张庆-企业估值基本原理与尽职调查范围
企业并购中的尽职调查
企业并购中的尽职调查企业并购中的尽职调查尽职调查是企业并购过程中的一项非常重要的工作。
尽职调查的目的是通过对目标企业的各项方面进行全面深入的调查和研究，以便对其进行有效评估和定价。
本文将从尽职调查的概念及重要性、尽职调查的内容、尽职调查的方法和技巧等方面进行详细介绍。
一、尽职调查的概念及重要性尽职调查（Due Diligence）是指企业在并购过程中对目标企业的各项信息进行调查研究，以确定并购是否符合自身利益，降低风险，保护自身的权益。
尽职调查是一项非常重要的工作，对于企业并购来说至关重要。
在进行并购交易之前，需要对目标企业的各项经营状况、财务状况、法律风险等进行全面深入的了解和评估，以便做出正确的决策。
尽职调查的重要性主要体现在以下几个方面：1. 评估风险：通过尽职调查可以对目标企业的风险进行评估和预测，包括财务风险、法律风险、市场风险等。
企业在并购过程中面临的风险是不可忽视的，通过尽职调查可以降低风险，避免陷入不利或损失的境地。
2. 确定定价：尽职调查是确定并购价格的重要参考依据，通过对目标企业的财务状况、资产负债表、利润表等进行分析，可以确定其真实价值，避免被目标企业的虚假财务数据所欺骗。
3. 确保合规性：尽职调查有助于确定目标企业是否符合法律法规的要求，是否存在违法违规行为。
并购过程中如果发现目标企业存在法律风险，可以及时调整并购方案，减少法律纠纷的发生。
4. 揭示隐藏问题：尽职调查可以揭示目标企业存在的各种问题，例如：员工潜在的法律纠纷、隐性负债、租约细则等。
这些问题如果事先没有揭示出来，后期可能会对企业产生很大的风险和影响。
二、尽职调查的内容尽职调查的内容十分广泛，涉及到目标企业的各个方面。
常见的尽职调查内容包括：1. 财务状况：包括资产负债表、利润表、现金流量表的分析，对企业财务状况的评估，了解其盈利能力和运营状况。
2. 市场状况：对目标企业所处行业的市场环境进行调查，包括市场竞争结构、市场份额、市场前景等，以便了解目标企业的市场地位和发展前景。
尽职调查报告内容
尽职调查报告内容尽职调查报告内容在商业和投资领域，尽职调查是一项至关重要的过程。
它旨在帮助投资者和企业在做出决策之前对目标公司或项目进行全面的评估和了解。
尽职调查报告是这个过程的核心产物，它提供了对目标实体的详尽分析和评估。
本文将探讨尽职调查报告的内容，以及为什么它对于商业决策的重要性。
一、背景信息和公司概况尽职调查报告的第一部分通常包含目标公司的背景信息和概况。
这包括公司的注册信息、组织结构、经营历史、所有权结构等。
通过了解公司的基本情况，投资者可以对公司的经营状况和潜在风险有一个初步的了解。
二、财务状况和绩效评估尽职调查报告的核心内容是对目标公司的财务状况和绩效进行评估。
这部分通常包括对公司的财务报表、资产负债表、现金流量表和利润表的分析。
通过对财务数据的仔细审查，投资者可以了解公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况。
此外，还可以通过与行业平均水平的比较来评估公司的绩效表现。
三、市场分析和竞争环境除了财务状况，尽职调查报告还应包括对目标市场和竞争环境的分析。
这包括对市场规模、增长趋势、竞争对手、市场份额等的评估。
通过了解市场情况，投资者可以判断目标公司的市场定位和竞争优势，从而评估其潜在增长和发展空间。
四、法律和合规风险评估尽职调查报告还应包括对目标公司的法律和合规风险的评估。
这包括对公司的合同、知识产权、法律诉讼、监管合规等方面的审查。
通过评估公司的法律和合规风险，投资者可以避免潜在的法律纠纷和合规风险，保护投资的安全性。
五、管理团队和人力资源评估除了公司的财务和法律状况，尽职调查报告还应包括对公司管理团队和人力资源的评估。
这包括对管理层的背景、经验和能力的评估，以及对员工满意度、人才储备和培训计划的审查。
通过了解公司的管理团队和人力资源情况，投资者可以评估公司的领导力和团队合作能力，从而判断其未来的发展潜力。
六、风险和潜在机会分析尽职调查报告的最后一部分通常是对目标公司的风险和潜在机会的分析。
尽职调查的主要内容
尽职调查的主要内容：
1.行业分析：了解目标企业所在行业的市场容量和成长空间，以及该企业在所处细分
市场的市场位置和领先性。
2.经营状况：对目标企业的经营业绩和关键财务指标进行调查，包括销售额、利润率、
成本、库存等。
3.组织架构：了解目标企业的组织架构、员工数量、年龄结构、工作性质、薪酬水平、
激励机制、培训体系等。
4.法律合规：核实目标企业的法律文件，包括营业执照、税务登记证、组织机构代码
证等，并调查目标企业是否存在违法违规行为。
5.财务状况：对目标企业的财务状况进行详细调查，包括财务报表、销售和采购票据
的核实，以及财务预测的方法及过去预测的准确性等。
6.风险因素：评估目标企业可能面临的风险因素，如市场风险、竞争风险、政策风险
等，并了解目标企业是否有相应的风险管理措施。
7.股权结构：了解目标企业的股权结构，包括股东数量、股权比例、股权性质等，并
核实是否存在任何形式的股权纠纷或潜在的股权变动。
8.管理团队：对目标企业的创业和管理团队的背景进行调查，包括其教育经历、职业
经历、个人品行等。
9.业务模式：了解目标企业的业务模式，包括其产品或服务的类型、销售方式、盈利
模式等，并核实其业务模式的可行性和可持续性。
