不完全汇率传递研究综述
对汇率不完全传递的理论综述_江曙霞
摘要：传统的宏观经济学认为两国之间购买力平价理论成立，但事实证明名义汇率的贬值在许多工业化国家对进口价格和消费者价格的影响不大，而且近二十年来汇率传递程度仍在下降。
本文简单归纳了汇率不完全传递的原因和影响因素。
理解汇率传递的影响因素和发展趋势对指导针对汇率波动的货币政策调整具有重要的政策含义。
关键词：汇率不完全传递；价格；通货膨胀；货币政策中图分类号：F830.92文献标识码：A 文章编号：1006－1428（2009）06-0069-04Abstract:Economists have traditionally made the simplified assumption that the purchasing power parity condi -tion (PPP)holds.Empirically,however,this assumption has found little support in general.Evidences are found that sizeable depreciations of the nominal exchange rate exert fairly small effects on importing prices and consumer prices across a wide set of industrial countries,and these effects have declined over the past two decades.An extensive the -oretical literature has identified various explanations why exchange rate pass-through to import and consumer prices is incomplete.Understanding the determinants and declining trend of exchange rate pass-through to prices is critical from a policy perspective in order to adjust the monetary policy rules in response to exchange rate fluctuation.Key words:Incomplete Exchange Rate Pass-through;Price;Inflation;Monetary Policy收稿日期：2009－04-20作者简介：江曙霞（1959-），女，厦门大学经济学院金融系教授，博士生导师；阮峥（1979-），女，厦门大学经济学院金融系博士研究生，现供职于中国人民银行厦门市中心支行。
汇率不完全传递的原因分析新开放宏观经济学的解释
内容摘要
针对不完全汇率传递问题，研究者提出了各种应对措施。首先，加强国际政 策协调可能有助于提高汇率传递效果。例如，通过实行共同货币政策或建立区域 货币联盟，可以降低各国经济周期的差异，从而改善汇率传递效果。其次，加强 国际贸易合作和减少市场分割也有助于提高汇率传递效果。例如，通过降低关税 和非关税壁垒，可以促进国际贸易和投资，从而增强汇率传递效果。
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结果与讨论
2、人民币汇率变动对国内物价水平的影响较小。这可能是因为中国长期实行 钉住美元的汇率政策，以及国内价格调控政策的相对有效性。
结果与讨论
3、人民币汇率变动对利率的影响不明显。这可能是由于中国金融市场尚未完 全开放，利率市场化程度较低。
结论
结论
本次演示通过实证分析发现，人民币汇率变动存在不完全传递现象。这种现 象的产生主要与中国金融市场的开放程度、货币政策的目标取向以及国内外贸易 政策等相关因素有关。为进一步提高人民币汇率变动的传递效应，我们提出以下 政策建议：
内容摘要
其次，不完全汇率传递的影响因素也很多。一方面，货币政策的差异会影响 汇率传递的程度。例如，扩张性货币政策可能导致本国出口增加，但其他国家可 能会采取相应措施限制进口，从而降低汇率传递效果。另一方面，经济结构的差 异也会影响汇率传递的效果。例如，对出口依赖程度较小的国家，汇率传递程度 可能较低。
内容摘要
在新开放经济宏观经济学中，支出转换效应被分解为两个主要渠道：价格效 应和数量效应。价格效应是指汇率变动引起的国内价格水平变化对企业和消费者 支出的影响。当本国货币贬值时，进口商品价格上涨，国内商品价格下跌，企业 和消费者会相应地调整他们的支出结构。这种价格效应可以通过比较优势原理来 实现资源配置的最优状态。
浅议不完全汇率传递理论
浅议不完全汇率传递理论一、不完全汇率传递理论的概念和意义二、不完全汇率传递理论的影响因素与机制三、不完全汇率传递理论的理论前提和假设四、不完全汇率传递理论在实际运用中的局限性和改进方向五、不完全汇率传递理论的应用及其启示随着国际贸易和资本流动的不断加深，全球经济已经实现了高度一体化，因此，汇率波动也逐渐成为国际商业和金融市场的常态。
在这种情况下，汇率传导（即外汇汇率变动前后商品价格变动的关系）成为了经济学家们关注的热点问题。
本文将深入探讨不完全汇率传递理论，并结合案例分析其适用场景和局限性。
一、不完全汇率传递理论的概念和意义不完全汇率传递是指汇率变动对商品价格变动的影响程度没有达到100%。
也就是说，即使汇率发生了较大波动，其对进口商品的价格或对出口商品的价格变动的影响，都不会完全或直接呈现，而是受到多种因素的制约，从而实现不完全汇率传递。
不完全汇率传递理论正是针对这一现象的解释和研究。
不完全汇率传递理论对于理解全球商品定价、各经济体间的贸易关系以及货币政策的效果有着至关重要的意义。
其主要作用在于支持政策制定者制定更为准确和有效的货币政策，以及在国际贸易中指导企业拓展市场并控制风险。
二、不完全汇率传递理论的影响因素与机制汇率的波动直接导致商品价格的波动。
但实际上，商品价格变动以及成本因素并不足以完全反映汇率波动的影响。
不完全汇率传递主要影响因素可以总结为以下三个方面：（1）市场结构：种种市场因素，例如采购市场、投资市场和销售市场的完整性、合成市场、定价力量等等，都是影响汇率传递的重要因素；（2）进口成本：贸易伙伴的最终成本，以及可能由于汇率波动而改变的进口成本价格差，这些都能够对未能完全传递的影响产生重要影响；（3）价格中间商（价格调整者）：例如零售商等可以通过适度抬高价格来抵消进口成本的增加，或者选择其他进口国家来避免贵国货币贬值对于多种产品的影响等。
