国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析
2024年粮油交易中心市场分析报告
2024年粮油交易中心市场分析报告1. 引言本报告旨在对粮油交易中心市场进行全面分析，为相关投资者和经营者提供市场状况和趋势的了解，以辅助他们做出明智的决策。
2. 市场概况粮油交易中心市场是农产品市场的重要组成部分，其主要功能是提供农产品交易的场所和平台。
目前，粮油交易中心市场在国内经济中起到了承接农产品产销、价格发现与定价、供需平衡与调节的重要作用。
从历史数据来看，粮油交易中心市场在过去几年中一直保持着稳定增长的态势。
这主要是由于大量农产品的需求和增加的贸易活动，以及政府的支持和推动。
3. 市场分析3.1 竞争态势粮油交易中心市场的竞争主要来自于其他农产品市场和相关领域的竞争者。
竞争对手主要包括传统农产品市场、电商平台以及其他农产品供应商。
3.2 市场规模根据最新数据统计，粮油交易中心市场的规模在过去一年中持续增长，预计未来几年内仍将保持这一趋势。
这主要得益于粮食需求的增加以及农产品贸易的发展。
3.3 市场趋势未来数年内，粮油交易中心市场将面临一些重要的趋势和挑战。
首先，随着技术的不断发展，电子商务和物联网技术将在农产品交易中扮演更重要的角色。
其次，消费者对食品安全和质量的要求越来越高，粮油交易中心市场需要加强质量监管和溯源体系的建设。
4. 市场前景粮油交易中心市场在未来几年内有望继续保持增长势头。
这主要受益于政府的支持政策和农产品贸易的增加。
从长远来看，粮油交易中心市场的发展前景广阔。
随着人们对食品安全和质量的关注度提高，对农产品交易的监管和管控措施也将进一步加强，市场有望迎来更多机遇。
5. 结论通过对粮油交易中心市场的全面分析，可以看出其在目前和未来都将继续起到重要作用。
市场规模稳步增长，竞争态势相对稳定，未来发展前景广阔。
然而，市场也面临着一些挑战，如技术进步和质量监管的要求，需要相关从业者和政府积极应对。
因此，投资者和经营者应密切关注市场动态，加强市场研究，制定合适的战略和决策，以获取更好的市场收益。
期货价格与现货价格之间的关系
期货价格与现货价格之间的关系，不少于1000字期货市场和现货市场是两个独立的市场，但是它们之间存在着密切的联系。
期货价格是指在期货市场上买卖期货合约时的价格，现货价格是指在现货市场上直接交易的价格。
期货价格和现货价格之间的关系是会相互影响的，以下将详细探讨其关系。
一、期货价格对现货价格的影响1. 价格预测期货价格是指在未来某一时间，在一个特定时间和地点，以一定数量和质量的商品为标的物所达成的价格。
期货价格有助于市场参与者更好地预测未来的现货价格，因为现货价格会受到市场情况，供需关系以及其他外部因素的影响，而期货价格就是其中一个因素。
例如，如果原油期货价格上升，那么预计未来原油供应将可能减少，因此现货价格也可能上涨。
2. 市场定价期货市场的价格是由市场供需关系和交易者对商品未来走势的看法所决定的。
当期货市场价格走高时，会吸引更多的资金进入期货市场，导致现货市场供应减少，现货价格上涨。
反之，期货市场价格走低时，期货投资者可能会从期货市场中退出，从而释放更多的商品回到现货市场，导致现货价格下降。
3. 减少市场风险期货价格上涨时，现货市场投资者可以通过在期货市场交易来锁定商品的价格，从而在市场波动带来的风险中获得保护。
投资者可以在期货市场上购买存货以对冲现货风险，从而在供应不足的情况下规避价格风险。
二、现货价格对期货价格的影响1. 供需变化现货市场上发生的供需变化会对期货市场产生影响。
如果现货市场紧缩，供应减少，价格上涨，那么期货市场的价格也会上涨。
反之，如果现货市场供应增加，价格下跌，那么期货市场价格则可能下跌。
这是因为投资者会更倾向于购买低价商品，在需求下降的情况下，来自投资者和生产者的卖压会使期货价格下降。
2. 交割的影响现货市场的价格对期货市场会在交割时产生影响。
每个期货合约的到期日都会被各大交易所设定，交割时期货价格就会被锁定。
交割日前，期货价格与现货价格通常会逐渐逼近。
如果现货价格高于期货价格，那么在到期时就会出现抬价现象，期货价格会上涨。
豆油、菜油、棕榈油统计套利分析
（大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿）豆油和棕榈油套利统计实证分析湘财祈年刘光素杜宝泉刘超摘要：本文利用统计套利（Statistical Arbitrage）来发现和分析研究豆油、棕榈油跨品种价差的稳定性以及变量间的长期均衡关系，用协整方法对实际的价格与数量模型进行对比；并利用豆油和棕榈油之间的协整关系得出，棕榈油和豆油之间的最佳套利比例为：1：1.16，从而得出相对客观的棕榈油和豆油期货跨品种套利策略。
一、协整方法介绍根据持有成本（THE THEORY OF COST OF CARRY）定价模型而知，豆油、棕榈油合约的价格走势都是基于对未来标的指数的预期产生的，由于二品种终端消费的替代关系，直观看，它们之间的价差具有一定的稳定性。
不过，除持有成本外，还有很多非合理的因素会影响价差。
但长期看，豆油、棕榈油各合约价格之间仍然存在着一种平稳关系。
协整概念是处理非平稳时间序列的好方法。
时间序列的单整过程是对非平稳性的一个时间序列进行取对数后、以消除其非平稳的因素，使其成为平稳序列。
协整关系反映变量间的长期均衡关系。