10.法律纠纷：调查目标企业是否存在任何法律纠纷或潜在的法律风险，并了解目标企
业如何应对这些纠纷或风险。
尽职调查报告内容
尽职调查报告内容一、公司概述1.公司基本信息：公司名称、注册地点、经营范围、成立时间等。
2.公司发展历程：公司的发展动态、关键事件等，包括重要的战略合作、市场拓展、产品创新等。
3.公司组织架构：公司的管理层人员、分支机构以及公司内部的职能部门等。
二、市场竞争1.行业分析：对公司所属行业进行整体分析，包括行业规模、市场增长率、主要竞争对手等。
2.公司地位：分析公司在行业内的地位，如市场份额、品牌影响力等，并与竞争对手进行比较。
3.客户分析：分析公司的目标客户群体及市场需求，评估公司的产品或服务在市场中的竞争力。
三、财务分析1.财务指标分析：对公司的财务指标进行分析，包括营收增长率、利润率、资产负债率等，以评估公司的盈利能力、偿债能力和稳定性。
2.资产负债表分析：对公司的资产、负债和股东权益等进行分析，评估公司的资产结构和财务风险。
3.现金流量表分析：对公司的经营、投资和融资活动进行分析，评估公司的现金流量状况和经营效率。
四、风险评估1.宏观经济风险：分析宏观经济环境对公司业务的影响，如通货膨胀、利率变化等。
2.行业竞争风险：评估行业竞争加剧或技术变革对公司的影响，以及竞争对手的优劣势。
3.公司内部风险：分析公司内部的运营风险，如管理能力、人员流动性等。
五、投资建议根据以上调查分析，给出对该公司的投资建议，包括投资价值、风险收益评估、投资时间和投资方式等。
六、其他补充信息1.关键管理人员背景：对关键管理人员的经验、背景和业绩进行介绍和评估，以评估他们对公司的贡献和决策能力。
2.关联交易：分析公司与关联方的交易情况，评估是否存在利益输送或资源占用。
3.法律合规性：评估公司的合规风险，包括合同合规、知识产权保护等。
综上所述，一份完整的尽职调查报告内容应该详细描述公司的概述、市场竞争、财务分析和风险评估，并根据分析结果给出投资建议和其他补充信息，以帮助投资者做出明智的决策。
公司尽职调查的报告内容
公司尽职调查的报告内容
公司尽职调查报告通常包含以下内容：
1. 公司概况：包括公司的基本信息，如名称、注册地、成立时间、法律地位等。
2. 经营情况：包括公司的经营范围、主要业务、客户群体、竞争对手等。
还可以包括
公司的市场份额、销售额、收入等财务数据。
3. 组织结构和人员情况：包括公司的组织结构、主要部门和职能、员工总数、员工资
质等。
4. 财务状况：包括公司的资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表数据。
还可以
包括公司的偿债能力、盈利能力、营运能力等指标分析。
5. 风险因素：包括公司面临的内部和外部风险因素，如管理风险、市场竞争风险、行
业政策风险、技术风险等。
6. 法律合规情况：包括公司是否符合相关法律法规，是否涉及诉讼纠纷或违法行为等。
7. 市场前景：包括对公司所在行业的市场前景进行分析，预测行业发展趋势，评估公
司的竞争优势和市场机会。
8. 投资建议：根据公司的情况和风险评估，提出针对性的投资建议，包括推荐是否投资、投资方向、投资额度等。
这些内容是公司尽职调查报告的常见内容，具体报告内容会根据调查目的和需求的不
同而有所差异。
企业估值与尽职调查(课程大纲)
企业估值与尽职调查【培训目的】现在越来越多的高科技轻资产的企业开始成为社会主流，而传统型的企业也面临着转型或并购重组，本课程旨在帮助企业通过各种最实用的估值方法做好企业的溢价和体现其真实价值。
详细重点讲解如何对企业进行全方面的尽职调查，从业务、财务、法律等角度剖析企业的内在价值和企业的发展前景，为投融资、并购等业务做好科学依据，特别适合各企业总裁班的企业家、企业高管、企业财务经理、转型中的银行体系、保险公司新型理财、第三方财富管理、金融理财学生等学员学习。
【授课时间】1天【课程大纲】第一部分企业尽职调查详解一、业务调查1、业务调查内容2、行业研究3、公司产品考察4、关键资源调查5、公司业务流程调查6、公司收益情况调查7、公司趋势调查二、公司治理调查1、董事会对治理机制的评估2、公司治理机制调查3、公司股东调查4、公司董事监事调查5、独立性调查6、同业竞争调查7、政策制定执行情况调查8、管理层诚信调查三、公司财务调查1、财务风险调查2、应收账款调查3、存货调查4、公司投资调查5、固定资产与折旧调查6、无形资产调查7、资产减值准备情况调查8、历次评估情况调查9、收入调查10、成本调查11、费用调查12、非经常性损益调查13、鼓励政策调查14、合并财务报表调查15、关联方及关联关系调查16、审计意见及事务所变更调查四、公司合法合规调查1、公司设立及存续情况调查2、重大违纪违规调查3、股权情况调查4、财产合法性调查5、重大债务调查6、纳税情况调查7、环境保护产品质量、技术标准调查8、其他调查第二部分企业估值实操一、企业估值概述1、什么是企业估值2、影响企业估值的主要因素3、如何提高企业估值【案例分析】二、企业估值方法1、重置成本法2、收益现值法3、市价法4、清算法5、企业估值方法选择6、估值如何确定【案例分析】【学员讨论】三、几种典型项目的估值方法1、非上市项目估值2、天使项目估值3、新三板项目估值4、上市项目估值。
第14章企业价值评估知识讲解
第三节 以经济利润为基础的价值评估
一、以经济利润为基础的价值评估特点 与优点
