我国钢材期货价格与现货价格关系

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价格领导案例——以我国钢铁行业为例

价格领导案例——以我国钢铁行业为例以热轧卷板2.75mm的市场作为分析的目标市场，主导企业为宝钢、武钢、鞍钢、邯钢和太钢，根据2000年数据，这5家企业的总产量占整个热轧子行业的54.1%。

这5家企业在定价时间、调价先后顺序、价格差三个方面的表现，从不同的纬度描述了价格领导者—跟随者之间的竞争合作关系。

（1）定价时间。

两种定价方式：期货式定价，是对市场行情的预期定价；现货式定价，依市场随时调整价格。

宝钢、武钢执行期货定价，宝钢的调价周期为一个季度，武钢为一个月。

采取期货定价的企业对市场形势的把握比较准确。

调价周期长表明企业的价格稳定性好，这都是典型的价格领导者的特征，所以在钢铁热轧行业中，宝钢和武钢最有可能成为价格领导者。

（2）调价的先后顺序分析。

为了确定宝钢和武钢哪一个是热轧子行业的价格领导者，需要通过调价的先后顺来判断。

在2002年第3季度到2004年第4季度宝钢与武钢的调价时间中，大多数时间都是宝钢定价在武钢定价之前，即武钢是在观察了宝钢调价后制定调价政策的。

价格领导者是行业中最先调价的企业，所以从调价时间上看，武钢是追随宝钢定价。

（3）价格差分析。

市场行情比较稳定时（2002年1月到2003年10月）。

各钢铁企业遵循的是宝钢支配下的价格领导者模式。

各钢铁企业价格的高低排序是：宝钢>武钢>鞍钢>邯钢>太钢。

市场行情大幅上涨时（2003年11月到2004年4月）。

钢材产品严重供不应求，价格大幅上扬，个钢铁企业打破了一贯的定价模式，宝钢与其他钢铁企业的价格差表现为负值，这可能是在这种市场行情中，短期盈利的诱惑超过了长期的竞争动态平衡，规模较小的企业更有动机突破以往的跟随者定价模式，使这些企业的价格表现异常。

市场行情下跌时（2004年5月到2004年8月）。

各企业的定价模式逐渐恢复宝钢支配下的价格领导者模式，但差价比较大，规模相对较小的企业价格下跌幅度更大。

通过上述分析，钢铁行业大部分处于宝钢支配下的价格领导者—追随者行为模式。

期货与现货价格引导关系综述及展望

期货与现货价格引导关系综述及展望作者：程安来源：《中国证券期货》2021年第01期摘要：期货价格对现货价格的引导性是套期保值、套利、投机等市场参与者进行交易活动的重要依据。

本文系统梳理了国内外期现货价格引导关系的相关文献资料。

首先，进行了理论界定和解释。

其次，通过比较分析发现我国期货市场已上市品种价格发现效率存在较大差异。

再次，进一步从投资者结构、市场结构、成本因素、流动性、现货市场规模、品种属性以及制度规则七个方面分析探讨了影响期货与现货价格引导关系的原因。

研究发现，现实市场往往受到上述因素多重疊加的影响，使期货价格与现货价格引导关系发生改变，进而导致期货价格发现效率时高时低。

最后，从理论和实践两方面对后续研究进行了展望。

关键词：期现货价格引导关系价格发现影响因素一、引言在我国期货市场起步与发展的30多年历史进程中，不时有声音质疑我国期货品种价格发现功能的有效性，甚至认为期现货市场间是相互脱离的，期货价格对现货价格缺乏引导性，期货市场是纯投机的“赌场”。

但也有众多专家学者认为，我国期货市场的建立，有效地发挥了价格发现与风险管理功能，助力实体经济的发展，为我国价格体制改革发挥了不可磨灭的作用。

期货价格对现货价格是否具有引导性，是期货价格发现功能是否发挥效果的关键。

而且期现货价格间的引导关系不仅是期货价格发现功能效率高低的体现，也是套期保值、套利、投机等市场参与者进行期货交易的重要依据。

若期货对现货价格引导性强，则表明期货价格能够对未来现货价格形成合理预期，从而引导资源优化配置，提升经济效率。

然而，以往文献多是对单一品种期现货价格引导关系的实证分析，缺乏对我国期货市场总体价格发现效果及背后原因的深入探讨。

鉴于此，本文将主要研究以下内容。

首先，对期货与现货价格引导关系进行界定;其次，对期现货价格间的引导关系进行理论解释;再次，结合实证分析案例着重讨论我国期货市场价格发现功能的主要特征与总体发挥效果;最后，对市场上不同品种表现出的期现货价格引导关系差异性及原因进行分析总结。

