上济升增，长但都经进济一增步长降速
金融学之货币政策调控讲义
金融学之货币政策调控讲义前言货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一。
通过调控货币供应量和利率水平，央行可以影响经济运行状况，并稳定物价水平、促进经济增长。
本讲义将介绍货币政策的基本概念、目标及调控工具，并讨论其对经济影响的机制。
一、货币政策概述1.1 货币政策的定义货币政策是指央行通过调整货币供应量和利率水平，以达到宏观经济稳定和经济增长的目标的一种经济政策。
货币政策的主要目标包括维持物价稳定、促进充分就业和实现经济增长。
1.2 货币政策的目标货币政策的主要目标有三个，即稳定物价水平、促进充分就业和实现经济增长。
稳定物价水平是指使通货膨胀保持在可控制的水平，避免通货膨胀过高导致物价飞涨；促进充分就业是指通过货币政策刺激经济活动，使失业率维持在较低水平；实现经济增长是指通过调控货币供应和利率水平，推动经济发展并促进就业增加。
1.3 货币政策的调控对象货币政策的调控对象主要包括货币供应量和利率水平。
央行通过调整这两个变量来影响经济运行，以实现货币政策的目标。
二、货币政策调控工具2.1 货币供应量调控工具货币供应量是经济中流通的货币总量，包括现金、存款和其他货币资产。
央行通过调整货币供应量，以影响经济活动和物价水平。
常用的货币供应量调控工具有：•存款准备金率：央行可以通过调整商业银行的存款准备金率来影响银行贷款额度和货币供应量。
•开放市场操作：央行通过公开市场购买或出售国债等金融资产，来调整货币供应量。
2.2 利率水平调控工具利率是借贷资金的价格，通过调整利率水平，央行可以影响经济中的投资、消费和储蓄行为。
常用的利率水平调控工具有：•货币政策利率：央行可以通过调整货币政策利率，如政府公债利率或存款利率，来调节利率水平。
•贷款定价政策：央行可以对商业银行的贷款利率进行干预，以影响市场借贷行为。
三、货币政策对经济的影响机制3.1 通过货币供应量调控对经济的影响通过调整货币供应量，央行可以对经济产生直接影响。
货币金融学货币政策及其调节ppt课件
调整经济结构
优化产业结构，提高生产 效率，降低成本。
加强市场监管
打击价格违法行为，维护 市场秩序。
通货紧缩现象及原因分析
物价持续下跌
消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）持续负增长。
经济增速放缓
GDP增速下滑，企业盈利下降。
通货紧缩现象及原因分析
总需求不足
消费需求、投资需求和净出口需求减少，导致物 价下跌。
金融机构是货币政策传导的主要渠道
中央银行通过调控金融机构的信贷规模和利率水平，进而影响实体经济的运行。
金融机构对货币政策的反应影响政策效果
金融机构对货币政策的反应速度和程度，以及其对信贷和利率的调控能力，都会影响货币 政策的实施效果。
金融机构的创新对货币政策提出挑战
随着金融创新的不断发展，新的金融产品和服务不断涌现，对传统的货币政策工具和传导 机制提出挑战。
生产过剩
产能过剩、库存积压，导致供过于求，物价下跌 。
货币政策紧缩
央行采取紧缩货币政策，减少货币供应量，导致 物价下跌。
不同类型通货膨胀下货币政策选择
01
需求拉上型通货膨胀
04
稳健货币政策：保持货币供应量稳定增长，避免过度紧缩 导致经济下滑。同时，通过财政政策等措施降低企业成本 。
02
紧缩货币政策：提高存款准备金率、提高利率、减少货币 供应量等，以抑制总需求。
采用通货膨胀目标制，通过调整官方银行利率等手段影响市场 利率和信贷条件。
国际金融危机后货币政策调整
01
非常规货币政策工具的运用
在金融危机期间，各国中央银行普遍采用了非常规货币政策工具，如量
化宽松、前瞻性指引等，以应对经济衰退和金融市场动荡。
第10讲 货币政策
一般来说，可控性和抗扰性具有正相关性；相 般来说 可控性和抗扰性具有正相关性 相 关性则与它们负相关。操作指标的可控性和抗 扰性较强，而中介指标的相关性较强。
二 可作为操作指标的金融变量 二、可作为操作指标的金融变量
中央银行货币政策可选择的操作指标主要是准备金和 基础货币 有的国家还将中央银行自行决定的利率作 基础货币，有的国家还将中央银行自行决定的利率作 为操作指标。 准备金有三种计量口径：准备金总额、法定准备金和 超额准备金。法定准备金率的调整震动太大，各国中 央银行不经常调整。因此，超额准备金一般作为中介 指标。——反映金融机构流动性 基准货币的可测性、可控性、抗干扰性强，但离货币 政策最终目标较远 相关性弱 政策最终目标较远，相关性弱。 央行自行决定的利率（再贴现率、再贷款率、准备金 存款利率 央票利率）等，可控性 可测性 抗干扰 存款利率、央票利率）等，可控性、可测性、抗干扰 性都很强，但与货币政策最终目标的相关性较弱。
控制
存款准备金
传导
基础货币
短期利率
操作目标 传导 中间目标
货币供应量
数量型 传导
长期利率
价格型
