第5章投资规模
第五章建设工程投资控制.
5.2施工阶段的投资控制
一、建设工程投资控制的任务 1、施工阶段投资控制的基本方法图
5.2施工阶段的投资控制
一、建设工程投资控制的基本方法和措施 2、施工阶段投资控制的措施
从组织、技术、经济、合同与信息管理等多方面采取措施。 组织上，明确项目组织结构，明确项目投资控制者及其任务，以使 项目投资控制由专人负责，明确管理职能分工。 技术上，重视设计多方案选择，严格审查监督初步设计、技术设计、 施工图设计、施工组织设计。 经济上，动态比较项目投资的实际值和计划值，严格审核各项费用 支出，采取节约投资的奖励措施等。 技术与经济相结合是控制项目投资的有效手段。
施工图设计2
施工
25%
部分尚余的
设计、发包
10%定律
100% 80%
投资决定曲线
20% 项目规划阶段 设计阶段 施工阶段
实际投资变化曲线
各种因素影响投资变化的能力曲线
运营阶段
时间
工程项目全寿命周期各阶段对投资的影响
5.1建设工程项目投资
五、建设工程投资控制的任务
1）建设前期阶段 2）设计阶段 3）施工招标阶段 4）施工阶段 5）项目竣工验收阶段
5.1建设工程项目投资
三、建设工程项目投资的构成 （三）工程建设其他费用 1、土地使用费 划拨方式：土地征用及迁移补偿费 出让方式：土地使用权出让金
5.1建设工程项目投资
三、建设工程项目投资的构成 （三）工程建设其他费用 2、与项目建设有关的其他费用 包括：建设单位管理费、勘察设计费、研究试验费、 临时设施费（建设单位所需）、工程监理费、工程保 险费（建设单位购买）、引进技术和进口设备其他费、 工程承包费等
5.1建设工程项目投资
三、建设工程项目投资的构成 （一）设备工器具购置费：包括设备购置费用、工器 具及生产家具购置费用 设备购置费用是指为工程建设项目购置或自制的达到 固定资产标准的设备、工具、器具的费用。设备购置 费用=设备原价+设备运杂费 工具、器具及生产家具购置费用是指新建项目或扩建 项目初步设计规定所必须购置的不够固定资产标准的 设备、仪器、模具、器具、生产家具和备品备件的费 用。一般按设备购置费×定额费率求取
第5章投资决策模型
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1
第五章 固定资产投资
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
固定资产图例
固 定 资 产
房屋、建筑物 机器、设备 交通工具
固定资产特点
目的:用于生产经营而不是为了出售 有形资产:能够多次参加生产经营过程而
不改变实物形态
例子：房地产公司对外销售的商 品房，虽然其使用寿命超过1个会 计年度，单位价值很高，但其持 有目的是为销售,因此作为存货核 算。
二、固定资产的计价方法
1、原始价值计价 2、重置完全价值计价 3、按净值计价（折余价值） 4、可收回金额计价
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
三、固定资产折旧 折旧是指在固定资产在寿命内，按照确定的方法对应计折
旧额进行系统分摊，其是权责发生制原则的体现。
固定资产损耗的形式 ——有形损耗 价 ——无形损耗 值
2、影响固定资产折旧的因素
固定资产折旧基数(原始价值） 固定资产净残值（原始价值的3%-5%） 固定资产减值准备 固定资产折旧年限（使用寿命）
中 级会计学 Intermediate Accounting
5 固定资产
3、固定资产折旧的方法
直线法
平均折旧法
折 旧 方 法
加速折旧法
工作量法 年数总和法
②乙方案每年的折旧额=（240000-40000） ÷5=40000元。
甲方案营业现金流量计算表
t
1
2
销售收入 80000 80000
付现成本 30000 30000
折旧
40000 40000
税前利润 10000 10000
5投资估算
5.5 投资估算的方法
（二）建设投资动部分的估算
– 建设投资动态部分主要包括价格变动可能增加的投资额、建 设期利息两部分内容，如果是涉外项目，还应该计算汇率的 影响。
（三）流动资金估算方法
– 流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营， 用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的 周转资金。流动资金估算一般采用分项详细估算法。
（万美元）
5.5 投资估算的方法
【例】续前
