新疆德隆系案例分析1
德隆案例分析
德隆集团战略失败案例一、淘得第一桶金1986年，1964年出生的唐万新与六名中学同学用招工时求职者的押金在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司。
由于抓住了市场商机，一年尽赚100万。
由于有了第一桶金，唐万新1988年承包新疆科委下属的新产品新技术开发部，从事研制卫星接收器业务，不幸由于人才和技术全部被其他公司挖走而最终失败。
接下来，唐万新从事过电脑打字、名片制作、开发软件、办小型化工厂、办服装商店、面条加工厂、学生课外辅导资料、贸易、复印等项目，但是，每次创业都以失败而告终。
但是，这些失败经历为唐万新积累了宝贵的商海经验。
1991年，唐万新在乌鲁木齐成立了“科海开发公司”，开始经营电脑业务，此时正值中国经济高速发展时期，唐万新凭借着丰富的商海经验把前些年亏损的资金又赚回来了。
1992年，唐万新注册了“乌鲁木齐德隆实业有限公司”，开始涉足股市。
第一笔业务就是包销西安市黄河机械厂发行的1000万份股票和西安市国棉五厂发行的800万份股票，回到新疆之后，又以两倍的价格卖给新疆建设银行、新疆生产建设兵团、新疆民航和铁路系统等单位。
一来二往，德隆实业有限公司获得了自开业以来的第一笔丰厚利润。
1993年2月，完成基本的原始积累后，唐万新以500万元资金作为注册资本成立了“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”。
1994年初，德隆公司在北京开发迪士科舞厅项目———北京JJ迪士科歌舞厅，成为当时亚洲最大的迪士科歌舞厅，歌舞厅一开业就非常火爆，每天数千人前来娱乐消费，每年的纯利润超过1000万元人民币。
1994年中，德隆公司成立了“新疆德隆农牧业有限公司”，投资两亿多元在新疆各地建起了4家大型现代化农场，首期开发土地达到10万亩之多。
1995年，德隆公司将分散在各地的融资公司整合为“新疆德隆国际实业总公司”，同年，为了开发国际市场，德隆北美联络处成立，唐万新率领公司高层主管来到加拿大多伦多，开始第一次在国外投资一些农业小项目。
新疆德隆系案例分析1
德隆：坍塌帝国--论德隆系的并购融资问题一、背景资料：1．德隆国际战略投资有限公司是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。
德隆已形成机电业、食品业、建材业、农业、旅游业、金融业等规模投资的行业领域。
2．发展历程：1992年，注册成立新疆德隆实业公司，注册资本人民币800万元；成立新疆德隆房地产公司，开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域；1994年，成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本人民币1亿元，在新疆进行农牧业开发；1995年，成立新疆德隆国际实业(相关,行情)总公司，注册资本人民币2亿元；设立北美联络处，拓展国外业务；1996年，受让新疆屯河法人股，组建新疆屯河集团；1997年，受让沈阳合金法人股，进入家用户外维护设备、电动工具制造领域；受让湘火炬(相关,行情)法人股，进入汽车零部件制造领域；1998年，新疆德隆国际实业总公司改制为新疆德隆（集团）有限责任公司；成立深圳明思克航母世界实业有限公司，建成大型军事主题公园——＂明思克航母世界＂；成立中国民族旅行有限公司,进入旅游业；1999年，成立北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育有限公司，进入文体产业，成功举办＂中国武术散打王争霸赛＂常年赛事；2000年1月，在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团和新疆屯河集团；同年8月，更名为德隆国际战略投资有限公司；同年10月，注册资本增至5亿元。
3．德隆的坍塌2004年，股价大跌，债权人纷纷采取措施要求债权保护，德隆大量资产被冻结。
为了自救解困，德隆陆续将旗下资产出售，但是由于德隆系问题不断暴露，德隆通过对所属上市公司进行资产重组取得变现的愿望落空。
德隆系各公司在各方面压力下，为求自保，纷纷划清与德隆的界限，新疆屯河、合金投资和湘火炬相继以资金被挪用为由将德隆告上法庭，德隆系至此彻底崩溃。
二、德隆系的并购融资1．何谓并购融资并购融资属于融资方式中的一种，是以拟收购的公司或公司化的资产为主体开展融资活动。
新疆德隆投资控股公司处理模式个doc,
德隆产业整合案例辨析[ 王国刚]在一些研究者看来，新疆德隆集团的资本运作是类家族企业“敛财”的典型案例。
他们从三个角度对德隆集团的“敛财”操作模式进行了分析：其一，通过收购国家股和法人股实现对“合金股份”、“湘火炬(相关,行情)Ａ”和“新疆屯河(相关,行情)”等上市公司的控制，然后使这些上市公司的股价大幅上扬，其中，“合金股份”累计涨幅１５００％，“湘火炬Ａ”累计涨幅１１００％，“新疆屯河”累计涨幅１１００％。
其二，假定“主力”控盘５０％，可以估算出德隆集团从“合金股份”、“湘火炬”和“新疆屯河”三个上市公司的股价上涨中可能获利数十亿元，由此推算出德隆集团的敛财数量。
其三，通过将股权、债务、人事的关联编织了一幅“德隆系”的庞大网络和“金融帝国”，揭示出德隆系的复杂背景和无所不能的巨大能量。
在这个案例中，重要的是要分辨清楚这样两个关系，即：股价上涨与经营业绩的关系；投资和资产重组对于企业发展的关系。
德隆系股票的上涨有经营业绩的增长作为基础在中国股市中，股价上涨大致可由三个原因引发：一是上市公司资产质量改善、经营业绩提高；二是宏观经济走好、政府政策支持；三是庄家炒作甚至操纵。
没有疑问，前两种因素引致的股价上涨属正常范畴，而后一种因素引致的股价上涨则是不正常的违法行为，应予严厉惩处。
那么“合金股份”等几只股票的价格上涨，是由什么原因引致的呢？１９９７年～２０００年的４年间，德隆集团投资的“合金股份”等三家上市公司的经营业绩明显增长，其中，“合金股份”和“湘火炬Ａ”的主营业务收入和净利润分别增长了１５．７８倍、２０．２５倍和６．０５倍、５１．１倍；新疆屯河的业务整合虽起步较晚，但也有不俗的表现，主营业务收入和净利润分别增长了２．３９倍和２．４１倍。