物价稳定
数量型操作目标传导至数量型中间 目标；价格型操作目标传导至价格 型中间目标。
典型的利率型中介目标：泰勒规则
泰勒规则（Taylor y rule）是常用的简单货币政策规则之一，由 斯坦福大学的约翰.泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经 验而确定的 种短期利率调整的规则 他认为 保持实际短 验而确定的一种短期利率调整的规则。他认为，保持实际短 期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀 缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。 泰勒规则是一个以物价稳定和总产出稳定增长为双重目标，以 “逆经济风向行事”为操作原则，以公开市场操作位工具，以 为操作原则 以公开市场操作位工具 以 短期利率为操作指标，以实际利率为中介指标的货币政策框 架。 泰勒原理：利率对通胀的反映系数必须大于1，即有：
货币银行学10货币政策与宏观金融调控(精)
1)内部时滞
内部时滞是指中央银行从对经济形势的
变化认识到需要采取行动再到实际采取 行动所花费的和经过的时间过程。
2)外部时滞
外部时滞又称为影响时滞，指从中央银
行采取行动开始直到对货币政策目标产 生影响为止的时间间隔。
时滞是货币政策效应的重要影响
因素。应重视货币政策的时滞效 应，把时滞降到最低程度，才能 更好的完成货币政策的预期目标。 10.2.3 影响货币政策效应的其他 因素 除了时滞效应以外，影响货币政 策效应的因素还有货币流通速度 和微观主体预期等。
(2)充分就业
充分就业是反映劳动力的就业程度，是
通过失业率高低来体现的。一般来说， 中央银行把充分就业目标定位于失业率 不超过4%
值的增加来作为衡量指标。
对这一目标不能用量化的统一标准去衡
量，只能根据本国的经济实际与本国的 以往某一时期经济增长的经验数据为依 据，合理确定本国的经济增长幅度 。
①利率限额 ②信用配额 ③道义劝告
10.2 货币政策传导机制及政策效应
10.2.1 货币政策的传导机制
传导机制的原理如图2所示。
货币政策的传导过程是由中央银行
的货币政策开始，作用于商业银行 及其他金融机构，再由商业银行和 其他金融机构作用于企业、个人， 企业和个人的行为再影响到市场， 即产出、就业和物价水平等。
(1)间接信用控制工具 这类工具的特点是作用过程是间接 的，要通过市场供求关系或资产组 合的调整才能实现。具体有以下几 种：
萨缪尔森《宏观经济学》(第19版)习题详解(含考研真题)(第10章--货币政策与经济)
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一、概念题1．银行准备金（bank reserves）答：银行准备金是指为安全起见，银行需要提留一定比例的存款以保证储户提款，其余的存款才能用于放贷或投资，这部分提留的存款称之为银行准备金。
2．联邦基金利率（federal funds rate）答：联邦基金利率是银行之间相互借贷，交易在联储准备金账户余缺资金时所支付的利率。
它是一种以美元计价的短期（隔夜）无风险985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这→经济学历年考研真题及详解利率。
3．联储储备资产负债表（Federal Reserve balance sheet）答：联邦储备资产负债表是指美联储在特定时间内编制的非金融资产和金融资产的存量价值表。
该表左方记录美联储的资产，右方记录美联储的负债和净值。
资产负债表是按照复式记账原则记录的。
4．公开市场业务：买和卖（open-market：purchases and sales）答：公开市场业务指中央银行在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，特别是短期国库券以影响基础货币的活动。
公开市场业务作为最主要的货币政策工具，具有以下几个明显的优越性：（1）中央银行能够运用公开市场业务影响银行准备金，从而直接影响货币供应量。
（2）公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作。
（3）通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像贴现政策那样处于被动地位。
金融学之货币政策调控(doc 10页)
所说的充分就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。
④平衡国际收支。
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。
（2）货币政策目标相互之间的矛盾与统一①稳定币值与充分就业的矛盾与统一。