二、以经济利润为基础的价值评估方法 （一）经济利润或EVA预测 （二）经济利润折现 （三）投资资本确定 （四）企业价值确定
第四节 以价格比为基础的价值评估
一、以价格比为基础的价值评估原理 企业价值＝价格比×相关价格比基数 （一）价格比的形式 （二）相关价格比基数 二、以价格比为基础的价值评估步骤
股本价值 股东的现金净流量
以现金流量为基础的价值评估程序
以现金流量为基础的价值评估程序 企业经营价值=明确预测期现金净流量现
值+明确预测期后现金净流量现值 企业价值=企业经营价值+非经营投资价
值 股东价值=企业价值—债务价值
以现金流量为基础的价值评估方法
有明确预测期现金净流量现值估算 明确预测期后现金净流量现值估算 非经营投资价值和债务价值
企业价值评估的目的
第一，现代企业目标决定了价值评估的 重要性。
第二，价值是衡量业绩的最佳标准 第三，价值增加有利于企业各利益主体。 第四，价值评估是企业各种重要财务活
动的基本行为准则。
价值评估的内容
1、企业价值与资产价值 2、企业价值与股东价值 3、持续经营价值与清算价值 4、少数股权价值与控股权价值
估的影响体现在哪些方面？
关键概念
价值评估 企业价值 股东价值 经营现金净流量
连续价值 经济利润 价格比
张先治 陈友邦 主编
（第五版）
第14章 企业价值评估
本章主要内容
第一节 企业价值评估的目的与内容 第二节 以现金流量为基础的价值评估 第三节 以经济利润为基础的价值评估 第四节 以价格比为基础的价值评估
第一节 企业价值评估的目的与内容
尽职调查报告指南
尽职调查报告指南第一步：确定调查目的和范围在进行尽职调查之前，首先要明确调查的目的和范围。
确定调查目的可以帮助我们明确我们所要寻找的信息和关注的重点。
同时，明确调查范围可以帮助我们将调查的工作具体化，避免过度扩展调查的范围。
第二步：收集基础信息在进行深入调查之前，我们需要先收集一些基础信息。
这些信息包括但不限于公司的注册资料、组织结构、经营范围、业务模式等。
通过搜集这些基础信息，可以帮助我们对公司有一个整体的了解，为后续的调查提供基础。
第三步：分析财务状况财务状况是判断一家公司健康与否的重要指标之一。
通过分析公司的财务报表，我们可以了解公司的盈利能力、资产负债情况、现金流量等。
在分析财务状况时，需要注意关注一些重要的指标，如净利润、营业收入、资产负债率等。
第四步：调查公司治理结构公司治理结构是公司长期稳定发展的基础。
通过调查公司的治理结构，我们可以了解公司的股权结构、董事会成员、高管层情况等。
此外，还需要关注公司的内部控制制度和风险管理体系，以评估公司的风险管控能力。
第五步：评估市场竞争力了解公司在市场中的竞争力是非常重要的。
通过对行业和市场的研究，我们可以了解公司所处的竞争环境、竞争对手的情况等。
此外，还可以通过分析公司的产品或服务的市场占有率、市场地位等指标，来评估公司的市场竞争力。
第六步：调查公司的声誉和品牌形象公司的声誉和品牌形象是公司长期发展的重要资产。
通过调查公司的声誉和品牌形象，我们可以了解公司在公众和客户心目中的形象。
这可以通过调查公司的口碑、客户评价、社交媒体反馈等方式进行。
第七步：风险评估和建议最后，我们需要对以上调查结果进行综合分析，评估公司的风险状况，并提出相应的建议。
这些建议可以包括但不限于风险防范措施、业务发展战略等。
在提出建议时，需要从长远的角度考虑公司的可持续发展。
总结尽职调查是一项复杂而重要的工作。
通过按照上述步骤进行调查，并综合分析调查结果，我们可以更全面地了解一个公司的情况，为决策提供有力的依据。
管理尽职调查内容
管理尽职调查内容
- 背景：管理尽职调查是指企业在进行合作或收购交易前，对目标企业进行全面审查的一项重要程序。
通过管理尽职调查，企业可以了解目标企业的经营状况、财务状况、风险和合规情况等，以评估是否进行合作或进行交易。
- 调查内容：
1. 法律合规性：调查目标企业是否遵守国家法律法规以及行业规定，包括经营许可证、环境保护、劳动合同等方面的合规情况。
2. 财务状况：对目标企业的财务报表进行审查，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，以评估企业的财务健康状况。
3. 经营状况：了解目标企业的经营模式、市场竞争力、产品销售情况等，以评估企业的盈利能力和发展潜力。
4. 风险评估：评估目标企业所面临的各类风险，如市场风险、法律风险、财务风险等，以确定合作或交易的风险程度。
5. 合同和法律文书审查：审查目标企业与相关方的合同、协议
和其他重要法律文书，以确定是否存在法律风险和潜在纠纷。
6. 知识产权：了解目标企业的知识产权状况，包括专利、商标、版权和商业秘密等，以确认知识产权的合法性和价值。
7. 环境和社会责任：了解目标企业的环境保护和社会责任情况，评估企业的可持续发展能力和形象。
8. 其他特定调查：根据具体情况，可能需要进行其他特定领域
的调查，如技术状况、人员组织等。
以上是管理尽职调查的主要内容，通过对目标企业全面的审查，能够为企业的决策提供重要参考和依据，帮助企业降低风险，并确
保合作和交易的顺利实施。
企业尽职调查10大具体内容
企业尽职调查10大具体内容摘要：一、管理人员调查二、业务与技术情况三、同业竞争与关联交易调查四、财务状况五、业务发展目标调查六、融资运用分析（七、风险因素及其他重要事项调查八、业务调查九、公司治理调查十、公司财务调查1、公司设立情况了解公司注册时间、注册资金、经营范围、股权结构和出资情况，并取得营业执照、公司章程、评估报告、审计报告、验资报告、工商登记文件等资料，核查公司工商注册登记的合法性、真实性；必要时走访相关政府部门和中介机构。
