(优选)第八章股指期货
股指期货基础知识
股指期货基础知识股指期货是一种金融衍生品，用于对冲或投机股票市场指数的变动。
它可以提供投资者灵活多样的交易策略，但在进行股指期货交易之前，了解基础知识是非常重要的。
本文将深入介绍股指期货的定义、交易特点以及交易技巧等方面的内容。
一、股指期货的定义与基本知识1. 什么是股指期货股指期货是一种以股票市场指数为标的物的标准化合约，交易双方约定在未来某个时间点以约定价格买入或卖出一定数量的股指期货合约。
与股票交易相比，股指期货合约更具灵活性，可以通过做多或做空股指来进行套利或投机操作。
2. 股指期货的特点股指期货具有以下几个特点：- 标准化合约：股指期货合约具有统一的合约规格，包括交割时间、交割方式、合约单位等，方便投资者进行交易。
- 杠杆效应：相较于股票交易，股指期货交易具有杠杆效应，投资者只需支付一小部分合约价值的保证金即可进行交易，从而扩大了投资收益和损失的可能性。
- 高流动性：股指期货市场是一种高流动性市场，每天都有大量交易活动，投资者可随时进行买卖操作。
- 价格透明：股指期货合约的交易价格、成交量等信息公开透明，投资者可以通过交易所的报价信息进行交易决策。
二、股指期货交易的基本流程1. 开立期货账户在进行股指期货交易之前，投资者首先需要在期货经纪公司开立期货账户，包括填写相关的开户资料、签署协议等程序。
2. 学习交易规则与知识投资者需要学习了解股指期货交易所的交易规则，掌握市场风险与投资知识，包括合约规则、交易时间、交易策略等方面的内容。
3. 下单交易在了解了交易规则后，投资者可以通过交易软件等渠道，下达自己的交易指令。
投资者需要选择合适的交易策略，并设置止损、止盈等交易条件，有效控制风险。
4. 监控交易一旦交易订单成交，投资者需要及时监控市场行情、资金变动等情况，根据实时情况做出相应的调整与决策。
5. 终止交易当交易达到预期的止盈或止损条件时，投资者可以选择终止交易并平仓，实现盈利或承担损失。
期货交易理论与实务第8章股指期货课件
材料, 15.53
工业, 23.84 公用事业, 3.12
信息技术, 15.30
可选消费, 金融, 13.23 11.17
日常消费, 5.94 能源, 2.10
公司数 所占比例 权重
医疗保健 45
信息技术 63
日常消费 36
能源
17
可选消费 82
金融
47
公用事业 15
工业
110
材料
85
9%
9.75
13% 15.30
总市值 88813.4 179321.5
占比
自由流通市值
占比
49.5% 100.0%
19471.3 50187.7
38.8% 100.0%
中证500是非沪深300A股市场最优代表
中证500总市值占非沪深300市场的39.7%，流通市值占非沪深300市场的37.7%
股指期货合约介绍 新股指合约上市必要性
二、股指期货的功能
（一）套期保值功能
1. 按照操作方法不同： 可分为多头套保和空 头套保
2.按照目标不同：可 分为积极套期保值和 消极套期保值。
开始
股票清单、套期保值期限
指数期货合约选择
计算组合R2、p、β
可靠性低
可靠性 评估
可靠性高
指数期货合约张数选择 买卖方向选择：卖出、买入
建仓（调仓）
提前平仓
到期结算
展期
（二）套利功能
期现套利原理 期货无套利上下限
现货指数
月初
沪深300指数期货价格
月底
套利机会发现与操作时期
到期日
（三）资产配置功能
（1）可以调整基金的风格。按照市值分类，基金分为大盘基金和小盘基金； 按照风格分类，基金分为价值型和成长型。比如沪深300指数成份股基本都 是大盘、价值型股票，基金经理在原有的资产配置上加入股指期货就可以 达到改变基金风格的目的。
股指期货是怎么进行交易的
量价背离
02
03
量价配合
当价格创新高或新低时，如果成 交量未能配合放大 大；在下降趋势中，成交量应逐 渐缩小。
基本面分析方法
宏观经济因素
包括经济增长、通货膨胀、利率等，这 些因素对股指期货市场有重要影响。
通道突破策略
根据价格在一定时间内形 成的上下通道进行交易， 当价格突破通道时进行相 应的买卖操作。
动量策略
根据市场价格的动量变化 进行交易，动量指标如 MACD、RSI等可以帮助 判断市场趋势。
高频交易策略
做市商策略
通过不断向市场提供买卖报价，赚取买卖价差收益。
统计分析策略
利用历史数据进行统计分析，寻找价格波动的规律，并制定相应的 交易策略。
提高风险意识
投资者应充分了解股指期货市场的特点和风险，谨慎评估自身的风险 承受能力和投资目标，避免盲目跟风或冲动交易。
选择信誉良好的交易平台
投资者应选择具有合法资质、监管严格、技术先进的交易平台进行交 易，以降低交易过程中的信用风险和操作风险。
定期评估投资组合
投资者应定期评估自己的投资组合，根据市场变化及时调整投资策略 和风险控制措施，以保持投资组合的稳定性和收益性。
产品创新不断涌现
为了满足投资者多样化的需求，未来 股指期货市场将不断涌现出更多创新 产品，如跨境股指期货、行业主题股 指期货等。
科技应用助力发展
随着大数据、人工智能等技术的不断 发展，未来这些技术将在股指期货市 场中得到广泛应用，为投资者提供更 加便捷、智能的交易服务。
THANKS
感谢观看
保证金制度
投资者需缴纳一定比例的保证金作为履约担 保，降低信用风险。
第八章 股指期货
(1 + ϕ ) t
期货市场与负债市场 同在0时刻，套利者买入到时刻T价值为FL的可交割该 股指期货合约，同时 还购买了在时刻T可以收益FL的国债 (以无风险利率计息)， 在剩余期限(T—t)内，折成 现值 为
FL 。 m(T −t ) (1 + ϕ )
在无套利条件下，两个完全相同的产品，在一个以上 的市场上交易，它们 的价格必须相等(否则 就会存在 套 利，套利最终导致价格相等)。当市场达到均衡时有：
套利交易 股指期货的套利交易主要有跨期套利、跨市套利和 跨品种套利。跨期套利交易出现较多。 跨期套利
