转型经济的法与金融研究及评述
{合同法律法规}转型经济与转型法律转型法律学理论
（二）基本理论模型
目标模型（一）
G Z1 Z Z2
S
S代表时间轴，G代表空间轴，Z是静态的目标， Z1、Z2为动态的变量。
社会转型的发生 社会转型的动力 社会转型的成效
问题 社会转型是科技发展的过程，还是制度变迁的过程？
李约瑟难题：尽管中国古代对人类科技发展做出了很多重要贡献， 但为什么科学和工业革命没有在近代的中国发生？
转型经济与转型法律
李曙光
2010.7
齐达内罚点球 最美妙的地方 不在罚球当时， 而在罚球之前， 他站在那里， 面上表情虔诚， 仿佛在朝圣， 但所有门将都 会不寒而栗， 因为他们能够 感受到齐祖身 上安静的杀气。
卫报是这样回忆 1986年的世界杯赛的： “迭戈-马拉多纳将一 支半优秀的阿根廷队 变成了世界之王，从 没有哪届世界杯像这 一届一样被一个人所 统治。每个人都记得 他对英格兰比赛中的 进球，但他在半决赛 中也打进了一个பைடு நூலகம்光 的进球，决赛中又助 攻了致胜球。
诺思的制度变迁理论是由以下三个部分构成的：
描述一个体制中激励个人和团体的产权理论；
界定实施产权的国家理论；
影响人们对客观存在变化的不同反映的意识形态理论。
（一）制度与制度变迁
制度经济学所讲的制度，是institution,而不是system。 System通常指“体制” ，例如社会主义制度或资本主义制度，或者政治体制、经济体制等，诺思称之 为“制度环境”。而institution，经济学意义上的制度，“是一系列被制定出来 的规则、服从程序和道德、伦理的行为规范”，诺思称之为“制度安排”。
中国近代科学为什么落后、中国为什么在近代落后了？ ——李约瑟：《中国科学技术史》
金融发展理论前沿及评述
、
基于 制度 因素的金融发 展理论
法 法 系 国家 对 投资 者 提供 了更 强 的法 律保 护 和 更高 质 量 的执 法 ，这也 提 出 了一 个 重要 问题 就是 为 什 么 普 通 法 国家 对 投 资者 的 法律 保 护程 度 更 高 。在 这 个 问题 上 ， 与金 融 学 的观 点 是法 律起 源 论 。 法 普通 法 系 的 源头 在 英 国 ， 民法 系 的源 头 在法 国和 德 国 ， 通 过 并 殖 民 统治 而 被移 植 到世 界 各 地 。英 国普通 法 在 以下 两方 面与 法 、 国的 民法 存 在 显著 差 异 ： 一 ， 官 德 第 法
关 键 词： 金融发展 法与金融学 社会 资本 中图分 类 号 ：Ｆ ３ ８０ 文献 标识 码 ：Ａ
Байду номын сангаас
新政治经济学 文章 编 号 ：１０ ０９—２ ８ （０６ ０ ３２ ２０ ）８—０３ ０ ０７— ４
对 金 融 发 展 与 经 济 发 展 关 系 的研 究 结 论 表 明 ， 二 者 之 间存 在 因果 关 系 ，金 融 发 展 是促 进 长期 经 济
的重 要 作 用 。
一
比 民法 国家 ， 其 是法 国 民法 系 国家 ， 投资 者 提供 尤 为 了更 强 的法 律 保护 和更 高 的执法 效 率 ，进 而 导致 普 通 法 国家 的金 融 发 展 水 平 显 著 高 于 法 国 民 法 系 国
家 。 ＬＳ 在 Ｌ Ｖ的开创性工作之后 ， 许多文献研究了投
一
金 融 发展 的 正 式制 度 理 论 突 出 了一 个 国家 的正
式 制 度 ，尤 其是 法律 制 度 和政 治 制度 对 于 金融 发 展 的 重 要 性 ， 前 者 就 是 以 Ｌ ｏｔ，Ｌ ｐ ｚ ｅ— ａ Ｐｒ ａ ｏ ｅ —ｄ Ｓｌ ｅ ，Ｓ ｌｉ ｒ Ｖ ｓｎ （ ｉ ｎ ｓ ｈｅ ｅ 和 ｉ ｙ 以下 简 称 Ｌ Ｓ ａ ｆ ｈ Ｌ Ｖ） 为代 表 人 物 的 法 与 金 融 学 理 论 ；而 后 者 就 是 以 Ｒ ｊｎ和 ａａ
金融行业数字化转型趋势研究报告
金融行业数字化转型趋势研究报告摘要：本报告旨在探讨金融行业数字化转型的趋势及其对金融机构的影响。
我们通过对市场趋势、技术创新和行业案例的分析，总结了金融机构在数字化转型过程中面临的挑战和机遇。
本报告引用了大量的数据和研究成果，以评估数字化转型对金融业务和服务的影响，并提出了一些建议和发展策略。
1. 引言随着科技的飞速发展和互联网的普及，金融行业也迎来了数字化转型的时代。
这一趋势对金融机构的经营模式和服务方式提出了新的挑战和机遇。
本节将介绍数字化转型的概念和意义。
2. 市场趋势分析2.1 移动支付和电子商务的普及移动支付和电子商务的普及为金融行业的数字化转型提供了巨大的机遇。
随着智能手机的普及和移动支付技术的不断创新，越来越多的消费者选择使用移动支付进行交易，推动了金融机构加速数字化转型的步伐。
2.2 区块链技术的应用区块链技术作为一种去中心化的分布式账本技术，具有防篡改、高可信和高效率等优势，在金融行业的数字化转型中发挥着重要作用。
通过区块链技术，金融机构可以实现更快捷、安全和透明的交易，提升金融服务的质量和效率。
3. 技术创新分析3.1 人工智能技术的应用人工智能技术是金融行业数字化转型的重要驱动力之一。
通过人工智能技术，金融机构可以实现智能客服、智能风控、智能投资等功能，提升用户体验和服务质量。
同时，人工智能还可以帮助金融机构进行风险评估和数据分析，提供决策支持。
3.2 大数据分析技术的应用大数据分析技术可以帮助金融机构挖掘和分析海量的用户数据，从而提供个性化的金融服务和精准的风险评估。
通过大数据分析技术，金融机构可以更好地了解客户需求、预测市场趋势，并进行精准营销和产品创新。
4. 行业案例分析4.1 支付宝和微信支付支付宝和微信支付作为移动支付行业的领军者，成功地将移动支付引入了千家万户。
通过便捷的支付方式和丰富的生活服务，支付宝和微信支付已经成为用户生活中不可或缺的一部分，并驱动着其他金融机构的数字化转型。
转型经济的法与金融研究及评述
二 、 转轨 经 济 的 法与金 融研 究
１ ．俄 罗斯 和 东欧转型 国 家资本 市场发展 历程
在 国有企 业私有 化过程 中建立 资本 市场 是俄 罗斯和 东欧转轨 过 程所要 实现 的重要 预期 目标 ，这
导致 “ 券私 有化 ”方式被 广泛采 用 。根据 最初 的设想 ， “ 券 私有 化 ”能 达 到 “ 证 证 一箭 双雕 ” 的 目