这些数字说明，“合金股份”等上市公司的股价上涨是由其经营业绩的成长支持的，并非简单股市炒作的结果。
然而，一些研究者在讨论这些上市公司经营活动的任何研究中，均对这些事实避而不谈，的确令人遗憾。
德隆事件简析
德隆事件简析第一部分：事件概述2004年4月，曾经是中国最大的民营企业的德隆轰然倒下。
当初被人们称作“股市第一强庄”的德隆系，这个旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构的巨型企业集团，怎么就会在瞬间瓦解了呢？做行业整合的唐万新到底在什么地方失算了呢？在此，我们不妨从风险角度对事件进行一下分析。
第二部分：事件过程回放德隆集团的发展经历了实业公司、投资公司、资本集团、战略投资四个阶段。
德隆起源于1986年，大学没有毕业的唐万新在其兄唐万里400元资助之下，创办的“朋友”公司，主营彩色摄影冲印业务。
1992年，新疆德隆开始涉足股市，积累了发展的最初原始资本。
1993年2月，唐万新以500万元流动资金作为注册资本成立民办集体所有制企业“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”。
1994年成立新疆德隆农业开发公司，1995年改为新疆德隆农牧业发展有限公司。
德隆开始由“虚”转“实”。
1995年，唐万新带了一些人去加拿大开始考察，到1997年，德隆明确了由投资于项目向投资于行业转型，由“做企业”转向“做产业”。
之后，德隆以新疆德隆国际实业总公司入股沈阳合金股份有限公司和株洲火炬火花塞股份有限公司，以这三家上市公司为平台分别大举进行企业收购，进行行业整合。
除此之外还涉足旅游业、矿业、文化产业、种业、林业、水电业等。
2000年1月，唐氏兄弟联合其他自然人共37人在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团；同年8月，更名为德隆国际战略投资有限公司；同年10月，注册资本增至5亿元人民币。
德隆国际的成立使得德隆实际产生了分离，德隆国际专注在投资，成为一个类金融的机构投资者，而新疆德隆集团则负责打理下属的企业。
与产业扩张同时，德隆的金融产业也大面积铺开。
德隆的关联公司共包括四层：德隆以三个上市公司为主要的融资平台；但是控股这三个公司的是众多的自然人公司；另外，通过上市公司，德隆系内部有着众多的金融机构；再有，就是德隆系的战略协同单位以及众多的浙江地区私募资金。
德隆案例-
德隆案例——基于ERM框架的分析一、德隆系基本情况新疆德隆集团作为民营企业，1986年创立于新疆乌鲁木齐，1986年唐家兄弟起家于新疆乌鲁木齐市，上个世纪90年代初在北京投资JJ迪斯科广场，这是他们真正意义上的第一桶金：年盈利3000万元。
2000年初，德隆国际战略投资有限公司（以下简称“德隆”）在上海浦东新区注册，注册资本5亿元。
德隆对外这样介绍自己：“德隆是一家致力于整合中国传统产业、立足资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。
”的确，人们已经看到在证券市场之外，德隆的投资几乎遍及各行各业：农牧业、饮料业、娱乐业、旅游业、机电业、汽配业，此外还有后来的信托、金融租赁、证券、保险，以及银行业。
德隆正在以不可思议的速度成为一个越来越庞大和复杂的经济体。
唐家兄弟以16亿元资产在2002年《财富》中国首富排行榜登上第27位。
德隆集团通过控股上市公司、控股或参股银行、证券公司、信托公司，一时间由一家名不见传的民营企业演变成为中国证券市场叱咤风云的金融财团。
（一）控股上市公司，形成著名的德隆系股票从1992年开始，德隆开始涉足中国股票市场，并从“神秘大户”逐渐发展成证券市场耳熟能详的“德隆系”。
到目前为止，德隆正式控股的上市公司有五家：合金投资股份有限公司（合金投资）、新疆屯河投资股份有限公司（新疆屯河）、湘火炬投资股份有限公司（湘火炬）、重庆国际实业投资股份有限公司（重庆实业），以及新疆天山水泥投资股份有限公司（天山股份）。
其中最为著名的德隆系股票是湘火炬、新疆屯河、合金股份3只。
德隆系3股具以下特点：启动时间悠久。
湘火炬、新疆屯河、合金股份3股启动时间分别在1996、1997、1998年，此后虽历经市场动荡、沧海桑田，但3股股价一直我行我素、屹立不倒，其股价持续上升时间长达6-7年，曾经是市场的旗帜，直至近期才开始跳水；持股高度集中。
（二）涉足银行业1.德隆进入商业银行的努力起始于2001年，当时德隆从海通证券手中受让控股深圳发展银行2500万法人股，占比1.28％，成为该行第七大股东。
中国庞氏骗局案例——德隆事件
中国庞氏骗局案例——德隆案一、案例背景1986年7月，唐氏四兄弟用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司，当年的彩扩业务净赚100万元。
1992年，朋友公司开始进入证券市场，并淘到了第一桶金，新疆德隆公司正式注册成立，当时企业的发展方向是做实业。
1997年由投资干项目向行业转型，通过收购法人股权，相继入主上市公司，拉开高速并购的序幕。
2003年10月，唐氏四兄弟以其控制217亿元的流通市值巨国内资本控制力排行榜榜首。
至此，该公司资产扩张了几千倍，核心思想就是以资本运作为纽带，通过并购整合传统产业，提高核心竞争力。
该公司核心是资本运作和产业整合，涉及的领域包括房地产、工业、农业、娱乐及金融。
2004年已经拥有177个子公司和孙公司。
如此大规模的扩张收购需要大量资金，早期做法是：先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进入下一个循环。
后来该公司又采用多种途径融资，一是多方面的委托理财；二是占用上市公司资金，或由上市公司担保向银行借钱，有多家子公司的对外担保额超过了净资产的100%；三是以各种项目及关联公司之名从银行拿钱。
德隆集中大量资金，大部分用于产业投资没有直接记录，但主要投向之一是二极市场，这也是导致公司危机的直接原因。
