人民币升值压力的背景
人民币升值的时机、幅度和影响
一、人民币升值前景从经验证据看，人民币升值长期趋势难以避免；从外部环境看，美国高失业率所催生的政治压力会迫使政府再次向人民币施压，欧元短期异动并不足以消除人民币对美元升值的长期趋势，人民币汇率也导致了对外贸易环境的日益严峻；从内部需求看，人民币汇率制度改革、恰当时点的合理升值是中国经济实现“提升内需和调整产业结构”的国家战略的内在需要。
因此，人民币汇率制度改革势在必行，人民币升值的长期趋势不会改变。
但升值的幅度、时机及实现途径则需基于升值对当前经济的影响的分析而展开。
二、人民币升值对中国经济的影响１、对进、出口的影响2005-2007年人民币小幅渐进升值期间的实践表明，中国“两头在外”的经济发展模式显著，进口品以原料、中间产品为主，人民币升值对于进口确实起积极作用。
出口产品显著的“价格弹性小、收入弹性大”特征表明，单纯因人民币小幅升值而产生的负面影响较小。
但2008年升值加速，在全球经济衰退的大环境下，对出口部门负面冲击明显。
日、德经验显示在经济高速发展时期，虽然从长期看汇率升值并不一定导致出口的萎缩和贸易顺差的减少，但日元短期大幅升值对出口造成较大负面影响的教训当引以为鉴。
中国可贸易品生产力的提升速度远远超过发达国家，且产业集中化程度不断提高，远远领先于规模较小的新兴工业国家，这一优势在短期内仍将继续存在。
虽然人民币一定幅度的升值或许并不会对对外贸易产生严重的负面影响，但因全球经济好转而明显好转的出口回稳趋势仍不牢固，人民币大幅升值必将造成较大的负面冲击。
２、对GDP 的影响担心人民币升值对国民经济产生重大负面影响，是人民币汇率政策一向谨慎的主要原因。
2005-2007年人民币渐进升值期间：国际经济环境较好，GDP 增速上升。
2008年金融危机背景下，人民币快速升值造成GDP 季度增速大幅下滑。
长期来看，实际GDP 与有效汇率指数长期内呈负的相关关系，升值的效果是“紧缩性”的，1%的升值会导致约0.90%的GDP 增速下滑。
人民币升值的利弊
第四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值， 第四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值， 金融市场的稳定 大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒 投机资金就会乘机而入 大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒 作人民币汇率。 作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健 全的情况下，这很容易引发金融货币危机 金融货币危机。 全的情况下，这很容易引发金融货币危机。另 人民币升值会使以美元衡量的银行现有不 外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不 良资产的实际金额进一步上升 的实际金额进一步上升， 良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银 行业的改革和负债结构调整。 负债结构调整 行业的改革和负债结构调整。
内因： 内因：
一、实际有效汇率 实际有效汇率 自1994年中国实施汇率制度重大改革以来,根据国际组织的测 算结果,人民币一直存在低估的问题。中国经济的稳定快速增长 与世界经济的低迷形成鲜明对比。这就表明人民币有升值的趋势。 二、购买力平价 购买力平价 “购买力评价理论”认为本国货币与外国货币的交换,实质上 是本国货币和外国货币购买力的交换,长期均衡汇率是由本国货 币与外国货币的购买力对比决定的。 三、国际收支 国际收支 “国际收支决定论”认为,一国的国际收支状况是影响汇率 最直接的因素之一。经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国 近年来的外汇储备节节上升,已经超过了满足正常支付所需的储 备水平。
第二，不利于我国引进境外直接投资。 第二，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上 境外直接投资 引进境外直接投资最多的国家， 引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国 工业、农业、 工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作 对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口， 用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从 而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。 而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。 人民币升值后， 人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生 实质性影响， 实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生 不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。 投资成本上升 不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种 情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。 情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响一、人民币升值原因1.外部因素随着国际贸易和跨国投资的日益增长，人民币的汇率在外汇市场上受到国际市场需求和供给的影响。