期货价低于现货价（期货价低于现货价的原因）

期货价低于现货价（期货价低于现货价的原因）期货价格低于现货价格,多少容易,涨跌现货和期货一直是投资者需要区分的产品，不同的投资产品其投资风险是不一样的。

对于投资者来说，选择价格风险小的投资产品是非常必要的。

特别是现货市场上的商品，其价格经常波动，投资者需要有转移价格风险的能力。

现货和期货涨跌的关系是什么？现货的涨跌和期货价格的涨跌走势大多数是一样的，大多数情况下期货和现货是同涨同跌。

一般情况下，期货是现货的远期价格，也就是一种价格预期，期货价格是更高级别的价格格式。

现货反映的是当前供求价格，而期货反应的是未来价格。

除非其他条件保持不变，否则期货价格的积极变动将在一定程度上提高现货价格并增加现货商品的供应。

不过在期货市场中可能会炒作期货合约，并且期货市场和现货市场投资者结构不同，就会导致期货涨跌和现货涨跌不同。

不过投资者需要了解，现货和期货走势不完全一样。

其中，近期合约的期货价格和现货价格同步，而远期的期货对应的现货可能上涨也可能下跌。

而且现货黄金和国际期货黄金大体的趋势差不多，但是国内的期货黄金和国际黄金差别很大。

现货和期货涨跌是息息相关的，但是这两者之前的走势也不是完全一样的。

在套期保值时，则期货市场将失去与现货市场的直接联系，这时候的商品期货价格很少反映实物商品的实际供求关系。

利率和价格成什么关系时期货价格低于现货价格正比关系。

利率和价格中，期货价格低于现货价格是正比关系。

利率是指借款、存入或借入金额（称为本金总额）中每个期间到期的利息金额与票面价值的比率。

期货价低于现货价怎么交割集中交割，分散式交割。

集中交割：即在交割月份的最后一个交易日之后，一次性交割所有到期合约。

分散式交割：即除了交割月份最后一个交易日之后所有到期合约成对交割外，交割方式也可以在交割月份第一个交易日至最后一个交易日之间的指定时间进行。

期货作为一种金融衍生品，主要被用来对冲现货市场带来的风险。

期货是从远期合约发展而来的一种标准化合约，就是和别人签订一份购买远期商品的合约，从而达到套期保值的目的。

期货价格与现货价格之间的关系

期货价格与现货价格之间的关系，不少于1000字期货市场和现货市场是两个独立的市场，但是它们之间存在着密切的联系。

期货价格是指在期货市场上买卖期货合约时的价格，现货价格是指在现货市场上直接交易的价格。

期货价格和现货价格之间的关系是会相互影响的，以下将详细探讨其关系。

一、期货价格对现货价格的影响1. 价格预测期货价格是指在未来某一时间，在一个特定时间和地点，以一定数量和质量的商品为标的物所达成的价格。

期货价格有助于市场参与者更好地预测未来的现货价格，因为现货价格会受到市场情况，供需关系以及其他外部因素的影响，而期货价格就是其中一个因素。

例如，如果原油期货价格上升，那么预计未来原油供应将可能减少，因此现货价格也可能上涨。

2. 市场定价期货市场的价格是由市场供需关系和交易者对商品未来走势的看法所决定的。

当期货市场价格走高时，会吸引更多的资金进入期货市场，导致现货市场供应减少，现货价格上涨。

反之，期货市场价格走低时，期货投资者可能会从期货市场中退出，从而释放更多的商品回到现货市场，导致现货价格下降。

3. 减少市场风险期货价格上涨时，现货市场投资者可以通过在期货市场交易来锁定商品的价格，从而在市场波动带来的风险中获得保护。

投资者可以在期货市场上购买存货以对冲现货风险，从而在供应不足的情况下规避价格风险。

二、现货价格对期货价格的影响1. 供需变化现货市场上发生的供需变化会对期货市场产生影响。

如果现货市场紧缩，供应减少，价格上涨，那么期货市场的价格也会上涨。

反之，如果现货市场供应增加，价格下跌，那么期货市场价格则可能下跌。

这是因为投资者会更倾向于购买低价商品，在需求下降的情况下，来自投资者和生产者的卖压会使期货价格下降。

2. 交割的影响现货市场的价格对期货市场会在交割时产生影响。

每个期货合约的到期日都会被各大交易所设定，交割时期货价格就会被锁定。

交割日前，期货价格与现货价格通常会逐渐逼近。

如果现货价格高于期货价格，那么在到期时就会出现抬价现象，期货价格会上涨。

钢材期货和现货价格关系

钢材期货和现货价格关系2009年08月28日北京时间09:24发表作为今年推出的首个期货品种，许多投资者都对钢材期货“情有独钟”，二季度钢材期货价格的不断上涨，给许多在底部建仓的投资者带来了丰厚的回报。

