第六章对外直接投资理论案例
国际直接投资的案例
国际直接投资的案例
随着世界经济趋向全球化、自由化、知识化发展，在进行了一系列的“引进来”措施并取得显著成效后，中国政府的政策又逐渐向“走出去”的方向发展。
近年来，随着金融危机的迅速蔓延，发达国家的经济受到严重破坏，这让中国企业有了更多进入国际市场的机遇，中国企业的海外并购也常常出现在人们的视线中。
吉利收购沃尔沃是一个典型的国际直接投资案例。
浙江吉利控股集团有限公司始建于1986年，是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业。
吉利在国际投资中成功收购沃尔沃，是中国企业对外投资的一次重要实践，这次投资案例对吉利和中国汽车行业都产生了深远的影响。
这个案例表明，国际直接投资可以帮助企业扩大市场份额、获取先进技术和管理经验、提高品牌知名度等。
然而，国际直接投资也存在一定的风险，如文化差异、政策法规限制等。
企业在进行国际直接投资时，需要进行充分的市场调研和风险评估，制定科学合理的投资策略，以确保投资的成功。
对外直接投资案例
对外直接投资案例：中国企业在非洲的投资一、背景介绍随着全球化的加速和经济的不断发展，越来越多的中国企业开始将目光投向海外市场，寻找更广阔的发展空间。
非洲作为世界上人口最多、发展潜力巨大的地区之一，吸引了众多中国企业的关注。
近年来，中国企业在非洲的投资不断增长，涉及领域广泛，为当地经济发展和就业创造了大量机会。
二、案例分析投资领域中国企业在非洲的投资主要涉及能源、基础设施、制造业、农业等领域。
其中，能源领域是中国企业在非洲投资的重点之一。
随着非洲经济的发展和能源需求的增长，中国企业在非洲的能源项目数量不断增加，涵盖了水电、风电、太阳能等多个领域。
投资方式中国企业在非洲的投资方式主要包括绿地投资和并购两种。
绿地投资是指企业在当地设立新公司或项目，进行生产和经营。
这种方式有利于企业更好地了解当地市场和客户需求，提高市场竞争力。
并购则是指企业通过收购或兼并当地企业，实现资源整合和业务拓展。
这种方式可以迅速扩大企业规模和市场份额，提高企业的竞争力。
投资成果中国企业在非洲的投资取得了显著成果。
首先，为当地经济发展做出了贡献。
通过投资建设基础设施、制造业和农业项目，为当地创造了大量就业机会，提高了当地居民的生活水平。
其次，促进了中非经贸合作。
中国企业在非洲的投资为中非经贸合作提供了有力支持，推动了双边贸易和投资的增长。
最后，树立了良好的企业形象。
中国企业在非洲的投资项目注重环保、社会责任等方面，树立了良好的企业形象，赢得了当地居民和政府的认可和赞誉。
三、经验总结了解当地市场和政策环境在投资前，企业需要对当地市场和政策环境进行深入了解和研究。
这包括了解当地市场需求、竞争情况、法律法规等方面的情况，以便制定合适的投资策略和方案。
选择合适的投资领域和方式企业需要根据自身实力和发展需求选择合适的投资领域和方式。
对于能源、基础设施等重点领域，企业可以采取绿地投资或并购的方式进行投资；对于制造业、农业等其他领域，企业可以根据实际情况选择合适的投资方式。
6 对外直接投资
在亚洲，星巴克最普遍的策略是向当地经营者授予许可权， 收取初始许可转让费用并按分店收入收取许可使用费。星巴 克同时也向当地获得许可证者出售咖啡和相关产品，然后转 售给消费者。 如在日本，星巴克坚持高强度的培训计划和严格的店铺经营 模式与店面设计规范。然而，星巴克后来不愿意采用直接许 可安排，而是转向合资或全资拥有的子公司形式。 例如，星巴克最初是通过与当地一家泰国给“咖啡合伙人” （Coffee Partners）签订许可协议进入泰国市场的。许可协 议条款规定，“咖啡合伙人”必须在5年内在泰国开设至少 20家星巴克咖啡店。然而，“咖啡合伙人”发现很难从泰国 银行那里为其扩张计划筹集资金。2000年7月，星巴克以 1200万美元兼并“咖啡合伙人”。其目标是对在泰国的扩张 计划加以更严密的控制。
星巴克中国大事记