日经225指数期货与期权 指数期货与期权 日经 日经300指数期货与期权 日经 指数期货与期权 TOPIX指数期货与期权 指数期货与期权 韩国KOSPI200股指期货与期权 韩国 股指期货与期权 MSCI台湾指数期货与期权 台湾指数期货与期权 香港HSI恒生指数期货与期权 香港 恒生指数期货与期权 澳大利亚SPI普通股指数期货与期权 澳大利亚 普通股指数期货与期权 印度S&P CNX Nifty指数期货 印度 指数期货 以色列TA—25指数期货与期权 以色列 指数期货与期权
加权平均法 加权平均法能反映其中各种股票对股票指数的影响程度， 常以股票交易量为权重。具体计算公式为：
P = ∑ Pi Wii =1
i
式中：P：股票加权平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； Wi：某种股票的交易量。
世界主要股价指数
标准普尔500种股票价格指数(S&P500)，于1923年开始编制。 道•琼斯股票价格平均指数，简称为道•琼斯股指数，是世界上最 早、最享盛誉和最有影响的股价指数。 纳斯达克指数（NASDAQ Index）。 纽约证券交易所综合指数。 金融时报指数。 日经225指数（Nikkei 225 Index）。 香港恒生指数（HIS）。 价值线指数。
股指期货系列知识介绍
股指期货系列知识介绍什么是股指期货股指期货全称为“股票指数期货”，是以股票指数为标的物的金融期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的价格进行股票指数交易的一种标准化协议。
股指期货的特点股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的股票指数期货合约是现金交割的期货合约股指期货的产生20世纪70年代西方各国受石油危机的影响，经济发展不稳定，利率波动频繁，通货膨胀加剧，导致股市一片萧条。
当时，美国道琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代经济危机时期的一倍。
股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。
于是，股票指数期货应运而生。
1982年2月美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。
随后许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。
同年4月，芝加哥商业交易所开办标准普尔500指数期货合约，1984年伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。
这一时期，无论交易所还是投资者都对股指期货的特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。
在股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象。
对于交易技术较高的投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。
股指期货的交易特点保证金交易 （杠杆交易）：期货的保证金交易制度，使得收益或风险成倍增加，对期货市场上的不成熟投资者而言，这种制度可能会使他们一夜暴富或一夜赤贫，因此资金管理对期货交易相当重要。
￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市场期货市场双向操作：目前我国证券市场尚未推出卖空机制，也就是说只有股票涨才可以赚钱。
股指期货的双向交易可以使投资者在股指上涨或下跌趋势下，都可以赚钱，前提是投资者判断与股指走势一致。
股指期货
◆上市交易时间超过一个季度； ◆非ST、*ST股票，非暂停上市股票； ◆公司经营状况良好，最近一年无重大违法 违规事件、财务报告无重大问题； ◆股票价格无明显的异常波动或市场操纵； ◆剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。
（3）选样方法
对样本空间股票在最近一年（新股为 上市以来）的日均成交金额由高到低排名， 剔除排名后50%的股票； 然后对剩余股票按照日均总市值由高 到低进行排名，选取排名在前300名的股 票作为样本股。
2、合约价值。合约价值等于股指期货 合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积， 合约乘数是指一个指数点所代表的货币金 额。沪深300指数合约乘数为300元/点。
3、报价单位及最小变动价位。股指期 货合约的报价单位为指数点，最小变动价 位为该指数点的最小变化刻度。沪深300 指数合约的最小变动价位是0.2点。 4、合约月份。指股指期货合约到期交 割的月份。最新上市的有四个月份的合约， 分别是：1005，1006，1009，1012。
1、指数选样
（1）指数成份股的数量：300只
以2010年1月数据为例，沪深300指数 是按照一定的原则从上海和深圳证券市场 中选取300只A股股票，其中沪市208只， 深市92只。样本选择标准为规模大、流动 性好的股票。它覆盖了银行、钢铁、石油 等数十个主要行业的龙头企业。
（2）
选样空间
在交易时，买卖双方根据自己对未来市 场走势的判断，选择不同交割月份的股指期 货合约，以指数点报价，在计算机系统内撮 合成交。因此股指期货买卖的是一定时期后 的股票指数价格水平，是投资者对股票指数 价格走势的一种预期和判断。
股 票
股 指 期 货
期 货
中国金融期货交易所推出的的第一个 股指期货品种是沪深300股指期货合约， 其标的指数为沪深300指数。
第八章 股指期货
案例分析
市场时间 2006.11.29 沪深300指数 1650点 持有500 1650点，持有500 万元股票组合， 万元股票组合， 预计下跌， 预计下跌，但因 有预期分红等原 因没有卖出 1485点 1485点，股票组 合跌至450 450万元 合跌至450万元 股票持有亏损50 股票持有亏损50 万元 期货市场 以1670点价格卖 1670点价格卖 10张 500万 出10张（即500万 1670点 元/（1670点*300 ））0703 0703合 元/点））0703合 约 以1503点平仓之 1503点平仓之 前的空头合约 股指期货对冲盈 1670-1503） 利（1670-1503） 300元 点*300元/点 10=50.1万元 *10=50.1万元