如果国际市场对人民币的需求强烈，将导致人民币升值；反之，如果供应过剩，则人民币将贬值。
2.内部因素自2005年以来，中国已逐步放开了人民币汇率的管制，并实行了市场化汇率形成机制，使人民币的汇率逐渐由市场决定。
此外，国内的通胀压力和经济增长等因素也会影响人民币的汇率。
如果经济增长和通胀压力较大，则人民币升值的可能性较大。
二、人民币升值的影响1.对进出口企业的影响人民币升值后，进出口企业的出口价格将变得更高，而进口价格将变得更低。
这将对企业的利润产生直接的影响，并可能导致该行业的收益下降。
然而，随着时间的推移，进出口企业将寻求改变其生产和销售的方式，以更适应新的市场和新的汇率环境。
2.对国内生产总值的影响人民币升值可以导致出口减少，进口增加，从而导致国内生产总值的下降。
然而，如果升值的幅度不大，并且国内的经济增长和消费保持稳定，那么人民币升值对整体经济是有利的。
3.对跨国投资的影响人民币升值可以提高跨国投资的成本，因为外资的购买力会降低。
这可能会导致外资减少，从而影响国内的经济增长。
但是，随着时间的推移，外资将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，这将推动国内的经济增长和市场的竞争。
三、结论人民币升值是一个复杂的过程，需要考虑许多因素，包括市场需求和供给，经济增长和通胀压力等。
虽然人民币升值可能会对进出口企业和国内生产总值产生负面影响，但随着时间的推移，人民币将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，从而推动国内的经济增长和市场的竞争。
2023年度近期内人民币升值的原因及其影响
2023年度近期内人民币升值的原因及其影响当前，人民币升值的预测已经被不断提出，包括在2023年度。
这个预测可以归因于不同的因素，例如国际贸易关系的变化、全球经济复苏和中国经济内部改革等。
这篇文章将重点探讨这些因素，并分析人民币升值对经济的影响。
一、国际贸易关系的变化世界经济的变化对人民币汇率的影响不能忽视。
在美国加强对中国的贸易限制和美国政策干预欧洲等经济体的经济政策，导致全球贸易关系变得紧张的情况下，人民币升值可能会受到一些国家之间的贸易摩擦的影响。
中国对外贸易总量占国内生产总值（GDP）的比例越来越高，由此可以看出中国在全球贸易中的地位。
如果贸易限制变得更加严格，中国将不得不查找新的贸易通道。
在这种情况下，人民币升值可能会成为对外贸易和贸易逆差的一个解决办法。
二、全球经济复苏全球经济的复苏将促进人民币升值。
基于经济可持续发展的重要性和稳定经济增长已经成为中国经济政策的优先事项之一。
全球经济的复苏将创造更好的贸易机会和更多的投资机会，这可以促进中国的出口。
随着全球经济复苏的推进，中国的需求将加速增长。
由于中国是全球最大的商品进口国之一，对人民币汇率的升值需要迎合中国的内部消费需求。
如果人民币汇率升值降低进口成本，这可能会增加国内消费者对商品和服务的需求。
三、中国经济内部改革在中国国内，随着经济和社会结构变革的深入发展，中国政府推行一系列经济改革。
其中包括，刺激消费升级和科技创新。
此外，长期以来，中国的经济政策一直致力于改善生产力和竞争力。
在这个背景下，经过加强监管和改革措施，中国的总体经济形势出现了很大的变化。
中国的市场将更透明，且更加透明的金融市场将促进人民币升值。
另外，中国将通过创新和创新产业作为增长驱动力，这将进一步推动中国经济在全球市场中的国际竞争力。
在这种情况下，人民币可能会在全球经济中占据更重要的地位。
结论因为国际贸易、全球经济复苏和中国经济内部改革的不断发展，人民币升值预测在接下来的几年将不可避免。
人民币汇率问题的背景与现状
人民币汇率问题的背景与现状（一）人民币汇率变动的背景1.中国经济的飞速发展促使人民币升值长期以来，中国的经济保持着较高的发展水平。
自2003年以来，中国经济已连续五年维持10%以上的高增长，如此强劲的经济发展态势，这在世界上是非常罕见的。
近几年尤为突出，以07年较为突出，各行各业都显示了较高的投资热情，特别是房地产和股票这两大行业。
但就人民币来看，我国从1994年以来已经有10年没有调整过人民币的汇率。
所以面对着经济发展如此迅速的中国，人民币汇率也要做出相应的调整。
2. 主要货币对美元的升值导致人民币的升值压力自从2001年以来，世界主要货币包括东南亚的许多国家的货币对美元都是大幅度的升值，只有人民币对美元的汇率一直未作出相应的调整，这样其实人民币也随美元一样对世界主要货币大幅度的贬值。
世界主要货币对于美元的贬值不仅可以减轻外债而且有利于其出口商品并进而能够转嫁各种经济负担，所以各主要货币对美元的升值加大人民币的升值压力。
3. 来自西方国家的政治压力因为中国之前实行的“盯住美元汇率”的政策，使美国的贬值没有收到实质性的效果，反而极大的增加了中国的出口竞争力,海关总署2011年10日公布的数据显示，7月份，我国贸易顺差达314.9亿美元，创下近30个月新高，其中出口规模仍然刷新了历史纪录。
这为人民币升值创造了条件，也进一步增加了人民币升值的压力。
一些西方国家更是附和美国呼吁人民币升值，其目的有些是出于嫉妒，有些是为了转移国内对于当局者的职责，有的是为了争取国内制造业的选票。
虽然原因不同，但这些西方国家的目的就是通过一些列的政治手段来促使人民币升值。
在西方国家的政治压力下，人民币升值的问题愈演愈烈。
（二）人民币汇率的变动情况及现状１.2005年起我国人民币开始升值并实行汇改自2002年以来，人民币汇率就广受关注，日本等少数国家开始在国际社会上散布“中国输出通货紧缩论”，2003年，这种论调进一步升级为要求人民币升值的呼声。
人民币升值对我国经济的影响
人民币升值对我国经济的影响【摘要】人民币的升值对我国经济产生了多方面的影响。
对出口企业来说，人民币升值将导致人民币价格上涨，降低出口商品的竞争力。
进口商品价格上涨，影响国内消费水平。
但人民币升值也改善了国际投资环境，吸引更多外资。
人民币升值减轻了外汇储备压力，提高了国民消费能力。
在处理人民币升值的利与弊时，政府需要制定相应政策，引导经济平稳发展。
未来，人民币汇率的走势仍不确定，需要密切关注国际经济形势，做好风险防范。
