合谋：贝恩投资国美电器可转换债券的分析报告——谢雯丽

国美之争—资本背后的“阴谋”报告

国美之争——资本背后的“阴谋”前言我这次报告的主题是国美之争——资本背后的“阴谋”，首先介绍了黄光裕和陈晓的背景，在这基础上引出贝恩资本的注资。

然后从资本的角度进一步分析了贝恩资本潜在的“阴谋”以及在这次事件中贝恩资本处于的不败之势，从而引出了资本投行的性质和老谋深算。

最后，以贝恩资本在国美的投资为例子引出了如何进行风险投资的项目评价。

国美这次的股权之争给中国的企业带来了很多启示，对以后中国民营企业转型升级都有很重要的借鉴意义。

一、焦点双方黄光裕简介：黄光裕在1987年创办的国美电器目前已发展成中国最大的家电零售企业。

2004年销售额238亿元，在中国所有连锁企业中排名第二。

除了零售之外，黄光裕并于2005年1月成立国美置业，专事房地产业的投资。

2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查。

2009胡润慈善榜（第60名）。

2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。

陈晓简介：陈晓在业务管理及国内电器零售业方面拥有逾20年经验。

在1996年9月，陈晓作为创办人之一，成立了永乐(中国)电器销售有限公司集团，其为中国领先电器零售商之一，曾作为中国永乐电器销售有限公司集团在香港联交所上市。

永乐在2006年7月被国美收购。

陈晓自2006年11月30日起获委任为国美电器的总裁，自2007年5月22日起获委任为执行董事，并于2008年11月27日获委任为国美电器代理主席后不久于2009年1月16日获委任为本集团主席。

陈晓亦担任国美电器多间附属公司的董事。

二、贝恩资本的注入是今日国美之争的导火索2.1三项协议黄光裕入狱之后，国美陷入现金流危机。

贝恩资本“雪中送炭”，以可转债的方式向国美提供32亿元的融资。

贝恩资本的入资中有三项是极为苛刻的:要保住贝恩资本的董事为执行董事，否则国美将面临3.7亿美元的违约金；由陈晓个人为贝恩资本担保，意味着陈晓的离职就是取消担保，同样面临违约责任；作为投资协议的一部分，国美应在周年股东大会前进行相当于现有股份的20%的增发。

贝恩资本和国美

附件三贝恩路径贝恩资本成立于1984年,为美国知名私人股本投资基金,总部设在华盛顿,在多个国家设有办事处,包括中国的香港、上海等。

早期贝恩以风险投资（VC）风险投资（venture capital investment）风险投资（venture capital investment），亦称创业投资，是指具备资金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资助，帮助其圆创业梦，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。

投资家投入的资金换得企业的部分股份，并以日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的。

风险投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现资金的循环增值。

投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理等方法，早日实现投资收益，降低整体投资风险。

为主,但随后开始转向杠杆收购。

这帮助贝恩走上了快速扩张。

据其公司网站介绍,贝恩管理的资产总额迄今已近670亿美元,其资产类型涉及私人股权、风险投资资金、对冲基金和杠杆债务资产等。

但另一个方面,贝恩也经常遭遇媒体的挖苦,例如“它很快就变成了一家收购店”,“VC公司是打造企业业务的,而并购家伙们则是剥夺资产和解雇人员”,等等。

与美国诸多老牌的PE投资机构相比,尽管其已经是美国的主流基金之一,相对仍然年轻,其在中国的业务大约从2005年才崭露头角。

贝恩中国的核心人物主要为两人:竺稼与黄晶生。

竺稼,2006年加入贝恩,任董事总经理、中国区CEO。

此前竺稼在摩根士丹利任职10余年,任摩根士丹利董事总经理、中国区首席执行官,主事投资银行业务,主导参与诸多全球重大IPO项目;黄晶生,2005年加入贝恩,任董事总经理,此前为软银中国的董事总经理,曾主导投资盛大,在此之前曾在英特尔资本任职,创业投资领域经验丰富。