1998年3月，进入台湾，开出第一家店； 1999年1月进入中国大陆，在北京国贸开出中国第一家门店； 2000年5月，进入华东，在上海淮海路力宝大厦开设华东第一家门店； 2000年5月，进入香港，开出第一家店； 2002年8月，进入澳门，开出第一家店； 2002年10月，进入华南，在深圳中信广场开设华南第一家门店； 2005年4月，进入青岛，开设中国第一家独资店； 2005年9月，进入东北，在大连开设东北第一家门店； 2005年9月，进入西南，在成都开设西南第一家门店； 2005年9月，设立星巴克中国教育项目，帮助改善中国特别是西部地区 教育状况； 2005年底，在上海成立大中华区支持中心，负责中国大陆和香港、台湾 和澳门的经营管理； 2006年10月，收购北京美大咖啡有限公司多数股权，获得北京和天津地 区营运权； 2006年10月，进入西北，在西安开设西北第一家门店； 2008年2月5日，星巴克在华中地区的首家门店正式在武汉武昌群光广场 开幕。 随着武汉群光店的开幕，星巴克在大中华区已拥有593家门店，覆盖26 个城市。中国市场是星巴克最为重要的市场之一，未来更有可能成为星 巴克除北美以外全球第一市场。
中国对外直接投资案例分析
• 我国经济环境
• 虽然国际金融风暴对我国经济有一定影响，但是风暴并没有 伤到我国经济的筋骨，只是一定程度上减缓了我国经济的快 速增长，而吉利汽车公司汽车销量保持迅速增长，吉利战略 转型不断深入，从销售情况来看，吉利的发展形势令人鼓舞。 2008年吉利汽车国内销量22万多辆，比去年依然有一定涨幅， 吉利的增长远远高于行 业标准。 当前的国内国外的经济 环境，便是吉利集团收 购沃尔沃的天时。
国际知名金融数据提供商Dealogic公布的数据显示，2009年 中国企业跨境收购的失败率(指已宣布的跨境交易被撤回、拒 绝或听任其过期失效的比率)为全球最高，达到12%；2010 年，这一比率降至11%，但仍为全球最高。相比之下，美国 和英国公司2010年从事海外收购的失败率仅为2%和1%。
全球海外并购失败率
• 沃尔沃历史使命已完成
沃尔沃最大的卖点是安全技术和环保技术。现在，沃尔沃的平台已经和福特的平 台完全融合在一起，对福特而言，沃尔沃的历史使命已经完成，没必要再保留。
• 吉利战略转型对技术和品牌的诉求
渴望技术。作为国际化的品牌，沃尔沃的知识产权和先进技术是无庸质疑的，谁 收购了沃尔沃谁就会得到一大笔技术财富，它的先进技术和安全性能、节能环特 点正是吉利实现战略转型最需要的。 提升品牌。一直以来吉利汽车在价格和品牌上都给人以“草根”的印象，成本和 价格一方面为吉利带来丰厚利润，有了沃尔沃，吉利在行业内的品牌竞争地位无 疑会大大提升。
• 两国巨大的文化差异，在海外收购中，跨国文化向来很难兼 容，更何况现在沃尔沃融合了美国和老家瑞典的双重文化， 80多年的沃尔沃有着一套适应本国的成熟企业文化和管理机 制，合并之后，是吉利顺从沃尔沃，还是让沃尔沃就范中国 文化？这都是在将来的管理中将会浮现出来的问题。 • 作为传统的北欧福利国家，工会的力量是相当强大的。尽管 李书福看得相当开：工会是进步之源，企业形成强大竞争力 和强劲生命力的重要原因。但以低成本著称的中国制造业的 劳工政策是相当的宽松，与北欧完善的劳工保护比较起来， 无疑会极大地加大吉利收购沃尔沃之后的成本，这其中隐藏 着巨大的经营风险。
对外直接投资研究以为例
对外直接投资研究以为例一、概述随着全球化的深入发展和中国经济的崛起，对外直接投资（OFDI）已成为中国企业“走出去”战略的重要组成部分。
对外直接投资不仅是企业寻求国际市场、优化资源配置、分散经营风险的重要手段，也是推动国家经济增长、促进国际经济交流和技术合作的重要途径。
本文旨在通过对对外直接投资的研究，探讨其发展趋势、动因、影响及面临的挑战，以期为相关政策制定和企业国际化战略提供理论支持和实践指导。
本文首先对对外直接投资的基本概念进行界定，明确其内涵和外延。
在此基础上，梳理对外直接投资的发展历程和现状，分析其在全球经济格局中的地位和作用。
接着，从理论层面探讨对外直接投资的动因，包括资源寻求、市场寻求、效率寻求、战略资产寻求等，并结合中国企业的实际情况进行案例分析。