整体来看，人民币升值对我国经济具有双重作用，政府需谨慎应对。
【关键词】人民币升值、经济影响、出口企业竞争力、进口商品价格、国际投资环境、外汇储备压力、国民消费能力、利弊、政府政策、汇率走势。
1. 引言1.1 人民币升值的背景人民币升势调，进入四年来的高潮，外部国际环境因素主导了人民币升值。
2005年七月以来，中国政府推行“有节制”的人民币升值以来，紧抓外部环境条件，选定以美元等为导向的市场新形势，最终导致中国政府在2008年底宣布人民币从4月后会继续升值。
至此，中国兑美元的幅度已经跨越了20%之多。
这种压力已然蔓延至其他领域，影响中国的国际贸易增长和外资企业举动，并且已经成为中国经济结构调整的一大隐忧。
由此可见，人民币升值的背景是复杂的，涉及到多方面的国际政治经济环境，只有了解了这些背景，才能更好地分析和理解人民币升值对我国经济的影响。
1.2 人民币升值的原因中国经济发展的结构升级是人民币升值的重要原因之一。
随着中国经济不断向高端制造业和服务业转型升级，国内企业的技术水平和产品品质不断提升，导致生产成本和劳动力成本逐渐增加，进而带动了人民币的升值。
国际市场的需求变化也是人民币升值的原因之一。
随着中国经济的快速增长，国际市场对中国商品的需求也在不断增加，这导致人民币不断升值以满足国际市场对中国商品的需求。
中国政府的外汇政策也在一定程度上促使人民币升值。
中国政府采取一系列政策措施来稳定人民币汇率，包括加强对外汇市场的干预和管理，以及促进国际贸易平衡等措施，这些措施都有利于人民币升值。
人民币为什么会升值
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何为人民币升值
• 所谓人民币升值，就是
放弃一直实行的绑定美 元的汇率政策，开始逐 步实行由供求关系决定 的浮动汇率政策。
• 人民币升值用最通俗的
话讲就是人民币的购买 力增强。
人民币升值的原因
• 经济学依据 •
• 国内经济原因
国1.人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决 定汇率的机制不是市场，改变没有意义； 2. 会给中国的通货紧缩带来更大的压力；
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3. 导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国 的直接投资；
4.给中国的外贸出口造成极大的伤害； 5. 降低中国企业的利润率，增大就业压力； 6.财政赤字将增加，同时影响货币政策的稳定。
第一，人民币汇率自1994年以来已近10几年没有进 行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深 刻的变化。 第二，90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙 伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。 第三，在国际收支失衡的背景下，中国实行的“盯 住美元汇率”政策使得本币定价过低，从而使人 民币升值就有很大压力。 第四，从2001年以来，世界各主要货币包括东南亚 国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对 美元的汇率一直没有调整。
• 反之，对美国来说： • 1、出口有所增加，扩大就业解决其国内矛 盾。 • 2、世界主要流通的货币主要是美元,美联 储开动他的印钞机是把其国内的经济危机 转嫁给别的国家，特别是像中国这样新兴 经济国家。
• 金融霸权作为军事霸权和经济霸权的延伸，美国 通过美元贬值： • 1.能减轻其外债负担。 • 2.能刺激其产品的出口。 • 3.能转嫁其各种经济危机，成为其对其他国家进 行剥削的主要形式。 • 施压人民币升值与美国对华反倾销政策一起，构 成了布什政府对华经贸政策调整的新内容。
试论次贷危机背景下人民币升值压力问题
２ 美 国 对 中国 的 巨额 贸 易逆 差 。 目前 ， 国 是 美 国 第 四 大 ． 中
“ ”而 且 还有 继 续 升 值 的 空 间 。从 ２ ０ ７， ０ ５年 ７月 ２ １日汇 率 改 革 进 口来源 国和第一大贸易逆差来源 国。随着美国双赤字 问题的
前的 １ 元兑 ８ ７５ 人 民币， ２ １ 美 ．２ ６ 元 到 ０ ０年 ４月 １ 日 １美 元 进 一 步 加 深 ， 国将 其 经 常项 目赤 字 归咎 于 第 一 大 贸 易逆 差 国 ９ 美
Ｄ ｕ ｌ ｓ０ ｏ ｋ ２ ０） 黄辉 （０ ９ 的结 论 一 致 。本 文 只 用 宏 ｏ ｇ ａ ．Ｃ ｏ （０ ９ ， ２０）
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间美元对欧元贬值 ４ ％ 对 日元贬值 ２％ 给其贸易伙伴带来较 ０， ０，
浮 动 。人 民 币汇 率 参 考 一 篮 子 货 币— — 美 元 、 欧元 、 日元 、 元 明显 的经 济 损 失 ， 韩 引起 各 国 的 强 烈 反对 。我 国 的 人 民 币汇 率 与 等 ， 中美 元 的权 重 仍 然相 当重 。当前 形 式 下 ， 于受 次 贷 危 机 美 元 的关 联 度 极 高 ， 元 的贬 值 带 来 人 民 币对 欧 元 和 日元 的升 其 由 美
影 响 美元 区 经 济 下 滑 ， 元 不 断 贬 值 ， 成 人 民 币对 美 元 持 续 值 ， 国也 同样 面 临 贸 易伙 伴要 求 人 民 币升 值 的 压 力 。 美 造 我
升 值 ，于 ２０ ０ ６年 ５月 １ ５日 首 次 破 “ ”２ ０ ８ ， ０８年 ４月 １ Ｏ日破
金融危机下的人民币升值与应对策略
热钱流入风险
人民币升值使得热钱更容 易流入中国，从而增加了 金融风险。
通货膨胀压力
人民币升值使得进口商品 价格上升，从而增加了通 货膨胀的压力。
人民币升值的复杂性和不确定性
国内外经济环境的影响
人民币升值受到国内外经济环境的影响，如全球经济形势、货币 政策、贸易政策等。