2003年该公司持有的股票股价比刚进入时涨了10倍多，市值达到200亿元。
03年下半年共蒸发150亿元以上，该公司在二级市场全面崩盘，引起了信任危机，其资金提供者纷纷登门逼债。
德隆系由此倒塌。
二、与庞氏骗局的联系德隆最重要的融资平台有二:上市公司和各类金融机构。
1、上市公司除了从证券市场上融资之外,更多地是利用上市公司的信誉,以贷款、担保、抵押等形式从银行获取资金；而德隆控制的租赁公司、证券公司、信托公司、城市商业银行等各类金融机构更是将融资功能发挥到了极至,成为德隆得心应手的"提款机"。
2、利用商业银行的贷款购买上市公司的股票并控股，使股票价格保持在高位，利用较高水平的公司市值做抵押或质押，从商业银行获得更多的贷款，用更多的银行贷款购买更多公司的股票，控制更多的上市公司，再用这些上市公司的股票做抵押，获得更多的商业银行贷款，周而复始循环下去，一个企业帝国进而创建。
第1章 德隆产融结合案
第1章“德隆”产融结合案时光内容摘要：新疆德隆是我国曾经名噪一时的大型民营企业。
为了实现对没有形成高度垄断的行业进行市场重组，推动民族传统产业的复兴的目的，德隆制定了以资本运作为纽带，以产业整合为核心的发展战略，通过进军金融业获取产业运作的资金，走上了产融结合的道路。
但是，由于内在与外在的多种原因，德隆的产融结合功亏一篑，最终导致了整个企业的破产。
关键词：新疆德隆产业整合资本运作产融结合§1.1 产业整合1992年，新疆德隆实业公司注册成立，注册资本人民币800万元，从事工商业和农业经营。
1995年，唐万新带人到北美进行市场考察，先于很多国内企业家发现了中国传统产业的巨大投资价值：首先是中外制造业在技术水平尤其是加工能力上的差距正在迅速缩小；其次是中国的劳动力价格低廉，导致制造业的生产成本远低于发达国家。
但是中国的传统产业之所以没有形成强大的国际竞争力，其原因在于中国是一个新兴的市场经济国家，产业布局地方化，投资分散，企业规模小效率低，而且绝大部分行业没有经过有效整合。
唐万新认为，行业的整合很难靠政府去捏合，而只能用市场的手段，通过资本的力量进行“产业并购”，国退民进，才能实现传统产业的价值提升。
所以盘活存量、优化资源配置的并购式增长，是最适合中国经济增长的一种方式。
唐氏兄弟领略过资本市场的巨大魔力，认为可以把产业和资本相结合，进一步做大做强。
他们设计了一种“产业并购整合模式”：首先，“花大力气选准行业”；其次，发现“产业整合要素”；其三，进行杠杆式收购；其四，夯实产业的核心竞争力，提高产业的最终收益率。
1997年春，新疆德隆在北京开了一个著名的“达园会议”。
会议确定德隆下一步的战略将从“项目投资”转向“行业投资”，采取“以资本为手段、以文化为核心”的整合模式，通过产业并购整合，“创造传统行业的新价值”。
1996年，德隆收购了上市公司“新疆屯河”（600737），并在此基础上组建了新疆屯河集团。
【案例题题目】德隆事件及其所引发的深层思考
【案例题题目】德隆事件及其所引发的深层思考案例简介：“德隆”作为中国最大的民营企业之一，过去的发展和当前的危机都备受媒体的关注。
归纳媒体的报道，1986年7名青年大学生(唐氏四兄弟)用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司。
当年彩扩业务一年净赚了100万元。
1992年，朋友公司开始进入证券市场。
正是资本市场让唐氏兄弟掘到了第一桶金，新疆德隆公司也在此时正式注册下来.当时，唐氏兄弟将企业发展的方向定在了做实业上。
1994年在新疆成立了农牧业公司，从事农牧业开发，并且做到了一定规模。
1997年，新疆德隆确定“要由投资于项目向投资于行业转型”。
通过收购法人股权，德隆相继入主上市公司新疆屯河、沈阳合金和湘火炬，拉开了高速并购的序幕。
到2003年10月，胡润排出国内“资本控制力排行榜”，掌控9家上市公司德隆系的唐氏兄弟以其控制217亿元的流通市值而雄据榜首。
在2003年，德隆宣称要用3—5年的时间进入世界500强。
十几年的时间，德隆的资产扩张了几千倍。
被媒体概括的“德隆模式”，最核心的思想就是以资本运作为纽带，通过企业购并，整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争能力；同时在全球范围内整合传统产业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国传统产业产品的市场占有率和市场份额，最终达到超常规发展的目的，打造“中国特色的金融工业集团”。
德隆的核心是资本运作和产业整合，涉及的领域包括房地产、工业、农业、娱乐业、金融业，据不完全统计，到2004年初德隆系有177个子公司和孙公司。
德隆不断快速扩张，掌控这庞大产业链的是于2000年8月在上海浦东成立的德隆国际，其注册资本5亿元。
如此大规模的扩张收购，需要大量的资金，德隆早期的做法通常是：先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进入下一个循环。
但由于德隆的战略目标和其超常规的扩张速度，德隆随后采用多种途径融资，概括起来包括三种，一为多触角的委托理财，个人、机构无所不包；二为占用上市公司资金，或由上市公司担保向银行借钱，例如，湘火炬、合金投资、新疆屯河3家公司的债务规模在德隆入主后均大幅度攀升，多家对外担保额超过了净资产的100%；三为以各种项目及关联公司之名从银行拿钱，或是贷款，或是直接入股，或通过将持有的法人股抵押贷款(后据监管部门自2002年年底以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200—300亿元，主要在四大国有银行。
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中国庞氏骗局案例——德隆案一、案例背景1986年7月，唐氏四兄弟用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司，当年的彩扩业务净赚100万元。
1992年，朋友公司开始进入证券市场，并淘到了第一桶金，新疆德隆公司正式注册成立，当时企业的发展方向是做实业。