同时，本文还将关注对外直接投资对母国和东道国的经济影响，包括产业结构升级、就业效应、技术进步等。
本文还将探讨对外直接投资面临的挑战和问题，如投资风险、文化差异、政策环境等，并提出相应的对策建议。
通过本文的研究，我们期望能够为中国企业更好地开展对外直接投资活动提供有益的参考和启示。
1. 对外直接投资（OFDI）的定义和重要性对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment，简称OFDI）是指一国的企业或个人通过在国外直接建立企业、收购企业股份或参与企业管理等方式，将资本、技术、管理经验等生产要素投入到外国市场，从而获取经营控制权或参与经营管理的投资行为。
这种投资方式不仅涉及资金流动，更涵盖了技术、管理、市场等多个方面的跨国经营。
OFDI的重要性体现在多个方面。
OFDI是企业实现国际化经营、拓展海外市场的重要手段。
通过OFDI，企业可以直接进入目标市场，深入了解当地需求，提升品牌影响力和市场份额。
OFDI有助于企业获取先进技术和管理经验。
通过投资海外先进企业，企业可以接触到更先进的技术和管理方法，提升自身的竞争力。
第六章国际投资法案例
2、外国投资自由化法律框架
（1）双边投资条约； （2）多边投资条约； （3）区域性投资条约。
3、中国涉外投资法
（1）指导外商投资方向目录 （2）外商投资企业法
第四节 鼓励外国投资法制
一、资本输出国海外投资法制 1、税收鼓励 2、直接融资支持、财政鼓励 3、信息技术支持
二、资本输入国外国投资鼓励
2、关于股权、资本控制措施
（1）股权比例限制 （2）合营企业要求 （3）在一定期限内股权转让东道国国民 （4）外资股权转让审批
3、关于外资营运措施
（1）业绩要求 （2）外汇限制
二、外国投资自由化
1、外国投资自由化历史与现状 外国投资自由化是二战以后出现的。 外国投资自由化是一把双刃剑。 外国投资自由化通过各国谈判达成条约方 式解决
第六章 国际投资法
第一节 国际投资法概述 一、国际投资法概念与特征 1、概念 国际投资法是国际经济法的一个重要分 支，是调整国际私人直接投资关系的国内 法规范和国际法规范的总称。
2、特征
（1）调整跨国投资关系； （2）调整私人投资关系； （3）调整直接投资关系。
二、国际投资法的体系
1、国内法渊源 资本输入国的外国投资法 资本输出国的海外投资法
二、最惠国待遇
1、概念 最惠国待遇是指一国给予另一国国民的 待遇不应低于给予任何第三国国民的待遇。 最惠国待遇关系中有三个国家的关系： 授予国、受惠国、最惠国
2、最惠国待遇例外
（1） 国家联盟：关税同盟、经济同盟、共 同市场、自由贸易区 （2） 边境贸易 （3） 国家间传统关系 （4） 双边税收协定 （5） 互惠/片面最惠国待遇
2、国际法渊源
（1）国际条约 （2）国际习惯 （3）联合国大会决议
中国对外直接投资案例分析
中国对外直接投资案例分析
TEAMMATES:
报
厂商增长理论是指厂商经理偏好扩大规模（以销 售量或资产额）衡量，而不是偏好增加净利润。厂商 增长理论可以作为解释厂商对外直接投资的动机及跨 国企业形成的理论依据。TCL总裁李东生认为中国的企 业要么成为世界企业中的一员，要么被兼并成为其中 一员的一部分。于1998TCL开始国际化进程，施耐德 是其对外扩张迈出的一大步。
企业在对外直接投资中做什么？ 企业应抓住国家实施“走出去”战略的 良机,大力提升自身的竞争实力,通过打造坚 实的所有权优势,充分利用直接投资的“内 部化优势”和“区位优势”,从而在更高水 平、更大范围和更深层次上参与经济全球化 和国际经济分工与合作。
告
流
பைடு நூலகம்
程
1 2
3 4 5
案例介绍 案例分析
对中国对外直接投资的启示
1
并购双方背景介绍
背景介绍 2并购动因 并购过程
并购动因 并购过程
3
