企业价值评估案例分析
企业价值市场法评估案例
⑤长期股权投资：
截止评估基准日，资产占有方资产负债表上列明的长期股权投资共计 3,340 万元，股权投资是将本企业的资金投到其他企业中去使用，因此它与本企业的经
营是没有直接联系的，针对本企业主营业务来说，为非经营性资产。 ⑥土地使用权：
截止评估基准日，资产占有方拥有土地，其中有面积为 13,538.8 平方米的闲 置绿地尚未利用，账面值为 461.4 万元，此次评估作为非经营性资产。
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CDRS 药业公司股权评估案例
本案例着重分析市场法评估的应用过程，用以说明企业价值评估市场法的评 估具体操作步骤等。
二、案例内容
1． 被评估企业财务报表分析、调整
(1) 被评估企业财务报表分析、调整 所谓财务报表分析、调整主要包括以下两方面的内容：
1) 非市场因素的调整 所谓非市场因素调整主要是指对被评估企业和对比公司历史数据中由于关 联交易或其他因素造成的非市场价格交易数据因素进行分析、确认和调整。由于 本次我们评估的价值形态为持续经营假设前提下的市场价值，因此对于被评估企 业和对比公司中可能存在的非市场因素的收入和支出项目进行市场化处理，以确 认所有的收入、支出项目全部是市场化基础的数据，剔除由于关联交易等非市场 化的因素。 根据我们的了解，本次评估中所参考的历史数据中不存在大量的非市场化因 素影响的收入、支出项目。 2) 非经营性资产、负债的确认与调整 非经营性资产 所谓非经营性资产在这里是指对企业主营业务没有直接“贡献”的资产。我们 知道，企业中不是所有的资产对其主营业务都有直接贡献，有些资产可能对主营 业务没有直接“贡献”，如长期投资、在建工程及一些闲置资产等。 企业的长期投资是企业将自身的资产通过让渡给其他人拥有或使用，而本身 收取投资收益。上述投资收益与自身的主营业务没有直接关系，因此作为针对企 业主营业务来说也可以称为非经营性资产。 非经营性资产的另一种形态为暂时不能为主营业务贡献的资产或对企业主 营业务没有直接影响的资产，如在建工程、多余现金和长期闲置资产等。 我们根据被评估企业截止评估基准日的财务报告以及我们了解的情况分析 确定被评估企业存在以下非经营性资产如下： ①货币资金 截止评估基准日，被评估公司共有货币资金 9,805.2 万元，我们认为企业需 要现金支付的成本、费用大致为人工费、销售费用和管理费用，上述费用一般必 须使用现金支付。根据企业的 2009 年的经营预测，上述需要现金支付的费用大 致为 6,840 万元。根据企业生产情况，采浆和窗口期大致需要 4 个月（注：所谓 窗口期是指根据国家规定新采用的人血血浆必须保存至少 90 天或 3 个月后，再 对原献血人员进行体检，合格后其 90 天前献的血浆才能成为合格血浆）、企业生 产周期大约为 1.5~2 个月、生产出产品后需要将样品送中国生物制品鉴定所检验 合格后方能上市，这个鉴定成为“批前发”，申请批前发时间大约 3 个月，如果 再考虑销售回款时间 1~2 个月，大致的生产、销售周期为 9~10 个月。如果考虑 9~10 个月的生产销售周期，则全年资金周转率为 1.3 次，因此大约需要现金数量 为 6,840/1.3，大约为 4,900 万元，考虑到企业在经营期可能还可以获得一些现金， 因此我们我们认为企业的货币资金存量只需保证 4,000 万元即可，其余作为非经
企业价值评估案例分析
企业价值评估案例分析企业价值评估是指通过对企业资产、盈利能力、市场竞争力等多方面因素的综合考量，对企业进行全面的价值衡量和评估。