1997年由投资干项目向行业转型，通过收购法人股权，相继入主上市公司，拉开高速并购的序幕。
2003年10月，唐氏四兄弟以其控制217亿元的流通市值巨国内资本控制力排行榜榜首。
至此，该公司资产扩张了几千倍，核心思想就是以资本运作为纽带，通过并购整合传统产业，提高核心竞争力。
该公司核心是资本运作和产业整合，涉及的领域包括房地产、工业、农业、娱乐及金融。
2004年已经拥有177个子公司和孙公司。
如此大规模的扩张收购需要大量资金，早期做法是：先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进入下一个循环。
后来该公司又采用多种途径融资，一是多方面的委托理财；二是占用上市公司资金，或由上市公司担保向银行借钱，有多家子公司的对外担保额超过了净资产的100%；三是以各种项目及关联公司之名从银行拿钱。
德隆集中大量资金，大部分用于产业投资没有直接记录，但主要投向之一是二极市场，这也是导致公司危机的直接原因。
2003年该公司持有的股票股价比刚进入时涨了10倍多，市值达到200亿元。
03年下半年共蒸发150亿元以上，该公司在二级市场全面崩盘，引起了信任危机，其资金提供者纷纷登门逼债。
德隆系由此倒塌。
二、与庞氏骗局的联系德隆最重要的融资平台有二:上市公司和各类金融机构。
1、上市公司除了从证券市场上融资之外,更多地是利用上市公司的信誉,以贷款、担保、抵押等形式从银行获取资金；而德隆控制的租赁公司、证券公司、信托公司、城市商业银行等各类金融机构更是将融资功能发挥到了极至,成为德隆得心应手的"提款机"。
德隆案例分析
德隆系的兴衰案例目标：本案例详细介绍了德隆从发起成立，到产业：；整合和构建金融帝国，再到后来资金链断裂，最后彻底崩盘；：的由盛转衰的过程，分析了德隆模式的特点以及德隆失败的原因。
德隆的经验对于那些急速扩张的上市佘司尤其是集团企业，具有很强的借鉴意义。
一、案例资料德隆是资本市场上一个响当当的名字，从最初收购多家上市公司、整合产业、控制金融、在证券市场上呼风唤雨的辉煌，到后来三驾马车陷落、股价大跌、德隆大厦轰然倒下的悲壮，德隆总是让人印象深刻。
德隆靠彩扩业务掘得第一桶金，这家由新疆走出来的企业，先后控股了新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ST中燕、深发展等6家上市公司，参股华冠科技、重庆实业、光明家具、福田汽车等非金融类上市公司和金新信托、新疆金融租赁、新世纪金融租赁、北方证券、德恒证券、恒信证券、东方人寿保险等金融机构，甚至深圳明思克航母世界、北京JJ迪斯科广场、北京喜洋洋文化公司等也是德隆的下属企业。
这些上市公司及其他与新疆德隆有关的上市公司，在证券市场上被称作"德隆系"。
德隆系构建了庞大的产业帝国和金融帝国。
德隆的产业横跨"红色产业"(番茄酱)、"白色产业"(棉花及乳业)、"灰色产业"(水泥)和"黑色产业"(汽车制造和机电业)，资产以百亿元计，足迹遍布新疆、上海、北京、深圳等各大城市。
"德隆"似乎成了无所不能的代名词。
然而，2004年3月开始，由于系内资金链断裂，再加上国家宏观调控政策使得银根缩紧，由德隆控股和参股的多家上市公司股票连续跌停，滑落到停牌的边缘。
德隆系股票二级市场市值在2004年3月初到4月中旬的一个多月时间损失近100亿元。
2004年8月8日，华融资产管理公司接手德隆，负责有关德隆债权债务的一应事务，并着手对德隆进行重组。
有人说德隆的倒下是一种经济模式的终结，有人说这是民营企业的悲哀，也有人说这是股市远离风险的回归。
新疆德隆以及三九集团案例分析
新疆德隆以及三九集团案例分析新疆德隆与三九集团都曾经是中国很成功的集团，但是最终都因为财务问题而终结。
经过对三九集团以及新疆德隆案例的调查，本文旨在用所学知识对两个集团的整体历程进行对比，了解其共同点以及不同点。
新疆德隆集团由唐万新创立，初期以倒卖国营企业股票以及国债获利，而1994年经过融资后获得大量的原始资本的积累。
并使用资本对湘火炬、沈阳和金、新疆屯河等企业进行了收购，希望通过对企业的整合以及改造，引进新技术，提高企业的竞争力。
同时通过资本运作的方式，获得更多资金积累，进行企业并购，通过不断进行循环，资本可以扩大，进而获得利益。
但是由于资本的运作收益与实业收益相差太大，同时资本运作成本过高，最终只能不断通过融资以及实业反馈的方式获得资本，最终导致资金链断裂，企业飞灰湮灭。
而三九集团前身是南方药厂，厂长赵新先受命建设南方药厂，并成功的开发出三九胃泰。
通过个人能力进行营销，借用军方的背景通过学术报告的方式进行宣传。
并依托个人能力成功的在三九集团施行一人机制，成功的带领三九集团发展。
但是在国退民进策略实施之后，赵新先主动出击，进行企业并购，并在成功并购雅安之后，盲目并购企业，最终导致企业负债率大幅度提高。
之后进驻金融领域与互联网领域，但是由于缺乏整合，并未获得太大成效。
之后三九集团开始走向衰落，赵新先提出沃尔玛战略以及麦当劳计划均失败。
最终由于银行财务危机导致企业关闭。
以上两家企业都如此成功，但是都由于财务的问题最终以没落收场。
在作者看来，新疆德隆以及三九集团有以下的相同点：新疆德隆以及三九集团都经过了大手笔的企业并购，看似开展了多元化的发展模式，但是实际情况中两个企业都没有对收购的企业进行有效的整合，从而导致收购的企业并没有获得改善，成为企业的拖累。
同时，大量并购企业需要大量的资本，两个企业进行大量并购的同时花费了大量资本，同时因为没有改善企业经营状况，导致两大企业要不断为收购的小型企业承担资本的亏损。
德隆的成败分析