三、不完全汇率传递理论的理论前提和假设不完全汇率传递理论的关键理论前提如下：（1）进口商品市场联动性非常强，能够充分影响汇率波动的程度和对本国消费者的影响；（2）外汇供给和需求的弹性较小，导致汇率波动比较剧烈；（3）商品价格的适应能力和成本的压力决定了商品价格变动的程度。
不完全汇率传递下的汇率传导机制研究
束同时 以及信 贷市场存 在信息不对 称 的情况 下 ， 外 部 冲击 对 经 济 的 作用 力 会 经 资产 负债 表效 应 被
放 大 ，持 久 时 间 也 被延 长 。在 模 型 中 汇 率 的 资产
实 际现 金 余 额 也 跟 着相 应 变 动 ，实 际现 金 余 额 的
变动又会引发利率 的变动 ，因此汇率 的物价效应 还会带 出实际现金余额效应 以及利率效应 。 那 么 汇率 传递 率 的下 降对该 效 应有 何影 响
呢 ？很 明显 ，汇率 传 递率 的下 降 削弱 了汇 率 的物
学者们一致认为 ，汇率 的不 完全传递率会影 响 一 国货 币政 策规 则 以及 汇率 制 度 的选 择 。然 而 ，在 这 些 研 究 讨 论 中 ，我 们 发 现 汇 率 的 传 导 机 制 没 有 得 到 足 够 的重 视 。虽 然 ，许 多 文 章 提 到 不
完 全 的 汇 率 传 递 率 降 低 了 汇 率 的支 出 转 换 效 应 ， 但 是 汇 率 的资 产 负 债 表 效 应 却 在 相关 的 研 究 中完 全 被 忽 视 。 事 实 上 ，对 新 兴 市 场 国 家 的 研 究 表
那 么稳 定 国 内物 价 和 稳 定 进 口价 格 这 两 个 目标 具
明 ，汇率在新兴市场 国家还存在一个 重要的作用
机 制 就 是 资 产 负 债 表 效 应 。 Ｋｕｕ ｎ （９ ９）的 ｒｇｍａ １９ 文 章 表 明 ，新 兴 市 场 国家 因受 这 一 机 制 作 用 ，容
易 陷 入 货 币 危 机 之 中 ，因此 我 们 需 要 研 究 汇率 的
汇率对价格的不完全传递：机理、特征及政策——文献梳理及观点解析
经济与管理评论金融保险研究汇率对价格的不完全传递:机理、特征及政策—文献梳理及观点解析顾海峰张亚楠(东华大学旭日工商管理学院，中国上海200051)[摘要]汇率对价格的不完全传递是国际经济学领域的重大问题。
在国际经济开放环境 下，汇率对价格的不完全传递将导致汇率政策与货币政策的协同调控效果下降，对此，通过科学揭示汇率不完全传递的规律，以此来提升汇率对价格的传递效率，对于实现中国国内物价稳定与国际收支平衡目标具有重大意义。
文章对汇率传递的定义及内涵进行了界定，解释了汇率不完全传递的内在机理，在此基础上，对汇率不完全传递的程度及特征进行了梳理，同时进一步对汇率不完全传递的政策进行了解析，并以此为依据，对汇率不完全传递的未来研究方向做了展望。
该研究成果将为汇率不完全传递方面的学术研究工作提供重要的观点参考及文献借鉴，具有重要的理论与现实意义。
[关键词]汇率；价格;不完全传递；机理;特征[D O I编码]10.13962/j.c n k i.37-1486/f.2018.03.011[中图分类号]F830.9 [文献标识码]A[文章编号]2095-3410(2018)03-0119-13一'弓I言物价波动是社会经济生活的核心问题。
改革开放以来，我国物价水平经历了多次较为明 显的波动。
自1980年的“洋跃进”以来，我国经历了 8次物价总水平的大幅度波动，这种大幅 度的物价水平波动给我国经济带来了很大的负面冲击。
21世纪以来中国通货膨胀率增长相 对比较平稳，近10年最高值为5.9%,最低值为-0.7%。
在经济全球化的今天,汇率对一国内 外经济的平衡发挥着至关重要的作用,是当前经济环境下最核心的经济变量之一,2016年以 来，汇率剧烈波动已成为全球宏观经济稳定的一大干扰，而在二十国集团（G20)财长和央行行 长会议上，各国对汇率问题的关注更达到前所未有的高度。
就人民币汇率而言,2005年7月，开始实行以市场供需为基础进行调整的有管制的浮动汇率制度，此后，随着我国经济开放度不 断增强，人民币汇率的波动性也不断增强,经历了一个先升后降的变化历程。
汇率传递的不完全性和出口“盯市”能力文献综述
有完全反映在进 口价格 的下降上。目前 中国作为一个出 口大
国 ， 济 外 部 失 衡 问题 突 出 ， 过 人 民 币 升 值 来 纠 正 失 衡 的 经 通 呼 声越 来 越 大 。 且 ， 国外 相 比较 ， 而 与 国内关 于 汇率 传 递 的研
究相对 匮乏 。因此 ， 研究汇率传递对 中国出 口的影响具有十
摘
要： 汇率 问题 一 直 是 世 界 经 济 中 的热 点 问题 ，０世 纪 ７ ２ ０年 代 布 雷 顿 森林 体 系解 体 之 后 ， 率 传 递 效 应 不 断 汇
减 弱 ， 了解 答 这 个 问题 ， 内外 学 者对 该 效 应 做 了大 量 的 理 论 和 实证 研 究。 目前 ， 为 国 中美 贸 易顺 差 问 题使 得 人 民 币升 值 的 国际 压 力 大 增 ， 率 传 递 问题 再 度 成 为 研 究 的 热 点 。 对 国 内外 该 领 域 的 文 献 进 行 了综 述 ， 要 从 微 观 视 角 出发 。 汇 主 重 点介 绍 了汇 率对 进 出 口 商品 价 格 传 递 的不 完全 性 和 出 口商 “ 市” 力 （ ｒ ｉｇｔ ｍａｋｔ，Ｔ 方 面 的 理 论 和 实证 盯 能 Ｐｉｎ ｒｅ Ｐ Ｍ） ｃ ｏ
全传递 的文献 ， 这是 目前 文献关注最 多的领域 ； 最后第五部
分 是 关 于 文 献 的 总结 和 评 价 。
一
之 间 存 在 着 密 切 的 联 系 。汇 率 传 递 效 应 （ｘｈｎｅｒ ｅ ｅｃａｇ ｔ ａ
ｐ ｓ ｔｒｕｈ 简 称 Ｅ ） 指 汇 率 变 动一 单 位 将 会 引 起 价 格 ａｓ ｈｏｇ ， — 是
２１ ００年第 ３ ０期
经济研究导刊
不完全汇率传递及其对我国外向型企业的影响
金融天地一、汇率传递的不完全性不完全汇率传递一直是国际经济领域的重要研究课题。
20世纪60年代，对不完全汇率传递问题的关注源于对一价定律和购买力平价是否成立的检验，不完全汇率传递也被视为导致二者不成立的原因之一。
根据Menon(1995)的定义，汇率传递(Exchange Rate Pass-Through to Price)效应是指汇率变动引起贸易品价格的变化程度。
如果汇率传递效应是完全的，汇率波动可同等程度影响国内价格，但事实上由于受到各种因素干扰，汇率完全传递效应是不存在的，而且在不同行业之间存在明显差异性和时滞效应。
二、我国外向型企业面临的汇率风险汇率已经成为中国经济发展中越来越重要的一个经济变量。
经济学中，用“汇率传递效应”来表示汇率变动对通货膨胀的影响。
较高的汇率传递效应意味着汇率变动会导致国内物价水平大幅波动。
若汇率传递效应较低，则意味着汇率波动对国内物价水平的影响有限，便利通货膨胀目标的维护。