本文将通过分析一个实际的企业价值评估案例，以展示如何应用这种评估方法。
案例背景某电子科技公司是一家技术创新型企业，专注于研发生产高科技电子产品。
该公司成立于2005年，目前已在全球范围内建立了庞大的销售渠道和客户群体，且在行业内的市场份额逐年增长。
然而，该公司希望通过企业价值评估了解其真实价值，并为未来发展制定合理的战略决策。
资产评估首先，我们需要对公司的资产进行评估。
这包括固定资产、无形资产和流动资产。
固定资产主要包括生产设备、办公设备和房产等，通过查阅公司的财务报表、询问公司管理层和独立专业机构的意见，我们可以确定这些资产的价值。
无形资产可能包括技术专利、商标和品牌价值等，我们可以通过评估其在市场上的影响力和市场竞争力来确定其相对价值。
流动资产包括现金、应收账款和存货等，通过查阅公司财务报表可以准确评估。
盈利能力评估其次，我们需要对公司的盈利能力进行评估。
这包括利润状况、市场份额和未来潜力等指标。
通过分析公司的财务报表，我们可以了解当前的盈利水平和市场份额。
同时，通过对公司的行业地位、技术实力和市场前景等因素的详细分析，我们可以评估公司未来的盈利潜力。
市场竞争力评估第三，我们需要对公司的市场竞争力进行评估。
这包括市场份额、品牌认知度和客户忠诚度等。
通过对公司产品的市场调研和竞争对手的分析，我们可以了解公司在市场中的竞争地位和竞争优势。
同时还需要考虑公司的品牌认知度和顾客忠诚度，这可以通过调查研究和顾客反馈来评估。
综合评估和价值估算最后，综合以上评估结果，我们可以对该公司的综合价值进行估算。
我们需要考虑不同评估因素的权重，例如，资产价值对整体价值的影响程度较高，盈利能力对整体价值的影响程度较高，因此需要进行权重分配。
通过使用适当的评估模型，例如贴现现金流量模型（DCF），我们可以计算出公司的综合价值。
企业价值评估报告案例
企业价值评估报告案例一、背景介绍本次企业价值评估报告案例的对象是一家中型制造企业，主要生产汽车零部件。
该企业成立于1998年，拥有200多名员工，年销售额约为5000万元人民币。
二、评估方法本次企业价值评估采用了几种不同的方法，包括市场比较法、收益法和资产法。
市场比较法主要是通过对同行业其他企业的市场表现进行比较来确定该企业的价值；收益法则是通过预测未来现金流来计算该企业的价值；资产法则是根据该企业的资产负债表和利润表来计算其净资产价值。
三、市场比较法首先，我们对同行业其他企业进行了调研和分析。
通过搜集相关数据并进行比较，我们得出了以下结论：1. 该企业在同行中处于中等水平；2. 该企业的营收增长率略低于同行平均水平；3. 该企业的毛利率高于同行平均水平；4. 该企业的净利润率略低于同行平均水平。
据此，我们认为该公司的市场价值应在同行中属于中等水平。
四、收益法在进行收益法评估时，我们首先对该企业进行了财务分析。
通过对该企业的历史财务数据和未来预测数据的分析，我们得出了以下结论：1. 该企业的营收增长率预计将会保持稳定；2. 该企业的毛利率预计将会略有下降；3. 该企业的净利润率预计将会保持稳定。
基于以上分析结果，我们使用了折现现金流模型来计算该企业的价值。
根据我们的预测，在未来10年中，该公司每年可获得约500万元人民币的自由现金流。
我们使用一个适当的折现率（8%）来计算这些现金流的现值，并将它们加总起来。
最终，我们得出了该公司在未来10年中可获得约4000万元人民币的净现值。
因此，根据收益法评估结果，我们认为该公司的价值为4000万元人民币。
五、资产法在进行资产法评估时，我们首先对该企业进行了资产负债表和利润表分析。
通过对这些数据的分析，我们得出了以下结论：1. 该企业拥有较多固定资产和存货；2. 该企业的负债比较高；3. 该企业的净资产价值为2000万元人民币。