￥2、历史沿革情况查阅公司历年营业执照、公司章程、工商登记等文件，以及历年业务经营情况记录、年度检验、年度财务报告等资料，调查公司的历史沿革情况，核查是否存在遗留问题；必要时走访相关政府部门和中介机构。
3、公司主要股东情况…调查了解主要股东的背景，相互之间关联关系或一致行动情况及相关协议；主要股东和实际控制人最近三年内变化情况或未来潜在变动情况。
▌一、管理人员调查1、管理人员任职资格和任职情况调查了解管理人员的教育经历、专业资格、从业经历及主要业绩，以及在公司担任的职务与职责。
！2、管理人员胜任能力和勤勉尽责调查了解高管人员曾担任高管人员的其他公司的规范运作情况以及该公司经营情况，分析高管人员管理公司的能力。
分别与董事长、总经理、财务负责人、技术负责人、销售负责人（包括但不限于上述人员）就公司现状、发展前景等方面问题进行交谈，了解高管人员的胜任能力和勤勉尽责情况。
3、高管人员薪酬及兼职情况通过查阅三会文件、与高管人员交流、与发行人员工交谈等方法，调查公司为高管人员制定的新酬方案、股权激励方案。
通过与高管人员交谈、查阅有关资料等方法，调查高管人员在公司内部或外部的兼职情况，分析高管人员兼职情况是否会对其工作效率、质量产生影响。
▌二、业务与技术情况1、行业情况及竞争情况"根据公司主营业务及所属行业，了解行业监管体制和政策趋势，了解行业的市场环境、市场容量、进入壁垒、供求状况、竞争状况、行业利润水平和未来变动情况，判断行业的发展前景及行业发展的有利和不利因素，了解行业内主要企业及其市场份额情况，调查竞争对手情况，分析公司在行业中所处的竞争地位及变动情况。
尽职调查报告内容
尽职调查报告内容尽职调查是指在进行投资、并购、合作、借贷等商业交易前，对待交易对象的经营状况、财务状况、法律合规性、市场分析等进行全面、深入的调查和分析，以评估其对交易的风险和影响。
而尽职调查报告则是对尽职调查结果的总结、分析和展示。
一个完整的尽职调查报告应该具备以下几个方面的内容：一、公司基础信息这一部分应该对调查对象的基本信息进行描述，包括公司的名称、注册地、注册资本、董事会成员、股权结构等。
对于不同的公司类型，可能会有一些不同的信息需要列出。
比如，对于上市公司，还需要包括股票代码、股价走势等。
这一部分内容多是以文字表述的形式呈现，并保证详实、准确。
二、产业分析尽职调查一定要把握住研究环境、市场情况、未来趋势，以及可能带来的机遇和风险，这样才能更全面地了解待调查对象的发展现状。
从宏观、行业、市场等多个角度进行分析，对待调查对象进行详细剖析，并分析行业和市场的整体状况、影响因素和未来走势。
具体包括：行业发展现状、市场竞争格局和趋势、对未来的预期，以及可能影响行业的因素、政策等。
三、财务分析财务分析是尽职调查过程中不可缺少的一部分内容。
这一部分需要对待调查对象的财务数据进行细致分析，包括收入、支出、资产、负债等财务指标，并进行横纵向对比。
同时，还需要对财务风险进行分析，包括流动性风险、信用风险、经营风险等的评估。
四、法律事项分析法律合规性是尽职调查的关键内容之一。
对待调查对象的法律环境和法律风险进行分析，对其合规性进行评估。
这一部分除了对一些日常性或者比较基础的合规事项进行核查之外，还需要针对性地进行调查，比如：股权结构是否合规，对应的合规机构是否符合标准，公司是否存在违规行为等等。
五、管理层分析管理层是企业成败的关键因素之一。
在尽职调查中，需要深入了解公司的管理层，包括担任高管的人的资历、基础、领导风格、运营能力等。
如何运用其所拥有的资源，来带领公司面对各种变幻莫测的经营环境，也是尽职调查的一个重要方面。
公司尽职调查主要内容
公司尽职调查主要内容
公司尽职调查是指一家新成立或现有的公司对其所涉及的资产、负债、交易、业务、风险和法律等因素进行的全面评估和调查。
下面是公司尽职调查的主要内容:
1. 公司和行业的概况:包括公司的业务模式、市场份额、市场竞争情况、行业趋势、公司竞争优势等方面。
2. 资产和负债情况:包括公司现有的资产和负债情况,包括固定
资产、流动资产、长期负债等。
3. 业务和技术情况:包括公司的业务和技术体系、组织架构、员工情况、知识产权等方面。
4. 财务情况:包括公司的财务状况、现金流量、盈利能力、偿债能力等方面。
5. 法律和合规情况:包括公司的合规情况、交易合同和法律法规等方面。
6. 风险和内部控制:包括公司面临的风险、潜在的风险、公司内部的内部控制等方面。
7. 交易和合同:包括公司与其他公司或个人的交易和合同、诉讼和仲裁情况等方面。
8. 客户和供应商:包括公司的客户和供应商、合同和协议等方面。
9. 其他信息:包括公司未来融资计划、未来发展方向、未来战略规划等方面。
通过认真的公司尽职调查,可以帮助公司识别潜在的风险和机会,
并制定相应的风险管理和控制措施,从而最大限度地保护公司的利益。
企业价值评估基本原理与方法
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课程目录与安排
肆
叁
贰
壹
理解企业估值的基本原理：为什么要估值？
掌握企业估值的基本流程：先做什么，后做什么？
掌握财务预测的编制及评估其合理性：如何编制财务预测？编制的财务预测合理吗？
掌握企业估值的基本方法：如何估值？