TCL集团股份有限公司创办于1981年，是一家从 事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、 贸为一体的特大型国有控股企业。经过多年的发展，TCL集团现 已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品 系列，并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代 表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略。TCL发展 的步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十二年以年 均50%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。目前 TCL涉及的家电、通讯、信息、电工几大主导产品都居国内同行 前列。2001年，TCL集团销售总额211亿元，利润7.15亿元，税 金10.8亿元，出口创汇7.16亿美元，在全国电子信息百强企业中 列第6名，是国家重点扶持的大型企业之一。2001年TCL品牌价 值144亿元，在全国知名品牌中排第5名。
《国际直接投》
（二）政治风险的防范
1、投资前期的政治风险防范
（2）与东道国政府进行谈判
投资者在投资前要与东道国政府谈判，并达成协 议，以尽量减少政治风险发生的可能。
这类协议要明确：第一，子公司可以自由地将股 息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金利息 汇回母公司；第二，转移价格(或划拨价格)的定 价方法，以免日后双方在划拨价格问题上产生争 议；第三，公司缴纳所得税和财产税参照的法律 和法规；第四，发生争议时采用的仲裁法和仲裁 地点。
（一）政治风险
2、类别
（2）战争风险
战争风险是指东道国国内由于政府领导层变动、 社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情 况，使东道国境内发生战争而给外国投资者造成 的经济损失。
在一些发展中国家，政府领导层的变动，国内各 派尖锐争斗，各阶层集团不同利益要求，不同民 族间矛盾纠纷，复杂的宗教派别冲突等都会可能 引起局势动荡，甚而造成动乱和内战，从而严重 影响国际投资者的经济利益。
第六章 国际直接投资管理
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【引导案例】 海尔的全球扩张之路
海尔集团是世界第四大白色家电制造商，旗下拥有240多
家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造
基地和贸易公司，全球员工总数超过5万人，重点发展科技、
工业、贸易、金融四大支柱产业，已发展成全球营业额超过
1000亿元规模的跨国企业集团。1996年12月，海尔集团与印度
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本章主要内容
国际投资风险管理 国际直接投资战略管理 国际直接投资技术管理 跨国公司的社会责任管理
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第一节 国际投资风险管理
国际投资风险管理的目的就是要识别风险 的类型，评估风险的大小，采取防范风险 的措施，最大限度地减少投资风险所导致 的经济损失。
对外直接投资理论与分析
内部化理论
总结词
该理论认为企业通过对外直接投资将外部市场内部化，以降低交易成本。
详细描述
内部化理论是由英国学者约翰·邓宁提出的，该理论认为企业通过对外直接投资将外部市场内部化，以降低交易成 本、消除市场不确定性、保护技术优势和获取更多的市场份额。内部化理论的提出解释了为什么企业在拥有一定 垄断优势的基础上，仍然需要对外直接投资，以实现更高效的市场拓展和技术转移。
案例二
中国五矿集团公司对南非的金属矿业项目，该项目 是中国对非洲最大的直接投资项目之一。
案例三
中国华为技术有限公司对美国的电信设备项 目，该项目是中国对美国最大的直接投资项 目之一。
THANKS
