9.长期资本市场

根据第三章的知识，它的价格按照5%的 利率计息后，本息总额应该为106元。 设该债券的价格为 P ，则有：

P(1 5%) 106

从而解得
P 100.95元
评估附息债券价值时，主要两个指标：
本期收益率就是每年支付给债券持有人的利
认购

认购就是投资者表示愿意购买某种新发行 的资本市场工具的过程。
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9.3.2二级市场交易
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交易所交易与场外交易


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交易所交易就是在像上海和深圳证券交易所进行 的股票或债券的买卖。 场外交易就是证券交易所交易大厅以外进行的各 种证券交易活动的总称。 场外交易最主要的方式就是柜台交易。柜台交易 是指在证券公司或银行开设的柜台上进行的证券 交易活动。在柜台市场上交易的证券主要是依照 证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证 券，其交易价格以议价方式确定，而且交易方式 仅限于现货交易。
资本市场也可分为:
股票市场 主板市场 中小板市场 创业板市场 三板市场 中长期债券市场

9.2长期资本市场工具


债券:债券是代表债权债务关系的一种凭证。
按照债券发行人的不同，债券主要包括: 政府发行的中长期政府债券 金融机构发行的金融债券 企业发行的公司债券或企业债券 中小企业发行的债券包括: 中小企业集合债券、中小企业私募债券、中小企业集合票据
招标


★美国式招标：只有愿意支付较高价格的投标者 才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格。 ★荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价 格的投标人，但他们所支付的价格却是所有中标 者的加权平均价格。因此，荷兰式招标中所有中 标者都支付相同的价格，这既可以鼓励投标者报 出高的价格，又避免了歧视性价格所带来的不利 影响。

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股票: 证券投资基金

附选择权的公司债券
可转换公司债券 可分离公司债券

可转换公司债券

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可转换公司债券是可以按照一定的条件和 比例、在一定的时间内转换成该公司普通 股的债券。可转换公司债与普通公司债所 不同的是，到期时，如果投资者认为公司 前景良好，那么，这类债券的投资者就可 以不要求公司偿付本金，而是将债券本金 按照一定的比率转换成公司的普通股。可 转换公司债转换成普通股后，原来的债券 持有人就变成了公司的普通股股东。



收益型基金：以追求固定收益为主要目标的共同基金，它强
调的是追求固定、稳定的收入 主要投资于政府债券、企业债券和金融债券。 最大的优点为：损失本金风险很低报酬率也略优于银行定期存款。

平衡基金 ：分散投资于股票和债券的基金，希望在资本成长 与固定收益间求取平衡。
9.3-1长期资本市场工具的发行： 股票与债券

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Hale Waihona Puke 金 融 学 原 理当市场利率与附息债券的票面利率相等时， 它的市场价格就会等于它的面值； 当市场利率高于附息债券的票面利率时， 它的市场价格就会低于它的面值； 当市场利率低于它的票面利率时，它的市 场价格就会高于其面值。

例：
假设某公司发行了一年期的面值100元的 附息债券，票面利率为6%，即持有一张 该债券一年后可以换回106元。 再假设现在的市场利率为5%，那么，它 的价格应该是多少呢？
资本市场包括:


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一级市场:发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本 从盈余者手中转移到短缺者手中，促进储蓄向投资的转 化。 二级市场:供在一级市场上发行后的金融工具流通和转让 的市场，它的存在提高了这些金融工具的流动性。 二级市场提高了金融工具的流动性，才极大地增强了人 们持有这些资产的意愿。如果没有高流动性的二级市场， 一级市场的发行也会很困难。 一级市场是二级市场的基础，如果没有一级市场发行的 金融工具，二级市场也就成了无本之木，无源之水。

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证券投资基金分类（1）：
封闭式基金：在存续期内，基金规模不能 扩大和减少的证券投资基金。 开放式基金：基金证券的规模在其存续期内可以变动的投资


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基金。 开放式基金又分为传统开放式基金：规模在其存续期内可以变动、 但持有人只通申购或赎回而不能进行交易的开放式基金。 LOF：投资者既可以在指定的营业网点申购和赎回基金份额，也可 以在交易所买卖基金份额。 ETF：可以像封闭式基金那样在交易所交易，也可以向基金管理公司 申购或赎回份额、完全复指某一指数的成份股作为投资组合的开放 式基金。

９.３.４互助基金的购买与变现
封闭式基金一般在交易所交易; 开放式基金:除了上市开放式基金外,大部 分开放式基金是不能交易的,投资者可以在 指定的网业网点申购和赎回基金份额. 开放式基金采取”金额申购、份额赎回”