但也有不少投资者没有抓住本轮行情。

进入8月份以来，虽然期货、现货价格一路下跌，但是他们仍然认为，考虑到正常的持仓费用后(包括仓储租金0.15元/吨、进库费用18元/吨、出库费用18元/吨)，期货价格在一定程度上是虚高的，因此不敢贸然进场操作。

那么，到底该如何看待钢材现货和期货之间的关系？仅根据持仓费用来推断期货与现货之间的价格关系对不对呢？让我们具体分析投资者中存在的认识误区。

误区一：目前现货市场上主流报价的螺纹钢与期货市场上交割的螺纹钢品质相同。

一般说来，大宗商品现货与期货市场上的商品应该是同质的，但是，这一条对于螺纹钢来说却不适用。

目前，现货市场上主流报价的螺纹钢大多数都是二级螺纹钢，而期货市场上对应的螺纹钢却是三级螺纹钢。

也就是说，即使不考虑持仓费用，期货市场的价格也应该比现货市场的价格高一些才正常。

例如，某一天，根据统计显示，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4000元/吨，这是二级螺纹钢的报价，而三级螺纹钢(HRB400)由于品质优于二级螺纹钢，因此，其价格应该在其基础之上增加150元左右才算合理，即上海期货交易所交易的螺纹钢价格应该在4150元左右才算正常价格。

误区二：现货市场交易与期货市场交割时每吨数量相同。

一般说来，无论是现货交易还是期货交割，如果在交货时严格过秤的话，那么，两者是没有区别的；但是，现在多数现货贸易并没有过秤，只是根据钢材的不同牌号进行一个估算，经常出现实际重量少于估算重量。

而期货交割是严格过秤的，不会出现缺斤少两的问题，因此，两者看似重量相同，但真实情况是：一个是估算，一个是实际值。

因此，期货交割时每吨的重量要略高于现货市场贸易中每吨的重量。

期货价格与现货价格的关系

期货价格与现货价格的关系一、套期保值与投机要研究期货价格与现货价格的关系，我们需要澄清一下传统对于套期保值的理解。

传统意义上，我们把套期保值看成是风险转移，企业在现货和期货头寸上数量相等、方向相反进行持仓，套期保值成功与否的评判标准也就是是否完全转嫁风险。

现实是，期货价格与现货价格不仅在波动上，而且在涨跌上是不同步的，有时会呈现出趋势性的背离或者回归。

我们进行套期保值，可以规避现实与未来价格之间的价差风险，但是不能规避同一时间上期货价格与现货价格之间的价格关系风险。

那么，企业进行套期保值，其实只是对冲了价格在现在与未来的水平变化，但是并没有停止对价格在同一时间上基差的变化投机，所以套期保值是另外一类投机——即所谓价格关系投机或者基差投机。

如果套期保值是另外一类形式的投机，那么套期保值和投机也就不是所谓的“对手说法”，实际上套期保值和投机都是市场交易中最基本的行为，而且在一个统一体中相互依存、相互转变，并以对方存在为自己存在的条件。