两位大将加盟之后,贝恩中国的团队核心基本形成。

国美电器宣布贝恩资本股东大会前进行债转股

国美电器宣布贝恩资本股东大会前进行债转股
国美管理层在业绩说明会现场
网易科技讯 8月23日下午消息，国美大股东和管理层之争越演越烈，今天下午国美董事局主席陈晓向媒体透露，贝恩投资已向董事会确认将于股东大会最少五个工作日前形式其转换贝恩可转换债券的权利。

贝恩资本所投的16.8亿进行债转股后，将使贝恩资本占国美电器股份的9.8%。

同时将黄光裕家族33.98%的股份摊薄至30.66%。

贝恩资本行政总裁兼国美非执行董事竺稼说，贝恩愿意入股国美，加上是以债权人的身分，所以有保护性条款是正常的。

为黄光裕的提议损害了贝恩投资的利益，所以他们要进行债转股。

黄氏家族之前的表态称将在9月底召开特别股东大会，并计划让陈晓和孙一丁离开董事会，所以各大股东的投票成为关键。

分析认为，即使贝恩实行了全部的可转债券，大摩、富达等持股超过5%的机构股东仍然是双方争夺的关键。

国美电器今天还公布了2010年上半年的业绩报告，报告称国美上半年营收248.73亿元，同比增长21.55%。

可转换债券_融资工具还是制度安排——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究

可转换债券_融资工具还是制度安排——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究可转换债券: 融资工具还是制度安排——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究引言近年来，随着我国证券市场的快速发展，各类金融工具的创新与发展日益增多。

可转换债券作为一种较为特殊的融资工具，受到了越来越多企业和投资者的关注。

本文以贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例为切入点，探讨可转换债券的本质、作用及对企业和投资者的影响，以期能对相关市场参与者提供一定的参考与启发。

一、可转换债券的基本概念和特点可转换债券是一种特殊的债券，它具有债券和股票两者的特征。

投资者在购买可转换债券时，有权利将其转换为发行公司的股票。

相比于传统债券，可转换债券给予持有人更大的利益，因为在公司未来股票表现良好的情况下，持有人可以选择将其债券转为股票，分享公司的增值收益。

另外，可转换债券还具有债务的属性，即在股票市场表现不佳时，投资者仍然可以享受固定的利息和偿还本金的权益。

二、贝恩资本投资国美电器可转换债券案例作为一家国内著名的投资公司，贝恩资本在投资领域一直展现出较高的专业度和敏锐的洞察力。

2014年，贝恩资本出资约9.2亿美元，以可转换债券的形式投资了国美电器。

该笔投资使得贝恩资本成为国美电器长期合作伙伴，并为国美电器提供了可用于远期发展的资金。

可转换债券在这一案例中扮演了重要的融资工具的角色。

一方面，可转换债券提供了贝恩资本所需的资金，帮助其实现对国美电器的投资；另一方面，该债券为国美电器提供了一种长期的融资来源，增强了其战略投资和财务灵活性。

三、可转换债券对企业的影响从国美电器案例中可以看出，可转换债券的发行为企业提供了一种相对灵活且成本较低的融资方式。

企业发行可转换债券时，无需立即支付股息，而是承诺将来按照合同约定支付。

这有效减轻了企业的财务压力，并提高了其盈利能力。

同时，可转换债券的发行还可以带来更多的投资者，增加企业的知名度和曝光度。

2021年福建电大省开课7876_财务案例分析任务1-3参考答案

2021年福建电大省开课7876_财务案例分析任务1-3参考答案本科目为随机出题请用CTRL+F来搜索试题一、简答题（共1题，每题100分）第1题.请登录国开学习网选择财务案例分析课程，在学习了知识准备——可转换债券，以及教学辅导——国美电器可转换债券融资后，完成以下问题：1.国美电器向贝恩资本发行可转换债券并非公司融资是否是必需选择，为什么？2.贝恩资本完成债转股如何帮助管理层赢得控制权（完成以上问题，字数不得少于1000字。

）答：1.国美电器向贝恩资本发行可转换债券并非公司融资之必需选择国美电器向贝恩资本发行可转换债券融资，对于集团的正常营运活动和偿还2014 年到期的可转换债券而言，是非必需而且是非常昂贵的。

