第八章 股利政策
第八章股利政策
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第八章股利政策（一）单项选择题1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。
A．现金股利b．股票股利c．股票分割D．股票回购2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。
A．股票分割b．股票回购c．股票反分割D．股票出售3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。
A．30000元b．33000元c．23000元D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。
A．现金股利b．股票股利c．股票股利加现金股利D．负债股利5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。
A．发放股票股利b．回购股票c．进行股票分割D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。
A．每股市价的变化b．公司发行股数的变化c．每股盈余的变化D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。
A．股票股利b．股票回购c．股票分割D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。
A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者b．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者c．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股b．增股c．转增D．送股10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（）A．每股收益b．每股市价c．股东权益各项目的比例D股东权益总额11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（）A．股票分割b．股票权利c．现金股利D．股票回购12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件()A．市场是弱视效率性市场b．市场是半强势效率性市场c．市场是强势效率性市场D．市场是竞争性市场13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论b．“一鸟在手”理论c．差别税收理论D．统一税收理论14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（）A．公司应留存收益b．公司应保持低股利1c．公司不应分配股利D．公司应保持高股利15．如果认为，所得税税率的高低对公司股利支付率的高低具有一定的影响，并由此影响公司扩大投资所需资本的筹措方式，这种观点是()A．股利政策无关论b．差别税收理论c．代理理论D．信号传递理论16．如果认为股利与传递内部信息有关，这种观点是（）A．代理理论b．差别税收理论c．追随者效应理论D．信号传递理论17．如果某公司出现在宣传发布股利的同时对外发行新股融资的现象，解释这种现象的理论是（）A．差别税收理论b．信号传递理论c．追随者效应理论D．代理理论18．实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是（）A．剩余股利政策b．固定股利或稳定增长股利政策c．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策19．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%。
第八章收益分配管理
第八章收益分配管理【重点导读】收益分配时财务活动的最后环节，收益分配政策的制定会影响投资者的决策，对企业长远发展目标产生重要影响。
通过本章学习学生应熟悉收益的形成以及分配的基本程序，掌握股利分配政策以及对企业的影响。
本章的重点是：股利政策及其利弊分析。
第一节收益分配概述国有资本收益管理的有关规定1. 国有资本收益的构成国有资本收益包括注册的国有资本分享的企业税后利润和国家法律、法规规定的其他国有资本收益。
1.亏损弥补规定企业发生的年度经营亏损，依法用以后年度实现的利润弥补。
连续5年不足弥补的，用税后利润弥补，或者经企业董事会或经理办公会审议后，依次用企业盈余公积、资本公积弥补。
注意：我们通常情况下讲的一般企业的亏损弥补是税前弥补、税后弥补、盈余公积。
在这里增加了用资本公积弥补。
3. 资产损失的处理对核实清楚的资产损失，企业可区别以下情况处理：生产经营的损失计入本期损益；清算期间的损失计入清算费用；公司制改建中的损失，可以冲减所有者权益。
3．产权转让收益的处理转让母公司国有资本所有收益，上缴主管财政机关；企业转让子公司股权所得收益与其对子公司股权投资的差额，作为投资损益处理。
第二节收益分配政策一、确定收益分配政策应考虑的因素（一）法律因素1. 资本保全约束在财务管理制度当中要求企业贯彻资本的保值增值。
当企业没有可供分配的利润，就不能给投资者分配利润。
如果强行分配的话，就视同投资者抽回资本金。
其目的是为了防止企业任意减少资本结构中所有者权益（股东权益）的比例，以维护债权人利益。
2. 资本积累约束它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种法定盈余公积金和公益金。