就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。
但是，稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。
②稳定币值与经济增长的矛盾与统一。
一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。
但是，世界各国的经济发展史表明，在经济发展快时，总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。
因此，在很多情况下，国家政策和货币管理当局只能在可接受的物价上涨率内发展经济，在不妨碍经济最低增长需要的前提下稳定币值。
③稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一。
稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。
如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。
国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于国内的经济发展战略、资源结构、生产结构与消费结构的对称状况、国家的外贸政策、关税协定、利用外资策略等，同时还要受其他国家政策与经济形势等诸多因素的影响。
④充分就业与经济增长的矛盾与统一。
通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。
但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长，因而是不可取的。
第十章货币政策《金融学概论》PPT课件
再贴现票据资格的规定——影响商业银行的资金 构成及其社会资金结构
2.1.2再贴现政策
中央银行运用再贴现政策的目的在于：
❖ ①通过影响商业银行的借款成本来改变其融资 意向。
❖ ②利用“告示效应”影响商业银行及社会公众 的预期。
❖ ③通过差别对待不同种类的再贴现票据来调整 经济结构。
❖ ②可控性强——货币供应量等于基础货币和 货币乘数的乘积，央行可以通过控制基础货 币来间接控制货币供给量。
❖ ③相关性强——一定时期的货币供应量代表 了当期的社会有效需求总量和整个社会的购 买力，直接影响最终目标的实现。
B 货币供应量的缺点
❖ 首先，央行对货币供应量的控制不是绝对的，由于 货币供应量等于基础货币和货币乘数的乘积，央行 能控制基础货币，但货币乘数中的现金漏损率、超 额准备金率等取决于公众和商业银行的行为，央行 难以控制；
2006-2011年城镇新增就业人数
2006-2011年我国GDP及增长率
D 国际收支平衡
❖ 指一国在一定时期内（通常是1年），对其 他国家全部货币收入和货币支出之间相抵， 略有顺差或略有逆差的平衡关系（相对平 衡）
❖ 充分就业、物价稳定和经济增长为宏观经 济内部均衡，而国际收支平衡是外部均衡， 对于开放条件下的宏观经济而言更为重要
2011-2012年法定准备金率调整表
日期 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20
调整前 调整后 20.50% 20.00% 21.00% 20.50% 21.50% 21.00% 21.00% 21.50% 20.50% 21.00% 20.00% 20.50% 19.50% 20.00% 19.00% 19.50% 18.大5连0理%工大学城1市9学.院00%
金融学之货币政策培训课件.pptx
货币政策最终目标
五大目标的含义
1、充分就业
2、物价稳定
3、经济增长
4、国际收支平衡
5、金融稳定
12
四大目标之间的关系
物价变 动率
1、稳定物价和充分就业 8% 菲利普斯曲线
2、稳定物价与经济增长 3、稳定物价与国际收支平衡 4、经济增长与国际收支平衡
3%
0 4% 10%
失业率
图1 菲利普斯曲线
13
（一）物价稳定与充分就业、经济增长
15
货币政策目标的选择
侧重于统筹兼顾，力求协调 相机抉择，轮番突击 单一规则 通货膨胀目标制
16
侧重于统筹兼顾，力求协调
临界点：社会能接受的一定的通货膨胀率和失业 率的范围。 ▪ 若失业率高于社会临界点，政府应采取扩张性政 策，提高通货膨胀率降低失业率；若通货膨胀率 超出了社会临界点，则政府应采取紧缩性政策， 提高失业率以降低通货膨胀。
央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1
84年
央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款 31
25%，储蓄存款40%
次数
时间
存款准备金率历次调整
调整前
26
08年6月15日和25日
16.5%
25
08年05月20日
16%
24