因此，根据资产法评估结果，我们认为该公司的价值为2000万元人民币。
企业价值评估案例——以某企业价值评估为例
企业价值评估案例——以某企业价值评估为例近年来，随着市场经济的不息进步，企业价值评估在投资决策、市场来往以及财务报告中扮演着越来越重要的角色。
本文以某企业为例，旨在通过企业价值评估案例的分析，探讨企业价值评估的方法和实践意义。
某企业是一家以汽车零部件制造为主的民营企业，具有悠久的历史和稳定的市场份额。
为了更好地了解该企业的内在价值以及将来潜力，我们从以下几个方面进行了评估：资产评估、市场评估、现金流量评估和相对估值。
起首，接受资产评估的方法，我们通过评估企业的资产组合来确定企业的价值。
对于该企业而言，其主要资产包括固定资产、研发效果和商标。
通过调查和核实，我们了解到该企业的固定资产估值为1000万元，研发效果估值为500万元，商标估值为200万元。
加总这些资产的价值，得到市场价值为1700万元。
其次，通过市场评估的方法，我们参考了同行业其他企业的市场价值和市盈率进行比较。
我们发现，同行业其他企业的市盈率大致在10-15倍之间。
而该企业过去三年的平均年盈利为200万元，因此我们可以将该企业的市盈率定为12倍。
依据市盈率和盈利数据，我们将该企业的市场价值定为2400万元。
第三，通过现金流量评估的方法，我们可以更好地了解企业将来的盈利能力。
在对该企业过去三年的财务报表进行分析后，我们得出该企业将来估计每年的现金流量为300万元。
为了计算出综合现金流贴现后的净现值，我们假设一个合理的折现率为8%，计算后得出该企业的净现值为3750万元。
最后，我们参考了同一行业其他企业的相对估值指标，比如市销率和市净率等。
通过与同行业其他企业的对比，我们将该企业的市销率定为0.9倍和市净率定为1.1倍。
依据公司的销售收入和净资产数据，我们得出该企业的相对估值为1850万元。
综合以上四种评估方法，我们发现各种方法得出的估值结果相对靠近，市场评估和现金流量评估的方法得出的结果更为靠近。
在此基础上，我们综合思量了各种评估方法的不确定性和风险，最终确定该企业的综合估值为2400万元。
企业价值评估案例分析—以万华化学为例
（一）企业价值评估的意义
企业的价值评估研究对万华化学提高管理水平，实现企业价值最大化以及投资者进行投资过程中提供的依据越来越重要，具体表现在以下两动性，导致企业的经营情况也在不断变化。价值评估是衡量万华化学企业价值的重要手段，随时掌握与评价企业价值，可以指导企业管理人员规划和调整企业经营策略与财务策略，并合理的控制企业财务风险，为管理层提升企业价值知名方向，使得万华化学实现企业价值的最大化。
2、帮助投资者进行科学的投资提供依据
由于信息技术的发展，使得资本市场信息的时效性越来越强。投资者将会越来越理性的进行投资决策，准确的掌握万华化学的企业价值可以帮助投资者在结合自身风险承担能下的条件下进行科学的投资，达到降低风险，提高收益的目的。
（二）企业价值评估的范围
1、从产权的角度来界定，企业价值评估的一般范围应该是企业产权涉及的全部资产。
一、前言
（一）研究背景
近年来，随着我国证券市场与资本市场的逐渐完善，追求企业价值最大化已经成为企业管理者进行企业管理的目标。因此对于企业的投资者与债权人来说，能够充分了解企业内在价值，并以此凭据制定符合企业实际发展的企业规划及战略决策是实现企业价值最大化的基础，也是加强对企业管理者的基本监督。
（二）研究目的和意义
三、企业价值评估的方法与选择