理解企业价值的主要驱动因素：是什么驱动企业价值增加？
准备和分析历史数据 – 分析财务指标
财务预测的编制
1、准备和分析历史数据 – 分析财务指标 重要财务指标 净投资＝ICt+1－ ICt ROIC——投入资本回报率，对核心经营活动进行投资的回报率（ROIC有两种解释：一种是所有资本的回报率，另一种是新增资本的回报率。此处假设两者是相等的，除非有特殊说明） ROIC＝NOPLAT / IC IR——Investment Rate，投资率，NOPLAT中用于投回公司的比例。 IR＝净投资 / NOPLAT
富余现金和有价证券 缺乏流动性的投资，如不进入合并报表的子公司
负债 经营性租赁 或有负债 优先股 员工期权 少数股东权益
＋
－
＝
股权价值
收入法
EV/EBITDA EV/EBIT P/E P/B
进行 比较 和判断
市场法
理论上用各种方法计算出来的股权价值应当相差不大
财务预测的编制——编制步骤
经营价值：持续经营假设下的企业价值，是企业价值创造的实质来源
并购价值：被收购假设下的企业价值，由于收购者的协同效应，一般会较被收购企业内在价值有一定溢价
清算价值：破产清算假设下的企业价值，是企业各项资产的现值之和
企业价值的分类
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查在审计师行业中，企业估值和财务尽职调查是两个重要的领域。
企业估值涉及评估企业的价值和风险，为投资者提供决策依据。
财务尽职调查则是对企业财务状况和经营情况的全面审查，以确保投资者充分了解相关信息。
本文将探讨审计师在这两个领域中的角色和职责。
一、企业估值企业估值是指对一家公司的价值进行评估，以确定其在市场上的市值和投资潜力。
审计师在企业估值中扮演着重要的角色。
他们通过收集和分析企业的财务信息、市场趋势和行业前景等数据，进行专业的估值分析。
审计师在进行企业估值时需要考虑多个因素，如公司的财务状况、市场竞争环境、行业发展趋势等。
他们通过对企业的财务报表进行审计，检查企业的资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据的准确性和可靠性。
同时，他们还需要对公司的商业模式、核心竞争力和未来发展计划进行深入了解。
审计师还需要借助先进的估值方法和工具，如现金流量贴现法、市净率法和市盈率法等，对企业进行估值计算。
他们评估公司的风险和潜力，并提供专业建议，帮助投资者做出明智的决策。
二、财务尽职调查财务尽职调查是指对企业财务状况和经营情况的全面审查，以评估潜在交易的风险和回报。
审计师在财务尽职调查中起着关键的作用，他们通过对企业的财务信息和经营数据进行审查，帮助投资者识别潜在的风险和机会。
在进行财务尽职调查时，审计师需要仔细审查企业的财务报表、纳税记录、财务预测和经营计划等信息。
他们评估企业的财务稳定性、盈利能力和现金流状况，以及企业的债务情况、商誉和资产负债比等重要指标。
审计师还需要对企业的内部控制制度和风险管理体系进行评估，以确保企业运营的合规性和可持续性。
除了财务信息，审计师还需要关注企业的商业模式、市场地位和竞争优势等因素。
他们通过对行业趋势、市场需求和竞争对手的分析，提供有关潜在投资的全面信息和建议。
三、审计师的责任与挑战作为企业估值和财务尽职调查的专业人士，审计师承担着重要的责任和挑战。
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查企业估值与财务尽职调查在审计师行业中起着至关重要的作用。
通过对企业价值和财务状况的评估，审计师能够提供客观的意见和建议，为企业在决策和经营方面提供支持。
本文将探讨企业估值与财务尽职调查在审计师行业中的重要性、方法和应用。
1. 企业估值的重要性企业估值是对企业价值的评估，对于股东、投资者、潜在投资者和利益相关方具有重要意义。
审计师在企业估值中扮演着关键角色，主要有以下几个方面的作用：1.1 为股东提供决策参考企业估值可以帮助股东了解他们所持有的股份和投资的价值，从而决定是否增加或减少持股比例。
审计师通过审计财务报表，提供独立、客观的企业评估，为股东提供决策参考。
1.2 为投资者提供投资建议对于潜在投资者来说，他们需要了解企业的价值和潜在的风险。
审计师通过对企业财务状况的评估，为投资者提供投资建议，帮助他们做出明智的投资决策。
1.3 支持企业并购和融资决策在企业并购和融资活动中，企业价值的准确评估是至关重要的。
审计师通过对企业估值的分析，评估企业的价值和风险，为企业在并购和融资方面提供支持和建议。
2. 财务尽职调查的重要性财务尽职调查是指对企业财务状况进行全面、深入的调查和分析。
审计师在财务尽职调查中具有重要作用，主要体现在以下几个方面：2.1 查明财务信息的真实性和准确性财务尽职调查可以验证财务信息的真实性和准确性，确保企业的财务报表反映真实的财务状况。
审计师通过审计财务报表，发现和解决潜在的财务问题，保护投资者和利益相关方的利益。
2.2 发现潜在的风险和问题财务尽职调查可以揭示企业潜在的财务风险和问题，帮助企业识别和纠正可能存在的财务漏洞。
审计师通过对企业财务数据的分析，发现潜在的财务风险，并提供相应的建议和措施。
2.3 提供决策和投资建议通过财务尽职调查，审计师可以评估企业的财务状况和价值，为决策者提供客观准确的信息和建议。
他们可以帮助企业管理层制定战略和决策，为投资者提供投资建议，提高投资的成功率。