中国正在推出的为沪深300指数期货 指数期货 中国正在推出的为沪深
中国目前的期货交易场所
上海期货交易所 大连期货交易所 郑州期货交易所 中国金融期货交易所（股指期货上市交易所） 中国金融期货交易所（股指期货上市交易所）
股指期货交易与股票交易的区别： 股指期货交易与股票交易的区别：
（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以 ）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。 一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。 一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。因此交易股指期货必须注意 合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓， 合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交 割。 （2）股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需 ）股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时， 支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目 支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证； 前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。 前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金 交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。 交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。 （3）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖 ）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖， 后买，因而股指期货交易是双向交易。 后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机 股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。 制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。 （4）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要 ）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度， 对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足， 对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足， 否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易， 否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加 资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。 资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。 （5）股票交易实行T+1交易制度 当天买入的股票不能当天卖出，债券,可转 ）股票交易实行 交易制度,当天买入的股票不能当天卖出，债券 可转 交易制度 当天买入的股票不能当天卖出 权证是T+0交易 股指期货交易实行 交易;股指期货交易实行 交易。 债,权证是 权证是 交易 股指期货交易实行T+0交易。 交易
股指期货知识详解课件
01
信用风险是指交易对手方违约的风险。
信用风险的来源
02
信用风险主要来源于交易对手的信用状况、交易量、持仓量等
因素。
信用风险的防范措施
03
投资者可以通过选择信誉良好的交易对手、控制交易量、及时
平仓等方式来降低信用风险。
流动性风险
流动性风险的定义
流动性风险是指市场缺乏足够的交易对手或交易量导致投资者无 法及时平仓的风险。
股指期货知识详解课 件
xx年xx月xx日
• 股指期货概述 • 股指期货交易规则与流程 • 股指期货市场参与者 • 股指期货的风险管理 • 股指期货的应用场景与案例分析 • 股指期货的未来发展与趋势
目录
01
股指期货概述
定义与特点
定义
股指期货，全称为股票价格指数期货 ，是指以股票价格指数为标的物的期 货合约。
案例：某投资者持有股票投资组合，为了对冲股票市场的下跌风险，他决定在股指期货市场卖出期货 合约。通过这种操作，他成功地将股票市场的风险转移到了股指期货市场。
案例分析二：套利交易策略
套利交易策略是指利用股指期货和相 关资产之间的价格差异，同时买入低 估资产、卖出高估资产，以获取无风 险收益。
案例：某投资者发现股指期货合约的 实际价格高于理论价格，他决定买入 现货指数、卖出股指期货合约。随后 ，当期货价格下跌时，他平仓获利。
案例分析三：趋势跟踪策略
趋势跟踪策略是指根据市场走势进行投资决策，当市场上涨 时买入、下跌时卖出。
