太子奶案例
1490中国民营企业典型失败案例——苦涩的太子奶
1490中国民营企业典型失败案例——苦涩的太子奶随着中国开放的进行，民营企业逐渐崛起，成为中国经济的重要组成部分。
然而，民营企业在其快速发展的过程中也不乏失败的案例。
其中一个典型的失败案例就是太子奶。
太子奶是一家始于1996年的民营乳制品企业，总部位于广东省阳江市。
太子奶在成立初期凭借其高品质的产品和良好的口碑在市场上迅速崭露头角。
然而，其在发展过程中出现了一系列的问题，最终导致了它的失败。
首先，太子奶在生产环节存在严重的质量问题。
在竞争激烈的市场环境下，产品质量是企业赖以生存的基础。
然而，太子奶在生产过程中未能严格把控质量标准，导致产品质量参差不齐，甚至出现了一些质量问题。
这不仅严重损害了太子奶的品牌形象，也令消费者失去了对太子奶的信任。
其次，太子奶在市场营销方面存在着巨大的缺陷。
虽然太子奶在初期有一定的市场占有率，但随着竞争对手的涌入，太子奶逐渐失去了市场份额。
对于这一情况，太子奶并没有采取有效的市场促销手段来抵抗竞争，相反，他们选择了通过大量投放广告来提升知名度。
然而，由于广告宣传没有明确的定位和目标受众，投放的广告效果并不理想，反而造成了太子奶的品牌形象进一步下滑。
此外，太子奶在管理体系上存在重大问题。
太子奶的高层管理层阶层架构不明确，缺乏科学的管理体系，这导致了企业内部沟通和决策的障碍。
没有清晰的管理流程和职能划分，不同部门之间的协作和信息共享效率低下，造成了企业内外部资源的浪费。
最后，太子奶的领导层对市场变化的应对能力较弱。
面对市场竞争的激烈，太子奶未能及时调整战略，快速作出反应。
他们过于依赖过去的成功经验，没有及时洞察市场需求的变化和竞争对手的动向，导致产品的创新与更新不足，进而失去了市场机会。
综上所述，太子奶是一个典型的中国民营企业失败案例。
其质量问题、市场营销不力、管理体系问题以及对市场变化的应对能力不足导致了太子奶的失败。
对于其他企业而言，太子奶的失败经验是一个很好的教训，提醒他们在发展过程中要重视产品质量，制定有效的市场营销策略，建立科学的管理体系，并灵活应对市场变化。
财务引发的危机--以太子奶为例
年份 销售额 利润率 1997 500 20% 1998 3500 20% 1999 3500 20% 2000 3500 20% 2001 5000 20% 2002 15000 19.33% 2003 20000 20% 2004 40000 20% 2005 110000 10% 2006 125000 10% 2007 176000 -11.36% 合计 502000
四、领导团体过于乐观，风险意识薄弱
李途纯在盲目扩张的同时，全然不顾生产 能力与实际品牌销售能力之间的互动关系， 却好大喜功，批地建房，耗尽财力，欲速 不达。太子奶史上最好的销售收入也不过 不到18个亿，远远与预计的300亿产值无 法比及。 品牌销售方面，太子奶过多地重视扩张而 忽略了品牌的运营，以至于品牌无法从内 部支撑公司的发展；当产品无法销售出去 的时候，继而得不到可以回笼的资金，最 终必将导致财务的产生和资金的匮乏。
对赌 协议
太子奶的“前世今生”
2008年底，因盈利下滑，李途纯将股份转让给三大投行。由于三家投 行对其管理不善，太子奶陷入危机。2009年1月，株洲市政府注资一亿 元，新成立高科奶业托管太子奶，并从三大投行手中要回61.6%股权， 交回李途纯，并抵押给高科奶业代为行权。2010年6月，株洲太子奶股 东已经通过决议，将根据《破产法》提出司法重组申请。7月，株洲市 对外界通报，株洲中院依法裁定太子奶集团进入破产清算。
净利润
100
700
700
700
1000
2900
4000
8000
11000
12500
-20000
21600
太子奶集团在1997-2002年，6年的净利润总额才接近6100万元。20032007年净利润现金流量15500万元。经营活动产生的现金流量远远不能满足太 子奶集团33亿的投资 。
“太子奶”堕落真相
雪 片般 飞来 的订单 ， 催化 了李途纯经 营方式发生 “ 聚变” 核 。
与融资者（ 代理方 ） 于企业 未来某些事 项的不确定性 “ 不 对 暂
２ 年 总３期Ｉ ７ ０ 第期 第１ ６ １ ０ 端ｉ Ｕ，
金折 扣 越 高 。货 卖 不 出 去 ， 以退 回厂 家换 新 货 。 可
这种经营模式 ， 一段时期 内还真制造出 了超常发展的幻
象 ：９ ８年 ～２ ０ １９ ０ ８年 ， 太子 奶 ”销 售 收 入 几 乎 年 年 翻番 ， “ 到 ２ ０ 年 发 展 到 了 ２ 元 。包 括 雀 巢公 司等 在 内 的海 内外 很 ０８ ０亿