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查
审计师行业中的企业估值与财务尽职调查在现代经济社会中，企业估值和财务尽职调查都是审计师行业中重要的工作内容。
企业估值是确定企业的价值，而财务尽职调查则是对企业财务状况的全面审查。
本文将探讨审计师在企业估值和财务尽职调查中的作用和关键步骤。
一、企业估值的重要性和作用企业估值是指通过一系列的方法和技巧确定企业的价值，它对于估计企业的价值和风险以及为投资决策提供依据具有重要意义。
首先，企业估值可以帮助投资者了解企业的真实价值。
在投资决策时，投资者需要了解企业的价值，以便做出正确的决策。
而企业估值正是提供了一个客观、全面的评估企业价值的方法。
其次，企业估值也可以用于企业的并购和重组。
在并购和重组过程中，确定企业的价值是一个重要的步骤。
通过企业估值，可以了解被并购或重组企业的真实价值，为交易谈判提供依据。
最后，企业估值也有助于企业的内部决策，如制定战略和规划。
通过估值，企业可以了解自身的价值和潜力，有针对性地制定长期发展规划，从而增强企业的竞争力。
二、财务尽职调查的重要性和步骤财务尽职调查是对企业财务状况的全面审查，目的是评估企业的财务风险和经营状况。
财务尽职调查的重要性在于它可以帮助投资者和潜在合作方识别和评估企业的财务风险。
通过对公司财务数据和其他重要信息的收集和分析，可以揭示潜在的问题，从而避免投资或合作带来的风险。
财务尽职调查通常包括以下几个步骤：1. 收集资料：审计师需要收集企业的财务报表、财务记录、相关合同和法律文件等资料，以便全面了解企业的财务状况。
2. 分析财务数据：审计师需要对企业的财务数据进行分析，包括财务报表、财务比率、盈利能力等方面，以评估企业的财务健康状况。
3. 考察重要信息：审计师需要与企业管理层和员工进行沟通，了解企业的经营策略、市场竞争力、商业模式等重要信息，以帮助综合评估企业的价值和风险。
4. 发现潜在问题：审计师在调查过程中会发现一些潜在的问题或不合规行为。
在发现问题后，审计师需要提出建议，并帮助企业解决这些问题。
企业估值与财务尽职调查
企业估值与财务尽职调查企业估值和财务尽职调查是商业决策中至关重要的环节。
在进行投资、并购、上市等业务活动时，准确估值企业的价值和进行全面的财务尽职调查可以帮助决策者获得可靠的信息，降低风险并保证商业决策的准确性和可靠性。
一、估值方法企业估值是通过采用不同的方法和模型来确定企业的价值。
以下是几种常用的企业估值方法：1. 市场比较法：通过比较目标企业与相似企业的市场交易价格、市盈率或市净率等指标，以确定目标企业的估值。
2. 收益法：基于企业未来的盈利能力，采用贴现现金流量法或利润倍数法等计算目标企业的价值。
3. 资产法：根据企业的净资产和负债情况，计算企业的净资产价值。
4. 实物法：根据企业拥有的实物资产的价值，如土地、房屋、设备等来计算企业的估值。
以上仅为常用的估值方法，具体的选择取决于企业的特定情况和业务模式。
二、财务尽职调查的重要性财务尽职调查是评估目标企业财务状况、风险和价值的过程。
它包括对目标企业的财务报表、会计记录、财务政策和程序的全面审查，以及对企业内部控制和风险管理情况的评估。
财务尽职调查的重要性体现在以下几个方面：1. 了解企业的财务状况：财务尽职调查可以揭示目标企业的盈利能力、偿债能力、运营效益等关键财务指标，帮助投资者全面了解企业的财务状况。
2. 评估企业的风险：通过财务尽职调查，可以揭示企业的潜在风险，如会计作假、财务造假、税务纠纷等，帮助投资者识别和评估风险，并在决策过程中考虑风险因素。
3. 确定企业的价值：财务尽职调查可以为企业的估值提供基础和依据，通过深入了解企业的财务状况和业务模式，可以更准确地确定企业的市场价值和潜在增长潜力。
三、财务尽职调查的流程财务尽职调查的步骤通常包括以下几个环节：1. 收集企业信息：获取目标企业的财务报表、资产负债表、利润表、现金流量表等财务信息，以及其他关键信息如合同、执照、公司章程等。
2. 分析财务状况：对目标企业的财务报表和相关数据进行分析，评估企业的盈利能力、负债情况、现金流量状况等关键财务指标。
企业收购项目中尽职调查的主要内容
在企业收购项目中，尽职调查是至关重要的一环。
尽职调查是指在收购或兼并交易中，对目标公司的财务、法律、商业和运营等方面进行全面评估和审查。
其目的是帮助收购方充分了解目标公司的现状和风险，从而做出明智的决策。
本文将从深度和广度两个角度探讨企业收购项目中尽职调查的主要内容。
一、深度探讨1.财务方面在企业收购项目中，对目标公司的财务状况进行深入分析是至关重要的。
这包括对财务报表、资产负债表、现金流量表和利润表的详细审查，以及对财务指标和财务比率的评估。
还需要审查目标公司的财务政策、会计准则遵循情况以及税务风险等内容。
2.法律方面在法律方面的尽职调查涉及到目标公司的合同、知识产权、诉讼风险、合规性和劳动法律等内容。
这需要深入了解目标公司的合同情况，包括与供应商、客户和员工的合同，以及对知识产权的审核和诉讼风险的评估。
3.商业和运营方面针对目标公司的商业模式、市场份额、竞争优势和运营情况进行深度评估也是必不可少的。
这包括对目标公司的产品组合、客户群体、营销策略、供应链管理和资产情况的全面审查。
二、广度探讨1.战略规划和风险管理在尽职调查中，还需要对目标公司的战略规划和风险管理情况进行广度评估。