转 型经 济 的法 与金 融 研究 及 评述
胡 旭 阳
（ 江 大学 经 济 学 院 ，浙 江 杭 州 浙 ３０２ ） １０７
摘
要 ：本 文探 讨 了法与金 融学对转 型经济 的研 究 以及 这种研 究对 法与金融 学发展 的
影 响０本 文的分析 结论表 明 ：一 方面法与金 融 学对转轨 经济 中的许 多经济现 象提供 了富有 洞 察力的 解释 ，并成 为进一 步研 究转型 经济 的重要 “ 器” 利 ；另一 方 面，这也 促使 法与 金
不 同 国家 的投资者 法律保 护存在差 异 ，普 通法 系国家显著 高于 民法 系 国家 。
法与 金融学最 初的研 究 对 象 和经 验 证据 集 中于 发达 国家 和新 兴 市 场 国家 ，比如 Ｌ Ｓ （９ ８ Ｌ Ｖ １９ ）
在研究 不 同国家法律 制度与 金融发 展关 系时 ，明确 指 出 “ 在我们 的研究样 本 中并不 包括社会 主义或 转 型经济 国家 ” ｎ 。而转 型经济在 私有化 过程 中所 呈 现 出来 的一些 经 济 现象使 部 分法 与金 融研究 者 开始关 注转 型国家 的法律制 度与金 融发展 之间 的关 系 。 在俄 罗斯 和东欧上个 世 纪 ９ Ｏ年代 初 的 私有 化过 程 中，证券 私 有 化 （ｏｃｅ ｐｉ ｔａｏ ）是 被 ｖｕｈｒ ｒ ａｚｔ ｎ ｖｉ ｉ 广泛采 用 的一种 私有化 方式 ，其 主 要 的 目的在 于通过 证 券 私有 化 形成 一个 分 散 化 的公 司所 有权 结
“转变经济发展方式”研究的最新进展述评
发 展方 式 ” 问题 的研究 进行 总体 梳理 与评 述④。
一
、
“ 变经 济发展 方 式” 内涵 转 的
从 已有 的 相 关 文 献 来 看 ， 者 们 主 要 是 围 绕 学
首 先 ， 发 展 经 济 学 角 度 ， 者 们 普 遍 认 识 到 从 学 “ 济发 展 ” “ 济 增 长 ” 经 同 经 的差 异 ， 经 济 增 长 ” “ 强 调 的是 量 的增 加 ， “ 济 发 展 ” 是 质 与 量 的 统 而 经 则
，
不仅要 求有 数 量增加 ， 注 重要求 有结 构 改善 和 更
质量 提 高 （ 张蕴 萍 ，０ ９ ， 包 括 人 与 自然 关 系 ２０ ）Ｉ还 ２ Ｊ
的 和谐 发展 、 与人 关 系 的和 谐 以及 人 自身 的全 面 人
构是指国民经济各个组成部分的地位和相互比例关
系 ， 宏观 看包 括 社会 总需 求 结 构 、 有 制 结 构 、 从 所 分 配结构 、 业结 构 、 产 区域 经 济结 构等 ， 微 观 看 包 括 从 企 业组 织结 构 、 品 结 构 等 等 。经 济 结构 调 整 就 是 产
制度转 型 、 改革 开放 ３ 经济 体制 转轨 两次 决定 中 ０年 国现 代 化 命 运 的 重 大 抉 择 之 后 的 又 一 次 重 大 抉
择。 …这 无疑 反 映 了“ 变 经济 发 展 方式 ” 转 问题 的重 要性 ， 因此 很 有 必 要 对 目前 学 术 界关 于 “ 变经 济 转
均缺 乏系统的相关理论 支撑 ， 学术界对“ 转变经济发展 方 式” 在体 制和发 展战略 方面 的认识及 “ 方” 处 上尚存在 尖 锐 的分歧 ， 因此未来 的研 究亟须寻 求新 的理论支持 ， 并对相关分歧展开更深入 的辩论 。 ［ 关键 词］ 转变经济发展 方式； 经济增长方式 ； 经济结构调 整； 经济体制 改革 ； 发展战略转型
中国转型金融研究报告论文
中国转型金融研究报告论文引言中国的金融体系在过去几十年里经历了巨大的转型和发展。
从最初的计划经济体制到市场经济体制的转变，中国金融市场的规模和复杂程度都得到了显著提升。
本文旨在探讨中国转型金融的现状和发展趋势，并分析其内在的挑战和机遇。
背景中国的转型金融是指中国经济体制改革过程中的金融改革和市场化进程。
这一转型的核心目标是建立以市场为导向的金融体系，提高金融机构的效率和竞争力，促进经济的稳定增长。
中国的转型金融在过去几十年里取得了显著的成果，但也面临着一系列的问题和挑战。
现状分析1. 金融机构改革与发展中国的金融机构改革是转型金融的重要组成部分。
通过设立新的金融机构，如商业银行、证券公司和保险公司等，中国的金融体系不断完善和发展。
然而，一些问题仍然存在，如金融机构间的竞争不充分、市场准入门槛高等。
2. 金融市场的发展中国的金融市场也在不断发展壮大。
证券市场、期货市场和外汇市场等都取得了长足的进步。
然而，在金融市场的发展过程中，也暴露出一些问题，如市场操纵和信息不对称等。
3. 金融监管的改革与完善金融监管是保障金融市场稳定和健康发展的重要环节。
随着金融市场的发展，中国的金融监管也在不断改革和完善。
然而，金融监管的不完善和不透明性仍然是中国金融转型的一个瓶颈。
挑战与机遇1. 挑战•金融风险：金融市场的发展过程中会面临各种风险，如信用风险、流动性风险和操作风险等。
这些风险对金融市场的稳定和健康发展构成了挑战。
•信息不对称：在中国金融市场中，由于信息不对称，导致投资者难以获取准确的信息，进而影响了市场的正常运行。
2. 机遇•金融科技创新：随着科技的发展，金融科技的创新成为中国金融转型的重要机遇。
金融科技可以提高金融机构的效率和服务质量，推动金融市场的发展。
•人民币国际化：人民币在国际金融市场的影响力逐渐增强，这为中国金融市场的开放和发展提供了机遇。
结论中国转型金融的发展面临一系列的挑战和机遇。
为了实现金融市场的稳定和健康发展，中国需要进一步加强金融监管的改革和完善，在金融科技创新和人民币国际化方面抓住机遇。
经济增长与金融发展的理论研究及其经验证据
经济增长与金融发展的理论研究及其经验证据摘要：在对金融发展和经济增长的理论研究及实证研究文献进行梳理和评述的基础上，重点探讨资本市场和银行类金融中介对经济增长的作用机制，指出现有的金融发展和经济增长实证文献中的模型存在遗漏变量问题和内生性问题。
综合分析后可以看出，银行类金融中介和资本市场两类匹配不同风险和收益的资源配置方式本身并无优劣，是监督机制失效或制度执行效率的差异导致了二者对经济增长促进作用的差异。
