O-U模型下考虑稀释作用的重置可转换债券定价研究

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中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(判断题第301-400题)

正确答案：B 370.如果投资者预期利率互换(IRS)收益率曲线会变陡峭，则他选择的合理操作策略是买入长期IRS,卖出短期的 IRS。 A.正确 B.错误正确答案：A 371.以某个资产现货为标的物的欧式向下敲出期权的价值，与以该资产期货为标的物的欧式向下敲出期权价值相等(该期货合约到期日与期权到期日相同)。 A.正确 B.错误正确答案：B 372.反向双货币票据的汇率风险敞口主要集中在本金上。 A.正确 B.错误正确答案：B
A.正确 B.错误正确答案：B .可转换债券的发行者通常没有为该债券提供抵押物，因此可转换债券的属性更接近股权类证券。 A.正确 B.错误正确答案：A 334.中国金融期货交易所(CFFEX)沪深300指数期货的最小变动价位为0.02个指数点。 A.正确 B.错误正确答案：B 335.778.现金证券化可以减少基金业绩的波动。 A.正确 B.错误
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案（判断题第301-4库及答案（判断题第301-400题）
.可赎回的反向双货币票据结构中具有隐含的利率期权。 A.正确 B.错误正确答案：A .汇率类结构化票据一定具有期权性质。 A.正确误正确答案：B 303.完全保本型结构化产品中加入了期权空头结构后，可以提高产品的参与率。 A.正确 B.错误 304.结构化产品的价格既反映了产品各个组成部分的价值，也反映了交易成本或发行费用。 A.正确
B.错误正确答案：B 353.沪深300指数期权仿真交易合约，每日价格最大波动限制为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。 A.正确 B.错误正确答案：A 354.波动率越大，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低。 A.正确 B.错误正确答案：B 355.变量Xl和X2服从广义维纳过程，则变量(X1÷X2)服从广义维纳过程。 A.正确 B.错误正确答案：A

金融风险管理单选多选判断

金融风险管理单选题1、按金融风险的性质可将风险划分为（系统风险和非系统风险）。

2、（信用风险）是指获得银行信用支持的债务人由于种种原因不能或不愿遵照合同规定按时偿还债务而是银行遭受损失的可能性。

3、以下不属于代理业务中的操作风险的是（代客理财产品由于市场利率波动而造成损失）4、（法律风险）是指金融机构或其他经济主体在金融活动中因没有正确遵守法律条款或因法律条款不完善、不严密而引致的风险。

5、（马克维茨）系统地提出现代证券组合理论，为证券投资风险管理理论奠定了理论基础。

6、（转移策略）是在风险发生前。

通过各种交易活动‘把可能发生的危险转移给其他人承担。

7、（数据仓库）存储着前台交易记录、各种风险头寸和金融工具信息及交易对手信息等。

8、下列各种风险管理策略中，采用那一种来降低非系统性风险最为直接、有效（风险分散）。

9、被视为银行一线准备金的是（现金资产）。

10、依照“贷款风险五级分类法”，基本特征为“肯定损失”的贷款为（损失类调款）。

11、根据《巴塞尔资本协议》规定，商业银行的总资本充足率不能低于（8%）。

12、贴现发行债务的到期收益与当期债券价格（反向）相关。

13、信用风险的核心内容是（信贷风险）。

14、（德尔菲法）是20世纪50年代初研究使用的一种调查征求意见的方法，现在已经被广泛应用到经济、社会预测和决策之中。

15、1968年的Z评分模型中，对风险值的影响最大的指标是（销售收入/总资产）。

16、金融机构的流动性需求具有（刚性特征）。

17、资产负债管理理论产生于20世纪（70年代末、80年代初）。

18、金融机构的流动性越高，（风险性越小）。

19、流动性缺口是指银行（资产）和负债之间的差额。

19、麦考利存续期是金融工具利息收入的现值与金融工具（现值）之比。

20、利率互换交易是与20世纪（80年代初）。

21、当银行的利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，市场利率的（上升）会增加银行的利润。

22、缺口是指利率敏感性（资产）与利率敏感性负债之间的差额。

金融学考博试题

复旦大学20021、分析发达国家设立政策性金融机构的原因和效果。

（20分）2、试从投资成本效应和资产结构调整效应，评述我国最近几年降低利率的效果。

（30分）3、什么叫可维持的国际收支结构，结合它来分析资本账户下货币自由兑换的条件。

（20分）4、全面阐述第一代和第二代货币危机模型，并结合某国实际来比较分析这二代模型的优劣。

（30分）来源:考复旦2010经济学基础1、政治经济学内容：解释一下机器排挤工人的现象（15分）2、政治经济学内容：生产过剩现象是不是市场经济特有的并解释（10分）2、宏观内容：解释一下消费理论，并联系中国现状加以分析（20分）计算题3、索罗增长模型，加入政府因素，政府对产出征税，如果政府是廉洁型的则政府的支出对生产产生作用，如果政府是腐败型的则对产出不产生影响。

（20分）（1）如果政府是腐败型的，求均衡产出均衡税率等（2）如果政府是廉洁型的，求均衡量，。

（忘了）求收敛性的（3）求内生增长条件的4、这题里面有两道题。

一道是公共产品的博弈，私人产品的函数，公共产品的函数，求均纳什均衡解还是占有均衡解的。

第二道是宏观的。

将设一国资本是自由流动的，政府对资本流动征税，如果政府征税的目标是本国居民消费最大化，求政府制定的最优税率并加以解释。

（这道题回忆的应该很全，原题基本是这样语言叙述的。

）5、古诺模型的，两个厂商（1）求古诺均衡解（比较简单）；如果第三个厂商要进入市场，给出了一系列数字，第一个厂商有谈判费用和牌照，（2）求第三厂商进入的话，第一个厂商的对其收取的费用最少为多少；（3）证明当且仅当。

是均衡解。

（20分）以上是我个人回忆的今年复旦大学经济学考博试题。

其中前三道45分，后面五道计算题55分金融学1、比较东南亚金融危机与本次美国金融危机的联系与区别及其特点（25分）2、股票交易有哪两种交易机制并比较这两种机制，我国采取的是哪一种，分析其优缺点。

（25分）3、阐述一下巴拉萨—萨缪尔森定理并分析其对中国人民币汇率改革的选择。

摩根士丹利股权投资基金业务培训_估值方法及应用

• 缺点：高度依赖在未来业务绩效、折现率及终值倍数的基础假定
杠杆收购分析
• 与现金流折现分析的框架类似，但是假定对于目标公司的收购资金通过借款获得
• 财务投资者（如适合）假定退出价值分析投资回报
• 通过在最低回报率的前提下能够满足的最大价值分析可能对战略买家也有所帮助
合并后影响分析
每股盈利增厚/ 摊薄分析
• 用可比的历史并购交易中的估值指标和被估值企业的营运指标计算估值
• 可靠性依赖于历史交易的数量、可比程度以及对于某种资产在每个交易时刻的供求关系
• 历史交易当时的市场情况可能对估值影响很大（例如：行业周期、竞争环境、交易时资产的稀缺性）
3
现金流贴现估值
• 理论上最完善的估值方法 • 预测并计算未来若干年的自由现金流，并用恰当的贴现率（加
14.2 11,982.0
15.1 12,085.2
45.4 44,282.1
21.5 15,533.6
14.4
3,411.5
16.9
9,423.3
10.5
5,317.0
19.0 10,145.2源自12,091.3 12,055.3 38,326.8 17,624.9
3,653.5 11,110.0
5,535.5 9,898.2
第二节
可比公司法
8
股权投资基金业务培训班
可比公司法
可比公司估值法分析
603918745_Chen, Lawrence (IM).pptx\19 FEB 2017\1:10 AM\2
用途
• 基于市场对于上市公司的估值 • 为未上市的公司建立估值基准 • 通过对每种业务建立估值基准来分析一个跨行业综合性企业的拆分价值 • 允许对经营状况进行比较和分析