技术进步和产业升级的影响
人民币升值对技术进步和产业升级带来机遇和挑战。
我国在应对人民币升值方面已采取多种措施，包括调整人民币汇率制度、加强外汇 管理、推动结构调整等。
对我国应对人民币升值的建议和展望
继续推进人民币汇率制度改革，增加汇率弹性，降低人民币 升值压力。
加大对中小企业的金融支持力度，帮助其应对人民币升值带 来的挑战。
加强外汇市场监管，规范市场操作，防止过度投机和资本 流入。
金融危机对全球经济的影响
金融危机通常会引发全球经济衰退，降低贸易活动，破坏全球供应链，并导致 失业率上升。
人民币升值的背景和原因人民币升的背景在全球金融危机的背景下，中国实行了相对宽松的货币政策 和积极的财政政策，经济增长迅速，外汇储备增加，导致人 民币升值压力加大。
人民币升值的原因
人民币升值的原因包括中国经济的持续增长、贸易顺差、外 商直接投资流入、相对宽松的货币政策等因素。此外，全球 投资者对人民币的信心也是推动人民币升值的重要因素。
发展外汇衍生品市场，增加市场主体参与度。
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加强跨境资本流动管理
完善跨境资本流动监测和风险预警机制。
积极推进国际贸易合作，降低贸易摩擦风险
加强国际贸易合作
加强与其他国家的经济合作，推动国际贸易发展 。
优化贸易结构
扩大高附加值产品出口，推动进口结构多元化。
人民币升值对进出口贸易的影响和对策
人民币升值对进出口贸易的影响和对策内容摘要汇率是一个重要的宏观经济变量，对国际贸易收支具有重大影响。
而且汇率是调节一国的国际收支的基本工具之一。
汇率直接影响一国商品在国际市场上的价格和成本，因此它会影响该国商品在国际上的竞争力。
近年来，我国目前国际收支面临持续的“双顺差”，使人民币有了不断升值的预期，特别是2011年欧美国家不断出台迫使人民币升值的政策，使得人民币升值的预期更加明显，因此人民币升值对我国进出口贸易的影响具有十分重要的现实意义。
本文首先对人民币升值的背景及原因进行概述，接着分析人民币升值对进出口贸易影响分析，在此基础上，探讨消除人民币升值对我国进出口贸易影响的对策建议。
关键词：人民币升值进出口贸易汇率目录一、人民币升值的背景及原因 (1)（一）人民币升值的背景 (1)（二）人民币升值的原因 (1)二、人民币升值对进出口贸易影响分析 (2)（一）人民币升值对我国进出口贸易的正面效应 (2)（二）人民币升值对我国进出口贸易的负面影响 (4)三、消除人民币升值对我国进出口贸易影响的对策建议 (5)（一）政府采取的措施 (5)（二）企业采取的措施 (6)结束语 (7)参考文献 (7)人民币升值对进出口贸易的影响和对策一、人民币升值的背景及原因（一）人民币升值的背景人民币自从进入21世纪以来一直面临升值压力。
世界经济在2010年初刚刚从国际经济危机中出现复苏的希望，欧美等西方国家政府就迫不及待的发起新一轮人民币汇率升值的争论，企图迫使人民币升值。
我国自从2005年7月改革汇率形成机制并调整汇率水平之后，人民币持续升值，至2011年底对美元名义汇率已经升值高达23.1%，达到6.36元人民币兑换1美元左右的水平。
在2008年和2009年，金融危机爆发时期，欧美国家的政客逼迫人民币升值的想法就一直没有间断过。
外界普遍认为预期升值过程仍将持续一段时间。
人民币升值的影响集中体现在对外经贸领域，并且会对我国未来经济的稳定和发展产生重大影响。
人民币升值原因及对我国经济的影响
我国国际收支不平衡的原因及影响主要原因:一:经济持续快速健康发展是国际收支顺差进一步扩大的重要基础。
有利于增强企业出口竞争力，改善外商投资环境，增强国内外对人民币汇率稳定的信心。
二：我国经济中储蓄大于消费的结构性失衡。
导致了不断扩大的贸易顺差。
三：我国长期实施的出口导向政策。
使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。
四：国内长期实行的对外资的优惠政策。
使得国外资金可以通过合资和直接投资的方式进入中国。
五：国际间产业结构的转移。
六：全球过剩流动性的输入。
七:良好的对外经济形势是国际收支顺差进一步扩大的直接推动力。
影响:第一，国际收支双顺差引起的外汇储备激增，导致“对冲”过多流动性成为央行货币政策当前及未来一段时期内的重要任务。
第二，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。
第三，导致经济增长的动力结构不均衡，不利于实现经济增长向内需主导型模式的转变。
第四，国际收支双顺差给人民币汇率造成持续的升值压力。
第五，国际收支双顺差成为导致流动性过剩的重要原因，在流动性充裕的背景下，银行资金使用效率值得关注。
第六，加剧了我国与相关贸易伙伴国的贸易摩擦。
第七，国际收支双顺差造成的流动性过剩还可能会导致投资过热、资产价格泡沫和通货膨胀等一系列消极后果。
人民币升值原因及对我国经济的影响（一）国内因素:1、我国经济的飞速发展促使人民币升值2、人民币的升值预期促使人民币升值3、大量的外汇储备促使人民币升值4.国内有效需求不足，中国经济对外需的依赖过高。
5.国内储蓄与投资关系严重失衡，国内资源持续、大规模地被外部净利用。
6.强制结售汇制的实施。
造成外汇市场的供给被放大，需求被抑制，导致货币政策的自主性受到极大限制。
（二）国际因素:1、美国最希望人民币升值2、欧盟、日本等国对人民币升值施加压力，确保自己的经济利益。
人民币升值对我国经济的影响:积极影响:第一，利于我国的进口贸易。
第二，国内企业对外投资能力增强。
人民币汇率调整的原因和影响
人民币汇率调整的原因和影响随着国际经济的不断发展和贸易往来的增加，人民币汇率调整已经成为一个备受关注的话题。
本文将探讨人民币汇率调整的原因以及对经济和市场的影响。
一、人民币汇率调整的原因1. 国际市场需求变化：人民币汇率调整受到全球市场需求的影响。
如果中国的出口需求增长，人民币可能会受到压力而升值，反之亦然。
市场需求的变化对人民币的汇率起到了直接影响。
2. 国内经济状况：人民币汇率调整也与国内经济状况有关。
如果中国经济增长迅速，人民币可能会升值。
此外，通胀和国内利率的变化也会对人民币汇率产生影响。