关键词：金融发展; 金融中介; 资本市场; 经济增长;一、引言金融发展和经济增长的研究起源于熊彼特1911年出版的《经济发展理论》，该书提出了金融发展对技术创新和经济增长的促进作用，随后大量的实证研究也证实了熊彼特的观点。
Levine将金融的功能概括为五个方面并提出金融发展促进经济增长的两种途径。
金融的五个功能为：流通储蓄，分配资源，实施公司控制，促进风险管理，促进货物贸易、服务和契约的达成。
金融促进经济增长的两种途径则分别是增进资本积累和推动技术创新。
然而，资本市场和银行类金融中介在实现上述功能时也存在差异。
例如，资本市场在同一时间点上的风险分散能力更强，而银行类金融中介在跨期的风险分散方面则表现更优。
本文通过对国内外有关金融发展和经济增长的研究文献进行系统梳理，将这些相对分散的研究成果条理化、系统化，并尽可能构建一个相对完整的理论与实证研究体系，从而系统地体现金融发展和经济增长的关系及其作用机制。
二、金融发展和经济增长的理论研究1. 银行类金融中介促进经济增长的途径。
银行类金融中介对经济增长的作用机制体现在四个方面。
首先，银行利用信息优势选择最优项目，即通过有效的资源配置促进经济增长；其次，银行的监督职能帮助提升资本使用效率，从而促进经济增长；再次，银行的风险管理功能帮助维持经济的稳定运行；最后，银行的流动性管理功能通过为长期投资提供资金来促进经济增长。
具有信息处理优势的银行类金融中介通过对资源进行有效配置和对借款人进行有效监督来促进经济增长。
转型经济学研究范式评述
、
新 自由主义 的研 究范式
关 于 新 自 由 主 义 的 一 个 目前 应 用 比 较 广 泛
本文是教育部人文社会 科学重点研究基地重大项 目， 目编号 ：６６Ｊ ７０ ２ 项 ００ＪＤ ９００和天津市哲学社会 科学研 究规划资助项 目， 目编 项
号 ：Ｊ０ — １ 的阶段性研究成果。 ＴＬ ６ ０ ０
主 义是 在亚 当 ・ 密 古典 自由主义思 想 基础 上建 斯
但其 本质 上 只是改 造 了新古 典 范式 的
“ 护 保
带 ”， 没 有 触 动 其 “ 核 ” 如 新 制 度 经 济 学 的 并 硬 ，
立 起 来 的 一 个 新 的 理 论 体 系 。该 理 论 体 系 强 调 以
市 场 为 导 向 ， 一 个 包 含 一 系 列 有 关 全 球 秩 序 和 是 主 张 贸 易 自 由化 、 格 市 场 化 、 有 化 观 点 的 理 价 私
一
７ — ７
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目 一 一
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２ ７ ， 瑟 冀 ｏ ￣ ｌ ｌ ｏ ｊ｜强 臻 ｌ
的 定 义 是 诺 姆 ・ 姆 斯 基 做 出 的 ， 他 认 为 新 自 由 乔
一
指 导 经 济 转 型 进 程 ， 门 针 对 特 定 的 转 型 国家 政 专
治经 济 发 展 问 题 进行 研 究 的 “ 型 经 济 学 ” 是 转 于 应 运 而 生 。转 型 经 济 学 作 为 一 门 新 兴 的 学 科 ， 转 型经 济 学 本 身 所运 用 的理 论 范 式 本 身 似 乎 也 在 不 断 地 “ 型 ”， 型 之 前 就 已 经 存 在 的 各 种 经 济 转 转 学 派 的不 同研究 方 法 和 范式 都 开 始 向转 型 经 济 学 这一 新 兴领 域渗 透 ， 今 为止 并 没有 形 成一 个 迄
中国经济转型的原因及作用研究
中国经济转型的原因及作用研究中国经济转型是指中国经济发展模式、经济结构、经济增长动力等发生明显变化的过程。
过去几十年来，中国经济以高速增长为特征，主要依靠低成本劳动力和大规模出口为支撑。
然而，随着国内外环境的变化和经济的进一步发展，中国不得不开始进行经济转型以应对挑战和实现可持续发展。
本文旨在探讨中国经济转型的原因及作用。
一、原因1.外部环境的变化：中国经济转型的原因之一是外部环境的变化。
全球化和国际贸易的发展使得中国面临更加激烈的国际竞争。
同时，国际社会也对中国的环境污染和资源浪费问题提出了更高的要求。
这些外部压力促使中国必须转变经济发展模式，提高可持续发展水平。
2.内部矛盾的加剧：中国经济发展过程中，也出现了一系列内部矛盾。
例如，产能过剩、环境污染、收入分配不均等问题日益凸显，催生了必须进行经济转型的需求。
此外，中国经济结构的失衡，过度依赖投资和出口导致了经济增长的不稳定性和不可持续性。
3.内需的释放：中国经济转型的另一个原因是要进一步释放国内市场的潜力。
中国人口众多，中产阶级的崛起和城市化进程的加快，为国内消费市场提供了巨大的机遇。
通过提高居民收入水平，增加内需，可以进一步促进经济增长的可持续性和稳定性。
二、作用1.推动经济结构的优化：中国经济转型的作用之一是推动经济结构的优化。
转型将有助于减少相对陈旧和低附加值的行业，提高技术含量和附加值较高的产业的比重。
同时，转型还将有助于推动服务业的发展，提高整体经济结构的合理性和适应性。
2.促进创新和技术升级：经济转型也将促进创新和技术升级。
中国过去的经济发展主要依靠低成本劳动力和模仿式的发展。
然而，要实现可持续发展，中国需要更加注重创新，培养和吸引高素质人才，加强科技研发，推动技术升级和产业升级。
3.提高环境可持续性：中国经济转型的另一个重要作用是提高环境可持续性。
长期以来，中国经济增长的代价是严重的环境污染和资源浪费。
经济转型将有助于推动绿色发展和低碳经济的转型，减少环境污染和资源浪费，提高生态环境质量。
中国经济结构转型的现状与发展趋势研究
中国经济结构转型的现状与发展趋势研究近年来，中国取得了举世瞩目的成就，成为世界第二大经济体。
然而，与响应的经济规模和增长速度相比，中国的经济结构却面临着诸多的困境和挑战，需要进行深层次的转型。
本文将对中国经济结构转型的现状及发展趋势进行探讨，旨在为中国经济的进一步发展提供参考和思路。
一、中国经济结构转型的现状自20世纪90年代末开始，中国的经济增长一直保持着高速发展的态势。
主要体现在重工业和基础设施建设领域对投资、生产和出口等方面的依赖上。
虽然这种方式带来了大量的就业机会和实体经济的快速发展，但是却使得中国经济的结构趋向单一和僵化，阻碍了更高效率和更可持续的经济增长。
目前，中国经济转型的主要问题之一是资源的过度利用和环境的恶化。