案例：某投资者认为股指期货市场处于上涨趋势，他决定买 入股指期货合约。随后，当市场价格上涨时，他卖出平仓获 利。
06
股指期货的未来发展与趋 势
国际股指期货市场的发展趋势
什么叫股指期货和股指期货制度
什么叫股指期货和股指期货制度股指期货(Share Price Index Futures)，英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
什么叫股指期货期货就是按照约定价格超前进行买卖的交易合约，期货交易分为投机和交割，投机通过低买高卖或者高卖低买来赚取价差，交割是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易，以黄金期货为例，XX0401黄金价格为1211美元/盎司，甲和乙签订1盎司交割日期为XX0701的黄金期货合约，如果XX0701黄金价格达到1300美元/盎司，依然以1211美元/盎司的价格成交。
期货分为商品期货和金融期货，商品期货的标的物为实物，比如原油、黄金、白银、铜、铝、白糖、小麦、水稻等，金融期货的标的物是非实物，比如股票价格指数，利率，汇率等，而股指期货就是以股票价格指数为标的物的期货合约，通俗的理解就是以股票价格指数作为对象的价格竞猜游戏，既可以买涨也可以买跌，看涨的人被称作多头，看跌的人被称作空头，多头和空头支付10%-15%的保证金买卖股指期货合约，然后按照每一个指数点位300元的价格计算盈亏，指数每上涨一个点多头盈利300元，而空头亏损300元，指数每下跌一个点空头盈利300元，而多头亏损300元，举个例子，假如XX030213:00的沪深300指数为3000点，预期价格会上涨，于是我买入一手股指期货合约，占用的保证金为3000*300*10%=90000元，XX030213:50价格达到3030点，我选择卖出，那么盈利为(3030-3000)*300=9000元。
这个300元/点叫价格乘数，世界各国的价格乘数是不一致的，目前全世界有40多个国家有股指期货，美国标普500股指期货为250美元，纳斯达克100指数期货为100美元，德国法兰克福指数期货为5欧元，伦敦金融时报100指数期货为25英镑，香港恒生指数期货为50港元。
金融工程学第八章 股指期货
2014-12-15
2014-12-15
2014-12-15
2014-12-15
• 例:8-4，92-10-27，市场信息如下： 市场利率6%，FTSE股指现货价2669.8， 93年3月份交割的FTSE股指期货报价2696，股 市平均年获利率3.6%，A，B两名投资者各有 100万英镑要去投资。A选择存款+购买股指期 货（假设保证金为8%），B选择直接投资股 市。假设93年3月19日（143天），市场上 FTSE股指现货收盘价为2879.7，股指期货价为 2880。请问：A，B两投资者各获利多少？（ FTSE期货合约的交易单位£25）（期货交易费 用每份20英镑，股票交易费用为0.2%）
2014-12-15
第三节 股指期货的应用
一、保值应用 原则： （1）若投资者持有股票资产，为防止未来股 票下跌，可以通过出售股票价格指数期货合 约来保值。 （2）若投资者未来准备投资股票，为防止未 来购买股票成本上涨，可通过购买股指期货 合约来保值。
2014-12-15
• 二、股指期货与β系数
股指期货介绍分析
•最后结算价是最后交易日现货指数最后两小时所有指数点 的算术平均价。
2、其他风险控制制度
（1）保证金制度 （2）涨跌停板制度 （3）持仓限额制度 （4）大户持仓报告制度 （5）强行平仓制度 （6）强行减仓等
•（1）保证金制度
•交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平。临近 交割月或期货合约持仓达到交易所规定的一定数量时， 交易所将提高合约的保证金收取标准。（具体标准请客 户登陆交易所网站）
为50手。
（3）竞价交易原则
• 股指期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集 合竞价是指对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮 合的竞价方式，连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的 竞价方式。
• 期货竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的 原则撮合成交。
（2）套利者，指通过股指期货与现货价差，或通过不同合 约之间的价差等进行交易，获取差价部分的机构或个人。
（3）投机者，指那些专门在股指期货市场上买卖股指期货 合约，即看涨时买进、看跌时卖出以获利的机构或个人。
沪深300股指期货合约介绍
标的 合约乘数 合约月份 最小跳动点 涨跌限制 最低保证金 交易时间 最后交易日 交易时间 最后交易日 交割日期 交割方式 交易代码
交割
• 股指期货合约采用现金交割方式。
• 股指期货合约最后交易日收市后，交易所以交割结算价 为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。
• 股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时 的算术平均价。交易所有权根据市场情况对股指期货的 交割结算价进行调整。
股指期货的功能发挥与实际应用
股指期货 功能发挥
• 每日开盘价、收盘价的确定
期货第八章 股指期货
（二）国际主要股票价格指数
1. 道· 琼斯股票价格指数。 2．标准· 普尔股票价格指数。 3．纽约证券交易所的股票综合指数。 4. 价值线指数。 5．伦敦金融时报股票价格指数。 6．日本产经新闻股票指数。 7．香港恒生指数。
二、股指期货的特点与功能