企业价值评估的基本前提就是针对不同发展特点和发展阶段的企业选择合适的评估方法。目前国际上实务中常用的方法主要有成本法、市场法和收益法三种。其中收益法主要包括现金流量贴现法（DCF）、EVA（经济增值法）等。
（一）成本法
成本法的主要方法是重置成本法，这种方法通过比较分析企业财务活动的历史数据，在将其进行调整、修正后，得到企业最终的市场评估价值。成本法以评估企业各项资产及负债的市场价格为基础，不受人为因素的干扰，使得评估结果更为客观。但由于该方法着重考虑企业的成本，忽视了企业的收益和支出，导致该方法缺少企业的获利能力与未在财务报表上出现的企业价值，如企业的商誉及销售渠道等。所以成本法适用于仅对企业进行的投资活动或仅拥有不动产的情况下。
智慧物流企业数据资产价值评估案例
智慧物流企业数据资产价值评估案例智慧物流企业数据资产价值评估案例1. 企业概况该企业是一家以物联网、大数据、人工智能等技术为基础的智慧物流企业，业务涉及物流配送、仓储管理、供应链金融等多个领域。
公司创立于2015年，通过多年的发展，现已成为国内物流行业领先的科技公司之一。
2. 数据资产构成与规模该企业从多个应用场景中获取数据，主要包括：- 物流配送：包括订单信息、配送员轨迹、异常情况等。
- 仓储管理：包括存储信息、出入库记录、库存变化情况等。
- 供应链金融：包括供应商、客户信息、信用评估数据等。
截至目前，该企业数据总量超过500TB，每日新增数据量20-30TB。
3. 数据价值分析该企业的数据能够为企业带来以下价值：- 支撑智能决策：利用大数据分析技术，为企业提供准确的决策支持，优化运营流程、提高效率。
- 产品升级改良：通过对订单、库存等数据的分析，不断优化产品设计，提高用户体验。
- 供应链优化：从供应商到客户的全程数据被记录分析，使企业能够更好地理解整个供应链流程，通过优化来提升效率。
- 数据可视化展示：通过数据统计和可视化展示，让企业更好地了解自己的业务和市场格局，从而做出更明智的战略决策。
4. 数据价值估算根据该企业的数据价值分析，结合公司经营状况、市场情况等因素，对该企业的数据价值进行初步估算。
以智能决策、产品升级改良、供应链优化为例，分别估算出如下数据价值：- 智能决策：每年通过数据分析提升企业效益1亿美元，数据价值为2.5亿美元。
- 产品升级改良：每年产品销售额提升0.5亿美元，数据价值为1.2亿美元。
- 供应链优化：每年节约成本1.5亿美元，数据价值为3亿美元。
综合以上三个数据价值，该企业数据总价值为6.7亿美元。
5. 数据价值保障为保障数据的价值，该企业从以下几个方面进行保障：- 数据安全：采用多重保障机制，包括传输加密、存储加密、备份等措施，确保数据安全。
- 数据质量：严格的数据采集、存储、管理规范，确保数据质量可靠。
收益法下高新技术企业价值评估案例分析
收益法下高新技术企业价值评估案例分析【摘要】本文主要围绕收益法在高新技术企业价值评估中的应用进行案例分析。
首先介绍了高新技术企业的特点，然后解释了收益法的概念和原理。
接着探讨了收益法在高新技术企业价值评估中的具体应用，并通过案例分析进行实证研究。
最后总结了收益法在高新技术企业价值评估中的有效性，并提出对未来发展的启示。
通过本文的研究可以为高新技术企业的价值评估提供参考，同时也为相关研究提供了新的视角和思路。
【关键词】高新技术企业、价值评估、收益法、案例分析、有效性、未来发展、研究背景、研究意义、特点、概念和原理、应用、启示。
1. 引言1.1 研究背景研究收益法在高新技术企业价值评估中的应用，可以帮助我们更好地理解高新技术企业的价值形成机制和评估方法，为投资者、管理者和政府部门提供科学决策依据。