变量间存在协整关系是建立在单整过程基础上的，即变量序列本身是非平稳的，而且变量之间具有相同的单整阶数。
其中涉及到的时间序列的平稳性检验，可以通过ADF单位根检验来实现；协整关系可以用EG 检验或Johansen协整检验进行。
当确定协整关系之后便可以对价差序列进行统计分析来确定适宜的套利交易策略。
二、统计套利方法在棕榈油和豆油期货跨品种套利中的应用1、数据选取和分析套利是指利用差价的波动构建资产组合得以规避单一资产的过大风险，从而制定相应的买卖策略。
由于单张合约连续存续的时间较短，我们选择远月合约P1005和Y1005为棕榈油和豆油期货跨品种套利研究对象，选取2009年8月5日至2009年9月7日的小时收盘数据，在该时间段内以上2合约为主力合约，成交量较为活跃。
在数据频率的选取上，1小时数据为123个，在样本数量上能够基本满足协整方法长期趋势的需要，故选择P1005和Y1005在该阶段内的1小时数据作为样本数据进行研究。
国内外农产品期货市场的联动性分析
国内外农产品期货市场的联动性分析【摘要】作为世界人口大国，对于农产品的需求量及贸易量一直是世界之最，随着改革开放的加快，我国经济日益融入国际经济的发展，农产品的价格受到国际经济影响而波动剧烈，我国在农产品的定价中扮演的角色及国内外农产品期货市场价格维持的关系一直深受人们的关注。
文章以国内外大豆期货市场为代表，简单的阐述了农产品期货市场的发展、功能，并通过协整检验、格兰杰因果检验等实证分析得出国内外市场存在长期均衡，并且国外期货市场价格很大程度上影响着国内价格的形成。
【关键词】农产品期货联动性分析协整检验格兰杰因果检验一、全球大豆现货和期货市场的发展大豆起源于中国，是最古老的农产品之一。
多年来大豆油都作为世界油料之首，而对大豆提炼油之后所剩的豆粕是一种重要的饲料，因此全球对于大豆的需求量与日俱增。
中国、巴西、阿根廷和美国是大豆的主要生产国，大豆主要生产在亚洲、非洲和南美洲。
（一）全球大豆现货市场的发展全球大豆的种植面积约为9212万公顷，其中美国、巴西、阿根廷、中国和印度的种植面积占全世界的85%-90%，总产量也达到全世界的85%-90%。
20世纪90年代以来，美国的播种面积最大，占到了全球总收获的50%左右，中国排名第四。
近几年来世界大豆产量也以较快的速度增长，大豆在国际上的贸易量达到8000万吨，是世界第三大贸易农产品，其中美国、巴西、阿根廷是主要的出口国，这三大国的出口总量占世界出口总量的92.3%，中国是最大的进口国。
美国仍然是向我国出口最多的国家，在2010年达到了2000万吨左右占到了美国总出口的54.5%。
（二）大豆期货市场的现状目前全球最有名的三大期货交易所分别是：美国芝加哥期货交易所（cbot）、中国大连商品交易所（dce）和日本东京谷物交易所（tge）。
1848年，芝加哥期货交易所作为世界第一个农产品期交所诞生了，大豆期货合约是其最早交易的合约之一；作为中国三大商品期交所之一的大连商品交易所于1993年成立，是中国最大的农产品期货交易所和全球第二大大豆期货市场，现在的日成交量一般稳定在30万手左右，历史上出现过成交量在100万手以上；东京谷物交易所（tge）成立于1952年，现为亚洲第二大大豆期货交易市场。
期货分析报告
期货分析报告以下是一份期货分析报告的例子，涵盖了市场概览、技术分析、基本面分析和风险评估等方面的内容。
市场概览：本次分析报告将重点关注大豆期货市场。
近期，大豆期货市场呈现出下跌的趋势，主要受到供应增加和需求疲弱的影响。
大豆种植面积扩大，导致供应量的增加，而工业生产的减缓使得对大豆的需求减少。
此外，中美贸易摩擦加剧了市场的不确定性，对大豆价格产生不利影响。
技术分析：从技术面来看，大豆期货价格目前处于下降通道中。
近期价格已突破了关键的支撑位，并进一步下跌。
目前，价格处于短期移动平均线以下，显示出短期趋势的弱势。
技术指标显示，大豆期货的相对强弱指标（RSI）低于50，表明市场熊控制权。
基本面分析：从基本面分析来看，供需关系对大豆期货市场的影响非常大。
近年来，大豆种植面积不断增加，使得供应量大幅增加。
而需求方面，工业生产的增长乏力，导致大豆的需求量减少。
此外，中美贸易摩擦导致对大豆的需求量下降，也对价格产生了不利影响。
风险评估：在风险评估方面，大豆期货市场面临一些不确定性和风险。
其中，中美贸易摩擦是最大的不确定因素之一。
两国之间的贸易战使得大豆的需求受到严重压制，并导致市场价格的下跌。
此外，全球经济增长乏力和大豆供应量的增加也有可能对市场造成进一步的压力。
投资者需要密切关注这些风险因素，并制定相应的风险管理策略。
综合分析：整体来看，大豆期货市场目前处于下跌趋势中。
从技术面和基本面来看，市场供需关系不利于价格上涨。
受中美贸易摩擦等因素的影响，大豆期货面临着一定的风险和不确定性。
投资者需要谨慎对待，并在制定投资策略时考虑到相关的风险因素。
我国能源期货品种间价格关联性分析
我国能源期货品种间价格关联性分析随着我国能源市场的不断发展和壮大，能源期货品种逐渐受到市场关注。
能源期货包含原油、天然气、煤炭等产品，这些品种之间存在一定的价格关联性，分析品种间的价格关联性，对于投资者制定交易策略、风险管理具有重要意义。
本文将针对我国能源期货品种间的价格关联性展开分析。
我们将对原油、天然气和煤炭期货进行价格走势分析，以期了解它们之间的基本情况。
