苏宁电器的内部环境分析

苏宁电器的内部环境分析

Part1.财务状况

一、研究背景

(1)公司概况

苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。

2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

(2)行业状况与市场

1、市场景气，逐季回暖

从社会消费品零售总额的名义增速来看，2010年 3、4 月份，我国社会消费品零 售总额增速出现年内首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维

持在 15%以上，并呈现稳步上扬的走势。

亿元 13,000

12,000

11,000

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000 10年社会消费品零售总额月度变

1月 2月 3月 4

月 5月 6月 7

月 8月 9月 10月 11月

12月 10%

20%

19%

18%

17%

16%

15%

14%

13%

12%

11%

社会消费品零售总额—月度值 同比增长率%)

资料来源： 国家统计局

2、家电行业先抑后扬，全年实现稳步增长

受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分家电厂商以消化前 期库存为主，生产较为保守，产品货源供应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度 上影响了家电销售。四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实，家电市场 的需求呈现逐步回升的趋势。“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列针对家 电行业的措施持续推进落实，有效的促进了家电市场消费。北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，在上半年家电市场容量较去年同 期下降 1.9%的情况下，下半年增长情况良好，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全 年家电市场容量达 8,568 亿元，同比增长 5.28%。

1、苏宁电器的产品服务、经营战略和经营目标

（一）苏宁的经营战略

1、经营结果及原因综述 （单位：千元）

项目 2009 年 1-12 月 2008 年 1-12 月增减率（%）2007年1-12 月

营业总收入 58,300,149 49,896,709 16.84% 40,152,371

营业成本 48,185,789 41,334,756 16.57% 34,346,740

销售费用 5,192,356 4,780,468 8.62% 2,985,538

管理费用 912,093 784,521 16.26% 493,581

财务收入—净额 172,924 223,290 -22.56% 88,162

营业利润 3,875,032 2,964,374 30.72% 2,250,060 利润总额 3,926,367 2,950,873 33.06% 2,241,358

2,889,956 2,170,189 33.17% 1,465,426

归属于上市公司股东

的净利润

5,554,942 3,819,141 45.45% 3,496,476

经营活动产生的现金

流量净额

（1）营业收入变化情况 该期间内，随着国家一系列拉动内需政策的推进和落实，宏观经济稳步向好，公司坚持既定的发展战略，贯彻落实年初制定的一系列明确的经营策略，连锁网络 规模不断扩大和完善，终端销售和服务能力进一步增强，实现营业总收入比上年同 期增长 16.84%，其中主营业务收入同比增长 18.06%。

（2）毛利率变化情况

项目 2009 年 2008 年 增减变化 2007 年

主营业务毛利率（%） 15.66% 14.53% 上升 1.13 个百分点 11.25%

其他业务率（%） 2.07% 3.19% 下降 1.12 个百分点 3.76%

综合毛利率（%） 17.73% 17.72% 上升 0.01 个百分点 15.01%

该期间内，公司实现主营业务毛利率同比增长 1.13 个百分点，其他业务利润率同比下降 1.12 个百分点，综合毛利率继续稳中有升，主要原因为：

公司持续推进与供应商合作模式的简单化，尤其是在利润结构上主营业务毛利占比进一步提升，有效的节约了双方在日常工作中的对接成本，合作条件更加透 明、简化、易执行。该期间内，这一趋势得到延续，使得综合毛利率组成结构较去 年有所变化。 该期间内，公司进一步推进 OEM、ODM、定制、包销等采购手段，部分产 品毛利率水平有所提升；同时，公司进一步理顺了与供应商的渠道合作，推进建立 直供合作等创新模式，采购和推广能力进一步加强；此外，公司秉承“合作共赢” 的理念，持续优化供应链资源，提升供应链效率，降低合作成本，该期间内综合毛 利率水平得到持续巩固。

（3）三项费用率变化情况：

项目 2009 年 2008 年 增减变化 2007 年

销售费用率 9.10% 9.90% 下降 0.80 个百分点7.72%

管理费用率 1.60% 1.62% 下降 0.02 个百分点 1.28%

财务费用率 -0.30% -0.46% 增加 0.16 个百分点-0.23%

三项费用率 10.40% 11.06% 下降 0.66 个百分点8.77%

该期间内，虽然公司店面数量有所增加，以及宏观经济回暖带来社会劳动成本及物业单位面积租金水平进一步上升，公司管理费用、销售费用绝对值呈现一定 的上升；但公司通过加强后台平台建设，优化内部管理，以及该期间内贯彻落实年 初制定的一系列诸如推进营销费用优化管理、人员岗位优化配置、店面面积优化组 合和企业内部厉行节约等措施，使得该期间内运营费用得到了有效控制。

受国家一系列拉动内需政策的影响，以及公司销售和管理能力的提升，公司 可比店面销售较上年度有一定的提升。

上述两项原因带来该期间内管理费用率、销售费用率合计比去年同期下降 0.82个百分点。受银行利率下调的影响，公司银行存款利息收入有所下降；同时，由于零售 刷卡率上升，带来银行 POS 手续费增加，使得该期间内财务费用率同比上升 0.16 个 百分点。

主要收益指标：

指标 2009 年 2008 年 本年比上年增

减（％）

2007 年

基本每股收益（注 1） 0.640.4930.61% 0.34稀释每股收益 0.640.4930.61% 0.34用最新股本计算的每股收益（注 2）0.62-- -

扣除非经常性损益后的基本每股收

益

0.640.4930.61% 0.35全面摊薄净资产收益率 19.88%24.73%-4.85% 31.69%加权平均净资产收益率 28.44%31.60%-3.16% 37.66%扣除非经常性损益后的全面摊薄

净资 19.62%24.84%-5.22% 32.25%