– （3）计算费用（b） – （b）=E×1.43×1.1=2204×1.43×1.1=3466.89（万美元） – 则其中配管（管道工程）费用为：3466.89－3151.72=315.17（万
美元） – （4）计算费用（c）即装置直接费 – （c）＝E×1.43×1.1×1.5＝5200.34（万美元） – 则电气、仪表、建筑等工程费用为：5200.34－3466.89＝1733.45
2. 项目建议书阶段的投资估算
– 误差控制在±30%以内。
3. 初步可行性研究阶段的投资估算
– 误差控制在±20%以内。
4. 详细可行性研究阶段的投资估算 。
– 误差控制在±10%以内。
5.3 投资估算的内容
• 根据国家规定，从满足建设项目投资设计和投资规模的角 度，建设项目投资的估算包括固定资产投资估算和流动资金 估算两部分。
【解】 根据以上资料，可首先推算出折算为每套客房的
造价：
总造价 客房总套数
10250 250
41万美元
/
财务管理第五章投资管理
• 乙方案各年NCF： • 第一年＝3 000＋10 000/ 5＝5 000（元） • 第二年＝3 000×（1＋10%）＋10 000 / 5＝5 300（元） • 第三年＝3 000×（1＋10%）2＋10 000/5＝5 630（元） • 第四年＝3 000×（1＋10%）3＋10 000 / 5＝5 993（元） • 第五年＝3 000×（1＋10%）4＋10 000/ 5＝6 392.30（元） • 乙方案净现值＝5 000×0.909＋5 300×0.826＋5
较高的A项目。 • （2）B项目与C项目比较 • 两项目原始投资额相等但期限不同。B项目5年项目结束后，所收回的
投资可以进一步投资于其他后续项目。因此，应该优先安排内含报酬率 和年金净流量较高的B项目。 • （3）A项目与C项目比较 • 两项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，从获利 程度的角度来看，A项目是优先方案。
• 1. 每年现金净流量相等时
• 【例题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机 床 中选购一种机床。甲机床购价为35 000元，投入 使用后，每年现金净流量为7 000元；乙机床购价 为 36 000元，投入使用后，每年现金净流量为8 000 元。
• 要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？
• 静态回收期
• 【答案】（1）
• （2）共同有效期（寿命期的最小公倍数）为6年
• （3）重复现金流量（以甲方案为例）
• NPV＝8 000×4.3553－10 000 × 0.6830 - 10 000×0.8264－10 000＝9 748（元）
• 【结论】只要现金流量状态不变，ANCF和IRR不 变。
• ②查年金现值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相 邻系数之间，并确定两个相邻系数所对应的折现率：
第五章投资项目评估
中山大学管理学院《财务管理》课程开发组第五章 投资项目评估一、思考题1、固定资产投资有哪些特点？2、固定资产有哪些特点？3、固定资产有哪几种计价方法？4、什么是固定资产折旧？它有哪些影响因素？5、固定资产的平均折旧法与加速折旧法对企业的成本费用、利润有何影响？6、什么是投资项目的现金流量？它有哪几部分构成？7、什么是投资项目的静态分析法？它有哪些优缺点？8、什么是投资项目的动态分析法？它有哪些优缺点？9、各种投资分析指标各有哪些优缺点？10、利用净现值和内含报酬率对投资项目进行评价时，在什么情况下会产生不一致的结论？11、所得税对投资项目的评价会产生什么影响？12、固定资产折旧方法的选择对投资项目的现金流量，评价指标会产生什么影响？13、通货膨胀对投资项目的分析会产生什么影响？14、如何进行含风险的投资项目分析？二、练习题1、某固定资产原值 60 000 元，预计残值 4 000 元，清理费用 1 000 元，使用 5 年。
（1） 如按平均年限法计提折旧，问每年折旧额为多少？（2） 如按双倍余额递减法计提折旧，问每年折旧额为多少？（3） 如按年数总和法计提折旧，问每年折旧额为多少？2、某项目固定资产投资 100 000 元，有效期 5 年，残值为 0，每年利润分别为 0，5 000，15 000，20 000，10 000 元，求投资回收期和平均利润率？3、某项目固定资产投资60 000 元，预计使用5 年，残值 3 000 元，营运资金投资 20 000元， 估价每年的营业现金收入为 60 000 元，营业现金支出为 40 000 元，投资者要求的最低投资 报酬率为 12%。
