浙江大学金融学平时作业

浙江大学金融学平时作业1.对中国货币供应量（M0、M1和M2）与GDP数据进行相关分析，并作出货币之最佳调控层次（政策货币量）选择。

M0、M1、M2是货币供应量的范畴。

人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。

实践中，各国对M0、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M0的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。

我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款；M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。

在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。

由于M0具有很强的流动性，并且中央银行又拥有对现金的发行权，因此，它的可控性很高。

但是，中央银行对现金的控制受制于经济活动，而且具有滞后性。

所以从这一角度讲，M0并不是中央银行对货币供应量调控的最佳目标。

M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0。

M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。

通常所说的货币供应量，主要指M2。

M0、M1包含的范畴较窄，不能反映社会总需求的变化状况，相应地二者与通货膨胀的相关性较差。

M2可以较好地反映社会总需求的变化状况，M2增多，全社会货币供应量增多，直接导致通货膨胀压力上升。

因此，M2 与通货膨胀存在较强的相关性。

GDP、M2 以及M2 /GDP的数据变化路径显示M2 和GDP都在增长,但是GDP的增长相对较平稳,而M2 的增长相对较快。

尤其是在1998 年后,M2 的增长速度远远高于GDP。

与此对应的M2 /GDPP的数值也相应地变化,从比值不到1增长到突破1. 5，大有像2挺进的趋势。

在M2上涨如此迅速的情况下，我们不得不说我国正在遭受着通货膨胀的影响，而同伙膨胀，可以从今年CPI的上涨中窥得一二。

由于公众出于谨慎性动机的考虑,以及少消费多储蓄的习惯，使企业定期存款和居民储蓄存款增加。

因此,准货币增加导致M2 /GDP不断上升。

狭义货币由流通中的现金和活期存款构成，流动性高；准货币由企业定期存款，储蓄存款和其他存款构成,流动性差。

由于高流动性的狭义货币能及时地转化为购买力，而准货币不行，所以准货币就不断累积。

久而久之,准货币累积到一个庞大的数额，M2 /GDP的数值就越来越高总体而言，货币供应量与通货膨胀之间关系某种程度上可以通过费雪方程式解释。

费雪方程式从交易角度进行分析：MV=PY。

其中：M 为货币数量（能动量），V为货币流通速度（恒量，取决于制度及收入周期），P为价格水平（被动量），Y是产出（恒量）。

M 决定P 的价值，二者成正比。

费雪认为短期内V、Y 是不变的，因为V有社会制度和习惯等因素决定的，所以长期内比较稳定。

同时在充分就业条件下，社会商品和劳务总交易量，即Y 也是一个相当稳定的一个因素。

这样，交易方程式就转化为货币数量论。

而且，货币数量论提供了价格水平变动的一种解释：价格水平变动仅源于货币数量的变动，当M 变动时，P作同比例的变动。

基于货币供应量与通货膨胀存在较强相关性这一现状，央行要继续坚持货币供应量这一中介目标，通过调控货币供应量去控制通货膨胀。

同时，由于货币媒介的范畴在不断扩大，已经由传统的商品市场扩展到资产市场、期货市场。

央行在控制货币供应量总量的同时，也要关注和研究货币的流向和结构这一问题。

要监测货币在各个市场的分布和流动情况，厘清货流动对通货膨胀的影响，防止货币流动对物价水平造成冲击。

要研究货币流动的内在驱动因素，譬如自有资金比率的提高和杠杆率的降低就直接影响到货币在资产市场的流动。

当由于杠杆率提高驱动资金流向资产市场，导致资产价格的上升，货币的流动对通货膨胀影响较大；资产价格上升主要由自有资金驱动时，则是权益资本升值的一种体现，一般不会对通货膨胀带来大的冲击。

货币政策应以稳定物价水平为目标。

由于通货膨胀的心理预期，当货币增长引起物价水平上涨后，公众预期价格将会持续上涨，投资者愿意投资，借款者愿意借款，这样就使利率不断上涨，经济趋于狂热，结果泡沫经济和危机就随之而来；反之，物价下跌后，公众相反的行为使利率不断下跌，最后也会使经济趋于崩溃，并且这种影响过程是逐渐的、长期的。

