融资融券业务操作方法及技巧介绍

案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价格3.97元/股
，股票D价格4.7元/股，投资者如何操作？
操作策略
1、计算D转债当前的转换价值：
转换价值=100/3.97×4.7元=118.44元＞现价
2、买入1千张D转债，需要资金11万； 3、同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万元； 4、将1千张D转债转为25200股D归还融券负债。 5、获利：11.84万-11万=0.84万（不考虑费用）
单一策略：融券卖空
先高卖，后低买
• 机会：2011/03/15上午，双汇“ 瘦肉精”事件曝光，当天股价暴 跌。 • 发起：投资者在此时以85元融券 卖出1万股双汇发展。 • 了结：2011/04/21股价止跌反弹 ，以中间价62元买入1万股双汇 发展还券了结负债. • 获利对比： 1、如果没有融券交易，投资者无 法从中获利； 2、进行卖空交易，不占用资金。 获利22万（扣除融券成本约7000
• 总结：同时融资买入、融券卖出一支股票，通过 现券还券解冻融券卖出资金 • 效果：缓解资金流动性不足问题
1、配对交易
2、可转债套利
3、大宗交易套利
1、锁定日内收益
2、及时止损 1、融资杠杆交易
2、融券卖空
单一策略：融资买入
放大低买高卖的杠杆
• 机会：投资者持有现金10万。 2011/01/21，中集集团公布业绩预告修 正，净利润预增比例较高，利好！
大宗交易套利策略简介
•
单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元
融资融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折价率较高。
适用于
•
•
投资者作为买方，寻找合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。 买卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报。
操作方法
• • 投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票。 T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束。
国航10.5元 融券卖出 国航8.6元 买券还券
• 以10.5元价格融券卖出国航 1万股，同时，以5.25元价 格买入东航1.72万股。
• 2011/08/09，两支股票价差 收敛，以8.6元买入1万股国 航还券，以5元价格卖出东 航。 • 东航亏损 • 国航获利
盈 利
亏 损 =（5-5.25）×1.72万=-0.43万
3 4 5 6 7
510050
510180 510880
50ETF
180ETF 红利ETF
ETF
ETF与股票 相比的特点
• 不会出现长期停牌 风险 • 杠杆比例较高，ETF 最大杠杆比例约为 2.43，一般股票最 高杠杆比例2.25。
配对交易策略
1、差异配对：
基于配对组合价差趋于扩大
的判断 关注于资产差异性
方案 方案1 2 先卖出200股，再普通卖出剩余股份
一次性委托卖出1万股 信用交易佣金： 1万×10元×2‰=200元 共支付佣金200元
信用交易佣金： 200×10元×2‰=4元 普通交易佣金： 9800×10元×1‰=98元 共支付佣金5+98=103元
5元
• 技巧2总结： • 前提：剩余负债较小，信用交易佣金高于 普通交易 • 要领：分批卖出 • 先卖出足够偿还负债金额的股票，再普通 卖出剩余股票。
浦发银行8.5 买入
浦发银行8.25 卖出
• 获利
ETF组合0.56 融券卖出
盈 浦发银行=（8.25-8.5）×10万 =-2.5万 利
ETF组合=（0.56-0.5）×151.79万
ETF组合0.5 买券还券
=9.1万 总获利6.6万，盈利7.76%
协整配对交易策略
适用于
• 历史走势高度相关的股票对，目前价差暂时超出了一般水平
日内T+0策略
先卖后买，当日锁定利润或亏损
中兴通讯日内分时价格走势
融券卖出
盈利
买券还券
序号
代码
名称
1 2
159901 深100ETF 159902 159903 510010 中小板 ETF 深成ETF 治理ETF
纳入双 融标的7 支ETF ETF概念
• 交易成本低：印花 税豁免 • 流动性好，适合大 资金
技巧3 ：配对信用交易解决资金流动性
案例：投资者满仓暂无现金，发现股票B存