自2005年汇率体制改革后，汇率传递效应趋于强化。
而近年来，西方国家一直在施加压力迫使人民币升值。
我国企业面临的企业汇率风险也越来越大。
企业汇率风险主要包括以下三个方面：(一)外汇经济风险。
经济风险又称经营风险，是指未预期到的汇率变动对以本国货币表示的跨国公司未来的税后现金流的现值产生直接影响，以及对整个公司的营利能力及其价值(或股东的财富)产生潜在影响的可能性。
(二)外汇交易风险。
外汇交易风险是指某项以外币定值结算的国际经济合同自签订之日到其债权债务得以偿清这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率波动而导致该项交易的本币价值(收益或成本)发生变动的风险。
(三)外汇折算风险。
外汇折算风险，也称“会计风险”，是指根据公认的会计准则，跨国公司在会计年末将海外子公司、分公司或其它附属机构以外币记账的财务报表，合并到母公司或子公司以本币记账的财务报表时，由于各项资产、负债项目及收入与费用项目入账时的历史汇率或交易日汇率与合并报表时换算用现行汇率或期末汇率不同，致使有关会计项目出现账面上的外汇损益，从而影响股东们及社会公众公司经营成果及财务状祝的评价产生的风险。
人民币汇率变动的不完全传递研究_理论及实证_倪克勤
总第 期
,
小奋研尤
人 民币汇率变动 的不 完全
传 递研究 理论及 实证
倪 克勤 曹 伟
西南财经大学中 国金融研究 中心 , 四川成都 摘 要 本文首先考察 了 自 年 月至 年 月期间人 民币汇率变 动与 国内物价
之 间的关系 其 次 , 运用滚动 回归计量方法分析 了人 民币汇率传递效应 在样本 考察期 间的
汇 率不 完全 传递 问 题 。 相关 理论 主要 有 “生 产者 货 币 定价 ”说 「 」和 “当地 进 口国 货 币定价 ”说 〔 」。
'
二
在其 新 开放宏 观 经 济 学 开 创性 文 献 中提 出了 假 说 , 他们 认 为 , 如 果 出 口 商采 用 自己的货 币 生 产 者货 币 定 价 , 汇 率变 动 对 进 口价 格 的传 递 是 完 全 的 , 因 而 汇率 变 动可 以调 整经 常项 目失 衡 但 如果 出 口商 的 定 价 方式 为 消 费 者所 在 国 的 货 币定
变动趋势 最后探讨 了我 国人 民币汇率 传递效 应 的主要 影响 因素 。 实 证结果 表 明 , 无 论采 用
回归模型还是 自回归分布滞后模 型均得到人 民币汇率传递是不 完全的结论 。 在样本考 察
期 间 , 我 国人 民币汇率传递效应总 体呈现 下降趋 势
通货膨 胀率 、 汇率 波动率 及真 实
2〕 刃 年第 期
人 民币汇率变动的不完全传递研 究 理论及 实证
的理论和现实意义 。 汇率传递是实现宏观经济 国际传导 的重要机制 。研究 汇率传递问 题 , 揭 示 汇率变 动对 进 出 口价格 和 国 内物价 的影 响程 度 有 助 于 中央 银 行 把 握货 币政 策 干 预 货币政策实践 的时效性 , 换句话说 , 研究汇率传递效应的大小程度有助于 中 央银行预测通货膨胀 和实施有效 的货币政策 以应对通货膨胀 。此外 , 对 实施通货膨胀 目 标制的经济体而言 , 更离不开对汇率传递效应程度和速度的考察 , 较低的汇率传递效应有 利于 一 国通 胀 目标制 的实 现 。
汇率不完全传递综述
汇率不完全传递综述摘要】汇率传递问题是国际经济领域的重点关注问题。
本文阐述了国外学者对汇率不完全传递理论的研究，分别从微观和宏观的角度分析了汇率不完全传递产生的原因和影响因素。
理解汇率传递的影响因素对指导针对汇率波动的宏观经济政策调整具有重要的政策含义。
【关键词】汇率传递；依市定价；通货膨胀；货币政策一、前言汇率传递问题是当今国际经济学研究的重要问题之一，汇率传递程度的大小会影响汇率变动对一国贸易收支的平衡，而且会影响着宏观经济的各项经济指标以及货币政策的传导效应。
一般而言，狭义的汇率传递（Exchange rate pass-through）是指由于汇率变动而引起的进出口商品的价格变化程度。
广义的汇率传递是指由于汇率变动而引起的国内物价水平的变化程度。
也就是说我们可以认为汇率传递（Exchange rate pass-through）指的是由于汇率变化而对一国的进口价格水平和国内物价水平的影响程度。
在不考虑影响物价水平等因素的条件下，如果汇率变化一个单位，物价水平也变化一个单位，则认为汇率是完全传递的。
如果汇率变化一个单位，而物价水平变化不到一个单位，则说明汇率是不完全传递的。
关于汇率传递形成了四种理论：1、汇率完全传递论: 以价格弹性为假设, 认为汇率变动会引起进出口商品价格相同比例的变动，此时传递系数为1。
2、汇率传递无效论: 以价格刚性为假设，认为汇率对进口国的物价完全不产生影响，此时传递系数为0。
3、汇率非完全传递: 以价格粘性为假设，认为汇率的波动由于存在价格粘性因此对进口国的物价有部分影响，且这种影响的大小受到进口国的开放程度以及企业的定价策略影响，传递系数为0~1。
4、非对称的非线性传递: 假设存在菜单成本的情况下，使得进出口贸易的厂家进行调整价格的行为会存在一定的门槛，最终导致了汇率和物价之间的非对称的非线性关系。
所谓非线性关系就是，当汇率变动的范围在一定的范围内，价格不随汇率的变化而变化，当汇率变动的范围超过了临界值时，价格随着汇率的变化而变化。
浅议不完全汇率传递理论
关键词 ：不完全汇率传递理论 ； 因； 原 我国政策意义
汇率变动对贸易收支影响的理论研究可谓历史悠久 ，传统 的 的原因 ，建立了沉淀 成本模型 ，该模型认为 ，“ 出口商为了开拓
理 论主 要 有 以托 马 斯 ・ 为代 表 的 “ 商 主 义 ” 孟 重 ，大 卫 ・ 谟 提 国外 市 场 ，必 须将 一 部 分 资 源用 于 使 产 品适 应 外 国 市场 ，开 发 市 休 出的 “ 格一 现 金 流 动机 制 ” 价 ，马 歇 尔 的 “ 弹性 理 论 ” ，亚 历 山 大 场 ，建立 销 售 网 络 ，通常 还 要 针 对外 国人 的 需 求开 发 生 产能 力 ” ， 的 “ 收分 析 法 ” 随 着 各个 国家 之 间 对 外 贸 易 的 不 断增 加 ， 不 这 部 分 资 源 一 旦 投 入 ，便 在 一 段 时 间 内沉 淀 下 来 成 为 沉淀 成 本 ， 吸 。 断 涌 现 出许 多新 理 论 和 新 方 法 ， “ 完 全 汇 率 传 递理 论 ” 即是 其 因为厂商不能轻 而易举地廉价 出售他的资产 ，不管是无形资产抑 不
浅议 不完 全汇 率传 递理 论
冯 佳 音
（ 河南省计划 ５
摘要 ：本文介绍 了 “ 不完全汇率 传递理论 ”建立的背景 、内容 ，并对汇率不完全传递 的原 因进行 了分析 ，阐述 了汇率 的不完全传递问题在研究汇率变动对我国对 外贸 易的影响时潜在的政 策意义 ， 助干全面考虑 汇率变动对我 国对外贸易的 有 影响 ，从而制定出合理 的汇率政 策。