3. 政府干预：政府通过调控外汇市场和干预汇率来影响人民币的价值。
政府可能会购买或出售外汇来调整人民币的汇率，以支持国内出口或应对外部压力。
二、人民币汇率调整的影响1. 对进口和出口的影响：人民币汇率调整将直接影响中国的出口和进口贸易。
如果人民币升值，中国的出口商品将变得更加昂贵，可能导致出口下降；反之，则可能促进出口增长。
此外，人民币汇率调整还会影响外国投资者的投资决策，从而影响国内外直接投资。
2. 对资本流动的影响：人民币汇率调整可能引发资本的流入或流出。
如果人民币升值，外国投资者会更有兴趣投资中国的资产，从而促进资本流入。
而人民币贬值则可能导致资本外流。
资本流动的变化将影响国内金融市场的稳定性和利率水平。
3. 对价格水平的影响：人民币汇率调整会对物价水平产生直接的影响。
如果人民币升值，中国的进口商品将变得更便宜，从而抑制通胀。
反之，则可能导致通胀压力增加。
4. 对国际储备的影响：人民币汇率调整还会对国际储备产生影响。
如果人民币升值，中国的国际储备会增加。
而人民币贬值则可能导致国际储备减少。
5. 对外商投资的影响：人民币汇率调整还会影响外商的投资决策。
人民币升值可能降低投资的吸引力，导致外商投资减少。
而人民币贬值则可能增加外商投资的吸引力。
综上所述，人民币汇率调整是一个涉及多个因素的复杂问题。
国际市场需求、国内经济状况和政府干预是人民币汇率调整的主要原因。
人民币汇率波动背后的因素分析
人民币汇率波动背后的因素分析随着中国经济的不断发展，人民币的汇率波动成为近年来备受关注的热点问题之一。
人民币汇率的波动不仅影响到国内外企业的进出口贸易，还对个人投资、旅游等方面产生重要影响。
本文将深入分析人民币汇率波动的背后因素，以期更好地了解其影响机制。
一、经济基本面因素1. 国际贸易状况：人民币汇率波动的一个主要原因是国际贸易状况的变化。
当中国出口商品的需求增加时，进口国需求人民币，从而导致人民币升值；而中国进口商品需求增加时，出口国需求外币，从而导致人民币贬值。
2. 经济增长水平：人民币汇率还会受到中国经济增长水平的影响。
当中国经济增速快于其他国家时，外资流入增加，人民币会受到升值的压力；相反，当中国经济增速放缓时，外资外流，人民币可能受到贬值的压力。
二、货币政策因素1. 外汇储备规模：中国外汇储备规模是决定人民币汇率的重要因素之一。
当外汇储备规模较大时，中国政府可以通过干预外汇市场，维持人民币的稳定汇率。
相反，外汇储备减少可能导致人民币贬值。
2. 利率差异：不同国家的利率差异也会对人民币汇率产生影响。
当中国的利率相对较高时，外资会增加对人民币的需求，从而推动人民币升值。
三、国际环境因素1. 全球经济形势：全球经济形势对人民币汇率同样具有重要影响。
当全球经济不稳定时，投资者会对风险进行避险，选择购买相对稳定的货币，此时人民币可能升值；相反，当全球经济复苏乏力时，投资者会选择投资风险较高的资产，此时人民币可能受到贬值压力。
2. 国际政治局势：国际政治局势的变化同样会对人民币汇率产生重要影响。
当国际局势紧张或不稳定时，市场的风险偏好降低，投资者更倾向于购买稳定货币，人民币可能得到支持；而当国际局势缓和时，人民币可能受到贬值压力。
结论人民币汇率的波动是多种因素综合作用的结果。
从经济基本面因素到货币政策因素，再到国际环境因素，各种因素相互交织、相互影响，决定了人民币汇率的走势。
因此，对人民币汇率进行准确的预测是十分困难的，需要综合分析多种因素，把握整体趋势。
人民币升值压力及对策
20 世纪中期以后，后起新兴经济强国都曾遭遇过美国政府要求其货币升值的外部压
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力。从 20 世纪 60 年代开始到 90 年代为止、在世界范围内、遭受外部升值压力的货币 有日本的日元和德国的马克，而这一时期正是日本和德国经济崛起的重要时期。面对来 自美国等外国政府的升值压力，德国和日本政府采取了不同的战略。到 70 年代初期为 止，与日本政府拒绝本币升值的态度相比，德国政府采取了逐步让马克升值的政策。就 德国而言，由于与美国相比，德国与其他欧洲国家的经济和贸易联系较为密切，因此马 克对美元升值的负面经济影响相对较小，另外，20 世纪前期，德国经济饱尝了恶性通货 膨胀之苦，对通货膨胀的危惧心理也是德国中央银行容忍马克升值的重要原因之一。70 年代初期以后，面对来自美国政府要求马克升值的压力，德国政府采取了积极参与和促 进欧洲经济、贸易和货币一体化的对策。由于德国的贸易伙伴主要为欧洲国家，另外， 由于欧洲区域内维持了固定汇率制，因此德国成功降低了马克对美元汇率升值的负面影 响，从总体上看，70 年代以后，马克实际有效汇率的升值幅度要远远低于日元。与德国 形成鲜明对照的是，自从布雷顿森林体系崩溃后，日本经济饱尝了本币升值之苦，在自 由浮动汇率制度下，美国政府的“口头干预”成为导致日元升值的重要因素之一。80 年代中期以后，在“广场协议”的影响下，日本政府不得不容忍大幅度的日元升值，这 一政策成为导致 90 年代日本经济走向衰退的重要原因之一。
人民币外升内贬的原因及对策
3、大量热钱涌入导致货币供应量过多，流动性过大，引发 通货膨胀，人民币贬值。品价格水平和生产要素价格 水平。（世界工厂、国际贸易、供求关系） 2、国际贸易收支顺差。巨大的贸易差额形成大量的外汇 储备，兑换成人民币后，直接导致流通中的货币量增 加，进而引发人民币贬值。 3、国际价格动荡。（ 部分国家2010年遭遇干旱和洪灾 造成粮食减产，因而国际农产品价格上涨对中国国内 价格产生了很大影响。 ）
二、对策
（一）人民币对外升值的对策 1、减少贸易顺差和外汇储备，减轻人民币升值压力。 (1)调整外贸政策，要控制出口,扩大进口,并进一步扩大内 需，减少对出口的依赖。 (2) 调整国内产业结构。中国巨大的贸易顺差与中国的产业 结构及其在国际分工中的地位有密不可分的关系，促进产业 结构优化升级对中国外贸格局的转变至关重要。 2、推动人民币的国际化，增强人民币分散风险和减轻通胀 压力的能力。 3、积极倡导和推动国际金融货币体系的完善。