饱 沫 式 暴 发 的 幻 象
债 台高筑 ， 资金链断 裂 ， 市场 动荡 ， 职工和债权 人堵 门、
堵 路 、 桥 的 群 体 性 事 件 不 断 ， 光 一 时 的 民 营 企 业 “ 子 堵 风 太 奶” 团自 ２０ 集 ０ ８年 中期 濒 临崩 溃 。
在 “ 子奶 ” 机 深 重 的 ２ ０ 太 危 ０ ９年 ， 者 在 “ 子 奶 ” 团 记 太 集
于 １９ 年 ３ 的 “ 子 奶 ” 司 ， １９ 年 之 前 销 售 基 本 局 ９６ 月 太 公 在 ９８
鼓 传 花 ” 金 钱 游 戏 的 恶 果 式
失败 的 “ 子 奶 ”败 在 哪里 ？ 太 ， 李途 纯在 事 业 蒸 蒸 日上 时 ，
理想化 的做大 做强和不切 实际 的运作 ，无疑使企业 陷入绝
酵成为破产重组的企业 ？为什么一个 明星民营企业家 ， 突然 成 为逮捕归案的犯罪嫌疑人？其 堕落 的病结值得深思。
太子奶创始人无罪
东 星 航 空的 兰 世 立 … …他 们 中 的一 些 人 结局 更 为不 这家在主业上还没有形成核 心竞争力的公司 ，犯下
堪 。这份名单是如此之长 ，以至于 中国当代企业史 了 扩 张 过 速 及 盲 目多 元 化 的 致 命 错误 ，一 年 以 后 就 始终无法挥去悲凉 的底色 。
此 前 ，很 多企 业 界 人 士都 有 过 与 李 途 纯 极 为 类 得摩根士 丹利 、高盛和英 联４ 多元 （３ ０ 美元） 亿 ７ ０万 年 亿 似 的 经 历— — 如 江 苏 铁本 的戴 国芳 、广 州健 力 宝 的 注 资 ，以 及花 旗银 团３ ５ 元 无 担保 无抵 押 低 息贷 李 经 纬 、广 东 三 九 的 赵 新 先 、 日照 钢铁 的杜 双 华 、 款 ，再 次 为李 途 纯 式 冒 险 注 入 了 新 的 动 力 。 结 果 ，
太 子奶创 始人无 罪
文／ 晓波 吴
以 公权 力名 义对 私人 资 本进 行 剥夺 ，仍然 是 一个 强 大而 不 容 置疑 的 “ 统 ” 。 传
败 局 ” 。 李 途 纯 以 １ ０ 元 起 家 ，短 短 数 年 内 便 在 ０万 竞争 空前 激 烈 的配 制 奶 市 场 上 拼 得 了 一 席 之 地 ， 以 ８ ８ 万元 夺 取 １９ 年 度 央 视 日用 消 费 品 类 广 告 标 王 ８８ ９８ 高 从 自己创 办 的 企 业彻 底 出局 ，亲 舅 舅 自杀 … … 无疑 是 一 个很 有 寓 意 的 “ 峰” ， 由此 ，太 子 奶 真 付 出上 述 代价 后 ，湖 南 太 子奶 集 团创 始 人 李 途 纯 获 正进 入 了舆 论 和 全 国人 民的 视 野 ，其 成 长 初 期 的 冒 无 罪 开 释 。但 这 样 的 结 局 ，已经 算 是 “ 好 ” 了 。 很 险 性 和戏 剧 性 也 显 露 无 遗 。２ ０ 年 ，太 子 奶 先 后 获 ０７
李途纯的赌注与太子奶浮沉_太子奶李途纯
李途纯的赌注与太子奶浮沉_太子奶李途纯湖南太子奶集团的创始人李途纯,因涉嫌非法吸收公众存款,被警方采取刑事措施。
据公开资料,20__年到20__年,太子奶在中国乳酸菌饮料市场占有率一度达到76.2%,成为当之无愧的行业老大。
从豪赌央视标王成功,到对赌三大投行失败,业内人士评价称,李途纯的“赌”性既成就了太子奶也毁掉了太子奶。
8888万豪赌央视标王1990年,30岁的李途纯从干了10年的国企辞职。
当时的他,除了一张去深圳的车票,兜里仅剩300元钱。
在深圳,他被一位做粮油生意的老板看中,可干了不长一段时间就离开了。
1993年,李途纯从银行贷款10万元,印了一批纪念毛泽东诞辰100周年的挂历,由此掘到了他人生的第一桶金。
他用卖挂历挣来的一两百万元四处投资,做花花公子代理,开书店、酒店、录像厅。
在这个摸索的过程中,他发现了自己真正要做的事业。
“那个时候,我就觉得奶业肯定是个朝阳产业。
后来在深圳,我发现了一种叫做活菌奶的乳品饮料,当时国内外很多领导都喝这个。
”1996年,在湖南株洲,李途纯建立了太子牛奶厂。
1997年,公司扩大生产,李途纯决心把太子奶做到全国市场去。
当年,李途纯做出一次豪赌,在央视黄金广告时段投下8888万元,夺得日用消费品标王,而这时太子奶的资产总额还没有竞标价格高,甚至有半年多没有发出过工资,就连李途纯去央视竞标的20万元的入场券也是借钱买的。
此次豪赌,李途纯拿到了8亿元的订单。