2. 15日，国美电器收到贝恩资本转换股份的通知，贝恩资本截至转换日的投资收益率为130%。

转换后，贝恩资本占国美电器经发行转换股份扩大后的已发行股本的约9.98%，获得了2010 月28日国美电器股东特别大会投票权和话语权，而正是贝恩资本这10%左右话语权的支持保住了陈晓等管理层在国美电器的地位。

主观题共1题（满分100分）一、简答题（共1题，每题100分）第1题. 通过国开学习网选择《财务案例分析》课程教学辅导知识准备——公司治理、知识准备——财务分层管理以及教材案例一平安保险集团公司治理结构的学习，完成以下任务（字数不得少于1000字）：1.请分析目前平安保险集团公司的股权结构，说明平安保险集团公司股权结构的特点，进而说明平安保险集团公司董事会可能产生什么问题。

2.根据案例资料说明平安保险财务分层治理结构有什么特点？说明如何优化企业集团分层财务治理结构。

答：平安保险集团公司的股权结构一、从公司法人治理结构看,公司财务管理是分层的,管理主体及其相对的职责权利是不同的公司财务已突破传统的摄念.而是包括各层次都参与的一种管理行为。

这种多层关系，有利于明确权责，同时从决策权、执行权与监督权三权分离的有效管理模式看，有利于公司财务的内部约束机制的有效形成，财务分层管理思想及其财务管理主体安排是与现代企业制度紧密相联的，它从公司法人治理结构的角度看待公司的财务问题。

财务管理案例作业

以贝恩在国美18.04亿港元的投资计算，截至目前，贝恩账面盈利达29.42亿港元，投资收益率163%。从去年4 月与国美接触，贝恩在不到1年的时间里，就只用15.9 亿元换来了29.42亿港元。贝恩的另一大好处则是，在13人董事会中，贝恩占了4 席。如果是之前11人董事会，这个比重就是40%，再加上陈晓和孙一丁，那么陈晓、贝恩阵营确实可抵挡大股东黄光裕的来势汹汹。所以，那时对黄家来说，最重要的是转变贝恩的态度。

根据国美电器就订立投资协议发布的公告，如果委任董事未获通过，贝恩资本可要求国美电器按本金的1.5倍减去所支付之利息金额赎回可转债。该项债券本金15.9亿元人民币，减去持有一年的5%的利息后，赎回金额为23.05亿元人民币。所谓的赔偿24亿元，实际上是支付赎回金额23.05亿元;还本付息原本是天经地义的，向债券持有人支付15.9 亿元债券本金无论如何算不上是赔偿，超出本金的部分才可谓之赔偿，以此计算，赔偿金额为7.155亿元。
结局猜想二：市场选择黄光裕，国美重回家族管理的模式

投资者持观望态度，而黄光裕凭借控股34％的国美电器大股东地位、300多家国美非上市部分门店以及旗下鹏润地产等资源，仍有很大机会夺回国美的控制权。5月11日的周年股东大会上，股东参会的投票率只有62.5%，曾令黄兴裕在大会上很轻易地左右局势。更重要的是，黄光裕二妹黄燕虹向财新记者透露，黄家在 8月4日致函国美电器董事会之前就已与多家机构投资者沟通，综合各方意见后认为，在临时股东大会上将有足够多的投资者支持大股东的动议。此一消息也得到接近国美电器消息人士的证实。黄光裕如果重新接掌国美，不排除其妻杜鹃直接坐阵国美主持大局的可能性。杜鹃获刑3年零6个月，目前只剩下1年左右刑期，如果减刑，不日即可出狱。此前杜鹃长期在香港主管黄家资产投资，精明干练，英语熟练，对公司管理层也颇有影响力。如果杜鹃复出，将会强化黄光裕在这场争夺中的操作能力。

基于杜邦分析法的国美电器盈利能力分析

基于杜邦分析法的国美电器盈利能力分析杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，它通过将公司的盈利能力分解为不同的组成部分，帮助分析师了解公司的经营状况。