• 从1996年起，德隆坐庄股市，到2001年3月，“ 年起， 年起 德隆坐庄股市， 年 月 三驾马车”的涨幅均超过1000%，成为中国股市 三驾马车”的涨幅均超过 ， 第一庄家。德隆总计获利52亿元 亿元。 第一庄家。德隆总计获利 亿元。 • 2000年之后，德隆先后控股北京中燕、重庆实业 年之后， 年之后 德隆先后控股北京中燕、 和天山股份，是为“新三股” 和天山股份，是为“新三股”，从而成为中国资 本市场上拥有上市公司最多的财团型企业， 本市场上拥有上市公司最多的财团型企业，它先 后密切合作过的上市公司多达40多家 多家。 后密切合作过的上市公司多达 多家。 • 从2000年起，德隆通过控制多家信托金融机构， 年起， 年起 德隆通过控制多家信托金融机构， 开展合法或非法的委托理财业务，长期开出 开展合法或非法的委托理财业务， 12%——22%的年息，先后共融资 的年息， 亿元。 的年息 先后共融资250亿元。 亿元 • 2000年12月，受“中科系”事件影响，德隆系股 中科系”事件影响， 年 月 票波动， 票波动，旗下最重要的融资平台金新信托受挤兑 风波，一度出现41亿元的未兑付缺口 亿元的未兑付缺口。 风波，一度出现 亿元的未兑付缺口。德隆开始 陷入资金危机。 陷入资金危机。
德隆失败的原因
德隆是中国民营企业发展多元化 的一个比较典型的失败案例。 的一个比较典型的失败案例。在 此我们小组试图运用企业战略管 理中由贾尔德和坎贝尔等人提出 的多元化企业业务选择的匹配性 评价矩阵法从多元化方面对德隆 作出一些初步的分析。 作出一些初步的分析。
压载业务 中心边缘 地带业务
中心地带业务
陌生领域业务
价值困难业务
德隆要维持惊人的高股价， 德隆要维持惊人的高股价，要进 行大规模的产业整合， 行大规模的产业整合，需要巨额 源源不断的资金。 的、源源不断的资金。根据计算 ，德隆每年用于维持高股价的费 用需10亿元 亿元， 用需 亿元，用于融资支付的利 息需30亿元 也就是说， 亿元， 息需 亿元，也就是说，起码要 亿元的资金才能保证“ 有40亿元的资金才能保证“德隆 亿元的资金才能保证 系”的正常运作。 的正常运作。
上市公司并购案例：德隆-一个王朝的背影
战略风险
03
德隆在转型过程中面临战略风险，新进入的产业市场不确定性
和竞争激烈，可能导致公司战略失败和市场地位下降。
05
德隆并购的反思与启示
并购风险的认识和控制
01
德隆在并购过程中对风险认识不足，过度追求规模扩张，忽视 了潜在的风险。
02
控制风险需要充分的市场调研和尽职调查，制定风险应对策略，
并建立风险预警机制。
在文化产业领域，德隆涉 足电影、出版、艺术品等 产业，打造了多个文化品 牌。
公司规模
01
德隆在发展过程中不断扩大规模，旗下拥有多家子 公司和关联企业。
02
德隆的资产规模一度达到数百亿人民币，成为国内 颇具实力的企业集团之一。
03
德隆在全球范围内拥有广泛的业务网络和合作伙伴 关系，成为国际化的企业之一。
资本结构调整
德隆在并购后对公司的资本结构 进行了调整，通过优化股权和债 权结构，降低财务风险。
对公司业务的影响
业务范围扩大
德隆通过并购实现了多元化经营，扩大了公 司的业务范围，提高了公司的市场竞争力。
业务整合困难
并购后德隆面临业务整合的挑战，不同业务之间的 协同效应难以发挥，导致资源浪费和效率低下。
市公司，涉及农业、水泥、电动工具等多个领域。
02
2000年，德隆收购湘火炬，开始进入汽车零部件行
业。
03
2001年，德隆收购合金投资，进一步扩大金融投资
版图。
后期并购及撤离
01 2003年开始，由于宏观调控和自身经营问题，德 隆出现资金链断裂，并购步伐放缓。
02 2004年，德隆开始出售旗下资产以缓解资金压力， 但仍无法扭转困境。
优化资本结构
德隆事件简析
德隆事件简析第一部分：事件概述2004年4月，曾经是中国最大的民营企业的德隆轰然倒下。
当初被人们称作“股市第一强庄”的德隆系，这个旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构的巨型企业集团，怎么就会在瞬间瓦解了呢？做行业整合的唐万新到底在什么地方失算了呢？在此，我们不妨从风险角度对事件进行一下分析。
第二部分：事件过程回放德隆集团的发展经历了实业公司、投资公司、资本集团、战略投资四个阶段。
德隆起源于1986年，大学没有毕业的唐万新在其兄唐万里400元资助之下，创办的“朋友”公司，主营彩色摄影冲印业务。
1992年，新疆德隆开始涉足股市，积累了发展的最初原始资本。
1993年2月，唐万新以500万元流动资金作为注册资本成立民办集体所有制企业“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”。
1994年成立新疆德隆农业开发公司，1995年改为新疆德隆农牧业发展有限公司。
德隆开始由“虚”转“实”。
1995年，唐万新带了一些人去加拿大开始考察，到1997年，德隆明确了由投资于项目向投资于行业转型，由“做企业”转向“做产业”。
之后，德隆以新疆德隆国际实业总公司入股沈阳合金股份有限公司和株洲火炬火花塞股份有限公司，以这三家上市公司为平台分别大举进行企业收购，进行行业整合。
除此之外还涉足旅游业、矿业、文化产业、种业、林业、水电业等。
2000年1月，唐氏兄弟联合其他自然人共37人在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团；同年8月，更名为德隆国际战略投资有限公司；同年10月，注册资本增至5亿元人民币。
德隆国际的成立使得德隆实际产生了分离，德隆国际专注在投资，成为一个类金融的机构投资者，而新疆德隆集团则负责打理下属的企业。
与产业扩张同时，德隆的金融产业也大面积铺开。
德隆的关联公司共包括四层：德隆以三个上市公司为主要的融资平台；但是控股这三个公司的是众多的自然人公司；另外，通过上市公司，德隆系内部有着众多的金融机构；再有，就是德隆系的战略协同单位以及众多的浙江地区私募资金。
德隆系的崩溃财务案例分析
德隆系的崩溃财务案例分析近年来，德隆系的崩溃引起了各界的广泛关注。
作为一个以德隆集团为核心的财团，德隆系曾经在中国证券市场上崭露头角。
然而，由于种种原因，该系列公司的财务状况迅速恶化，最终导致其崩溃。
本文旨在通过对德隆系的财务案例分析，揭示造成这一事件的原因，并提出相应的教训和建议。
首先，我们需要了解德隆系的背景。
德隆系是由德隆集团及其旗下的多家子公司组成的财团。
德隆集团是一家在中国服装产业领域拥有重要地位的公司，其在1993年成功登陆上海证券交易所。
在此后的几年里，德隆系迅速壮大，涉足多个行业，如房地产、金融服务、教育等。
然而，财务问题却渐渐开始出现，并逐渐恶化。
其次，我们将重点分析德隆系财务崩溃的原因。
