国金第六章

国以外，以该国货币为面额发行的债券。
⑵ 国际股票
国际股票是指一国企业按照有关规定在国际证券市 场上发行和流通的股票。 主要有直接在海外上市的股票、欧洲股权(Euro-
equities)等。
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6.1.2 Category of International Capital Flow
贸易资本流动 银行资本流动 避险性资本流动 投机性资本流动
直接投资 长期资本 流动
短期资本 流动 国际资本 流动
证券投资
国际借贷
国际债券 国际股票 国际投资基金
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6.1.3
国际资本流动的原因
根本原因：各国资本收益率的差异
由于自然资源和经济发展水平等方面的不同，各国的资本富 裕程度往往存在着差距，投资机会也有多有少，从而投资收益率 必然呈现一定的差异。而资本的本性总是驱使它去最大限度地实 现价值增殖，这就决定了它从低收益率国家向高收益率国家的不 断转移，从而形成国际资本流动。
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⑵ 国际金融机构贷款：IMF、世界银行集团（包括国际 复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司等机构）、亚洲 开发银行、非洲开发银行、泛美开发银行等全球性和区域性金 融机构向其会员国提供的贷款。
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特点：
①证券投资涉及的是金融资本的国际转移；
②投资者的目的是收取债券或股票的利息或红利，对投
资企业无实际控制权和管理权；
③证券投资必须有健全的国际证券市场，证券可以随时 转让与买卖； ④证券投资中债券的发行构成筹资国的债务。
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3. 国际贷款
国际贷款主要是指1年以上的政府贷款、国际金融机构
贷款、国际银行贷款和出口信贷。
⑴ 政府贷款(Government Loans)：一国的政府利用财
政或国库资金向另一国政府提供的援助性、长期优惠性贷 款。政府贷款多为发达国家向发展中国家提供。 特点：①专门机构负责；②程序较复杂；③资金来自 财政预算；④条件优惠；⑤限制性采购；⑥政治性强。
国际投机资金流动频繁
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6.2 Economic Analyses to International Capital Flow
6.2.1 新古典的分析框架——国际资本流动的基本经济利益
长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的
投资。
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⑴ 国际债券
① 外国债券（Foreign Bonds）是指筹资者在国外发 行的，以市场所在国的货币为面额的债券。 ② 欧洲债券(Euro Bonds)是指筹资者在某货币发行
分行将本国货币贷放给境外借款人的国际货币交易安排。
② 欧洲贷款：欧洲银行所从事的境外货币的存储与贷 放业务。 特点： ① ② 贷款用途比较自由； 借款人可获得大额资金；
③
筹资成本较高。
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国际贷款：获取利息收入、带动商品出口（出口信贷）、 为国内私人投资提供方便（如官方贷款）等。
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对国际资本流动原因的解释：观点和评价
• 新古典的资本流动理论
• 证券投资的国际风险分散理论
• 垄断竞争优势理论 • 国际生产内部化理论 • 国际生产折衷理论 • 产品生命周期理论
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6.1.4 20世纪80年代以来国际资本流动的特点
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⑷ 出口信贷（ Export Credit）：一国为支持和扩大本国
大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本 国的出口商或外国进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以 解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国 出口商支付货款需要的一种融资方式。 特点： ① 专款专用的限制性贷款； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
CHAPTER 6
International Lending and Financial Crises
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Main Content
6.1 International Capital Flow 6.2 Economic Analyses to International Capital Flow 6.3 Main Financial Crises 6.4 Major Forces to Financial Crises 6.5 Efforts to Resolve Financial Crises
◆ 利润率的差异
◆ 金融资产价格的差异
◆ 税种税率的差异
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风险的差异
◆ 政治风险、经济风险、金融风险
实物经济交易及金融市场操作的需要 ◆ 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动 ◆ 银行结算资金流动等
• 前提假定
– 市场完全竞争 – 规模经济不变
• 主要结论
– 有助于全球资本使用效率的提高和资源的合理配置 – 有助于世界和各国产出的提高和经济福利的增进 – 国际资本流动将导致有关各国国内不同阶层之间的利益再分配
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Figure 7.1 Well-Behaved International Lending
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流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减
少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国 在外国的资产增加。资本流入是指外国资本流入本国，它意 味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国 在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
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使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动。
1. 国际直接投资（International Direct Investment)
国际直接投资是指一国居民以一定生产要素投入到另一国 并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
创办新企业
收购国外企业的股权达到10%以上
收益的再投资 企业内贷款
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短期资本流动 Short-term Capital Flows
一年或一年以下期限的各种金融资产的流动， 包括现金、活期存款以及所有货币市场金融工具。
贸易资本流动:由国际贸易引起的国际资本
流动。

银行资本流动:（银行资本流动）：各国经
营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而 引起的国际间资本转移。
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不同流动方式的具体原因：
国际直接投资：获取市场、逃避关税、完善已有的投资网
络、获取国外的廉价劳动力和战略性资源等；
国际证券投资：赚取债息和红利、赚取利差、分散风险等；
投机性资本流动:投资者在不采取抛补性
交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价
格的变动，伺机买卖，追逐高利而引起的短期
资本流动。
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