这包括对目标公司未来发展规划、市场前景、行业趋势以及风险管理体系的全面了解。
2.员工和文化目标公司的员工情况和企业文化也是广度评估的重要内容。
了解目标公司的员工结构、福利待遇、员工满意度以及企业文化和价值观，有助于收购方更好地融入和整合目标公司。
总结回顾在企业收购项目中，尽职调查是非常重要的环节。
通过对目标公司的财务、法律、商业和运营等方面进行深度和广度的评估，收购方能够全面了解目标公司的现状和风险，从而做出明智的决策。
作为文章作者，我认为在尽职调查过程中，收购方也应该重视目标公司的可持续发展和社会责任等方面的情况，这样才能更全面、深刻和灵活地了解目标公司。
在知识的文章格式中，我会将以上内容分成不同的序号，以更清晰地展现主题的深度和广度。
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等）对企业股权进行估值。市场乘数法通常在被投资
企业相对成熟，可产生持续的利润或收入的情况下使 用。
市场法-市场乘数法
◆在使用各种市场乘数时，应当保证分子与分母的口径一致，
如市盈率中的盈利指标应为归属于母公司的净利润，而非全部
净利润；市净率中的净资产应为归属于母公司的所有者权益， 而非全部所有者权益。一般不采用市销率（P/Sales）、市值/息 税折摊前利润（P/EBITDA）、市值/息税前利润（P/EBIT）等 市场乘数，除非可比公司或交易与被投资企业在财务杠杆和资 本结构上非常接近。
市场法-市场乘数法-市销率
市销率指的是每股股价与每股销售额的比率，，计算公式如下： 每股股价
每股销售额
市销率=
=
每股股价x股本
每股销售额x股本
=
市值（估值） 总销售额
企业估值=目标公司总销售额 x 可比市销率（调整后）
市销率主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同（毛利
率稳定）的传统行业的企业，如公用事业、商品零售业。
市场法-市场乘数法-市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，，计算公式如下： 每股股价
每股净资产
市净率=
=
每股股价x股本
每股净资产x股本
=
市值（估值） 归母净资产
企业估值=目标公司归母净资产 x 可比市净率（调整后）
市净率比值越低意味着风险越低，万一公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成
本，不过，企业破产清算时使用的是非持续经营假设，在此假设下，企业净资产会 明显低于持续经营假设下的。
市场法-市场乘数法
◆在使用各种市场乘数时，对于通过可比上市公司或可比交
易案例得到的市场乘数，投资者应考虑相关因素后进行调整，
相关因素包括但不限于： ①流动性差异； ②企业规模和抗风险能力； ③利润增速； ④财务杠杆水平。
市场法-市场乘数法-市盈率
市盈率即PE，也称 “股价收益比率”或“市价盈利比率”，是最常用来评估股价水平（企 业估值）是否合理的指标之一，反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息 没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回，计算公式如下：
企业价值分类
经营价值
持续经营假设下的企业 价值，是企业价值创造 的实质来源
清算价值
破产清算假设下的企业 价值，是企业各项资产 的现值之和
并购价值
被收购假设下的企业价 值，由于收购者的协同 效应，一般会较被收购 企业内在价值有一定溢 价
2
企业估值方法
企业估值方法
企业估值方法可分为三类：市场法；收
无形的资源。
市场法-参考最近融资价格法
★在运用参考最近融资价格法时，估值日距离融资完成的时间越久，最近 融资价格的参考意义越弱，投资者需要对最近融资价格进行调整，相关情形包 括但不限于：
①被投资企业的经营业绩与财务预算或预设业绩指标之间出现重大差异；
②被投资企业实现原定技术突破的预期发生了重大变化； ③被投资企业面对的宏观经济环境、市场竞争格局、产业政策等发生了重
益法；成本法。
市场法-分类
在估计企业的股权公允价值时，通常使 用的市场法包括参考最近融资价格法、市场 乘数法、行业指标法。
市场法-参考最近融资价格法
★投资者可采用被投资企业最近一次融资的价格对企业股权进行估 值。由于初创企业通常尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般比
较频繁，因此参考最近融资价格法在此类企业的估值中应用较多。
法律尽调
01
历史沿革
取得企业工商档案， 了解公司历史上股 东情况、出资情况、 公司性质等
02
权属关系
取得企业房屋、土 地、专利等权属凭 证，了解企业资产 权属情况
03
合法合规
通过企查查、天眼查、 信用中国、裁判文书 网等查询企业合法合 规经营情况；取得企 业经营资质证书、环 评文件等资料
04
对外担保
企业估值基本原理与尽调调查
2018年9月
一、企业估值概述
目 录
Contents
二、企业估值方法 三、企业估值方法应用 四、企业尽职调查范围
1
企业估值概述
企业估值是什么？
企业估值是指着眼于上市或非上市公司本身，对其内在价值 进行评估。一般来讲，公司的资产及获利能力决定于其内在价值。 企业估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金 注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。 企业整体价值=负债价值+权益价值（市值）
