第二章 证券市场

⑴证券发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股 票等证券的发行主体。包括：

①公司(企业) 企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公 司制。 ②政府和政府机构



③金融机构
金融机构作为证券市场的发行主体，既发行 债券，也发行股票。

西方国家能够发行证券的金融机构，一般都 是股份公司，所以将金融机构发行的证券归 入了公司证券； 我国和日本则把金融机构发行的债券定义为 金融债券，从而突出了金融机构作为证券市 场发行主体的地位，但股份制的金融机构发 行的股票并没有定义为金融证券，而是归类 于一般的公司股票。


2)社保基金。


在一般国家，社保基金分为两个层次：
一是国家以社会保障税等形式征收的全国性 基金； 二是由企业定期向员工支付并委托基金公司 管理的企业年金。 在我国，社保基金也主要由两部分组成：




一部分是社会保障基金。
一部分是社会保险基金。

3)社会公益基金。
社会公益基金是指将收益用于指定的社会公 益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、 教育发展基金、文学奖励基金等。
1792年5月17日，纽约24名证券经纪人在华 尔街一棵梧桐树下聚会，商订了著名的 “梧桐树协定”--纽约证券交易所成立。



2.西方国家证券市场的形成和发展

西方国家证券市场的形成大致经历了三个历 史阶段： ⑴17世纪初—18世纪末的形成阶段；
⑵19世纪初—20世纪20年代的发展阶段；



⑶20世纪30年代以来的完善阶段。这一阶段 又分为二部分：①20世纪30年代到60年代末 的法制建设阶段。②20世纪70年代以来的迅 速发展阶段。

证券流通市场又称二级市场或次级市场，是 已发行证券交易的场所。 证券经过发行市场后，拥有证券的投资者向 其他投资者转让，并且不断地在投资者之间 进行买卖，于是产生证券的流通市场。


通过流通市场，各类证券得以顺利流通，并 形成一个公开、合理的价格，以实现货币资 本和证券资本的相互转化。

证券的发行市场和流通市场的关系： 发行市场是流通市场存在的基础和前提，发 行市场的规模决定了流通市场的规模，影响 着流通市场的成交价格；

⑴证券公司
证券公司又称证券商，是指依照《公司法》 规定和经国务院监督管理机构批准从事证券 经营业务的有限责任公司或股份有限公司。

证券公司的主要业务有证券承销、经纪、自 营、投资咨询以及购并、受托资产管理和基 金管理等。
修订后的《证券法》取消了综合类证券公司 和经纪类证券公司的划分。 证券公司可以根据自己的条件，申请从事不 同的证券业务。 《证券法》规定，证券公司可以经营以下部 分或者全部业务：


3.中国证券市场的形成和发展
旧中国的证券市场与新中国的证券市场之间 没有直接的继承与延续关系，其市场发展情 况也有着很大差异： 在我国清朝光绪末年，由上海经营外商股票 的经纪人所组织的“上海股份公所”，是旧 中国出现的第一家外商经营的证券交易所。


1872年设立的轮船招商局是我国第一家股 份制企业。 1918年夏天成立的北平证券交易所是中国 人自己创办的第一家证券交易所。



6.买卖关系不同。
商品市场上购买者和出售者的关系短暂而 简单。证券市场上的交易关系则要复杂得 多。

7.交易性质不同。
商品市场上的交易多为一次性交易；

证券市场上，同一证券常要经过多次交易。

㈢证券市场三要素 1.市场参加者。

包括资金需求者和资金供给者和为证券供 求起中介作用的资金融通者或证券商。 资金需求者和供给者只是相对的，它们随 时可以改变身份。 证券商在我国一般是指投资银行、证券公 司和金融机构的证券部。
从清代末年至1949年，中国早期的证券市 场经历了证券交易所的设立、信用交易风 潮与股票交易萎缩(1920—1922年)、公债 交易兴起与风波(1922—1936年)、证券交 易市场的复苏与衰亡(1937—1949年)几个 阶段。1955年，所有的交易所全部关闭。



新中国的证券市场是从20世纪80年代开始恢 复和发展的：

个人投资者是指从事证券投资的社会自然人， 是证券市场最广泛的投资者。 个人进行证券投资应具备一些基本条件，这 些条件包括国家有关法律、法规关于个人投 资者投资资格的规定和个人投资者必须具备 一定的经济实力。