本文将通过对高新技术企业的特点、收益法的概念和原理、以及收益法在高新技术企业价值评估中的具体应用进行深入分析，结合实际案例展开探讨，旨在探讨收益法在高新技术企业价值评估中的有效性，并为未来高新技术企业的发展提供启示。
1.2 研究意义通过深入研究收益法在高新技术企业价值评估中的应用，可以更好地掌握其原理和方法，提高价值评估的准确性和科学性。
通过案例分析分析不同高新技术企业的价值评估过程和结果，可以更好地了解收益法在实际中的应用效果和局限性，为投资者、管理者和研究人员提供有益的借鉴和参考。
本文旨在通过对收益法在高新技术企业价值评估中的应用进行深入研究和分析，探讨其有效性和局限性，为相关领域的研究和实践提供理论支持和经验借鉴，促进高新技术企业的健康发展和创新发展。
2. 正文2.1 高新技术企业的特点1. 创新性强：高新技术企业通常致力于技术创新和研发，不断推出新产品或新技术，不断提高自身核心竞争力。
2. 高风险性：由于高新技术的不确定性和市场对于新技术的不确定性，高新技术企业在发展过程中面临较高的风险。
3. 高投入：高新技术企业通常需要大量资金进行研发和创新，投入资金较多，周期较长。
收益法下高新技术企业价值评估案例分析
会计研究ACCOUNTING RESEARCH收益法下高新技术企业价值评估案例分析高娜首都经济贸易大学摘要：近年来，高新技术企业越来越成为投资者关注的重点，而投资的关键是看这个企业未来创造价值的能力，因此，对于投资者而言，高新技术企业的价值评估就尤为重要，那么作为价值评估方法中最客观的收益法是否也适用于高新技术企业呢？本文即选取了一家高新技术企业，并运用收益法对其进行价值评估，结果表明，收益法的评估结果比较客观合理，也适用于高新技术企业。
关键词：高新技术企业；价值评估；收益法一、收益法收益法着重于未来价值，是通过合理预测企业未来收益期、折现率及现金流这三个要素，运用现金流量折现模型计算得出的企业价值。
收益法的优点是它能很好的反映出企业作为一个有机组合体所发挥出来的整体价值，尤其是企业组织资本的价值，且测算结果较精确。
二、高新技术企业及其价值评估方法高新技术企业是区别于工商类企业的另一大特殊商业体，从横向和静态来看，这类企业的强有力支柱是科技与创新，而不像普通工商类企业是以劳力和资本为主；从纵向和动态来看，这类企业在其发展的长河中，需要持续不断的投入研发项目及产品改革，并以此为依托实现企业的目标，而非类似于生产型企业，以巨大的产销量为舟才能得以在时间长河中获得长久的存续与发展。
因此，高新技术企业未来发展潜力巨大，预期收益较高，收益可预测，适合采用收益法评估。
三、案例分析—以某上市企业A公司为例上司企业A公司，致力于多媒体教育以及网络教育软件的研发、生产、销售与服务，主导产品包括为学生提供教材配套软件、学习辅导软件及为教师提供教师用书配套软件和教学资源类产品，属于软件及系统行业。
评估采用分段法对A公司的现金流进行预测，即将收益期限分为5年的明确预测期和5年之后的永续年预测期，对折现率的测算采用W ACC模型计算加权平均资本成本，最后采用现金流量折现法计算结果，测算模型为：企业股东全部权益价值=营业净现金流现值+溢余资产价值+非经营性资产价值-基准日负息债务价值其中，营业净现金流现值计算公式为：式中：P—公司现金流现值；A i—第i年公司现金流；A—永续年期自由现金流量；i—预测年限；r—折现率；g—永续年期营业收入恒增长率。
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企业价值评估案例分析
某咨询企业股权转让项目评估：
内容提要
ZX公司的外放股东拟购买中方股东所拥有的ZX的股权。
本项目评估基准日为2002年11月30日，资产评估的目的是通过对ZX公司的企业价值进行评估，为股权交易双方提供中方股权价值的参考依据。