在对经济发展的过分拥护下，许多地方出现了过度开发的现象，导致自然资源的枯竭和环境的破坏。
此外，财政和金融政策存在歧视，对民营企业等重视程度不够，也限制了新兴行业的发展空间。
二、中国经济结构转型的发展趋势为了走向更加健康可持续的经济增长，中国开始大力推进经济结构转型，改变传统的GDP的发展方式和模式，实现资源配置的优化和产业升级的战略重组。
1.实行新型城镇化政策中国经济转型的一个主要方向，就是实行新型城镇化政策。
过去二十多年，中国的城市化率一直在迅速增长，接近50%。
即便如此，对比发达国家来看，中国城市化率还有很大的发展空间。
未来几年，中国将继续大力推进城市化，提高城市化率，让更多人能在城市里享受到同等的公共服务和收入水平。
2.实施供给侧改革供给侧改革是中国经济转型的主要方向之一。
这意味着将优势产业对国家推动发展，而非靠政府投资的特定领域来维持经济增长。
改革的目的在于增强市场供给，减少不合理和低效的供给，增加整个市场经济的效率和活力。
3.发展智能制造随着机器人和自动化技术的发展，智能制造成为一个前景都十分光明的领域。
通过传统产业的转型升级、技术深化和人才培养，中国进行大力支持智能制造的发展。
经济转型中的金融制度演进(推荐PC阅读)
经济转型中的金融制度演进（推荐PC阅读）
经济转型是指从传统工业化国家向现代服务业国家的战略性过渡。
它旨在实现经济发展的有效管理、稳定的金融市场体系和良好的国际竞争力，同时要解决现有的经济、社会和环境问题。
金融制度演进是金融转型过程中的重要组成部分，在不断变化的市场条件下，必须进行科学的金融体系改革，以达到更高的经济效益。
金融制度演进的实施涉及对货币制度、金融市场制度、结算制度、贷款市场和监管机制等方面的改革。
首先，需要完善货币制度，加强货币发行和货币管理，稳定货币供应，确保货币市场的健康发展。
其次，要完善金融市场制度，改善金融市场的流动性和风险管理能力，扩大市场参与度，推动市场机制的健康发展。
第三，应加强结算制度，以便更好地传输金融机构之间的偿付资金流动。
第四，要改善贷款市场，提高金融中介机构的贷款业务水平和效率，以及市场监管制度，推动金融市场安全和稳定。
此外，金融制度演进还必须考虑到宏观经济政策的可持续发展性，避免金融制度改革的副作用，如恶性循环、金融不稳定等问题。
因此，金融改革需要一个良好的宏观经济政策环境支持，一个动态的监管架构，以及一个高效的金融体系来确保金融改革的安全性和可持续性。
金融制度演进是经济转型过程中重要的一环，关系到经济发展的持续性和稳定性，需要通过有效的宏观经济政策、动态的监
管架构以及一个高效的金融体系来确保金融市场的安全性和可持续性。
金融发展与经济增长：实证研究文献述评
１ｏ — ｏ
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发现金融因素对这段历史有重要影响。根据他的观察 ， 工业革命之所以在英国等欧洲国家率先 出现 ， 是因为早在 １ 世 ８ 纪前半期， 这些国家出现了金融市场， 各种债券交易方便 ， 使大规模固定资产的形成成为可能， 从而为机器化大生产的工 业革命提供了必不可少的条件（ 希克斯， ８ ） １ ７。 ９ Ｒ ｕ ｅｕ Ｓｌ （９９ 考察了 １９ — ８０年美国金融系统的发展 。 ｏｓ ａ 和 ｙａ１９ ） ｓ ｌ ７０ １４ 发现 ， 尽管实体经济部门在美国现代经济增长 的过程中起了重要作用， 但金融上的变化才是美国现代经济增长的真正的发动机。因为工厂的建立、 运河的开凿、 铁路 的建设、 棉花的种植 、 水和蒸汽动力机器的广泛使用等等都需要新的融资方式的支持， 而在这些触发美国现代经济增长 的事件发生之前 ， 美国的金融系统就已经发生了革新和扩展， 形成了现代金融的基本体系， 这无疑为企业和政府提供了
（ ） 二 国家层 面的研 究
戈德史密斯的‘ 金融结构与金融发展） 戈德史密斯， ９ ） （ １ ４ 无疑是这类实证研究的开山鼻祖。戈氏开创性的研究表 ９
明， 在大多数国家， 经济与金融的发展之间存在“ 大致平行的关系” 。然而， 戈氏的早期研究不可避免地存在很多缺陷，
特别是没有解决因果关系问题。实际上， 戈氏自己也认识到这一点， 他不能确定“ 到底是金融因素促进了经济的发展， 抑
为 探究 问题 真相 ， 上世纪 ９ 年代 以来 ， ｏ 以罗斯 ・ 文 （ ｌｓ ｅｉ ） 莱 Ｒ ｖ ｅ 为首 的一 大批学 者运用 计 量经 济学 的方法从不 伽 Ｌ ｎ
同的角度和层面进行了大量实证研究以获取经验证据的支持。这些实证研究对我们考察和理解金融发展与经济增长问 的关系问题提供了新的借鉴和帮助。鉴于国内已有相关理论研究的综述， 本文着重从上述两个方面对国外的相关实证 研究作一综述 ， 但愿能够成为引玉之砖 ， 引起国内更多专家学者的兴趣 ， 进一步推动国内的相关研究。
对转型经济研究中激进与渐进二分法的评价
财 经
论 丛
Ｎ ．６ （ ｅ ｅ ｌ ｏ ４ ） ｏ Ｇ ｎ ｒ ，Ｎ ．１０ ａ
ＮＯ ． ２ ｏ Ｖ ０ ８
Ｃｏｌｃｅ ｓ ｙｓｏ Ｆｉ ｎ ｅ ａ ｏ ｍｉｓ ｌ ｔ ｄ Ｅｓ ａ ｎ ｎａ ｃ ｎｄ Ｅｃ ｎｏ ｃ ｅ
难 、由表及 里 、循 序渐 进 、逐 步深 化 的渐 进式 改革 ，一度成 为 广为接 纳 的理 想改 革方案 ，并 在一定 程度 上 接受 了实 践 的检验 。此 外 ，以科 尔 纳为 代 表 的一 批 学 者认 为在 有 些 领 域 要 采 取渐 进 式 方 式 （ 如所 有制 改革 ） ，而有些 领域 要 采取 “ 揽 子 ”激 进 方式 （ 一 如价 格 改革 等 ） 即改革 存 在 “ 三 条 ， 第
限 ，学术 界似乎并 未 给 出清 晰的 回答 。也 正 因此 ，转 型经 济学 的未来 发 展方 向也 有 待进 一 步厘 清 。
中 图 分 类 号 ：Ｆ６ ． ０４２ 文 献标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１０ －８２（０ ８０一Ｏ ｌ ７ ０４４９ ２０ ）６ＯＯ 一 ０
一
、
引 言