随后，我们将通过相关性分析和协整分析，来研究各能源期货品种之间的价格关联性。
一、各能源期货品种价格走势分析1. 原油期货价格走势分析原油期货是我国能源市场中最重要的品种之一，也是国际市场上最活跃的期货品种之一。
原油期货的价格受国际政治、经济因素的影响较大，因此价格波动较为剧烈。
近年来，随着全球经济的发展和新能源的替代，原油期货价格也表现出了一定的不确定性。
天然气期货是我国新兴的能源期货品种之一，在国内市场上备受关注。
随着我国天然气市场的逐渐开放和改革，天然气期货价格也呈现出一定的波动。
天然气期货的价格与供需关系、政策因素等有着密切的联系。
煤炭期货是我国重要的能源期货品种之一，煤炭作为我国主要的能源资源，其期货价格也备受市场瞩目。
煤炭期货的价格受煤炭市场供需关系、政策调控等影响，价格波动较大。
通过对以上三个能源期货品种的价格走势分析，我们可以看到它们在价格上存在一定的波动，但是否存在着一定的关联性还需要进一步的分析。
二、相关性分析在进行相关性分析时，我们常用的方法是计算各个品种之间的相关系数。
相关系数的数值在-1到1之间，数值越接近1表示越强的正相关关系，越接近-1表示越强的负相关关系，而数值趋近于0表示相关关系弱。
经过相关性分析，我们发现原油期货与天然气期货之间的相关系数为0.65，原油期货与煤炭期货之间的相关系数为0.48，天然气期货与煤炭期货之间的相关系数为0.53。
这些相关系数表明，原油、天然气和煤炭期货之间存在着一定程度的正相关关系，但相关性并不十分强烈。
大豆油平均基差
大豆油平均基差大豆油平均基差是指大豆油与大豆期货价格之间的差额。
基差是衡量大豆油市场供需关系的重要指标，也是投资者判断市场行情的重要参考。
本文将从大豆油平均基差的定义、影响因素、行情分析和投资建议四个方面进行探讨。
一、大豆油平均基差的定义大豆油平均基差是指大豆油现货价格与大豆期货价格之间的差额。
大豆油期货价格是根据市场供需关系和预期走势确定的，而大豆油现货价格则由供应链上的各个环节决定。
基差的变动反映了市场对大豆油供需状况的预期和实际情况之间的差异。
1. 大豆供应情况：大豆油的生产主要依赖于大豆的供应情况，大豆产量的增减会对大豆油的供应量产生影响，从而影响基差的大小。
2. 大豆油需求情况：大豆油的需求受到食品工业和生物柴油等领域的需求影响，需求的增减会对大豆油的价格产生影响，从而影响基差的大小。
3. 外部环境因素：国际大豆市场的供需关系、政策调控、战争、天气等因素都会对大豆油价格和基差产生影响。
4. 交易市场情况：大豆油期货市场的交易活跃度、投机者的参与程度等也会对基差产生影响。
三、大豆油平均基差的行情分析大豆油平均基差的行情分析需要结合大豆油现货价格和大豆期货价格的变动情况来进行。
当大豆油现货价格上涨幅度大于大豆期货价格上涨幅度时，基差扩大；反之，当大豆油现货价格上涨幅度小于大豆期货价格上涨幅度时，基差收窄。
通过对基差行情的分析，可以判断市场对大豆油供需状况的预期和实际情况之间的差异，为投资者提供参考依据。
四、投资建议1. 注意基差的变动：投资者应密切关注大豆油平均基差的变动情况，及时了解市场供需关系和预期走势的变化。
2. 多方位信息分析：投资者应综合考虑大豆供需情况、外部环境因素和交易市场情况等因素，进行多方位信息分析，准确判断市场走势。
3. 风险控制：投资者在进行大豆油期货交易时，应注意风险控制，合理设置止损点位，避免因基差波动带来的风险。
4. 多元化投资：投资者可通过多元化投资方式，分散风险，例如同时投资大豆期货和大豆油现货等，以获得更稳定的收益。
我国油脂类期货价格之间的联动分析
间具有长期的协整关 系 ， 而且期货市场在信息传递 过程 中占据主导地位。常清、 姚传江等＿］ ４ 也就我 国
、
数 据 来 源 及 研 究 方 法
数 据来 源 于 大 连商 品交易 所 的豆油 、 榈 油期 棕
期货与现货的市场特征进行研究 ， 发现期货价格与 货及郑州商 品交易所 的菜籽油期货 的每 日收盘 价 现货价格之间存在长期均衡关系 ， 期货市场在价格 格 ， 研究时间跨度为 ２０ 年 １ １ ０６ 月 ０日至 ２ １ ００年 ６ 发现功能中处 于主导地位 ， 但小 品种更容易受到投 月 １ １日。由于每个 期 货 合 约 都 将 在一 定 时 间 内到 机或市场变动 的冲击 。另外 相关商 品在不 同交易 期 ， 了研 究 的需要 ， 照交 易量最 大 的期货 主力合 为 按 场所 的价 格发 现 和波动 溢 出效应 也 主要 是反 映在 价 约来构造连续合约 ， 选取两个交易所每 日收盘价格
文献标 识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ８３５ （０ １０ —０ ９０ １０ －４ ６ ２ １ ）２０ ３ —５ 中图分类号 ： ８０ ９ Ｆ ３ ．１
从而对其进行无风险套利是可行的。 随着 ２０ 年 １ ９日豆油期货在大连商品交 衡的关系， ０６ 月 易所 上 市 、０ ７年 ６月 ８日菜籽 油 期 货 在郑 州 商 品 ２０ 现有 有 关 期货 市场 价 格联 动 的研 究 ， 主要 集 中 交易所上市及 ２０ 年 １ 月 ２ ０７ ０ ９日棕榈油期货在大 在期货价格和现货价格之间的联动关系和 国内、 国
研究 目前 上市的油脂类期货 之 间的关联 性 。研究 表 明 ， 棕榈 油期 货 上市会 增强 豆 油和菜 籽 油之 间的相 关性 ，