08年04月25日
15.5%
23
08年03月25日
15%
22
4
货币供求与社会总供求
▪ 货币供求与社会总供求的内在联系
• 社会总供求的涵义
▪ 总需求=总购买支出=现实流通货币*货币流通速度 ▪ 总供给=总收入=提供给市场的商品量
▪ 货币供求与社会总供求的关系
货币政策与宏观金融调控
第十章货币政策与宏观金融调控一、名词1.货币政策2.货币政策目标3.国际收支平衡4.货币政策的中介目标5.公开市场操作二、填空题1.货币政策指中央银行为实现既定目标运用各种工具调节____________及________，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。
2.货币政策包括三个部分，即____________、________________和____________。
3.货币政策是国家________、________和________货币的一项经济政策，其实质是反映________与________之间的关系。
4.按西方经济理论，一般情况下社会上存在三种失业，即________、________和________。
5.大多数国家都以______为期的静态的国际收支平衡作为货币政策的最终目标之一。
6.用于反映通货膨胀与失业率之间此增彼减的交替关系的曲线是____________。
7.协调货币政策目标之间矛盾的方法最主要有以下三种：________、________和________。
8.作为货币政策中介目标要同时符合三个条件：一是________________________；二是________________________；三是________________________。
9.货币政策工具中属于对货币总量调节的三个传统工具是____________、____________、____________。
10.当中央银行调高再贴现率时，商业银行的准备金就会相应______，银根______，利率______，社会对货币的需求也会相应______。
11.间接信用控制工具包括________________、________________、________________、________________、________________。
12.直接信用控制工具包括________、________和________。
第十章货币政策
第二节 货币政策工具
四、其他货币政策工具 （一）直接信用控制 • 直接信用控制，是指中央银行从质和量两
个方面以行政命令或其他方式对金融机构 尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。 其手段包括利率最高限额、信用配额、流 动性比率管理和直接干预等。
第二节 货币政策工具
1．利率控制 • 规定存贷款利率或最高限额是最常用的直
第一节 货币政策目标
（三）充分就业 • 所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力
工作的人都可以找到一个有报酬的工作， 这是政府宏观经济政策的重要目标。 • 但是，充分就业并不是追求零失业率。
第一节 货币政策目标
（四）国际收支平衡 • 保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳
定增长和经济安全甚至政治稳定的重要条 件。 • 一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是 顺差，都会给该国经济带来不利影响。
接信用管制工具。
第二节 货币政策工具
2．信用配额管理 • 信用配额管理就是中央银行根据金融市场
的供求状况和经济发展的需要，分别对各 个商业银行的信用规模加以分配和控制， 从而实现其对整个信用规模的控制。
第二节 货币政策工具
3．流动性比率管理和直接干预 • 流动性比率是指流动资产与存款的比率。
规定的流动比率越高，商业银行能够发放 的贷款特别是长期贷款的数量就越少，因 而可以起到限制信用扩张的作用。 • 直接干预则是指中央银行直接对商业银行 的信贷业务、放款范围等加以干预。
第二节 货币政策工具
二、一般性货币政策工具 • 一般性货币政策工具是对货币供给总量或
信用总量进行调节和控制的政策工具，主 要包括法定存款准备金政策、再贴现政策 和公开市场业务三大政策工具，俗称“三 大法宝” 。
第二节 货币政策工具
金融学之货币政策调控(doc 10页)
所说的充分就业仅指劳动力而言，指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作。
④平衡国际收支。
保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件，也是货币政策的重要目标。
（2）货币政策目标相互之间的矛盾与统一①稳定币值与充分就业的矛盾与统一。