计 划经 济体 制 向市场 经济体 制 转轨 始于 何 时 ，理 论 界 尚无 定论 ，但 对转 型经 济研究 的激进 与渐 进二 分法 始 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 末 ９ ０年 代初 （ 苏联 解 体 和东 欧剧 变后 ）则 是 没有 疑 问 的。２ 纪 即 ０世
究 问题单 一 视 角 ①的 缺 陷 ，并 进 一 步 认 为 中 国 转 型 经 济 学 的研 究 有 逐 步 陷 入 “ 式 操 纵 ” 的 倾 范
向 ；王 丹莉 （０ ５ ２ ０ ）提出转 型经 济 正 面 临 自身 的转 型 ，要 超 越 激 进 与 渐 进 二 分 法 ，并 认 为 “ 激
经济转型中的中国经济法研究
经济转型中的中国经济法研究摘要：我国的经济处于转型的重要时期，在这一时期要严格把控好政府与市场的经济关系，对经济法研究要十分透彻，才能够解决一系列的经济问题。
要想为经济发展提供理论依据，那么就要对我国的经济体制进行调整，以期对经济发展提供保障。
关键词：经济转型中国经济法研究一、经济转型的时代背景经济改革是一直在进行的，因此经济转型也是一致存在的，要想保证经济转型的顺利进行，就要不断的对现有的经济体制进行更新，建立一套与我国社会主义市场经济相关的经济体制。
我国自改革开放以来，在不断的向市场经济体制的方向改革，并且对这一时期内的经济理念和如何实现等问题展开了具体的研究。
中国的经济体制改革经历了非常漫长的一段时间，源于经济体制转轨，而后在加入WTO后，又开展了进一步的经济化转型，对经济体制的内容进行了适应性改动，这一变化也是推动我国经济体体制转型的重要举措。
我国社会主义体制所面临的主要矛盾一直都在，人们日益增长的物质文化需求与生产力之间的主要矛盾以及加大的贫富差距都导致了我国的经济发展止步不前，为了保证发展，我国经济必须转型，建立具有可持续性的市场经济体制。
据目前的发展情况来讲，我国经济体制的转型不只是要改变经济发展方式，而是要对经济体制逐渐完善，从而推动社会的全面发展。
我国的经济体制转型是由政府推动的，但是却不能单单理解为一场由政府而主导的转型，而是应该由政府和市场共同作用，转变市场经济体制。
二、经济转型中的经济法理念1、经济法理念的缺陷经济处于转型期的大背景下，政府如何转变调控方式和调控手段，是经济法研究界所面临的重要问题，从我国的法律的发展方向来看，要想逐渐调整法律的过程，就要从根本上改变法律调整的方式和价值取向。
经济法的背景下，要以经济理论为基础进行经济理论传播，选择合适的经济发展方式。
经济转型期间，中国经济法中也存在缺陷，经济法理念存在一定的约束性，没有充分意识到中国市场经济发展变化以及中国市场经济环境的变化，所建立的市场经济环境与中国特色社会主义经济严重不符，所产生的问题就是政府调控的方式与市场经济发展方式不符。
碳达峰碳中和背景下转型金融发展分析
碳达峰碳中和背景下转型金融发展分析工业革命以来人类活动形成的温室气体排放是导致气候变化成为人类社会面临的最严峻风险之一。
构建可持续发展的高韧性经济体，实现人类经济社会发展与自然和谐共生已经成为各国的发展目标与共识，“转型金融”概念也在这样的需求背景下应运而生。
本文将阐述发展“转型金融”的必要性，介绍“转型金融”的相关概念，梳理相关政策及国内外发展现状，并进一步为我国“绿色金融”的未来发展提供参考。
一、转型金融的提出背景气候风险将对经济社会形成较大冲击，因此30・60目标下重点用能行业有序转型需求迫切。
我国原有的绿色金融着眼于绿色企业的融资需求，而转型金融可作为绿色金融的延伸，有助于拓宽企业转型融资渠道。
（一）气候变化对经济社会带来冲击气候风险是由气候变化产生的不确定性及其造成的影响，分为物理风险和转型风险。
物理风险是指极端候带来的环境事件（如海平面上升、热带风暴、洪涝、干旱、森林火灾、热浪等自然灾害）造成的资产价值损失，并传导至金融系统。
SternReview的环境经济报告中指出“5-6摄氏度左右的气候变暖将会导致近10%左右的GDP 损失。
气候的变化会影响人均消费量。
”、“美国185OS研究表明，二氧化碳的排放量与GDP也有着紧密联系。
预测在2050年，每550Pm 的C排放的减少匹配了1%GDP的变化。
”转型风险指的是，为了应对气候风险，从原有经济模式向低碳经济转型过程中可能面临的未知收益或损失。
首先，国家会从政策层面限制碳排放量。
一是设立碳税、资源税、碳交易市场以及其他针对性的税费，二是制定相关环境法律法规，由国家司法体系强制执行对于违法污染行为的处罚。
政策导致的企业成本上升是经营风险的一大来源。
例如根据中财大环境压力测试研究成果，碳价上升的风险会导致沪深300指数的收益率下降。
其次，技术的进步和不可再生资源的衰竭是转型风险的另一方面。
新型能源的发展使得资源使用成本降低，高污染能源的消耗量得以下降，并可以逐步淘汰环境经济效率低下的技术。
可持续发展和转型融资框架与分类法
可持续发展和转型融资框架与分类法可持续发展是指在满足当前需求的基础上，不损害未来世代满足其需求的能力。
为了实现可持续发展，转型融资成为一种重要的手段。
转型融资是指通过投资和融资等手段，帮助企业从传统经济模式转型为可持续发展的模式。
可持续发展和转型融资框架和分类法，帮助我们理解和应用可持续发展和转型融资的原则和方式。
一、可持续发展和转型融资框架：1.企业层面的可持续发展和转型融资框架，主要包括：企业战略定位、绿色金融工具、资本市场支持、政府政策和监管等主要内容。
企业战略定位是企业首要考虑的问题，确定企业未来转型发展的目标和方向。
绿色金融工具则是为企业提供融资支持的关键手段，如绿色债券、可持续项目融资等。
资本市场支持是指企业通过资本市场进行融资，吸引更多投资者参与企业转型发展。
政府政策和监管则是为企业提供政策引导和监督，促进企业可持续发展和转型融资。
2.宏观层面的可持续发展和转型融资框架，主要包括：国际机构支持、跨国合作、气候变化议程、金融机构参与等主要内容。
国际机构支持是指国际组织和开发银行等为发展中国家提供资金和技术支持的重要力量。
跨国合作是指各国之间加强合作，共同推动可持续发展和转型融资的进程。
气候变化议程是指通过国际谈判和协议，推动全球各国共同应对气候变化，为可持续发展提供政策支持。
金融机构参与是指各类金融机构积极参与可持续发展和转型融资，为企业提供资金和支持。
二、可持续发展和转型融资分类法：1.融资方式分类：可持续发展和转型融资可以分为直接融资和间接融资两种方式。
