第3章筹资方式

企业需要筹集多少资金呢？
第二节
学习要求：
资金需要量的预测
掌握资金占用财务指标预测法、资金习性 高低点法和销售百分比法
2-1 财务指标预测法
又称因素分析法，是以有关资金项目基期/上年度的实际平均占
用量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，
进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
某企业产销量和资金变化情况如下表：
高低点法的计算步骤：
根据历史资料，计算y=a + b· x式中的b和a
b=(最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用 量)/(最高销售收入-最低销售收入) a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入
把求得的a和b代入y=a + b· x式中
将预计的销售量代入上式，求出资金需求量
田大妈说，公司已向银行提出了800万元贷款申请，但目前还 没有动静。
企业创始人，总经理田玉文（人称“田大妈”）说：“我始
终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十 几个县的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有烂帐，为啥 就贷不到款？” （案例来源于《成都商报》1999年5月3日新闻报道）
，新蓉新现有资产2.63亿元，资产负债率10%左右。该公司目前已签 了3亿多供货合同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能 达到80%。 近年来公司却被流动资金的“失血”折磨得困苦不堪。四、五月 份正是蔬菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中 购进价值70余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已经向农 民打了400多万元的“白条”。此外，为了引进设备建一个无菌车间 ，田大妈新近花100多万元，购进土地110亩。近日，田大妈为此发愁 ：如果弄不到800万元贷款，下一步收购四季豆就没办法了。
资产合计
100 000
负债和所有者合计
100 000
销售百分比法的计算步骤：
划分敏感项目与非敏感项目 计算敏感项目的销售百分比 编制预计资产负债表 测算资金需要量
=资金占用额-资金来源额 =预计资产额-预计负债和所有者权益额
测算留用利润额
=预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）
有哪些筹资渠道和方式呢？
方式 渠道 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金 吸收直 发行 接投资 股票 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ 银行 发行 商业 借款 债券 信用 √ √ 融资 租赁
√ √ √
√
√ √
【案例探讨】 田大妈借钱难
新蓉新公司位于成都市近郊新津县，占有全国泡菜市场60%份额
负债合计
实收资本 留用利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总额
450 490 940 2 000
— — —
3-3
权益性资本筹集
3-2-1 法定资本制（补充）
股份有限公司
注册资本的最低限额为人民币500万元
发起设立首次出资额不得低于注册资本的20%
募集设立的发起人认购的股份不得少于股份总数的35%
有限责任公司
注册资本的最低限额为人民币3万元
全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法 定的注册资本的最低限额
全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%
3-2-2 吸收直接投资
吸收直接投资
是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商 等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。
第三章 筹资方式
美国老太太和中国老太太
有一位美国老太太和一位中国老太太，她们年轻的时候都 希望自己有朝一日可以拥有一套房子。 为了买房子，美国老太太在刚工作的时候，就迫不及待向 银行贷款。虽然是贷款买的房子，但总算实现了她的梦想。到 她60岁那一天，她还清了贷款，同时也享受了生活。 这位中国老太太，为了实现她的梦想，她努力的工作，打 算赚够了钱再去买房。为了买房她压力特别大，每个月只留一 点点钱维持生计，剩下的全部存起来。自力更生、艰苦奋斗， 中国老太太终于在60岁的那一天，赚够了买房的钱，住上了属 于自己的房子。 如果让你在这两位老太太的生活方式中进行选择，你愿意 选择哪一种呢？
中美老太太之后续
有一天，美国老太太正在天堂养老院里闲坐，看到门口路过一 个老乞丐非常眼熟，仔细一看原来是几年前见过的那个中国老太太， 两人就聊了起来。中国老太太很奇怪的问：你不是买了房，而且还完 款了吗，怎么住到养老院里了?美国老太太说：我把那套房子给卖了 ，又贷款买了一套更大的，结果后来发生次贷危机，房价下跌的厉害 ，再还贷款太亏了，就把房子退回去了，现在靠养老金支付这养老院 的费用。