注册资产评估师-资产评估-67试题

资产评估-67(总分：82.00，做题时间：90分钟)一、{{B}}单项选择题{{/B}}(总题数：30，分数：30.00)1.某收益性资产，使用年限为30年，年收益为20万元，折现率为10%，其评估价值最接近于______万元。

∙ A.178∙ B.180∙ C.188∙ D.200（分数：1.00）A.B.C. √D.解析：20年后资产年金收益额[*]。

2.资产评估报告是指注册资产评估师遵照相关法律、法规和{{U}} {{/U}}在实施了必要的评估程序对特定对象价值进行估算后，编制并由其所在评估机构向委托方提交的反映其专业意见的书面文件。

∙ A.资产评估准则∙ B.资产评估制度∙ C.资产评估法规∙ D.资产评估规范（分数：1.00）A. √B.C.D.解析：3.在评估计划中应征得委托方认可的内容是{{U}} {{/U}}。

∙ A.评估方法∙ B.评估人员分工∙ C.评估工作日程计划∙ D.费用预算（分数：1.00）__________________________________________________________________________________________ 解析：4.有一宗土地，第一年的纯收益为100万元，资本化率为5%，若：(1)以后各年的纯收益在第一年的基础上逐年递增1%；(2)以后各年年纯收益逐年增加1万元。

则这两种情况下该宗土地的无限年期价格应分别为{{U}} {{/U}}。

∙ A.2500万元和1600万元∙ B.1667万元和2400万元∙ C.2500万元和2400万元∙ D.1667万元和1600万元（分数：1.00）A.B.C. √D.解析：5.运用市场法评估无形资产会受到一定的限制，这个限制主要源于无形资产自身的{{U}} {{/U}}。

∙ A.标准性和通用性∙ B.非标准性和通用性∙ C.非标准性和个别性∙ D.通用性和个别性（分数：1.00）A.B.C. √D.解析：6.市场询价法是估测{{U}} {{/U}}重置成本最直接的方法。

我国可转换债券研究综述

用久期一凸度方法、限差分方法、机有相
权益分析方法、蒙特卡罗模拟法、鞅方法、对分析方法、Ｄ等方法对我国可集ＰＥ转债的定价理论进行研究。研究的角度也多样化，的基于分形市场假说，的有有基于股权分置改革研究，有的基于带交
２００５年１月至３月间，深沪上市公司可
转债的理论价格做实证研究。然后与模型观测期内可转债的市场价格进行比较。结论是，平均价格水平来看模型理论价值从略低于实际市场价格，这一结论与其他学
者的研究结论有很大的不同。
地发展我国的可转债市场。
【关键词】可转换债券；定价理论；实证研究；评述可转换债券是附带转股期权的公司中应用鞅评价方法对带有重置条款的可国可转换债券的合理价格进行了研究，得
债券，一种混合型的衍生金融工具，是既含有普通债券的特征，而又含有公司股票的特征。可转换债券最早起源于美国。
一
交易费用的可转债定价问题。
从上述文献可看出，我国学者主要以西方的ＢＳ期权定价模型为基础， — 运
（）转换债券发行对证券市场及二可
发行公司绩效和股价的影响王慧煜等（０４对我国上市公司发２０）
期权定价公式推导出了支付股息的权证
到了 “ 目前我国可转换债券的价格与其理论价值相比，存在较大的差异，可转换债

2022年华南理工大学专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

2022年华南理工大学专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）一、选择题1、当美元指数下降时，（）。

A.美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低B.美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升C.美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低D.美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升2、假设一张票据面额为80000元，90天到期，月贴现率为5%。

，则该张票据的实付贴现额为（）A.68000B.78000C.78800D.800003、“劣币驱逐良币”规律发生在（）。

A.金银复本位制B.双本位制C.平行本位制D.破行本位制4、转贴现的票据行为发生在（）。

A.企业与商业银行之间B.商业银行之间C.企业之间D.商业银行与中央银行之间5、下列不属于长期融资工具的是（）。

A.公司债券B.政府债券C.股票D.银行票据6、19.下面观点正确的是（）。

A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同7、期权的最大特征是（）。

A.风险与收益的对称性B.期权的卖方有执行或放弃执行期权的选择权C.风险与收益的不对称性D.必须每日计算益亏，到期之前会发生现金流动8、持有货币的机会成本是（）。

A.汇率B.流通速度C.名义利率D.实际利率9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（）A.不变B.增大C.减小D.不确定10、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（）。

A.可转债B.信用期权C.可召回债券D. 期货11、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（）A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元12、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（）。

带有股权稀释和违约风险的可转换债券定价及实证分析

带有股权稀释和违约风险的可转换债券定价及实证分析带有股权稀释和违约风险的可转换债券定价及实证分析引言可转换债券是一种混合债券，结合了债券和股份两种金融工具的特点。

它给予债券持有人将债券转换为公司股份的权利，从而享有参与公司成长和盈利的机会。

然而，可转换债券的定价和风险管理也变得更加复杂，因为它既有债券的各种特点，也有股份的股权稀释和违约风险。

本文旨在探讨带有股权稀释和违约风险的可转换债券的定价方法，并进行实证分析。

一、可转换债券的基本特点可转换债券作为一种金融工具，具有以下基本特点：1. 债券特征：可转换债券作为一种债务证券，有明确的债券本金、债券期限、债券利率等特点，并承诺在到期时按照合同约定偿还债务。

2. 转换特征：可转换债券允许债券持有人在特定条件下将债券转换为公司股份或其他股权工具。

3. 价值特征：可转换债券的价值由债券的债务特征和转换特征共同决定，其价值随着公司的财务状况、股票价格等因素波动。

二、可转换债券的定价模型考虑到可转换债券的复杂性，研究者提出了多种可转换债券定价模型。

其中比较有代表性的有布莱克-舒尔斯模型和焦点模型。

1. 布莱克-舒尔斯模型布莱克-舒尔斯模型是一种基于期权定价的可转换债券定价模型。

该模型认为可转换债券的价值可以看作是一个复合期权，即债券债务的期权和转换为股份的期权的组合。

这个模型的核心是根据股票价格、债券期限、无风险利率、股票波动率等因素，利用期权定价理论计算出可转换债券的内在价值和时间价值。

2. 焦点模型焦点模型是一种基于公司价值的可转换债券定价模型。

该模型认为可转换债券的价值与公司的股票和债务的价值有关。

债券的价值等于公司的总价值减去股票的价值。

根据公司财务数据、市场数据和债券特征，可以计算出公司的总价值和债券的价值。

三、实证分析为了验证可转换债券定价模型的有效性，我们对某上市公司的可转换债券进行实证分析。

该可转换债券的债券期限为5年，票面利率为5%，每股转股价格为20元，每股转股比例为1比10，当前市场股价为15元。

2020年资产评估师考试《资产评估相关知识》真题及答案详解

2020年资产评估师考试《资产评估相关知识》真题及答案详解一、单项选择题1.甲企业采用成本法核算长期股权投资，被投资方发生的下列事项中，导致甲企业确认投资收益的是（）。

