05.项目投资管理

【解析】 投产第一年的营运资金需用数=第一年流动资产需用数-第一年流动负债可 用数=3500-1500=2000万元 第一年营运资金投资额=第一年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资 额=2000-0=2000万元 投产第二年的营运资金需用数=第二年流动资产需用数-第二年流动负债可 用数=4000-2000=2000万元 第二年营运资金投资额=第二年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资 额=2000-2000=0万元 终结点回收营运资金=营运资金投资合计=2000+0=2000万元
互斥性 投资
指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投资。 如：在一块地上兴建一个儿童乐园或建造一个运动场
•投资的对象
固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资
【例题· 单选题】指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外 一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资为（ A ） A. 相关性投资 B. 独立性投资 C. 互斥性投资 D. 战略性投资
三、项目计算期的构成与资本投入方式
（一）项目计算期的构成 • 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间。
其中：试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段， 达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。
建设起点 投产日 试产期 建设期 运营期 达产期 终结点
二、现金流量的分类及估算
（一）按现金流动的方向划分：现金流出量、现金流入量
建设投资 固定资产（不含资本化利息） 无形资产 其他资产（开办费、生产设备等）
现 金 流 出
原始投资 营运资金
付现成本 =不含财务费用的总成本—非付现成本（折旧、摊销） ＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费 ＋该年修理费＋该年其他费用 所得税 营业现金收入＝当期现销收入＋回收前期的赊销 回收固定资产余值 回收收入 回收的营运资金
0
1
2
3
‥‥
n
注：1.经营现金净流量=收入-付现成本-所得税 或=税后利润+折旧 2.假设：经营过程中的现金收付都在年末进行
投资项目现金流量的计算（表格形式）
现金流量计算表
项目 年份 0 1 2 3 ‥‥ n
固定资产投资 垫支的流动资金 经营现金流量 固定资产等残值回收 流动资金回收 现金流量合计 注：“经营现金流量”一栏根据经营现金流量计算表填列
案例讨论： 中方和外方合作投资案例
——使用现金流量指标和利润指标的差异
某中外合资企业为一投资项目谈判，外方 说前5年他们拿收益的75%，我方拿25%；后5 年我方拿收益的75%，他们拿25%，且10年项 目到期后，设备残值全部归中方所有。
如果你是谈判人员，你会在合同上签字 吗？为什么？
一、现金流量的含义
现 金 流 入
【提示1】原始总投资与项目投资总额的关系
基本概念 原始总投资 （初始投资） 项目投资总额 关系公式 原始投资=建设投资+营运资金投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息 项目投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息
【例题· 多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项 目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项 目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为 10000元，则下列表述正确的是（ BC ） A.原始投资为20000元 B.项目投资总额为31000元 C.折旧为4000元 D.建设投资为30000元 【解析】因为有建设期， 故建设期资本化利息＝20000×5％＝1000元， 该项目年折旧额＝(20000＋1000－1000）/5＝4000元。 建设投资＝20000， 原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元， 项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝30000＋1000 ＝31000元。
【解析】该投资项目第10年的净现金流量
=经营净现金流量+回收额=25+8=33（万 元）
经营现金流量的计算(表格形式)
营业现金流量计算表
年份
项目
销售收入(1) 付现成本(2) 折旧 (3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5) 税后利润(6)=(4)-(5) 经营现金流量(7)=(1)-(2)-(5) 或=(3)+(6)
第五章 项目投资管理
第二节 现金流量的内容及其估算
能力目标 知识目标
能够利用现金流量工具分析 投资方案的选择问题 。 理解投资决策分析中用现金 流量而不用利润指标的原因。
素质目标
培养数据应用分析能力、信 息处理能力。
教学重点与难点：
【重点】
1、现金流量构成
2、现金流量的计算
【难点】 1、营业现金流量的计算
【例题· 单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的 流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产 第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为 100万元。则投产第二年新增的营运资金额应为（D ）万元。 A.150 B.90 C.60 D.30 【解析】 第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一 年流动负债可用数＝100－40＝60（万元） 第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二 年流动负债可用数＝190－100＝90（万元） 第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年 营运资金投资额＝90－60＝30（万元）
【提示3】回收额估算
【例】A企业某投资项目的营运资金投资为2500万元， 终结点固定资产变现收入为1000万元。 终结点现金流量=固定资产变现收入+收回的垫支营运 资金=1000+2500=3500万元
【例题· 单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的 流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产 第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为 100万元。则终结点回收的营运资金额应为（ B ）万元。 A.150 B.90 C.60 D.30
【提示2】营运资金的估算可按下式进行
• 某年营运资金需用数 ＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数
•某年营运资金投资额（垫支数） ＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额 ＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数
Hale Waihona Puke 【例题】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额 3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发 生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万， 流动负债可用额为2000万，假定该项投资发生在投产后第 一年末。求每期营运资金需用数和营运资金投资额。
2、投资决策用现金流量而不用利润指标的原因
案例讨论： 迪斯尼公司在曼谷建主题公园
——对投资的初步认识 迪斯尼公司打算花500万美元再曼谷购置 一块土地新建一个主题公园，预计五年建成， 建成后，每年预计收入为100万美元。 请回答：从投资的角度来看500万美元是 迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？
现金（净）流入：+
现金流量的计算方法
1、营业现金流量的计算
①营业现金流量= 营业收入 - 付现成本 - 所得税 =营业收入 -（营业成本 - 折旧）- 所得税 ②营业现金流量= 税后经营利润 + 折旧 ③营业现金流量=(营业收入 - 付现成本 )*(1-税率) + 折旧*税率 =税后收入-税后付现成本+ 折旧*税率 ④所得税 =（营业收入 –营业成本）* 税率 =（营业收入 – 付现成本 – 折旧）* 税率 ⑤税后经营利润 =营业收入 – 付现成本 – 折旧 – 所得税
【例题· 单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入 方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有( D )
A.如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入 B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入 C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入 D.投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的 某一时点
（二）按现金流动的时间划分
初始现金流量 固定资产投资、流动资产投资（垫支营运资金）、 机会成本、其他投资费用、原有固定资产变价收入 营业现金流量 ＝营业收入-付现成本-所得税 ＝税后经营利润+折旧
＝税后收入-税后付现成本+折旧×T
终结现金流量
回收变价净收入或残值净收入； 收回的垫支营运资金 现金（净）流出：－
项目计算期
【例题· 单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指 ( D )。 A．建设期 Ｂ．运营期 C．建设期 十 达产期 Ｄ．建设期＋运营期
（二）资金投入方式
方式 一次投入 分次投入 特点 投资行为集中一次发生在项目计算期第一 个年度的某一时点。 投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽 只涉及一个年度但同时在该年得不同时间 点发生。
【例】A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、 乙两个方案可供选择。 • 甲方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命为6年， 采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销 售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。 • 乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营 运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法 计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年的销售收入为 8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修 费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金 流量。
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金 支出和现金收入增加的数量。 理解四点：
（1）现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。 （2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。
（3）现金流量是指“增量”现金流量 （4）广义的“现金”，不仅包括货币资金，而且包括非货 币资源的变现价值。
第五章 项目投资管理