在投资机会，但股票B非标的证券。 融资
融券日息费率0.25‰。
解决方案
• 1、选择预计下跌股票A（融资融券标的）， T日先融券卖 出1万股，再融资买入1万股，假设得冻结资金10万； • 2、T+1日将融资买入的A通过现券还券偿还融券负债， T+2日10万资金解冻可普通买入非标的证券股票B。 • 资金息费成本估算： • 息费：假设持有股票B，N天，（N+2）×10万×0.25‰
• 操作方法： • 预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强 势的，同时融券卖出相对弱势的，获取差额收益
浦发银行和沪深300的历史价格走势
案例分析
• 2011/11/30，预计浦发银行将相 对于大盘走强，以8.5元价格买 入浦发银行10万股 • 同时，以75%上证180ETF+25%深 证100ETF构造沪深300指数，以 0.56元的均价融券卖出ETF组合 ，151.79万份。 • 2011/12/28，浦发银行价格为 8.25元，下跌了2.94%，ETF组合 亏 均价为0.5元，下跌了10.71%， 损 反向操作了结交易。
• 发起：中集集团22.5元时，融资买入 5500股，普通买入4400股。
• 了结：2011/02/22，股价大幅下跌，投 资者以28元的平均价格将9900股中集集 团全部卖出。 • 获利对比： 1、中集集团期间涨幅为24.4%； 2、进行融资杠杆交易后，收益率为53.46% （扣除融资利息约990元）。
先融资买入，再普通买入
1、先以自有资金做保证金，最多融 资买入10万股A; 2、再普通买入10万股A。 共计买入20万股
•百度文库• • •
技巧1总结： 核心：现金的折算比例最高，是1：1。 要点： 看多时，先融资买入，再普通买入；看空 时，先普通卖出，再融券卖出
案例：投资者尚需偿还融资款995元，欲卖出开仓证券A 1万 股，市价10元。信用交易佣金2‰，普通交易佣金1‰。
2、协整配对：
基于配对组合价差趋于缩小的
判断 关注于资产协同性
特点：通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡行情中都能获得稳 定收益
差异配对策略
• • • • 适用于： 不看好某一板块或股票，但是担心大盘上涨 看好一支股票，但是担心板块或市场的普跌 难以判断市场，但是能够判断两支股票的相对强 弱
案例：
操作策略
1、2月16日交易时间：投资者与卖方谈定深发展大宗交易价
格和数量——15.03元×50万股，当日投资者以15.82元的价 格融券卖出50万股深发展。 2、2月16日大宗交易时间：投资者与卖方按照约定，以 15.03元的价格买入50万股深发展
3、2月17日交易时间：投资者以大宗交易买入的深发展直接
东航5.25元 买入
东航5元 卖出
=（10.5-8.6）×1万=1.9万 • 总获利1.47万
可转债套利策略简介
适用于
• 可转债已经进入了转股期，可转债市价较低， 而正股价格相对较高 • 监测可转债的转股价值和现价的大小
操作方法
转换价值=面值/转股价格×正股价格 • 投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速 转换成正股归还借券
融资融券 操作方法及技巧介绍
齐鲁证券香港中路营业部
• 做融资融券有哪些好处？
1
技巧篇
2
策略篇
案例：投资者自有资金100万，看多股票A，股票A
市价10元，折算率50%。
方案1 方案2
先普通买入，再融资买入
1、先普通买入10万股A; 2、股票A折合保证金为50万，最多 再可融资买入5万股A。 共计买入15万股
•
寻找股票对——通过对历史价格走势、基本面的分析，筛选出具有稳 定关系的股票对。
操作方法
•
监测股票对——寻找价差偏离正常波动区间的时机。
•
执行套利——买入相对低估的股票，融券卖出相对高估的股票，待价
差回归时，获利了结交易。
东方航空和中国国航的历史价格走势
案例分析
• 2011/07/18，国航与东航价 差过大，预计要缩小。
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还券完成套利。扣除融券成本和佣金费用后，获利约369000 元。
怎样做一个融资融券投资“达人”？
是否具备对单只股票进行双向交易的思路？ ——看多融资、看空融券
是否具备对多只股票进行组合投资的思路？ ——保持比较股票间相对好坏的思维 是否熟知融资融券交易规则细节？ ——调整买卖顺序即可放大融资规模 ——节省成本的技巧 是否具备了融资融券风险控制意识？ ——坚决遵守止损纪律