要求分别用净现值、获利指数和内含报酬率分析该项投资的可行性。
4、某厂拟购置机器设备一套，有 A，B 两种型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但 使用年限不同，有关资料如下表（单位：元）中山大学管理学院《财务管理》课程开发组维修及操作成本设备售价 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第 7 年 第 8 年残值A： 20 000 B：10 000 4 0003 0004 0004 0004 0005 0004 0006 0004 0007 0004 000 4 000 4 000 3 0001 000如何该企业的资金成本为 10%，问应选用哪一种型号的设备？5、某设备原值100 000元，可使用5 年，各年末的变现价值分别为 70 00，50 000，32 000， 15 000，0元，各年的维修费用分别为 12 000，14 000，17 000，22 000，28 000 元。
第5章 建设内容及规模
第5章建设内容及规模、布局5.1项目区范围本项目区占地为5平方公里，以马姚公路为分割坐标，将公路东部片区设为第一分区，公路南部片区设为第二分区，公路北部设为第三分区。
三大分区中共包含8个大功能区；其中：入口形象区、“xx湖”核心游览区、美食购物区、住宿、娱乐、保健服务区、坡地康体健身区、徒步观光区等6个功能区都分布在第一分区；森林庄园休闲区分布在第二分区；山溪休闲游览区在第三分区。
另：距离三大分区稍远的“天缘洞”景区作为一个相对独立的“天缘洞”探险游览区，可独立开发。
5.2项目建设内容及规模5.2.1项目建设内容（布局）如表5-1所示：表5-1 项目建设内容（布局）一览表5.2.2相关建设内容：包括保护工程、基础设施工程等。
5.2.3 建设规模通过对市场的开拓，本项目年接待能力游客量可达42.4万人次，成长期间的年旅游收入可过千万元大关。
5.3项目建设布局5.3.1 布局原则5.3.1.1 突出主题的原则本旅游区以“xx湖”及周边森林为主体，突出森林旅游、森林健身和民俗采风为主题来进行核心景区的布局，以局部带动全局，最终实现旅游区整体发展。
5.3.1.2 功策互补的原则依托资源优势，发展不同旅游产品，积极适应游客多层次需要，各景区功能有机融合，互为补充，以利于开拓市场，取得满意的效益。
5.3.1.3 联系实际，因地制宜的原则充分发挥现有的基础设施条件，特别要用好现存的马姚公路园区段的条件，根据资源分布状况、交通状况、可开发程度综合考虑怎释最大限度满足市场的需求，采取先易后难，急先缓后，首选服务于近期建设，以有利于节约投资，滚动发展，保持后劲，永续利用。
5.3.2项目建设布局情况参照表5-1的内容。
5.3.3项目建设期限及有关事项的时间安排从本项目批准立项建设之日起开始计算项目建设期限。
第一、二分区建设期限为1.5年，即从本项目批准立项建设之日起的18个月内应全部完成景区的第一期建设内容。
第三分区的建设可在第一、二分区的成熟期内进行，“天缘洞”的建设另行安排。
财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
CPA 注册会计师 财务成本管理 试题及解析-第05章 投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、单选题1.下列关于开发新产品、建造生产线项目的基本特征中，表述错误的是（）。
A.目标性B.唯一性C.长期性D.可逆性2.某一个投资项目预计净现值为100万元，据此不能得出的结论是（）。
A.该项目等额年金大于0B.该项目内含报酬率大于资本成本C.该项目现值指数大于1D.该项目会计报酬率大于13.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的4.对于单一项目来说，（）说明该项目是可行的。
A.方案的投资报酬率高于资本成本B.方案的投资报酬率低于资本成本C.方案的现值指数小于0D.净现值是负数5.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率6.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年现金净流量为25万元，第4～10年每年现金净流量为20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（）。