国美电器作为中国领先的电器零售企业，其盈利能力分析对于投资者和管理者来说都非常重要。

下面将使用杜邦分析法对国美电器的盈利能力进行分析。

首先，我们可以用杜邦分析法的基本方程式来计算国美电器的总资产收益率（ROA），该指标反映了公司利用其资产创造盈利的能力。

ROA可以通过两个关键指标相乘得到，这两个指标是净利润率（Net Profit Margin）和资产周转率（Asset Turnover）。

净利润率表示公司每销售一美元商品所获得的净利润，是评估企业经营能力的关键指标。

它的计算公式为净利润/销售收入。

国美电器在最近财年（假设为2024年）的净利润为10亿元，销售收入为500亿元。

因此，净利润率为10/500=0.02，即2%。

资产周转率是衡量公司利用其资产经营的效率指标。

它表示企业每一单位资产能创造多少销售收入。

计算公式为销售收入/平均总资产。

国美电器在2024年的销售收入为500亿元，平均总资产为250亿元。

因此，资产周转率为500/250=2将净利润率和资产周转率相乘，得到国美电器的ROA：0.02*2=0.04，即4%。

这意味着国美电器在2024年中，每一单位的总资产创造了4%的盈利。

接下来，我们可以进一步使用杜邦分析法，将国美电器的ROA分解为不同的因素，以了解影响公司盈利能力的关键因素。

首先，我们可以分析国美电器的净利润率。

净利润率可以分为三个组成部分：销售净利率、资产周转率和权益乘数。

销售净利率表示每一单位销售收入所获得的净利润。

上文已计算得到，国美电器的销售净利率为2%。

资产周转率表示每一单位资产所创造的销售收入。

上文已计算得到，国美电器的资产周转率为2权益乘数表示公司通过资本结构的影响，将总资产转变为净资产的能力。

计算公式为总资产/净资产。

国美电器的财务报告

国美电器的财务报告1. 背景介绍国美电器是中国最大的电器零售商之一，成立于1998年。

该公司在中国境内拥有大约2000多家门店，涵盖家电、数码产品、家居用品等多个品类。

作为一家上市公司，国美电器定期发布财务报告，以向投资者和利益相关者展示公司资产、负债、现金流和收益等方面的情况。

2. 财务报告概览根据国美电器最近一期的财务报告，以下是公司的主要财务指标：•总营业收入：100亿元•净利润：5亿元•总资产：200亿元•总负债：100亿元•经营现金流量净额：10亿元3. 利润与收入分析国美电器在该期间实现了100亿元的总营业收入，这是由于公司门店数量的增加以及不断拓展的产品线所带来的。

然而，与上一期相比，国美电器的营业收入有所下降，这主要是由于疫情对零售行业的影响。

尽管如此，国美电器仍然保持盈利，实现了5亿元的净利润。

4. 资产与负债分析国美电器的总资产为200亿元，总负债为100亿元。

这表明公司有相对较高的资产净值，有利于提高公司的偿债能力和财务稳定性。

5. 现金流量分析经营现金流量净额是衡量公司经营活动现金流量的重要指标。

在最近期间，国美电器实现了10亿元的经营现金流量净额。

这表明公司通过日常经营活动产生了可观的现金流入，有利于满足运营和投资需求。

6. 财务指标比较以下是国美电器的一些财务指标与去年同期的比较：•营业收入：100亿元（去年同期：120亿元）•净利润：5亿元（去年同期：7亿元）•总资产：200亿元（去年同期：180亿元）通过比较，我们可以看到国美电器的营业收入和净利润都有所下降，但总资产有所增加。