9.4.1贴现债券与附息债券


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按照付息的方式的不同，可将债券分为： 贴现债券：债券发行者在债券到期后按照债券票 面金额向债券持有人兑付，但在债券到期前，债 券的市场价格是低于其面值的。 附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按 一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债 券，附息债券规定了票面利率，一般每年付息一 次。


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资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市 场。股票市场、中长期政府债券市场等都是长期 资本市场。 为什么只有期限在一年以上才是资本市场呢？ 这是因为，从总体来说，在一年的时间之内， 资金短缺者难以通过它来改变固定资本总量和结 构，一般也不可能改变使用的生产技术，难以形 成有效的供给能力。只有在一年以上，企业才可 能用在金融市场筹借到的资金建立起新的厂房和 购置机器设备等。
9.3.3资本市场价格指数
资本市场价格指数是反应资本市场工具二 级市场价格总体变动的一个统计指标,主要 包括: 股票价格指数 债券价格指数 基金指数

股票价格指数
国内:上海综合指数;深圳成份指数； 国际：美国道琼斯指数、标准普尔指数； 英国金融时报指数，等等； 按行业分:地产股票指数、制造业股票指数、 钢铁行业股票指数，等等 股票价格指数素有国民经济”晴雨表“之称。
存托凭证


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在一国证券市场上流通的代表外国公司的股票。 发展中国家为了筹集资金，一般希望自己国家的 公司到发达国家证券市场去发行股票。但是，有 些发达国家为了保护本国投资者和股票市场的正 常运行，规定国外公司不能直接入市，必须先将 股票存托于上市国的一家银行或信托公司，并由 存托机构发行与股票面值相等的存托凭证，然后 在上市国的股票交易所挂牌交易存托托凭证。在 全球是著名的存托凭证就是ADR，即美国存托凭 证。
9.2.2股票与存托凭证
股票是由股份有限公司发行的，由投资者 持有、代表对该公司所有者权益的一种有 价证券。 中国公司发行的股票包括：


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A股:就是在中国境内发行、由中国公民持有的且在上海或深圳证券 交易所交易的公司股票； B股：向境外投资者发行的，在上海和深圳证券交易所交易的股票。 :H股：由大陆的公司在香港发行并在香港证券交易所上市的股票。 N股：由大陆的公司在香港发行并在纽约证券交易所上市的股票。

分类（3）


成长型基金：以追求长期资本利得为主要目标的互助基金。
为了达到这个目的，主要投资于未来具有潜在高速增长前景公司业务的股票。 由于这类公司处于高速发展的时期，因此，它们很少支付红利，同时，未来 具有很大的不确定性，也难于判断公司高速成长的持续性如何，因此，这类 基金的风险也相对地高一些。

场外交易解决了那些投资者购买了不能在 交易所上市的公司股票的流动性问题，由 于它极大地提高了这些证券的流动性，就 便利了那些没有达到交易所交易要求的公 司通过发行股票来筹集资本的要求。
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银行间债券市场：只有金融机构参与其中 的债券交易市场。 最初，这一市场与其名称是完全对应的， 只有商业银行才能参与。但自2000年起， 证券公司、基金管理公司和保险公司等只 要满足一定的条件也可以进入银行间市场 参与债券交易。
分类（2）：
股权基金：将发行基金份额募集的资金专 门投资于公司股票的基金。 债券基金：只将发行基金份额募集的资金 投资于企业债券或政府债券的基金。 混合基金：同时投资于股票与债券的互助 基金，混合基金的风险较股票基金小，收 益较债券基金高。 货币基金：投资于货币市场工具的开放式 基金。
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设该债券的年利率为 i ，这样，该债券在这三年 中的现金流如下： 80 (1 i) 第一年结束时的本息总额为： 80 (1 i)2 第二年结束时的本息总额为： 第三年结束时的本息总额为：80 (1 i)3 由于贴现债券是按面值偿付的，因此，三年后的 本息总额应等于面值，即：80 (1 i)3 100 i 7.72% 解得：
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承销
长期资本市场工具的发行是由承销商来组 织的。 按照委托程度及承销商所承担的责任不同， 承销可以分为全额包销、余额包销和代销 三种方式。

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全额包销是资本市场工具发行中最常见的承销方 式，是指承销商接受发行人的全权委托，承担将 本次发行的相应的金融工具等全部销售给投资者 的职责。 余额包销是指承销商接受发行人的委托，代理发 行人发行本次相应的金融工具，如果在规定的时 间内，还有剩余没有销售出去，则由承销商认购 全部未销售出去的余额。 代销就是承销商接受公司的委托，承担发行人发 售债券或股票的职责。