直接融资是指企业直接向投资者或金融机构募集资金，如发行绿色债券、可持续债券等。
间接融资是指通过金融机构作为中介，为企业提供融资支持，如绿色信贷、可持续项目融资等。
3.融资对象分类：可持续发展和转型融资可以分为企业融资和项目融资两种对象。
企业融资是指企业本身作为融资对象，通过发行债券、股权融资等方式融资，推动企业转型和可持续发展。
项目融资是指特定项目作为融资对象，通过融资工具和机制，为特定项目提供资金支持，推动项目转型和可持续发展。
转型金融的概念
转型金融的概念转型金融是指传统金融机构在数字化、互联网化和智能化的背景下，通过技术创新和业务模式创新，实现了从传统金融向数字化金融的转型。
随着互联网技术的发展和普及，传统金融机构面临着前所未有的挑战和机遇，而转型金融正是传统金融机构应对这些挑战和机遇的一种重要方式。
转型金融的核心是技术创新。
通过引入互联网、大数据、人工智能等前沿技术，传统金融机构可以实现业务流程自动化、客户数据分析、风险控制等方面的升级。
例如，银行可以通过移动银行APP为客户提供更加便捷的服务；保险公司可以利用大数据分析客户需求并定制个性化保险产品；证券公司可以通过智能投顾系统帮助客户进行投资决策等。
除了技术创新外，转型金融还要求传统金融机构进行业务模式创新。
例如，银行可以通过开展小额贷款业务、发行信用卡等方式拓展业务范围；保险公司可以通过推出健康管理服务、开展车险分期付款等方式增加客户粘性；证券公司可以通过提供互联网股票配资服务、开展私募基金业务等方式增加收入来源。
转型金融的目标是实现数字化金融。
数字化金融是指利用互联网技术和数字化手段，以客户为中心，通过创新的产品和服务，提供全方位、个性化的金融服务。
数字化金融的本质是将传统金融机构从单一的产品提供者转变为全方位、多元化的服务提供者，带来了更多元、更便捷、更高效、更智能的金融服务体验。
转型金融对传统金融机构带来了巨大的变革和机遇。
一方面，传统金融机构需要面对来自科技公司等新兴竞争对手的挑战；另一方面，传统金融机构也可以通过技术创新和业务模式创新实现自身转型升级，并在数字化时代中占据优势地位。
总之，转型金融是传统金融机构在数字化时代中实现自我升级和发展的重要途径。
通过技术创新和业务模式创新，传统金融机构可以实现数字化金融的目标，提供更加全方位、个性化、智能化的金融服务，赢得客户信任和市场份额。
转型金融的概念
转型金融的概念介绍在当今全球经济的快速发展和技术进步的推动下，金融业也面临着巨大的变革和挑战。
传统的金融业务模式和方式已经不再适应当前的市场需求和创新趋势，越来越多的金融机构开始积极转型，以适应新形势下的金融业。
转型金融的定义转型金融可以解释为传统金融业务向数字化、智能化和创新型金融业务的转变。
这种转型涉及金融机构、金融科技公司以及相关的监管机构等多个角色和方面。
通过引入新技术、优化业务流程和创造新的金融产品，转型金融旨在实现金融业的升级和变革。
转型金融的意义转型金融对于金融业而言具有重大意义。
首先，转型金融可以提高金融机构的效率和服务质量。
通过数字化和智能化技术的应用，金融机构可以实现自动化和智能化的业务处理，从而提高办事效率和准确性。
其次，转型金融促进了金融业务的创新和多样化。
新技术的引入使得金融机构能够开发出更多种类的金融产品，满足不同客户的需求，推动金融市场的发展和繁荣。
第三，转型金融有助于金融行业的风险管理和监管。
数字化技术可以提供更准确和实时的数据，使得金融监管机构能够更好地监督和管理金融业务，避免风险暴露和金融危机的发生。
转型金融的挑战然而，转型金融也面临着一些挑战和难题。
首先，安全和隐私问题是最大的挑战之一。
由于数字化技术的应用，金融机构会收集和处理大量的客户数据，这就需要金融机构保障这些数据的安全性和隐私性。
其次，技术创新和法律法规之间的矛盾也带来了挑战。
新兴的金融技术可能不受现有的法律法规的约束，这就需要相关的监管机构及时跟进并制定相应的政策来管理和监督。
此外，数字鸿沟和技术普及也是一个挑战。
不同地区和群体之间的数字化能力存在差距，这就需要政府和相关机构加大力度促进数字化和技术普及，以确保转型金融的全面实施。
转型金融的主要技术转型金融的推动离不开一系列的新技术的应用。
以下是一些主要技术：1. 区块链技术区块链技术是一种分布式账本技术，可以实现去中心化的安全数据存储和交易。
这种技术的应用可以解决传统金融业务中的信任和安全问题，在支付结算、借贷、证券交易等方面具有极大的潜力。
转型金融标准定义
转型金融标准定义
随着科技的不断发展和金融行业的日益成熟，传统金融机构和新兴金
融科技公司之间的竞争愈加激烈。
因此，制定转型金融标准显得尤为
重要。
转型金融标准是指为了适应快速发展的金融科技市场，对于金
融机构和金融科技公司进行转型升级的一些规范和指导。
转型金融标准的目的是为了规范金融机构和金融科技公司的行业准入、资金结算、交易合规等方面的工作，以促进金融行业的发展。
在实践中，转型金融标准是对金融机构和金融科技公司转型升级的全面指导，为其提供风险评估、技术指导和运营支持等服务。
随着转型金融标准的不断完善，金融机构和金融科技公司正在逐渐实
现技术创新、业务变革和管理升级。
同时，转型金融标准的制定也有
助于金融机构和金融科技公司的互联互通，促进金融行业的协同发展。
转型金融标准的制定需要经过多方面的考虑。
首先，需要根据不同的
金融业务及金融科技应用场景，制定相应的技术标准和规范。
其次，
需要考虑数据处理、风险控制等方面的安全性和可持续性问题，以保
障金融机构和金融科技公司的正常运营和客户利益。
此外，还需要关
注人员素质、业务水平等方面的提升，以推动行业内人才培养，并提
升转型金融标准的实施效果。
总之，由于金融行业的变革和发展，转型金融标准显得尤为重要。
转型金融标准的实行有助于规范行业的发展，提升金融机构和金融科技公司的现代化水平，促进金融行业的可持续发展。
金融机构数字化转型研究
金融机构数字化转型研究一、背景介绍近年来，随着科技的进步和信息时代的到来，金融机构面临着数字化转型的压力和挑战。
数字化转型已经成为金融机构追求竞争优势和发展的重要途径。
本文将探讨金融机构数字化转型的实践和研究。