（一）股指期货的概念 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的 金融期货合约。 股票市场上存在系统风险和非系统风险，同时购买 多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险， 但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。 由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变 动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的 期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规 避系统风险，这就是股票指数期货。
4.股票指数期货合约是现金交割的期货合约。 股票指数期货合约之所以采用现金交割，主 要有两个方面的原因，第一，股票指数是一 种特殊的金融虚拟资产，其变化非常频繁， 而且是众多股票价格的平均值的相对指标， 如果采用实物交割，势必涉及繁琐的计算和 实物交接等极为麻烦的手续；
第二，股指期货合约的交易者不愿意交收该 股指所代表的实际股票，他们的目的在于保 值和投机，而采用现金交割和最终结算，既 简单快捷，又节省费用。
保证金
由交易所制定并公布
沪深300指数期货合约
交易所名称 合约标的 合约乘数 报价单位 最小变动价位 合约月份 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 中国金融期货交易所（设在上海） 沪深 300 指数 每点 300 元 指数点 0.2 点 当月、下月及随后两个季月 9:15-11:30,13:00-15:00 上一个交易日结算价的± 10% 合约价值的 10%
股指期货的基本定义
股指期货的基本定义股指期货是一种金融衍生品，由期权交易所发行和交易。
它的价格以股票指数为基础，通过买卖合约进行投机和对冲。
股指期货可以被视为对未来市场表现的投资或者对冲。
股指期货的基本概念是在未来以特定价格买入或卖出某一指数。
股指期货的合约是经过标准化的，规定了指数名称、合约到期月份以及交易所的交割细则。
交易股指期货的投资者可以选择做多（看涨）或者做空（看跌）。
做多的投资者相信未来市场会上涨，会购买股指期货合约，以赚取买入价格和将来卖出价格之间的差额收益。
相反，做空的投资者相信市场会下跌，会卖空股指期货合约，然后以低于卖出价格买回合约，赚取差价盈利。
结算交割是股指期货的一个重要环节。
到期后，持有合约的投资者需要进行实物交割或现金结算，具体规则根据交易所的要求而定。
如果投资者选择了现金结算，将会根据合约的交割指数和结算方法来计算收益或亏损。
股指期货的价值是与股票市场紧密相关的。
通过投资股指期货，投资者可以灵活地利用杠杆和期限效应来获取高于现金交易的回报。
此外，股指期货还提供了对冲风险的工具，投资者可以通过做空股指期货合约来降低股票市场下跌的风险。
值得注意的是，股指期货市场是高风险的市场，需要投资者具备相应的知识和经验。
投资者应该了解投资原则、技术分析、市场指标等相关知识，做好风险管理和资金管理。
学会利用技术分析和基本面分析来判断市场走势，选择适合自己的交易策略。
总而言之，股指期货是一种以股票指数为基础的金融衍生品，通过买卖合约进行投机和对冲。
股指期货市场提供了投资和风险管理的工具，但也存在一定的风险。
投资者应根据自身情况和风险承受能力，理性参与股指期货交易。
股指期货_精品文档
股指期货开户投资者需要与符合规定的期货公司(如道富投资)签署风险说明书和期货经纪合同，并开立期货账户。
客户在办齐一切手续之后，将按规定缴纳开户保证金。
客户资金到账后，即可进行期货交易。
但当客户保证金不足时，要及时追加保证金，否则将被强制平仓。
(注：较高的杠杆比率是股指期货的重要特点，比如在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28：1。
由于保证金交纳的数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化情况，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
)交易股指期货的交易在原则上与证券一样，按照价格优先、时间优先的原则进行计算机集中竞价。
交易指令也与证券一样，有市价、限价和取消三种指令。
与证券不同之处在于，股指期货是期货合约，买卖方向非常重要，买卖方向也是很多股票投资者第一次做期货交易时经常弄错的，期货具有多头和空头两种头寸，交易上可以开仓和平仓，平仓还分为平当日头寸和平往日头寸。
交易中还需要注意合约期限，一般来说，股指期货合约在半年之内有四个合约，即当月现货月合约，后一个月的合约与随后的两个季度月合约。
随着每个月的交割以后，进行一次合约的滚动推进。
比如在九月份，就具有九月、十月、十二月和次年三月四个合约进行交易，在十月底需要对十月合约进行交割。
下单下单指投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、方向、数量、价格等的行为。
结算结算是指根据交易结果和中金所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项，进行计算、划拨的业务活动。
平仓或交割平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结交易的行为。
交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结交易的行为。
股指期货的交割也与股票不同，一般股票投资者习惯了现货买卖，而容易忽视股指期货合约到期需要以当日的合约交割价进行现金结算，所以想要持有头寸需要持有非现货月合约。
股指期货培训资料教程
股指期货的推出给股市的影响？