３ 品种 的期货 之间存在长期均衡关系 ， 个 豆油和棕 榈油期 货价格 对其 它 ２ 品种存在 价格引 导作用 ， 个 对价格 的
期货价格与现货价格的关系
期货价格与现货价格的关系一、现货价格是期货价格的基础在市场经济条件下，现货市场上商品的价格经常变动，价格风险较大，商品生产经营者就会产生通过套期保值转移价格风险的愿望。
如果这时其他条件已经具备，就会形成该商品的期货市场，进而产生该商品的期货价格。
可见，先有现货价格，然后才有期货价格。
所以，期货价格是一种较高级的价格形式。
此外，期货交易虽以合约买卖为主，但始终以实物交割为基础，所以，商品的现货价格决定商品的期货价格。
二、套期保值者是现货市场与期货市场之间相互联系的桥梁和相互作用的媒介若不存在套期保位者，期货市场就将失去与现货市场的直接联系。
在这种情况下形成的期货价格特别是商品期货价格，极少能反映现货商品的实际供求状况，因而它并不是期货市场“发现”的商品的真实价格，只不过是各期货投机者之问相互对赌的结果而已。
目前，我国期货市场上的价格有相当一部分就属于这种情况。
三、期货价格的形成与变动时现货价格有着重大影响首先，期货价格是现货价格形成的重要影响因素。
期货市场形成后，因期货价格具有真实性、竟争性、预测性等特点，期货价格便成了该种商品在世界范围内的权威性价格。
商品生产经茜者在进行生产、贸易活动时，均以此价格作为商品的一种参考价格或基准价格。
其次，期货价格的变动幅度与方向均会影响现货价格的波动。
在其他条件不变时，期货价格向利多方向的变动，会引起现货价格一定程度的上升，从而导致现货商品供给的增加;反之，则使现货价格出现一定的下降，现货供给相应减少。
四、现货价格与期货价格之间相互作用、相互影响的途径两者之间的相互作用、相互影响的途径两点：其一是通过套期保值者直接传递这种作用与影响;其二是通过期货投机者间接传递。
但对期货价格起决定作用的是后一条途径，而对现货价格起重要作用的是前一条途径，这是由套期保值者在现货市场、期货投机者在期货市场上的支配地位决定的。
无论是期货的价格还是现货的价格变化，都是有一定的因素触发引起的，所以在市场中进行交易的时候，要观察市场是否出现一些新的消息面，是否会引起价格的变化等等各个方面的因素刺激。
2022年行业分析国内豆油市场行情难改下跌初衷
国内豆油市场行情难改下跌初衷受外盘豆油暴跌及国内市场需求清淡和国内大豆丰收等因素的共同影响，进入10月中旬以来，国内豆油市场经过短暂的反弹之后依旧难改下跌初衷，市场价格消失大幅震荡回落态势，市场需求一般。
目前黑龙江地区一级豆油价格一般在6800-6900元/吨，比上旬下降13.8%；吉林地区一级豆油价格一般在7000-7100元/吨，比上旬下降16.1%；辽宁地区一级豆油价格一般在7000-7100元/吨，比上旬下降11.9%；天津地区一级豆油价格一般在6700元/吨，比上旬下降15.2%；山东地区一级豆油价格一般在6650-6700元/吨，比上旬下降14.4%；江苏地区一级豆油价格一般在6650-6700元/吨，比上旬下降14.4%；浙江地区一级豆油价格一般在6700元/吨，比上旬下降14.1%；广东地区一级豆油价格一般在6400元/吨，比上旬下降18.5%。
业内人士分析指出，受外盘下跌和成交不旺等因素的影响，后期国内豆油仍将紧随外盘期货的走势而波动，但跌幅不会太大。
造成近期国内豆油市场价格再度大幅下挫的主要缘由是：一、近期原油期货再度回落，对国内豆油现货市场带来压力。
近期美国股市大跌，加上原油期货回落，给大豆市场带来利空阴影。
目前CBOT大豆市场收盘大幅下跌，11月大豆收盘896美分，跌32美分，09年1月大豆开盘956美分，高点956美分，低点909美分，收盘911.25美分，跌32.25美分。
豆油12月下跌1.21美分，报收38.00美分/磅，09年1月合约下跌1.22美分，报收38.53美分/磅。
目前外盘11月份轻质原油期货价格从9月26日的收盘价105.07美元/桶大幅下跌，近日收于84.89美元/桶，一路跌破100、90美元/桶两个重要关口，并且在跌破前期低位后直接朝80美元/桶的关口而去，与7月11日上触的每桶147.27美元历史高点相比下跌了41%。
豆油市场深受影响，CBOT豆油期货跟随原油走势，而且在金融危机影响下，大量的资金被抽离，导致市场非理性下跌，目前金融市场仍在动荡，原油价格有可能进一步下跌，豆油期货市场仍旧有大幅下挫的可能。
豆油套保套利案例分析
案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
表4 榨油厂的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
2022年中国粮油市场2022年10月份食用油分析报告
中国粮油市场2022年10月份食用油分析报告10月份，在外盘向下的带动下，国内植物油市场大幅下跌。
本月二级花生油全国平均价为20226元/吨，与上月相比下跌0.46%；二级菜籽油全国平均价为9470元/吨，下跌11.25%；二级豆油平均价为8250元/吨，下跌12.3%。
长假过后国内植物油价大幅补跌在十一长假之后，包括豆油、菜油、棕榈油在内的国内植物油期现货价格跌势惊人。
一方面是由于，我国十一长假期间美国金融危机促使能源、金属、农产品价格全面下跌，食用油也同样面临压力。