A.4.25年B.6.25年C.4年D.5年7.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期不同，应当选择的决策方法是（）。
A.净现值法B.等额年金法C.回收期法D.会计报酬率法8.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。
项目预计流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。
则该项目原始投资额为（）万元。
A.400B.560C.345D.5059.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。
A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合10.下列关于垫支营运资本的表述中，正确的是（）。
A.垫支的营运资本属于成本费用，需要考虑抵税的问题B.垫支的营运资本在整个项目计算期内，每年都会增加投入C.垫支的营运资本需要在项目结束时考虑收回D.垫支的营运资本每年都是相同的11.A公司评价一拟投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为2.04，权益乘数2.5，A公司投资该项目后的产权比率为0.4，所得税税率为25%，则该项目的β资产为（）。
第五章项目投资
方案。
优点： ①计算简单，容易理解； ②考虑了回收期后的收益。 缺点： ①没有考虑资金时间价值； ②会计上的成本与收益受人为因素的影响； ③分子分母计算口径的可比性差
净现值
净现值是指在项目计算期内，按设 定的折现率或基准收益率计算的各年净现 金流量现值的代数和。
案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选
方案已具备财务可行性的前提下，选一个最 优方案的过程
决策方法：
净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法
1.净现值法
该法适用于原始投资额相同且项目 计算期相等的多方案比较
净现值大的方案为优
2.净现值率
适用于原始投资额不相同的投资 方案的比较
2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）
净现值＜0； 净现值率＜ 0； 获利指数＜ 1； 内部收益率＜基准折现率； 包括建设期的投资回收期＞n/2； 不包括建设期的投资回收期＞ p/2； 投资利润率＜基准投资利润率
3.基本具备财务可行性 净现值≥0； 净现值率≥0； 获利指数≥1； 内部收益率≥基准折现率；
利用净现值进行投资决策 独立方案： 净现值≥0，接受； 净现值＜0，拒绝。 互斥方案： 选择净现值为正且最大的方案。
若每年的营业现金净流量相等，年金现值计 算。
若不相等，分别折现
NPVtn0 N(1Ci)Ftt
n
第t年的净现金流 第量 t年的复利现值系数
to
贴现率的选择 ▪ 市场利率 ▪ 资金成本率 ▪ 投资者要求的报酬率
和收益性的统一； ③考虑了投资风险性（折现率）； ④能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（
或减值）数额的大小，正的净现值表示企业价值 的增加值。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。
第5章投资规模分析
5.1.2 制约因素 1、国家经济计划因素； 2、国家产业政策因素； 3、市场需求量因素（基础）； 4、工艺设备因素； 5、资金和基本投入物因素； 6、专业化分工与协作条件因素； 7、其他建设因素，如土地、交通、通信和环境保护等；
8、经济效益因素 ——制约和决定项目生产规模的关键因素。按照经济效益
2）选择合理生产规模，研究产品产量与费用之间的关系； 3）按照盈亏分析图（规模效果曲线），确定项目的最佳生
产规模。
线性： 例题：某项目产品的年总固定成本为2030万元，目
前产品的市场售价为每吨5.8万元，每单位产品 变动成本为2.3万元。试计算项目的起始规模。
（580吨）
非线性：
例题1：根据市场预测，某项目产品的销售收入、总成本和利 润如表所示。试用规模效果曲线法确定项目的合理规模。
3）综合考虑制约和决定该项目拟建生产规模的各种因素， 确定拟建项目的生产规模。
例题：拟建一个生产**产品的项目，同类企业的生产规模是 年产40万台、60万台、100万台、200万台、300万台和400万 台等。目前该项目能够筹措的资金总额为15600万元。通过