很多对投机的偏见，对套期保值的偏袒本身是两者之间的关系的误解。

比如，贸易商手中有螺纹现货，他此刻是对螺纹的价格水平投机（预期未来现货上涨）。

当他对他那批现货进行套期保值的时候，他就停止了对螺纹的价格水平投机转而变成了对螺纹现货和期货的价格关系即基差进行投机。

套期保值的效果评判也不是风险的转移效果，而是独居基差投机的准确与否，以套期保值是否盈利作为效果评判标准更为确切。

所以套期保值不是投机的对立，相反，他们在概念上是相似的，只是内涵上是不同类型的价格投机而已。

二、基差基差是相对于近期或者主要期货合约月份的交割地点现货商品的价格。

比如我们说螺纹基差为20，实际含义是现货价格相对于期货主力合约价格高20。

一般来说，对于仓储市场上的基差，进入交割月，期货价格相对于现货价格一般呈现贴水，主要是由于期货交割的时间不确定、交割评级不定、存在卸载和转运费用等原因。

对于不同月份的期货价格的基差，一般价格会呈现正向市场结构，也就是远期合约价格高于近期合约价格。

我国期货价格与现货价格的相关性分析——以铜和棉花为例

摘要：为了对我国期货套期保值的有效性问题进行实证研究，用ＳＳ采ＰＳ软件对我国期货市场上发展相对较成熟的铜期货和相对不成熟的棉花期货进行回归分析．分析结果表明铜期货的套期保值效果较好．花期货的稍差．者的棉两套期保值比均在１０上下较窄的范围内浮动．为套期保值在我国期货市场是有效的．后结合我国期货市场发．０认最
场的套期保值是有效的．套期比在１０上下的范围内波动．．０
１期货价格与现货价格的相关性分析
理论上认为套期保值是完全可行的．实际上是否可行还需要进一步验证．套期保值的可行性是指相但同商品或相近商品的期货价格与现货价格之间存在较好的相关关系，否则套期保值就不具备可行性．
展的现状．析了铜和棉花２种期货品种套期保值效果不一致的原因．分
关键词：期货价格；现货价格；套期保值；实证分析中图分类号：Ｆ１－５ｖ３３７文献标识码：Ａ
对套期保值的研究始于２０世纪７０年代末、０年代初，９９年Ｅｅｉｇｏｔ提出最小方差法，９１８１７ｄｒｔｎ－ｎ１８年ＣｃｅｈＰ等＿证了最小方差法的有效性．００年Ｒａ提出并证明了最佳套期比与风险偏好无关的条ｉｈｔ２＿论２０ｏ１Ｅ３件．他们的研究结果表明套期保值是有效的避险工具．为套期保值有效性的度量方法对套期保值证券组认合评估有一定影响．他们的研究对象主要是针对发达国家中较成熟的期货品种．但在我国．货作为一种金融衍生品．期是投资者规避风险的有力工具之一．目前期货已成为众多投资者的投资工具．用期货可以规避现货价格波动所带来的风险．但期货在我国的发展时间较短．货品种较少并利期

期货定价原理知识详解

期货定价原理知识详解期货是一种金融衍生品，其价格是由多种因素决定的。

了解期货定价原理对于投资者来说至关重要，因为它可以帮助他们做出明智的交易决策。

本文将详细解释期货定价原理，包括期货价格的形成机制、影响期货价格的因素以及期货定价模型。

一、期货价格的形成机制期货市场是由投资者通过买卖期货合约而形成的。

期货价格的形成机制可以大致分为两个方面：现货市场价格和期货合约的价值。

1. 现货市场价格：现货市场是实物商品交易的市场，期货价格的形成受到现货市场价格的影响。

当期货合约所代表的现货商品需求增加时，现货市场价格上涨，从而影响期货价格的上涨。

相反，现货市场价格下降将导致期货价格下跌。

2. 期货合约的价值：期货合约的价值受期货合约到期时的现货市场价格、交割品种的数量和交割地点等因素的影响。

当期货合约到期时，期货价格将会等于现货市场价格与合约的价值之间的差异。

如果期货合约的价值大于现货市场价格，投资者将选择购买期货合约；如果期货合约的价值小于现货市场价格，投资者将选择卖出期货合约。

二、影响期货价格的因素除了现货市场价格和期货合约的价值之外，还有一些因素会对期货价格产生影响。

以下是一些重要的因素：1. 利率：利率水平对期货价格起着重要的影响。

较高的利率将导致期货合约价格下降，因为投资者可以选择将资金投入更为具有吸引力的利率产品。

2. 季节性因素：某些商品的需求和供应会受到季节因素的影响，从而影响期货价格。

例如，冬季对天然气需求的增加会导致天然气期货价格上升。

3. 政治和经济因素：政治和经济因素对期货价格具有重要影响。

例如，政府政策的变化、战争、自然灾害等事件都可能对期货价格产生影响。

4. 交易活动：期货市场的交易活动也会对期货价格产生直接的影响。

当交易量较大时，期货价格通常会上涨；相反，当交易量较小时，期货价格可能会下跌。

三、期货定价模型为了更好地理解期货定价原理，许多学者和金融机构提出了各种期货定价模型。

其中最常用的模型包括“期货定价方程”、“成本加成模型”和“无套利模型”。

期货合约与现货市场的区别与联系

期货合约与现货市场的区别与联系期货合约和现货市场是金融市场中两种不同类型的交易形式，它们在交易方式、交割时间、价格形成机制等方面存在一些显著的区别和联系。

本文将介绍期货合约和现货市场的区别与联系，并分析它们在市场运作中的互动关系。

一、期货合约的概念及特点期货合约是一种约定，约定买方在未来某个确定的日期按照约定价格购买标的资产，同时约定卖方按照约定价格在未来某个日期将标的资产交付给买方的金融工具。

期货合约具有以下几个特点：1. 标的资产：期货合约的交易标的可以是商品、金融资产、指数等，与现货市场有相应的关联。

2. 约定交割时间：期货合约中规定了未来某一确定的日期作为交割日，区别于现货市场的即期交割。

3. 杠杆效应：期货合约的交易所需支付的保证金只是标的资产价值的一小部分，通过杠杆作用可以放大投资收益，但同时也增加了风险。

4. 交易所交易：期货合约的交易在交易所进行，交易所提供交易平台和相关的结算、交割服务，保证了交易的公平、公正。

二、现货市场的概念及特点现货市场是实体经济中交易现货商品的市场，是实际交割和实物交易的场所，具有以下几个特点：1. 即期交割：现货市场交易的标的资产当天或短期内即交割，不需要约定未来的交割时间。

