自考金融理论与实务课件7-8

（1）技术分析的基础。 股票交易技术分析建立在三项合 理的市场假设条件之下，即一切 历史会重演、证券价格沿趋势移 动（进行技术分析最根本最核心 的条件）、市场行为涵盖一切信 息 （2



【例题】（多选题）股票交易技术分 析是建立在以下哪些假设条件之下的？ （ ） A、一切历史会重演 B、市场行为涵 盖一切信息 C、边际效用逐渐抵减 D、证券价格沿趋势移动 E、证券价 值长期增长 【答案】ABD 【解析】股票交易技术分析建立在三 项合理的市场假设条件之下，即一切 历史会重演、证券价格沿趋势移动、 市场行为涵盖一切信息。C、E不是正 确选项。
证券经营机构可根据市场情况随时调整所挂 的牌价。证券经营机构既是交易的直接参加 者，又是市场的组织者，他们制造出股票交 易的机会并组织市场活动，因此被称为做市 商。 美国的纳斯达克股票市场是世界上最著名的 场外交易市场。



基本面分析主要包括宏观经济分析、 1 宏观经济因素是决定股票市场长期走 势的唯一因素，一些非经济因素可以 暂时改变股票市场的中期和短期走势， 但改变不了股票市场的长期走势。
（1）GDP变动与股票市场。 （2）经济周期与股票市场。 （3）货币、财政政策与股票市 场。


2 上市公司所属的行业与股票价格变化关 行业所处生命周期的位置制约或决定着 企业的生存和发展。 3 通过分析公司的客户、供应商、竞争者、 潜在新进入者、替代品等基本竞争力量， 分析公司的基本财务数据，才能对公司


【例题】（单选题）在证券发行 中，面向社会公众发行的方式是 （ ） A、私募发行 B、公募发行 C、直接发行 D、间接发行 【答案】B 【解析】本题考查“公募发行” 的含义。面向社会公众发行的方 式是“公募发行”，而面向特定 投资者发行的方式是“私募发 行”。



1 场内交易市场—— 证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如 我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。 债券投资者要进入证券交易所参与债券交易， 必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户， 注意：债券成交遵循“价格优先，时间优先， 2 场外交易市场：是在证券交易所以外进行 债券交易的市场。


市盈率估值法是一种相对简单的 评估股票内在价值的方法。市盈 率是股票的每股市价与每股盈利
市盈率=每股市价÷ 作为评估股票价值的一种方法， 股票价值＝预期每股盈利×市盈



如果一只股票的市盈率太高，可 能意味着该股票的价格较大地高 于其价值，此时需要卖出该股票； 相反，如果一只股票的市盈率过 低，可能意味着该股票的价值被 低估，则可以买入该股票。 但是，这种判断并不绝对，影响 股票市盈率的因素有许多。





1 股票价格指数是反映不同时点上股价变动情 况的相对指标。通常是将报告期的股票价格 与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘 以基期的指数值，即为报告期的股价指数。 2 股票交易技术分析是运用市场每日波动的价 位，包括每日开盘价、最高价、最低价、收 盘价和成交量等数据，通过图表的方式表示 这些价位的走势，从而推测股价未来的走向。

（4）信用交易。 信用交易又称垫头交易或保证金 交易，是指股票的买方或卖方通 过交付一定数额的保证金，得到 证券经纪人的信用而进行的股票 买卖。我国股票市场酝酿多时的 “融资融券”业务实际上就是信 用交易。


场外交易是相对于证券交易所交易而言的， 凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可 称为场外交易。由于这种交易起先主要是在 各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台

（2）期货交易。 在期货交易中，买卖双方就买卖 股票的数量、成交的价格及交割 时间达成协议，但双方并不马上 进行交割，而是在规定的时间履 行交割，买方交付款项，卖方交

（3）期权交易。 期权实际上是一种选择权交易， 规定期权的买方在支付一定的期 权费后，其有权在一定期限内按 交易双方所商定的协议价格购买 或出售一定数量的股票。对期权 的买方来说，期权合约赋予他的 只有权利，而没有任何义务；对 期权的卖方来说，他只有履公募发行和私募发行 两者的优缺点： 公募发行的优点是面向公众投资者，发行 面广，投资者众多，筹集的资金量大，债 权分散，不易被少数大债权人控制，发行 后上市交易也很方便，流动性强。但公募 发行的要求较高，手续复杂，需要承销商 参与，发行时间长，费用较私募发行高。 私募发行手续简便、发行时间短、效率高， 投资者往往已事先确定，不必担心发行失 败，因而对债券发行者比较有利，但私募 发行的债券流动性比较差，所以投资者一 般要求其提供比公募债券更高的收益率。
（二）公开发行股票的运
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1 公开发行的股票达到一定的条件 后可以进入证券交易所进行交易， 这种行为通常被称为股票上市交 易，相应的股份公司被称为上市 公司。股票的上市交易可以提高 上市公司的声望和知名度，提高 股票的流动性。
2 （1）不同交易制度下的价格 决定方式。★ 做市商交易制度和竞价交易 制度是证券交易所采取的两 种基本交易制度。我国的证 券交易所实行的是竞价交易
第七章 资本市场

