第八章股利政策
第八章 股利政策
5.代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突。 多派发现金股利好处： （1）管理者自身可以支配的“闲余现金流量”相应减少，在
一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权
消费，从而保护外部投资者的利益； （2）减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，
领取股利的权利与股票彼
企业向股东发
放股利的日期
此分开的那一日，这一天
及以后购入该公司股票的 股东是不同于可以享有本 次分红的“新股东”，不 再享有公司此次分红配股。
【例题】某上市公司于20×5年4月10日公布20×4年度的最后 分红方案，其发布的公告如下：“20×5年4月9日在北京召 开的股东大会，通过了20×4年4月2日董事会关于每股分派 0.2元的20×4年股息分配方案。股权登记日为4月25日，除 息日是4月26日，股东可在5月10日至25日之间通过深圳交易 所按交易方式领取股息。特此公告。” 那么，该公司的股利支付程序如下图所示：
（二）固定或稳定增长股利政策 1.基本观点 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础 上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的 盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的 股利政策。该分配额一般不随资金需求的波动而波动。 2.适用范围 一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被 长期采用。
4.客户效应理论 投资者不仅仅是对资本利得和股利收入有偏好，即使是投资 者本身，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也是不 同的。
(1)边际税率较高的投资者（如富有的投资者）偏好低股利支付率的股票，
偏好少分现金股利、多留存。 (2)边际税率较低的投资者（如养老基金）喜欢高股利支付率的股票。
股利政策-财务管理
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
财务管理之股利政策
财务管理之股利政策引言股利是指公司按比例向股东分配的利润或盈余的一部分。
股利政策是公司制定的有关分配股利的规则和策略，旨在平衡公司的资金需求和股东的回报。
财务管理中的股利政策对于公司的财务健康和股东利益至关重要。
本文将探讨股利政策的基本原则、影响因素以及应对策略。
股利政策的基本原则在制定股利政策时，公司应遵循以下基本原则：1. 清晰的目标和策略公司应该拥有明确的股利分配目标和策略。
这包括确定股利金额和频率，以及与公司的财务目标和战略一致。
例如，一些公司可能更倾向于将利润重新投资于扩大业务规模，而另一些公司可能注重稳定的现金流和股东回报。
2. 资金需求和稳定性股利政策应考虑公司的资金需求和稳定性。
如果公司有大量的投资计划或债务偿还需求，可能需要保留更多的盈余作为内部资金。
另一方面，如果公司稳定且盈利能力强，可以适当提高股利分配比例，以回报股东。
3. 股东偏好公司应了解股东的偏好和需求，以调整股利政策。
有些股东更关注稳定的股利回报，而另一些股东可能更喜欢通过资本增值来获取回报。
因此，公司应根据股东的偏好和市场需求灵活地调整股利政策。
4. 法律和法规要求公司在制定股利政策时必须遵守当地的法律和法规要求。
一些国家或地区对于股利分配有一定的限制和规定，公司需要严格遵守，以避免违法行为和罚款。
影响股利政策的因素股利政策的制定受到多种因素的影响，包括以下几个方面：1. 盈利能力和现金流公司的盈利能力和现金流是制定股利政策的重要因素。
如果公司的盈利能力强大且现金流稳定，可以考虑提高股利分配比例。
然而，如果公司盈利能力较弱或现金流不稳定，可能需要保留更多的盈余用于未来投资或应对突发事件。
2. 财务目标和战略公司的财务目标和战略也会对股利政策产生影响。
如果公司的目标是扩大市场份额或进行大规模投资，股利分配可能相对较低，以保留更多的内部资金。
相反，如果公司的目标是提高股东价值，股利政策可能更加慷慨。
3. 市场需求和竞争状况市场需求和竞争状况也会对股利政策产生影响。
财务管理课件第8章 股利政策PPT
（二）股票分割 1.股票分割的含义 股票分割是将面值较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票 分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
现代股利政策理论
信号理论
根据信号理论，股利政策变动能够向市场传递管理人员对未来业 绩的预期，但股利并不具有信号作用。股利通常具有“粘性”， 即管理人员轻易不会改变既定的股利政策，所以从股利政策的变 动能够推测出管理人员对未来业绩的预期。
◎ 当盈利水平提高时，管理人员不会立即增加股利，只有确定盈 利水平提高并非暂时性后，管理人员才会提高股利水平。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积金、盈余公积金和 未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的登记系统增加股东持有股票的数量而 已。
★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数量并不会对公司现金 流量产生实质性的影响，因而不会增加股权价值总量。
2.发放股票股利的影响 由于公司的价值总量不变而发行在外的股票数量增加，这样会导致公司每 股收益和每股价格的下降。 （1）支付股利后的公司每股收益的计算公式为：
（2）股票回购可以更加集中地向那些需要现金的股东支付现金。这种好处 来源于股票回购的资源原则：需要现金的股东可以将股票卖给公司，相反，不需要 现金的股东可以继续持有股票。
（3）股票回购可以加强内部人对公司的控制。因为通过回购股票，流通在 外的股票数量减少。如果内部人不将自己持有的股票卖给公司，他们将持有公司更 大比例的股份，因此控制能力得到增强。
第八章 股利政策 参考答案