2. 实物交割：现货市场的交易是以实物（商品、货币等）的形式进行的，需要实际交割。

3. 价格影响因素：现货市场的价格受供求关系、市场环境等因素的影响，价格相对较为灵活。

4. 地域性强：现货市场的交易主要受限于地域范围，不同地区的现货市场存在差异。

三、期货合约与现货市场的区别1. 交易形式不同：期货合约通过交易所进行标准化合约的交易，而现货市场是实体经济中实物商品的交易场所。

2. 交割方式不同：期货合约存在约定交割日期，并通过现金结算或实际交割方式进行交割；现货市场则是即期交割。

3. 杠杆效应：期货交易的杠杆效应较大，投资者只需支付一小部分保证金，就可以操作大额交易；而现货市场需要付全款购买实物。

期货定价原理

期货定价原理
期货定价原理是衡量期货价格的基础原则。

它是指通过考虑与现货市场的关联、货物交割与期货合约到期日之间的时间价值以及市场供需等因素，来决定期货合约的合理价格。

期货定价原理涉及以下几个主要因素：
1. 现货市场关联：期货价格与现货市场价格密切相关。

主要是因为期货合约的价格是由现货市场上相关商品的供求关系所决定的。

期货交易所定期公布的现货指数作为参考标准，反映了现货市场价格的走势。

2. 货物交割与期货合约到期日之间的时间价值：期货合约的价格还会受到货物交割与期货合约到期日之间的时间价值的影响。

随着交割日的临近，期货价格会逐渐靠近现货价格。

3. 市场供需关系：市场供需关系是决定期货价格的重要因素之一。

当市场供大于求时，期货价格通常会下跌；相反，当市场供不应求时，期货价格则会上涨。

此外，供需关系也会受到季节性和市场预期等因素的影响。

4. 利率与无风险收益率：利率与无风险收益率也会影响期货价格。

一般来说，期货合约的价格会受到无风险收益率的影响，较高的无风险收益率会使期货价格下降，而较低的无风险收益率则会使期货价格上升。

综上所述，期货定价原理是一个综合考虑现货市场关联、时间价值、市场供需与利率等因素的过程，以确定期货合约的合理
价格。

在实际交易中，投资者和交易员需要根据这些原理来进行期货定价，并进行相应的交易策略。

期货价格与现货价格的关系

期货价格与现货价格的关系一、现货价格是期货价格的基础在市场经济条件下，现货市场上商品的价格经常变动，价格风险较大，商品生产经营者就会产生通过套期保值转移价格风险的愿望。

如果这时其他条件已经具备，就会形成该商品的期货市场，进而产生该商品的期货价格。

可见，先有现货价格，然后才有期货价格。

所以，期货价格是一种较高级的价格形式。

此外，期货交易虽以合约买卖为主，但始终以实物交割为基础，所以，商品的现货价格决定商品的期货价格。

二、套期保值者是现货市场与期货市场之间相互联系的桥梁和相互作用的媒介若不存在套期保位者，期货市场就将失去与现货市场的直接联系。

在这种情况下形成的期货价格特别是商品期货价格，极少能反映现货商品的实际供求状况，因而它并不是期货市场“发现”的商品的真实价格，只不过是各期货投机者之问相互对赌的结果而已。

目前，我国期货市场上的价格有相当一部分就属于这种情况。

三、期货价格的形成与变动时现货价格有着重大影响首先，期货价格是现货价格形成的重要影响因素。

期货市场形成后，因期货价格具有真实性、竟争性、预测性等特点，期货价格便成了该种商品在世界范围内的权威性价格。

商品生产经茜者在进行生产、贸易活动时，均以此价格作为商品的一种参考价格或基准价格。

其次，期货价格的变动幅度与方向均会影响现货价格的波动。

在其他条件不变时，期货价格向利多方向的变动，会引起现货价格一定程度的上升，从而导致现货商品供给的增加;反之，则使现货价格出现一定的下降，现货供给相应减少。

四、现货价格与期货价格之间相互作用、相互影响的途径两者之间的相互作用、相互影响的途径两点：其一是通过套期保值者直接传递这种作用与影响;其二是通过期货投机者间接传递。

但对期货价格起决定作用的是后一条途径，而对现货价格起重要作用的是前一条途径，这是由套期保值者在现货市场、期货投机者在期货市场上的支配地位决定的。

无论是期货的价格还是现货的价格变化，都是有一定的因素触发引起的，所以在市场中进行交易的时候，要观察市场是否出现一些新的消息面，是否会引起价格的变化等等各个方面的因素刺激。