2.证券市场中介机构
为证券的发行与交易提供服务的各类机构。 主要是证券公司和其他证券服务机构，通常 把两者合称为证券中介机构。





①证券经纪。
②证券投资咨询。

③与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问。 ④证券承销与保荐。
⑤证券自营。




⑥证券资产管理。
⑦其他证券业务。

⑵证券服务机构 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务 业务的法人机构，主要包括： 证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会 计师事务所、资产评估机构、律师事务所和 证券信用评价格，又决定或 影响着发行市场的规模、发行价格和时机等。 因此，两者是相互依存、互为补充的整体。


2.按交易对象分类

按照交易的对象，证券市场可以分为股票市 场、债券市场和基金市场。 股票市场是发行和买卖股票的市场，属于长 期资本市场。 股票市场可分为发行市场(一级市场)和流通 市场(二级市场)。

企业可以通过股票投资实现对其他企业的控 股或参股，也可以将暂时闲置的资金通过自 营或委托专业机构进行证券投资以获取收益。

我国现行的规定是，国有企业、国有资产控 股企业、上市公司可参与股票配售，也可投 资于股票二级市场；事业法人可用自有资金 和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。 ③金融机构



⑵证券投资人 证券投资人是指通过证券而进行投资的各类 机构法人和自然人，相应的，证券投资人可 分为机构投资者和个人投资者两大类。


Ⅰ.机构投资者
机构投资者主要有政府机构、金融机构、企 业和事业法人及各类基金等。

①政府机构 ②企业和事业法人

企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲 置资金进行证券投资。
证券市场
主 讲 人： 孙智勇
一、证券市场概述

㈠证券市场的定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相 适应的组织与管理方式的总称。 证券市场是资本市场的基础和主体，包括证 券发行市场和证券流通市场。


证券市场是资本市场的基础和主体，包括 证券发行市场和证券流通市场。 在发达的市场经济体中，证券市场是完整 的市场体系的重要组成部分，它不仅反映 和调节货币资金的运动，而且对整个经济 的运行具有重要影响。

3.按组织形式分类 可以分为交易所市场和场外交易市场。

交易所市场是由证券交易所组织集中交易的 市场，是证券流通市场的核心。 交易所市场的特点表现为:
①具有集中、固定的交易场所和严格的交易 时间，证券交易以公开的方式进行；



②交易对象限定为符合特定标准在交易所上 市的证券； ③交易者为具备一定资格的交易所会员，一 般投资者不能直接在交易所买卖证券，而只 能委托会员间接进行买卖；
证券市场产生的原因

股份公司的建立，股票、债券的发行，奠 定了证券市场形成的基础。 历史发展表明，证券市场的产生是商品经 济发展的必然要求，是生产社会化和企业 股份化的必然产物。



1.证券市场的萌芽
荷 兰 阿 姆 斯 特 丹 证 券 交 易 所 (Amsterdam Stock Exchange，AEX)是世界历史上第一 个股票交易所； 1609年在荷兰的阿姆斯特丹成立。 第一只可上市交易的股份公司是是荷兰的 东印度联合公司。



债券市场是发行和买卖债券的市场。


债券市场也分为一级市场和二级市场。
债券一级市场是新债券的发行市场。

债券二级市场的交易活动并不增加社会投资 额，但可增强债券的流动性和变现能力，可 以推动各类新债券的发行，活跃债券市场。
基金市场是基金证券发行和流通的市场。

封闭式基金可以在证券交易所挂牌交易，开 放式基金一般只能卖回给基金管理公司。


英国在威廉三世时 （ 1689 年 － 1702 ） 出 现了非正式的证券经 营活动， 1773 年 英 国 股 票 商 在 伦敦的柴思胡同约那 圣咖啡馆正式组建了 英国第一个证券交易 所--伦敦证券交易所 。
William III，1650—1702


美国，1754年，一批从事证券买卖的商人 在费城成立了经纪人协会。 1790年美国第一个证券交易所--费城证券 交易所成立。
参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、 银行、保险公司等。

④各类基金

基金性质的机构投资者包括证券投资基金、 社保基金和社会公益基金。 1)证券投资基金。
证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹 集资金，由基金管理人管理，基金托管人托 管，为基金份额持有人的利益，以资产组合 方式进行证券投资活动的基金。
④具有严密的组织、严格的管理，坚持“公 开、公平、公正”的原则。



场外交易市场是交易所市场的补充。

相对于交易所市场而言，场外交易市场具有 以下特点: ①场外交易市场往往是一种分散的、无形的 市场，没有集中的、有组织的交易场所，而 是通过遍布于各地的电话、电传、计算机网 络等联接起来，交易时间也比较灵活；