ZX公司是一家经营状况良好的中外合资企业，其中外双方股东都有实力雄厚的企业集团的背景。
由于其外方股东出于对整个亚洲市场业务的战略考虑，希望能收购中方持有的全部股权，使ZX公司成为其全资子公司，并调整ZX公司未来的业务结构。
评估人员结合被评估企业所处的具体环境和经济背景，在特定的评估目的下，结合各种评估方法的特点和优势，选择收益法进行评估。
一、基本情况
说明公司性质、业务范围、近年来所经营产品（或服务）的业务量及业务收入、资产、负债及财务状况等等。
ZX公司是一家从事咨询业的中介机构，其业务以市场调查和投资咨询为主，另外也从事经营咨询和基金管理等业务。
二、评估方法选择
（一）选择评估方法的理由
（二）本项目满足所选方法的条件
净现金流现值采用分段法。
方法中的特点：ZX没有财务杠杆、假设现金流是平均流入、至评估基准日ZX公司已成立9年、存在溢余资产。
三、评估的技术说明
（一）咨询行业分析
1、国内咨询行业基本情况
2、影响咨询行业发展的因素：（1）社会经济发展（2）全球化和国际资本的流动（3）市场
的发育情况和客户的认知程度（4）行业环境（5）人力资源
（6）企业的管理水平和专业化水平
3、我国咨询行业市场分析
（1）当前咨询市场宏观经济环境分析
（2）当前我国咨询市场供需形势及特点
（3）A国企业对华投资情况分析（？）
（二）待估企业分析
1、企业的发展经营计划和措施
2、企业的经营优势：（1）品牌优势（2）服务质量优势（3）其他优势
3、企业面临的主要风险：（1）同行竞争的影响（2）服务价格的影响（3）业务市场来源单
一的风险
（三）企业未来现金流预测
1、现金流预测基础
2、未来现金流预测的基本前提
（1）未来主要精力在咨询业务、调查业务、经营咨询，现有的基金业务结束后将不再开
发新的基金项目。
（2）ZX公司未来的市场渠道和客户类别不发生重大的变化。
（3）ZX公司对原有的人员结构和收入分配按公司章程规定和市场化运行进行合理调整。
（4）本次评估测算各项参数取值均未考虑通货膨胀因素。
（5）国家宏观经济政策及关于咨询行业的基本政策无重大变化。
（6）国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大变化。
3、企业未来5年营业收入的预测
ZX公司近年的营业收入情况
对历史数据的解析：ZX公司近年的收入增长较快；各类业务均有所发展；管理层决策萎缩基金业务
预测方法：趋势外推法
预测过程及结论：
预测的基数：扣除基金收入的2002年的收入。
增长率：参考比较稳定的2002年扣除基金收入后的增长比例7%，结合2002年大项目较多，对上述增长率修正—2%，即5%。
考虑2003年剩余基金回收佣金计38万元。
ZX公司未来5年的营业收入
4、企业未来5年营业成本预测
ZX公司近年的营业成本情况
以销售收入为基数并以距离评估基准日最近的2002年营业成本占当年收入的比例32%为计取各年的营业成本的比例（扣除2003年销售收入中的38万元）。
则营业成本预测为：
5、企业未来5年管理费用预测
ZX公司近年的管理费用情况
管理费用核算内容主要是人员工资、固定资产折旧、办公场所租赁费、办公费、业务招待费等，其中主要的变动项目是人员工资、办公费及其他杂费；固定费用主要是租赁费、折旧费、修理费等。
管理费用预测过程：
ZX公司未来5年工资费用
单位：万元
ZX公司未来5年管理费用
6、企业未来5年营业税金及附加的预测
（1）营业税金及附加：营业税金税率按5%，合资公司附加按规定ZX免交，则
（2）所得税率：33%
7、企业未来净利润的预测
8、资本性支出预测