上海钢材期货市场价格发现功能研究——基于螺纹钢期货、远期和现货价格的实证分析

着现货市场。为了合理评价钢材期货、远期及现货市场的运行效率，本文以螺纹钢期货为例，运用时间序列方法分析了螺纹钢期货、远期和现货价格间的关系，究螺纹钢期货市场价格发现功能，而提出相关注期货价格发现问题的是Ｂｇａ，ｏｆｂ和Ｓｈｔｍｎ［２３他们利用交ｉｎＧｌａｍｄｒｃｅｈａＩ１４ｃ］－３３割日的现货价格对距离交割日某固定时间的期货价格进行回归，出了期货市场简单有效的检验模型。ａ．提Ｇｒｂｄ和Ｓｌｅ￣ａｅｉｒ钾则建立了期货与现货价格之间的动态模型（ｂ。简称Ｇ— 型）该模型通过考察上一期基差ｓ模，的变动对下一期期货价格和现货价格变动的影响，来刻画期货与现货在价格发现过程中作用的大小，他们通过对七种期货品种进行检验，发现期货市场具有价格发现的功能。其后，随着金融计量学的发展以及在期货市场研究中的深入应用，ｅｓｒＣｖｙ¨ 首先将协整理论应用于期货市场，们应用Ｊｈｎｅ大似Ｂｓｌ和ｏｅｂ ” ｅ他ｏａｓｎ极然估计法对美国幼牛期货市场进行了协整关系研究。ＬｉＬｉ¨ 应用协整分析检验了即期汇率与远期ａ和ａＨ之间的协整关系，出 ‘ 在协整关系是市场有效率的一个必要条件” 得存的结论。Ｈａｇｉｈ利用协整分析方法对期货市场和现货市场之间的关系进行了实证研究，结果认为绝大多数期货品种的期货价格与现货价格之间存在协整关系。随着中国期货市场的发展，中国学者也对期货合约的价格发现问题产生了兴趣。如徐信忠，云红和朱杨彤利用回归和Ｈｓｒｃ信息份额分析方法，ａｏｋｂｕ通过上海期货交易所与伦敦金属交易所之间的比较，发现上海期货交易所相对于伦敦金属交易所的价格引导关系不断加强。李军，韩清萍… 。根据期货定价的基本原理，现中国钢材电子远期市场中高线材和螺纹钢的远期价格对现货价格具有引导作用。发

我国期货市场与现货市场价格的动态关系——基于商品铝市场的实证研究

经验实证研究。研究结果表明，期货价格和现货价格之间存在协整关系和双向Ｇａｇｒ因果关系。在价ｒｎｅ
格决定过程中，期货价格占绝对主导地位。在受到外部冲击时，据期货价格对现货价格的影响要小于现
货价格对期货价格的影响。
关键词：期货价格；现货价格；动态关系中图分类号：８０９Ｆ３．文献标志码：Ａ文章编号：０８－８３２０）４１８— １０２８（０６０ —０００４
直接运用普通最小二乘法对未来现货价格和期货价格进行回归分析，并根据（ｏＢ）１，接近（，）程度来检验期３０１的货市场效率…。但根据简单市场效率假说对期货市场效率的定义，期货市场效率要求方程满足Ｂ：，：的约００Ｂ１束。由于众多研究表明期货价格序列和现货价格序列非平稳，直接采用ＯＳＬ方法分析期货市场效率会产生伪回归，因此，这种分析思路遭到了。质疑］在历史事实面传统的前，基于动态稳定性前提假设的建模技术已经开始显得束手无策，而采用基于动态非稳定性前提假设的新计量统计方包括自归条件异方差模型、量自法，回向回归和向量误差修正模型等正是当前的一大趋势，我国学者也开始使用这些方法对我国大豆和小麦市场进行研究。Ｊ本文以商品铝市场为例，采用多种当前流行的计量方法，对我国期货市场与现货市场价格的动态关系进行总第７２期
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西北第二民族学院学报
ＪｕｎｌｆｔｅｅｏｄＮｒｗｓＵｉｒｔｆｒａｉａｉｅｏｒａｏｈｃｎｏｔｅｎｅｉｏＮｔｎｌｉＳｈｔｖｓｙｏｔｓ

我国有色金属期货价格与现货价格传导关系的实证研究

我国有色金属期货价格与现货价格传导关系的实证研究摘要：本文利用了Johansen协整检验、ECM模型、建立在V AR和VEC 模型基础上的Granger因果检验、脉冲响应函数及方差分解技术等方法，研究我国铜、铝、锌3种主要有色金属的期货价格与现货价格的关系。

关键词：有色金属；期货价格；现货价格；传导关系；实证研究一、文献回顾20世纪60年代末开始，国外的学者对期货市场价格和现货市场价格的关系开始了广泛研究。

Garbade和Silber（1983）[1]最早对期货价格引导现货市场进行实证检验，因此称之为GS模型。

他们建立了期货和现货价格之间相互联系的动态模型，通过考察前一期的基差变动对后一期期货价格和现货价格变动的影响，来刻画期货和现货在价格发现功能中的作用大小。

然而他们忽视了序列的非平稳性，在实际中大多金融时间序列是非平稳的，这将导致模型估计的伪回归。

Engle和Granger(1987)[2]提出了协整理论及方法，认为虽然一些经济变量的本身是非平稳序列，但是它们的线性组合却有可能是平稳序列，从而为非平稳序列的建模提供了另一种途径。