• 2股、将股受指到期市货场推资出金后的，热其捧标，的而指部数分成非份成股份，股特可别能是会标被的边指缘数化大。市值成份 引 和 指 股 市 场 更现期的场边股多货货投关缘指的 做 工 入 注化期投投具，度。货资资来而会具者组进没逐有投合行有渐价资，期相降格到从现对低发其而套应，现标降利的导、的低，风致规指投这险一避数资就管些风成风加理缺险份险大工乏的股，了具成功中；资存长能，另金在性，投一对的、其资方股股业风者面指票绩险可 ， 期 ， 支规以套货其撑避利利标资的功用者的金股能股会指吸票必指利数引会将期用权度被吸货股重和市 此 险 的 的 股 引 性 做 ，，成投价推空起大成股份资大出的投体份 价 股 则 幅 后 动资各股的尤需上，能者经的下其持升如就的济股降是谨，果会关体价压大慎例大比注指有力盘的如盘较，数继较蓝态被大厦但期续大筹度过，是门货上。股；度因过国标涨目，同炒此贸高的的前适时作，、的成势，当，，推估中份头投的在股出大值股，资选股指后股也累而者择指价股份会计非可做期格指使、涨成以多货较可股美幅份更该推大能价尔高股多类出的会回雅于则的股预偏回落等非有 关 票 期 离 调；期标资注，下基整到货的金股对，础理公股成被指于期价。司指份抽期非货值持，期股离货成概，有也货。的标份念短估值实因危的股股期值得质 过高的股票的投资者应该在股指期货推出前战略性的做空。
○ 开仓价：3350，平仓价：2260 保证金比例： 10% 1手=10吨
○ 交易次序：先卖后买，即开仓是卖出，买入 是平仓，期货称为做空
这种交易形式就 是做空！
买入平仓
卖出开仓
建议：
一种投资方法，只有通过实践才能真正的掌握。 股指期货终究还是期货，其交易手法及交易策略，
必然服从期货交易的规律。
股指期货的作用介绍
股指期货的作用介绍作用一是对股票投资组合进行风险管理。
股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。
另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。
例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。
通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。
作用二是可以利用股指期货进行套利。
所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。
套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。
此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。
由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。
例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。
股指期货的套期保值功能显然为股票市场的投资者提供了一种切实有效的风险管理工具，而一个成熟稳定的金融资本市场，除了提供发行渠道的一级市场，提供流通的二级市场，提供能够为长期投资资本优化配置组合结构的风险管理市场也是必不可少的。
除了定价机制上的对冲保值，股指期货作为股票现货市场风险管理工具的切实有效性还体现在期货市场的交易机制及其与现货市场的分割性上。
从交易机制上来说，期货合约作为一种与交易对手“一对一”约定义务的“契约”，其合约本身并没有价值这与为合约持有人提供“选择权”这种权利的期权等其他衍生品不同。
理论上，买入或卖出在未来履行交易义务的期货合约并不需要任何实际资金，而在实际操作时交易所为了控制整体信用风险，交易者在买入或卖出期货合约时需提供和期货名义价值即期货合约价格一定比例挂钩的保证金，且在每日收市结算时需根据当日期货合约价格的变化对账户内保证金进行调整和补充。
股指期货
股指期货股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。
什么是股指期货股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。
金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货和股指期货。
所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。
双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。
2010年3月26日，证监会正式做出批复，同意中国金融期货交易所上市沪深30 0股票指数期货合约。
随后中金所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知，公布沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。
股指期货交易与股票交易的不同股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：（1）期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。
但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。
因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。
（2）期货合约是保证金交易，必须每天结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。
买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。
但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。
8第八章 股指期货
2015/8/3
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• 股票指数是指金融服务机构编制的，通过 对股票市场上一些有代表性的公司发行的 股票的市场价格，进行平均计算和动态比 较后得出的数值。是反映整个股票市场上 各种股票市场价格的总体水平及其变动情 况的一种指标。