调查并计算，已知各种规模企业的投资和财务内部收益率数 据如下表所示。试确定该项目的生产规模。
5.2 项目投资规模的确定
5.2.1 确定步骤 1、初步确定规模区间； 2、确定项目的起始规模； 3、确定最大建设规模； 4、制定项目不同规模投资方案； 5、确定项目合理经济的建设规模。
5.2.2 确定规模的方法 1、经验法； 2、规模效果曲线法； 3、分步法； 4、最小费用法； 5、适者生存法； 6、工程技术法； 7、专家咨询法。
的高低，可把项目规模分为：
➢ 1）亏损规模，是指销售收入小于总成本费用的规模。 ➢ 2）起始规模（或最小经济规模）也称盈亏临界规模，是
第五章 投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、投资项目的评价方法（一）独立项目的评价方法1、基本方法（1）基本方法2）基本指标之间的联系与区别二）互斥项目的优选问题三）总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计（一）投资项目现金流量的估计方法1、投资项目现金流量的影响因素（1）区分相关成本与非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响（4）对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计（1）新建项目现金流量的确定（不考虑所得税时）2）固定资产更新项目的现金流量（不考虑所得税时）（二）所得税和折旧对现金流量的影响1、定义税后费用二费用金额*（1-所得税税率）税后收入二收入金额*（1-所得税税率）其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税二折旧*所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算三）投资项目的现金流量构成（四）替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额二收入*（1-T）—付现营业费用*（1-T）+折旧*T+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一被替代产品每年营业现金毛流量的减少三、投资项目折现率的估计（一）使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本要求同时满足以下两个条件：•项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同•公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设（经营风险和财务风险都没有发生变化）（二）运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同（不满足等风险2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设）（规模扩张型项目）四、投资项目的敏感分析（一）敏感系数的绝对值敏感系数的绝对值＞1，为敏感因素敏感系数的绝对值＜1，为非敏感因素（二）敏感分析的方法1、原理：在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生特定变化时，对净现值（或内含报酬率）的影响2、方法：（1）最大最小法：根据净现值为0时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险（2）敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比3、缺点：（1）只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变（2）没有给出每一个数值发生的可能性。
第五章 投资活动分析
会计学院 杨汉明
第五章投资活动分析
7
续性要联系企业生产经营活动的发 展变化情况，即将资产增减比例同企业产值、 销售收入等生产成果的增减比率相对比，判 断增资与增产、增收之间是否协调，资产营 运效率是否提高。
会计学院 杨汉明
第五章投资活动分析
8
二、资产结构与变动分析
会计学院 杨汉明
第五章投资活动分析
13
第五节 固定资产分析