Johansen和Katarina(1990)[3]提出基于回归系数的协整检验，即Johansen-Juselius检验，较适合用于来检验金融时间序列的协整关系。

之后，更多新的检验和估计方法引用到金融研究中。

对国内来说，国内学者对期货与现货价格的关系也有一定的研究，基本都是采用国外较为成熟的方法进行的。

严太华和孟卫东等(2000)[4]利用协整检验了上海期货交易所的铜期货与重庆市场上的铜现货之间、郑州商品交易所的绿豆期货与郑州粮食批发市场上的绿豆现货之间的关系，结果表明，它们之间均存在长期的均衡关系。

黄晟(2002)[5]利用GARCH模型的动态调整方法，就期铜和期铝交易保证金水平的合理设置问题进行了实证研究。

周志明、唐元虎(2004)[6]利用ADF检验，Granger因果关系检验，对伦敦金属交易所（LME）3个月期铜和上海期货交易所（SHFE）5个月期铜进行了价格引导关系检验。

期货与现货的关系

期货与现货的关系
期货与现货之间有什么关系呢？期货与现货是密不可分的，最直接的关系是通过期交割来连接在一起的。

期货到期以后也就转换成了现货，现在的提前买卖就是期货买卖。

期货到期价格一般都会与现货价格相当或者是持平。

期货市场同现货市场一样充满着变动和不确定性，但是又并不是完全的相同。

期转现交易是期货交易里面的一种特例，简单的说就是根据买卖双方的意向，在期货合约到期前提前完成交割的一种现象。

商品的价格一般情况下都是由供求关系决定的，现货价格与期货价格也不例外。

期转现的成交价格是买卖双方都愿意接受的价格，一般都会跟现货价格相当或持平；而期转现本身也仅属于交易领域里的一个组成部分，无论其成交的数量还是参与的双方，一般都不会对现货价格构成太大的影响。

在现货和期货的关系上，黄金是最受误解的一种金融产品。

媒体上通常的说法是伦敦是全球最大的黄金市场；一分析黄金价格，言必称伦敦金。

实际上，伦敦金（Loco London）不是黄金价格的发源地。

黄
金价格的决定力量是COMEX和CBOT的黄金期货。

对于某个特定的金融产品，到底是其现货市场还是期货市场在主导着价格波动，这需要个案分析，但总的来说，是期货市场主导价格波动。

而且传统的现货交易品种（如外汇），也日益受到其期货市场的影响。

2023年我国钢材行业现状及我国钢材市场预测分析

2022年我国钢材行业现状及2022年我国钢材市场预测分析尽管努力抑制钢产量以解决产能过剩的问题，将来一年中国仍将生产更多钢材，但大部分都会自用。

以下是2022年我国钢材行业现状及2022年我国钢材市场猜测分析：1、宏观经济环境明显好转在经受了2022-15年经济的快速回落之后，今年国内经济还是迎来了肯定的喘息之机。