就统一性看，币值稳定了，就可以为劳动者的充分就业与其他生产要素的充分利用提供一个良好的货币环境，充分就业同时又可能为币值的稳定提供物质基础。
但是，稳定币值与充分就业之间更多地表现为矛盾性，即当币值比较稳定，物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就得以牺牲一定程度的币值稳定为代价，稳定币值和充分就业两者难以兼顾。
②稳定币值与经济增长的矛盾与统一。
一般而论，这两个目标是可以相辅相成的，稳定币值有利于发展经济，经济发展也有利于稳定币值。
但是，世界各国的经济发展史表明，在经济发展快时，总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值的稳定，经济的增长与发展又会受阻。
因此，在很多情况下，国家政策和货币管理当局只能在可接受的物价上涨率内发展经济，在不妨碍经济最低增长需要的前提下稳定币值。
③稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一。
稳定币值主要是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支则是为了稳定货币的对外价值。
如果国内物价不稳，国际收支便很难平衡。
国内物价稳定时，国际收支却并非一定能平衡，因为国际收支能否平衡还要取决于国内的经济发展战略、资源结构、生产结构与消费结构的对称状况、国家的外贸政策、关税协定、利用外资策略等，同时还要受其他国家政策与经济形势等诸多因素的影响。
④充分就业与经济增长的矛盾与统一。
通常，就业人数愈多，经济增长速度就愈快；而经济增长速度愈快，为劳动者提供的就业机会也就愈多。
但是，如果就业增加带来的经济增长伴随着社会平均劳动生产率的下降，那就意味着经济增长是以投入产出的比例下降为前提的，它不仅意味本期浪费更多的资源，还会妨碍后期的经济增长，因而是不可取的。
货币政策和宏观调控
1、法定存款准备金
商业银行等金融机构按照规定的比 率，将所吸收的存款的一部分交存中央 银行，本身不得使用。
金 应缴存的比例，称法定存款准备金。
融 理
央行调高准备金率，商行可贷资金减少；
论
与 实
央行调低准备金率，商行可贷资金增加；
务
课
件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
传统的货币政策工具
法定存款准备金率的构成和水平，
理由：货币政策不应过多，否则会
金 融
分散央行政策的针对性；
理 论
经济发展是其他目标的根本，与其
与 实
他目标不矛盾。
务
课
件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
第二节 货币政策工具
一、传统的货币政策工具 二、我国货币政策工具的运用
金 融 理 论 与 实 务 课 件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
传统的货币政策工具
金 融 理 论 与 实 务 课 件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
第三节 货币政策传导
一、传导的一般过程
二、货币政策的传导机制
金
融 理
三、货币政策的中介目标
论
与
实 务
四、我国货币政策中介目标
课
件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
传导的一般过程
1、货币政策的传导
运用货币政策到实现政策最终目标 之间的传导过程。
复习思考题答案
2、 答案：B
金 融 理 论 与 实 务 课 件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
复习思考题答案
3、 答案：BDE
金 融 理 论 与 实 务 课 件
安徽商贸职业技术学院会计金融系
复习思考题答案
货币金融学货币政策及其调节
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利率 利率 Md2
Md I2
Md1 I*
I1
利率
Md2 Md Md1 I*
目标利率
M* 货币供给
Ms1 M* Ms2 货币供给
以货币供给量为中介指标
以利率作为中介指标
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中介目标选择的一般结论：
• 目前，大多数国家的中央银行都选用货币供给量或者利率作为中 介目标的选择:货币供给量与利率
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相关性：
• 相关性是指，作为中介指标的变量与最终目标之间要有密切联系， 作为操作指标的变量与中介目标之间也要联系紧密，它们的变动 一定要对最终目标或中介目标产生可预测的影响。