3. 超额累积利润约束我们国家不涉及这个问题，在西方国家，法律上缴纳所得税的税率的档次差别较大。
比如在美国，所得税当中规定经营所得(股利所得)税税率较高，资本利得(卖出价和买入价之差)所得税税率较低。
因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。
股利政策-财务管理
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
财务管理学课件-股利政策
固定或持续增长股利政策
定义
固定或持续增长股利政策是指公司设 定一个固定的每股股利金额或增长率 ，并长期保持不变。
特点
该政策下，公司向股东提供稳定的收 入来源，增强股东信心。但可能导致 公司留存过多现金或无法满足未来投 资需求。
固定股利支付率政策
定义
固定股利支付率政策是指公司设定一个固定的股利支付率，即每股股利占每股 收益的比例，并长期保持不变。
05 企业内部视角：如何制定 和执行有效股利政策
企业内部环境评估与战略规划
评估企业盈利能力
分析企业历史盈利数据、预测未来盈利趋势，为制定 股利政策提供依据。
评估现金流状况
了解企业现金流入、流出情况，确保股利支付不会影 响企业正常运营。
考虑股东结构和需求
了解股东对股利的期望和需求，以及不同股东群体的 利益诉求。
公司因素
盈余的稳定性、公司的流动性 、举债能力、投资机会、资本 成本、债务需要。
其他因素
债务合同约束、通货膨胀。
02 常见股利政策类型及特点
剩余股利政策
定义
剩余股利政策是指公司在满足自 身再投资需求后，将剩余利润以 现金股利的形式发放给股东。
特点
该政策下，公司优先考虑再投资 机会，保持最佳资本结构，降低 资本成本。当公司有良好投资机 会时，会减少或取消股利支付。
03 上市公司实践中的股利政 策选择
现金分红为主流方式
现金分红的普遍性
现金分红是上市公司最主要的股利支付方式，具 有普遍性和广泛性。
稳定性与连续性
现金分红通常保持一定的稳定性和连续性，有助 于维护股东利益和增强市场信心。
影响因素
公司盈利状况、现金流状况、股东回报要求等都 是影响现金分红的重要因素。
财务管理课件第8章 股利政策PPT
（二）股票分割 1.股票分割的含义 股票分割是将面值较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票 分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
现代股利政策理论
信号理论
根据信号理论，股利政策变动能够向市场传递管理人员对未来业 绩的预期，但股利并不具有信号作用。股利通常具有“粘性”， 即管理人员轻易不会改变既定的股利政策，所以从股利政策的变 动能够推测出管理人员对未来业绩的预期。
◎ 当盈利水平提高时，管理人员不会立即增加股利，只有确定盈 利水平提高并非暂时性后，管理人员才会提高股利水平。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积金、盈余公积金和 未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的登记系统增加股东持有股票的数量而 已。
★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数量并不会对公司现金 流量产生实质性的影响，因而不会增加股权价值总量。
2.发放股票股利的影响 由于公司的价值总量不变而发行在外的股票数量增加，这样会导致公司每 股收益和每股价格的下降。 （1）支付股利后的公司每股收益的计算公式为：
（2）股票回购可以更加集中地向那些需要现金的股东支付现金。这种好处 来源于股票回购的资源原则：需要现金的股东可以将股票卖给公司，相反，不需要 现金的股东可以继续持有股票。
（3）股票回购可以加强内部人对公司的控制。因为通过回购股票，流通在 外的股票数量减少。如果内部人不将自己持有的股票卖给公司，他们将持有公司更 大比例的股份，因此控制能力得到增强。
第八章 股利政策 参考答案
第八章 股利政策 参考答案（一）单项选择题1.C2.A3.D4.C5.B6.D7.B8.A9.C 10.D 11.C12.C 13.C 14.C 15.B 16.D 17.D 18.C 19.D 20.A21.B 22.B 23.A 24.D（二）多项选择题1.AB2.AC3.AD4.AC5.ABCE6.CD7.CE8.ABCD9.ABE 10.CDE 11.ACD 12.BCE 13.AB 14.ABDE 15.ABCD16.ABCD 17.ABCDE 18.ABC 19.ABCD 20.CE 21.BD 22.BD（三）判断题1.√2. ×3. ×4.√5.√6. ×7. ×8.√9. ×10. × 11.√ 12. × 13. × 14. √ 15. √ 16. × 17. √ 18. √ 19.√20.√ 21. × 22. √ 23. √ 24. ×（四）计算题1．（1） 可发放股利额＝300－400×60%＝60（万元）（2） 股利支付率＝60÷300×100%＝20%（3） 每股股利＝60÷1000＝0.06 （元/股）2．（1） 未来所需权益资本＝1200×（1－50%）＝600（万元）需补充的权益资本＝600－250＝350（万元） 股利支付率＝%30%100500350500=⨯-（2） 股票市价＝10×2＝20（元）增发普通股＝350÷20＝17.5（万股）3．发放股票后的普通股股数＝500×（1＋10%）＝550（万股）发放股票股利后的普通股股本总额＝2×550＝ 1100（万元）发放股票股利后的资本公积金＝400＋（35－2）×50＝2050（万元）现金股利＝0.3×550＝165（万元）利润分配后的未分配利润＝2100－35×50－165＝185（万元）4．