对赌国际三大投行手握8亿元订单,李途纯确定了“零风险经营”的销售策略,主要内容包括:经销商如果觉得业绩不理想,可以随时解除合作关系;经销商经销的商品如果超过保质期,公司负责全部换货,李途纯把太子奶的经营风险几乎全部集中到了自己身上。
几个月内,太子奶就在29个省、市、自治区的250多个大中城市构建了营销网络,并就此确立了太子奶在乳酸菌饮料行业的领军地位。
20__年到20__年,太子奶的销售额从5000万元跃升到了30亿元,连续6年业绩翻番。
李途纯太子奶资产争夺战
李途纯太子奶资产争夺战：外资行倒逼实施破产李途纯，这位太子奶的缔造者，无论如何也不会想到，原本与投行之间的一场融资“赌局”，竟然会演化成与政府代言人之间的控制权之争，最终不仅企业风吹雨打花落去，连自己也一度不明不白身陷囹圄。
2011年9月14日，太子奶破产重整的第二次债权人会议在湖南省株洲市天元区法院召开。
当日，债权人以超过半数的表决，通过了太子奶的破产重整方案：新华联控股与北京三元食品联合提供7.15亿元资金，偿还太子奶的所有对外债务，并获得重整后的太子奶100%股权及全部资产。
至此，太子奶自2008年下半年爆发资金链断裂危机以来，历时三年的重组完成了最后的收官。
这也意味着太子奶从此彻底与创始人李途纯脱离了关系，纵然李途纯当时并不在现场，纵然李途纯一百个不愿意。
这一切的一切，都源自李途纯当年以赌徒般的胆魄与国际投行签下的融资对赌协议，导致后来的局势发展完全脱离了李途纯的控制。
但这很难说是资本惹的祸，从某种意义说，今日的结局从一开始就埋下了必然的种子。
太子奶总部办公楼，左边仿天安门建造，右面仿美国白宫建造，只有这些奢华的建筑还见证着太子奶当年的辉煌。
而这些无声的建筑，也仿佛是李途纯经营企业的心态写照—心比天高、不可一世。
这位太子奶的缔造者，无论如何也不会想到，原本与投行之间的一场融资“赌局”，竟然会演化成与政府代言人之间的控制权之争，最终不仅企业风吹雨打花落去，连自己也一度不明不白地身陷囹圄。
这个悲剧案例无论剧情如何跌宕，最令人感概之处，莫过于李途纯致命的性格缺陷，以及复杂之极的政商环境。
标王的“赌局”关于太子奶的早期时代，留给外界的唯一标签便是“央视标王”。
1997年，当时刚刚创立仅一年的太子奶，在央视的黄金时段广告招标中砸下8888万元，一举获得该年标王。
而当时太子奶的总资产都达不到这个竞标数额，年收入更是不足500万元。
正是在这种近乎丧失理性的行为中，太子奶的知名度迅速跃升，随之而来的是销量的一路狂奔。
太子奶事件调查之二 李途纯和他的“受难团”
1996年用贩挂历赚来的100万创立太子奶，2007年销售超过20亿的李途纯或许可以回答前一个问题，却无法给后一个提供答案———传闻这个刚刚将斑白发鬓染黑的全国乳酸菌饮料第一人酝酿下月启动五仙山旅游项目，也有消息称房地产会是其下半生的归宿，但无论怎样，即将推出新品的“新太子奶”已与之无干。
“李途纯作为股东，在整个破产重组中竟然连发言的机会都没有，破产何时有过这样的‘破’法。
”李途纯代理律师翟玉华向南都记者首次披露了该事件中二人致死、三人致残、一人致流产的详情。
“受到伤害的人应该得到赔偿，造成伤害的人应当追究其责任，我们最希望见到的未来，是推动制度的健全和司法的完善。
”这无疑也是李途纯的“前辈们”———江苏牧羊的许荣华、湖北天发的龚家龙……所最希望见到的。
大帅归来帐下无产“物是人非事事休”显然是形容李途纯今日境遇的最好表达。
2011年9月，新华联控股与三元联合出资7.15亿，偿还太子奶所有对外债务，并获得重整后的太子奶三家公司100%股权及全部资产。
按照新股东的设想，重整后的太子奶将在今年扭亏为盈，争取三年之内上市，完成李途纯2008年未曾实现的梦想。
但这个方案，却并非赢得满堂喝彩。
“7.99%的清偿率之低，可以说我们认识的债权人中无人赞同，但据说竟有2/3都表示了同意，希望破产管理人可以公布所有债权人的意见详情。
”知情人士齐脉（化名）透露，甚至最初在文迪波的推动下发起诉讼的4名债权人中都有人反悔。
“太子奶的破产重组在程序上存在很大问题。
”湖南天地人律师事务所主任翟玉华向南都记者表示，不仅李途纯被采取了强制措施，其作为委托代理人在破产过程中多次致函破产管理人，却也没有发言机会。
“虽然向负责太子奶破产的法院提交了代理人相关申请和手续，但代理人身份却始终未得到法院认可，整个破产过程中也没有通知代理人参与。
完全剥夺了李途纯在破产过程中程序及实体上的决定权，对其财产生吞活剥。
”究竟这一被太多目光所关注的破产重整事件是否达到2/3债权人同意，是否未经大股东签字，是否始终未允许大股东和大债权人参加债权人会议，是否属于强行破产？株洲市中院相关负责人在接受南都记者电话采访时并未直接回答以上问题，仅表示“事件影响如此之大，势必不可能不公正办理”。