二、数字化转型的定义数字化转型是指金融机构利用信息技术和互联网思维，重塑商业模式、业务流程和组织架构，以提升效率、创新服务、优化客户体验的过程。
数字化转型使得金融机构能够更好地适应市场变化、掌握新兴技术的机遇，从而实现可持续发展。
三、数字化转型的影响数字化转型对金融机构的影响主要体现在以下几个方面：1. 提升效率：数字化转型将传统繁琐的手工操作和纸质流程转化为自动化、电子化的方式，大大提高了金融机构的工作效率和数据处理能力。
2. 创新服务：通过数字化手段，金融机构可以开展更多线上服务，如移动支付、互联网金融等新业务模式的引入，为客户提供更便捷、个性化的金融服务。
3. 优化客户体验：数字化转型使得金融机构能够更好地了解客户需求，通过大数据分析等技术手段，实现对客户的个性化推荐和定制化服务。
四、数字化转型的挑战数字化转型虽然带来了许多机遇，但也面临着一些挑战：1. 技术风险：数字化转型需要金融机构具备先进的技术能力和信息安全保障措施，防止技术风险和数据泄露的发生。
2. 组织变革：数字化转型需要金融机构进行组织架构和文化的变革，推动员工从传统思维向数字化思维的转变。
3. 法律法规：数字化转型涉及到大量的客户数据和隐私信息，金融机构在遵守相关法律法规的同时，需要保证客户数据的安全和合规性。
五、数字化转型的案例分析以兴业银行为例，该行通过数字化转型，推出了“数字化银行”的业务模式，包括在线开户、移动支付、智能投顾等服务。
通过这些创新业务，兴业银行提升了效率，改善了客户体验，进一步拓展了市场。
六、数字化转型的关键因素数字化转型的成功与否与以下几个因素密切相关：1. 领导力：金融机构的领导层需要具备良好的数字化转型意识和战略眼光，能够引领机构向数字化转型迈进。
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摘 要 : 本文探讨了法与金融学对转型经济的研究以及这种研究对法与金融学发展的 影响 。本文的分析结论表明: 一方面法与金融学对转轨经济中的许多经济现象提供了富有 洞察力的解释, 并成为进一步研究转型经济的重要 利器 ; 另一方面, 这也促使法与金 融研究范式自身的重要转型, 进而丰富法与金融理论体系以及它与经济学其他研究领域的 融合 。 关键词 : 法与金融; 转轨经济 ; 投资者法律保护 ; 替代机制
胡旭阳
转型经济的法与金融研究及评述 法律起源论 持有 宿
具体到如何进行法律制度改革以及法律制度改革能否奏效时, 法与金融的 命论
的观点, 一个国家现在的投资者法律保护是由该国的法律历史决定的 , 法律制度改革是徒
劳的。 显然 , 法与金融研究的最初两个命题在为转型国家提供政策制定的理论指引时所产生的自身矛 盾的结果 , 促进了法与金融进一步探索不同国家投资者法律保护差异的形成原因, 对法与金融的研 究内容产生了重要影响。 ( 2) 法与金融研究的 中国和波兰 悖论现象 法与金融强调投资者法律保护对金融发展和经济增长的重要作用。然而, 中国与波兰两个转型 国家的一些经济现象也对上述法律、金融和经济增长之间的关系提出了挑战。中国和波兰采取了不 同于捷克、俄罗斯激进的 休克疗法 的转型模式, 转型后的绩效也不同。 [ 7] Allen 等 ( 2005) 对中国的法律制度、金融发展和经 济增长关系进行了详细的研究。他们发 现, 与其他新兴国家相比 , 中国的法律制度对投资者法律保护程度是不高的, 并且执法质量也不尽 人意 , 然而按照广泛采用的衡量金融发展的指标计算 , 中国的金融发展程度比许多国家都高 , 而经 济增长速度则是世界最快的。Allen 等认为, 中国现象悖论 , 即在缺乏对投资者足够法律保护的 情况下实现了较快的金融发展和经济增长, 对法与金融学所倡导的法律制度、金融发展与经济增长 之间的因果传递关系 提出了挑战。那么如何来 解释这种现象 显然是法与金融 发展中必须克 服的 问题。 波兰与捷克在转型过程中资本市场发展的差异是研究者关注比较多的问题。1994- 1998 年间, 由于缺乏对投资者的保护 , 捷克上市公司中内部人挪用侵吞公司资产等侵害外部投资者的现象盛 行, 导致股票市场大量公司退市, 上市公司数量从 1698 家下降到 283 家 ; 同期 , 波兰上市公司数 量从 44 家增加到 218 家 ( Glaeser 等, 2001) 。Glaeser 等认为, 造成波兰与捷克转型后资本市场发 展迥然差异的根本原因在于: 两国政府对证券发展的监管态度不同。在捷克的证券市场发展中, 政 府采取完全放任自由的不干预立场 , 只制定法律并依靠司法部门执法。相反, 波兰政府对股票市场 的监管采取更为积极的态度, 政府建立相关的法律和行政法规 , 并且主要依靠行政部门来执行这些 法律法规。捷克和波兰资本市场发展差异产生了如下问题 : 投资者法律保护与政府监管之间有何 关系 ? ( 3) 转型经济的法律改革与 太空望远镜 式研究方法的局限性 对 LLSV ( 1998) 的研究方法和研究结论 , 最初的批评来自法学界。法学家认为 LLSV 对法律制 度的分析方法过于简单化。LLSV 对此的回应是 , 经济学家对国家间法律差异的研究方法好比天文 学家通过太空望远镜去了解太空 的规律, 而不是像生物学家 用显微镜去观察微 生物 ( Thompson, 2003) 。显然 , 从经济学最基本的任务是解释经济现象的角度看 , LLSV 的回应是非常到位的, 体现 了经济学研究方法的基本特点。 然而从转型国家面临着如何加强投资者法律保护的政策制定角度来看, LLSV 所倡导的 望远镜 过程。 2. 法与金融学的转型和扩展 ( 1) 关于国家间投资者法律保护差异原因解释的扩展 法与金融研究中一个非常基本的问题就是什么原因造成不同国家间投资者法律保护的差异, 因 为这个问题具有重要的经济政策含义。对此 , 法与金融研究最初的解释是 法律起源论 , 然而这 种解释对转型国家经济政策制定的指导意义不大。对这种现状的不满是促进研究者进一步探究国家 间投资者法律保护差异的重要原因。 45 太空
第 6 期 ( 总第 134 期 ) 2007 年 11 月
财
经
论
丛
Collected Essays on Finance and Economics
No. 6 ( General , No. 134) Nov. 2007
转型经济的法与金融研究及评述