感谢观看
政策支持
制定和实施有利于对外直接投资 的产业政策和税收政策，吸引外 资流入。
信息服务体系
建立完善的信息服务体系，为投 资者提供东道国政治、经济、社 会等方面的信息支持。
04
对外直接投资实践与案例
中国对外直接投资概况
投资规模
近年来，中国对外直接投资规模持续增长，投资领域涵盖能源、 矿产、制造业、服务业等。
比较优势理论
总结词
该理论认为对外直接投资应该基于母国与东道国之间 比较优势的差异。
详细描述
比较优势理论是由日本学者小岛清提出的，该理论认 为对外直接投资应该基于母国与东道国之间比较优势 的差异，投资应该从母国具有比较优势的产业开始， 转移到东道国相应的产业中去。这种投资模式可以充 分利用母国和东道国的资源和技术优势，促进双方经 济的共同发展。比较优势理论对于解释发达国家与发 展中国家的对外直接投资行为具有重要的指导意义。
特点
对外直接投资具有长期性、控制性和实体性等特点，投资者通过对外直接投资 可以在国外市场获得竞争优势和长期收益。
对外直接投资案例分析
我国汽车企业对外直接投资与技术创新——奇瑞成功案例分析2009年以来，在金融危机和贸易保护主义的双重夹击下，中国汽车出口市场一片黯然。
据海关统计，2009年前5个月，我国出口汽车12．1万辆，价值17．3亿美元，比2008年同期分别下降60．4％和54．7％。
特别是加工贸易出口下降了73％。
几大主要的汽车出口市场非洲、东盟、俄罗斯、乌克兰等都出现了不同程度的降幅，俄罗斯和乌克兰的下降幅度更是高达96．2％和95．3％。
汽车出口市场的这个节点被诸多中国汽车企业家称为“危”“机”并存的时刻。
在这样一个特殊时期，出口急剧减少。
但海外投资却日渐增加。
中国车企海外扩张举动表明：自主品牌已经从对外贸易进入到资本输出的阶段。
在众多中国车企中，奇瑞的海外扩张举动无疑是最成功的，而奇瑞之所以能够成功的关键是在对外直接投资中坚持技术创新。
奇瑞通过对外直接投资在全球范围内充分整合资源，通过开展深度化、广泛化的国际合作。
大幅度降低了整车制造和开发成本，缩短了开发周期，激发企业的创新活力。
一、奇瑞对外直接投资的历程奇瑞汽车是国内少数在创业生产周期进入国际创业阶段的企业之一，在短短几年内，奇瑞完成了它的国际化创业过程，从出口开始，然后海外建厂，此后开始走国际化路线。
奇瑞开始出口的主要市场是中东地区。
2001年10月意外接到了出口叙利亚的第一笔定单，打破了长期以来国产轿车零出口的记录。
之后奇瑞汽车开始出口叙利亚，伊拉克，伊朗，埃及，孟加拉，古巴，马来西亚等十余个国家。
2003年，在伊朗合作建立了一个CKD整车厂。
2004年初，古巴购买了奇瑞汽车作为古巴的国务院用车，随后，古巴的政府企业副总裁又带来了1100台轿车的订单。
2004年12月，阿拉多公司以整车进口的方式将10000辆QQ运抵东盟市场，扩大了奇瑞在当地的影响力。
在2005年奇瑞还进入了马来西亚的市场。
同年它实现了出口西方的梦想，奇瑞与美国梦幻汽车公司秘密签约，向美国市场出口汽车，但在合资厂商仍占主要地位的国家市场中，竞争异常激烈，而且欧美等汽车工业发达国家已经形成了坚固的贸易壁垒，在这种情况下，奇瑞开始通过对外直接投资在竞争中站稳脚跟，对外不断加大了在海外建厂的力度。
第6章 国际直接投资理论 《国际商务》
6.2.2 交易成本和内部化理论
交易成本(transaction costs)和内部化理论(theory of internalization) 的根源来自于1930年代的科斯（R.Coase，1937）关于公司的理 论。其基本原理如下：由于公司内部和市场机制在执行不同类
小岛清认为，对外直接投资应该从本国（投资国）将陷入比较劣 势的产业（可称为边际产业）依次进行，而这些产业是东道国 具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技 术和管理经验，东道国的这些优势又不能被利用。因此，投资 国通过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势.