（1） 公司目前的股票价值为现金流量的现值： 股票价值＝26.1790105%141198600048000=++（元）每股价值＝1790105.26÷10000＝179.01（元/股）（2） 按照目前的股利政策，公司除息后的股价为： 每股价值＝17.17510000%804800026.1790105=⨯-（元/股）5．发放现金股利所需的税后利润＝0.06×6000＝360（万元）投资项目所需税后利润＝4000×40%＝1600（万元）计划年度税后利润＝360＋1600＝1960（万元） 税前利润＝2800%3011960=-（万元） 计划年度借款利息＝1584%11%604000%60%408000=⨯⨯+⨯）（（万元）6.（1）目前股票数量＝1 000 000÷8＝125 000（股）如果发放10%的股票股利，股东权益及普通股数量发生的变化见下表中“（1）10%股票股利”栏。
财务管理核心考点精讲 第八章 股利分配
第八章股利分配第一节利润分配概述【例题1-多选题】企业本年净利润为1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，下列关于计提法定公积金的说法，正确的是（）。
A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金100万元C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是5年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元【答案】ABC【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。
依此规定，当企业存在年初存在累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初不存在累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。
另外注意提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。
就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。
第二节股利种类和支付程序一、股利的种类A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【答案】D【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。
二、股利支付的程序利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。
于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。
A.60B.61.2C.66D.67.2【答案】D【解析】股权登记日的在册股东有权分取股利。
其股票价格包含着股利，会高于除息日的股票价格，股权登记日的股票价格=除息日的股票价格+股利=[1.2×（1+10%）/（12%-10%）]+1.2=67.2（元）。
【例题3-多选题】下列有关表述中正确的有（）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
公司理财学 第8章 股利政策
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8.1.3 股利分配程序
除息（权）日（Ex-dividend Date）
– 领取股利的权利与股票相分离的日期，也就是除去 股利的日期
除息日前，股利包含在股票的价格中，持有股票就享有 领取股利的权利，此时，股利权与股票是一致的
除息日开始，股利权与股票相分离，在除息日当天及以 后购买股票的新股东将不能享有这次股利，此时的股票 称为除息股或除权股
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8.3 影响股利政策的因素
法律因素 股东因素
企业因素 其他因素
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8.3.1 法律因素
资本保全限制
– 公司分配股利的资金来源只能是当期利润和历年累积的利润， 而不能用股本或资本公积发放股利
公司积累限制
– 公司在弥补亏损之后发放股利之前还要按法定程序提取各项 公积金
净利润限制
– 公司年度累计净利润必须为正数时才能发放股利，以前年度 亏损必须足额弥补
– 公司以增发股票的方式代替现金发放股利的一种形 式
– 特点
股票股利的发放只改变所有者权益各项目的结构，而不影 响所有者权益总额
从理论上讲，当企业的盈余总额以及股东的持股比例不变 时，每位股东所持股票的市场总值保持不变
7
股票股利例题1
某上市公司A的股东权益如下表所示
A公司发放股票股利前的股东权益情况
– 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业 利润分配的一部分
股利支付程序中各日期的确定 股利支付比率的确定
股利 税后利润 留存收益
股利支付形式的确定 支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等
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8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的项目
– 盈余公积金
第八章 股利政策