双龙公司2003年的销售收入为100000元，销售净利率 为10%，现在企业还有剩余生产能力。企业03年资产负债 表如下表所示。
假定2004年企业的销售收入将提高到120000元，且销售净利 率仍保持上年的水平，年末股利支付率为60%。
为保证04年的生产经营，请问企业需要筹集多少资金？
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 6 000 20 000 35 000 39 000 负债和所有者权益 应付票据 应付账款 短期借款 长期借款 实收资本 留存收益 8 000 15 000 30 000 12 000 22 000 13 000
2-2 资金习性法
是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。
所谓资金习性，是指资金的变动与产销量变动之间的 依存关系。按照依存关系，资金可以分为不变资金、 变动资金和混合资金。
前提： 有充分的销售额与资金占用量的历史资料。 资本需求量与销售量之间存在线性关系： 即资金占用/需求量（y）=a + b· 销售量（x）
美国老太太的表情更诧异：你不是攒了一辈子钱买了一套房吗 ，怎么现在讨起饭来了?中国老太太长叹了一声：唉，别提了。我儿 子打算结婚，可那未来的儿媳妇说不买房就别想结婚。我为儿子的婚 事着急呀，就把老家那套房子给卖了，但你不知道这几年中国的房价 涨的有多快。卖房的钱都不够在大城市买房的首付，我又借了一大笔 钱总算给我儿子安了个家。结果后来儿子、儿媳妇都失业了，实在支 付不起高额的房贷，就断供了几个月，房子被银行收回去了。而我的 退休金少的可怜，现在只能靠讨钱来还债了。
第一节
学习要求：
筹资决策概述
理解筹资的动机
掌握筹资的原则 了解筹资的渠道和类型
直接——间接 内部——外部
长期——短期 自有——借入
筹资的艺术
数量与时间原则 方向与效果原则 资金成本最低原则 适度比例原则 扩张性动机 偿债性动机 调整性动机
从哪里筹资？ 应注意哪些问题？
企业为什么要筹资？
按 发 行 时 间
按发 行和 上市 地区
普 通 股
优 先 股
无记 无面 记名 面值 名股 值股 股票 股票 票 票
始 发 股
新 股
A股
B股
资产：
A公司2006年度销售收入为5000 万元。00
长期资产
资产合计 负债及所有者权益：
1500
2300
课 堂 练 习
假设A公司各年度的流动资产、 短期借款 长期资产、应付账款和预提费用 应付票据 四个项目与当年销售额存在稳定 应付账款 的百分比关系，分别为16%，30%， 预提费用 6%，1% 。 长期负债 预计2007年公司的销售收入将增 负债小计 长到8000万元，销售净利率仍为 实收资本 4.5%，年末的股利支付率为40%。 资本公积 请你预测一下，为满足A公司 留存收益 2007年生产经营的需要，企业应 所有者权益小计 从外部融资多少钱？ 负债与所有者权益
100 30 300 50 1000 1480
200
50 570 820 2300
作 业
资料：某企业2004年实 际销售收入为3 000万 元。2004年资产负债表 及其敏感项目与销售收 入的比率关系如右表所 示： 2005年该企业预计销售 收入为3 450万元，预 计利润为201万元，所 得税税率为33%，税后 利润留存比例为50%。 要求：采用预计资产负 债表法预测该企业2005 年需要从外部筹资的数 额。
思考探讨题：
（1）像新蓉新这样的企业，银行为何惜贷呢？这种问题是否 是普遍存在的社会现象呢？ （2）你认为像新蓉新这样的企业可以采用什么方式或者通过 什么渠道获取资金？要解决这样的问题应该从哪些方面入手呢？
自我检测
单项选择题 发行股票筹资不能从以下哪种渠道获得资金（ ）。 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、非银行金融机构资金 D、其他企业资金 以下哪一项不属于企业资金的内部来源（ ）。 A、留存收益 B、银行贷款 C、出售资产 D、出售存货 一般情况下，以下哪一项属于长期负债（ ）。 A、抵押贷款 B、应付帐款 C、短期贷款 D、应收帐款 多项选择题 下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ ）。 A、偿还借款 B、购买国库券 C、支付股票股利 D、利用商业信用 在下列各项中，属于企业筹资动机的有（ ）。 A、设立企业 B、企业扩张 C、企业收缩 D、偿还债务
参考答案
b=(280-200)/(55-15)=2 a=280-2×55=170 将a和b代入方程得： y=170+2x 当2000年销量为90万件时，资金需要量为 170+2×90=350万元
双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示
2007年预计销售量为30万台，试计算2007年的资金需要 量。
年度
产销量X（万台）
资金需要量Y（万元）
课 堂 练 习
02 03 04 05 06
18 15 19 22 25
105 100 107 112 115
2-3 销售百分比法
Sales percentage method 是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关 系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种 方法。