应该说，该理论比较日本学者赤松要的“雁式形态理论”，更符 合日本现实的国情，反映了当时日本对外直接投资的特点。通 过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势。
FDI分为两种。一种是FDI流入（inward FDI），指外国人获取本国 资产或外国投资者对本国的投资；另一种称为FDI流出 （outward FDI），指本国投资者获取外国资产或对外国的投资， 又称对外直接投资。我们将投资者所在国称为投资国（the home country），将投资流入的国家称为东道国（the host country）。
6.3 国际直接投资与国际贸易关系理论
究竟国际直接投资与国际贸易是相互替代还是相互促进的关系呢？ 是否存在其他关系？
FDI与国际贸易之间究竟是互补还是替代的关系，联合国贸发会议 （UNCTAD）将FDI分为三种：资源寻求型、效率寻求型和市场 寻求型。这三种不同的投资类型能在一定程度上解释FDI与贸 易之间的关系。
发展中国家对外直接投资理论
五、发展中国家对外直接投资理论的发展趋势
优势来源论述有待改进
发展趋势
中小企业跨国经营需要理论支持 产业层面的投资行为研究 跨国并购投资成为对外直接投资的主导方式
结束
20世纪60-80年代
边际产业扩张理论
投资国 边际产业
对外直接 投资
受资国比较 优势产业
本国已经处于 或即将处于比 较劣势的产业
投资国与东道 国技术差距越 小 潜在优势越容 易发挥
对受资国来说 该产业具有潜 在比较优势
20世纪70年代 日本小岛清
折衷理论
所有权优势
区位优势
1. 东道国具有一些 列政策、市场、 经济发展水平、 基础设施完善、 劳动力成本低廉 等优势 2. 成为目的地
生
第一阶段
第二阶段
第三阶段
第四阶段
吸引外商投资
由劳动力导向到
技术导向和贸易支
持型FDI
（8）投资诱发要素组合理论
投资诱发要素理论
直接诱发要素
劳动力 资本 技术 信息 管理 技能
间接诱发要素
· 投资国方面： 鼓励性投资政策 法规 政治稳定性 · 东道国方面： 软硬环境 优惠投资政策 · 世界经济形势： 经济一体化、集团化 国际协议
海尔
局部技术优势型直接投资
一、案例说明（2）
大连机床集团公司概况 建立于 1947 年 总资产达到 30 亿元人 民币 企业规模在世界机床产 业中居第 7 不是技术领先的企业, 但却是规模领先的企业
局部规模优势成功收购
收购美国英格索尔 曲轴系统公司
拥有 3 个国外全资公司 1 个国外股份公司
对美直接投资
韩国现代 汽车公司
• 20 世纪 80 年代在加拿大组装索纳 塔汽车, 结果遭受惨重损失 • 对美国出口性价比较高的经济型轿车
第6章对外直接投资与国际并购
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16、业余生活要有意义，不要越轨。2021年7月16日 星期五 6时16分40秒18:16:4016 July 2021
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17、一个人即使已登上顶峰，也仍要 自强不 息。下 午6时16分40秒 下午6时16分18:16:4021.7.16
n t 0
NCFt (1 r)t
SVn (1 r)n
或，利用下式求得项目内部收益率（IRR）
n
t 0
NCFt (1 r)t
SVn (1 r)n
0
资本预算敏感性分析
• 对折现率的敏感性 • 对市场需求的敏感性 • 对产品价格的敏感性 • 对营运支出的敏感性 • 对其他参数的敏感性
§4 国际并购
一、定义：
引起变化的主要压力
1 实际经济增长率
国际收支结构及变化趋势
2 能够获得当地资源
被外界冲击时易受损害程度
3 价格控制
实际经济增长与预测比较
4 基础设施
学术权威观点的变化趋势
5 利润汇出限制
领导层的稳定性
6 再投资自由度
与邻国的关系
7 劳动力技术水平
恐怖主义活动
8 劳动力稳定性
经济和社会进步的平衡
9 投资激励
人口构成和人口变化趋势
10 对外国人的态度等40项指标 对外国人和投资者的态度等40项指 标
中国投资环境
从市场规模、政治环境、经济环境三个方 面分析中国当前的投资环境现状不难看出, 中国的潜在市场是巨大的,投资环境极具吸 引力。但尚需从扩大投资基础性因素、加 快完善市场经济法律制度及按照国际惯例 参与国际市场竞争等方面进一步优化投资 环境,使中国成为理想的投资地。