第八章股利政策（一）单项选择题1．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。
A．现金股利 B．股票股利 C．股票分割 D．股票回购2．不属于某种股利支付方式，但其所产生的效果与发放股利十分相似的方式是指（）。
A．股票分割 B．股票回购 C．股票反分割 D．股票出售3．某股东持有甲公司的股票10000股，该公司宣布发放10%的股票股利，假定发放股票股利前的每股收益为3元/股，发放股票股利后的每股收益为2.3元/股，则该股东所持股票的市场价值是（）。
A．30000元 B．33000元 C．23000元 D．25300元4．对于股东来讲，可以使其得到更多现金股利的股利支付方式是（）。
A．现金股利 B．股票股利C．股票股利加现金股利 D．负债股利5．如果某公司的现金流超过其投资机会所需要的现金，但又没有足够的盈利性投资机会可以使用这笔现金，在这种情况下，公司可能（）。
A．发放股票股利 B．回购股票C．进行股票分割 D．进行股票反分割6．股票分割一般不会引起（）。
A．每股市价的变化 B．公司发行股数的变化C．每股盈余的变化 D．公司财务结构的变化7．与现金股利十分相似的是（）。
A．股票股利 B．股票回购 C．股票分割 D．股票出售8．对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（）。
A．增加股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者B．减少股票股权降低每股市价，从而吸引更多的投资者C．增加股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者D．减少股票股权提高每股市价，从而吸引更多的投资者9．由公积金形成股本，并按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值的形式是（）A．配股 B．增股 C．转增 D．送股10．若发放股票权利，不会受其影响的指标是（）A．每股收益 B．每股市价C．股东权益各项目的比例 D 股东权益总额11．以下方式中，投资者需要支付较高所得税的是（）A．股票分割 B．股票权利 C．现金股利 D．股票回购12．股利政策无关论认为，股利政策不会影响公司的价值，其前提条件( ) A．市场是弱视效率性市场 B．市场是半强势效率性市场C．市场是强势效率性市场 D．市场是竞争性市场13．有观点认为，要想获得减税效应，应采用低股利支付率，这种理论观点是指（）A．股利政策无关论 B．“一鸟在手”理论C．差别税收理论 D．统一税收理论14．按照差别税收理论观点，由于股利收入所得税税率高于资本利得所得税税率，在这种情况下，对投资者有利的方式是（）A．公司应留存收益 B．公司应保持低股利C．公司不应分配股利 D．公司应保持高股利15．如果认为，所得税税率的高低对公司股利支付率的高低具有一定的影响，并由此影响公司扩大投资所需资本的筹措方式，这种观点是 ( )A．股利政策无关论 B．差别税收理论C．代理理论 D．信号传递理论16．如果认为股利与传递内部信息有关，这种观点是（）A．代理理论 B．差别税收理论C．追随者效应理论 D．信号传递理论17．如果某公司出现在宣传发布股利的同时对外发行新股融资的现象，解释这种现象的理论是（）A．差别税收理论 B．信号传递理论C．追随者效应理论 D．代理理论18．实际中，如果采用下列股利政策中的一种，就会使公司的股利支付极不稳定，股票市价上下波动，这种股利政策是（）A．剩余股利政策 B．固定股利或稳定增长股利政策C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加额外股利政策19．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%。
2020年10月自考工商管理专业《财务管理》第八章 股利政策
第八章股利政策第一节股利支付方式一、现金股利公司宣告发放现金股利后，股票价格通常在除息日下跌。
在既无税收又无交易成本的理想世界里，股票价格下跌额应等于股利额。
如果除息日之前股票价格等于P+D，那么除息日或除息日之后股票价格等于P。
实证研究表明由于个人所得税的影响，股票价格的下跌额将小于股利额。
二、股票股利公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。
三、股票分割将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。
第二节股利政策理论一、股利政策无关论由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。
MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。
公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。
二、差别税收理论由Litzenberger 和Ramaswamy 于1979年提出的。
基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。
三、交易成本与代理成本代理理论认为, 股利的发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代理成本。
通过高股利的发放减少了管理者可支配的自由现金流量, 从而减少了管理者能够带给股东损失的道德风险。
另一方面，股利发放增加了公司更多地发行社会公众股的可能性, 从而使公司更频繁的受到来自资本市场的监管,减轻了代理冲突。
但是，较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本，又降低公司价值。