太子奶破产的原因
原因之一：深度扩张
• • 事件： 李途纯时代的太子奶集团 一直采取“先打款，后发货”的销售模式。 李途纯时代的太子奶集团， 事件：1.李途纯时代的太子奶集团，一直采取“先打款，后发货”的销售模式。 到2008年，全国经销商都可以参加，向集团账号打入货款准备金，“货款准备金 年 全国经销商都可以参加，向集团账号打入货款准备金， 在账上超过3个月的 给予30%的市场费用奖励，并且保证随时退还”。 个月的， 的市场费用奖励， 在账上超过 个月的，给予 的市场费用奖励 并且保证随时退还” 事件： 年开始， 事件：2. 2002年开始，太子奶集团先后投资三十多亿元，在湖南株洲、北京密云、 年开始 太子奶集团先后投资三十多亿元，在湖南株洲、北京密云、 湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建了五大乳酸菌奶生产基地， 湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建了五大乳酸菌奶生产基地，据称年产能达到 亿元。 近300亿元。 亿元 事件1中的做法是没有顾及到怎样真正的把产品销售出去 中的做法是没有顾及到怎样真正的把产品销售出去， 事件 中的做法是没有顾及到怎样真正的把产品销售出去，而是为了获取更多的 资金做更多的扩张 如是事件2中的做法更印证了扩展的做法 中的做法更印证了扩展的做法， 如是事件 中的做法更印证了扩展的做法，并没有预计到市场实际的需求量 太子奶没有做到把产品推向更广的市场之前，盲目的追求产能和销售量， 太子奶没有做到把产品推向更广的市场之前，盲目的追求产能和销售量，是不可 能真正的获得市场的。 能真正的获得市场的。 如是，太子奶没有从品牌的核心竞争力出发， 如是，太子奶没有从品牌的核心竞争力出发，来考虑品牌的经营与发展
太子奶破产的原因
• 以下 点原因——深度扩张，没有把握准品牌 以下5点原因 点原因
核心理念，广告运营的失败，产品开发的 简陋，资金链的断裂
三则对赌协议的案例
三则对赌协议的案例一、蒙牛与摩根史丹利及鼎晖对赌案（一）对赌过程2002年6月,摩根士丹利等机构投资者在开曼群岛注册了开曼公司。
2002年9月,蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司。
同日，蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司。
金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，其后设立了开曼公司的全资子公司——毛里求斯公司。
同年10月,摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元(折合人民币约2.1亿元)，取得该公司90.6%的股权和49%的投票权，所投资金经毛里求斯最终换取了蒙牛乳业66.7%的股权,蒙牛乳业也变更为合资企业。
2003年，摩根士丹利等投资机构与蒙牛乳业签署了类似于国内证券市场可转债的“可换股文据”,未来换股价格仅为0.74港元/股。
通过“可换股文据”向蒙牛乳业注资3523万美元,折合人民币2.9亿元.“可换股文据”实际上是股票的看涨期权。
不过，这种期权价值的高低最终取决于蒙牛乳业未来的业绩。
如果蒙牛乳业未来业绩好, “可换股文据”的高期权价值就可以兑现；反之，则成为废纸一张。
为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛层签署了基于业绩增长的对赌协议。
双方约定,从2003年至2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。
若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万—7000万股的上市公司股份；如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。
2004年6月，蒙牛业绩增长达到预期目标。
摩根士丹利等机构“可换股文据”的期权价值得以兑现，换股时蒙牛乳业股票价格达到6港元以上；给予蒙牛乳业管理层的股份奖励也都得以兑现，摩根士丹利等机构投资者投资于蒙牛乳业的业绩对赌,让各方都成为获利者。
（二）案例总结蒙牛与摩根史坦利、高盛等国际私募大鳄的对赌取得经典性的成功是有典型性原因。