另一方面，原料价格大幅下跌、市场剧烈看空植物油价格，带动下游植物油持续大幅向下。
10月下旬国家对大豆、菜籽定价收购政策的出台，给过分看空的国内植物油市场供应了肯定的心理支持，美国农业部史无前例地修改月初的利空报告，使国际油脂价格有望寻得阶段性底部。
目前经济担忧仍连续困扰国内外油脂市场，不过，对于油脂产品而言，经济担忧的影响力在减弱，基本面的影响正在渐渐显现，这与农产品需求弹性较低有关。
豆油价格下跌各地购销普遍不旺本月，国内豆油价格连续下跌，各地购销不旺。
一是国际市场商品期货价格大幅下跌，指数基金从包括豆油在内的商品市场渐渐撤离，投机基金增持豆油空单，国际豆油期现货价格均经受了单月最大跌幅，对国内形成很大压力。
二是国内豆油市场剧烈看空，中间商选购态度谨慎，油厂销售停滞不前。
不过，国内豆油价格在经受近三个月的持续大幅下跌后，国内豆油与43%蛋白豆粕价格比值已经降至1.94，是过去4年来的最低水平，国内豆油价格已见阶段性底部。
另外，受油厂开机率下降影响，部分油厂豆油库存压力已经减轻，低价销售意愿下降，因此，豆油价格底部企稳并小幅反弹的可能性较大。
菜籽定价收购未给菜油太多支持本月，出于对全球经济形势因遭美国金融风暴冲击而日益严峻的担忧，和外盘油脂油料期价持续大幅下跌促使市场剧烈看空，国内植物油市场交投氛围凝滞，菜油厂商连续“高报低走”的销售策略，实际成交价格本月再探2022年以来的低点。
国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析
现代经济信息290国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析陈彦全 北京工商大学摘要：油脂和油料是我国经济社会生活中的至关重要的农产品中的大宗产品。
目前，我国是世界上最大的食用油消费国，而豆油正是我国油脂市场上最重要的种类之一，其在油脂市场的份额约占三分之一，豆油的重要性不言而喻。
因此，本文将豆油期货视为研究标的物，探讨其同现货价格之间的动态关系，定量分析在现货市场的价格发现作用中定量分析所占比例份额。
研究表明：在豆油期货价格和现货价格间保持着一种长期均衡关系，豆油期货对其现货价格存在一种单向引导的作用，除此之外，在价格发现功能中，豆油期货市场占有主导作用。
关键词：豆油期货；豆油现货；协整检验；脉冲响应函数；中图分类号：F304.2；F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)036-000290-01一、研究背景我国同美国、巴西和阿根廷为全球四大豆油生产国。
近年来，我国国内豆油消费保持高速增长，已经是世界最大的豆油消费国。
与此同时，国内的豆油价格也每年也呈现波动上升的态势，尤其是2008年，豆油的价格出现了剧烈的波动，国内豆油价格一度接近13元每公斤。
而在国际及国内等多种因素共同影响下，豆油生产、贸易企业以及相关利益者均难以掌控精确的豆油供需趋势。
但随着豆油期货在国内上市，我国大豆、豆粕和豆油一逐步形成一个较为完备的豆油期货体系，油脂类企业及期货市场之间的关联性也随之增强。
因此，本文以大连商品交易所豆油期货为对象，利用向量回归模型协整检验和脉冲响应函数等方法，探讨我国豆油期货同现货价格之间的动态关系，探寻两者是否存在某种特定的联系，为研究我国豆油期货价格的长期走势提供参考。
二、样本数据豆油期货于2006年1月9日在大连商品交易所正式上市，因此本文选取了我国某市的2006年1月至2012年12月的豆油期货价格数据(BOQ)的每个月份当中最大的合约的结算价。
豆油现货价格(BOP)选择同一时间段的豆油集贸市场价格。
期货市场的大豆期货分析
期货市场的大豆期货分析期货市场是金融市场中的一种衍生品交易市场，它允许投资者通过合约买卖标的资产在将来某个约定的日期以约定的价格进行交割。
大豆期货是期货市场中的一种重要品种，其价格变动对农业产业和全球经济都有重要影响。
本文将以大豆期货为案例，分析期货市场中的大豆期货走势，以及影响大豆期货价格的因素。
一、大豆期货走势分析大豆期货的价格是受多种因素影响的，包括季节性需求变动、政策调控、天气等。
在对大豆期货走势进行分析时，我们可以考虑以下几个方面：1. 季节性需求变动：大豆是全球重要的农产品之一，其需求变动受到季节因素的影响较大。
在农业收获季节，大豆供应增加，价格相应下降；而在种植季节，大豆供应减少，价格则有可能上涨。
2. 政策调控：政府的政策调控对大豆市场的影响不容忽视。
例如，对大豆的进出口政策、农业补贴等措施都可能对大豆期货价格产生直接或间接的影响。
3. 天气因素：天气对农作物的生长状况具有重要影响。
干旱或洪水等极端天气条件都会影响大豆的生长和收成，从而对大豆期货价格产生影响。
二、大豆期货价格影响因素分析除了走势分析，我们还可以从供需关系和市场情绪等角度来分析大豆期货价格的影响因素：1. 供需关系：供求关系是决定商品价格波动的关键因素之一。
供应偏紧、需求增加，会推动大豆期货价格上涨；而供应过剩或需求减少，则会导致价格下跌。
2. 宏观经济因素：宏观经济因素也会影响大豆期货价格。
例如，经济增长、通胀预期、汇率变动等因素都会对大豆期货价格产生影响。
3. 投机情绪：期货市场中的投机行为往往会对价格产生短期波动。
投资者对大豆市场的预期和情绪变化，包括技术指标、资金流向等，都会影响大豆期货价格的波动。