前三季度GDP同比增速都在6.7%，2022年稳增长表现明显。

国内的制造业选购经理人指数（PMI）从二季度开头便消失回暖的迹象，三季度消失了较为强劲的上涨；PPI指数结束连续54个月在负值区域，在9月份转正。

供应侧改革给经济注入了新的活力。

通过淘汰落后产能，工业企业去杠杆，使得国内工业摆脱通缩格局，国内通胀也温柔上升。

经济企稳回升是商品价格表现强劲的重要影响因素之一。

2、资产配置荒背景下资金轮动效应明显2022年国内钢材产品金融属性表现明显，以螺纹钢为例，期现货两者关联系数高达98%，联动效应明显。

钢材期货价格上涨是影响现货市场走势特别重要的因素之一。

由于大量资金的进入加速期货产品的波动，涨停跌停次数明显增加，据卓创资讯统计数据显示，截至12月7日，螺纹钢张跌停16次，而2022年仅有4次，资金炒作现象明显。

3、人民币持续贬值效应下原料成本明显抬高2022年人民币汇率持续走低，对大宗原料形成较为明显的成本支撑。

铁矿石等大宗原材料价格溢价效应明显，这也是国内商品特殊是工业品价格上涨的重要因素之一，人民币贬值导致购进原料成本上升，进而抬高工业品制造成本。

除去人民币贬值造成的原料价格上涨之外，部分国产原料如焦炭价格上涨也是推高钢材成本的重要因素。

据卓创资讯监测数据显示，2022年国内焦炭价格从600元/吨价格上涨至最高2120元/吨上涨幅度超过200%，焦炭在钢铁原料中的成本占比在10月初超过铁矿石。

10月份之后的钢价上涨主要受焦炭价格的推动，是典型的成本推动型上涨。

4、供应侧改革去产能及环保因素助力钢价上涨2022年全国各省及宝钢、武钢公布的去产能任务合计炼铁是4555.5万吨，炼钢8799万吨。

探析期货价格对现货价格的影响

探析期货价格对现货价格的影响期货价格与现货价格的运行趋势整体一致，特别是在交割月份，由于期货与现货基差套利因素的存在，期货价格与现货价格基本一致。

然而，在交割月之前，期货价格与现货价格会出现不一致的走势。

为了寻找期货价格与现货价格走势不一致的原因，我们先弄清楚期货价格的形成机制，并将其与现货价格进行相关性分析：其一，当前期货价格受到当前现货供求关系、成本和利润水平的影响；其二，当前期货价格受到预期合约对应交割月的现货供求关系、成本和利润水平的影响；其三，当前期货价格受到预期当前至交割月的供求关系变化、成本和利润水平变化的影响；其四，当前期货价格受到预期对应合约交割月之后的供求关系变化、成本和利润水平的影响；其五，当前期货价格受到多空双方资金博弈的影响；其六，当前期货价格受到市场情绪的影响；其七，当前期货价格受到期货价格波动特性的影响；其八，当前期货价格受到同一时段历史期货价格和基差水平的影响。

这八种对当前期货价格的影响因素构成了期货价格形成的机制，前四种是期货价格形成的基本因素，后四种是期货交易衍生的影响因素。

除第一种当前现货供求关系、成本和利润水平外，后三种预期性的各项关系就构成了期货的价格发现机制。

正是由于期货价格发现功能的存在，期货价格的运行周期、涨跌时间、涨跌幅度等与现货价格并不一致，增加了套期保值的难度。

套期保值的原理就是进行套期保值所选用的期货价格与套期保值标的现货价格能够保持一致的变化，只有这样才能形成有效的套期保值。

然而，由于期货价格发现功能的存在，期货价格与现货价格的变化幅度、走势特征经常不一致。

虽然在交割月份期货价格与现货价格逐渐靠拢，但在套期保值操作时，所选用的合约很少是近期合约或交割月份合约。

因为即使期货市场做到每个合约都活跃，由于市场关注度和资金交易热点影响，临近交割月的合约以及交割月合约交易量稀少，流动性差，大多数情况下不适合用来进行套期保值。

使得套期保值只能选择成交量较大的远期合约进行交易，并且几乎整个套期保值时间区间都处于远离交割月的时段。

交割价与现货价的关系（价格分析）

交割价与现货价的关系（价格分析）来自道氏投资的雪球原创专栏现货价格是以期货价格为指导的，期货市场两个最主要的功能：规避风险和发现价格，这当中涉及到的套期保值其中的两个经济原理就是：期货价与现货价走势一致，期货价与现货价随着合约到期日的来临而趋向一致。

所以也存在着远期期货价格高于近期期货价格。

当期货合约接近了交割日时，两种价格的决定因素已经几乎相同了。

所以现货价格涨了期货价也肯定涨了上去。

不然价差的存在会让套利者有迹可循了。

交割价与现货价的关系。

首先要肯定的一点是：实物交割时的交割价，跟市场的现货价一般来说，是会有价差的。

一、目前，期货是现货发展的最高形态，相互之间有影响，并相互制约。

二、两个市场的价格为什么都在变化？因为都在找平衡点，要么现货向期货靠拢，要么现货期货向现货靠拢。

三、期货报价是不包括仓储、运杂费以及其他税费等项目的。

所以，特别是运费，灵活性很高。

不好界定。

因此，一般来说价差是存在的。

有差别，但价格不会差的太多。

交割价一般与市场的现货价相差无几。

期货交易过程中，要特别关注期现货价格和期现货价差，努力发现其中的不合理因素，通过合理的方法，去赚取不合理的价差。

这种方法的理论依据就在于无论市场期现价差多大，交割月份的期货价格要低于现货价格（除逼仓外）。

为什么一般情况下，交割月份的期货价格要低于现货价格？这是因为存在套利行为。

套利行为是指是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为．如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为，那么就称为期现套利．如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，那么就称为价差交易．正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色．在价差交易刚开始出现时，市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种，而伴随着该交易活动的越来越频繁的发生，影响力越来越大的时候，套利交易则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与投机交易不同的一种交易方式．期货市场套利的技术与做市商或普通投资者大不一样，套利者利用同一商品在两个或者更多合约之间的价差，而不是任何一合约的价格进行交易．因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的头寸．正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐．从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键。