传递 为 价 格 波动 ，即大 多数 情 况 下 ，其 传 递 系数 小 于 １ 例 如 ， 。
从 动 态 角度 来 看 ，当存 在 沉淀 成 本 时 ，厂 商 会 对 未来 利 润 的 定 的 环境 中 ，厂 商不 愿 对 汇 率做 出 反 应 ，但 一旦 厂 商 最 终做 出反
汇率传递理论文献综述
汇率传递理论文献综述施建淮 傅雄广3 内容提要 “汇率传递”是国际经济学中的一个重要问题,汇率传递率的高低不仅影响汇率变动对贸易收支调整的作用,而且影响汇率与宏观经济波动以及货币政策对价格的传导,对宏观经济有重要影响。
国际上具有大量的相关研究文献,但国内这方面的研究相对匮乏。
目前中国经济外部失衡问题突出,货币政策的执行也越来越多地受到外部因素影响,对于这些问题的研究都会涉及汇率传递因素。
本文对“汇率传递”这一重要研究领域的理论文献进行了综述,重点综述了汇率不完全传递的成因和汇率不完全传递对宏观层面的影响两方面文献。
关键词 汇率传递 国际收支调整 货币政策一 引 言国际经济学中关于浮动汇率制度和固定汇率制度孰优孰劣的争论由来已久。
Friedman(1953)认为浮动汇率制度可以提供更加有效的国际收支调整。
布雷顿森林体系崩溃后,工业化国家汇率波动变得更加剧烈,但是汇率变动并未像人们早先期待的那样发挥调整贸易收支使其自动达成均衡的作用。
主要工业化国家的贸易收支持久地处于不平衡状态,20世纪80年代前半期这种贸易收支不平衡达到了极点,最终导致了广场协议的出台和主要工业化国家大幅度的汇率干预。
然而,美元的大幅度贬值同样没3施建淮:北京大学经济学院 100871 电子信箱:jhshi@;傅雄广:中信证券。
汇率传递理论文献综述有像人们期待的那样迅速减少美国的贸易收支逆差。
这引出了所谓的“调整之谜”,即为什么汇率对贸易收支的调整并不是如此有效。
起初,经济学家提出了“弹性悲观主义”的解释(即进出口需求的价格弹性很低),然而很快,大量的经验研究表明,对于绝大多数工业化国家,满足马歇尔-勒纳条件很容易(Goldstein and Khan,1985)。
之后经济学家们转向考察汇率和国际贸易品价格之间的内在联系,出现了大量称为“汇率传递”(exchange rate pass-thr ough)的文献,①汇率传递是指汇率变动导致贸易品以销售地货币计价价格变动的程度。
汇率传递理论文献综述
汇率传递理论文献综述摘要本文对汇率传递理论进行了全面的文献综述，对该领域的研究成果和现状进行了总结，并指出了未来可能的研究方向。
汇率传递理论在国际贸易和金融领域中一直受到广泛，对于理解国际汇率动态和国际贸易成本等方面具有重要意义。
本文首先介绍了汇率传递理论的基本概念和定义，然后对现有的研究方法、影响因素、传递误差等进行了归纳和整理，最后总结了研究不足和未来可能的研究主题。
汇率传递理论主要研究的是汇率如何影响进出口商品价格，以及这种影响的程度和可持续性。
自从20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，汇率波动对国际贸易的影响逐渐受到。
在此背景下，汇率传递理论得到了快速发展，成为国际贸易和金融领域的重要研究课题。
文献综述1、汇率传递理论的研究现状汇率传递理论的研究主要集中在以下几个方面：汇率传递的定义、原理和研究方法，不同国家或地区汇率传递效率的比较，影响因素的分析，以及传递误差的来源和解决方法等。
2、汇率传递的定义、原理和研究方法汇率传递是指某种货币贬值或升值时，进出口商品价格相应地按同一货币单位的变动比例进行相应调整。
汇率传递理论主要探讨的是汇率传递的机制和程度，研究方法主要包括局部均衡分析、一般均衡分析、实证分析和案例研究等。
3、不同国家或地区汇率传递效率的比较对于不同国家或地区，汇率传递的效率可能存在差异。
一些研究表明，发达国家汇率传递效率较高，而发展中国家则可能较低。
此外，一些新兴市场经济国家的汇率传递效率也表现出较大的差异。
4、影响因素的分析汇率传递的影响因素主要包括货币政策的灵活性、市场竞争程度、产品差异化程度、贸易自由化程度等。
其中，货币政策的灵活性对汇率传递的影响最为显著，市场竞争程度和产品差异化程度也会对汇率传递产生影响。
5、传递误差的来源和解决方法汇率传递误差主要来源于以下几个方面：国内价格水平的变动、国际价格水平的变动、国内外贸易限制措施、国际市场垄断力量的变动等。
为了解决汇率传递误差问题，需要加强国内货币政策和财政政策的协调，提高市场竞争程度，降低贸易壁垒，以及加强国际合作等。
制造业企业的汇率不完全传递效应实证研究
经济天地沈骏中国投资咨询有限责任公司李惊祥i 效应实证研究^制造业企业的汇率不完全传递效应实证研究K /陆【摘要】本文在现有研究的基础上， 创新性地提出了一个两阶段模型框 架。
在第一阶段，得出了中国制造业企 业进出口价格的汇率波动传递系数。
在第二阶段，利用出口企业数据样本， 针对企业行为的变量进行回归和脉冲 响应函数分析。
分析结果表明：我国制 造业企业目前属于价格接受者，吸收 了汇率波动的很大一部分。
由于恶性 竞争的存在，制造业企业进行创新的 成效短期不大。
此外，换汇成本和 R O E 对于企业而言是非常重要的影 响因素。
【关键词】汇率波动不完全传递人民 币制造业引言汇率是开放经济中最重要的经济 变量之一，在维持一国内部平衡和外部 平衡时有着至关重要的作用，其变动会 改变国内外商品价格之间的对比，从而 影响贸易商品价格、生产商利润以及国 内价格水平。
因此，在开放经济条件下 汇率传递效应是我们无法回避的问题。
汇率传递(exchange rate pass -through ) 效应是指汇率变动对商品价格的影响 程度，反映出口企业将汇率变动对价格 的影响多大程度上转嫁到出口商品价 格上，多大程度上由出口企业吸收，简 称汇率传递。
汇率传递的不完全性是指 汇率的变动不会引起进出口价格的同 比例变动，即汇率传递系数小于1。
上世纪70年代开始，随着布雷顿 森林体系的解体，国际金融体系发生了 深刻的变化。
最具有特点的变化之一就 是，国际金融市场中世界各国的汇率存 在着大起大落的现象。
但值得注意的 是，尽管汇率波动比较激烈，世界各国 进出口价格却相对稳定。
这是吸引国内 外学者进行不完全汇率传递问题研究 的主要原因，并且受到了越来越广泛的 关注。
在中国，对于不完全汇率传递的 认识显得尤为重要。
这是基于以下几方 面原因院解汇率变动产生的影响十分关键。
第 二，汇率传递的大小是衡量固定或浮动 汇率制度孰优孰劣的关键因素。
不完全汇率传递：理论解释及其在贸易保护中的作用
不完全汇率传递：理论解释及其在贸易保护中的作用一、不完全汇率传递的理论解释1.1 汇率传递的概念汇率传递，指的是外汇市场汇率变化对国内市场价格变化的影响。