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世界上著名的股票指数
• 道· 琼斯股票价格指数。道· 琼斯股票价格指数是国际 上历史最悠久、最有影响，使用最广泛的股票价格指 数(1884)：工业、运输业、公共事业、综合。 • 标准· 普尔股票价格综合指数(1923)：500、100、 1200、400中型、600小型。 • 伦敦金融时报股票价格指数(1935):30、100、500。 • 日经225股票指数（1949）。 • 香港恒生指数（1969）：48家公司股票，分为金融、 公用事业、地产、工商。
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• 最小方差对冲比率的计算 • 最小方差对冲比率取决于即期价格的变化与期货价格变化 之间的关系。我们将采用以下符号： • △S——在对冲期限内，即期价格S的变化； • △F——在对冲期限内，期货价格F的变化； • ——在对冲期限内，即期价格S的标准差； • • ——在对冲期限内，期货价格F的标准差； • • ——在对冲期限内，套期保值组合的标准差； • • ——两种资产的相关系数。
• 例如，某股票组合模拟了标准普尔500，其价值为5050000美元。股指当 前值为1 010,每一份期货是关于250倍的股指。这时，VA=5050000和 VF=1010 x 250=252500。因此，对冲者应该持有20份期货短头寸来对冲 这个股票组合。
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• 当交易组合不完全模拟股指时，我们可以采用资本 资产定价模型中的β值来确定持有期货短头寸的数 量。β是将组合超过无风险利率的收益与股票市场 超过无风险利率的收益进行回归所产生的最佳拟合 直线的斜率。 预期资产回报=RF +β(Rm－RF ) • 其中Rm是由所有可投资资产组合产生的回报，RF 是无风险投资回报，β是对系统风险的一种度量。 当资产是一支股票时，上式的预测效果并不理想。 当资产是一个充分分散后的股票组合时，预测效果 就要好很多，此时 分散化的组合回报=RF +β(Rm－RF ) 2015/8/3 25
股指期货原理
股指期货原理股指期货是一种金融衍生品，是指以股指作为标的物的期货合约。
股指期货的交易是在期货交易所进行的，投资者可以通过期货合约买入或卖出股指，从而获得价差收益。
股指期货的交易具有杠杆效应，可以在相对较小的资金投入下获得更大的收益，但也伴随着更高的风险。
股指期货的原理主要包括以下几个方面：首先，股指期货的价格与股指的变动方向密切相关。
股指期货的价格会随着股指价格的变化而波动，投资者可以通过买入或卖出期货合约来进行价差交易。
当投资者认为股指会上涨时，可以买入期货合约；当认为股指会下跌时，可以卖出期货合约。
通过这种方式，投资者可以在股指价格上涨或下跌时获得收益。
其次，股指期货的交易具有杠杆效应。
杠杆效应是指投资者可以用较小的资金控制更大的资产，从而获得更大的收益。
股指期货的交易采用保证金制度，投资者只需支付一定比例的保证金就可以控制一个相对较大价值的期货合约。
这样一来，投资者可以在不需要投入全部资金的情况下参与股指期货交易，从而提高资金利用效率。
另外，股指期货的交易具有套期保值的功能。
套期保值是指投资者利用期货市场进行风险管理，通过买入或卖出期货合约来对冲现有的风险。
例如，如果投资者持有股票，担心股票价格下跌，可以通过卖出股指期货合约来对冲这部分风险。
这样一来，无论股票价格上涨还是下跌，投资者都可以通过股指期货交易来降低风险，保护投资收益。
最后，股指期货的交易需要注意风险管理。
股指期货的交易具有较高的风险，投资者在参与交易时需要注意控制风险。
首先，投资者需要合理安排资金，不要盲目追求高杠杆交易，以免造成过大的资金损失。
其次，投资者需要密切关注市场动态，及时调整交易策略，避免因市场波动而造成损失。
最后，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，选择适合自己的交易策略，不要盲目跟风交易。
总的来说，股指期货作为一种金融衍生品，具有较高的风险和收益。
投资者在参与股指期货交易时需要理解其原理，合理控制风险，灵活运用交易策略，从而获得稳健的投资收益。
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换算成现金进行交易。
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9
股指期货与股票交易的区别
比较内容 交易对象
股指期货 股指期货合约
股票 股票
交易方式 交易限制 结算方式 到期日
2020/6/6
保证金交易
全额交易
当日开仓可以当日平仓
当日买入不能当日卖出
• 上式可变形为
S2 + F1–F2
•
两项代表基差的两个组成部分。当被 对冲的资产与期货合约中的资产一致时，相应的基差为，
而当两个资产不同时， 2020资/6/6产差异而带来的基差。
是由于两个
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• 对冲比率h（hedge ratio）是指持有期货 合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小 的比率。当期货的标的资产与被对冲资产 一样时，应选取的对冲比率当然为1。 当采 用交叉对冲时，对冲比率为1，并不一定最 优。对冲者所采用的对冲比率应使得被对 冲后头寸的价格变化方差达到极小。我们 现在考虑对冲者将如何做到这一点。
• 股指期货是全球交易最活跃的金融期货。 • 从地区情况看，北美地区仍占优势，但亚洲、拉美等
新兴市场已经快速跟进，欧洲跌势明显，总体格局由 欧美两强变为一超（北美）两强（亚太和欧洲）。 • 品种不断创新，mini型期货合约的创新是亮点。 • 竞争日益激烈并全球化。 • 股指开发日益专业化。 • 采用别国指数作为股票指数期货标的物成为各金融中 心竞争的焦点所在。