A．宣告发放现金股利B．从甲公司以外的其他股东回购股份并注销C．实现净利润D．按高于成本的价格向甲企业销售商品【答案】A【解析】长期股权投资采用成本法核算时，不根据被投资方的净资产变化而调整。

当被投资方宣告发放现金股利时，借记“应收股利”科目，贷记“投资收益”科目。

2.2×09年末，甲企业应收账款科目借方余额为10000万元，坏账准备贷方余额为180万元，该企业按应收账款年末余额的3%计提坏账。

不考虑其他因素，则因计提坏账而减少甲企业2×09年营业利润的金额为（）万元。

A．180B．120C．480D．300【答案】B【解析】坏账准备应有余额＝10000×3%＝300（万元），现有坏账准备180万元，需补提坏账准备的金额＝300－180＝120（万元），会减少当年营业利润120万元。

3.甲企业以无形资产抵偿债务方式进行债务重组，对债权人来说，下来各项中应作为无形资产入账基础的是（）。

A．无形资产账面价值B．无形资产的公允价值C．所放弃债权的账面价值D．所放弃债权的公允价值【答案】D【解析】以资产清偿债务方式进行债务重组的，债权人初始确认受让的非金融资产时，应当对受让的非金融资产以放弃债权的公允价值为入账基础。

4.甲公司为一般纳税人，2019年4月1日，甲公司向购货方销售M商品100件，并开具增值税专用发票，专票上注明价款20000万元，增值税额2600万元。

该企业在合同中向购买方提供的现金折扣条件为“2/10，1/20，n/30”。

2019年4月9日，购货方支付了款项。

假设计算现金折扣时不考虑增值税，则甲公司因上述交易应确认的销售收入的金额为（）万元。

A．22200B．22600C．20000D．22148【答案】C【解析】现金折扣采用总价法核算，在实际收款时计入财务费用，不影响收入的金额，因此应确认的销售收入为20000万元。

财务分析作业题

财务报表分析练习题【单选题】以下企业利益相关者,属于内部分析主体的是( )•A、投资者•B、债权人•C、企业管理层•D、监管机构答案：C【单选题】从企业的债权人角度看,财务报表分析的最直接目的是看企业的( )•A、盈利能力•B、营运能力•C、偿债能力•D、增长能力答案：C【单选题】以下属于静态报表的是( )•A、资产负债表•B、利润表•C、现金流量表•D、所有者权益变动表答案：A【单选题】财务报表分析程序有:①明确分析目的;②选择分析方法并进行分析计算;③撰写分析报告;④收集分析资料,正确排序的是( )•A、①④②③•B、①②③④•C、③①④②•D、①②④③答案：B【单选题】审计师认为被审计者编制的财务报表已按照适用的会计准则规定编制并在所有重大方面公允反映了被审计者的财务状况、经营成果和现金流量的审计意见是( ) •A、标准的无保留意见•B、带强调事项段的无保留意见•C、保留意见•D、否定意见答案：A【单选题】因素分析法强调各指标之间客观存在的因果关系,其建立在以下何选项的基础之上( )•A、主次因素分析法•B、因果分析法•C、指标分解法•D、连环替代法答案：C【单选题】总资产周转率的下降主要是由于以下哪个指标周转率的下降所致( ) •A、固定资产•B、净资产•C、无形资产•D、流动资产答案：D【单选题】因子分析法是面对为数众多的财务比率,通过相关性测试加以分类的方式,其利用的方法是( )•A、主次因素分析法•B、统计分析法•C、平行影响法•D、连环替代法答案：B【单选题】报表原数的趋势分析是将企业会计年度的财务报表上的相同项目进行横向趋势比较,一般涉及的会计期间是( )•A、一个•B、二个•C、三个•D、连续几个答案：D【单选题】结构分析法的优点是( )•A、方便计算•B、简洁明了•C、前后一致•D、动态性答案：B【单选题】如果流动负债小于流动资产,则期末用现金偿付一笔短期借款将会导致( ) •A、流动比率提高•B、流动比率降低•C、营运资金减少•D、营运资金增加答案：A【单选题】如果流动比率大于1,则下列结论成立的是( )•A、速动比率大于1•B、营运资本大于0•C、流动比率大于1•D、短期偿债能力绝对有保障答案：B【单选题】下列业务中,能够降低企业短期偿债能力的是( )•A、企业向股东发放股票股利•B、企业向战略投资者进行定向增发•C、企业从某银行取得3年期500万元的贷款•D、企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备答案：D【单选题】某企业流动资产包括银行存款80万元,库存现金10万元,短期债券投资90万元,存货120万元,流动负债400万元。

特许金融分析CFA考试三

特许金融分析CFA考试三1、单选在以下选项中，分析师可以找到有关对厂商的流动性、资本来源和营业结果产生明显不确定影响的信息的是OA、财务报表脚注B、资产负债表和损益表C、管理者（江南博哥）讨论与分析正确答案：C2、单选某厂商发行了3000美元的债券，息票率为15机目前，这些债券的到期收益率（YTM）为12%。

如果厂商的税率为30%,则该厂商的税后债务成本是多少（）A、3.6%B、8.4%C、10.5%正确答案：B3、单选已知三年期即期利率为8.7%,二年期即期利率为9.2船则2年后的一年期远期利率是多少OA、5.8%B、7.2%C、7.7%正确答案：C4、单选在以下选项中，不正确的是哪一项OA、如果证券位于证券市场线（SM1.）的上方，则其价格被低估B、投资者预期其承担的系统风险获得补偿C、时于投资者而言，落在证券市场线（SM1.）上的证券不具有内在投资价值正确答案：C5：单选'在期货市场上，清算所最不可能从事以下哪项活动OA、决定各项合约的交易B、制定初始保证金和维持保证金的金额C、担任各笔交易的对手•方正确答案：A6、单选如果股票的期初价格为10美元，年末价格为14美元，则其基于连续复利的年回报率等于OA、19.6%B、28.7%C、33.6%正确答案：C7：问答加特许金融分析师CFA考试主要考些什么内容？正确答案：CFA考试项目涉及范围很广，水平越高，范围就越广，题目参考解析：试题答案CFA考试项目涉及范围很广，水平越高，范围就越广，题目也越难。

为便于考生复习和准备，每年AlMR都会出一些CFA考试复习资料，针对不同考试水平给出不同的阅读材料，内容全部以原著形式或论文摘录形式出现。

根据对1992年CFA考生阅读材料的统计，水平1（即最低层次）的阅读材料有15种,水平11有15种，水平11I有19种,其中之大并不亚于攻读MBA或Ph.D所需的阅读材料。

考试内容主要包括：①伦理和职业标准；②财务会计；③数量技术；④经济学：⑤固定收益证券分析：⑥权益证券分析；⑦组织合管理。

可转换债券的价值评估——二叉树期权模型的应用

可转换债券的价值评估——二叉树期权模型的应用可转换债券的价值评估——二叉树期权模型的应用引言：可转换债券是一种结合了债券和股票的金融工具，持有人在债券到期前可以选择将其转换为发行公司股票。