由于2007年前中国经济一直过热流动性过剩美国华尔街金融海啸后中国实施的经济刺激政策导致货币量发行太多理论上超过gdp两倍物价上涨货币贬值
人民币外升内贬的原因及对策
二、原因 一、原因
一、人民币对外升值的原因 （汇率问题）
1、内因 (1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。国 际收支理论认为，汇率取决于外汇的供给与需求，而外汇 的供求又是由国际收支决定的。若一国收入大于支出,即 国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于 需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。
二、人民币对内贬值的问题 （购买力问 题）
内因： 1、纸币发行量过大。由于2007年前中国经济一直过 热、流动性过剩，美国华尔街金融海啸后中国实 施的经济刺激政策，导致货币量发行太多(理论上 超过GDP两倍)，物价上涨，货币贬值。 2、中国市场经济体制不太规范，社会炒作严重。中央 政府调控房地产后，社会上的很多游资从楼市退 出后对农产品进行严重炒作。在当前货币流动性 过大的情况下，资本的保值增值投资性需求造成 了通货膨胀。（例：2012年以来，以大蒜、绿豆 为代表的多种农副产品在短时间内轮番成倍涨价， 出现了大蒜、绿豆价格超猪肉的经济异象。此种 经济异象被媒体戏称为“逗你玩”，“蒜你 狠”。）
人民币升值的压力来源及影响与对策分析
人民币升值 的压力来源及影响 与对策分析
一管 颖 王 琦 王 敏 山东大学威海分校 商学院
【 。 要 】 期人 民 币汇率 再 次走 到风 口浪 尖 ，人 民 币升值 压 摘 近
汇率 风险 的加 大将会 使 得人 民 币利率 水 平波 动幅 度加 大 。其 次 ，人 力 巨大 ，要 求人 民币升值 的 风 声再起 ，这主要 因为 汇率 变动 对一 国 经济 的 影响 与 国际各 经 济体 的利 益 息 息相 关。造 成人 民 币升 值的 因 民 币加息 减少 了 商业银 行 贷款 ，抑 制 了固定 资产 投 资 ，从而 使一 部 素有 许 多 ，本文 将 分析人 民 币升 值 的压 力 来源和 影 响 ，提 出对 策 ， 分实 质经 济的 资金 流入 银行 间市 场 和资 本市 场 ，表现 为银 行 间市 场
数 。这种 现 象 即被 称 为费 雪效 应（ｉｈ ｒ ｆ ｃ） Ｆｓ ｅ ｆ ｔ。费 雪效 应 公式 表 Ｅｅ 示 ： Ｒ＝ｔ Ｔｔ 中Ｒ 表示 第ｔ 的名义 利率 ，ｒ ｔｒ ｒｅ其 ＋ ｔ 期 ｌ 表示 第ｔ 的实 期 际利 率 ， １ｔ ｒｅ为ｔ 的预 期通 货 膨胀 率 。可 以清 楚地 看 出 ，名 义利 期 率与 预期通 货膨 胀率 存在 一 一对 应的 关系 。
蕊
觚
国 内利率下 降 。
财 经 论 坛
应 变 量发 生变 动 ，从 而 对 另一 国的 经济产 生 影 响。美 联储 降 低美 元 利率 ，使 得大 量 的美元 流入 中国 ，而 国内资 金数 量 增加 ，从 而导 致
近 来 由于 人 民 币 的 加息 和 美 元 减 息 使 得 中 美 利 差 在不 断 地 缩 小 ，对我 国经 济产 生 了重要 影 响 。首先 ，中美利 差缩 小 增加 了人 民 币汇 率风 险 ，中美 利差 的缩 小使 得人 民币相 对价 值下 降 ，根 据购 买 力平 价 ，人 民币汇 率风 险 加大 。根 据上 面分 析得 出的结 论 ，人 民 币
人民币升值的背景
人民币升值的背景人民币升值的背景一、全球经济环境的影响全球经济环境是人民币升值的重要背景之一。
人民币升值的主要背景是全球经济活动的不断发展和调整。
近年来，全球经济一直处于复苏阶段，各国经济增长逐渐加速，国际贸易和投资规模不断扩大。
特别是中国对外贸易规模逐年增长，成为世界第二大经济体。
在这种情况下，人民币升值成为全球经济格局调整的一部分。
二、中国经济发展的内外因素中国经济发展的内外因素是人民币升值的另一个重要背景。
中国经济发展的内在因素主要包括经济结构调整、技术进步、人力资源优势等。
中国经济结构由传统制造业向服务业、科技创新等高附加值领域转型，企业竞争力不断提升。
同时，中国科技创新能力逐渐增强，使得中国产品的品质和技术含量得到了大幅提升，提高了人民币的国际竞争力。
中国经济发展的外部因素主要包括国际环境和外贸政策。
中国积极参与全球经济合作与竞争，积极开展“一带一路”建设，扩大对外开放。
同时，中国还坚持实施稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这为人民币升值提供了坚实的基础。
三、金融改革与监管的推动金融改革与监管的推动也是人民币升值的重要背景之一。
中国一直致力于金融体制改革和监管体制建设，加强金融市场开放和监管力度。
通过加强金融监管，中国有效遏制了金融风险，提高了人民币的稳定性和安全性，增强了人民币作为国际储备货币的吸引力，推动了人民币升值。
同时，中国在金融市场的改革和开放方面也取得了显著进展。
特别是人民币国际化进程的推动，包括人民币国际支付系统的建立、境外机构投资者参与境内金融市场的便利化，以及推动人民币参与国际货币基金组织特别提款权（IMF SDR）货币篮子等，都为人民币升值提供了有力支持。
四、人民币升值的影响与挑战人民币升值对中国经济的影响是双面的。
一方面，人民币升值有利于提高居民的购买力，降低进口成本，促进国内消费和投资的增加，推动经济增长。
同时，人民币升值也有利于减少外汇储备压力，提高中国在国际经济舞台上的声誉和地位，增强人民币作为国际储备货币的影响力。
人民币升值的背景和原因
第二章人民币升值的背景及原因当一国的货币与别国货币的汇率面临新的变动，变动的方向会受到来自外部的压力。
除了来自外部的压力之外，货币的升值与贬值必然还会受到国内经济及形势的影响。
由此看来，人民币升值这一事件，也是在国内与国际的双重背景下发生的。
从国内形势看来，人民币汇率已经近10年没有发生过改变，而在这10年中国国内经济形势已经发生很大的改变，这就使得人民币汇率不得不发生改变。
而从国际形势看来，中国的经济地位已经得到很大的提高，必然会对别国的经济产生影响，从而导致受影响的国家对中国施加压力，要求改变人民币汇率。