首先，蒙牛当时是成长型企业,这是国际私募基金投资流向的主要沃土,并且是传统型行业,当时的国内奶业竞争形式还不太强烈,而蒙牛又是国内民企与国际投行签订对赌协议的第一人,本身具有示范效应,私募投资者的投资操作更为严谨；其次,蒙牛当时的管理团队是以牛根生为主的具有成熟奶业管理经验的团队,他们具有无私的创业精神,当时蒙牛的公司治理结构非常的国际化,领导人牛根生并非公司最大股东,最大股东谢秋旭只是股权投资,并不参与经营管理,这种“有钱出钱、有力出力”的模式成为公司管理层努力勤奋的根本策动力。
太子奶沉浮录
注资。同时由花旗银行领衔 ， 荷兰银 行等 ６ 家外资银行又共同对太子奶集 团提供 了５ 亿元授信。这被认为是李
途 纯 的 又一次 豪赌 ， 注 是 他 对太 子 赌 奶 的控 制权 。 李途纯 与三 大投行 签 署 的对赌 协
影响 ， 最终 没有成功。 李途纯说 。 当 “
桶金。
他用卖挂历挣来的一两百万元四 处投资 ， “ 做 花花公子 ”代理 ，开书 店、 酒店 、 录像厅。在这个摸索 的过
程 中 ，他 发 现 了 自 己 真 正 要 做 的 事
３ Ａ Ｉ １０ ４ ＦＸＡ ２ １ １ Ｎ ０ ／
案例 通 鉴１ ＡＬ ｎＪ Байду номын сангаас搴 ｎ ｇｉ 瞄 ｉ ｎ Ｔ ａ 。
率 大 大降 低 。
去深圳 的车票，兜里仅剩 ３ ０ ０ 元钱 。
在深 圳 ，他被 一个做 粮 油生意 的
半年 多没有发 出工资 ，就 连李途纯 去央视竞标的 ２ 万元入场 券也是借 ０ 钱买的。此次豪赌 ，李途纯拿到了 ８
亿 元订 单 。
老板看中。可他干了不长一段时间就 离开了， 他毕竟是个农民 ， “ 我在全 国 各地出差， 他一个 月只给我１ ０多元。 ００
２ ０ 年￣２０ 年， ０１ ０ ７ 太子奶的销售
额从 ５ ０ 万 元跃升 到 ３ 亿 元 ， 续 ６ ００ ０ 连 年 业绩 翻番 。太 子奶 在 中 国乳 酸 菌饮 料 市场 的 占有率 一度 达 到 ７ ． ６２ ％，成 为 当之 无愧 的行 业老 大 。但 市场 上的 成 功 并未 让太 子 奶停 下扩 张 的脚 步 。 营销 专 家 李 志起 说 ， 太子 奶继 续 扩 张 有行 业 的因 素 。 ０ ５ 以后 ， ２０ 年 蒙 牛 等 大 的乳品 企业 的 崛起对 整 个行业
李途纯曝太子奶被抢占细节 肖文伟精心策划圈套让我跳
李途纯曝太子奶被抢占细节肖文伟精心策划圈套让我跳2013年08月17日06:16来源：中国经营报作者：张0人参与0条评论2013年8月17日，太子奶迎来正式破产重整的2年关口，其创始人、原董事长李途纯仍在为这家曾经的“标王”的跌宕命运做着“抗争”。
8月初，李途纯分别向中纪委、湖南纪委寄送了举报材料，实名举报株洲市原副市长、现湖南省交通厅副厅长肖文伟在任职株洲市副市长期间涉嫌渎职，与原株洲天元区常委、株洲高科奶业经营有限公司（下称“高科奶业”）董事长文迪波一道搞垮太子奶、一手制造太子奶“冤案”。
“出狱2年来，我休养身体之余的主要工作就是收集证据，搞明白太子奶是怎样一步步被他们搞垮、吞掉的。
”8月14日，李途纯接受《中国经营报》记者专访时表示，他需要用亲身经历及太子奶事件为企业家和中国民营企业讨一个公道。
太子奶命运背后的地方推手相关利益集团决定抓捕李途纯等数人，一手导致了李途纯“冤案”和太子奶破产事件的发生。
“肖文伟、文迪波精心策划圈套让我跳进去后，紧接着控制国有公司高科奶业，利用公权力和高科奶业租赁太子奶集团之便，一举控制公司，把国有变为私有，变私有占为己有。
”李途纯表示，肖文伟作为副市长，身兼太子奶工作组组长、李途纯专案组组长、太子奶破产管理小组组长，“托管太子奶属于民事纠纷，李途纯案属刑事案件，破产太子奶是法律专门案件，这三个是不同的法律事项，却由同一个人对同一事同一对象担任裁判，这简直成了市场经济中天大的笑话。
”李途纯实名举报肖文伟，举报信中指出：“其利用职权，帮助文迪波盖市政府的公章并下发文件，将太子奶五易其手，五次公开拍卖，公开帮助犯罪分子文迪波抢占太子奶，直接批准将太子奶破产，直接拟定抓捕43人名单，直接批准在毫无证据的情况下抓捕19人。
”相关证据显示，高科奶业是2009年1月20日由株洲市国有资产投资经营有限公司与株洲高科集团有限公司共同出资组建的全资国有企业，其主要职责是代株洲市政府托管太子奶。
【精品】经典案例：太子奶破产带给我们的启示
经典案例：太子奶破产带给我们的启示中国食品“盘点2010”案例主角：太子奶发生时间：2010年7月关注指数：★★★★☆案例回放：由李途纯1996年创办，销售额一度接近20亿元，2006年该公司从投行摩根、英联、高盛等处获得7亿元注资并寄望海外上市，签下和外资的对赌协议、随后走上全国快速扩张和资金链断裂的不归路——这就是中国乳酸菌奶饮料龙头企业太子奶的结局。