可转换债券既有债券的收益稳定性，又有股票的价值增长潜力，因此备受投资者青睐。

对于投资者和发行公司而言，正确评估可转换债券的价值至关重要。

本文将介绍二叉树期权模型在可转换债券的价值评估中的应用。

一、可转换债券的基本特点和定价理论1.1 可转换债券的基本概念可转换债券是指发行公司将债务形式和股权形式相结合的债券。

持有人在债券到期前可以选择将其转换为发行公司股票，转换比率事先确定。

可转换债券的持有人既享有债券持有人的权益，可以获得固定的利息收益，又享有股票股东的收益，可以通过股票价格的上涨赚取差价。

1.2 可转债的定价理论可转债的定价理论主要有两种，即股票期权定价理论和债券定价理论。

其中，股票期权定价理论主要是以Black-Scholes模型为基础进行的，而债券定价理论主要是以债券定价模型为基础进行的。

在实际应用中，结合二叉树期权模型，可以更准确地评估可转债的价值。

二、二叉树期权模型在可转债价值评估中的应用2.1 二叉树期权模型的基本原理二叉树期权模型是一种离散模型，将连续时间转化为离散时间。

它通过构建一个二叉树，模拟股票价格的上涨和下跌，并利用回归关系计算期权的价值。

2.2 使用二叉树期权模型进行可转债的定价在评估可转债的价值时，需要考虑以下因素：债券的到期时间、票面利率、股票价格的波动性、转换比率等。

通过构建二叉树，可以计算出不同价格和时间点下可转债的期权价值，并进而得出综合的价值评估。

2.3 考虑市场因素的影响二叉树期权模型可以根据市场因素的变化灵活调整，反映市场的动态情况。

例如，当股票价格上涨或下跌、波动率变化或利率变化时，可以使用二叉树期权模型修正可转债的定价。

三、二叉树期权模型的优势和局限性3.1 优势相对于其他期权定价模型，二叉树期权模型具有以下优势：1）计算简单，易于理解和运用；2）对时间、价格和波动性等市场因素具有较好的敏感性；3）能够灵活应用于不同的市场条件。

2020年资格考试《初级风险管理》模拟卷（第63套）

2020年资格考试《初级风险管理》模拟卷（第63套）2020年资格考试《初级风险管理》模拟卷考试须知：1、考试时间：180分钟。

2、请⾸先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。

3、请仔细阅读各种题⽬的回答要求，在规定的位置填写您的答案。

4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写⽆关的内容。

5、答案与解析在最后。

姓名: _____________考号: _____________得分评卷⼈⼀、单选题（共70题）1.个⼈信贷业务是商业银⾏国内个⼈业务的主要组成部分。

其操作风险控制点之⼀是优化产品结构、改进操作流程，重点发展以（）和（）为担保⽅式的个⼈贷款。

A.质押，保证B.抵押，留置C.个⼈信⽤贷款，法⼈信⽤贷款D.质押,抵押2.内部欺诈是指（）＜.A.商业银⾏内部员⼯因过失没有按照雇佣合同、内部员⼯守则、相关业务及管理规定操作或者办理业务造成的风险，主要包括因过失、未经授权的业务或交易⾏为以及超越授权的活动B.员⼯故意骗取、盗⽤财产或违反监管规章、法律或公司政策导致的损失C.商业银⾏员⼯由于知识、技能匮乏⽽给商业银⾏造成的风险D.违反就业、健康或安全⽅⽽的法律或协议，包括劳动法和合同法等，造成个⼈⼯伤赔付或因性别、种族歧视事件导致的损失3.商业银⾏的资产负债期限结构是指在未来特定时段内的（）°A.资产规模和负债规模相当B.到期资产数量（现⾦流⼊）与到期负债（现⾦流出）的构成状况C.资产和负债的期限相同D.资产和负债的⾦额错配4.对银⾏体系流动性产⽣冲击的常见因素不包括（）＜.A.货币政策因素B.⾦融市?场因素C.季节性因素D.微观经济因素5.（）是指不法分⼦将⾮法资⾦直接存放到银⾏等合法⾦融机构，或通过地下钱庄等⾮法⾦融体系进⼊银⾏或转移⾄国外，其⽬的就是让⾮法资⾦进⼊⾦融机构，以便于下⼀步的资⾦转移。

A.融合阶段B.离析阶段C.放置阶段D.转移阶段6.下列不属于战略风险识别宏观层⾯内容的是（）。

2022年《资产评估实务(一)》模拟考试2

2022年《资产评估实务（一）》模拟考试2 2022年《资产评估实务（一）》模拟考试2单选题（共29题，共29分）1.下列各项中不属于生产性生物资产的评估方法的是（）。

A.市场法B.收益法C.成本法D.净额法2.评估釆用分拆处置方式的清算设备，一般采用（）。

A.移地持续使用假设B.原地持续使用假设C.变现假设D.改变用途使用假设3.机器设备的技术寿命是指（）。

A.从评估基准日到设备报废为止的时间B.从设备使用到技术过时经历的时间C.从评估基准日到设备技术过时的时间D.从设备使用到继续使用在经济上不合算经历的时间4.对作为整体资产组成部分的机器设备进行评估时，对机器设备的评估依据是（）。

A.收益原则B.替代原则C.贡献原则D.评估时点原则5.某物业小区周边，规划数条新的交通线路及站点，从外部性角度讲，为物业带来（）。

A.正外部性B.负外部性C.无外部性D.小外部性6.下列有关机器设备评估的说法错误的是（）。

A.一般以单台或单件设备为评估对对象，评估工作量大B.机器设备的贬值因素包括实体性贬值.经济性贬值和功能性贬值C.机器设备评估时，整体的价值等于各个单台设备的评估价值之和D.机器设备的评估通常采用重置成本法和市场法7.下列各项关于有形资产和负债评估方法的表述中错误的是（）。

A.货币资金，按照购买日被购买方的账面余额确定B.应付账款. 应付票据. 应付职工薪酬. 应付债券和长期应付款，对其中的短期债务，一般应按应支付的金额作为其公允价值；长期债务，应当以按适当的折现率折现后的现值作为其公允价值C.房屋建筑物，存在活跃市场的，应以购买日的市场价格确定其公允价值D.应收款项，对其中的短期应收款项，应以适当的现行利率折现后的现值确定其公允价值8.下列有关复原重置成本与更新重置成本说法错误的是（）。

A.更新重置成本是在功能和效用上与被评估资产相同或最接近的类似新资产的购置或构建成本B.对于原来使用的材料巳淘汰，目前的市场无法得到这些材料，也没有办法确定它的成本的设备，可以用复原重置成本或更新重置成本C.有些设备尽管可以进行复原重置，但是其成本要高于更新重置成本，在这种情况下复原重置是没有意义的，一般使用更新重置成本D.复原重置成本是指购置或建造一个与被评估对象完全一样的新资产的成本9.（）表示建（构）筑物需求量变动对建（构）筑物价格变动的反应程度。

2024年注会CPA《财务成本管理》高频错题(含答案)

2024年注会CPA《财务成本管理》高频错题（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。

A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲2.某投资机构对某国股票市场进行了调查，发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，但内幕者参与交易时能够获得超额盈利，说明此市场是（）A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场3.下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是（）。

A.逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理B.当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配4.目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元A.0B.480C.20D.5205.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。