首先，德隆系在房地产行业的投资过于集中，无法有效分散风险。
当房地产市场出现调整时，德隆系的财务状况迅速恶化。
其次，德隆系的子公司之间财务关联度高，相互拖累。
当一家公司遇到财务困境时，将危及整个系列公司的稳定。
此外，德隆系长期依靠负债扩张，债务率高企。
当金融环境紧缩时，德隆系无法偿还债务，陷入了严重的流动性困境。
接下来，我们可以从这一案例中得到一些教训和启示。
首先，投资者和市场监管机构应加强对财团的监管，特别关注其财务状况和关联交易。
二者之间的合作与沟通也十分关键。
其次，公司应确保财务风险的分散，避免过于集中在某一个行业或项目上。
此外，公司应保持谨慎的财务政策，避免过度借债和扩张。
最后，我们可以提出一些应对措施，用以避免类似的财务崩溃事件发生。
首先，公司应建立健全的内部控制体系，加强风险管理和内部审计。
其次，公司应制定合理的财务政策，遵循稳健经营原则，避免不必要的财务风险。
此外，公司还应加强与监管机构的合作，主动配合监管，确保合规经营。
综上所述，德隆系的财务崩溃案例给我们带来了许多教训和启示。
通过对该案例的深入分析，我们可以更好地了解其中的原因和演变过程，并从中得到一些应对措施。
在今后的经营中，我们应引以为戒，严格控制风险，确保公司的财务稳定。
德隆集团资本运营案例分析
出资3210万元，收购了苏州黑猫集 团公司(生产高压水枪等系列产品) 的80％股权；
1999年3月，上海星浩特与陕西一 家军工企业合作，成立了宝鸡星宝 机电有限责任公司。
出资3633万元收购上海美浩电器有 限公司(生产清洗机械)的75％股权；
6月，又由上海星浩特出资2000万 元，以安置全部职工的零资产方式 收购了另一家电动工具企业——苏 州太湖集团75％的股权。
作为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的“龙头老大” 天山水泥相距不到50公里，双方为争夺市场拼杀得异常惨 烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出让51%水 泥实物资产的形式，完成了占全新疆60%生产能力的水泥 市场的整合。
资本运营讲座
“德隆系”的经典案例—新疆屯河（续） 脱去灰色水泥外壳的新疆屯河，把主业移向了以番茄、
资本运营讲座
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续） “都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还
是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只 要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”
“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非 常廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化 建设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和 技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在 于多年重复建设和低效投资。
资本运营讲座
1997年6月，沈阳，出让合金投资法人股股权的招标会上，新疆德隆以每股3.11元的最高报价， 拍得沈阳合金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.02。从此，新疆德隆正式成为合 金投资的第一大股东。
1998 年 年 9 月 ， 合 金 投 资 共 出 资 9000万元，受让星浩特(集团)发展 有限公司持有的上海星浩特企业有 限公司的75％股权。
德隆 案例分析
一、概述——德隆的发展历程及其成败原因分析德隆是于1984年始创于新疆乌鲁木齐，后经18年的发展，最终成为一家跨所有制、跨行业、跨区域和跨国经营的大型产业控股与金融控股集团。
随着改革开放到中国现代化不断发展，德隆从一开始的一家小型彩色照片扩印店到中国曾经最大的民营企业集团，德隆一路走来，一路成长。
在鼎盛时期其产业共跨越14个,控制资产达1200亿元。
二、德隆发展大事记（一）创建1992年5月：唐万新在西安法人股交易市场以低价收购了精密合金、西安民生等10余家公司的法人股，转卖至新疆、深圳等地，不到一年即赚得“第一桶金”。
（二）兴起经过十多年的发展，德隆逐渐形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组和整合能力。
1.涉足金融1993年5月，新获金融租赁有限公司筹建，德隆参股，并于次年承包了该公司在武汉证券交易中心的席位，开始涉足金融业。
2.金新脱险1996年年底，德隆骤然面临危机，资产总值3亿余元，负债却高达4亿余元。
为渡过危机，唐万新随后以金新信托名义迅速融资近3.6亿元，使德隆安然脱险。
3.坐庄获利1996年至1997年的中国股市，正是人人眼热的“大牛市”，其间巨大的利润空间使他决定在股市坐庄，通过左右股价来获得巨额利润。
4.涉足零售2002年5月，德隆在国家工商局注册成立了德农超市有限公司，专注于农业生产资料分配领域的投资和经营，致力于成为中国最大的农资连锁零售企业，成为中国农村的“沃尔玛”。
致力于成为中国最大的农资连锁零售企业，成为中国农村的“沃尔玛”。
5.涉足城市银行2002年6月，德隆通过其关联公司上海创基、上海华岳、上海新启业、北京润智、北京中级6家公司控股云南英贸集团间接成为昆明市商业银行、总计持股近30%的大股东。
6.500强的美梦2003年9月29日，在全国工商联成立50周年论坛上，德隆表示“再有3-5年，德隆将进入世界500强”。
而此时，各种危机已经萦绕在德隆周围并一发不可收拾。
财务舞弊案例分析
(3)提高注册会计师审计质量