债台高筑，资金链断裂，市场动荡，职工和债权人堵门、堵路、堵桥的群体性事件不断，风光一时的民营企业太子奶集团公司自2008年中期濒临崩溃。
截至2009年12月，湖南太子奶集团在全国范围内面向社会公众非法吸收或变相非法吸收公众存款1.3亿余元，其中绝大部分没有兑付。
2010年7月，创立并曾长期掌控“太子奶”集团公司的李途纯，已经因涉嫌非法吸收公众存款罪，被检察机关批准逮捕。
此外，法院也依法裁定“太子奶”进入破产重整程序。
9月中旬，湖南省株洲市中级人民法院（下称“株洲法院”）已经初步同意受理苏皇上海分行申请株洲太子奶生物科技发展有限公司（下称“株洲太子奶”）要求破产重整一案。
从入股、对赌到清算，官司从开曼打到湖南株洲，太子奶的经历构成了这样一个典型样本。
案例评析：当一个企业家打造一个20亿的企业，确实不容易；但毁掉一个20亿的企业，确实很容易。
因为，成功需要做对很多事情，而失败只需要做错一件事情。
笔者以惋惜的心情和警示的态度，简单分析太子奶倒塌背后的原因，给我们的乳品企业，尤其对私营企业以正确的发展建议。
一、成功是失败之母太子奶被人们熟知的主要产品是乳酸菌饮料。
这个品类在中国处于萌芽阶段，市场规模比较小，做这种产品的企业也比较少，虽然像日本养乐多等外资企业进入中国，也只是集中在大城市，并没有纵向渗透。
由于身处非主流市场，竞争对手也不多，尤其重量级的竞争对手缺席的情况下再加上狂轰滥炸的广告投放以及餐饮渠道为主的地面推广，太子奶很快在这个品类上占据了主导地位，曾经一度市场份额飙升到70%左右。
太子奶财务管理案例
太子奶财务管理案例今天咱来唠唠太子奶这个曾经风光无限，后来又惨兮兮的企业财务管理那些事儿。
一、曾经的辉煌与野心勃勃的扩张。
太子奶在刚开始的时候，那可是相当牛气冲天的。
就像一颗突然崛起的新星，它的产品到处都是，感觉眨眼间就成了家喻户晓的品牌。
这时候的太子奶啊，老板心里就跟揣了一团火似的，充满了各种宏伟的计划。
他们想要不断地扩大生产规模，把市场份额占得多多的。
从财务管理的角度看呢，这就好比一个人在牌桌上，手气好的时候，就想着不断加注。
他们到处建厂，还进军各种新的领域。
这每一步可都是需要大把的银子啊。
但是呢，他们觉得自己产品卖得好，就不愁钱。
于是乎，就开始了大规模的借贷和融资。
这时候的财务就像是一个被不断拉紧的橡皮筋，虽然暂时还没断，但已经处在危险的边缘了。
二、资金链紧绷的危机初现。
随着扩张的步子越迈越大，问题就像雨后春笋一样冒出来了。
首先就是资金链开始变得紧绷绷的。
就像一个人穿了一条太紧的裤子，稍微动一动就觉得难受。
那些新建的厂房、新投入的生产线，都像一个个嗷嗷待哺的小怪兽，每天都在消耗大量的资金。
而产品的销售虽然还不错，但也赶不上这资金消耗的速度啊。
这时候太子奶的财务管理就有点乱了阵脚。
他们就像在走钢丝一样，一边要努力维持现有的生产和运营，一边还要还之前借贷的利息。
而且呢，市场竞争也越来越激烈了，其他的竞争对手也在抢夺市场份额。
太子奶的利润空间被不断压缩，而债务却像雪球一样越滚越大。
这时候的财务状况，就像是一个摇摇欲坠的高塔，一阵风过来可能就会倒掉。
三、高调和复杂的融资背后的隐患。
太子奶为了挽救这种局面，开始进行各种融资。
这融资的方式啊，那可真是五花八门。
又是引进国际投资机构，又是搞什么重组的。
这些融资听起来很高大上，但是背后却隐藏着很多隐患。
比如说，在和国际投资机构打交道的时候，签订了一些对自己很不利的条款。
就好像一个人急着借钱，别人说啥条件都答应了。
从财务管理角度来看，这就像是在自己身上绑了很多定时炸弹。
太子奶
“太子奶”金蝉脱壳一、事件概况2006年以前，太子奶集团常务副总裁李舒谦不持有任何公司的股份。
2006年之后，湖南太子奶集团大股东即创始人李途纯将非奶业资产陆续全部转让到了李舒谦名下。
其中包括一千多亩的价值超过5亿元的土地使用权、注册资金为1800万元的北京太子童装有限公司100%股权等等。
很显然，李途纯当时就设计好了一切，要将这部分资产在法律上与太子奶完全脱钩。
在这一过程中，李途纯的儿子李帅控制的湖南红胜火投资管理有限公司则担当“过桥”的作用。
2007年年初,在北京人民大会堂, 高盛、摩根、英联, 三大国际顶尖投资银行联合向“太子奶”注资7300万美元，李途纯与三大投行签署了对赌协议：在注资后3年内，如果太子奶集团业绩增长超过50%，就能降低三大投行的股权；否则，太子奶集团董事长李途纯将会失去控股权。