• 假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留 在东道国，则子公司有利的项目可能对母公司缺
国际投资学案例分析
第一章案例讨论：巴西吸引FDI 分析自 20 世纪 90 年代初以来，流入巴西的FDI 取得了巨大的1992 年 1 月到 1997 年期间巴西约发生了600 起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。
服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。
私有化几乎占巴西 FDI 流量的 27%。
从 1991 年 1 月到 1998 年 4 月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997 年就占一半多。
大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。
参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国流入巴西的FDI 的部门结构也在发生重要的变化。
90 年代以前，只有小部分的FDI 投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。
而自1991 年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI 显著增加了。
另外，服务业占 FDI 流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。
案例思考：试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。
巴西近年来吸收 FDI 增长的主要原因有： (1) 采取稳定宏观经济的政策，保证经济稳定和经济增长，增强投资者的信心；(2) 经济开放和私有化计划的顺利推进，已成为吸收 FDI 的重要推动力； (3) 巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业 FDI 构成了强大吸引力。
第二章案例讨论：欧洲迪斯尼乐园项目参考答案1984 年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。
东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。
在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800 公顷的大型游乐场。
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二、技术授权的局限性
以技术授权作为利用外国市场的战略具有三个主要缺陷。 首先，技术授权可能导致一家公司将宝贵的技术和技能 转让给潜在的外国竞争对手。 其次，技术授权并不能使企业牢牢掌握利润最大化所需 要的在国外的制造、营销和战略控制权。 第三，尽管获得技术授权的外国公司也许能够借助技术 授权复制该企业的产品，但通常达不到与该企业同样的效果。 如果这三个缺陷会给企业的经营造成非常严重的不利影 响，为克服这些不利因素，企业往往选择对外直接投资，而 不是进行技术授权。
第六章
对外直接投资理论
·全球对外直接投资格局 ·垄断优势理论 ·开展对外直接投资的原因 ·国际生产折衷理论 ·战略性对外直接投资理论 ·发展中国家的对外直接投资理论
【学习目标】
学完本章，你应该掌握以下内容：
1. 全球对外直接投资趋势及特点 3. 内部化理论 5. 战略性对外直接投资理论 7. 技术地方化理论
第三节 垄断优势理论
1960年美国学者海默在他的博士论文中提出了以垄断优 势来解释对外直接投资的理论。该理论后来经过其导师金德 尔伯格的补充而加以完善。它是最早研究对外直接投资的独 立理论，解释了一家外国企业的分支机构为什么能够与当地 企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。 垄断优势理论总结出企业对外直接投资的两个条件：一 是企业必须要拥有垄断优势，以抵消其在与东道国企业竞争 中的不利因素；二是市场不完全性的存在，即“结构性市场 非完美性理论”。