一般认为，汇率升值会导致进口商品价格下降，而汇率贬值则会导致出口商品价格下降。
1.2 不完全汇率传递的概念不完全汇率传递，指的是汇率变动对价格变动的影响不完全，通常表现为汇率上涨或下跌的幅度不足以完全抵消进口或出口价格的变化。
不完全汇率传递可能是由于市场结构、市场垄断、政府干预等因素导致的。
1.3 不完全汇率传递的原因首先，市场结构影响了不完全汇率传递。
一些市场可能受到垄断力量的支配，这些垄断力量使得进口商和出口商能保持更高的利润率，因此汇率变化可能无法完全反映在市场价格上。
其次，政府的保护主义政策也可能导致不完全汇率传递。
例如，政府对进口商品征收高关税，可能会导致人们在购买进口商品时容忍更高的价格。
1.4 不完全汇率传递的影响不完全汇率传递意味着汇率对贸易流量的影响可能比预期的小，这会影响国际贸易政策。
例如，如果一国希望减少不利贸易逆差，可以采取扩大出口、缩小进口的措施。
在推行政策时，如果不考虑不完全汇率传递，那么政策效果可能会受到限制。
二、不完全汇率传递在贸易保护中的作用2.1 贸易战在贸易战爆发的背景下，不完全汇率传递可能会削弱市场分析对汇率变化和贸易的预测精度。
例如在中美贸易战中，美国加征关税，带来对中国出口商品需求的下降，这一现象可能会导致美元贬值，但是不完全汇率传递的存在使得这种贬值对中国的出口商品价格影响减少，从而减少美国关税对中国经济的抑制力。
2.2 进口保护当国家实施进口保护政策时，不完全汇率传递可能使得这种保护措施的效果下降。
例如，一个国家可能会对钢铁进口征税，然而由于不完全汇率传递的存在，这种政策可能只会导致汇率的变化，而不会减少钢铁进口贸易。
因此，政策制定者应该考虑到不完全汇率传递对贸易保护措施的影响。
2.3 出口补贴不完全汇率传递也可能影响政府实行出口补贴政策的效果。
中国出口行业不完全汇率传递研究的开题报告
中国出口行业不完全汇率传递研究的开题报告
一、研究背景
随着世界贸易的快速发展和全球化的加速推进，中国已经成为了全球重要的出口大国之一。
但是，中国在出口行业中所面临的问题也日益凸显，如人民币汇率波动引起的影响，已成为制约出口行业可持续发展的重要因素之一。
因此，探究中国出口行业中的汇率传递机制，对于优化出口市场结构和提升中国的出口水平具有重要的实践意义。
二、研究目的
本研究旨在探究中国出口行业中汇率传递的不完全性，并分析其原因，为中国出口行业的可持续发展提供理论基础和政策建议。
三、研究内容
本研究将从以下几个方面进行探究：
1. 汇率与出口之间的关系：通过对汇率和出口之间的相关性进行实证研究，探究两者之间的联系。
2. 汇率传递的不完全性：通过对中国出口行业中汇率传递的影响进行分析，研究中国出口行业汇率传递的不完全性现象。
3. 不完全性的原因探究：通过对影响中国出口行业汇率传递的因素进行研究，分析汇率传递不完全性的原因。
4. 政策建议与实践意义：通过对中国出口行业汇率传递机制的探究，提出相关政策建议，并探究研究结果对于中国出口行业可持续发展的实践意义。
四、研究方法
本研究将采用定量分析与实证研究的方法，综合运用计量经济学、时间序列分析和多元回归分析等研究方法，对汇率传递与中国出口行业之间的关系进行研究。
五、研究意义
本研究通过探究中国出口行业中汇率传递的不完全性现象，为政策制定者提供理论支持和政策建议，促进中国出口行业的可持续发展。
同时，为相关企业提供决策参考，以适应汇率波动带来的风险。
不完全汇率传递研究综述 (1)
经济评论 2009年第1期ECONOMIC REVIEW No 1 2009不完全汇率传递研究综述李伟平摘要:不完全汇率传递是国际经济领域的焦点问题。
本文从理论基础、实证研究和政策含义三个层面,分析了不完全汇率传递问题的发展脉络和趋向。
从理论基础看,新开放宏观经济学具有坚实的微观基础,对于不完全汇率传递具有更强的解释力。
实证研究表明不完全汇率传递是一种普遍现象,且汇率传递效应呈下降趋势。
汇率传递的不完全性和下降趋势对于一国货币政策执行和汇率制度选择等具有重要含义。
随着人民币汇率变动对国内经济影响的逐步深入,该问题对于我国最优货币政策制定、人民币汇率制度改革等也具有重要意义。
关键词:不完全汇率传递 新开放宏观经济学 货币政策 汇率制度自2005年7月21日中国人民银行宣布实行盯住一篮子货币的汇率政策以来,人民币汇率机制更富弹性,汇率变动趋于增强,人民币汇率变动对国内经济的影响也更加深入。
尤其值得关注的是,在人民币升值过程中,我国经济出现了一些传统经济理论难以解释的现象。
例如,随着人民币稳步升值,我国贸易收支顺差非但没有减少,反而不断增加并屡创新高;又如,在人民币升值对国内经济发挥紧缩作用的情况下,我国出现了人民币稳步升值与通货膨胀日渐升温并存的矛盾现象。
这些现象的存在也逐渐引发了国内学术界对不完全汇率传递问题的关注和思考。
通常,名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度被称为汇率传递效应(exchange rate pass-through effec t)。
如果汇率传递是不完全的,即汇率变动并没有一对一地及时反映到一国的进出口价格和国内物价水平之中,那么汇率变动的支出转换机制将会受到制肘,一国的贸易流量和价格变化对汇率变动会表现得不敏感,从而出现上述矛盾现象。
不完全汇率传递一直是国际经济领域的重要研究课题。
20世纪60年代,对不完全汇率传递问题的关注源于对一价定律和购买力平价是否成立的检验,不完全汇率传递也被视为导致二者不成立的原因之一。
人民币汇率不完全和非对称传递--理论、特征及对策分析
人民币汇率不完全和非对称传递--理论、特征及对策分析崔昊;霍强【摘要】Exchange rate pass-through effect is a core issue of international economy and macro-economy. Through theoretical summary and statistical analysis, this paper studies RMB's incomplete and asymmetric pass-through. This paper could explain the relationship of RMB exchange rate and international balance of payment, terms of trade, inflation to a certain extent. In August 2015 RMB becomes depreciating, since then, a series of change of RMB's exchange rate pass-through happened. This paper presents the possible influence of RMB's exchange rate incomplete and asymmetrical pass-through that macro-economical policy maker should pay attention to. This paper also gives some policy advices.%汇率传递效应是国际经济学研究和宏观经济政策管理的核心命题之一。