2007年9 月，在上海香格里拉酒店以花旗银行为首的国际六大银团又携手向“太子奶”提供6亿元人民币的无担保无抵押的低息贷款，优惠条件：保证不要抵押品、保证不要任何担保、保证国内利息最低、保证贷款时间最长。
一时间，中国的资本界刮起一阵“太子奶”旋风让多少中国企业艳羡不已。
2008年世界金融危机爆发，国内爆发“三聚氰胺”事件，“太子奶”利润急速下滑资金链骤然断裂，整个企业瘫痪。
三大投行控股太子奶，同时花旗要求出质抵押。
李途纯只得转让“太子奶”68.7%的股权。
他彻底失去自己亲手创建起来的企业。
2008年开始，李途纯就在全国范围内面向社会公众吸收或变相吸收公众存款，到2009年12月，太子奶集团吸收的公众存款达1.3亿余元，其中绝大部分没有兑付。
该1.3亿元包括以“货款准备金”名义向经销商集资约5600万元，还包括以“高利贷”方式借款5000万元至6000万元，其余还有向员工集资的数百万元。
2009年开始，花旗雇佣一家香港调查机构的侦探跟踪调查李途纯一年之久，由此发现了李途纯在太子奶集团危急之下转移资产的4项手段，最后形成的报告被转交给了株洲市政府，但此时已为时已晚，早在花旗银行要求太子奶旗下7个子公司相互为这笔贷款担保后又提出土地和厂房抵押的要求时，便已经遭遇了李途纯的“完美设计”。
太子奶失利案例解析
太子奶失利案例解析：追逐资本的生死时速2010/3/29/17:13来源：《销售与管理》杂志【慧聪食品工业网】太子奶已经走到了进退无路的地步。
如果李途纯回来，没钱玩不转，让战略投资者接盘但是条件苛刻，如今已经到了无人洽接的境地。
太子奶怎么走到这步田地了呢？追逐资本的生死时速――太子奶失利案例解析文/娄向鹏张正太子奶，中国知名的发酵型乳酸菌饮料代表企业，但因扩张过速，管理不当，资金链出现严重问题，其掌门人李途纯急中生胆，抱薪救火，与高盛、摩根、英联三大战略投资者进行投资对赌”结果落败，超六成股份旁落，株洲市国有企业高科奶业接管太子奶集团，李途纯出局。
这到底是怎样的错？企业做大做强的根基到底是什么？追逐资本为什么欲速不达？到底什么是企业和企业家的基本价值观？太子奶的发展轨迹为我们提供了绝好的讨论范本。
战略迷失、决策失误太子奶目标宏大，落地散乱，核心不坚，盲目扩张，最后在战略上迷失了方向，什么风都是逆风，所有的努力都是错的。
太子奶在依托发酵型乳酸菌取得第一步成功后，也许是被胜利冲昏了头脑，也许是真的迷失了方向，开始了大跃进式的多方向、无关联多元化经营，业务涉及乳制品、食品、辣翻天”调味品、童装、日化用品、酿酒、旅游休闲、餐饮、零售、传媒、房地产等，并且把这些实体产业的成功希望押在资本运作上。
而在最核心的主营业务一一乳酸菌饮料上，除了全国圈地，上马工业园等虚张声势的动作之外，并没有什么实质性的发展，在战略上失去了焦点。
显然，湖南太子奶集团连续5年以70%以上的市场占有率占居中国发酵型乳酸菌饮料业的霸主之位，给李途纯一个大大的错觉，在乳酸菌的小王国里陶醉着，以为从此可以在市场上无所不能。
其实，乳酸菌实在是个小品类，包括太子奶在内的前150多家乳酸菌饮料企业的全部销售总额，在乳品行业中所占比例最多不过是区区的5%,而蒙牛和伊利无论哪一家，在乳业市场的份额都在20%以上。
太子奶其实一直生活在大奶牛”们的阴影下，太子奶的乳酸菌老大只不过是李途纯用来孤芳自赏而已。
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事件发展
• 1. 多元化扩张。2001年，李途纯对太子奶 公司的股份制改造宣告完成。之后在北京 建立了企业总部，2004年，李途纯开始圈 地，湖南株洲开发区800亩，上海昆山圈地 558亩，湖北黄岗圈地630亩，北京密云圈 地500亩，四川温江圈地710亩。同时，负 债累累的太子奶开始实行多元化战略，开 始进军食品、保健酒、童装、化妆品、旅 游开发等多个商业领域。但“多元化”发 展却成为太子奶巨大的“黑洞”（如童装 亏损约1亿元、日出江南超市亏损约2000万 元等）
• 在创造如此骄人业绩的同时李途纯也一直进行 着公司的发展扩张战略。太子奶从成立开始逐 步在全国3000个县,300多个地级市建立起庞大的 销售网络。2002年到2006年太子奶先后在北京 密云、湖北黄冈、湖南株洲、江苏昆山以及四川 成都兴建了5大生产基地主要用以扩大乳酸菌饮 料的产能。[1]另一方面李途纯还将经营范围扩 张到童装、食品、化妆品、传媒等行业先后成 立了北京太子童装有限公司、北京红胜火投资管 理有限责任公司、北京太子传媒广告有限责任公 司. 资金链断裂。在得到投行注资和银行贷款后， 太子奶继续扩张。对在八大生产基地投产的耗资 达33亿，仅仅靠5亿元的投资，如何能够启动这 项巨大宏伟的工程？因此，太子奶随之就出现了 供血不足和资金断链的问题。2008年10月初，李 途纯对外正式承认资金短缺，德勤会计师事务所 调查显示：该公司欠银行贷款13亿元、经销商预 付款3亿多元，另外还包括几亿元的工程欠款和原 材料欠款。2009年6月财务报告，太子奶的资产 是25亿元，总负债26亿元，已经“资不抵债”。 三大投资银行以再注资4.5亿元的承诺取得了李途 纯所持有太子奶的66.9%的股权。