第八章 股利政策 参考答案（一）单项选择题1.C2.A3.D4.C5.B6.D7.B8.A9.C 10.D 11.C12.C 13.C 14.C 15.B 16.D 17.D 18.C 19.D 20.A21.B 22.B 23.A 24.D（二）多项选择题1.AB2.AC3.AD4.AC5.ABCE6.CD7.CE8.ABCD9.ABE 10.CDE 11.ACD 12.BCE 13.AB 14.ABDE 15.ABCD16.ABCD 17.ABCDE 18.ABC 19.ABCD 20.CE 21.BD 22.BD（三）判断题1.√2. ×3. ×4.√5.√6. ×7. ×8.√9. ×10. × 11.√ 12. × 13. × 14. √ 15. √ 16. × 17. √ 18. √ 19.√20.√ 21. × 22. √ 23. √ 24. ×（四）计算题1．（1） 可发放股利额＝300－400×60%＝60（万元）（2） 股利支付率＝60÷300×100%＝20%（3） 每股股利＝60÷1000＝0.06 （元/股）2．（1） 未来所需权益资本＝1200×（1－50%）＝600（万元）需补充的权益资本＝600－250＝350（万元） 股利支付率＝%30%100500350500=⨯-（2） 股票市价＝10×2＝20（元）增发普通股＝350÷20＝17.5（万股）3．发放股票后的普通股股数＝500×（1＋10%）＝550（万股）发放股票股利后的普通股股本总额＝2×550＝ 1100（万元）发放股票股利后的资本公积金＝400＋（35－2）×50＝2050（万元）现金股利＝0.3×550＝165（万元）利润分配后的未分配利润＝2100－35×50－165＝185（万元）4．（1） 公司目前的股票价值为现金流量的现值： 股票价值＝26.1790105%141198600048000=++（元）每股价值＝1790105.26÷10000＝179.01（元/股）（2） 按照目前的股利政策，公司除息后的股价为： 每股价值＝17.17510000%804800026.1790105=⨯-（元/股）5．发放现金股利所需的税后利润＝0.06×6000＝360（万元）投资项目所需税后利润＝4000×40%＝1600（万元）计划年度税后利润＝360＋1600＝1960（万元） 税前利润＝2800%3011960=-（万元） 计划年度借款利息＝1584%11%604000%60%408000=⨯⨯+⨯）（（万元）6.（1）目前股票数量＝1 000 000÷8＝125 000（股）如果发放10%的股票股利，股东权益及普通股数量发生的变化见下表中“（1）10%股票股利”栏。
公司理财学 第8章 股利政策
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8.1.3 股利分配程序
除息（权）日（Ex-dividend Date）
– 领取股利的权利与股票相分离的日期，也就是除去 股利的日期
除息日前，股利包含在股票的价格中，持有股票就享有 领取股利的权利，此时，股利权与股票是一致的
除息日开始，股利权与股票相分离，在除息日当天及以 后购买股票的新股东将不能享有这次股利，此时的股票 称为除息股或除权股
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8.3 影响股利政策的因素
法律因素 股东因素
企业因素 其他因素
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8.3.1 法律因素
资本保全限制
– 公司分配股利的资金来源只能是当期利润和历年累积的利润， 而不能用股本或资本公积发放股利
公司积累限制
– 公司在弥补亏损之后发放股利之前还要按法定程序提取各项 公积金
净利润限制
– 公司年度累计净利润必须为正数时才能发放股利，以前年度 亏损必须足额弥补
– 公司以增发股票的方式代替现金发放股利的一种形 式
– 特点
股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影 响所有者权益总额
从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变 时，每位股东所持股票的市场总值保持不变
7
股票股利例题1
某上市公司A的股东权益如下表所示
A公司发放股票股利前的股东权益情况
– 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业 利润分配的一部分
股利支付程序中各日期的确定 股利支付比率的确定
股利 税后利润 留存收益
股利支付形式的确定 支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等
4
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的项目
– 盈余公积金
第八章 股利政策
第八章股利政策（一）单项选择题1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。
A．现金股利 B．股票股利 C．股票分割 D．股票回购2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。
A．股票分割 B．股票回购 C．股票反分割 D．股票出售3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。
A．30000元 B．33000元 C．23000元 D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。
A．现金股利 B．股票股利C．股票股利加现金股利 D．负债股利5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。
A．发放股票股利 B．回购股票C．进行股票分割 D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。
A．每股市价的变化 B．公司发行股数的变化C．每股盈余的变化 D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。
A．股票股利 B．股票回购 C．股票分割 D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。