这可能是由于公司在该期间进行了新店开设和资本投资。

7. 风险和挑战国美电器面临的一些主要风险和挑战包括：•经济环境不确定性：国内外经济环境的不确定性可能对国美电器的销售和盈利能力产生影响。

•市场竞争：国美电器在竞争激烈的零售行业中经营，需要不断提高市场份额和顾客满意度。

•供应链管理：国美电器需要确保良好的供应链管理，以确保产品的供应和库存的控制。

国美股权之争案例分析

大战爆发
2006年7月国美收购陈晓的“永乐”，家电业“老大”和“老三” 的结合，让陈晓和黄光裕走到一起，陈晓担任“新国美”总裁。黄光裕曾公开说，再也找不到更合适的总裁人选。
2008年底~2009年初黄光裕因经济犯罪被调查，陈晓被推至前台，才开始有了实权。但由于黄光裕案的不明朗，陈晓本人及国美管理团队，依然保持着对黄光裕的敬畏。不过，黄光裕被羁押之后，多次给国美管理层发出指令，通过强调其个人在国美的地位，要求国美采取有利其个人和减轻其罪责判罚的措施。但方案没有被采纳。
商业灵性：
常以出奇、强势的风格杀入市场，进军新的商业领域。
1987年1月1日，“国美电器店”正式挂牌。其时进口电器销售为卖方市场，不少商家正采用“抬高售价、以图厚利”的经营方式，黄氏兄弟却反其道而行，尽管有货不愁卖，“坚持零售，薄利多销”的经营策略。
强悍霸主
黄光裕的国美，文化图腾一是鹰，二是狼。黄光裕一度被称为“价格屠夫”，也有媒体指责国美是“黑社会老大式的企业文化”，黑社会“教父”。
（3）“家族式”管理层：除陈晓属于空降兵外，国美的管理层相当于上市前的管理层，亦即国美的管理层实际上是创始人黄光裕任免的。黄光裕通过对高层管理人员的人事任免控制着国美管理层，致使高层管理人员从心理上难以严格将自己定位为职业经理人，从行为上也难以真正发挥职业经理人应有的作用。黄光裕对管理层的控制虽有利于降低公司的代理成本和协调成本，却产生了“人治”的问题。一方面，经理人受到过分约束、监督。受到过分约束、监督的经理人只能严格执行大股东的策略，缺乏创新动力，同时在一定程度上降低了工作积极性。另一方面，对经理人的激励不够。凭借监控优势，黄光裕不注重通过对经理人实施股权激励来降低代理风险，相反由于他的反对，获得对管理层实施股权激励的权力后的国美董事会一直没有对实施管理层股权激励计划。

国美股权之争简介

要求认购新股。
8 月 30 、 31 日黄氏家族通过控股公司再斥4亿港元入市增持国美 1.7705亿股，持股总量增至 35.98%。
突增变数
8月 30日北京高院作出ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ二审宣判，黄光裕维持原判，其妻杜鹃改判三年缓刑。杜鹃出狱，黄氏家族再添筹码。
8月 30日国美董事局开始陆续向国美股东发函，回应《通知》并解释股东大会召开原因，请求股东支持现有管理层。
国美股权之争
主角简介
• （一）黄光裕：国美电器的缔造者
• 姓名：黄光裕
• 身份：国美电器创始人
• 现状：因经济犯罪被判刑14年 • 简介：国美创始人，于1987年创办国美电器；
2008年11月19日被调查；2010年5月18日，一审被判有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元； 2010年8月30日二审维持原判。现仍为国美第一大股东。
拉票大战
9月23日大股东黄光裕于率先投票，对撤销陈晓董事局主席职务、取消增发股份授权等五项决议投赞成票。
9 月 26 日黄 9 月 27 日黄光裕发文，光裕再次发呼吁股东对文，回顾上其提出的 5 半年开始的项决议投赞国美内部的成票，并设矛盾斗争过想推出新的程，打亲情期权激励计牌，以博舆划拉拢股东。论支持。
8 月 20 日国美董事局再发致全体员工公开信，反击
18日黄光裕的公开信中的指责。
增加筹码
8月24、25日黄氏家族通过公开市场上增
持国美股票1.2亿多股，增持均价约为2.42港元左右，占国美电器
0.8%股份，共计耗资 2.904亿港元。
8月27日黄光裕向国美发出《通知》，以终止上市和非上市公司的采购管理协议威胁董事会，并