太子奶案例
株洲太子奶厂成立于1996年3月1997 年10月其创始人李途纯用8888万元分 期付款的方式一举夺得中央电视台日用 品广告标王。虽然在当时太子奶的总资 产还不及竞标价格厂里困难到有半年 多没给员工发放工资但凭借央视标王 这一称号太子奶完成了在中国奶业市 场的高调亮相更赢来了8亿元的订单。 自此之后太子奶的销量一路飙升连 续数年在乳酸菌饮料行业的市场占有率 达到70%以上销售额也从1998年的 1000万元一直攀升到2007年的30亿元
• 4. 高科奶业接管。2009年1月，湖南株洲市 政府注资1亿元，由高科奶业托管太子奶， 并从三大投行手中要回61.6%股权，交给李 途纯，并抵押给高科奶业代为行权。然而 在高科奶业的托管下太子奶09年销售额仅 为5.4亿元，下滑程度超过60%。随后高科 奶业和太子奶再次陷入危机，高科奶业多 地账户被封，除株洲外，其他基地厂房也 被查封停产。
• 官方消息显示在双方的协议条件中暗藏了对赌协议。协 议约定在收到注资后的前三年如果太子奶集团业绩增 长超过50%就可以调整降低三大投行的股权如无 法达到30%的业绩增长太子奶集团董事长李途纯将会失 去整个集团的控制权。 2008年由于种种原因太子奶 在财务方面陷入重重困境。10月份李途纯在“致全国老 板的一封信”中公开表示“短期资金出现短缺”。之后德 勤出具的报告显示太子奶的资产总额仅有28亿元负债 却高达26亿元净资产仅为2亿元。[3]与此同时收到投 行注资的太子奶却并没有顺利地在海外上市2008年公 司的年复合增长率从往年超过100%的水平直线下降到不 足30%。过低的业绩增长直接触发了对赌协议2008年 11月三大投行以再追加4.5亿注资的方式获 得了李途 纯所持有的太子奶61.6%的股份。[4]李途纯改任太子奶名 誉董事长从此失去了对太子奶的控制权
• 5. 境外清盘、企业破产重组。香港保华顾 问有限公司宣称其已于4月12日接受开曼群 岛大法庭委任，担任湖南太子奶集团的临 时清盘人。其最大债权人美国花旗银行提 起清盘申请并得到了英联投资、摩根士丹 利和高盛的支持。6月18日，湖南株洲警方 证实，太子奶创始人李途纯涉嫌非法吸收 公众存款,已被警方控制。与此同时， “太 子奶”的破产程序也已经启动
太子奶陷入危机过程
• 2006年11月李途纯为了谋求海外上市引进了 英联、高盛和摩根士丹利三大国际投行的资金。 太子奶集团与三大投行共同注册中国太子奶开 曼控股有限公司其中英联注资4000万美元 高盛注资1500万美元摩根士丹利注资1800万美 元。三大投行共以7300万美元投资获得了离岸合 资公司即中国太子奶开曼控股有限公司约 30%的股权李途纯则占公司近70%股权。中国 太子奶(开曼)控股有限公司通过三家境外子公司 间接控制了太子奶在中国境内的所有公司
• 我们可以总结出图一所示的破产形成过 程。即高速的产能扩张和盲目的多元化经 营导致企业的高经营风险高负债经营又 导致企业的高财务风险这两种风险过高 导致企业资金链断裂陷入财务危机。而企 业外部环境的变化导致对赌失败使公司 被租赁经营即被接管最终导致破产 重整。
• 2. 获得投行资金。在剥离了非主营业务后， 太子奶于2006年引入英联、高盛、摩根士 丹利等三大投行“对赌”，获得注资7300 万美元。之后花旗集团、新加坡星展银行 等6家国际银行为太子奶提供了5亿元人民 币的无抵押、无担保、低息3年期信用贷款。 根据这份对赌协议，在收到7300万美元注 资后的前3年，如果太子奶集团业绩增长超 过50%，就可降低对方股权;否则李途纯将 会失去控股权。
• 2008年12月三大投行承诺的资金并没有 如期到位株洲政府再次出面协商。最终 太子奶股权结构恢复到对赌之前三大 投行和李途纯的股权全部质押给即将成立 的太子奶的托管公司。2009年1月株洲政 府对太子奶注资1亿并成立高科奶业以经 营租赁的方式接管太子奶。事实证明高 科奶业并没有将太子奶从死亡线上救回来。 2010年7月太子奶正式进入破产重整程序 并最终由新华联和三元集团以7.15亿元联 合接管重组