文章通过理论综述和统计分析发现，人民币汇率传递效应表现为明显的不完全性和非对称性，能够为人民币汇率与国际贸易收支关系、贸易条件变化和通货膨胀变化提供一定的解释力，而2015年8月人民币进入贬值区间以来人民币汇率传递效应发生了一系列新变化。
6汇率传递_模型说明及文献综述
An Research Review about Exchange Rate Pass-throughBI Yu-jiang(School of Economics and Trade ，Shanghai Lixin University of Commerce ，Shanghai 201620，China)Abstract ：Exchange rate is a kernel tool in open economy,it has important effects in maintaining the balance of internal and external economic development.The research on pass-through effects began from the exchange rate system changed from fixed system to float system.It is still an important component of the exchange rate's research.This paper analyzes the relationship between ex -change rate pass-through and the law of one price and pricing to market ，and also narrate the influence of pass-through on the price system by a pass-through model.The pass-through on export price and import price are sequential process.When exchange rate changed,exporter would adjust their makeup under the incomplete market structure.For the pass-through of import price,there al -ready exists incomplete pass-through.The final sale price includes untradeable domestic service cost,which was not influenced by ex -change rate,so the pass-through effect been further weakened.Key words ：exchange rate pass-through ；purchasing power parity ；Pricing to market ；mechanism of pass-through ；price stickiness摘要：汇率是开放经济环境下的核心工具变量，在维持一国内部平衡和外部平衡时起着重要的作用。
人民币汇率变动的不完全传递_基于非对称性视角的研究_百
人民币汇率变动的不完全传递基于非对称性视角的研究曹伟 1倪克勤 2(11浙江工商大学金融学院 ; 21西南财经大学中国金融研究中心=摘要 >本文运用滚动回归分析方法 , 考察了自 1995年 1季度至 2008年 4季度期间人民币汇率变动对进口价格传递效应的动态发展趋势。
通过设置虚拟变量、运用门限模型等计量方法从汇率变动方向和汇率变动幅度两个层面考察了人民币汇率传递的非对称性。
研究表明 , 人民币汇率变动对进口价格传递效应总体呈现动态下降趋势。
人民币汇率变动对进口价格的传递存在非对称性 :一方面 , 人民币贬值对进口价格存在较高的传递效应 , 而人民币升值对进口价格的传递效应较小 ; 另一方面 , 人民币汇率波幅越大 , 对进口价格的传递效应越大。
本文在以上研究结论的基础上得到了许多有益启示。
关键词人民币汇率汇率传递非对称滚动回归门限模型中图分类号 F822文献标识码 AResearching on the IncompletePass-through of the RMB FluctuationAbstr act:T his paper explor es the dynamic trend on the RMB exchange rate pass-through to import prices from the first quarter in 1995to the fourth quarter in 2008by applying rolling regression 1Then, the paper explores the asymmetry for RMB exchange r ate pass-through from the aspects of the direction of the exchange rate movement and the size of the exchange rate movement by using quantitative methods including dummy variable and threshold model 1The conclusions point out that the effect of the RMB exchange rate pass-through to import prices, in gener 2 al, is on declining trend 1Besides, the effect of the RMB exchange rate pass -through to import pr ices is asymmetric 1On one hand, the effect degree of the RMB depreciation pass-through to import prices ishigher than RMB appreciation 1On the other hand, the larger size is the changes in RMB exchange rate, the greater effect is the pass-through to import prices 1Key words:RMB Exchange Rate; Exchange Rate Pass -thr ough; Asymme 2 try; Rolling Regression; Threshold Model #105 #人民币汇率变动的不完全传递一、问题的提出汇率传递一直是国际经济学领域一个十分重要的研究课题 , 具有十分重要的理论和现实意义。