第一节 中长期债券市场 第二节 股票市场 第三节 证券投资基金


本章属于金融市场中的重要一章， 体系比较系统，但知识点较多，也 比较零碎，是考生复习中最容易感 到困惑的一章。建议在学习中抓住 理论框架和重点知识点，并尽可能 全面复习。 从题型来讲，本章题型主要包括单 项选择题、多项选择题、名词解释 题、计算题、简答题。

目前，我国债券市场形成了 包括银行间市场、交易所市 场和商业银行柜台市场三个 基本子市场在内的市场体系。 其中，银行间市场是我国债 券市场的主体。
第二节 股票市场

与债券相同，股票的发行方式也有 公募和私募 老的股份公司增发股票，还可以采 取优先认股权方式，也称配股，它 给予现有股东以低于市场价值的价 格优先购买一部分新发行的股票， 其优点是发行费用低并可维持现有 股东在公司的权益比例不变。

（四）债券投资的风险与信用评级 1 利率风险、价格变动风险、通货膨 胀风险、违约风险、流动性风险、
上述这些风险中，一些属于系统性 风险，如利率风险、通货膨胀风险 等，一些属于非系统性风险，如违 约风险、流动性风险。




所谓系统性风险，是指由于全局性的 共同因素引起的投资收益的可能变动， 这种因素以同样的方式对所有证券的 收益产生影响。 非系统性风险则是指由某一特殊的因 素引起，只对个别或少数证券的收益 产生影响的风险。 在进行债券投资时，对系统性风险的 防范，就要针对不同的风险类别采取 相应的防范措施，最大限度避免风险 对债券价格的不利影响；对非系统性 风险的防范，最主要地是通过投资分 散化


竞价交易制度又有集合竞价制度和 连续竞价制度两种。 我国的证券交易所实行的是竞价 交易制度。

（2）股票价值评估。 评估一只股票内在价值最通常的 方法是现金流贴现法和市盈率估 现金流贴现法是从股票内在价值 定义出发演绎出来的一种评估方 法：既然投资股票的目的是为了 在未来取得投资收益，那么，未 来可能形成收益的多少就在本质 上决定了股票内在价值的高低。
第一节 中长期债券市场


债券发行市场（初级市场）是组织新债券发 行的市场，其基本功能是将政府、金融机构 和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发 共四类 1 发行者：政府、金融机构和工商企业。 2 投资者：特殊结算成员（包括人民银行、 财政部、政策性银行等机构）、商业银行、 信用社、非银行金融机构、证券公司、保险 机构、基金、非金融机构、个人投资者、其

一般情况下，衡量债券收益的指标有名义 收益率、现时收益率、持有期收益率和到


名义收益率：债券的票面收益率。其 =票面年利息 ÷票面金额×100% 2 现时收益率：是债券的票面年收益与 1
现时收益率=票面年利息÷当期市场价格 ×100%



3 持有期收益率：是指从买入债券到 卖出债券之间所获得的收益率，在此期 间的收益不仅包括利息收益，还包括债 券的买卖差价。 其计算公式为：持有期收益率=［（卖 出价–买入价）÷持有年数+票面年利息］ ÷买入价格×100% 4 到期收益率：是采用复利法计算的 以当期市场价格买入债券持有到债券到 期能够获得的收益率


做市商交易制度也称报价驱动制度， 是指证券交易的买卖价格均由做市商 给出，证券买卖双方并不直接成交， 而是向做市商买进或卖出证券。做市 商的利润主要来自买卖差价。做市商 要根据买卖双方的需求状况、自己的 存货水平以及其他做市商的竞争程度 来不断调整买卖报价，直接决定了价

竞价交易制度也称委托驱动制度，买 卖双方直接进行交易或将委托通过各 自的经纪商送到交易中心，由交易中 心进行撮合成交。


3 中介机构：投资银行、证券 公司、会计师事务所和律师事务 所等。 4 管理者：对发行市场进行监 督管理，维护债券市场的正常秩


（二）债券的发行价格与发行方
债券的发行价格可分为三种： 一是按票面值发行，称为平价发 行，我国目前发行的债券大多数 是这种形式。 二是以低于票面值的价格发行， 称为折价发行。 三是以高于票面值的价格发行， 称为溢价发行。
第三节 证券投资基金



（一）证券投资基金的含义 证券投资基金，是指通过发售基金份额，将 众多投资者的资金集中起来，形成独立资产， 由基金托管人托管，基金管理人管理，以投 资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、 风险共担的集合投资方式。
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二、 ★ 目前我国公开发售的基金都是契 约型基金。