5. 成熟期（IPO），本阶段前期较早投资的股权基金，可用合适的方法退出。
估值方法应用
1. 天使/VC阶段 通常采用“参考最近融资价格法” 由于初创企业通常尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般比较频繁，因此参考最近融资 价格法在此类企业的估值中应用较多。
2. PE阶段 通常采用“现金流折现法” 此时企业已开始扭亏为盈，需要大量的主观判断。而现金流折现法具有较高灵活性，在其他估 值方法受限制之时仍可使用。所以，本阶段企业多采用现金折现法。
5. 校验评估 采用“行业指标法” 当某些行业中存在特定的与公允价值直接相关的行业指标，此指标可作为被投资企业公允价值
估值的参考依据。
估值方法应用
4
企业尽职调查范围
行业尽调
政策 技术 社会 国际市场 生命周期 供给/需求 定价 产业政策变迁、未来影响行业发展的政策 技术发展趋势 消费方式的转变、人口结构变化的影响等 本行业与国际市场的关系、本行业受国外市场的影响主要体现哪几个方面 确定行业的发展阶段、以更好地了解未来发展的前景 供给与需求的变化趋势、预测供需是否平衡、未来供需状况变化对价格的影响 分析影响定价的因素：产品差异化、行业集中度、行业进入壁垒、成本变动等； 判断行业是否具备定价能力及对盈利能力的影响，未来的定价趋势如何 市场结构：行业集中度、进入壁垒、龙头企业是否具备影响市场结构的能力 本行业内的最主要的竞争优势是什么，如技术、品牌、规模等 生产成本构成、渠道成本及费用、影响成本变动的主要因素及变化趋势 行业的主要经营风险，如汇率变动、政治风险、产品风险等 综合上述情况，判断行业盈利能力在未来的长期变动趋势
多渠道了解企业及企 业实际控制人、高管 等对外担保/负债情 况，是否涉及大量对 外担保及借款
05
关联关系
梳理企业关联关系， 了解企业关联交易情 况及占比，是否存在 重大依赖或利益输送， 是否存在同业竞争等
THANK YOU 谢谢
①最近融资使用的权益工具与投资人拟投的企业股权在权利和义务上是否
相同； ②被投资企业的关联方或其他第三方是否为投资人提供各种形式的投资回
报担保；
③投资人的投资是否造成对原股东的非等比例摊薄； ④最近融资价格中是否包括了投资人可实现的特定协同效应，或投资人是
否可享有某些特定投资条款，或投资人除现金出资外是否还投入了其他有形或
收益法
收益法（即现金流折现法）是指通过将被投资企业预期收益折现 以确定企业估值。投资者可采用合理的假设预测被投资企业未来现金 流及预测期后的现金流终值，并采用合理的折现率将上述现金流及终 值折现至估值日得到被投资企业相应的企业价值，折现率的确定应当
能够反映现金流预测的内在风险。
收益法采用的财务预测、预测期后终值以及经过合理风险调整的
3
企业估值方法应用
股权基金及企业生命周期图
1. 初创期（天使投资），企业的生命发展周期最早阶段，需要启动资金，此时的融资被称为天使投资。
2. 成长期（VC），企业处于成长期，需要快速发展，但仍未持续盈利，该阶段可对接风险投资基金。
3. 快速、稳定发展期（PE），企业此时基本扭亏为盈，基本实现盈利，可对接PE基金。 4. 扩张期（Pre-IPO），企业已拥有持续盈利能力，并有较大发展潜力和成长空间，私募股权基金投资 的主要阶段。
★在运用参考最近融资价格法时，若目标企业无参考融资价格，可 以挑选与目标公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，
基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财
务或非财务数据，求出一些相应的中小企业融资价格乘数，据此对目标 公司进行估值。
市场法-参考最近融资价格法
★在运用参考最近融资价格法时，投资者还应当结合最近融资的具体情况， 考虑是否需要对影响最近融资价格公允性的因素进行调整，相关因素包括但不 限于：
市场法-行业指标法
●行业指标法是指某些行业中存在特定的与企业估值直接相关的行
业指标，此指标可作为被投资企业估值的参考依据。行业指标法通常只
在有限的情况下运用，此方法一般被用于检验其他估值法得出的估值结 论是否相对合理，而不作为主要的估值方法单独运用。(如日活跃用户/
月活跃用户、用户获客成本、用户留存率、转化率等等)
竞争
成本 风险因素
行业盈利能力
财务尽调
01 02 03 04 05
财务报表分析
取得企业近3年财 务报表，简要分析 以了解企业财务状 况及经营情况，相 关财务指标与同行 业公司做横向比较
业务合同审查
取得企业近3年主 要业务合同（销售 合同、采购合同、 服务合同等），了 解公司客户、供应 商结构及业务真实 性
会计政策
了解企业现行会计 政策；近3年会计 政策的重大变化及 对财务数据影响； 近3年会计师事务 所变更情况
薪酬政策
了解薪资的计算方 法，关注变动工资 的计算依据和方法； 企业缴纳五险一金 的政策及情况；薪 酬政策对于员工激 励情况
税费政策
了解企业现行税费 种类、税费率、计 算基数、收缴部门； 了解税收优惠政策； 取得纳税证明，了 解税收汇算清缴情 况
PE=
每股股价 每股盈余
=
每股股价x股本 每股盈余x股本