A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者B．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者C．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股 B．增股 C．转增 D．送股10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（）A．每股收益 B．每股市价C．股东权益各项目的比例 D 股东权益总额11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（）A．股票分割 B．股票权利 C．现金股利 D．股票回购12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件( ) A．市场是弱视效率性市场 B．市场是半强势效率性市场C．市场是强势效率性市场 D．市场是竞争性市场13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论 B．“一鸟在手”理论C．差别税收理论 D．统一税收理论14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（）A．公司应留存收益 B．公司应保持低股利C．公司不应分配股利 D．公司应保持高股利15．如果认为，所得税税率的高低对公司股利支付率的高低具有一定的影响，并由此影响公司扩大投资所需资本的筹措方式，这种观点是 ( )A．股利政策无关论 B．差别税收理论C．代理理论 D．信号传递理论16．如果认为股利与传递内部信息有关，这种观点是（）A．代理理论 B．差别税收理论C．追随者效应理论 D．信号传递理论17．如果某公司出现在宣传发布股利的同时对外发行新股融资的现象，解释这种现象的理论是（）A．差别税收理论 B．信号传递理论C．追随者效应理论 D．代理理论18．实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是（）A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策19．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%。
2020年10月自考工商管理专业《财务管理》第八章 股利政策
第八章股利政策第一节股利支付方式一、现金股利公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除息日下跌。
在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应等于股利额。
如果除息日之前股票价格等于P+D，那么除息日或除息日之后股票价格等于P。
实证研究表明由于个人所得税的影响，股票价格的下跌额将小于股利额。
二、股票股利公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。
三、股票分割将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。
第二节股利政策理论一、股利政策无关论由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。
MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。
公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。
二、差别税收理论由Litzenberger 和Ramaswamy 于1979年提出的。
基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。
三、交易成本与代理成本代理理论认为, 股利的发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代理成本。
通过高股利的发放减少了管理者可支配的自由现金流量, 从而减少了管理者能够带给股东损失的道德风险。
另一方面，股利发放增加了公司更多地发行社会公众股的可能性, 从而使公司更频繁的受到来自资本市场的监管,减轻了代理冲突。
但是，较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本，又降低公司价值。
因此，Rozeff，M.S.（1982）认为公司最佳股利支付率是在提高股利支付引起的外部融资成本增加与代理成本减少相互权衡的结果。
这一理论也可以解释为什么有的公司在宣布发放股利的同时对外发行新股融资的现象。
四、追随者效应首先提出追随者效应概念的是Miller，Modigliani，他们认为，正如设计产品往往针对某一特定目标市场一样，公司在制定股利政策时同样遵循市场学中的市场细分原理，“每个公司都会试图以其特定的股利支付率来吸引一些喜好它的追随者”。
公司理财—第八章 股利政策课件
四、股票分割P185（单选） 1.股票分割：是指将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 2.股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下 降，但公司的价值不变，股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比 例也不变。
股票股利VS股票分割：
相同点：①两者都没有增加股东的现金流量；②都使流通在外的普通股股数增加，且 使股票市场价格下降；③都没有改变股东权益总额。 不同点：股票股利使股东权益内部发生了变化，并必须以当期或留存收益进行股利支 付，而股票分割却不受此限制，即使公司过去或现在没有留存收益。
三、股票股利P184（名词、论述） 1.股票股利：指公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 2.对管理当局而言，发放现金股利可能出于下列动机和目的： （1）在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可 以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 （2）股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由 此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康 和稳定发展。
2.与现金股利发放有关的日期：
真题练习