• 中央银行通过调整操作指标可以影响中介目标，通过调节中介指 标可以影响最终目标，从而达到中央银行宏观调控的目的。
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• 中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货 币政策目标进行。
• 一般认为，货币政策目标由操作目标(operating target)、中介目 标(intermediate target)和最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层 次组成。
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货币政策目标体系
• 一个国家国际收支的长期失衡，尤其是逆差，会给该国经济带来 严重的不利影响。
• 相比之下，逆差的危害比顺差更大，因此各国调节国际收支失衡 主要是为了减少甚至消除国际收支逆差。
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由于货币政策的最终目标之间既有统一性又有矛盾性，因 而无法同时实现
物价稳定与充分就业之间的矛盾
物价稳定与经济增长之间的矛盾
物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾
经济增长与国际收支平衡之间的矛盾
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（一）通货膨胀的定义
1.定义：
一定时期由于货币供应过多而引起商品和劳务的货 币价格总水平的持续上涨现象
2.对通货膨胀含义的理解：
1）考察对象是商品和劳务 2）强调是“货币价格” 3）是指物价总水平 4）是指持续上涨 5）直接原因是货币供应过多引起
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3、通货膨胀的分类
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二、通货膨胀概述
25.0 20.0
21.7
通货膨胀率（%）
15.0
14.8 13.2
10.0
8.8 7.38.57.8
5.0
6.0
6.0
5.4
6.1
4.8
0.0
2.0 0.7
2.41.91.52.8
2.12.9
2.8 0.8-2.-43.-01.-50.-81.-30.1 0.81.5
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4、其他政策
1）供给政策：减税，增加供给 2）改革市场结构 3）国际间通力合作
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三、通货紧缩
（一）通货紧缩定义
指社会价格总水平持续下降，货币升值，经济相对萎缩 的经济现象。
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（二）通货紧缩的度量 1、通货膨胀率是否由正转变为负 2、物价下降的持续是否超过一定时限，有的
货币政策最终目标、货币政策中介指标、货币 政策工具、货币政策传导机制、预期的货币政策 效果。
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二、货币政策目标 （一）货币政策目标的含义： “货币政策的目标是货币当局通过货币政策 操作所期望达到最终实施结果，与宏观经 济政策目标具有的一致性。
1）紧缩性货币政策 2）紧缩性的财政 增加税收、减少政府支出
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2、物价与所得政策 1）价格政策 2）收入政策 • 确定工资-价格指导线 • 管制或冻结工资 • 运用税收手段
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3、收入指数化政策
所谓收入指数化，是指工资、利息、各种 证券收益以及其他收入一律实行指数化， 同物价变动联系起来，使各种收入按物价 指数滑动或随物价指数的变动而进行调整 。
3） 没有发生通货紧缩——戴相龙；经济衰退、货币 量萎缩、价格总水平下降（三要素论）
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第二节 货币政策目标
一、货币政策的概念
（一）广义：一切与货币有关的政策 （二）狭义：中央银行为了实现即定的经济目标，
而采取的控制和调节货币供应和利率、进而影响 宏观经济的方针和措施的总称。 （三）货币政策的内容：
-5.0
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