人民币汇率不完全传递对中国宏观经济的影响研究
对人民币汇率与国内消费价格指数关系的实证分析表明,人民币汇率变化对国内消费价格指数变化的不完全传递存在非线性特征,即在通货膨胀率较高或汇率变化幅度较大时,人民币汇率变化对国内消费物价指数变化的传递率较高,反之则较低。(4)汇率不完全传递对国内产出波动的作用机理受国内厂商调整进出口商品价格概率的影响。
其中,在初级产品的逆差中,非食用原料商品贸易的逆差较大；在工业制成品的顺差中,轻工业产品及机械、运输设备类商品贸易的顺差较大。对人民币实际有效汇率与贸易收支关系的实证分析表明,人民币实际有效汇率与中美贸易收支、中港贸易收支之间存在稳定的协整关系；人民币实际有效汇率与中欧贸易收支、中日贸易收支存在的协整关系并不稳定。
这种汇率的不完全传递受到厂商边际成本、厂商定价行为等因素影响。人民币汇率、中国贸易商品结构和价格的变化特征表明：在中国实施汇率市场化改革和经济危机期间,人民币汇率出现较大波动；中国工业制成品进出口额的增长幅度要高于初级产品进出口额的增长幅度；初级商品进出口价格的波动要大于工业制成品进出口商品价格的波动。
当国内厂商调整进出口商品价格的概率越小,国外货币政策冲击对国内产出波动的影响将越小。结合中国宏观统计数据的实证分析表明,人民币汇率不完全传递程度越大,美国货币政策冲击对中国产出波动和消费波动的影响越小,但对投资波动的影响会越大。
当中国经济受到美国货币政策冲击时,人民币汇率变化对进口商品价格变化的不完全传递对中国产出波动的影响要大于人民币汇率变化对出口商品价格变化的不完全传递对中国产出波动的影响。针对研究中可进一步拓展的地方,本文对后续研究提出了展望：在分析人民币汇率变化对贸易商品价格变化的不完全传递时,可进一步从理论上分析人民币汇率传递率下降的原因。
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经济评论 2009年第1期ECONOMIC RE VIEW No 11 2009不完全汇率传递研究综述李伟平Ξ 摘要:不完全汇率传递是国际经济领域的焦点问题。
本文从理论基础、实证研究和政策含义三个层面,分析了不完全汇率传递问题的发展脉络和趋向。
从理论基础看,新开放宏观经济学具有坚实的微观基础,对于不完全汇率传递具有更强的解释力。
实证研究表明不完全汇率传递是一种普遍现象,且汇率传递效应呈下降趋势。
汇率传递的不完全性和下降趋势对于一国货币政策执行和汇率制度选择等具有重要含义。
随着人民币汇率变动对国内经济影响的逐步深入,该问题对于我国最优货币政策制定、人民币汇率制度改革等也具有重要意义。
关键词:不完全汇率传递 新开放宏观经济学 货币政策 汇率制度自2005年7月21日中国人民银行宣布实行盯住一篮子货币的汇率政策以来,人民币汇率机制更富弹性,汇率变动趋于增强,人民币汇率变动对国内经济的影响也更加深入。
尤其值得关注的是,在人民币升值过程中,我国经济出现了一些传统经济理论难以解释的现象。
例如,随着人民币稳步升值,我国贸易收支顺差非但没有减少,反而不断增加并屡创新高;又如,在人民币升值对国内经济发挥紧缩作用的情况下,我国出现了人民币稳步升值与通货膨胀日渐升温并存的矛盾现象。
这些现象的存在也逐渐引发了国内学术界对不完全汇率传递问题的关注和思考。
通常,名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度被称为汇率传递效应(exchange rate pass -through effect )。
①如果汇率传递是不完全的,即汇率变动并没有一对一地及时反映到一国的进出口价格和国内物价水平之中,那么汇率变动的支出转换机制将会受到制肘,一国的贸易流量和价格变化对汇率变动会表现得不敏感,从而出现上述矛盾现象。
不完全汇率传递一直是国际经济领域的重要研究课题。
20世纪60年代,对不完全汇率传递问题的关注源于对一价定律和购买力平价是否成立的检验,不完全汇率传递也被视为导致二者不成立的原因之一。
20世纪80年代,研究者以产业组织理论和战略贸易理论为基础,从微观角度考察汇率传递与行业特征之间的关系。
20世纪90年代,随着新开放宏观经济学的发展,汇率传递问题的研究逐渐转移到宏观层面上来,汇率变动与通胀之间的联系以及汇率传递效应下降现象成为研究重点。
21世纪以来,不完全汇率传递与最优货币政策和适当汇率制度之间的联系则成为这一领域的研究前沿。
一、不完全汇率传递的理论基础:从微观基础到宏观模型(一)基于产业组织和战略贸易理论的微观视角分析20世纪80年代中期,美元汇率大幅度波动,但是,美国进口价格并没有对此做出相应的反应。
②这导致不完全汇率传递的研究文献开始集中出现。
与20世纪70年代之前基于弹性分析法、吸收分析法、蒙代尔-弗莱明-多恩布什(M -F -D )模型和货币主义模型分析汇率变动与价格水平之间的关系不同,这些文献大041Ξ①②例如,20世纪80年代早期,美元对德国马克大幅度升值,但是,德国生产的高级轿车在美国的售价不降反升。
关于这段时期内不完全汇率传递的详细研究,可参见Menon (1995)、G oldberg 和K netter (1997)的文献综述。
G oldberg 和K netter (1997)最初将汇率传递定义为进口国与出口国之间汇率变动一个百分点导致进口国进口价格的百分比变化。
显然,这是一个狭义的定义,因为进口价格的变化也会传递到生产者价格和消费者价格中。
因此,目前大多数文献都采用广义的定义,即汇率传递是指名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度。
李伟平,对外经济贸易大学金融学院,邮政编码:100029,电子信箱:weipingli @ 。
本文系国家社会科学基金资助项目“人民币汇率传递效应研究”(项目批准号:07B J Y 156)的阶段性成果。
作者感谢匿名审稿人的评论意见,当然,文责自负。