1.领取股利的权利与股票彼此分开的那一日称为（ ） A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利支付日
真题练习
1.领取股利的权利与股票彼此分开的那一日称为（ ） A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利支付日
真题练习
2.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（ ） A. 除息日 B. 股利支付日 C. 股权登记日 D. 股利宣告日
真题练习
2.（ ）认为，股利的发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代理成本 A. 信息传递理论 B. 追随者效应 C. 代理理论 D. 差别税收理论
第八章 股利理论与政策
第八章 股利理论与政策一．教学目的及要求1．掌握股利政策的基本理论2．了解股利政策的主要影响因素3．熟悉股利政策的主要类型及其实施4．股票股利和股票分割的辨别及比较二．学时安排财务管理专业学生： 3 学时非财务管理专业学生：3 学时三．重点和难点1．股利政策理论对股票价格的影响2．股利政策理论对资本成本的影响3．股利政策的影响因素4．股利政策的主要类型5．股票股利和股票分割之比较四．教学内容第 1 节 股利政策与投资、筹资决策股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用 股利支付率表示：股利支付率=每股股利/每股收益在投资决策既定的情况下，这种选择就归 结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出 售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。
第 2 节 关于股利政策的基本理论1． 股利政策无关论由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出。
在完善的资本市场条件下，股利政 策（盈余分配方式）不会影响公司的价值，公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力 和风险组合所决定。
2． “一鸟在手”理论这一理论的主要代表人物是 M.Gordon 和 D.Durand 等。
通常将这种理论称之为“在手之鸟” 理论，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。
股票投资收益率=股利收益率 + 资本利得（风险小） （风险大）3． 差别税收理论股利收入所得税率高于资本利得所得税率， 由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出。
资本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生；支付股利的股票必须比具有同等风险但不支 付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。
4． 股利政策理论对股票价格的影响5． 股利政策理论对资本成本的影响第3节 股利政策的影响因素1． 法律因素（1）资本保全的约束；（2）企业积累的约束；（3）企业利润的约束；（4）偿债能力的约束2． 债务契约因素当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议、以及租赁合约等形式向公司外部筹资时， 常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款。
第八章 股利政策
现金股利的优点和缺点：
优点： 1、方式简单，无直接财务费用； 2、不改变公司原有控制权结构。 缺点： 1、导致现金大量流出； 2、股东要交纳所得税，减少了股东 的既得利益。
超能电力公司案例
公司有1000元的剩余现金，公司可以用现金投 资于收益率为10%的公司券，也可以向股东发 放现金股利，股东同样可以投资于国库券。假 设公司所得税率34%，个人所得税率28%。两种 策略下，五年后股东分别能得到多少现金？
本政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利 采用理由： 在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 主要缺点： 与偏好稳定收益的股东产生矛盾。 股利数额波动大，易产生企业经营不稳的感觉。
举例：假定某公司2001年度提取了公积金、公益金 后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计划所 需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构 为权益资本占60%，债务资本占40%。按照最佳资本 结构的要求，公司投资方案所需的股东权益数额为： 1200×60%＝720（万元）
4．股票股利，即送红股，是指公司以股票代替现金 作为股利向股东分红的一种形式。股票股利是由 红利转增资本或盈余公积金转增资本形成的，属 于无偿增资发行股票。股票股利只是资金在股东 权益账户之间的转移，而不是资金运用。股票并 未改变每位股东的股权比例，也未增加公司的资 产总额。
从公司管理者角度，支付股票股利主要基于下列目的： （1）在盈利和现金股利预期不会增长情况下，股票 股利的支付可以有效地降低每股市价。 （2）股票股利的支付可以使股东分享公司的收益而 无须分配现金，可将现金用于公司的投资项目，有 利于公司的长期发展。 （3）股票股利可以传递公司未来盈利、现金流量增 加的信号。
[ 例 ]假定上述公司本年盈余为 440000元，某股东持有 20000股普通股，发放股票股利对该股东的影响： 项目
股利政策_财务管理PPT课件
第一节 股利支付的程序和方式 第二节 股利政策理论 第三节 股利政策的实施
学习目标
★ 了解股利政策与投资决策、筹资决策的关系； ★ 理解股利政策无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论的 基本思想； ★ 掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法，了解股利支 付程序与方式； ★ 掌握公司发放现金股利与股票股利的动机以及股票回购与股 票分割对公司价值和投资者收益的影响。