一、固定资产的一般分析 同前 二、固定资产利用效果分析 １、固定资产利润率＝净利润/固定资产平均值 ２、固定资产产值率＝工业总产值/固定资产平均值 固定资产利润率＝（净利润/固定资产）×产值/产 值＝固定资产产值率×产值利润率
会计学院 杨汉明
会计学院 杨汉明
第五章投资活动分析
12
第三节 流动资产分析
一、流动资产一般分析 二、存货分析 分析方法和步骤 同前 三、流动资产利用效果分析 １、流动资产利用率指标 产值资金率＝平均流动资产/工业总产值×100％ 销售收入资金率＝平均流动资产/产品销售收入 ２、流动资产周转率 ３、流动资产利润率 流动资产利润率＝利润净额/流动资产平均数 销售收入资金率＝产值资金率/产品销售率 流动资产利润率＝销售利润率×流动资产周转率
会计学院 杨汉明
第五章投资活动分析
5
【CPA财管】第5章投资账目资本预算知识点总结
【CPA•财管】第5章投资账目资本预算知识点总结第五章投资项目资本预算【知识点1］独立项目的方法（前两种为基本方法，后两种为辅助方法）【知识点2】各种类型项目决策的方法1 .互斥项目的优选（1）寿命相同：即使投资额不同，也是NPV大的优先，股东更关心NPV,而不是IRR02 .总量有限时资本分配(2)多期间时需要进行更复杂的多期间规划分析，不能用现值指数排序这一简单方法解决。
【知识点3】投资项目现金流估计(普通项目、互斥项目等均适用)现金流量概念：①指流入流出的增加数量；①此处的现金为广义现金，包括投入非货币性资源变现产生的流出。
1.投资项目现金流量影响因素①不忽视机会成本；②考虑对其他项目影响；③对营运资本的影响；④区分相关成本和非相关成本。
提示：相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
如边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本、差量成本等。
2∙投资项目现金流量估计（新建项0）3.更新项目现金流估计及其决策一平均成本法和总成本法的应用【知识点4】投资项目折现率估计1 .使用企业当前平均资本成本作为折现率的条件同时满足：2 .新项目与公司不同行（但同结构）时：β资产不含财务风险，卸载是卸掉财务风险。
提示：如果可比企业是1个，用上面的①至④；如果可比企业是多个，则先分别卸载其各自的杠杆，然后分别卸载求出①中B资产的平均值，平均后一次性加载目标企业财务杠杆。
上述讨论不同行，如果新项目与公司同行但资本结构不同，用公司的产权比率卸载公司的财务风险，然后加载项目杠枉，计算出项目β权益，然后计算股东要求的报酬率，计算项目WACC o【知识点5】投资项目敏感分析1 .方法（1）最大最小法：①计算基准净现值一②其他变量不变，A变，当NPV=O时，计算A变量的临界值T③然后选择第二个变量B,以此类推。
(2)敏感程度法：①计算基准净现值T②A变，其他不变,A变动后，计算净现值变动的数额4NPV一③敏感系数二目标值变动百分比/选定变量变动百分比=ΔNPVΛA O2 .敏感程度法评价。
考研会计审计——财务管理精讲讲义 第五章 投资决策
第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。
（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。
（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。
（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。
(2)所得税。
这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。
2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。
(1)税后成本与税后收入。
凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。
第5章投资规模
5.1.2 制约因素
1、国家经济计划因素； 2、国家产业政策因素； 3、市场需求量因素（基础）； 4、工艺设备因素； 5、资金和基本投入物因素； 6、专业化分工与协作条件因素； 7、其他建设因素，如土地、交通、通信和环境保护等；
8、经济效益因素
——制约和决定项目生产规模的关键因素。按照经济效益 的高低，可把项目规模分为：
5.2 项目投资规模的确定
5.2.1 确定步骤 1、初步确定规模区间； 2、确定项目的起始规模； 3、确定最大建设规模； 4、制定项目不同规模投资方案； 5、确定项目合理经济的建设规模。
5.2.2 确定规模的方法