胡旭阳
( 浙江大学经济学院 , 浙江 杭州 310027)
中图分类号 : F830 文献标识码 : A 文章编号 : 1004 -4892 ( 2007) 06 -0042 - 06
一、引
言
法与金融研究的 产生与经济学 四人组 La Porta, Lopez - de -Silanes, Shleifer 和 Vishny ( 以下简 称 LLSV) 的贡献密不可分。他们 1998 年发表于 政治经济学 杂志的论文 法与金融 以及 1997 年 发表于 金融学 杂志的论文 外部融资的法律决定因素 奠定了法与金融研究范式的基础 , 形成 了法与金融研究最初理论体系的两个核心命题: 第一, 投资者法律保护影响金融市场发展; 第二, 不同国家的投资者法律保护存在差异, 普通法系国家显著高于民法系国家。 法与金融学最初的研究对象和经验证据集中于发达国家和新兴市场国家, 比如 LLSV ( 1998) 在研究不同国家法律制度与金融发展关系时 , 明确指出 在我们的研究样本中并不包括社会主义或 [ 1] 转型经济国家 。而转型经济在私有化过程中所呈现出来的一些经济现象使部分法与金融研究者 开始关注转型国家的法律制度与金融发展之间的关系。 在俄罗斯和东欧上个世纪 90 年代初的私有化过程中, 证券私有化 ( voucher privatization) 是被 广泛采用的一种私有化方式, 其主要的目的在于通过证券私有化形成一个分散化的公司所有权结 构, 进而为建立一个类似于英美的资本市场创造条件。然而事与愿违, 通过证券私有化形成的分散 化股权结构在这些转型国家并没有得到维持 , 几年后 , 原来分散化的股权结构又演变成了高度集中 的股权结构, 发达的资本市场仍旧是空中楼阁, 这是为什么? 另一方面, 中国不同于俄罗斯和东欧的转型经历和经济绩效似乎又对法律、金融和经济增长的 研究结果提出了挑战。中国的法律制度并没有为外部投资者提供足够的法律保护, 但中国资本市场 发展取得了长足的进步, 经济长期保持快速增长 , 这是为什么 ? 是否意味着法与金融研究的基本命 题不正确呢? 而本文将围绕上述两个问题对法与金融学关于转型经济研究理论进行一个梳理 , 并分析法与金 融学对转型经济研究对自身发展的影响。本文的基本结论可以概括为: 第一, 法与金融学对转型经
二、转轨经济的法与金融研究
1. 俄罗斯和东欧转型国家资本市场发展历程 在国有企业私有化过程中建立资本市场是俄罗斯和东欧转轨过程所要实现的重要预期目标, 这 导致 证券私有化 方式被广泛采用。根据最初的设想, 证券私有化 能达到 一箭双雕 的目 的: 第一 , 快速实现国有企业私有化; 第二 , 有助于形成发达外部资本市场。 证券私有化 的基 本做法就是: 政府将要私有化的大中型国有企业改制成为股份公司 , 然后政府向每个公民发放数量 相等的私有化证券; 公民用私有化证券在拍卖市场中购买改制国有企业的股份。然而在俄罗斯和东 欧转型国家, 改革设计者所期望的结果并没有出现。 第一 , 发达的外部资本市场并没有形成 ( Black, 2000)
收稿日期: 2007 - 04 -17 作者简介: 胡旭阳 ( 1969 - ) , 男, 安徽黄山人, 浙江大学经济学院博士生, 浙江财经学院金融学院副教授。
42
胡旭阳
转型经济的法与金融研究及评述
济的研究验证了法与金融学最初核心命题的正确性, 使法与金融的理论体系建立在更为广泛和翔实 的经验证据支持的基础之上; 第二 , 转轨经济的法与金融研究对法与金融学的部分初始命题提出了 挑战 , 进而对法与金融学的研究内容和方法产生了影响, 尤其突出了投资者保护的法律替代机制在 转轨和新兴市场国家的作用, 这促进了法与金融学与其他经济学研究领域的融合, 拓展了理解法律 制度与金融发展之间关系的视角。
[ 6]
。然而根据这两个基本理论命题为转型国家经济改革提供政策建议时 , 会导致自身矛盾的
结论。 根据第一个命题 , 加强投资者法律保护能够促进金融发展 , 进而促进经济增长。因此, 法与金 融学所提供的政策含义就是加强投资者法律保护。然而根据投资者法律保护形成的 法律起源论 , 现阶段要通过法律改革实现对投资者的法律保护是难以奏效的 , 因为一个国家的法律发展历史是不 可以改变的。 因此 , 根据法与金融研究的最初两个命题导致自身矛盾的结论。一方面, 法与金融研究认为, 转型经济国家应该通过法律改革增加对投资者的保护程度 , 促进金融发展和经济增长 ; 另一方面, 44
财经论丛
2007 年第 6 期
定价、贷款担保、窃取公司发展机会等 ) 和歧视性金融安排 ( 增发新股稀释现有股权、内部人股票 交2005) 也发现保加利亚上市公司存在类似的情况 , 在缺乏法律制约的情况
[ 5]
下, 上市公司 85% 的价值成为控股股东的控制权私利 。 俄罗斯也类似。以生产石油的 Lukoil 公司为例, 按照西方上市公司的标准估算, 在 1999 年它 的价值应该为 1950 亿美元 , 而当时它实际的股票总市值仅为 55 亿美元 。 由此可见, 在俄罗斯和东欧转型的过程中, 由于缺乏对外部投资者权益足够的法律保护 , 使得 这些国家上市公司的内部人肆意侵吞上市公司的资源 , 造成中小投资者利益受到严重损害, 公司价 值和证券价格下跌, 进而阻碍外部资本市场的发展。同时 , 由于集中股权所获得的控制权能够产生 巨大控制权私利 , 导致原来分散的股权结构趋于集中。这很好地解释了转型过程中所发生的上述 现象。 法与金融对转型经济的研究同时也为转型国家的经济政策制定提供了理论指引 : 加强投资者法 律保护是促进资本市场发展和经济增长的重要途径。从更深层次上讲, 仅依靠私有化建立私有产 权, 并不能保证市场机制能够有效发挥作用 , 必须要重视制度基础设施 ( 产权保护制度 ) 的建设。 总而言之, 法与金融研究不但能很好地解释俄罗斯和东欧转型过程中出现的一些现象, 并为转 型国家发展资本市场提供了政策指导, 而且法与金融研究也从对转型经济研究中汲取了影响 , 丰富 了自身的理论体系。俄罗斯和部分东欧转型国家资本市场发展历程表明, LLSV ( 1998) 所揭示的法 律制度与金融发展之间的关系具有普遍性, 使法与金融研究的理论 事实支持的基础之上。 内核 建立在更为翔实的经验