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
300 110 100 490 700 1 000
【例】假设某股东持有上述公司的股票100 000股，公司最近的收益为 2 000 000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对该股东 的影响见表11-5所示。
股利支 付过程 中的重 要日期
即公司董事会将股东大会通过本年
股利宣告日 度利润分配方案的情况以及股利支
付情况予以公告的日期。
有权领取本期股利的股东资格登记
截止日期。凡是在股权登记日这一
股权登记日 天登记在册的股东（即在此日及之
前持有或买入股票的股东）才有资
格领取本期股利。
也称除权日，是指股利所有权与股
任意盈余公积金
税后利润×10% 由股东会根据需要决定
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
2. 股利
股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为 依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。
股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利 不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用 盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大 会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的 法定公积金不得低于注册资本的25%。
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第八章股利政策（一）单项选择题1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。
A．现金股利b．股票股利c．股票分割D．股票回购2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。
A．股票分割b．股票回购c．股票反分割D．股票出售3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。
A．30000元b．33000元c．23000元D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。
A．现金股利b．股票股利c．股票股利加现金股利D．负债股利5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。
A．发放股票股利b．回购股票c．进行股票分割D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。
A．每股市价的变化b．公司发行股数的变化c．每股盈余的变化D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。
A．股票股利b．股票回购c．股票分割D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。
A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者b．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者c．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股b．增股c．转增D．送股10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（）A．每股收益b．每股市价c．股东权益各项目的比例D股东权益总额11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（）A．股票分割b．股票权利c．现金股利D．股票回购12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件()A．市场是弱视效率性市场b．市场是半强势效率性市场c．市场是强势效率性市场D．市场是竞争性市场13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论b．“一鸟在手”理论c．差别税收理论D．统一税收理论14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（）A．公司应留存收益b．公司应保持低股利1c．公司不应分配股利D．公司应保持高股利15．如果认为，所得税税率的高低对公司股利支付率的高低具有一定的影响，并由此影响公司扩大投资所需资本的筹措方式，这种观点是()A．股利政策无关论b．差别税收理论c．代理理论D．信号传递理论16．如果认为股利与传递内部信息有关，这种观点是（）A．代理理论b．差别税收理论c．追随者效应理论D．信号传递理论17．如果某公司出现在宣传发布股利的同时对外发行新股融资的现象，解释这种现象的理论是（）A．差别税收理论b．信号传递理论c．追随者效应理论D．代理理论18．实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策19．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%。
