苏宁云商财务分析XX6

苏宁云商集团股份公司（002024）投资价值分析

一、公司概况：

苏宁-云商集团股份公司（原苏宁电器股份有限公司）成立于1990年12月26日，全国第一家苏宁创办于江苏省南京市宁海路，是苏宁第一家空调专营店，1996年于江苏省工商管理局注册，注册号320000000035248。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。发行名称:苏宁电器，A股代码002024。

围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器形成了旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类，18种形态，旗舰店已发展到第六代。

开发方式上，苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。

2011年以来，苏宁持续推进新十年“科技转型、智慧服务”的发展战略，云服务模式进一步深化，逐步探索出线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，我们认为未来中国的零售模式将是“店商+电商+零售服务商”，称之为“云商”模式。

苏宁电器2013年2月19日公告称，基于线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，苏宁拟将公司名称变更为“苏宁云商销售有限公司”，以更好的与企业经营范围和商业模式相适应。此次更名可看做是苏宁电器的科技转型战略迈出的又一大步，也宣告着苏宁“云商”新模式的正式面世。

1公司业务范围

许可经营项目:音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品批发与零售。以下限指定的分支机构经营:电子出版物、国内版图书、报刊零售;第二类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务);餐饮服务(限分公司经营)(按《餐饮服务许可证》所列范围经营)，国内快递(邮政企业专营业务除外)。

一般经营项目:家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品销售，国内贸易。

2财务情况

二、经营能力分析

1盈利能力

苏宁云商集团有限公司是中国商业企业的佼佼者。其经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，苏宁线上线下的融合发展模式引领国内零售发展的新趋势。

1.1净资产收益率（ROE）

净资产收益率=税后利润/所有者权益

净资产收益率是税后净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。

由图中可以看出苏宁云商的净资产收益率从2012年以来显著下降，跌到2014年的1.3%后稍有增加但基本保持不变。可以看出苏宁在2012年以后业绩大不如前，暂无回升迹象。

1.2 资本收益率（ROA ）

资本收益率=净利润/平均资本

资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，对于上市公司来说往往还意味着股票的升值。

从图表可以看出，苏宁从

2013到2015年资本收益率维持在比较平稳的水平上，大致在2%到4%之间。说明苏宁在2013到2015年间运用资本获得收益的能力维持在较为稳定的水平。

1.3 总资产利润率

总资产利润率=利润总额 / 资产平均总额

总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率，即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

苏宁电商的总资产利润率从2011年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。可见近五年来行业形势很不景气，企业资产的综合利用能力低，获利能力低。

1.4 销售毛利率

销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%

销售毛利率有助于选择投资方向，有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性，有助于发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本，有助于评价经理人员经营业绩和合理预测企业的核心竞争力。

相比于行业形势的显著下滑，销售毛利率变化不大，保持在15%到20%左右。可见企业内部并未受很大打击，经理人员等的经营业绩依然良好。

1.5 成本费用利润率

成本费用利润率=

利润总额/成本费用总额×100%

成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。

成本费用利润率从2012年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然

2015年稍有回升，但仍保持低位。可见单位成本获利情况明显减少，苏宁云商的经济效益近两年很不景气。 1.6 资产报酬率

资产报酬率=(净利润+利息费用+所得税)/平均资产总额*100% 表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。