注册会计师对公司提供的会计信息起到质量把关的作用，在目前的制 度安排下，其出具的审计报告是对上市公司会计信息质量的直接评判 。因此注册会计师执业质量的好坏直接关系到上市公司向证券市场上 提供的会计信息质量的高低，如若注册会计师未尽到应有的职业勤勉 ，就很难保证上市公司提供会计信息的质量。为此必须加强对注册会 计师及其行业的监管，提高注册会计师的审计质量。
③建立会计准则和会计制度评估制度。美国在1997年公开对已经颁布 并生效的会计准则进行了评估，因此，在借鉴国外经验的基础上中国 也应该建立会计准则和会计制度的评估制度，建议财政部相关部门会 同各方面专家尽早制订出我国的会计准则和会计制度的评估制度，定 期对已颁布生效的准则和制度进行评估。对那些已经不适应现实情况 质量较低的准则和制度应重点关注，集中有关的人力物力优先修订。
二，构建监督体系
构建上市公司外 部监督体系
(1)完善会计准则和 会计制度
(2)完善政府监管
(3)提高注册会计师 审计质量
(1)完善会计准则和会计制度
• 会计准则和会计制度是各方博弈的结果，为了达成一致，留有较多的 选择空间，这也为财务报告舞弊埋下了伏笔。公司管理当局往往会利 用会计准则和会计制度的漏洞进行舞弊，所以加强对会计准则和会计 制度自身建设，建立高质量的会计准则和制度就成了当务之急。 ①将提高会计信息的可靠性作为调整会计准则和会计制度的基本原则。 众所周知，可靠性和相关性是会计信息的两个重要的质量特征，这两 个质量特征到底谁应该居于主体地位还一直存在争议。但正如我国著 名会计学者葛家澎所指出的：我们绝不能反对相关性的重要性，会计 信息应当具有相关性，但相关性要有可靠性来落实。如果相关的信息 不可靠，等于不相关。强调相关性不能牺牲可靠性，不可靠的信息只 能误导使用者。特别是就我国的现实情况来看，会计信息失真的现象 比较严重，如果过分强调会计信息的相关性，则可能加重财务报告舞 弊，因此，当前应该以会计信息的可靠性为重。
[德隆案例分析]德隆系案例分析
![[德隆案例分析]德隆系案例分析](https://img.taocdn.com/s3/m/4d256eb90b4c2e3f572763cf.png)
[德隆案例分析]德隆系案例分析德隆系的兴衰案例目标：本案例详细介绍了德隆从发起成立，到产业：；整合和构建金融帝国，再到后来资金链断裂，最后 __崩盘；：的由盛转衰的过程，分析了德隆模式的特点以及德隆失败的原因。
德隆的经验对于那些急速扩张的上市佘司尤其是集团企业，具有很强的借鉴意义。
一、案例德隆是资本市场上一个响当当的名字，从最初收购多家上市公司、整合产业、控制金融、在证券市场上呼风唤雨的辉煌，到后来三驾马车陷落、股价大跌、德隆大厦轰然倒下的悲壮，德隆总是让人印象深刻。
德隆靠彩扩业务掘得第一桶金，这家由走出来的企业，先后控股了屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ST中燕、深发展等6家上市公司，参股华冠科技、重庆实业、光明家具、福田汽车等非金融类上市公司和金新信托、金融租赁、新世纪金融租赁、北方证券、德恒证券、恒信证券、东方人寿保险等金融机构，甚至深圳明思克航母世界、北京JJ 迪斯科广场、北京喜洋洋文化公司等也是德隆的下属企业。
这些上市公司及其他与德隆有关的上市公司，在证券市场上被称作"德隆系"。
德隆系构建了庞大的产业帝国和金融帝国。
德隆的产业横跨"红色产业"(番茄酱)、"白色产业"(棉花及乳业)、"灰色产业"(水泥)和"黑色产业"(汽车制造和机电业)，资产以百亿元计，足迹遍布、上海、北京、深圳等各大城市。
"德隆"似乎成了无所不能的代名词。
然而，xx年3月开始，由于系内资金链断裂，再加上国家宏观调控政策使得银根缩紧，由德隆控股和参股的多家上市公司股票连续跌停，滑落到停牌的边缘。
德隆系股票二级市场市值在xx年3月初到4月中旬的一个多月时间损失近100亿元。
xx年8月8日，华融资产管理公司接手德隆，负责有关德隆债权债务的一应事务，并着手对德隆进行重组。
有人说德隆的倒下是一种经济模式的终结，有人说这是民营企业的悲哀，也有人说这是股市远离风险的回归。
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德隆：坍塌帝国
--论德隆系的并购融资问题
一、背景资料：
1．德隆国际战略投资有限公司是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。
德隆已形成机电业、食品业、建材业、农业、旅游业、金融业等规模投资的行业领域。
2．发展历程：
1992年，注册成立新疆德隆实业公司，注册资本人民币800万元；成立新疆德隆房地产公司，开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域；
1994年，成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本人民币1亿元，在新疆进行农牧业开发；
1995年，成立新疆德隆国际实业(相关,行情)总公司，注册资本人民币2亿元；设立北美联络处，拓展国外业务；
1996年，受让新疆屯河法人股，组建新疆屯河集团；
1997年，受让沈阳合金法人股，进入家用户外维护设备、电动工具制造领域；受让湘火炬(相关,行情)法人股，进入汽车零部件制造领域；
1998年，新疆德隆国际实业总公司改制为新疆德隆（集团）有限责任公司；成立深圳明思克航母世界实业有限公司，建成大型军事主题公园——＂明思克航母世界＂；成立中国民族旅行有限公司,进入旅游业；
1999年，成立北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育有限公司，进入文体产业，成功举办＂中国武术散打王争霸赛＂常年赛事；
2000年1月，在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团和新疆屯河集团；同年8月，更名为德隆国际战略投资有限公司；同年10月，注册资本增至5亿元。
3．德隆的坍塌
2004年，股价大跌，债权人纷纷采取措施要求债权保护，德隆大量资产被冻结。
为了自救解困，德隆陆续将旗下资产出售，但是由于德隆系问题不断暴露，德隆通过对所属上市公司进行资产重组取得变现的愿望落空。
德隆系各公