A.现金折扣B.折扣期C.信用标准D.信用期6.甲公司2020年利润留存率为40％，2021年预计的营业净利率为10％，净利润和股利的增长率均为5％，该公司股票的贝塔值为1．5，政府长期债券利率为2％，市场平均股票收益率为6％。

则该公司的内在市销率为（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.27.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中，不正确的是（）。

A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理B.财务报表是根据会计准则编制，在可靠性原则指引下，能准确地反映企业的客观实际C.在比较分析法下，即使和同行标准比较，也有可能得出不合理的结论D.不同企业计算出来的同一财务指标，也并非一定具有可比性8.已知A公司在预算期间，销售当季度收回货款60%，次季度收回货款35%，第三季度收回货款5%，预算年度期初应收账款金额为22000元，其中包括上年度第三季度销售的应收账款4000元，第四季度销售的应收账款18000元，则第一季度可以收回的期初应收账款为（）元。

中国碳交易市场碳价波动分析

中国碳交易市场碳价波动分析鞠可一;戈棨琛;周德群;吴君民【摘要】基于模糊信息粒化和交叉验证算法的支持向量机(CV-SVM)预测时序回归模型,首先以欧洲碳排放配额(Euro-pean union allowances,EUA)结算价为数据样本,预测未来连续5天的碳价波动情况,验证模型的可靠性及可用性.在得出科学结论的基础上,以我国碳交易市场中湖北碳排放配额(Hubei emission allowances,HBEA)结算价及北京碳排放配额(Bei-jing emission allowances,BEA)结算价,两组典型的价格数据为例,利用该模型进行训练,对我国碳交易市场中未来连续5天内碳价的变化趋势和波动区间给出有效预测.结果显示,该模型对两类碳交易市场的预测结果均较为理想,预测值误差率最大为3.36％,但针对欧洲碳交易市场的预测更为精确,预测值误差率不超过1.21％,在一定程度上反映了中国的碳交易市场尚不成熟,碳价波动规律性较弱,需要在正确的政策引导下快速、健康发展.【期刊名称】《江苏科技大学学报（自然科学版）》【年(卷),期】2019(033)001【总页数】9页(P78-86)【关键词】模糊信息粒化;支持向量机;碳价;碳交易;预测【作者】鞠可一;戈棨琛;周德群;吴君民【作者单位】江苏科技大学经济管理学院,镇江212003;南京航空航天大学经济与管理学院,南京210019;南京航空航天大学能源软科学研究中心,南京210019;江苏科技大学经济管理学院,镇江212003;南京航空航天大学经济与管理学院,南京210019;南京航空航天大学能源软科学研究中心,南京210019;江苏科技大学经济管理学院,镇江212003【正文语种】中文【中图分类】TP18;F830工业革命之后,人类对能源的消费需求逐渐增长,过度燃烧化石能源，无节制破坏森林植被等一系列高碳排放行为持续增加,使得大气中的温室气体排放浓度迅速升高,加速了世界范围内的气候异常,引发了一系列大规模环境污染和资源短缺问题,能源—经济—环境可持续发展的意愿在各国政府及民众之中日益突显．我国是全球二氧化碳排放第一大国,总排放量占到排放总量的近30%,减排形势非常严峻．随着减排工作的深入,传统以行政命令为主的减排方式逐渐显示出其局限性,而通过市场机制促进节能降碳,平衡发展与减排之间的关系成为时势所趋．碳交易市场是应对气候变化的有效手段．随着应对气候变化的行动和国际碳市场的迅速发展,碳交易市场及其金融属性已成为能源经济领域的热点话题之一．然而,碳市场价格波动涉及多方面因素综合影响，如气候变化谈判、金融危机等,具有非线性、不确定性、综合性和动态复杂性等复杂系统的典型特征,碳价波动频繁,市场风险凸显,市场形势判断和碳价波动分析也变得越来越艰难[1]．目前有关碳价波动的研究是学术界的热点．已有研究主要围绕两个方向:定性研究主要集中于碳交易市场产生的背景和复杂性描述[2]、碳价波动的诱发因素分析[3-4]，以及与其他排放权交易市场价格的横向比较等;定量描述则主要集中于借助复杂理论或政策模拟方法,分析碳价波动的本质及波动区间[5-8]．其中文献[9]中从非线性动力学角度，考察了欧盟排放交易计划的碳价格波动,价格波动不仅受内部市场机制影响,而且受到异质环境影响;文献[10-11]中分别利用最小二乘支持向量机的新型自适应多尺度集合学习范例,和基于通过粒子群优化增强的最小二乘支持向量机,提高了能源价格的预测精度．从研究使用的方法来看,也可大致分为计量经济学模型(如多元线性回归模型[12]、协整理论模型[13]、GARCH模型[14]、CAPM模型[15]、VAR模型[16]，以及其他非参数模型[6])和人工智能模型(如人工神经网络模型[17]、支持向量机模型[10-11]等)两大分支．碳市场运行以来,市场发展迅速,关于碳交易市场及碳价研究的各种文献逐年增多．前人已经在碳价波动特征、碳价变化的影响因素以及碳价波动对社会经济的影响等方面做了大量研究,探究出了碳价与能源价格、天气市场供给等的强相关性,取得了大量研究成果．同时,大多数研究往往针对碳交易活动相对成熟的欧盟等发达国家及地区,上述地区的碳交易市场起步较早,并且积累了相对成熟的交易数据,可方便获取并研究,在取得众多研究成果的同时,也为中国碳交易市场的发展提出了积极的建议,但关于我国这样新兴市场的有针对性研究并不多．此外,所采用的研究方法大多是计量经济学模型,研究也需要以一系列先验假设为前提,这在一定程度上无法满足碳交易市场复杂多变的动态特征．相较于计量经济学模型而言,神经网络模型具备更强的非线性拟合能力,对时序数据序列中的非线性具有更强大的捕捉能力．然而,由于传统神经网络学习算法本质上是利用梯度下降法调节权值，使目标函数达到极小,导致神经网络的收敛速度比较慢,且存在易陷入局部极小、过拟合、预测结果不稳定等问题[18-19]．正因为存在以上特点,神经网络模型也成为广大专家学者着力研究的方向．受到上述研究的启发,文中着力于将神经网络应用于分析我国碳交易市场的碳价波动情形,使用一种基于模糊信息粒化和交叉验证算法的支持向量机碳价预测时序回归模型对中国碳交易市场中的碳价波动区间及变化趋势进行预测．创新之处在于,对未来短期碳价波动区间进行预测,力求用真实的数据预测未来的碳价波动情况．预测过程简洁且不失准确性,不但避免了由于常规统计分析工具假设检验造成的模型失真问题,也避免了人为消除数据集中的异常数据点造成的数据失真问题．为了保证模型预测额的准确性和可靠性,该模型将首先对相对成熟的欧洲能源交易所碳配额(European union allowances,EUA)结算价格进行训练,以验证该模型对碳价预测的合理性和可靠性,在此基础上,代入湖北碳排放权交易中心碳配额(Hubei emission allowances,HBEA)结算价和北京环境交易所碳配额(Beijing emission allowances,BEA)结算价数据进行预测,以期为碳交易的实施效果以及定价测量提供理论依据．欧洲碳交易市场碳价规律性特征是衡量市场成熟与否的重要标准,其碳交易价格对中国碳交易市场具有可参照性,因此,以欧洲能源交易所碳配额结算价格训练数据为基础,对我国碳交易典型市场(湖北、北京)的碳交易价格进行模拟和预测,获得中国碳交易市场的碳价的短期预测值,能够为碳交易的实施效果以及定价测量提供理论依据．1 模型构建及数据来源1.1 模糊信息粒化模型粒化计算是信息处理的一种新的概念和计算范式,已经成为粗糙及海量信息处理的重要工具和人工智能研究领域的热点之一[20]．信息粒作为信息的表现形式在我们的周围是无处不在的,它是人类认知世界的一个基本概念[21]．所谓信息粒化[22],就是将一个整体分解为一个个的部分进行研究,每个部分为一个信息粒．从本质上讲,信息粒是通过不可区分性、功能相近性、相似性、函数性等来划分的对象集合．模糊信息粒化正是受人类粒化信息方式启发并据此进行推理的,以模糊集形式表示的信息粒称为模糊信息粒．用模糊集方法对时间序列数据进行粒化处理,主要包括窗口划分和模糊化两个步骤:将原始时间序列分割为若干子序列,称为窗口划分;将划分后的子窗口进行模糊化处理,生成一个个模糊集,称为模糊化．两者结合就是模糊信息粒化．1.1.1 窗口划分假定将时间序列数据X看成一个窗口,模糊化处理的任务就是建立一个模糊信息粒子P,使其能够取代原窗口数据,即确定模糊概念G(以X为论域的模糊集合),使其能够合理描述X[23]．作为模糊数学中经典的表现形式之一,文中将对三角形模糊粒子进行研究,其隶属函数如图1.式中：a=0.2;m=0.5;b=0.7.图1 三角模糊粒子的隶属函数Fig.1 Membership function of triangle fuzzy particle1.1.2 模糊化建立Pedrycz W模糊粒子的基本思想包括两个方面:① 模糊粒子能够合理代表原始数据；② 模糊粒子要有一定的特殊性．即无论使用哪种形式的模糊集来建立模糊粒子,都要满足上面建立模糊粒子的基本思想．为满足上述两个要求,找到两者的最佳平衡,可考虑建立如下的关于A的一个函数:式中，MA,NA分别为满足建立模糊粒子的两个基本思想．例如，当取MA=∑x∈XA(x)NA=measure(supp(A))则为满足建立模糊粒子的基本思想,只需QA越大越好．