1、经验法； 2、规模效果曲线法； 3、分步法； 4、最小费用法； 5、适者生存法； 6、工程技术法； 7、专家咨询法。
例题2：假设某产品年固定成本为8000元，销售单价为5元， 可变成本为3.4元/件和4.43元/件，它随产量不同而变化， 如表，用规模效果曲线法求得合理经济规模。
4、最小费用法：静态、动态； 5、适者生存法； 6、工程技术法； 7、专家咨询法。
4、多方案评选的方法：
效益成本评比法，主要是将各方案的经济效益或成本进行 比较，取其经济效益最高或成本最低的方案，包括盈亏平 衡分析法、净现值比较法和最低成本分析法等。 多因素评比法，将各方案的各种因素进行综合考虑比较， 从中选择大部分（或主要）因素比较好的方案，如多因素 综合比较法、多因素评分优选法、经验分析法、决策树分 析法、数学规划和线性规划等。
1）亏损规模，是指销售收入小于总成本费用的规模。
2）起始规模（或最小经济规模）也称盈亏临界规模，是 指销售收入等于总成本费用的保本最小规模。
3）合理经济规模（或适宜经济规模），是指销售收入大 于总成本费用，并保证一定盈利水平的生产规模。 4）最佳经济规模，是指项目产品的成本最低，而经济效 益最高的生产规模。
64——第5章投资决策
第三章
投资管理
第一节 投资概述
第二节 投资现金流量估计
第三节 投资评价基本方法
第四节 投资决策方法的应用
第五节 投资决策的风险分析
2015/10/26
3
第一节 投资概述
投资的概念
投资的分类 投资决策程序 投资决策的基本原理
2015/10/26
4
一、投资的概念
从特定企业角度看，投资就是企业为了获取收益而向 一定对象投放资金的经济行为。 投资是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定
某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生 争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ 有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备 出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防 止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果 本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约200万元 【答案】BC ）。 A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现
设备价格的上涨、出现自然灾害等
经营期间现金净流量
①经营现金收入 ②经营成本，又称为付现成本 ③缴纳的各项税款 ④固定资产折旧费
项目终结现金流量
①固定资产的残值收入或变价收入 ②停止使用的土地的变价收入 ③原来垫支在各种流动资产上的资本的回收等
二、估算现金流量的原则
（一）使用现金流量而不是利润
cashflow建设期生产经营期项目寿命期建设起点投产日项目终结点一现金流量的概念财务管理的现金流量与会计的现金流量的区别项目财务管理会计对象特定项目特定公司时间特征整个项目计算期连续多年特定会计期间内容结构表格和评价指标两大部分通过主表和辅表反映勾稽关系表现为各年的现金流量具体项目与现金流量合计项目之间的一个对应关系通过主辅表分别对按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽信息属性面向未来的预计数已知的历史数据1财务可行性假设2全投资假设3建设期投入全部资金假设4经营期与折旧年限一致假设5时点指标假设6确定性假设只考虑财务可行性不考虑技术人力污染等问题不区分自有资金和借入资金现金流量在各个时点可以确定不存在风险
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
例题2：假设某产品年固定成本为8000元，销售单价为5元， 可变成本为3.4元/件和4.43元/件，它随产量不同而变化， 如表，用规模效果曲线法求得合理经济规模。
4、最小费用法：静态、动态； 5、适者生存法； 6、工程技术法； 7、专家咨询法。
4、多方案评选的方法：
效益成本评比法，主要是将各方案的经济效益或成本进行 比较，取其经济效益最高或成本最低的方案，包括盈亏平 衡分析法、净现值比较法和最低成本分析法等。 多因素评比法，将各方案的各种因素进行综合考虑比较， 从中选择大部分（或主要）因素比较好的方案，如多因素 综合比较法、多因素评分优选法、经验分析法、决策树分 析法、数学规划和线性规划等。