根据ZX公司近几年来每年对办公及运输设备的更新投资情况，取其加权平均值作为资本性支出的预测数。
根据这个思路，可以计算得出ZX公司每年的资本性支出为24.08万元。
9、营运资金增加额预测
（1）营运资金增加额的计算公式
（2）现金营运资金的确定
综合ZX公司全年的现金支出水平，该公司合理的现金营运资金为2个月的平均付现成本，因此本次评估按2个月的付现成本作为该公司合理的现金营运资金。
举例：2002年月平均付现成本=（营业成本+管理费用-不需付现的折旧和摊销费用）=（987.78+1020.66-26.77）/12=165.14，则ZX公司基准日合理的现金营运资金取330.28万元。
（3）非现金营运资金增加额预测
预测的前提和假设：
1)ZX公司当月的营业税金在下一个月缴纳、企业每年最后一季度的应纳企业所得税在下
一个年度缴纳；
2)ZX公司基准日账面的应付职工福利及奖励基金作为一项职工福利在2003年支付；
3)ZX公司对客户的其他应付款171417.24元人民币作为一项代收款项在2003年支付。
（4）营运资金增加额预测
10、折旧及摊销预测
目前的固定资产规模能够满足公司业务需求，因此，折旧的预测按评估基准日ZX公司固定资产原值和执行的年折旧率测算。
年折旧额=固定资产原值×年折旧率=219.10×18%=39.44万元
11、职工福利及奖励基金预测：按规定的计提比例计算。
（四）折现率的确定
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式中：Rf—无风险报酬率
Ru －Rf—市场风险溢价
βu—无杠杆风险系数
a1—国家风险溢价
a2—小规模企业溢价
a3—企业特别风险报酬率
几个问题的把握：
口径一致；
为何能够使用净现金流量与股权资本成本对应？
无财务杠杆β系数；
为何使用无财务杠杆β系数？
评估的途径是使用了国外的资料，对CAPM模型的变化。
2、计算过程
（1）D国咨询行业的风险报酬率及其调整
①可比公司选择
通过查阅BLOOMBERG查阅D国上市公司的资料，按业务范围、收入规模、债务与收益比选择了3家可比公司。
②无财务杠杆βu的确定
βu = βL /[D×（1-T）/E－1]
式中：βL —有杠杆风险系数
D—债务价值
E—权益价值
T—税率
计算过程（续）
根据公式分别计算3家可比公司的βu
以可比公司咨询业务收入占公司总收入的比重为权重求取加权平均的βu
βu=（0.71×100%/245%+0.83×45%/245%+0.45×100%/245%）=0.63
③无风险收益率和风险溢价的确定
④风险报酬率的计算
Ked=Rf+（Ru－Rf）×βu+（a1+a2+a3）
=5.04%+7.8%×0.63+（0.71%+2.60%+2.50%）
=15.76%
（2）A国咨询行业的风险报酬率及其调整
同理可得：KeA=12.59%
（3）对两国的风险报酬率取平均值为：14%
（4）折现率的选取
①对ZX公司净资产净利率的分析以及收益率定性分析
②对沪深上市公司风险报酬率的分析
综合确定折现率取14%。
（五）评估结果
1、评估价值的计算过程
（1）企业预测期内各年净现金流量的确定
（2）溢余资产价值的计算
在评估基准日ZX公司持有的货币资金1963.44万
元，而合理的营运资金为2个月的付现成本即330.28万
元。
因此：
=1963.44－330.28=1633.16万元
（3）全部股东权益的计算
全部股东权益=净现金流量现值+溢余资产价值
2、评估结果
在持续经营假设前提下，基于本次评估目的ZX公司在评估基准日2002年11月30日的全部股东权益价值为3094.91万元人民币。