近年来，中国的GDP增长率已经一次又一次的创下新高。
从2003年到2007，GDP的年增长率分别为：10%，10.1%，10.2%，11.6%，11.9%。
由此可见中国近10年来的经济发展势头十分强劲，换言之，中国的经济似乎有些过热。
当经济发展过快过热时，不得不引起人们的重视，这将会导致经济的不稳定。
国家为了缓解经济过热，开始考虑人民币升值。
除此以外，中国改变人民币汇率还出于以下几点的考虑：一，为了缓解自身所受到的来自其他国家的压力；二，转变我国“盯住美元”这一模式，为人民币将来作为硬通货做准备；三，将港币与人民币的汇率差缩小，为将来港澳及大陆的货币统一做准备。
人民币升值除了受中国经济体系内部的动力的推动外，另一方面也是迫于欧美等国及日本的压力。
2009年中国的GDP已经越过日本和德国，跃居世界第二，仅次于美国，成为世界经济的主要推动力之一。
在这样的情况下，美国已经开始坐不住了，深深的感到了中国经济增长所带来的压力。
2006中美贸易顺差达到了1442.6亿美元，为历史最高。
同时外汇储备也非常大。
中国制造的产品的低廉价格出口到别的国家，对别国的基础制造业产生了极大的影响，并影响到他国的就业问题，这让别国不得不对中国施加压力。
近些年大部分国家对美元的汇率都有相应的调整，包括东南亚的国家，只有中国始终没有改变。
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第一章人民币升值压力的背景在经过20多年的改革开放之后，中国经济已经从原来的自给自足逐步转变为世界经济舞台上的重要角色。
尤其是中国作为一个正在逐渐崛起的发展中大国，势必会引起其他各国的普遍关注，这其中更是因为掺杂了国际经济格局的调整而变得愈为复杂。
于是，人民币汇率问题就成为国内外官员、学者及一些国际机构争论的一个焦点。
1.1 自2001年起人民币升值的国际压力陡然猛增2001年以前，国际社会上还在纷纷质疑中国的各种统计数据是否真实，是否含有水分，但在2001年以后，国际上就已充斥着所谓的“中国威胁论”，人民币汇率问题成为了“中国威胁论”的一个核心，正是在这种背景下，人民币的升值压力悄然而生。
首先是在2001年8月7日，英国的《金融时报》上发表了一篇名为《中国的廉价货币》(China’s Cheap Money)的文章，紧接着是在2001年9月6日，《日本经济新闻》上出现了题为《对人民币升值的期望——中国威胁论的升级》的文章，这两篇文章拉开了国际上讨论人民币升值问题的序幕。
随后，日本的几位政府官员开始在不同场合力促人民币升值。
2003年6月和7月美国财政部长斯诺(John Snow)和美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)先后正式表态，希望人民币更具弹性。
2003年7月，亚欧会议（ASEM）的亚欧经济部长会议上，欧洲中央银行前行长的德伊森贝赫(Wim Duisenberg)和欧盟委员会前主席普罗迪(Romano Prodi)也加入了人民币升值论的合唱中。
可见，世界上三大经济体的主要官员都要求中国重新安排人民币汇率，使之更富有弹性和灵活性。
1.2 目前人民币本身就存在着内在的升值要求自1973年布雷顿森林体系崩溃至今，世界上许多国家均实行了浮动汇率制度，这已经成为了一个未来汇率制度演变的一个趋势。
在这种汇率制度下，一国不再规定金平价，不再规定对外国货币的中心汇率，不再规定汇率的波动幅度。
因此，现在的汇率是随着外汇市场供求状况变动自由波动。
下面就影响汇率的几个主要决定因素进行分析，来说明人民币本身存在着内在的升值要求。
1.2.1 影响汇率的主要决定因素（1）国际收支状况国际收支是对外经济活动的综合反映，它对一国的汇率变化有直接的影响。
当一国的国际收支持续顺差时，外汇收入增多，国际储备随之增长，外汇市场对顺差国货币的需求增加，本币升值，外币贬值，从而导致顺差国货币趋于坚挺。
反之，若国际收支持续逆差，则对外债务增加或国际储备减少，逆差国对外汇需求增加，本币贬值，外币升值。
国际收支对汇率的影响主要体现在经常项目上，但随着国际资本流动规模的不断扩大，有时资本项目顺差不但可抵补经常项目的逆差，还能使整个国际收支变为顺差，从而引起长期汇率的变动。
（2）通货膨胀率的差异在浮动汇率制下，汇率从根本上说是根据两国货币所代表的实际价值量的对比关系决定的，即货币的对外价值是由货币的对内价值决定的。
当一国具有较高的通货膨胀率时，其货币对内价值的下降不可避免地影响其对外价值，引起外汇供求关系的变化，导致本币趋向疲软。
这一传导过程是通过多种途径实现的：首先，当一国货币所代表的价值量相对减少、实际购买力下降时，国内物价总水平上涨引起商品生产成本加大，从而导致以外币表示的价格相对上涨，商品的出口减少而进口增加；其次，通货膨胀降低了实际利率，因而阻碍资本流入，刺激资本流出；第三，如果一国通货膨胀率较高，人们就会预期该国货币币值将趋于疲软，因此进行货币替换，即把手中持有的该国货币转换为其他货币，造成该国货币在外汇市场上的显著下跌。
（3）经济增长差异经济增长反映了一国经济实力的增强，其对汇率的影响是通过作用于国际收支的各个方面而实现的。
一方面，当一国经济增长率较高时，意味着收入增加，从而进口增加；另一方面，高的经济增长率往往伴随着劳动生产率的提高，这会使生产成本降低从而本国产品的竞争能力增强，有利于出口；此外，高的经济增长率往往意味着一国较高的利润率，由此吸引外国资金流入本国进行直接投资，从而改善本国的资本项目账户收支。
虽然经济增长率对于国际收支的总体影响要从上述不同方面进行综合考察，但总的看来，高的经济增长率往往会对本国币值起到强有力的支撑作用，并且通常这种影响持续的时间也较长。
1.2.2 人民币升值的内部压力从20世纪80年代开始，中国出口产品中初级加工产品比重不断降低，加工制成品的比重逐渐增加，出口产品的技术含量越来越高，其中出口产品中以机电产品和高新技术产品为主。
我国目前已有上百种工业产品居世界首位，我国工业从“生产车间”向“世界工厂”转变的趋势十分明显，今年前三个月，累计实现贸易顺差165.8亿美元，其中3月当月的贸易顺差57.3亿美元，贸易顺差创造了10多年来同期的月度新高①。