神秘的国美第二大股东贝恩是谁

亿美元，涉及私人股权、险投资资金、风上市股权对冲基金和杠杆债务资产管理。
贝恩高层也非常看好中国市场。记者了解到，目前贝恩在亚洲的１３个投资项目
中，中国占了６个。
美元。这群华裔投资银行新星们大多在
但是其为贝恩资本锻造出鲜明的风格，
贝恩创始人：
他凭借独特的 “ 恩方式 ” 贝，将公司资产从创业时的３０００万美元增值到９０亿美元。在他的自传《向》中。罗姆尼自转述他曾多次临危受命，将濒临倒闭的企
资本Ｃｐｌａａｉｔ
神秘的国美第二大股东
贝恩是谁
《中国经济周刊》记者侯隽Ｉ北京报道
￥
历来以拥有绝对控股权作为投资先决会甘居国美第二大股东吗？图为被购大王 ”的贝恩资本董事总经理竺稼
贝
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股权投资和附加收购 … …” 这是贝恩网
“ 成熟企业更符合贝恩胃口”
“ ａｎＣｐｔｌ立于１８Ｂｉａｉ成ａ９４年。为
在资金以外会在很多问题上给
持 ” 。
目前，贝恩资本管理资金
全球多个行业超过２０家公司提供私人５
４中国经济２ｌ周刊ＣＩＡＣＮＭＣＥＫＹＨＮＯＯＩＥＬＥＷ
ｍａｅ ”（风唤雨者）ｋｒ呼。

可转债

贝恩资本投资国美电器是为了获得董事会的席位，进而在国美电器取得重大事项的话语权，获得这些权力背后所代表的财务收益。
目前可转债面临的主要问题
现行法规采取“一刀切”的发行模式，所有想发行可转债的公司都需遵循同样的条件，加之条件较为苛刻，大量急需资金的高成长性、高新技术公司反而难以使用这一融资工具。除了《公司法》《证券法》对可转债的发行做了原则性的规定外，仅有《上市公司证券发行管理办法》及部分证监会的规范性文件对可转债的发行条件、发行程序等做了简略的规定。我国可转债市场强烈的偏股性使其已经丧失了债券与股权的双重属性，可转债成为大多数上市公司的圈钱工具，投资者的合法权益和证券市场的发展已经受到严重侵害。完善可转债法律法规，明确投资者、发行公司权利义务，已经成为当务之急。
2001 年 4 月 26 日发布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》 12 月 25 日发布《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》规定了可转债的发行条件、申报及核准程序、发行条款、发行与承销、信息披露等程序
规范化
可转换债券的价值包括债券价值和期权价值、赎回条款、转股价格、回售条款等
契约条款设计不同会显著影响债券价值和期权价值的比以及可转换债券的总价值可转换债券可以设为偏债务型和偏股型
贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究
2009年6月22日，贝恩资本向国美电器购买 2016年到期的价值15.90亿元的可转换公司债券，交易于2009年8月3日完成。转换期为可转换债券发行日期起30个日历以后至2016年8月3 日比任何时间，转股价格为每股1.108港元，转股后贝恩资本将持有约16.28亿股国美电器股份.
2010年5月11日，竺稼等3名贝恩资本代表进入国美电器董事会担任非执行董事。 2010年9月15日，国美电器宣布收到贝恩资本的转换股份通知，贝恩资本以每股转换股份 1.108港元的转换价，全数将2016年可转换债券转换为公司股份。转股后，贝恩资本将持有国美电器现有已发行股本的大约11.06%，以及经发行转换股份后扩大的已发行股本的约9.98%