1.2 交叉验证算法交叉验证(cross validation, CV)是一种验证分类器性能的统计分析方法,它将原始数据分成训练集和验证集两组,训练集对分类器进行训练,验证集测试分类准确率．文中使用交叉验证算法中的K-fold Cross Validation(K-CV)将原始价格数据随机均分成K组子集,将每组子集分别做一次验证集,同时其余的K-1组子集作为训练集,运算后就会得出K个模型,用这K个模型最终的验证集的分类准确率的平均数作为此K-CV下分类器的性能指标．通过交叉验证得出SVM模型训练过程中最重要的惩罚参数c和核函数参数g,使SVM模型获得更加理想的回归效果．同时K-CV可以有效地避免过学习以及欠学习状态的发生,最后得到的结果也比较具有说服力．1.3 支持向量机模型支持向量机(support vector machine,SVM)是一种具备监督能力的学习算法,主要用来完成非线性回归分析和模式分类,体系结构如图2．其主要思想是,对非线性分类问题,通过核函数映射并建立分类高维决策曲面,并在该空间中进行线性回归[24]．支持向量机的目标是寻求回归函数:y=f(x)=(ω×x)+b式中：ω为权重；x为样本输入值；b为阈值．在高维特征空间中,线性问题中的内积运算可以用核函数来代替,而核函数可以用原空间中的函数实现,没有必要知道非线性函数的具体形式[25]．文中采用径向基函数作为核函数,即:图2 支持向量机的体系结构Fig.2 Structure of support vector machineK(x,xi)=exp(-γ‖x-xi‖2),γ>0此函数在多数研究背景下都获得了不错的预测效果．SVM算法与复杂度和样本维度无关,具有通用性、鲁棒性、有效性、计算简单和理论完善等优点,其解唯一且全局最优,避免了神经网络方法陷入局部极值的问题．1.4 基于模糊信息粒化和CV-SVM模型的碳价预测流程如图3,基于模糊信息粒化方法的CV-SVM时序回归模型预测流程:① 提取碳价时间序列数据,每5个连续的交易日分成一组;② 通过模糊信息粒化的方法对碳价的时间序列数据进行处理,将数据映射为L(最低值)、R(平均值)和U(最高值)3个参数的模糊信息粒,并进行归一化;③ 利用交叉验证(CV)算法确定支持向量机(SVM)模型的最佳参数c和g,对模型进行优化;④ 使用优化好的模型对数据进行训练,得出碳价的L、R和U 3个预测值并分别与实际值进行比较,获得训练过程中的误差量;⑤ 预测未来短期碳价的L、R和U 3个预测值，对比实际碳价，验证变化趋势与波动区间,并对误差进行分析．图3 模型流程图Fig.3 Flowchart of the model2 欧洲碳交易市场碳价波动过程分析2.1 数据选择与说明文中选取欧洲能源交易所碳配额(EUA)结算价为测试数据，单位为欧元每吨二氧化碳,时间区间为2005年4月22日至2015年4月2日,共计2 550个交易日(图4)，数据来源为Wind资讯．欧洲碳排放交易市场是当前世界上最大的区域碳交易市场,而欧洲能源交易所是欧洲碳交易体系下交易量最大的碳交易所,也是全球交易最为活跃的碳交易所,其每日的碳交易量占欧洲整体碳交易总量的4/5[16-17]．欧州能源交易所碳交易价格数据作为主流历史数据,其碳交易状况在很大程度上能够反映碳交易市场总体态势,具有很强代表性．值得注意的是,EUA结算价在历史上出现过剧烈波动(2007年中100 d左右的EUA结算价格接近0),这一情况能够在一定程度上丰富模型的训练样本,使得模型具有更强的环境适应性．综上,文中选择了交易时间较长,数据较多的EUA结算价作为原始数据,对基于模糊信息粒化方法的CV-SVM时序回归模型的准确性及可靠性进行验证．图4 EUA结算价格趋势Fig.4 Changing trend of EUA settlement price2.2 模糊信息粒化选取2005年4月22日至2015年4月2日的EUA结算价碳价数据作为训练样本集,每5个连续交易日作为一个粒化窗口,将碳价格模糊粒化为L、R、U 3个参数,分别映射原始数据中的最小值、平均值和最大值,其模糊信息粒化结果如图5．图5 模糊信息化粒化可视化结果Fig.5 Visualization result of fuzzy information granulation2.3 模糊粒化后数据的归一化处理对训练集和测试集进行归一化处理,在MATLAB中采用mapminmax函数实现归一化，所采用的映射为:式中，x,y∈Rn，xmin和xmax为原始数据x的最小值和最大值,ymin和ymax为映射的范围参数,归一化参数范围调节到 [100,500]内．2.4 SVM模型训练2.4.1 寻找最佳参数c和g为了让SVM模型获得更佳理想的回归效果,必须对模型设置并调节相关的参数,其中最重要的是惩罚参数c和核函数参数g．现在常用到的能够获得最优参数的方法有粒子群优化算法(particle swarm optimization，PSO)和交叉验证算法(CV)．PSO算法虽然搜索速度快,参数少且结构简单,但缺乏速度的动态调节,容易陷入局部最优,导致算法精度偏低[26]．CV算法将每一个样本数据同时用作训练数据及测试数据,避免了过度学习和欠学习状态的发生,得到的结果比较具有说服力．本研究中，无论欧洲碳交易市场的碳价数据还是中国碳交易市场的碳价数据,数据量并不巨大,所以,交叉验证更适合．最终获得最佳参数c=256,g=0.008 838 83．2.4.2 SVM模型训练及效果在获得最佳参数c、g的前提下,借助优化好的SVM模型对价格数据进行训练,可预测出2005年4月22日至2015年4月2日欧洲碳交易市场EUA结算价格的最低值、平均值、最高值,得出预测值,并与实际值进行比较,结果如图6．图6 原始值、预测值及预测误差图Fig.6 Original value，predict value and errorgraph of predict value从图中可以看出,除2007年，由于第1阶段配额过多导致碳价剧烈下降,预测误差较大之外,其余交易日中预测误差值大多分布在0附近，误差值不超过±2．由此可得出结论,模糊信息粒子3个参数值L、R和U的总体预测精度较高．因此,下文将采用模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型,对样本期后的5个连续交易日,即2015年4月6日至2015年4月10日(排除休市期)的碳价区间展开预测．2.5 预测效果验证通过模型预测得出未来5个连续交易日(2015年4月6至10日)EUA结算价的变动区间,得出L、R和U的预测值．从对EUA结算价变化趋势的预测效果来看(表1),在该预测周期的5个连续交易日中,模型预测的价格区间中L和R的预测值均高于上一周期L和R的预测值,只有U预测值略微低于实际值，仅略低0.01,说明交易价格在总体趋势上将较上个周期的结算价格有所上升,这与实际的价格变动趋势一致,这一结论说明该模型能够对EUA结算价的短期变化趋势进行准确预测．从具体的结算价格来看(表2),通过比较2015年4月6至10日的EUA实际结算价格与预测价格可以发现,这期间EUA结算价的最低值、平均值、最高值分别为6.94、7.07、7.15欧元,相应的预测值分别为7.03、7.11、7.14欧元,预测误差分别为1.28%、0.56%、-0.14%，正值代表预测值高于实际值,负值代表预测值低于实际值．表1 EUA结算价变动趋势验证 Table 1 Verify the changing trend ofEUA settlement price项目值趋势上一周期实际变化区间[L,R,U]=[6.76,6.97,7.15]本周期实际变化区间[L,R,U]=[6.94,7.07,7.15]上升-本周期预测变化区间[L,R,U]=[7.03,7.11,7.14] 上升注：上一周期，2015年3月27日—4月2日；本周期，2015年4月6日—10日表2 EUA结算价预测效果验证 Table 2 Verify the predictive effect of EUA settlement price项目值6日EUA结算价/(欧元/t)7.157日EUA结算价/(欧元/t)7.118日EUA结算价/(欧元/t)7.129日EUA结算价/(欧元/t)7.0110日EUA结算价/(欧元/t)6.94实际变化区间[L,R,U]=[6.94,7.07,7.15]预测变化区间[L,R,U]=[7.03,7.11,7.14]误差率 [1.28%,0.56%,-0.14%]注：2015年4月6日—10日从EUA结算价波动区间的预测效果来看,实际最低值略低于预测最低值,预测存在一定的误差,但误差在可接受的范围内，最高误差率为1.28%,平均值R和最高值U的预测更准确,误差率极小，最小误差率仅为-0.14%．由此可知,模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型所构成的碳价预测过程能够对EUA结算价未来短期波动趋势及价格区间均能进行较准确的预测,预测过程具有较高的准确率和较高的拟合度,因此将模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型相结合,用作对碳价波动区间的分析和预测是合理且可行的．3 碳价波动过程分析3.1 数据选择与说明将模糊信息粒化与CV-SVM时序回归模型相结合,预测碳价波动趋势及波动区间，在可行性验证基础上,将运用本模型,采用相同的操作流程，预测湖北碳排放权交易中心碳配额(HBEA)结算价和北京环境交易所碳配额(BEA)．