现有盈利130万元，如果采用剩余股利政策，则需要支付股利（）A．40万元b．52万元c．60万元D．70万元20．如果鼓励发行额随投资机会和盈利水平的变动而变动，则这种股利政策指的是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策21．若将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上，并在较长时期内不变，只有公司认为未来盈余显著增长时才将股利维持到一更高的水平，从而提高股利发放额，这种股利这才是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策22．下列各项中，容易使股利支付与盈余脱节的股利政策是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策23．采用剩余股利政策的理由是（）A．为了保持理想的资本结构b．树立公司良好形象，稳定股票价格c．使股利与公司盈余紧密结合D．使公司具有较大的灵活性24．当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配的政策是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策（二）多项选择题1．我国实际中，可以采用的股利支付方式有（）A．现金股利b．股票股利c．财产股利D．负债股利2．如果某公司认为，该公司目前的股票市价较高，要想降低公司的股票价格，可以采用的方式有（）A．发放股票股利b．发放现金股利2c．进行股票分割D．进行股票反分割3．现金股利和股票回购具有相似之处，主要表现为二者都（）A．需公司支付一定数量的现金b．需公司支付一定数量的股票c．增加了公司的资产D．减少了公司的资产4．可以改变企业财务结构的方式有（）A．现金股利b．股票股利c．配股D．股票分割5．股票股利不同于股票分割，股票股利的主要特征表现为（）A．会计处理不同于股票分割b．它使股东权益内部结构发生了变化c．它要求以当期收益或留存收益支付股利D．它不需要留存收e．它是一种股利支付方式6．股票回购对公司所产生的影响有（）A．每股盈余不变b．股价不变c．流通在外的股数减少D．公司库藏股增加e．公司负债减少7．公司进行股票分割后会使得（）A．每股市价上升b．每股市价不变c．每股市价降低D股东权益减少e．股东权益总额不变8．如果某公公司才去股票回购方式，其主要目的或动机可能是（）A．用于企业兼并或收购b．满足可转换条款和有助于认购股权的行驶c．改善公司的资本结构D．分配公司的超额现金e．降低股票市价9．股票股利和股票分割的相同之处表现为（）A．都没有增加股东的现金流量b．都使流量在外的普通股股数增加c．会计处理相同D．都使股票市场价格下降e．都没有改变股东权益总额10．下列各项中，不属于投资分红股利支付方式的有（）A．现金股利b．送股c．转增D．股票分割11．实务中，与股票股利客观结果相同的方式有（）A．股票分割b．股票回购c．配股D．转增e．送股12．下列各项描述中，属于配股特征的有（）A．配股是股东向公司投资的一种报酬b．配股属于发行新股的范畴c．配股的资金来自公司D．配股资金来源于公司税后利润中用于分红的部分e．配股是有偿13.股利政策无关的提出者是（）A．millerb．modiglianic．gordonD．Durande．itzenberger14.股利政策无关论建立在多种假设的基础上，主要有（）A．股票交易不需付出交易成本b．发行股票不需支付发行费用c．管理当局拥有的信息少于投资者3D．政府对企业不征收所得税e．政府对个人不征收所得税15.影响股利政策的因素有（）A．法律因素b．契约性因素c．公司因素D．股东因素e．社会因素16.我国相关的法律对公司股利的分配进行了一定的限制，主要内容包括（）A．资本保全b．公司积累c．净利润D．超额累计利润e．兼顾各方利益17.公司是影响股利政策实施的因素之一。
站在公司的角度，主要涉及的影响因素有（）A．变现能力b．举债能力c．盈利能力D．投资机会e．资本成本18．股东会对企业的股利政策产生影响。
站在股东的角度，涉及的影响因素主要有（）A．稳定收入b．股权稀释c．税赋D．股利支付率e．股票价格19.实际中，可以选择的股利政策有（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策e．低股利支付率政策20.若采用固定股利支付率政策，可能对公司产生的不利影响表现为（）A．稀释了股权b．股利支付与公司盈余脱节c．容易造成公司不稳定的印象D．无法保持较低的资金成本e．导致股票市价上下波动，难以使公司的价值达到最大21.采用低正常股利加额外股利政策的理由是（）A．向市场传递公司正常发展的信息b．使公司具有较大的灵活性c．保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D．使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东e．公司可以经常连续支付额外股利22.能够使公司树立良好市场形象的股利政策是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策e．低股利支付率政策（三）判断题1．现金股利和股票股利是股利的真正支付方式，送股指的是股票股利。
（）2．某公司董事会于2×12年12月15日在报纸上公告：该公司于2×13年2月15日向2×13年1月20日登记在册的所以股东每10股发放1元的股利。
2×12年的12月15日为股利宣告日，除息日为2×13年1月20日。
（）3．股票回购后，每股市价格将下跌。
（）4．股票回购是现金股利的替代形式，股票分割和配股．转增是股票股利的替代形式。
（）5．股票分割使股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，但股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也维持不变。
（）6．股票股利和股票分割的会计处理不同。
（）7．股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。
（）48．股票分割属于股利代替方式，其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
（）9．某公司拟并购甲公司，但该公司目标的市价较高，为了实施并购，该公司可以进行股票回购。
（）10．送股与配股实质相同。
（）11．差别税收理论认为，一般来说，股利收入的所得税税率高于资本利得所得税税率，因此，资本利得对于股东更为有利。
（）12．有一种理论认为，股利与公司价值相关，较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本，此时将降低公司价值，这种股利理论是追随者效应理论。
（）13．我国的法律对公司累计利润未做出限制性的规定。
（）14．我国规定，公司不能用资本包括股本和资本公积发放股利。
（）15．为了减少税赋，高收入阶层的股东，通常愿意公司少支付股利而将较多的盈余保留下来以作为再投资用。
（）16．无论在何种股利理论下，投资者都更注重股利的取得。
（）17．比较而言，低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。