司在各方面压力下，为求自保，纷纷划清与德隆的界限，新疆屯河、合金投资
和湘火炬相继以资金被挪用为由将德隆告上法庭，德隆系至此彻底崩溃。
二、德隆系的并购融资
1．何谓并购融资
并购融资属于融资方式中的一种，是以拟收购的公司或公司化的资产为主体开展融资活动。
2．德隆系并购融资的原因
德隆融资的目的是为了投资于成熟产业，即通过杠杆作用充分利用资本市场的融资功能来壮大自己。
德隆的产业战略思路是：以资本运作为纽带，通过企业并购，整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争能力；同时在全球范围内整合传统产业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国传统产业产品的市场占有率和市场份额，以此重新配置资源，谋求成为中国传统产业新价值的发现者和创造者。
因此，根据这一战略思路，德隆主要的投资力量在于农业、制造业、金融业和旅游业等成熟产业，很少投资高科技产业。
他们认为高科技风险大，是风险投资的对象，但不是现金流的提供者和强大产业体系的支撑者，进行整合的空间较小。
3．德隆采用的融资方式
融资方式是指企业筹措资金所财物的具体形式，它一般包括股权融资、债权融资、可转换证券融资、认股权证融资、商业信用、杠杆融资。
由于德隆的融资模式可简单地归纳为：一类是资产抵押-银行贷款-投资-
再抵押-再投资的循环融资模式；另一类是资产担保（子公司之间的担保、母子公司之间的担保）-融资-投资-再担保-再融资-再投资的连环模式，因此德隆主要依靠的融资方式有：通过银行体系获得抵押贷款、通过体内担保获得贷款、通过控制的金融机构来获得资金。
4．融入资金的流向
在早期阶段，德隆借助股权融资来实现规模扩张，较好地发挥了资本的杠杆效应。
但在尝到了资本市场和金融杠杆的神奇效应之后，德隆却迅速走上了一条快速扩张和高速融资的不归之路，以至在中期埋下了大量的债务隐患，因而在后期为巨大的债务负担拆西墙补东墙，最终逃不过融资的陷阱，避不开融资的风险。
5．还款的来源以及存在的风险
德隆借助上市公司进行大量抵押、担保、银行贷款；并借助金融机构挪用保证金、信托资金、民间非法融资，致使这样的德隆陷人了一个恶性循环的怪圈----年年的利润都被用来偿付高息，而所借的资金却越来越多，只要其中一环稍稍出现问题，就有全面崩溃的危险。
三、与企业的经营和发展战略是否吻合
唐万里担任德隆国际战略投资有限公司董事局主席后，曾经多次谈到德隆产业整合的三级跳思路：首先对行业进行研究，确定目标企业；然后通过兼并收购，结成战略联盟的方式形成产业的经营平台，在这个平台上进行产业整合，拓宽业务规模和范围，取得行业领先地位；然后获取国际终端市场，提升企业整体价值。
在德隆集团的整个组织结构中，子公司分为两类：上市公司被称为“战略投资单位”，未上市企业被称为“未战略投资单位”。
在参股金融机构方面，德隆集团分别参股金新信托、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等。
未上市公司方面，包括深圳明思克航母世界、北京喜洋洋文化公司，都是德隆集团的产业。
而在证券市场上，最为投资者熟知的就是湘火炬 A、新疆屯河和合金投资，累计涨幅相当惊人。
据市场人士粗略计算，湘火炬 A 从 1997 年最低的 1.98 元启动，复权后的最高价已达 240 元，合金投资复权后的价格高达 230 元，新疆屯河复权后的最高价也将近 190 元。
连续 3 年的市场调整，尤其是 2001 年，在监管部门的严厉查处下，市场上的超级大牛股亿安科技、“中科系”、东方电子、银广厦等纷纷雪崩的时候，德隆系的这三只股票反而屡创新高。
四、德隆系公司在企业融资的成败：
（一）德隆系成功的经验包括：
1、利用经济政策、挖掘社会资源----德隆系的发展得益于我国的宏观政策
以及地方政府单独给予德隆系的支持与一些优惠政策；得益于我国建立社
会主义市场经济体制的决定，特别是政府赋予民营企业的宽松投资经营环
境以及配套的产业政策、区域发展政策、金融货币政策等；
2、依托资本运营，培植核心能力；
3、实施战略整合，打造赢利模式；
4、重视企业文化建设；
（二）失败的原因包括：
企业内部原因：
1、企业总体战略不明确；
2、多元化经营策略失当；
3、财务战略失败，“现金流为王”观念的缺失------即便是一个高盈利的
公司仍然可能出现因为现金流不足而被迫清算的情况，这对于处于扩张时期的公司来说尤为重要，而德隆大举扩张之前并没有足够好的成熟产业为投资的新业务提供现金流，持续的并购和后续管理费用都只能靠融资解决，直接增加了管理成本和财务成本，最终带给德隆的是巨大的资金压力。
4、整个集团交易成本过高；
5、内部关联交易；
6、风险与收益匹配理念的缺失----财务管理的一个基本原则就是应当努力
实现风险与收益的匹配原则，企业不敢冒风险造成企业失去很多的投资机会从而导致企业没有发展生机。
而德隆采取短融长投的策略，即用股权抵押、担保贷款等短期融资投资长期相关产业，更多地看到富有诱惑力的投资机会和产业整合机遇，忽视了公司高速成长带来的潜在风险。
外部原因：
1、宏观经济政策的紧缩；
2、舆论的推波助澜；
3、缺乏良好的金融环境；
五、给予现代企业的借鉴：德隆系虽然崩溃了，但是德隆系许多
成长的经验仍然值得借鉴。
1、要遵循现金流平衡原则，培养企业核心竞争力。
企业制订战略时，要考虑战略管理与经营模式的匹配，不能光靠眼前繁
荣的资金景象，而应以自身的核心能力作为实施产业整合的基础。
2、遵循风险与收益相匹配原则，制定科学的融资战略。
企业一定要有科学的融资战略：处理好债务与资本金的关系。
3、要适时财务监控，建立企业财务风险管理机制。
企业在财务活动中，可以充分应用网络系统提供的实时财务信息对资金流实施及时且切当的跟踪监督和控制，以消除无效益的资金占用和适时地为各业务活动提供所需的资金，提高企业资金使用的效率效果，确保企业财务目标的实现。
企业还需要识别风险，评估风险以及控制风险。
4、另外，德隆善于研究经济政策、挖掘社会资源；创新经营理念；依托
资本市场，进行资本运作；实施战略整合；尊重人力资本的价值等，都是我们现代企业管理值得学习的。