因此，为了消除物价的恶性影响，盯住稳定的物价目标是可取的，而这可以通过货币供应量与推动物价涨跌间稳定的关系来达到这个目的。

加强货币政策在国家宏观调控政策中的主导地位。

货币需求对利率的富有弹性，财政政策对利率的缺乏弹性,使得财政政策相对货币政策来说是无效的。

2011年，实施稳健的货币政策。

保持合理的社会融资规模，广义货币增长目标为16%。

健全宏观审慎政策框架，综合运用价格和数量工具，提高货币政策有效性。

提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求。

着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。

进一步完善人民币汇率形成机制。

密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。

加强储备资产的投资和风险管理，提高投资收益。

2012年较2011年货币政策偏紧，具体如下：2012年，继续实施稳健的货币政策。

按照总量适度、审慎灵活的要求，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。

综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。

广义货币预期增长14％。

优化信贷结构，支持国家重点在建、续建项目和保障性安居工程建设，加强对符合产业政策、有市场需求的企业特别是小型微型企业的信贷支持，切实降低实体经济融资成本。

货币供应量作为中央银行调控经济的传统中介目标, 从理论上讲有其不可替代的作用, 同时在实践上其作用也十分显著。

就我国近些年的情况来看, 货币供应量对我国经济的持续增长及物价的稳定做出了重要的贡献。

但是, 在通货膨胀被控制住以后, 在低利率的货币政策运行了一段时间以后, 我国经济当中的一些深层次的矛盾就显现出来。

这些矛盾并没有在货币供应量上得到应有的反映, 也无法单靠货币供应量调节和解决。

所以，除货币政策之外，央行还应该将外贸及汇率政策与货币政策相协调，将财政政策与货币政策相协调，.将金融监管政策与货币政策相协调以及将区域政策、产业政策与货币政策相协调。

在这些措施的作用下，可以实现经济的稳定增长，避免通货膨胀的危害。

在飞速发展经济的我国，无疑是最好的选择。

综上而言，政策货币量应以稳定物价为前提，佐以其他调控形式，保证我国经济有序健康发展。

参考文献：货币政策有效性与我国现阶段宏观调控，彭迪云 & 卢有红，《深圳大学学报》分析中国M2 /GDP居高的影响因素——基于货币和金融结构角度，何艳，《学术研究》货币供应量对CPI和GDP影响探析，潘文荣 & 宋迎迎，《现代商贸工业》2.用Excel制作2006年以来中国月度CPI与利率变动图表，并对图表进行简单经济分析。

详情见Excel利率（Interest Rate）又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。

其计算公式是：利息率= 利息量÷本金÷时间×100% 从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。

如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P。

CPI，居民消费价格指数（Consumer Price Index）的简称，是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。

通过考察CPI的变动，我们不仅可以衡量一国物价水平变动状况，同时可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度，因此CPI重要的是宏观经济分析和决策的指标。

世界各国CPI的统计，都是基于对本国一定的具有广泛代表性的样本量的居民生活消费指数抽样调查。

由于不同国家的经济发展水平、居民生活消费水平、恩格尔系数、民族消费习惯等不同，CPI中的消费品和服务的类别以及权重也不尽相同。

1996年4月初—8月末，中央银行作过三次利率调整，对于刺激消费和投资需求、活跃证券市场、减轻企业利息负担、促进经济持续、快速增长起到了积极作用。

同时，利率的下调也没有产生人们曾一度担心会出现的货币需求扩张、物价反弹、居民储蓄减少等问题。

此次利率下调也是在CPI回落使同时进行的，物价得到了稳定。

我国经济在保持持续快速增长的同时，于2005年已初步显现经济过热的迹象，表现在：占居民消费比重很大的如肉、蛋、蔬菜等消费品的价格出现小幅上涨；占居民投资比重很大的房价上涨幅度较大。

在货币当局迟迟未作出是否出现通胀的判断并采取一些有效措施及时控制经济过热的这段时间里面，通胀已在我国得到了较快的发展，终迫使当局承认出现了温和的通货膨胀。

而近年来，CPI 持续高涨，高物价不仅影响国家经济正常发展，也对人民生活带来巨大影响。

2006年3月，CPI在0.8%的低点，然后爬升，2008年2月见顶至8.7%，之后遇到金融危机，快速回落，到2009年7月见底，CPI为-1.8%。

在CPI爬升周期，央行第一次加息是在2006年8月，当时CPI是1.3%;第二次加息在2007年3月，其时CPI已升至3.3%。

之后的11个月里，CPI快速升到了8.7%，央行也连加了五次息。

2007年12月，一年期存款利率到了4.14%。

在这轮加息周期，央行一共加了7次息。

在CPI下降周期，央行第一次减息是在2008年10月，当时CPI已从8.7%回落到了4%，趋势已经非常明显。

其时，受金融危机影响，CPI快速下坠，在接下来的三个月里，央行又降息三次，到2008年12月，已降至2.25%。

从上一个周期可得到四点启示：(1)央行都是在CPI上升和下降趋势明确后，才作出加息和减息的动作。

(2)在作出第一个加息或减息的动作后，如果CPI持续上升或下降，央行会密集出台加息或减息的动作，直到CPI趋稳。

(3)CPI出现趋稳的态度，央行会进入观望期。

(4)一年期存款利率2.25%是利率的下限。

与CPI的高涨同样上涨的还有银行利率。

上述央行前货币政策委员会委员表示,“不管通胀的压力有多大,应尽快采取一些加息的措施,应该不会对经济有太大阻碍。