多以产业组织和战略贸易理论为基础,研究汇率传递与行业特征(例如,市场结构和竞争性质)之间的关系。
在研究对象上,他们主要从微观角度出发,研究特定国家某个行业或产品价格的汇率传递效应。
而且,从本质上讲,这些研究大多采用局部均衡模型,将汇率变动视为外生变量,并假定价格可以灵活调整。
在众多从微观视角研究不完全汇率传递的文献中,D ornbusch (1987)的研究由于强调了市场势力(market power )的作用以及国内外可比商品之间的不完全可替代性而被认为具有开创性贡献。
D ornbusch 概括了影响进口价格汇率传递系数的四个关键因素:市场一体化或市场分割的程度;产品差异程度;需求曲线的函数形式;市场结构以及厂商的战略合作程度。
其中,他重点考察了产品差异程度因素的影响,拓展了Dixit 和Stiglitz (1977)提出的垄断竞争模型,在垄断竞争的理论框架下,假定需求弹性上升。
此时,垄断者的最优策略就是根据汇率变动调整成本加成,这导致汇率变动对进口价格的传递效应降低。
K rugman (1986)将这种由汇率变动引致的成本加成调整行为称为依市定价(pricing -to -market ,PT M ),即具有市场势力的企业可以在分割的市场上实行价格歧视。
不过,D ornbusch 采用的静态模型忽视了价格调整的动态因素①,也没有考虑汇率大幅度波动导致市场结构发生改变的可能性(即汇率传递的滞后性问题)。
因此,K rugman (1987)指出对依市定价行为的完美解释需要一个不完全竞争的动态模型。
Froot 和K lem perer (1989)考察了一个国内市场上两阶段的双寡头竞争模型,并假定企业第二阶段的需求取决于第一阶段的市场份额。
在这个模型中,汇率变动的预期会影响第二阶段的市场份额价值,从而影响第一阶段的最优价格,因此,汇率传递效应将取决于被觉察到的汇率变动是暂时的还是永久的。
Baldwin (1988)、Baldwin 和K rugman (1989)给出的滞后模型(hysteresis m odels )强调了供应方的动态效应,也弥补了D ornbusch 研究中的不足。
该模型假定公司进入国外市场时会产生较高的沉淀成本,认为汇率传递效应将同时取决于汇率变动预计的持续时间和大小。
滞后模型表明汇率大幅度变动可能会永久改变市场结构,并导致估计的贸易方程(trade equations )发生结构中断。
K asa (1992)给出了另外一个研究供应方动态效应的模型,他考察的是一个面临调整供给的二次成本的垄断出口商。
Froot 和K lem perer (1989)指出影响汇率传递的一个关键因素是被觉察到的汇率变动是暂时的还是永久的。
暂时的汇率变动将被垄断者的利润率所吸收,这导致汇率变动对进口价格的传递效应较低。
总之,上述模型大多属于局部均衡模型,即重点关注价格对名义汇率外生性波动的反应。
而且,这些模型的一个共同特征是假定价格可以灵活调整,即允许价格对成本和需求变动做出即时调整。
因此,正如Engel (2004)所强调的,在这些模型里,货币政策和名义价格毫无用武之地。
G iovannini (1988)推导出在价格必须事前设定时(即在决定成本和需求的变量被确知之前),垄断厂商实行价格歧视时的最优定价政策。
他指出当价格被预先设定时,汇率与可贸易商品之间的联动效应主要取决于出口品的标价货币。
当价格以进口国货币被预先设定时,汇率传递效应取决于名义汇率的随机特征。
对名义刚性和定价货币选择的重视导致新开放宏观经济学的理论框架被引入进来。
(二)基于新开放宏观经济学的宏观层面分析20世纪90年代,在全球范围内出现了一个宏观经济之谜,即许多国家在本币大幅度贬值的同时,通胀率始终保持在较低水平。
对这些本币贬值的国家而言,这似乎是一件好事情,因为它避免了潜在的实际收入损失和通货膨胀压力。
然而,由此导致的汇率变动与国际相对价格调整机制(即汇率变动的支出转换效应)的失效也引起了关注,因为这一调整机制对于全球贸易失衡的调整、国际资源分配以及通货膨胀动态和货币政策实施具有重要作用。
基于此,从20世纪90年代后期开始,不完全汇率传递研究逐渐从微观视角转移到了宏观层面。
Obstfeld 和R og off (1995)开创性地将名义价格粘性和垄断竞争融入到动态的一般均衡模型(简称Redux 模型)中,构筑起“新开放宏观经济学(NOE M )”的理论分析框架,这不仅为国际宏观经济研究提供了新范式,而且也为不完全汇率传递研究提供了全新的视角。
不过,Obstfeld 和R og off (1995)最初提出的Redux 模型假定一价定律成立,并且商品选择以生产者货币定价(PCP ),因此,汇率传递是完全的和及时的。
②但是,Engel 和R oger (1996)等的研究结果表明,跨国间商品价格对一价定律的偏离已经超越了地理距离或运输成本所能解释的范围。
在这种情况下,Betts 和Devereux (1996,2000)等对Redux 模型进行了拓展,将工资粘性、非贸易141①②实际上,这与传统的开放经济宏观模型(如蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型)和新凯恩斯主义小型开放经济模型的观点是一致的。
D ornbusch (1987)虽然承认汇率传递的长期效应和短期效应存在明显差异,但并未对此做出进一步探讨。
品、不同货币定价、不完全金融市场及不确定性等微观理论融入模型,为分析经济主体行为建立了坚实的微观基础。
例如,他们考虑了K rugman (1987)提出的依市定价现象、消费者货币定价(LCP )以及短期价格粘性问题。
基于此,他们指出汇率传递是不完全的,并且存在对一价定律的偏离。
而且,如果商品完全选择以消费者货币定价,那么由于价格粘性,名义汇率变动不会对消费者面临的短期价格产生影响,汇率传递系数为零;Engel (2002)也认为在这种情况下,由于违背了一价定律,汇率变动对价格调整基本上不起作用,因而汇率传递效应近乎消失了。
随后的研究文献将消费者货币定价(LCP )的分析框架纳入到更一般的时间依赖(time -dependent )定价模型中。
例如,Calv o (1983)、Bergin 和Feenstra (2001)等使用允许平缓价格调整的“交错价格设定(staggered price setting )”方法来引入价格粘性;Bacchetta 和van Wincoop (1998)、M onacelli (2005)等将粘性价格下的动态一般均衡分析框架扩展到随机的环境中。
这些模型的一个重要特征是最优价格设定规则都具有前视(forward -looking )行为特征:进口价格取决于预期驱动变量的未来变动路径,也即预计进口价格的汇率传递是逐步推进的,汇率传递效应取决于预期的汇率变动持续性。