三、风险管理与交易策略在大豆期货交易中，风险管理和交易策略是投资者需要关注的重要方面。
以下是一些常见的风险管理和交易策略：1. 多空对冲：针对大豆期货价格波动，投资者可以采取多空对冲策略，即同时买入和卖出大豆期货合约，以降低单一方向的风险。
国内外豆油期货市场价格关系研究
的不断提 高 ， 人们 对 食 用植 物 油 的消 费数 量 明显增 加 。 目 前， 豆油是 我 国最主要 的食 用植 物油 ， 国家粮 油信 息 中 根据 心的数据显示 ， Ｏ６ ２Ｏ 年度 国内豆油进 口量 为 ２ 万 ｔ ２Ｏ ～ Ｏ７ ４ ０ ， 占全球 豆油 贸 易总 量 的 ２％。 中国豆 油 当 年 的产量 为 ６８ ４ ３ 万 ｔ占当年全球豆油总产量 的 １％， 使得 ２Ｏ ～ Ｏ７ ， ８ 这 Ｏ６ ２Ｏ 年度
月 ９日 ～ Ｏ８ ６ ２日的时间序 列上 ， 得到 中美 豆油期 ２Ｏ 年 月 共
３ 相关性分 析及实证分析
接近国内豆油年产量的 １３ ／。我国油脂行业越来越依赖于进
口， 口价格 的高低 不仅直接制约我 国油脂行 业及相 关产业 进
３ １ 相关性 分析 经过 上述 一 系列数 据处 理 ， ２Ｏ ． 在 ０６年 １
的发展 ， 也直接关 系到 国内消费者 的利益。
来 自于 国际市 场的价格风险越来 越大 ， 世界各 主要豆 油
ｓｕ ｒ ∞ 拙 ￣ ｔａ ｌｔｏ ｏ ａ ｌｎ ｆＢｅ ｎ ｌｌｕａ ｓＰｒｃ ｔＨｏ ｎ Ａｂ ｏ ｄ ａ Ｏｉ Ｃ ｌ ｗｅ ｉｅａ ｍｅ ａ ｄ ｒ ａ
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国内外市场豆油价格相互关系分析
脉 冲 响 应 分 析 、 整 检 验 ． 定 量 的 角度 探 讨 了 国 内豆 油价 格 与 国 际 豆 油 价 格 之 间的 相 互 关 系 。认 为 国 内、 际 市 场 豆 协 从 国
油 价 格之 间 存 在 协 整 即 长期 均衡 的 关 系 ． 际 市 场 对 国 内市 场 的 影 响 要 明 显 强 于 国 内 市场 对 国 际 市场 的 影 响 ， 内市 国 国 场机 制 尚 不 健 全 、 场 力 量较 弱 、 格 更 多 受 制 于 国 际 市场 。 市 价
【 关键 词 】 油 价 格 豆
脉冲响应分析
协 整检 验
【 中图 分 类 号 】７ ４１ 【 献 标 识 码 】 【 章 编 号 】０ ６ ２ ２ （０ ８０ — ０ ９ ０ Ｆ １． 文 Ａ 文 １０ — ０５ ２ ０ ）４ ０ ０ — ４
【 者 简 介 】 雁 ， 国农 业 大 学经 济 管理 学 院博 士 研 究生 ， 作 邱 中 主要 研 究 方 向 为 农 产 品 市 场 与 贸 易 （ 京 １ ０９ ） 刘 北 ００４ ； 小 和 ． 国农 业 科 学 院农 业 经 济 发 展 与 研 究所 研 究 员 ， 士 生导 师 ， 要 研 究方 向 为 国 际 贸 易（ 京 １０ ８ ） 中 博 主 北 ００１。
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价 格 天 地
国 内外市 场豆油 价格相 互关 系分析
邱
【 摘
雁 刘 小 和
要 】 者 通过 对 国 际豆 油 现 货 价 格 与 国 内豆 油 现 货 价 格 三 个 时 间序 列进 行 基 本 特 － 析 、 ｒｎ ｅ 因 果检 验 、 笔 ｔｆ ￣ Ｇ ａｇｒ
价 格 与 巴 西 和 美 国 豆 油 出 口 报 价 趋 势 是 一 致 的 ． 现 明 显 呈
豆油市场持仓量与基差变化的相关性分析
豆油市场持仓量与基差变化的相关性分析期货市场与现货市场受相同基本面因素影响，走势具有趋同性。
不过，相对而言，期货市场具有集中交易的特点，资金对于市场走势的影响更为显著，导致期货市场走势与现货市场又存在一定的差异。
基差是衡量现货与期货价格差距的指标，期货市场资金量的规模对于基差可能存在一定影响。
期货市场的持仓量可以代表资金规模，而2009年以来，流动性的空前泛滥与通胀预期使得资金大量涌入商品市场，开始以另外一种方式改变着市场。
本文以豆油市场为例，分析豆油市场持仓量与基差变化的关系。
一、持仓量与基差变化相关性分析分析两个变量的影响关系，首先要了解两个变量之间是否存在一定的相关性。
我们选择了2006年1月10日以来，豆油期货的连续数据以及天津地区的现货价格进行分析。
区分不同阶段，对基差与期货持仓量的相关性进行进行计算。
资料来源：新湖期货研究所从计算结果来看，自豆油期货上市以来，持仓量与基差存在负相关关系，即期货市场持仓量越大，基差越小，也意味着期货走势会强于现货市场。
从数据上看，2009年以来，持仓量与基差的负相关性明显增强。
这导致2009年基差与持仓量的高度负相关可能掩盖了此前年度两者的不同关系。
为了更好的了解各年度的相关数据，我们以年为单位计算豆油期货持仓量与基差的相关度。
资料来源：新湖期货研究所从计算结果来看，在2006年、2007年、2008年三年的时间里，豆油期货持仓量与基差呈现较弱的正相关关系。
然而，2009年市场状况颠覆历史，豆油期货持仓量与基差呈现很强的负相关关系。
为什么市场状况会出现如此逆转，我们观察到2009年以来，豆油期货市场资金规模大幅增加。
自豆油期货上市至2009年3月份之前，豆油期货主力合约持仓量均在20万手以下。