2020/6/6
6
股指期货的作用和意义
• 回避股市系统风险，保护广大投资者的利益 。 • 有利于创造性地培育机构投资者，促进股市规范发展。 • 促进股价的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用。 • 完善功能与体系，增强我国资本市场的国际竞争力。 • 推出股指期货是努力实现期货市场创新的要求。
2020/6/6
• 标准·普尔股票价格综合指数(1923)：500、100、 1200、400中型、600小型。
• 伦敦金融时报股票价格指数(1935):30、100、500。 • 日经225股票指数（1949）。 • 香港恒生指数（1969）：48家公司股票，分为金融、
公用事业、地产、工商。
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3
股票指数期货
当日无负债结算
无当日无负债结算
有，不能无限期持有
股票可以永远交易下去，可 以短期持有，也可以长期投
资
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对冲比率
• 为了分析基差变动给套期保值带来的风险，我 们曾引入以下变量：
现货市场 期货市场
t1
S1
F1
t2
S2
F2
基差 b1 =S1 – F1 b2 =S2 –F2
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• 首先考虑卖期保值：对冲者已知资产将在t2 时刻卖出，并且在t1时刻持有了期货短头寸 （即卖期保值）。资产实现的价格为S2 ， 期货的盈利为F1 –F2。由这种对冲策略得到 的实际价格为（总的资金流入）:
• 股票指数期货指以股票指数为标的物的期 货合约，它是以股票市场的股价指数为交 易标的物的期货，是由交易双方订立，约 定在未来某一特定时间按成交时约定好的 价格进行股价指数交易的一种标准化合约。
2020/6/6
4
世界各国与地区股指期货的发展
品种 价值线指数期货 NYSE综合指数期货
金融时报100指数期货 香港恒生指数 日经225指数期货 日经225指数期货
•
S2 + F1–F2=F1+ b2
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• 考虑买期保值：公司知道自身在t2时刻将购 买资产，因而在t1时刻进行长头寸对冲。 t2 时刻买入现货资产支付价格为S2 ，对冲的 损失为F1 –F2。对冲资产所支付的实际价格 为（总的资金流出）:
•
S2 + F1–F2=F1+ b2
2020/6/6
推出时间 1982年2月 1982年5月
1984年5月 1986年5月 1986年9月 1988年9月
推出地点 美国 美国
英国 香港 新加坡 日本
CAC40指数期货
1988年11 法国 月
DAX指数期货
1990年9月 德国
K2o02s0p/6i/6200指数期货
1996年5月 韩国
5
股指期货的发展现状
（优选）第八章股指期货
• 股票指数是指金融服务机构编制的，通过 对股票市场上一些有代表性的公司发行的 股票的市场价格，进行平均计算和动态比 较后得出的数值。是反映整个股票市场上 各种股票市场价格的总体水平及其变动情 况的一种指标。
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世界上著名的股票指数
• 道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际 上历史最悠久、最有影响，使用最广泛的股票价格指 数(1884)：工业、运输业、公共事业、综合。
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股指期货合约
• 合约标的 • 最小变动价位 • 每天的价格限额 • 交易时间 • 交收月份 • 交收与结算方式 • 保证金
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股指期货的特点
• 提供了较方便的卖空交易。 • 交易成本低。 • 较高的杠杆比率。 • 股指期货既可以防范非系统性风险又可以防范系统性
风险。 • 股指期货的价格形式为现金结算，而不是实物交割，
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基差变动与套期保值效果
基差走弱 基差不变 基差走强
买期保值 头寸会有盈利
完全套期保值
头寸会有亏损
卖期保值 头寸会有亏损
完全套期保值
头寸会有盈利
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• 有时给对冲者带来风险的资产与用于对冲的合约标的资产 是不一样的，这叫交叉对冲。例如，某家航空公司对飞机 燃料油的未来价格有些担心，但是由于没有飞机燃料油的 期货，这家公司也许会采用取暖油期货合约来对冲风险。 这时基差风险会更大。定义 为在t2时刻期货合约中标 的资产的价格。同上，S2是在t2时刻被对冲资产的价格。 通过对冲，公司确保购买或出售资产的价格为
2020/6ห้องสมุดไป่ตู้6
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• 最小方差对冲比率的计算
• 最小方差对冲比率取决于即期价格的变化与期货价格变化 之间的关系。我们将采用以下符号：
• △S——在对冲期限内，即期价格S的变化；
• △F——在对冲期限内，期货价格F的变化；
•
——在对冲期限内，即期价格S的标准差；
•
•
——在对冲期限内，期货价格F的标准差；
•
•
——在对冲期限内，套期保值组合的标准差；
•
•
——两种资产的相关系数。
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• 对于空头套期保值组合来说，在套期保值期内组合价值的 变化△V为：