因此，Rozeff，M.S.（1982）认为公司最佳股利支付率是在提高股利支付引起的外部融资成本增加与代理成本减少相互权衡的结果。
这一理论也可以解释为什么有的公司在宣布发放股利的同时对外发行新股融资的现象。
四、追随者效应首先提出追随者效应概念的是Miller，Modigliani，他们认为，正如设计产品往往针对某一特定目标市场一样，公司在制定股利政策时同样遵循市场学中的市场细分原理，“每个公司都会试图以其特定的股利支付率来吸引一些喜好它的追随者”。
公司理财—第八章 股利政策课件
四、股票分割P185（单选） 1.股票分割：是指将面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 2.股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下 降，但公司的价值不变，股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比 例也不变。
股票股利VS股票分割：
相同点：①两者都没有增加股东的现金流量；②都使流通在外的普通股股数增加，且 使股票市场价格下降；③都没有改变股东权益总额。 不同点：股票股利使股东权益内部发生了变化，并必须以当期或留存收益进行股利支 付，而股票分割却不受此限制，即使公司过去或现在没有留存收益。
三、股票股利P184（名词、论述） 1.股票股利：指公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 2.对管理当局而言，发放现金股利可能出于下列动机和目的： （1）在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可 以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 （2）股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由 此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康 和稳定发展。
2.与现金股利发放有关的日期：
真题练习
1.领取股利的权利与股票彼此分开的那一日称为（ ） A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利支付日
真题练习
1.领取股利的权利与股票彼此分开的那一日称为（ ） A. 股利宣告日 B. 股权登记日 C. 除息日 D. 股利支付日
真题练习
2.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（ ） A. 除息日 B. 股利支付日 C. 股权登记日 D. 股利宣告日
真题练习
2.（ ）认为，股利的发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代理成本 A. 信息传递理论 B. 追随者效应 C. 代理理论 D. 差别税收理论
第八章 利润分配与股利政策课件
第一节 利润的构成
一、利润的构成内容： （一）利润总额的构成：
利润总额=营业利润+营业外收支净额 （二）净利润：利润总额减去所得税的差额
净利润=利润总额-所得税 所得税=应纳税所得额×税率 1、税率：
基本税率为25%
2、应纳税所得额的确定：
应纳税所得额=利润总额±纳税调整项目金额
除权日指除去送配股权利的日期； 除息日指除去派息权利的日期； 除权除息日指司最高管理当局或投资者对股利分配 事项所制定的方针和策略等股利政策的抉择，股利 决策是利润分配的核心，重点是确定股利支付率问 题，也就是用多少发放股利、用多少作为内部积累。
5、时间性差异： 比如：开办费、无形资产摊销、固定资产折旧 期限不同造成的差异等。
二、亏损及亏损的弥补：
（一）企业亏损的类型：
1、政策性亏损：出于宏观管理的需要，对关系国计 民生的产品限价给相关企业造成的亏损。
2、经营性亏损：由于企业经营不善造成的亏损。
（二）经营性亏损的弥补：
1、弥补经营性亏损亏损的的资金来源： 1 税前利润：连续5年内。 2 税后利润：连续5年税前利润弥补不足的可 由税后利润弥补。 3 盈余公积：
2、评价：
（1）优点： 具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年 至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从 而吸引住这部分股东。
补充例题： 例：大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元， 发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500 万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币 1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万 元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000 年利润分配中应分配的现金股利金额：
股利政策_财务管理PPT课件
第一节 股利支付的程序和方式 第二节 股利政策理论 第三节 股利政策的实施
学习目标
★ 了解股利政策与投资决策、筹资决策的关系； ★ 理解股利政策无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论的 基本思想； ★ 掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法，了解股利支 付程序与方式； ★ 掌握公司发放现金股利与股票股利的动机以及股票回购与股 票分割对公司价值和投资者收益的影响。