之所以选择HBEA和BEA结算价作为实验数据,是因为湖北和北京是中国碳交易市场的第一批试点城市，已经历3年发展.湖北碳排放权交易中心和北京环境交易所已经成为中国较为成熟的碳排放权交易市场,同时每天碳排放权交易量相对稳定，交易总量均位于全国前列,是所有交易市场中最为活跃的两个交易市场.其碳价数据能够较为真实的反映碳价波动情况,具有代表性．中国碳交易市场的研究数据期为2013—2017年．3.2 湖北碳交易市场HBEA结算价波动过程分析3.2.1 SVM模型训练选取2014年4月2日至2017年3月29日的HBEA结算价,共890个交易日为训练样本,单位为元/t．使用模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型,首先利用CV 算法确定SVM模型的最佳参数c和g,对模型进行优化,最终获得最佳参数c=256,最佳参数g=0.022 097 1．利用优化好的SVM模型对HBEA结算价进行训练后,得出未来5个连续交易日,即2017年3月30日—4月7日(排除休市期)HBEA结算价的变动区间,以及3个参数L,R和U的预测值和预测精确度,结果如图7．与EUA的预测数据相比,HBEA碳价数据的误差值较大,波动也更为明显,但是,从图中也可以看出,虽然误差值并不稳定,但预测误差大多分布在0附近(误差值大多不超过±1,最大误差不超过±5),只有在每年5至6月的履约期期间误差较大．由此可得出结论,模糊信息粒子3个参数值L,R和U已达到训练目的．图7 模糊信息化粒子可视化结果及其L、R、U预测误差图Fig.7 Original value and predict value of L，R，Uand error graph of predict value3.2.2 预测效果验证把2017年3月30至4月7日的HBEA实际结算价格与预测价格进行比较,来验证模型的预测效果,从变化趋势的预测效果来看(表3),模型预测的价格区间中L,R和U的预测值均高于上一周期L,R和U的预测值,说明交易价格在总体趋势上将较上个周期的结算价格有所上升,这与实际的价格变动趋势一致,说明该模型对HBEA结算价未来短期变化趋势预测是正确的．从具体的结算价格来看(表4),这期间HBEA结算价的最低值、平均值、最高值分别为16.10、16.80、17.82元,相应的预测值分别为16.66、17.01、17.59元,预测误差分别为3.36%、1.23%、-1.31%．从价格波动区间的预测效果来看,最低值L略高于实际值,有一定的误差(误差率为3.36%),平均值R和最高值U的预测值分别略高于和略低于实际值,误差较小(均在±1.3%)．从整体上看误差都在可接受的范围之内,再次证明了模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型对HBEA结算价未来短期波动区间的预测总体较准确．表3 HBEA结算价变动趋势验证 Table 3 Verify the changing trendof HBEA settlement price项目值趋势上一周期实际变化区间[L,R,U]=[16.09,16.61,17.50]-本周期实际变化区间 [L,R,U]=[16.10,16.80,17.82]上升本周期预测变化区间 [L,R,U]=[16.66,17.01,17.59]上升注：上一周期，2017年3月23日—29日；本周期，2017年3月30日—4月7日表4 HBEA预测效果验证 Table 4 Verify the predictive effectof HBEA settlement price项目值30日HBEA结算价/(元/t)16.5231日HBEA结算价/(元/t)16.965日HBEA结算价/(元/t)17.826日HBEA结算价/(元/t)16.107日HBEA 结算价/(元/t)16.58实际变化区间/(元/吨)[L,R,U]=[16.10,16.80,17.82]预测变化区间[L,R,U]=[16.66,17.01,17.59]误差率 [3.36%,1.23%,-1.31%]注：2017年3月30日—4月7日3.3 北京碳交易市场BEA结算价波动过程分析3.3.1 SVM模型训练选取2013年11月28日至2017年3月29日的BEA结算价,共1 016个交易日为训练样本,单位为元/t．同样,使用模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型,首先利用CV算法确定SVM模型的最佳参数c和g,对模型进行优化,最终获得最佳参数c=256,最佳参数g=0.044 194 2．利用优化好的SVM模型对BEA结算价进行训练后,得出未来5个连续交易日,即2017年3月30日—4月7日(排除休市期)BEA 结算价的变动区间,即3个参数L,R和U的预测值,以及预测精确度,结果如图8．从图中可以看出,误差值较为稳定,且预测误差值大多分布在0附近(误差值不超过±2),与湖北碳交易市场相似,只有在每年5、6月的履约期期间误差较大,但对BEA结算价R值的预测整体偏高(误差值为+3),对预测有一定的影响,但在可接受范围内．由此可得出结论,模糊信息粒子3个参数值L,R和U总体预测精度较高．图8 模糊信息化粒子可视化结果及其L、R、U预测误差图Fig.8 Original value and predict value of L，R，Uand error graph of predict value3.3.2 预测效果验证从变化趋势的预测效果看(表5),模型预测的价格区间中L和U的预测值均略高于上一周期L和U的预测值,只有R值的预测值略微低于实际值(略低0.02),说明交易价格在总体趋势上较上个周期的结算价格平稳，略有上升趋势，与实际的价格变动趋势基本一致,说明该模型对BEA结算价未来短期变化趋势的预测也是正确的．从具体的结算价格看(表6),这期间BEA结算价的最低值、平均值、最高值分别为52.14、52.79、53.52元,相应的预测值分别为51.78、51.92、52.46元,预测误差分别为-0.70%，-1.68%，-2.02%．从价格波动区间的预测效果来看,最低值L、平均值R和最高值U的预测值都略低于实际值,误差较小(最高误差率均在-2.02%以内)．整体上，误差都在可接受的范围之内,模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型对BEA结算价未来短期波动区间的预测总体较准确．表5 BEA结算价变动趋势验证 Table 5 Verify the changing trend of BEA settlement price项目值趋势上一周期实际变化区间[L,R,U]=[51.47,51.94,52.40]-本周期实际变化区间[L,R,U]=[52.14,52.79,53.52]上升本周期预测变化区间[L,R,U]=[51.78,51.92,52.46]上升注：上一周期，2017年3月23日—29日；本周期，2017年3月30日—4月7日表6 BEA结算价预测效果验证 Table 6 Verify the predictive effect of BEA settlement price项目值30日BEA结算价/(元/t)52.1431日BEA结算价/(元/t)52.145日BEA结算价/(元/t)53.056日BEA结算价/(元/t)53.097日BEA结算价/(元/t)53.52实际变化区间[L,R,U]=[52.14,52.79,53.52]预测变化区间[L,R,U]=[51.78,51.92,52.46]误差率 [-0.70%,-1.68%,-2.02%]注：2017年3月30日—4月7日可知,将模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型用于预测中国碳交易价格的短期走势和波动区间也是可行的．尽管与欧洲碳市场的预测结果相比,无论是从训练的实际误差还是从预测的验证误差来看,中国碳交易市场的预测误差率均高于欧洲碳交易市场,但误差率不高于3.36%,均在可接受的范围内．由此可见,将模糊信息粒化和CV-SVM时序回归模型用于预测中国碳交易价格的短期走势和波动区间不仅是可行的,而且是合理且准确的．4 结论与启示一般认为,碳价的波动过程存在着明显的阶段性,有时还常伴随着异常的随机波动,给精确预测造成了一定的困难．文中提出的基于模糊信息粒化的CV-SVM模型,利用真实历史数据来训练模型,用更直观的数据分析结果展现未来的碳价的波动情况,一方面避免了由于假设检验造成常规统计分析模型的失真问题,另一方面也避免了人为消除数据集中的异常数据点造成的数据失真问题．通过对原始数据集进行训练,使得隐藏在真实数据中的数据规律得到最大程度反映,由此预测出的我国碳交易市场中的碳价短期波动趋势及波动区间,具有理论和现实意义．从预测效果看,基于模糊信息粒化的CV-SVM模型在预测碳价未来短期波动区间和变化趋势过程中具备较高准确率,说明该模型在非线性拟合和自适应学习方面具有较为优越的表现.该碳价预测模型不仅适用于成熟的欧洲碳交易市场,而且也同样适用于对正在起步中的中国碳交易市场．另一方面,通过对比也不难发现,尽管最终的预测结果都较为理想,但欧洲的预测结果误差更小．相较于欧洲碳交易市场10余年的运作过程,中国的碳交易市场无论从交易各方的接受程度、参与程度还是交易规模上来看,都处于起步阶段,碳价波动的规律性较弱,突发性随机波动较为频繁,这也在一定程度上反映出中国的碳交易市场尚不成熟,需要在正确的政策引导下快速、良性、健康发展．。