1、经验法 ——是指根据国内外同类或类似企业的经验数据，考虑生 产规模的制约和决定因素，确定拟建项目生产规模的一 种方法。在实践中，应用最为普遍。 步骤： 1）找出与该项目的性质相同或类似的企业，特别是要找出 几个规模不同的企业； 2）计算各不同规模企业的主要技术经济指标，如财务内部 收益率、投资利润率和投资回收期等； 3）综合考虑制约和决定该项目拟建生产规模的各种因素， 确定拟建项目的生产规模。
例题：拟建一个生产**产品的项目，同类企业的生产规模是 年产40万台、60万台、100万台、200万台、300万台和400万 台等。目前该项目能够筹措的资金总额为15600万元。通过 调查并计算，已知各种规模企业的投资和财务内部收益率数 据如下表所示。试确定该项目的生产规模。
2、分步法
——也叫“逼近法”，其特点是先确定起始生产规模（作 为所选规模的下限，确定最大生产规模作为所选规模的 上限，然后在上、下限之间，拟定若干个有价值的方案， 通过比较，选出最合理的生产规模。
Байду номын сангаас
5.2 项目投资规模的确定
5.2.1 确定步骤 1、初步确定规模区间； 2、确定项目的起始规模； 3、确定最大建设规模； 4、制定项目不同规模投资方案； 5、确定项目合理经济的建设规模。
5.2.2 确定规模的方法
1、经验法； 2、规模效果曲线法； 3、分步法； 4、最小费用法； 5、适者生存法； 6、工程技术法； 7、专家咨询法。
第5章 投资规模
第1节 项目投资规模及制约因素
第2节 项目投资规模的确定
5.1 项目投资规模及制约因素
5.1.1 基本概念
投资规模是指项目可行性研究报告中规定的全部设计生产 能力、效益或投资总规模，即投资项目设定的正常生产 运营年份可能达到的生产能力或使用效益。 举例
当生产多种产品时，一般是以主要产品的生产能力表示。 通常按年计算，以实物量表示。
具体步骤： 1）确定起始生产规模。
2）确定最大生产规模。
3）确定合理生产规模。
根据项目产品的性质有以下三种确定起始规模的方法：
1、项目产品在国内销售，且无法用进口品替代的—— 规模效果曲线图； 2、项目产品可以用进口品替代的；（图）
3、项目产品可以出口的。（图）
3、规模效果曲线法 ——通过研究随着拟定的生产规模不断扩大，企业的销售 收入与成本曲线的变化情况，确定项目的最适宜的生产 规模的一种方法。 基本程序： 1）根据产品生产的要求确定工艺技术和设备，计算出企业 最低生产规模界限，即企业的起始规模，这是确定经济 规模的基础； 2）选择合理生产规模，研究产品产量与费用之间的关系；
1）亏损规模，是指销售收入小于总成本费用的规模。
2）起始规模（或最小经济规模）也称盈亏临界规模，是 指销售收入等于总成本费用的保本最小规模。
3）合理经济规模（或适宜经济规模），是指销售收入大 于总成本费用，并保证一定盈利水平的生产规模。 4）最佳经济规模，是指项目产品的成本最低，而经济效 益最高的生产规模。
3）按照盈亏分析图（规模效果曲线），确定项目的最佳生 产规模。
线性： 例题：某项目产品的年总固定成本为2030万元，目 前产品的市场售价为每吨5.8万元，每单位产品 变动成本为2.3万元。试计算项目的起始规模。 （580吨）
非线性：
例题1：根据市场预测，某项目产品的销售收入、总成本和利 润如表所示。试用规模效果曲线法确定项目的合理规模。
盈亏平衡点比较法
——不同的规模方案会存在不同的盈亏平衡点，分析时以较 低的盈亏平衡点作为优选标准。
思路：按照盈亏平衡分析方法，分别求得各方案的盈亏平衡 点，选择平衡点最低的方案为最优方案。 应用范围：当以正常年度的利润水平作为评选项目方案的主 要标准时。
例题：某拟建项目有A、B两个规模方案，A方案由于采用先 进的技术进行批量生产，则年固定成本为2000万元，每件 产品的单位变动成本为5000元/件；B方案采用常用技术装 备，固定投资较低，年固定成本为1700万元，但单位变动 成本为6000元/件，通过市场分析，该项目产品的市场平 均销售价为1万元/件，试评选最优方案。 XA=4000件；XB=4250件。A方案优于B方案。
5.1.2 制约因素
1、国家经济计划因素； 2、国家产业政策因素； 3、市场需求量因素（基础）； 4、工艺设备因素； 5、资金和基本投入物因素； 6、专业化分工与协作条件因素； 7、其他建设因素，如土地、交通、通信和环境保护等；
8、经济效益因素
——制约和决定项目生产规模的关键因素。按照经济效益 的高低，可把项目规模分为：