我国的出口贸易额已经居世界第三，仅次于美国和德国。
经常项目顺差的持续扩大反映了人民币币值和商品的对外销售价格可能被低估，强势的经济必然造就强势的人民币。
由于我国市场容量巨大，经济高速增长，劳动力资源丰富，成本又低廉，因此吸引了大量国际直接投资，从2002年起我国一直是吸收国际直接投资量最多的国家，超越了美国。
国际货币基金组织（IMF）预测认为我国2005年将依然是世界上投资最热门的地区。
外国资本的持续流入反映了中国存在着远比其它市场更多的投资机会，也蕴藏着更高的投资收益率。
这样，从资本流动的角度也可以看出，人民币升值是具有内在要求的。
正因为我国国际收支出现贸易和资本双顺差的格局，就使我国的外汇储备急剧飙升，已经成为世界上仅次于日本的第二外汇储备大国。
据统计资料记载，1994年汇率体制改革之初，我国外汇储备不过516亿美元，1996年超过1000亿美元，到2001年超过2000亿①数据来源于千龙网（/26/2005/04/24/1100@2609228.htm）国内前3月贸易顺差165.8亿进口增速总体仍较低美元，2002年外汇储备高达2864亿美元，2003年外汇储备升至4033亿美元，2004年外汇储备已达6099亿美元，增长趋势迅猛①。
同时，我国外汇管理的体制性因素也是我国外汇储备不断增加的一个重要成因。
从外汇供给来看，国家实行非自愿性结售汇制度，外贸企业只能持有周转限额以内的外汇，其余的必须出售给中央银行，资本项目下的外汇也通过企业经营实行结售汇制度；从外汇需求来看，有真实交易保证的经常项目下的用汇才能得到保证，资本项目下的用汇必须经过审批，这造成了无条件的外汇供给和有条件的外汇需求之间的反差，在这种反差作用下，外汇储备高速增长。
从以上情况可以看出，人民币汇率在基本面上是有所背离的，存在着一定的内部升值压力。
1.3 人民币升值有外部压力②近年来，世界经济一直处在相对低迷的状态，美国经济复苏乏力，欧洲经济停滞不前，日本经济陷入了“失去的十年”，在这种背景之下，各国的贸易保护主义悄然抬头。
尤其是，受到国内利益集团的压力，各国政府试图借人民币汇率大做文章，满足国内某些利益集团和部分选民的要求。
其中以日本和美国最具有代表性。
1.3.1 来自日本的外部压力首先呼吁人民币升值的是日本政府。
2002 年12 月 2 日，日本副财相黑田东彦(Haruhiko Kuroda)及其副手河合正弘(Masahiro Kawai)在英国《金融时报》上发表署名为《全球性通货再膨胀正当其时》(Time for a switch to global reflation)的文章；2002 年2 月22 日，日本财务大臣盐川正十郎(Masajuro Shiokawa)在OECD 七国集团会议上向其他六国提交通过提案，要求逼迫人民币升值，这是该组织自成立以来第一次公开讨论成员国以外的经济问题。
2003 年3 月2 日，《日本经济新闻》发表文章称“中国向亚洲国家输出了通货紧缩”。
日本政府认为中国向全球特别是亚洲国家输出了通货紧缩，这是日本要求人民币升值的主要原因。
由于中国出口急剧增长，国内物价水平下降，以及钉住美元的汇率制度，导致国际市场上廉价商品的供应能力大大增加，导致日本国内物价下跌，同时，日本总需求的不足，引起物价的进一步下降，从而发生通货紧缩的危险，中国正在向包括日本在内的全世界输出通货紧缩。
日本政府认为，中国作为世界上最大的新兴市场经济国家，有责任为稳定世界经济作出贡献，也符合其自身利益，如果中国政府不能严格限制出口，那么为了扭转国内通货紧缩局势，应该采取扩张性的货币政策，或者是让人民币升值。
1.3.2 来自美国的压力2003年6月起，人民币升值的主要外部压力从日本转向了美国。
2003年6月和7月美国财政部长斯诺(John Snow)和美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)先后发表公开谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，认为钉住汇率制度会最终会损害到中国经济，①数据来源于国家外汇管理局网站（/0430/tjsj.jsp?c_t=5）②参见覃东海、何帆，浅析人民币升值的外部压力，社会科学战线，2003·12随后美国的商务部长、劳动部长也发表了类似的观点。
此外，美国的一些利益集团，以健全美元联盟(Coalition for a Sound Dollar)为代表，在要求人民币重估方面的表现最为积极，美国方面有关情绪随着斯诺9月的访华而达到高潮，这次访问也被称为“汇率之行”。
美国方面希望人民币升值的主要理由是中国的货币操纵造成了美国严重的制造业失业问题。
他们认为，中国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区为了获得巨大的出口竞争优势，故意操纵货币的汇率，尤其是中国的人民币存在着严重的低估现象。
正是这一现象使美国的制造业发展出现萎缩，企业大量倒闭，带来了严重的失业现象，到2003年6月美国的失业率已经达到了6.4%，其中90%的失业是制造业的失业①，而且美国对中国的贸易赤字在过去几年里也大幅增加，中国由此积累了巨额的外汇储备，到2004年底已经达到了6099亿美元。
所以说，中国需要为美国的经济下滑和失业增多负责，美国政府必须给中国政府施加更大压力，来敦促人民币升值。
第二章现行人民币汇率制度2.1 当代西方主要汇率决定理论②汇率是开放经济运行中居于核心地位的变量，它的变动会对一国的外贸、金融带来重要的影响。
在金币本位制下，汇率决定的基础是铸币平价，世界经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点。
在金块本位制和金汇兑本位制下，汇率由法定平价决定，汇率波动的幅度由政府来规定和维护。
在纸币本位制下，货币代表的价值量是决定汇率的基础。
在西方经济学发展过程中，出现了多种不同的汇率决定理论形式，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、利率平价说、国际收支说、资产市场说等。