《数理金融》习题参考答案

《数理金融分析—基础原理与方法》习题参考答案第一章（P52）题1-1 希德劳斯基模型的金融学含义是什么？解：参考方程（1.2.13）式后面的一个自然段。

题1-2 欧拉方程的经济学和金融学的含义是什么？解：参考方程（1.5.9）式和方程（1.5.10）式后面的一个自然段。

题1-3 如果你借款1000美元，并以年利率8%按每季度计息一次的复利形式支付利息，借期为一年。

那么一年后你欠了多少钱？解：每季度计息一次的8%的年复合利率，等价于每个季度以2%的单利利率支付一次利息，而每个季度索要的利息，不仅要考虑原有的本金，而且还要加上累计到该时刻的利息。

因此，一个季度后你的欠款为： 1000(1+0.02)两个季度后你的欠款为： 21000(1+0.02)(1+0.02)1000(1+0.02)=三个季度后你的欠款为： 231000(1+0.02)(10.02)1000(1+0.02)+=四个季度后你的欠款为：341000(1+0.02)(10.02)1000(1+0.02)1082.40+==题1-4 许多信用卡公司均是按每月计息一次的18%的年复合利率索要利息的。

如果在一年的年初支付金额为P ，而在这一年中并没有发生支付，那么在这一年的年末欠款将是多少？解：这样的复合利率相当于每个月以月利率1812%1.5%=支付利息，而累计的利息将加到下一个月所欠的本金中。

因此，一年后你的欠款为： 12P(1+0.015)1.1956P =题1-5 如果一家银行所提供的利息是以名义利率5%连续地计算利息，那么每年的有效利率应该是多少？解：有效利率应为：0.050.05eff Pe P r e 10.05127P-==-≈ 即有效利率是每年5.127%。

题1-6 一家公司在未来的5年中需要一种特定型号的机器。

这家公司当前有一台这种机器，价值6000美元，未来3年内每年折旧2000美元，在第三年年末报废。

该机器开始使用后，第一年运转费用在该年年初值为9000美元，之后在此基础上每年增加2000美元。