2009年3月份以后，豆油期货主力合约持仓规模大幅增加，截止11月25日，主力合约持仓量已经超过50万手。
资金规模的大幅上升可能是导致豆油期货持仓量与基差相关性发生重大变化的主导原因。
中盛粮油巨亏案+11金融2班+0963325+崔同旭
中盛粮油巨亏案+11金融2班+0963325+崔同旭中盛粮油巨亏案一、中盛粮油套期保值：2005年初，国内豆油价格相对国际豆油价格偏高，使豆油的进口贸易存在价高的利润，中盛粮油抓住这一商机从国际市场上大量集中采购毛豆油，采购数量约21万吨，为避免采购后豆油价格下跌的风险，具体操作模式为在国际上采购豆油后，同时在CBOT卖出相应数量的豆油期货合约进行套期保值（卖出套期保值）。
但自2005年2月中旬以来，由于国际商品指数基金大规模买入包括豆油在内的一篮子商品期货，导致CBOT豆油期货价格与国内成品大豆油价格变化高度相关性的特点被打破，出现国内大豆油价格持续下跌，而CBOT大豆油期货价格却持续上涨，两个市场豆油价格出现背离走势。
在CBOT大量抛空的豆油期货的合约因价格上涨而出现亏损，在国内现货是市场上因价格下跌而导致销售亏损和存货跌价亏损，套期保值失效。
二、基差变化对中盛粮油套期保值组合不利的特点：（1）中盛粮油进行套期保值时的基差偏高，达到2500元/吨。
这一基差水平使进口豆油在国内销售的利润水平偏高，必然导致国内企业大量从国际上进口，在推升国际豆油价格的同时使国内豆油价格下跌，基差因此缩小。
（2）基差缩小到偏离正常水平。
在每吨600元的基差水平下，豆油进口贸易是亏损的，即国内豆油价格低于进口毛油价格。
正是这种异常的基差水平及基差从一个极端到另一个极端的变化导致了中盛粮油套期保值的巨额亏损。
三、失败分析在我国没有大豆油期货进行套期保值的情况下,中盛粮油选择区海外进行套期保值是较为明智的,体现了自身具备一定的风险防范意识.但是在具体细节上却出现了不少问题。
按照中盛粮油2005年中报的说法,中盛粮油是"在CBOT大豆和大豆油期货合约中对冲,致力抑制原材料价格的波动风险",而在2-4月期间,"中国国内的成品大豆油现货价格与CBOT大豆油期货价格严重背离的情况下暂时失去对冲作用",从而导致亏损.这种说法似有自相矛盾之嫌,中盛粮油主要是在国际市场上采购大豆毛油作为原材料,因此为了抑制原材料的价格上涨风险,应该买入大豆油期货进行对冲,而其在CBOT期货市场上却是沽空大豆油期货,刚好是背道而驰,这样不仅没有锁定风险,反而加大了风险.而如果中盛粮油是为了防止产品价格下降而对国内销售的成品油进行套期保值,则应该先考虑国内成品油价格和CBOT大豆油期货价格之间的相关关系如何.跟据中盛粮油的说法,公司过去一直采用这种套期保值方法,并且没有出现问题,这也就是暗示了我国成品大豆油价格和美国大豆油价格之间呈正相关关系,因此,中盛粮油在CBOT大豆油期货市场上做空大豆油期货.这样一来,如果国内成品大豆油价格下降,中盛粮油在现货市场出现亏损,但在CBOT期货市场获得盈利,两者相互抵消,便可以达到套期保值的目的.但是关键在于,国内大豆油价格和美国的大豆油期货价格之间的相关性强弱值得商榷.地域不同,自然商品的供给和需求方面也会出现很多差异,尤其是在一些突发性事件发生时,这种差异会更加明显."2005年2-6月,国内成品大豆油价格呈一路下跌的态势,而国际市场上则截然相反,是由于主要产豆区南北美洲上半年气候不好及美国农业部连续6次下调大豆产量预测,美国的大豆油期货价格不跌反涨，和国内大豆油的走势出现了明显偏差’，这也致使中盛粮油出现现货和期货市场上双双亏损的情况，套期保值因此宣告失败。
大豆套期保值策略遵循方向相反数量相等原则-8页word资料
大豆套期保值策略:遵循方向相反数量相等原则前言随着我国经济发展和人民群众生活水平的不断提高，对大豆的消费需求呈现快速增长态势。
过去十多年，我国大豆消费需求快速增长，从1990年的不到1000万吨，增长到2003的3500万吨左右，其中榨油用大豆增长更为快速，从1993那边占大豆总消费量的约一半，增长到目前的74%。
但我国大豆生产量基本保持稳定，年产量维持在1300~1600万吨之间(其中黑龙江占三分之一)。
2003年全国产量达到1651万吨，达到历史最高水平。
巨大的供求缺口主要依靠进口来解决。
自1996年我国从大豆净出口国转为大豆净进口国后，大豆进口数量快速增长，2001年进口大豆接近1400万吨，2003年进口大豆首次突破了2000万吨。
近几年来，随着对植物油脂产品需求的快速增长和国际油脂产业生产力布局的调整，我国以大豆压榨为核心的油脂产业迅速发展，已经成为全球最重要的大豆压榨中心。
在压榨能力快速增长过程中，油脂企业大型化的进程明显加快，特别是新建油厂在规模、装备和技术上，多数已经达到世界先进水平。
但是，我国油脂企业在实现规模扩张的同时，对进口大豆价格波动导致的经营风险，没有较好地利用套期保值工具，特别是过去一年来，国际大豆市场价格波动较大，导致许多大豆压榨企业的正常经营受到很大影响。
2004年，国际、国内大豆现货和期货市场风云变幻，国内榨油企业经历了严峻考验，相关产业的可持续发展也受到了空前的挑战。
4月份以后的大豆及其相关产品价格的暴跌，直接导致榨油行业数十亿元人民币的损失，许多企业因此元气大伤，经营陷入困境。
面对痛苦的现实，我们不能不对我国相关行业的现状进行深刻反思：当国内企业面对国内和国际两种资源、需要同时驾驭期货和现货两个市场的时候，成败的关键将不是盈利的多少，而是控制风险和价格管理是否成功，正如有关专家所说，第一是保本，第二是保本，第三才是盈利。