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
300 110 100 490 700 1 000
【例】假设某股东持有上述公司的股票100 000股，公司最近的收益为 2 000 000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对该股东 的影响见表11-5所示。
股利支 付过程 中的重 要日期
即公司董事会将股东大会通过本年
股利宣告日 度利润分配方案的情况以及股利支
付情况予以公告的日期。
有权领取本期股利的股东资格登记
截止日期。凡是在股权登记日这一
股权登记日 天登记在册的股东（即在此日及之
前持有或买入股票的股东）才有资
格领取本期股利。
也称除权日，是指股利所有权与股
任意盈余公积金
税后利润×10% 由股东会根据需要决定
注：当年盈余公积金累计额达到公 司注册资本50%时，可不再提取。
2. 股利
股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为 依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。
股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利 不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。但若公司用 盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大 会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的 法定公积金不得低于注册资本的25%。
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第二节 股利政策理论
一、股利无关论 二、差别税收理论 三、交易成本与代理成本 四、追随者效应
五、信号传递理论
一、股利无关论
● 由米勒（ Miller ）和莫迪格莱尼 (Modigliani ） 首次提出的。 基本假设 ● 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况， 对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同 的信息 ● 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无 论收到股利或是资本利得都是无差别的 ● 不存在任何股票发行或交易费用。 ● 公司的投资决策独立于其股利政策
四、追随者效应
● 以特定的股利支付率来吸引一些喜好它的追随
者。
● 投资者归为三类：股利偏好型、股利厌恶性、
股利中性型。每一种股票都会吸引一批偏好该公
司股利支付水平的投资者。
五、信号传递理论
信号传递理论认为股利是管理当局向外界传递
其掌握的内部信息的一种手段。
股利增发传递积极信号： ● 预计到公司的发展前景良好、未来业绩有大幅 度时。 股利增发传递负面信号：
第八章
第一节 第二节 第三节
股利政策
股利支付方式 股利政策理论 股利政策的实施
第一节 股利支付方式
一、现金股利 二、股票回购 三、股票股利 四、股票分割
一、现金股利
1、含义
▲ 公司最常采用的股利支付形式。
▲ 公司以现金向投资者支付股利。一旦公 司宣布发放股利，股利就会成为公司一项不
可撤销的负债。
公司价值=1485÷15%=9900万元
令总股数为N，发行新股所占比重为1200÷9900=12.12%
N×（1-12.12%）=250000
A投资者的股东财富
N=2844788（股）
每股价格=9900÷2844788=34.8（元） =4.8×2000+34.8×2000=79200元
1996年的税后利润中提取300000元的资金，余下的300000元靠发行 新股票筹集，公司股东将得到500000元现金股利，两个方案如表
四、股票分割
（2）市价变动状况 从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构 不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数 增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌。
股票分割后 流动在外普通股股 1000000股 2000000股 数
市价
10元/股
5 元 /股
四、股票分割
（3）项目变动状况 减少项目：市价、面值
代理成本：
三、交易成本与代理成本
●股利发放将减少由于控制权和所有权分离而产生的代 理成本。 ●通过高股利的发放减少了管理者可支配的自由现金流 量，从而减少了管理者能够带给股东损失的道德风险。
●股利发放增加了公司更多地发行社会公众股的可能性， 从而使公司更频繁地受到来自资本市场的监管，减轻了 代理冲突。 外部融资成本： ●较高的股利支付率隐含着较高的外部融资成本
1000000
合计
负债和股东权益
1000000
现金
50000
Байду номын сангаас
负债
股东权益 合计
0
900000 900000
其他资产 850000 合计 900000
一、现金股利
（3）市价变动状况
发放现金股利表明公司获利能力强，经营现
金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资