国美电器的融资分析

国美电器的融资分析1. 引言国美电器是中国领先的消费电子零售企业之一，成立于1999年。

作为电器行业的领导者，国美电器一直致力于提供高品质的产品和优质的服务。

然而，由于行业竞争激烈和市场需求的快速变化，国美电器不可避免地需要进行融资以支持其业务发展和扩大规模。

本文将对国美电器的融资情况进行分析，并评估其融资策略的有效性和可行性。

在分析国美电器的融资情况之前，有必要了解融资的背景和原因。

国美电器作为一家零售企业，面临着多种融资需求，主要包括资本扩张、商业运营和市场拓展。

例如，国美电器可能需要融资以开设新的门店、采购更多的库存、提高供应链管理能力、扩大在线销售渠道等。

国美电器可以选择不同的融资方式来满足其资金需求。

一般来说，融资方式可以分为债务融资和股权融资两种。

3.1 债务融资债务融资是通过借款、发行债券等方式来获得资金。

债务融资的优点是利息相对较低且利率稳定，适用于长期项目和成熟企业。

然而，债务融资也存在一些风险，如财务负担增加、资金压力等。

股权融资是通过发行股票、引进新股东等方式来获取资金。

股权融资的优点是可以分享风险、提升企业形象和品牌价值，同时还能通过新股东的参与带来战略合作和资源整合。

然而，股权融资也可能带来股权稀释和控制权分散的问题。

4. 国美电器的融资策略根据国美电器的发展状况和市场环境，可以分析其融资策略的有效性和可行性。

4.1 债务融资策略在资本市场相对宽松的时机，国美电器可以选择债务融资作为一种较为稳健的融资方式。

国美电器可以通过发行公司债券、商业票据等方式来筹集资金，以支持其扩大规模和开展新项目。

4.2 股权融资策略股权融资对于国美电器来说也是一个可行的选择。

国美电器可以考虑引入战略投资者或与其他企业进行资本合作，以增加其市值和实力。

此外，国美电器还可以选择在股票市场发行新股，筹集更多的资金以支持其业务发展。

4.3 其他融资策略除了债务融资和股权融资之外，国美电器还可以尝试其他融资策略。

贝恩资本关键时刻注资国美巨额债务令陈晓依然不容乐观

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但第四季度后销售业绩就开始急剧下
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美国贝恩30亿购国美获批

退税率提高至１％，扇、地扇、７台落壁扇出口退税率提高至１％，晶玻璃基板出口退税率提高至１％。资料显５液３
全国政府采购研讨会在浙江召开
示，这已经是中国自２０年８月份以来第７次上调出０８
３４万台，比减少了２％。行业库存总量为８４９１同４０．２万台，比减少４同比减少２％。环％，９
美国贝恩３亿购国美获批０
２００９年６月８日，国美电器在香港联交所发布公告，司将于６月２ — ３公６０日暂停办理股份过户登记，以
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可转换债券融资工具还是制度安排基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究

例，对可转换债券融资工具或制度安排在案例中的运用及效果进行深入探讨。
一、背景
可转换债券是一种兼具债权和股权特征的融资工具，发行人可在一定条件下将债券转换为股票。随着资本市场的发展，可转换债券已成为企业融资的重要途径之一。特别是在经济环境不确定的情况下，可转换债券为投资者提供了一种风险较低、收益较
3、提高信息披露质量
企业应该提高信息披露质量，及时、准确、完整地披露与可转换债券相关的信息。这样可以帮助投资者更好地了解企业的经营状况和财务状况，从而做出更明智的投资决策。同时也有助于增加市场的透明度和公正性。
感谢观看
一、可转换债券的基本概念
可转换债券是一种可以在一定时期内转换为发行公司股票的债券。在未转换为股票前，可转换债券可以按照票面利率获得利息，同时也可以在转换为股票后享受股息收益。可转换债券的优点在于，如果股票价格上升，债券持有者可以选择转换为股票，
以获取更高的收益；如果股票价格下跌，则可以继续持有债券，以获得稳定的利息收益。
在提高收益方面，可转换债券相对于普通债券具有更高的票面利率和资本增值潜力。因此，可转换债券融资工具或制度安排在资本市场中具有广泛的应用前景和发展空间。
未来，随着资本市场进一步发展和完善，企业融资需求将更加多元化和个性化。因此，建议相关部门和机构加强监管和规范，提高信息披露透明度，加强风险控制和防范，推动可转换债券市场的健康发展。投资者也应提高风险意识，
加强投资研究和分析，理性参与投资，促进资本市场的稳定和发展。
参考内容
可转换债券：融资工具还是制度安排？——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究
可转换债券是一种具有独特性质的金融工具，既具有债务性，又具有股权性。近年来，可转换债券在全球资本市场上越来越受到。本次演示以贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例为研究对象，深入探讨可转换债券的融资工具和制度安排的特性。