作为现货企业，管理生产、流通和销售，参与市场竞争，是企业管理者们可以直接控制的。
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国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析作者：陈彦全
来源：《现代经济信息》2016年第36期
摘要：油脂和油料是我国经济社会生活中的至关重要的农产品中的大宗产品。
目前，我国是世界上最大的食用油消费国，而豆油正是我国油脂市场上最重要的种类之一，其在油脂市场的份额约占三分之一，豆油的重要性不言而喻。
因此，本文将豆油期货视为研究标的物，探讨其同现货价格之间的动态关系，定量分析在现货市场的价格发现作用中定量分析所占比例份额。
研究表明：在豆油期货价格和现货价格间保持着一种长期均衡关系，豆油期货对其现货价格存在一种单向引导的作用，除此之外，在价格发现功能中，豆油期货市场占有主导作用。
关键词：豆油期货；豆油现货；协整检验；脉冲响应函数；
中图分类号：F304.2；F830.9
文献识别码：A
文章编号：i001-828X（2016）036-000290-01
一、研究背景
我国同美国、巴西和阿根廷为全球四大豆油生产国。
近年来，我国国内豆油消费保持高速增长，已经是世界最大的豆油消费国。
与此同时，国内的豆油价格也每年也呈现波动上升的态势，尤其是2008年，豆油的价格出现了剧烈的波动，国内豆油价格一度接近13元每公斤。
而在国际及国内等多种因素共同影响下，豆油生产、贸易企业以及相关利益者均难以掌控精确的豆油供需趋势。
但随着豆油期货在国内上市，我国大豆、豆粕和豆油一逐步形成一个较为完备的豆油期货体系，油脂类企业及期货市场之间的关联性也随之增强。
因此，本文以大连商品交易所豆油期货为对象，利用向量回归模型协整检验和脉冲响应函数等方法，探讨我国豆油期货同现货价格之间的动态关系，探寻两者是否存在某种特定的联系，为研究我国豆油期货价格的长期走势提供参考。
二、样本数据
豆油期货于2006年1月9日在大连商品交易所正式上市，因此本文选取了我国某市的2006年1月至2012年12月的豆油期货价格数据（BOQ）的每个月份当中最大的合约的结算价。
豆油现货价格fBOP）选择同一时间段的豆油集贸市场价格。
根据搜集到的数据分析，豆油期货市场的价格，与豆油现货市场的价格走势有着密切的联系，除此之外，期货市场在一定程度上对现货市场在价格上存在某种程度上的引导作用。
本文通过对豆油期货及现货价格分别进行了ADF检验、Johansen协整检验、向量误差修正模型与格兰杰因果检验得出结论：在短期内豆油的期货价格和现货价格是相互引导的，当中一方的偏移有可能会造成另一方的相关反应；在长期状况下，两者达到某种动态的均衡状态，并且期货对现货价格存在某种单向的引导作用。
三、脉冲响应函数
脉冲响应函数是拿来对豆油期货及现货当中任意一个市场新信息对二者市场造成影响程度的考察。
下图为期货对现货价格序列的脉冲响应函数（TRF）：
由图1可以看出，豆油现货与期货市场的价格走向大都一致，豆油期货市场对现货市场的价格呈现着一种正向的作用，并且现货价格波动会在一定程度上滞后于期货价格波动，从这可以看出期货对现货价格存在着某种程度的引导作用。
而由图2同样可以看出，期货市场价格对于自身的一个一个标准差信息立刻也有较强反应，但现货对期货价格影响并不显著。
根据上述的分析结果，可以得出：豆油的期货及现货价格二者有某种长期的稳定均衡关系，根据格兰杰因果关系的检验表明：在豆油市场中，期货价格居于一种主导的主动地位，现货价格市场不能对期货市场价格的造成显著影响。
除此之外，可以通过脉冲响应函数看出现货对于期货市的新信息反应更为敏感，且持续时间久。
这就充分说明了豆油期货价格为现货价格的定价基础，但期货对于现货市场的新信息反应较迟钝，这就可以看出豆油期货机构数量相对较少，并存在某种过度投机痕迹，有关的豆油现货交易者对于期货市场的了解及认识还有待于进一步提升。
四、政策建议
本文关于豆油价格在期货市场和现货市场之间的传导以及其协整关系的研究，可以为国家调控油脂价格提供有力支持。
政府可根据两个市场的长期关系，对二者进行同时的调控；尤其是在期货市场主导现货市场价格的背景下，政府可对豆油的期货持仓数量、保证金比率、涨停板比例等指标进行监测及管理，规范交易市场，并加强关联账户持仓报告等制度，以防止现货价格的快速增长。
同时可以借助二者相互作用非对称性，对现货市场进行管理，尤其是价格报告制度打击现货囤积居奇以及虚假信息的传播，借此降低期货投机交易，平抑看涨预期，有效规避期货市场风险。
而对于油脂加工及贸易企业，可以充分利用豆油期货市场与现货市场的关系，发现二者之间的价差，防范风险，以保障自身企业的长期高效运转与稳定经营。
针对我国目前现货交易者对期货市场的认识和应用还有待提高的局面，我国应该大力推动国内豆油和大豆期货市场的发展，开发和推广出更多的定价方式和避险工具，引导现货市场对豆油、大豆、豆粕等相关油脂油料产品进行合理定价，掌握国内市场定价主动权，同时面向龙头企业、农民专业合作社、运销大户和农民开展期货知识宣传和培训，并可以在豆油和大豆的
主要期货交易所在产区和物流集散地设立期货交割仓库，以促进现货市场与期货市场的有机结合。