机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现
（2）股票股利的发放是让股东分享公司的收 益而无须分配现金，由此可以将更多的现金 留存下来，用于再投资，有利于公司的长期 健康、稳定发展。
四、股票分割
1、含义
▲ 将一面额较高的股票交换成数股面额较
低的股票的行为。
▲ 股票分割不属于某种股利，但其所产生 的效果与发放股票股利十分相近。
四、股票分割
2、案例分析
贷：股本
资本公积—股本溢价
三、股票股利
（2）股东权益变动状况（单位：万元）
发放股票股利前 发放股票股利后
普通股
资本公积
100
100
普通股
资本公积
110
190
留存收益
股东权益
500
700
留存收益
股东权益
400
700
三、股票股利
（3）市价变动状况
公司资产总值不变，流动在外普通股股数增
加，则股票市价下降。
（4）分配公司的超额现金
三、股票股利
1、含义 ▲ 公司将应分给投资者的股利以股票的形 式发放。 ▲ 从会计的角度看，股票股利使资本在股 东权益账户之间的转移，即将资本从留存收 益（或资本公积）账户转移到其他股东权益
账户。
三、股票股利
2、案例分析
BBC公司发放10%的股票股利
（1）分录 借：利润分配—应付普通股股利
2、股利支付程序
一、现金股利
假设ABC公司董事会于2009年12月15 日开会，通过决议，宣布于2010年2月16 日向2010年1月30日登记在册的所有股东 每股发放1元的股利。
一、现金股利
确定股东是否有资格
领取股利的截止日期
董事会宣告
发放股利的 日期 图8- 1
领取股利的权利与
股票彼此分开的那 一日 股利支付程序
（2）为新股发行做准备； （3）有助于公司兼并、合并政策的实施。
例题
某公司目前的普通股100万股（每股面值1 元，市价25元），资本公积400万元，未分 配利润500万元。发放10％的股票股利后， 公司的未分配利润将减少250万元，股本增 加250万元。（ ）
答案
【答案】× 【解析】发放10％的股票股利，即发放 100×10％＝10（万股）的股票股利，10万股股票 股利的总面值为10×1＝10（万元），10万股股票 股利的总市价为250万元。所以，发放10％的股票 股利后，如果公司的未分配利润减少250万元，则 股本增加10万元，资本公积增加240万元。
二、股票回购
资产 负债和股东权益
现金
其他资产
150000
850000
负债
股东权益
0
1000000
合计
1000000
合计
1000000
（1）分录
借：股本 （或库藏股票）
资本公积
贷： 现金 （2）资产、负债和股东权益变动状况
二、股票回购
资产 负债和股东权益
现金
其他资产
150000
850000
负债
股东权益
MM理论的关键点：股利支付对股东财 富的影响恰好被其他融资方式所抵消。若以出 售额外股票的方式来增加股东权益而不是靠留 存盈余（盈余用于发放现金股利），外部融资 引起的股权稀释所造成的股价下跌，恰好被股 利支付额所补偿。即股利政策可以改变股利支 付的时间与数额，但未来股利的现值保持不变。 企业无法通过改变股利与留存收益的组合来创 造价值，与资本结构中的MM理论相同，企业 不能通过把饼切成不同的块就能改变饼的整体 大小。
0
1000000
合计
资产
1000000
合计
负债和股东权益
1000000
现金
50000
负债
股东权益 合计
0
900000 900000
其他资产 850000 合计 900000
二、股票回购
（3）市价变动状况
随着现金支出和公司资产市值的减少，公司
持有的股票股数减少为90000股，资产市值减少与
流通股股数减少相互抵消，股票的市场价格仍然
股票回购后 流动在外普通股股 1000000股 1100000股 数 市价 10元/股 9.9元/股
三、股票股利
（4）项目变动状况 减少项目：市价、利润分配、留存收益
增加项目：普通股股数、股本、资本公积
不变项目：股东权益、总资产、股权比例
三、股票股利
3、发放股票股利的动机
（1）在盈利和现金股利预期不会增加的情况 下，股票股利的发放可以有效地降低每股价 格，有此可提高投资者的投资兴趣；
金股利后股票价格通常会下降。
发放现金股利后 流动在外普通股股数 100000股 市价 10元/股 100000股 9 元 /股
一、现金股利
（4）项目变动状况 减少项目：现金、总资产、未分配利润、
股东权益、市价
增加项目：无 不变项目：普通股股数
二、股票回购
1、含义
▲ 实际上是现金股利的一种替代形式。
增加项目：普通股股数
不变项目：股东权益、总资产、股权比例、 股东权益内部结构
3、 股票股利和股票分割的比较
项 目 股票股利
不增加
股票分割
不增加
股东的现金流量
普通股股数
股票市场价格
增加
下降
增加
下降
股东权益总额
股东权益结构
不变
变化
不变
不变
收益限制程度
有限制
无限制
四、股票分割
4、股票分割的动机
（1）降低股票市价；
例题 发放股票股利或进行股票分割，会降
低股票市盈率，相应减少投资者的投
资风险，从而可以吸引更多的投资者。
（
）
答案
【答案】× 【解析】市盈率＝每股市价/每股收益，发放 股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低， 每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。另 外，发放股票股利或进行股票分割不会减少投资 者的投资风险。
企业向股东
发放股利的
日期
一、现金股利
3、 案例分析
假设ABC公司股利分配前总价值为
1000000元，流通在外普通股股数100000 股，每股市价10元。现公司决定每股发放 1元的现金股利。该公司资产、负债和股 东权益状况如下：
一、现金股利
资产 现金 150000 负债和股东权益 负债 0