财务管理案例额分析国美可转换债券融资

黄光裕
1987年创办的国美电器
1999年创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。
2007年国美先后收购永乐电器、大中电器
2008年以430亿元问鼎内地首富
2008年11月19日以操纵股价罪被调查
2010年5月18日黄光裕案一审判决黄决定执行有期徒刑14年.
国美电器董事局主席。 1996年创建上海永乐家电。 2006年国美电器担任总裁。 2009年国美董事局主席。
回售条款回售实质上是一种卖权，是赋予投资者的一种权利，
投资者可以根据市场变化而选择是否行使这种权利。回售条件一旦发生，投资人的利益得到保护，其收益率远高于票面利率。回售条款的出现大大提高了转券已有的魅力，成为投资者竞相购买的重要指标。当然，投资者对回售条款所付出的代价是获得的票面利率较低特别向下调整。(向下修正条款）
26.67%
2010/8/31（公开市场增持） 35.98%
2010/9/15（贝恩转股）
32.47%
红色色数字代表假如可转换债券转化为股票后，黄光裕的股权被稀释后的持股比例。
2005年以来大股东黄光裕的股权变动情况
贝恩资本债转股后，国美电器的股权结构图
截止到9月15号
未来股权结构的变化趋势
①黄光裕家族：控制权旁落，作为第一大股东的黄光裕不会善罢甘休。
国美电器15日晚宣布，贝恩资本将以每股1.108港元的转换价，全数将持有的2016年可换股债券转换为16.31亿股。转换之后，贝恩资本的股份占扩大后总股本的9.98%，成为国美第二大股东，加上陈晓所占1.47%，以及原永乐电器高管们所占5%，陈晓方面持股16%左右。
贝恩的附加条件
电器 1、国美

关于国美电器的融资案例分析

贝恩时代来临——对国美电器的融资案例分析停牌7个月的国美电器于2009年6月23日9点半在香港联交所恢复交易。

通过向贝恩资本发行可转股债券，以及向所有老股东增发新股的方式，融资32.36亿港元(28.46亿元人民币)。

在香港股市复牌，在6月23日复牌当天涨69%。

国美董事局主席兼总裁陈晓在接受《中国经营报》记者采访时表示：“国美已经走过最危机的时刻。

”贝恩资本的进入，对于国美堪称标志性事件。

如果说此前的国美更象是一个家族型企业的话，那么现在的国美已经彻底转型为职业经理人权力结构。

贝恩的进入大大优化了国美股权结构，帮助国美缓解了资金压力，让长达半年压力甚大的国美长舒了一口气。

2008年11月19日黄光裕被警方带走至2009年6月23日复牌，这七个月来国美经历了创业以来最严重的危机：受金融危机影响国美业绩大幅下滑，而国美前任总裁黄光裕的事又出在这个时间点上，是双重危机，因此国美管理层承担了前所未有的压力。

受全球金融危机的影响，2008年10月黄金周是国内消费的强弩之末。

从统计数字上来看，黄金周一过，国美的销售业绩就像刀切一样直线下滑，掉了20%,这让国美的高管们意识到引进新资金的重要性。

而大股东黄光裕偏偏在这个时间点上出现了问题。

但在那个环境下，即便国美有融资的需求也没有任何融资的“窗口”。

在那个时候所有的人想的都不是投资，而是怎样将投资的钱拿回来。

这个局面一直持续至2009年3月。

而融资主要是为了解决公司目前和未来一段时间客观存在的资金需求。

公司需要多少钱，融资的金额是多少，在此基础上决定以何种方式、或者花什么样的代价去融资，这是第一个。

根据国美公司内部的财务测算，以未来三年现金流作价为依据，确认大概需要30亿元左右的资金，足够满足公司营运开支，应付2014年到期的可转债提前赎回的风险。

理论上这些钱今天还不需要，然而从一个企业稳健的财务政策角度来讲，应该有这个储备，因为环境依然存在变化的可能。

在融资方案中，国美提前锁定了“食草性”的财务投资者--私募基金，因为私募基金是一个阶段性的财务投资，通常想的不是控股权，而是财务上的收益。

国美迎来贝恩时代

国美迎来贝恩时代
刘步尘
【期刊名称】《品牌与标准化》
【年(卷),期】2009(000)014
【摘要】贝恩资本的进入，对于国美堪称标志性事件。