1976年，巴克利和卡森在《多国公司的未来》一书中提出 了内部化理论并加以系统阐述。他们的研究建立在三个前提之 上： 1．企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润的最大化 2．当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可 能以内部市场取代外部市场，统一管理经营活动； 3．内部化超越国界时就产生了跨国公司。
引例 美国粮食补贴
2. 垄断优势理论 4. 国际生产折衷理论 6. 小规模技术理论 8. 技术创新产业升级理论
第一节 全球对外直接投资格局
一、对外直接投资的趋势
对外直接投资流量是指在一段时间里（通常是一年）发 生的对外直接投资金额。对外直接投资流量可以分为对外直 接投资的流入量和流出量。对外直接投资的存量则是指在某 个时点上外国持有资产的累积总量。 对外直接投资有两种方式。一种是新设投资，即在外国 开设新的企业；另一种是跨国并购，即在外国并购一家企业。 在过去30多年里，世界经济中的对外直接投资增长迅速。 对外直接投资的增长速度远远超过了世界贸易和产出的增长 速度。
10亿美元
800 600 400 200 0
19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12
发达国家 发展中国家
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资料来源：根据UNCTAD发布的世界投资报告整理
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资料来源：根据UNCTAD发布的世界投资报告整理
2000-2012年发达国家和发展中国家对外直接投资流出总额比较
2004-2012发达国家和发展中国家对外直接投资流出比例变化趋势
100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 时间
第四节 内部化理论
内部化理论又称作市场不完善理论。内部化理论认为， 由于市场存在不完整性和交易成本的上升，因此企业通过外部 市场的买卖关系不能保证企业获利，并导致许多附加成本。因 此，通过跨国公司内部形成的公司内市场，就能克服外部市场 和市场不完整所造成的风险和损失。内部化理论解释了企业进 入外国市场为何偏好对外直接投资而不是技术授权。
百分比
发达国家 发展中国家
第二节 开展对外直接投资的原因
一、出口的局限性
出口战略的可行性经常受到运输成本和贸易壁垒的制约。 在生产成本的基础上再加上运输费用，某些产品经过长途运 输后就变得无利可图。 除了运输成本，有些企业进行对外直接投资是对现有的 和未来可能的诸如 进口关税和非关税壁垒等的贸易壁垒所做 出的反应。
垄断优势理论突破了国际间资本流动导致对外直接投资 的传统贸易理论的框架，突出了知识资产和技术优势在形成 跨国公司中的重要作用。 但是，垄断优势也存在着明显的局限性。垄断优势理论 研究的对象只是实力厚、具有明显垄断优势的美国跨国公司。 另外，垄断优势理论也无法解释产品出口、技术转让与对外 直接投资三种参与国际市场成本，企业自然会建立内部市场 以替代外部市场。在这个过程中，企业主要考虑四类因素：一 是行业特点；二是地区因素；三是国家因素；四是公司因素。 内部化的决策是有条件的，这就是内部化的收益要大于内 部化的成本。 与其他理论相比，内部化理论能解释大部分对外直接投资 的动因,有助于对跨国公司的成因及其对外投资行为的进一步深 入理解。
二、对外直接投资的方向
随着发达国家的企业在其他发达国家投资，大部分对外 直接投资都流向了发达国家。发达国家吸引外来直接投资数 量仍然处在领先地位，但流向发展中国家的直接国际投资正 在迅速上升。下表显示了1995-2011年发达国家与发展中国家 对外直接投资流入总额的变化。
1400 1200 1000
1995-2011发达国家与发展中国家对外直接投资流入总额比较
三、对外直接投资的来源
对外直接投资已经成为世界经济发展的引擎和经济全球 化的重要推动力量，而发达国家在这一领域一直占据着主导 地位。发展中国家较大规模的对外直接投资始于20世纪70年 代末，在整个80年代和 90年代初中期，呈现出缓慢增长趋势。 发展中国家对外直接投资的迅速发展成为世界经济发展中一 个引人注目的现象，其在世界经济中的地位越来越重要。下 表揭示了2000-2012年发达国家和发展中国家对外直接投资流 出总额的状况。