1978－2007年通货膨胀率的变化趋势
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（一）通货膨胀的定义 • 弗里德曼： “物价的持续普遍上涨” “通货膨胀 始终是一个货币现象” • 萨缪尔森： 物品和生产要素的价格普遍上升
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4、通货膨胀的度量
1）消费物价指数（CPI）——零售物价指数或生活费用 指数
2）批发物价指数（WPI）——生产者物价指数 3）国民生产总值平减指数
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（二）通货膨胀的成因
1、需求拉上型 2、成本推进型
•工资推进型和利润推进型
3、结构性通货膨胀
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1）爬行、温和和恶性通货膨胀 2）公开与隐蔽的通货膨胀
• 公开通货膨胀是指物价总水平明显的、 直接的上涨。
• 隐蔽性通货膨胀是指在计划经济体制下 ，由于存在着严格的价格管制，通货膨 胀以非价格的方式表现出来。
3）预期和非预期的通货膨胀
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恶性通货膨胀——法币购买力变迁
100元法币的购买力 1937：两头牛 1941：一头猪 1945：鱼一条 1946：鸡蛋一个 1947：油条1/5根 1948：大米两粒 1937，6——1949，5；物价上涨3.68*1013倍
（三） 通而且是一 种不公平的再分配——通过实际收入的变化实 现
受益者
受害者
利润收入者
工资收入者
债务方
债权方
实物工资者
货币工资者
承租人
出租人
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2、资产结构调整效应——财富分配效应
不同资产在通货膨胀中的表现不同 实物资产 金融资产（股票、债券、货币……） 在通货膨胀中受影响程度主要取决于以下方面：
国家以一年为界；有的则以半年为界。
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（三）我国的通货紧缩问题
关于国内是否发生通货紧缩(1998-2002)的争论： 1） 发生了通货紧缩——胡鞍刚；价格总水平持续下
降（一要素论）99年管理世界 斯蒂格利茨：通货紧缩表示价格水平的稳定下降
2） 具有通货紧缩迹象——谢平；价格总水平持续下 降，货币量萎缩（二要素论）98年经济研究
金融资产与负债的差额 资产构成状况 债务偿还条件
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3、强制储蓄效应 4、资源配置效应——扭曲资源配置
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5、通货膨胀与经济增长（产出效应） 通货膨胀对产出的影响三种观点：促退论 ，促进论，中性论 主流观点：促退论
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（四）通货膨胀的治理
1、抑制总需求的政策
，每月平均上涨24.5%；年均上涨近14倍
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• 20年代德国的恶性通货膨胀
(1923年每月上涨2500%，1922年1月到1923年 P 11月，平均价格水平上升了将近200亿倍)
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1921 1922 1923 1924
年
津巴布韦严重通货膨胀
• 环球网2008年3月7日报道 ：非洲国家津巴布韦近 来物价飞涨，通货膨胀率已达令人吃惊的 100500%，当地货币的纸面价值已经低于纸的价 值。5日，该国首都哈拉雷的一名男子费力的抱着 一摞纸币出门采购日用品。只看照片，你会以为 他刚刚中了彩票或是一名亿万富豪，但是不幸的 是，他手里的货币价值都不及制造这些货币的的 纸。2500万津巴布韦元只相当于1美元。
第十章 货币政策与调控
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第一节 货币供求的均衡与非均衡
一、货币供求均衡的涵义 货币供求均衡：是指货币供给与货币需求相适应
的一种状态。其具体含义是货币供给量的实际操 作结果和实际需求量相一致，或当年货币发行量 与经济增长的合理需求大体相适应。 • 货币均衡： Ms = Md = L1 ( Y ) + L2 ( r ) • 货币的非均衡： Ms > 或 < Md • 非均衡的表现：通货膨胀和通货紧缩